核心观点 - 报告核心观点为“商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇” [2] - 行业景气度向上，重点关注商业航天、大飞机、军贸、AI+、航空发动机（两机）等高景气赛道，并优选受益于“S型曲线”周期演化、扩张及全新周期的相关标的 [2][5] 本周观点与行业动态 - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标使进入太空成本降低100倍，并计划发射太阳能驱动的人工智能卫星 [13] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，且已获准再部署7500颗第二代卫星 [13] - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，并已启动第二阶段技术试验 [13] - 中国商飞强调2026年是全面推进规模化系列化的重要一年 [14] - 中国航空工业集团携多型高新产品亮相多哈防务展，将加速重点项目落地 [14] - GE Aerospace公告全年商用发动机交付量增长25% [14] - 日本半导体材料大厂Resonac宣布将调涨全系列覆铜层压板和黏合胶片材料价格，涨幅高达30%以上 [14] 投资优选与推荐标的 - 投资策略围绕“反内卷，两端走”的周期演化，聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等 [15] - 投资策略围绕出海和民用化的周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航高科、光威复材等 [15] - 投资策略围绕新兴产业的全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变等，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法核心技术，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约59倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，AI相关产品集中在特种领域，其所在赛道2024-2025年市场空间有望达400-500亿元，远期民用通信、车用IC空间广阔 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，受益于装备现代化及半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及远期民航市场国产替代与维修需求 [23] - **中航沈飞**：我国主要的歼击机主机龙头，是近五年内上市公司中唯一净利率突破5%的航空主机厂，并率先完成股权激励 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，核心零部件平台受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [28] 本周行情表现 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为4.67%，2026年初至本周五累计涨幅为14.59% [37] - 中证军工指数本周分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指3.83、3.56和5.01个百分点 [37] - 年初以来，中证军工指数分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指10.37、7.82和10.02个百分点 [37][39] - 个股方面，航发科技周涨幅领跑，达40.4%，航天电子、万泽股份、航发控制、泰和新材周涨幅分别为22.6%、19.0%、18.4%、18.1% [41][42] - 周涨幅靠后的个股包括航天动力（-12.7%）、海格通信（-9.2%）、赛微电子（-9.1%）等 [41][47] 行业估值水平 - 截至本周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为103.17倍，高于2014年至今均值（83.71倍）及2021年初至今均值（61.82倍） [46] - 申万国防军工板块PB（LF）为4.36倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [46] - 