项目信息 - 2025 年 10 月 29 日就沪宁高速南京收费站数字化转型项目与感动科技、元创公司签署协议[3] - 协议期限为 2025 年 11 月 10 日至 2025 年 12 月 31 日[3] - 感动科技负责软件部分，金额不超 210 万元[3] - 元创公司负责硬件部分，金额不超 1000 万元[3] 交易性质 - 本次交易构成关联交易，可免于按关联交易方式审议披露[3] - 本次交易构成公司持续关连交易[4] - 交易收益比率高于 0.1%但低于 5%，须符合公告规定，无须股东大会独立股东批准[4] 审议情况 - 2025 年 10 月 29 日公司第十一屆董事会第十六次会议审议批准该项目[6] - 公司关联/关连董事回避表决，其余董事赞成，5 名独立董事认可[8] - 审计委员会审核并同意将事项提交董事会审议[9] 金额预计 - 2025 年软件类服务原预计金额 3130.07 万元，预计增加 210 万元，现预计金额 3340.07 万元[13] - 2025 年机电工程类服务原预计金额 1215.22 万元，预计增加 1000 万元，现预计金额 2125.22 万元[13] 公司业绩 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2024 年度总资产 89886075 千元，净资产 38596796 千元，净利润 4946692 千元[13] - 南京感动科技有限公司 2024 年度总资产 272073.67 千元，净资产 137781.75 千元，营业收入 298833.91 千元，净利润 36520.09 千元[14] - 江苏元创交通工程技术有限公司 2024 年度总资产 7211 千元，净资产 4331 千元，营业收入 6088 千元，净利润 -3150 千元[15][17] 支付安排 - 开工报告和施工组织报审且人员进场施工后付合同价款 20%[23] - 设备到货后支付至合同价款 40%[23] - 完成全部施工内容进入试运行后支付至合同价款 70%[23] - 全部工程竣工并验收合格，完成决算审计后支付至审计价格 97%，3%质保金待缺陷期满一次性支付[23] 交易评价 - 本次交易属日常业务合同范畴，定价按市场公允价格，不会损害公司利益[24] - 相关业务可发挥集团内部关联公司协同效应，节约管理成本、提升管理效率[24] - 公司收入、利润对该类关联交易不存在依赖性，不影响上市公司独立性[24] - 董事会认为交易属一般商业条款，条款公平合理，对公司无负面影响[25] - 交易不会损害公司及非关联股东利益，符合公司及其股东整体利益[25]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 航运市场呈现分化格局：原油运价环比下跌，而集运远洋航线运价上涨 [1][2] - 低空经济获政策支持：广东省发布高质量发展方案，旨在打造全国领先的低空经济高地 [2][15] - 物流新业态快速发展：深圳无人车月送单量突破百万，快递业务量保持双位数增长 [1][2][22] - 民航运输生产稳步增长：前三季度运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量均实现正增长 [2][16] 行业热点事件总结 航运市场动态 - 原油运价下跌：10月23日中国进口原油综合指数（CTFI）报1632.26点，较10月16日下跌8.9% [2][13] - VLCC市场观望情绪浓厚：中美特别港务费政策落地后，租家和船东均持谨慎态度 [2][13] - 集运远洋航线运价上涨：10月24日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1246美元/TEU，较上期上涨8.8%；出口至美西和美东市场运价分别为2153美元/FEU和3032美元/FEU，分别较上期上涨11.2%和6.3% [2][14] 低空经济与民航发展 - 广东省发布低空经济支持措施：政策重点优化空域资源管理、推动关键技术攻关、支持低空物流发展 [2][15] - 民航运输量增长：2025年前三季度全行业完成运输总周转量1220.3亿吨公里，同比增长10.3%；旅客运输量5.8亿人次，同比增长5.2%；货邮运输量739.5万吨，同比增长14.0% [2][16] - 航班效率提升：第三季度飞机日利用率达9.6小时，正班客座率和载运率分别为86.0%和73.9% [16] 智慧物流与快递业务 - 深圳无人车配送突破：9月功能型无人车单月配送量达102万单，环比增长13%，商业价值环比增长14.5% [2][22][23] - 快递业务量增长：9月快递业务量168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入1273.7亿元，同比增长7.2% [2][22][24] - 区域发展均衡：东部、中部、西部地区快递业务收入比重分别为73.8%、15.6%和10.6% [24] 行业高频数据总结 航空物流 - 空运价格环比上升：截至10月20日，波罗的海空运价格指数报2114.00点，环比+3.0%；上海出境空运价格指数报4746.00点，环比+6.9% [26] - 货运航班量增加：9月国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比+15.86% [32] 航运港口 - 集运指数上升：10月24日SCFI指数报1403.46点，周环比+7.11%；CCFI指数报1496.25点，周环比+2.02% [39] - 干散货运价下降：10月24日BDI指数报1991点，周环比-3.77% [42] - 港口吞吐量增长：1-8月全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%；集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3% [49] 快递物流 - 业务量收入双增：9月快递业务量168.8亿件，同比+12.70%；业务收入1273.7亿元，同比+7.20% [50] - 企业表现分化：顺丰控股9月业务量15.04亿票，同比+31.81%；圆通速递业务量26.27亿票，同比+13.62% [54] - 单票价格变动：顺丰9月单票价格13.87元，同比-13.31%；韵达单票价格2.02元，同比+0.50% [71] 航空出行 - 国际航班量回升：10月第三周国际日均执飞航班1858.29次，同比+13.45% [84] - 航司运营恢复：9月南航、国航、东航ASK已恢复至19年同期的171.57%、232.27%、194.00% [97] 公路铁路 - 公路货运活跃：10月13日-19日全国高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72% [106] - 铁路货运稳定：10月13日-19日国家铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33% [110] 交通新业态 - 网约车市场格局：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [115] - 制造业供应链数据：2025年Q2联想PC出货量1697万台，同比+15.22%；9月理想汽车交付新车33951辆，同比下降36.79% [119] 行业表现与估值总结 上市公司表现 - 行业市值占比：A股交运行业总市值33831.65亿元，占总市值比例2.85% [125] - 市值前三位：京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2170.85亿元）、顺丰控股（1994.75亿元） [125] - 市场表现：本周交通运输行业指数上涨0.72%，跑输沪深300指数（+3.24%） [126] 估值水平 - 行业估值偏低：截至10月24日，交通运输行业市盈率为14.42倍（TTM），低于上证A股的14.57倍 [130][133] - 子行业估值差异：公交板块市盈率最高（57.51倍），航运港口最低（9.92倍） [137][138] - 跨市场比较：H股工用运输指数市盈率22.01倍，高于A股交通运输指数（14.42倍） [139][140] 投资建议总结 - 关注出口链条：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流等 [4][143] - 布局低空经济：建议关注中信海直 [4][143] - 把握主题机会：包括雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求、公路铁路、邮轮渡轮等 [4][143] - 配置电商快递：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份等 [4][143] - 看好航空复苏：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等主要航司 [4][143]

核心观点 - 报告看好2025年四季度交运行业四类投资机会：物流、航空、海运和高速公路[4] - 物流行业受益于政策驱动的“反内卷”和出海新阶段 利润弹性可观[4] - 航空业受益于商务需求回暖 供给刚性收紧和航油成本改善 有望迎来收入与成本共振[4] - 海运板块关注季节性与非季节性因素共振 油运、散运和集运各有看点[4] - 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[4] 物流行业 - 快递“反