细分板块中，航天、航空、地装板块的PE（TTM）分别为713.58倍、97.63倍、156.90倍，均高于各自2014年至今的区间均值 [49] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [55] - 重仓基金数前五的个股为菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）、航发动力（50只）、中国船舶（47只） [58][60] - 重仓持仓市值前五的个股为睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）、航发动力（20.46亿元）、航天电子（18.72亿元） [64][66] - 环比持仓市值增加前五为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）、中国卫星（+10.71亿元）、上海瀚讯（+7.88亿元）、中国卫通（+7.29亿元） [64][70] - 环比持仓市值减少前五为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元）、中航光电（-13.90亿元）、国睿科技（-13.03亿元）、西部超导（-10.54亿元） [64][76]

行情与市场动态 - 美元指数全周承压走低，呈现高波动下行格局，主要受特朗普对欧洲关税言论反复及格陵兰岛立场影响 [1] - 避险情绪主导贵金属市场，现货黄金再度向5000美元/盎司发起进攻，现货白银距离100美元/盎司仅一步之遥，整体呈现金强银更强、波动放大的格局 [1] - 非美货币普遍走强，欧元、英镑、澳元兑美元明显上涨，美元兑日元一度逼近160关口，周五短线大跌近200点，市场警惕日本央行干预 [1] - 国际油价全周呈现事件驱动的区间震荡，整体料将连续第五周录得上涨 [2] - 美股情绪随政策表态剧烈切换，呈现高波动、快速修复的过山车行情，科技股周二领跌，周三芯片与中概股表现突出 [2] 机构观点与预测 - 高盛将2026年年末金价预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，主因是私人投资者和各国央行需求增强 [5] - 法巴银行大宗商品策略主管表示，新的地缘政治不确定性正推动金价以超出预期的速度向5000美元/盎司迈进 [6] - 德意志银行外汇研究主管警告，若欧盟与特朗普的僵局无法打破，可能引发新一轮“去美元化”，欧洲抛售美债或成主导因素 [6] - 花旗集团警告，为控制风险，采用风险平价策略的基金可能被迫削减高达三分之一的头寸，仅在美国就可能触发多达1300亿美元的债券抛售 [6] - 花旗集团预测，若美元兑日元汇率升至160以上，日本央行可能在4月加息25个基点至1%，后续还可能在7月和年底前继续加息 [6] - 美国银行月度调查显示，1月份基金经理对股市极度看多但对回调准备不足，地缘政治冲突被视为金融市场最大的风险 [6] 地缘政治与政策事件 - 特朗普围绕格陵兰岛主权与对欧关税发表强硬表态，威胁对八个欧洲国家加征10%至25%关税，引发跨大西洋关系紧张 [7] - 欧盟计划采取坚定回应，包括重新对美国商品征收关税并考虑动用反胁迫工具，同时加大对格陵兰岛的经济与政治支持 [7] - 特朗普周三宣布暂缓对部分欧洲国家加征关税，称已就格陵兰岛达成“未来协议的框架”，但具体条款尚不清晰 [8] - 特朗普最早可能在下周公布新一任美联储主席人选，称已完成面试且心中已有明确人选 [9] - 美国最高法院就特朗普试图解雇美联储理事库克一案举行听证，多位大法官对可能削弱美联储独立性的举动表达深度怀疑 [10] - 美国第三季度GDP折合年率增幅上修至4.4%，创两年来最快，个人消费支出连续两个月稳步增长 [10] 央行与债券市场 - 日本央行以8:1投票结果维持基准利率在0.75%不变，审议委员高田创提议将短期利率目标上调至1.0% [19] - 日本40年期国债收益率突破并维持在4%以上，是30多年来各期限主权债券中首次出现这一水平，抛售潮由首相高市早苗提前大选及减税增支计划引发 [1][19] - 日本国债剧烈抛售外溢至美国国债市场，美国10年期国债收益率快速升至去年8月以来高位 [21] - 美国财长贝森特表示日本市场出现“六个标准差”的极端波动，若发生在美国将意味着10年期美债收益率上升50个基点，他与日本财务大臣均呼吁市场保持冷静 [21] - 部分欧洲机构已采取行动，瑞典最大养老基金Alecta已抛售大部分美债，规模约77亿至88亿美元 [21] 公司动态与产业发展 - 波兰央行批准购买150吨黄金，计划将黄金总储备提升至700吨，价值约940亿欧元，目标是跻身全球黄金持有量前十 [23] - 波兰的黄金占外汇储备比例从2024年底的16.86%升至2025年底的28.22% [23] - 阿里巴巴正计划推动其芯片制造部门平头哥独立并探索未来IPO，该部门是阿里巴巴在半导体领域的重要布局主体 [27] - 特斯拉CEO马斯克透露，Optimus机器人已开始在工厂执行简单任务，预计明年底启动公开销售 [28] - 马斯克称特斯拉Robotaxi服务今年有望在美国大规模部署，到年底将在美国范围内非常普及 [28] - SpaceX计划今年实现星舰火箭完全可重复使用，使太空进入成本降低100倍至每磅100美元以下，并计划在2027年推出第二代星链系统 [28] - 媒体报道称SpaceX正筹备可能成为史上最大规模IPO，估值8000亿美元 [28] - 马斯克预测AI可能在今年底或最迟明年变得“比任何人类都聪明” [29] 其他重要事件 - 美国政府宣布成立由特朗普担任主席的“和平委员会”，旨在监督加沙战后治理，但被质疑为绕开联合国的新尝试 [11] - 委员会章程草案规定，首年捐款超过10亿美元的国家可获得“永久席位”，目前约35位世界领导人承诺加入 [12] - 特朗普在达沃斯论坛预计美国第四季度经济增长率为5.4%，核心通胀率1.6%，但其多项政策主张与现实数据存在偏差 [14] - 特朗普再次呼吁设定为期一年的10%信用卡利率上限，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告该政策可能引发严重经济后果 [16] - 美国总统特朗普及其商业实体对摩根大通及CEO杰米·戴蒙提起诉讼，索赔至少50亿美元，指控其出于政治原因终止银行服务 [26] - 外媒报道称美国正加紧推动在年底前实现古巴政权更迭，策略以“委内瑞拉模式”为蓝本，通过强化经济施压达成交易 [24]

全球商业航天重大进展 - 北京时间2026年1月22日，马斯克旗下SpaceX计划于2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统[1][31] - 同日，贝索斯旗下蓝色起源宣布将发射5400+颗卫星打造TeraWave企业级高速网[1][31] - 我国向国际电信联盟集中申报20.3万颗卫星的频率与轨道资源，覆盖14个卫星星座，创下我国单次频轨申报规模新纪录[4][34] SpaceX星链2.0规划 - 核心规划：根据2026年1月22日FCC文件，SpaceX计划2027年推出第二代星链系统，FCC已批准新增7500颗卫星部署，整体容量较第一代提升超100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，实现类似5G的高速连接体验[1][31] - 关键支撑：斥资170亿美元收购EchoStar频谱资源，覆盖1.9GHz及2GHz频段，该交易预计2027年11月30日完成，同时推进15000颗新卫星系统审批[1][31] - 应用升级：从当前与T-Mobile合作的基础数据连接，升级为支持视频通话、高清流媒体的全场景服务[2][32] - 战略意图：直面AST SpaceMobile、Globalstar等竞争对手，巩固市场霸主地位，并为太空AI算力中心、星舰载人航天等长远布局提供通信保障[2][32] 蓝色起源TeraWave规划 - 核心规划：2026年1月21日宣布将于2027年底前启动发射，部署5408颗低轨+中轨混合卫星，提供高达6Tbps的对称数据传输速度，相当于6000条千兆宽带同时满负荷运行[3][33] - 精准定位：不面向普通消费者，专攻政府、数据中心、大型企业等高端客户，解决偏远地区光纤部署难题[3][33] - 技术优势：采用多轨道光学互联架构，网关终端可快速部署并对接现有基础设施，提升网络路由多样性与抗风险能力[3][33] - 竞争差异化：避开与星链的C端红海，聚焦B端蓝海，与SpaceX形成错位竞争[3][33] 中国商业航天布局 - 核心动作：向国际电信联盟申报20.3万颗卫星频轨资源，全面锁定未来太空通信核心资源[4][34] - 战略意义：在ITU“先到先得”规则下，是对6G时代全球战略资源的提前卡位，也是商业航天从“跟跑”向“并跑、领跑”跨越的关键一步[4][34] - 落地节奏：中国星网计划2026-2030年部署1.3万颗低轨卫星，千帆星座、吉利星座等也在密集组网，海上液体火箭发射回收试验平台加紧建设，已进入“申报-研发-发射”全链条提速阶段[5][35] 全球行业格局重塑 - 轨道资源争夺白热化：SpaceX星链累计获批卫星超4万颗，蓝色起源TeraWave入局后再添5400+颗，中国20.3万颗卫星申报同步卡位，争夺进入“抢位战”阶段[5][35] - 技术迭代全面加速：从第一代星链的基础通信，到第二代的5G级体验，再到TeraWave的6Tbps极速，技术向“好用、极速、专属”跨越；我国同步推进全产业链技术升级[5][35] - 商业化场景彻底打开：C端市场迎来5G级卫星直连；B端市场依托6Tbps极速支撑数据中心互联、政府应急通信等高端场景；我国通过规模化星座部署推动空天信息服务、卫星遥感等新兴场景落地[6][36] 行业影响与机遇 - 产业链全面受益：卫星制造、火箭发射、地面设备等环节需求激增，带动全球上下游企业技术突破与产能扩张，我国相关企业迎来与国际巨头合作、抢占国内市场的双重机遇[7][37] - 资本热度持续飙升：2026年1月22日的事件直接点燃市场情绪，商业航天概念股全线走强，国内蓝箭航天、中科宇航等企业IPO进程加速，科创板上市标准明确[7][37] - 全球格局重构：商业航天从单一国家主导转向中美欧等多方群雄逐鹿，我国凭借频轨资源卡位、全产业链布局，有望在全球赛道中占据重要一席之地[7][37] 相关上市公司业务梳理 - **罗博特科 (300757)**：通过全资子公司ficonTEC为SpaceX提供星间激光通信终端的高精度耦合与校准设备，核心技术达到0.1μm级光纤对准精度，将模块良率从70%提升至95%，支撑星链4000公里、25Gbps激光通信需求，2025年SpaceX相关订单已完成发货，业务占ficonTEC太空通信领域56.7%[8][38] - **烽火通信 (600498)**：以星间激光通信终端与星载路由为核心，自主研发100Gbps高速相干终端，单链路速率为传统微波10倍，国产化率超90%，单星配套价值达150-200万元，深度绑定中国星网，为蓝箭航天“鸿鹄-3”1.2万颗低轨卫星独家供应核心载荷，2025年相关业务已实现规模化交付[10][40] - **睿创微纳 (688002)**：产品覆盖箭载镜头、低轨卫星星敏感器、对地观测镜头及激光通讯产品，自主研制Ku及Ka频段低轨卫通相控阵终端，完成有源相控阵天线原型机测试，在真实卫星链路环境下实现手机端短视频播放与高清视频通话功能验证[11][41] - **金发科技 (600143)**：聚焦高端工程塑料与轻量化复合材料，自主研发的生物基LCP材料再生成分占比达70%，碳足迹减少30%，产品具备耐高温、耐辐射、轻量化（减重30%-50%）等优势，通过SpaceX供应商初审，计划2026年搭载星舰测试[12][42] - **中集集团 (000039)**：通过子公司中集天达布局卫星地面站集成业务，为低轨星座提供可移动、模块化地面站解决方案，支撑“5G NTN手机直连卫星”试点项目，实现单站日处理超10万条终端接入请求[13][43] - **大族激光 (002008)**：为卫星、火箭提供高精度焊接、切割解决方案，激光焊接设备可实现微米级焊接，焊缝强度提升20%，已应用于蓝箭航天“朱雀二号”火箭箭体制造[14][44] - **宏发股份 (600885)**：自主研发的高可靠继电器、接触器产品已通过航天级环境验证，产品配套蓝箭航天、星际荣耀等商业火箭企业以及中国星网低轨星座项目[15][45] - **天合光能 (688599)**：为卫星提供高效太阳能电池片与储能解决方案，自主研发的砷化镓电池片转换效率超30%，已应用于低轨卫星电源系统[16][46] - **海格通信 (002465)**：为低轨星座提供高精度定位终端与星地通信设备，自主研发的低轨卫星导航终端具备厘米级定位精度，深度绑定中国星网[17][47] - **华丰科技 (688629)**：作为连接器核心供应商，自主研发的高频高速连接器已通过航天级认证，应用于星间激光通信终端、火箭控制系统等核心环节[18][48] - **世运电路 (603920)**：以高频高速PCB板切入，为卫星、火箭提供高可靠性线路板产品，自主研发的卫星用PCB板具备耐辐射、耐高温特性[18][48] - **航天发展 (000547)**：布局商业航天信息安全与电子对抗领域，为低轨星座提供星上安全防护系统与地面抗干扰设备[19][49] - **中国软件 (600536)**：以航天软件为核心，为商业卫星提供星上操作系统、地面管控软件等解决方案，深度绑定中国星网[20][50] - **中国卫星 (600118)**：作为国内商业卫星制造龙头，具备整星研制与星座运营能力，核心产品包括“鸿雁”星座卫星、遥感微纳卫星等[20][50] - **金风科技 (002202)**：为商业火箭发射基地提供风电+储能一体化能源解决方案，保障发射任务稳定供电[21][51] - **领益智造 (002600)**：为卫星、火箭提供轻量化金属结构件与电磁屏蔽组件，自主研发的卫星支架、火箭连接件具备高强度、轻量化特性[21][51] - **光启技术 (002625)**：以超材料技术布局，为卫星、火箭提供轻量化超材料结构件，自主研发的超材料天线罩具备透波率高、耐冲击特性[22][52] - **航天电子 (600879)**：为商业航天提供星载计算机、测控设备等核心电子装备，自主研发的星载计算机具备高可靠性、抗辐射特性[23][53] - **信维通信 (300136)**：以射频技术切入，为低轨卫星提供星载天线与射频前端模块，自主研发的相控阵天线已应用于星链终端及国内低轨星座项目[24][54] - **新和成 (002001)**：作为上游材料供应商，布局航天级特种化学品，为卫星、火箭提供高性能树脂、胶粘剂等材料，自主研发的航天级环氧树脂具备耐高温、耐辐射特性[25][55] - **国博电子 (688375)**：以射频芯片切入，为低轨卫星提供星载射频收发芯片与相控阵模块，自主研发的Ka频段芯片具备高集成度、低功耗特性[26][56] - **中航西飞 (000768)**：依托航空制造技术，布局商业航天发射载体与卫星平台结构件，为商业火箭提供箭体结构件加工服务[27][57] - **三安光电 (600703)**：以化合物半导体技术切入，为卫星提供高亮度LED光源与激光通信芯片，自主研发的砷化镓激光芯片已应用于星间激光通信终端[27][57] - **中航机载 (600372)**：为商业航天提供星载环境控制与生命保障系统，自主研发的卫星温控设备具备高精度温度控制能力[28][58] - **中航光电 (002179)**：作为商业航天连接器龙头，自主研发的航天级连接器已广泛应用于火箭、卫星及地面站设备，产品配套中国星网、蓝箭航天等核心客户[29][59]

商业航天概念股异动 - 2026年1月23日，商业航天板块整体涨幅超过3%，板块内涨停或涨幅超过10%的个股接近40只，具体包括上海港湾、金风科技、飞沃科技、西部材料、睿创微纳、烽火电子、润贝航科等20多只股票涨停，以及信科移动、信维通信、航天环宇等20多只个股涨幅超过10% [1][3] - 板块异动受近期行业重大消息推动，包括蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，正式冲刺“商业火箭第一股”，并采用科创板第五套上市标准 [3] - 国内商业载人航天取得进展，北京穿越者公司发布“穿越者壹号”全尺寸试验舱，已获超三艘船合计20余位太空游客预订，预计2028年实现载人首飞 [4] - 国际商业航天领域，SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，并获准再部署7500颗卫星，同时蓝色起源宣布将发射逾5400颗卫星打造“TeraWave”全球通信网络 [4] - 行业展望方面，2026年商业火箭将迎来密集发射，卫星通信产业进入规模部署期，以朱雀三号、长征十二号甲为代表的大型火箭批量应用有望打破星座建设技术瓶颈，推动中国商业航天事业高速发展 [5] 黄金与白银概念股走强 - 2026年1月23日，黄金概念股集体走强，中国黄金、豫光金铅、金一文化、白银有色等多股涨停，其中白银有色已连续4个交易日涨停 [2][6] - 贵金属价格持续上涨是板块主要驱动力，1月22日现货黄金价格大涨超2%，现货白银涨超3%，均创历史新高，1月23日现货黄金上涨0.52%报4962美元/盎司，现货白银上涨3.12%报99.145美元/盎司，沪银期货主力合约一度涨近9%突破25000元/千克，新年以来涨超37% [6] - 金价上涨受多重因素支撑，包括美联储降息预期、美元信用不稳、地缘政治不确定性以及各国央行购金等，有观点认为2026年金价涨幅或介于10%—35%区间 [6][8] - 市场对美联储降息路径存在预期，市场预期2026年将有两次降息合计约45个基点，而美联储点阵图显示仅有一次25个基点的降息，政策路径存在分歧，美联储未来人事变动可能影响预期 [7] - 白银兼具金融与工业属性，除金融因素外，光伏用银等工业需求持续，有望带来补涨行情 [8]

马斯克在达沃斯论坛的发言要点 - 马斯克首次正式现身达沃斯世界经济论坛，并与贝莱德CEO芬克展开对话 [1] 关于衰老与寿命 - 马斯克认为衰老是一个“极易解决的问题”，人类终将破解衰老难题，因为体内存在某种“时钟”同步调控大约35万亿个细胞的衰老过程 [3] - 马斯克指出，人类寿命延长可能带来社会僵化、失去活力的负面影响，但他认为极有可能找到延长甚至逆转衰老的方法 [4][5] 关于特斯拉Optimus机器人 - 特斯拉已在工厂部署部分Optimus机器人执行简单任务，预计到今年底这些机器人将能处理更复杂的工作 [5] - 如果对机器人的可靠性、安全性和功能范围充满信心，特斯拉计划到明年底启动公开销售 [5] - 马斯克预测人形机器人最终数量将超过人类，达到数十亿台，不仅部署在工厂，还将进入家庭协助各类工作 [8] - 马斯克认为，拥有几乎免费的人工智能和无处不在的机器人将导致全球经济出现前所未有的爆炸式增长，商品和服务将极为丰富 [8] 关于特斯拉自动驾驶与股价 - 马斯克表示，特斯拉的自动驾驶出租车服务Robotaxi今年有望在美国大规模部署，预计到今年年底将在美国范围内“非常非常普及”，并已在得州奥斯汀提供无安全监督员的服务 [5] - 马斯克讲话期间，特斯拉股价持续走高，周四午盘日内涨幅扩大到4%以上，收盘涨超4%，刷新1月5日以来收盘高位，经过两日连涨抹平了2026年以来大多数跌幅 [5] 关于SpaceX与星舰 - SpaceX希望今年通过星舰实现火箭的完全可重复使用，马斯克将其描述为“有史以来最大的飞行器” [5][10] - 这一突破预计将使太空进入成本降低100倍，降至每磅100美元以下 [10] - SpaceX已展示可以在发射台捕获火箭助推器，但尚未尝试将星舰飞船回收再利用 [10] 关于人工智能（AI）发展 - 马斯克预测AI可能在今年底或“最迟明年”变得“比任何人类都聪明”，并在2030或2031年超过“全人类整体的智慧总和” [10] 关于星链（Starlink）与太空探索 - 马斯克表示，SpaceX有9000颗卫星在轨运行，但从未遇到过需要绕开外星飞船的情况，他认为生命和意识可能极其罕见 [11] - 提交给美国联邦通信委员会的文件显示，SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”卫星通信系统 [11] - SpaceX的第一代服务已为超过4亿人提供覆盖，每月有超过600万用户使用 [11] - SpaceX投资了频谱资源，使其能够在2027年推出大幅增强的第二代直连设备系统 [11] - 去年9月，SpaceX达成一项170亿美元协议，从EchoStar收购无线电频谱以升级其蜂窝版星链服务，该交易预计2027年11月30日完成，以便覆盖EchoStar约20亿美元的债务利息现金支付 [11] - 实现该服务的挑战包括手机制造商需完成硬件适配以集成支持特定频段的芯片，以及SpaceX需发射可调用新增频谱资源的下一代卫星，这包括一个尚待批准、规模达15000颗卫星的新系统 [12]

航空ETF基金(159257)及其标的指数概况 - 标的指数前十大成分股在特定交易日表现分化，其中**航天电子涨停(涨10.00%)**，**中科星图涨11.25%**，**天银机电涨9.30%**，**中国卫星涨6.41%**，**华力创通涨5.62%**，**万丰奥威涨0.98%**，**航天彩虹涨1.57%**，而洪都航空跌0.32%，中直股份跌0.67% [1][3] - 指数行业分布高度集中于**国防军工行业，权重占比达61.6%**，其次为计算机(7.4%)和汽车(6.5%) [9] - 指数具有高**低空经济概念股含量，相关股权重占比达53%**，前十大成分股中有8只为低空经济概念股 [12] - 指数同时覆盖**商业航天领域，相关概念股权重占比高达30%**，涵盖卫星导航、卫星互联网等领域 [14] 商业航天行业动态与上市进程 - 多家中国商业航天公司正冲刺资本市场，**蓝箭航天科创板IPO已进入问询阶段**，星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等公司于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [2] - **SpaceX正全力推进IPO计划，目标在当年7月前完成**，其目标估值高达约**1.5万亿美元** [4][7] - 国内商业载人航天取得进展，**北京穿越者载人航天科技有限公司展示“穿越者壹号”全尺寸试验舱**，已获超20位太空游客预订，预计2028年实现载人首飞 [4] 商业航天行业驱动因素与市场空间 - 行业受**强政策支持**，中国出台了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，航天科工集团也表示2026年要大力发展商业航天 [6][7] - **海内外产业趋势共振**，中国近期提交了新增**20.3万颗卫星**的频率与轨道资源申请，美国批准了SpaceX新增部署**7500颗**第二代星链卫星的申请 [7] - 全球航天经济规模巨大，**2024年全球航天经济规模已达6130亿美元**，其中商业航天贡献了**78%**，预计最快**2032年将突破1万亿美元** [8] - 长期市场空间广阔，**WEF测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元** [8] - SpaceX技术迭代迅速，计划于**2027年推出第二代“星链”系统**，其**整体容量将较第一代提升超过100倍**，数据吞吐能力提高**20倍以上**，第一代服务已覆盖逾**4亿人口**，拥有超**600万**月用户 [4] 商业航天产业链与投资逻辑 - 商业航天价值链可划分为 **“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次**，2026-2030年每一层都蕴藏市场机遇 [8] - **卫星制造**预计进入持续、多批次的工程化交付周期 [8] - **地面系统**复杂度随卫星数量指数级上升，是星座稳定运行的核心 [8] - **终端**是商业航天实现收入落地的基础 [8] - **火箭发射成本**是核心约束，**可回收技术有望较传统火箭降本80%—90%** [8] - **应用端是长期空间最大的方向**，预计随着星座成熟，其收入占比有望从当前的个位数提升至**2030年前后的67%以上** [8] - 当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势 [6] 行情类比分析与展望 - 本轮商业航天行情可能与历史上的新能源行情类似，受**政策和产业趋势驱动，并有盈利改善支撑** [5][6] - 参照新能源行情历史，**估值情绪过热、政策预期转弱、板块内补涨完成**可能导致行情见顶 [5] - 当前商业航天**估值情绪位置较高**，但**政策预期未转弱、板块内补涨也未完成**，中短期仍可能震荡上行 [6] - 板块内轮动尚均衡，自**2025年11月21日以来**，涨幅居前的个股在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有分布，未出现明显的零部件个股补涨现象 [6]

SpaceX第二代星链系统计划 - 计划于2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统 [2][3] - 新一代系统整体容量将较第一代卫星网络提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上 [2][5] - 美国联邦通信委员会已批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星 [2] - 第一代服务已为超过4亿人提供覆盖，每月有超过600万用户使用该服务 [3] - 公司已投资频谱资源，以在2027年推出大幅增强的第二代直连设备系统 [3][5] SpaceX技术升级与频谱布局 - 升级蜂窝版星链服务需依托约两年时间框架推进，挑战包括手机硬件适配和发射下一代卫星 [4] - 公司于去年9月达成一项170亿美元协议，从EchoStar收购无线电频谱以升级服务，交易预计2027年11月30日完成 [3] - 需发射可调用新增频谱资源的下一代卫星，包括一个尚待批准、规模达15000颗卫星的新系统 [4] - 公司高管敦促美国联邦通信委员会将3.98至4.2GHz频段的部分频谱预留用于下一代卫星用途 [5] - 强调卫星覆盖必须成为每个地面无线频段规划中的核心要素，以确保无处不在的网络接入 [6] SpaceX市场竞争与合作 - 公司正迅速升级其蜂窝版星链技术，以应对来自AST SpaceMobile和苹果合作伙伴Globalstar等竞争对手的压力 [4] - 目前通过与T-Mobile合作，已在美国提供第一代蜂窝星链服务，主要面向蜂窝网络覆盖薄弱区域 [5] - 第二代蜂窝版星链承诺提供类似5G的连接 [5] - 此次布局若顺利推进，将强化公司在卫星通信市场的竞争优势，并对传统电信与新兴低轨星座运营商构成直接挑战 [6] 蓝色起源TeraWave通信网络计划 - 蓝色起源宣布将发射逾5400颗卫星，打造名为“TeraWave”的全新通信网络 [2][7] - 该网络可提供全球连续互联网接入，且能以远超竞品的速度传输海量数据 [7] - 核心卖点是向地球任何地点提供高达6Tbps的对称数据传输速度，相当于6000条千兆宽带同时跑满 [7] - 服务仅面向政府、数据中心等企业级客户，不向普通消费者开放 [7] - 计划于2027年底前启动TeraWave卫星的发射 [8] 蓝色起源网络架构与市场定位 - TeraWave架构由5408颗在低地球轨道和中地球轨道上相互光学连接的卫星组成 [8] - 多轨道设计能够实现全球枢纽与分布式、多吉比特用户连接之间的超高速连接，特别是在偏远、农村和郊区地区 [8] - 网络最高可实现6Tbps的上传与下载速度，远超当前其他商业卫星服务的速率 [8] - 将聚焦数据中心、企业及政府客户，为需要稳定网络连接以保障关键业务的用户提供服务 [8] - 即便发射数千颗卫星后，蓝色起源在轨卫星数量仍将远低于主导市场的SpaceX星链 [7]

文章核心观点 - 商业航天领域两大巨头SpaceX与蓝色起源正加速布局下一代卫星通信网络，计划于2027年前后推出性能大幅提升的新系统，预示着卫星互联网服务将进入新一轮技术升级与市场竞争阶段 [1][6] SpaceX第二代“星链”系统规划 - SpaceX计划在2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统 [1][2] - 新一代系统的整体容量将较第一代卫星网络提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上 [1][4] - 美国联邦通信委员会已批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星 [1] - SpaceX第一代服务已为超过4亿人提供覆盖，每月有超过600万用户使用该服务 [2] - 公司于2023年9月达成一项价值170亿美元的协议，从EchoStar收购无线电频谱以升级其蜂窝版星链服务，该交易预计2027年11月30日完成 [2] - 实现该服务需手机制造商集成支持特定频段的芯片，以及SpaceX发射可调用新增频谱资源的下一代卫星，后者包括一个规模达15000颗卫星的新系统 [3] - SpaceX通过与T-Mobile合作已在美国提供第一代蜂窝星链服务，主要面向网络薄弱区域提供基础数据连接 [4] - 第二代蜂窝版星链承诺提供类似5G的连接 [4] - SpaceX高管向FCC提交申请，敦促其将3.98至4.2GHz频段的频谱同时用于地面和非地面网络，并推动卫星服务在该波段的部署 [4][5] 蓝色起源“TeraWave”通信网络计划 - 蓝色起源宣布将发射超过5400颗卫星，打造名为“TeraWave”的全新通信网络 [1][6] - 该网络可提供全球连续互联网接入，核心卖点是向地球任何地点提供高达6Tbps的对称数据传输速度，相当于6000条千兆宽带同时跑满 [6] - 服务仅面向政府、数据中心等企业级客户，不向普通消费者开放 [6] - 蓝色起源表示，其网络最高可实现6Tbps的上传与下载速度，远超当前其他商业卫星服务的速率 [7] - 公司计划于2027年底前启动TeraWave卫星的发射 [7] - TeraWave架构由5408颗在低地球轨道和中地球轨道上相互光学连接的卫星组成，采用多轨道设计以实现超高速连接 [7] 市场竞争格局 - SpaceX正面临来自包括AST SpaceMobile和苹果合作伙伴Globalstar在内的竞争对手的压力，这些公司正在开发自己的卫星直连手机服务 [3] - 蓝色起源在轨卫星数量即便发射后仍将远低于主导市场的SpaceX星链，星链目前在轨卫星数量超过9000颗 [6] - 星链主要向个人用户提供互联网及电话服务，而蓝色起源的TeraWave将聚焦企业级和政府客户 [7] - 此次布局将强化SpaceX在卫星通信市场的竞争优势，并对传统电信与新兴低轨星座运营商构成直接挑战 [5]

市场整体表现 - 美股三大股指期货盘前齐涨 道指期货涨0.29% 标普500指数期货涨0.49% 纳指期货涨0.74% [1] 半导体与存储行业 - 存储板块盘前走强 西部数据涨超4% 美光科技涨3.8% 希捷科技涨2.7% [2] - 英伟达首席执行官黄仁勋证实 公司已取代苹果成为台积电最大客户 有业内人士估计英伟达占台积电总营收的13% [4] 中概股与科技巨头 - 中概股盘前普涨 阿里巴巴涨超5% 拼多多 百度 京东涨1.1% [3] - 苹果据称正开发AI可穿戴设备Pin 产品外观类似徽章 最快可能在2027年发布 并可能与Apple Watch或iPhone捆绑销售 截至发稿苹果股价涨1% [3] - 瑞穗证券下调多家科技公司目标价 将Atlassian目标价从245美元下调至225美元 Cloudflare目标价从280美元调降至255美元 微软目标价从640美元调整至620美元 但均维持“跑赢大市”评级 [4] 自动驾驶与保险 - 美国保险公司Lemonade宣布 为启用FSD的特斯拉车主提供50%的保费折扣 理由是自动驾驶事故更少且车载数据有助于精确定价 截至发稿特斯拉股价涨超1% [5] 其他公司动态 - 马斯克旗下SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”卫星通信系统 [4] - 格陵兰SISA养老基金正考虑从美国股市撤资 该基金管理约70亿丹麦克朗（11亿美元）资产 目前约50%配置在美国公开市场股票 此举意在反对特朗普试图控制格陵兰岛的行动 [3]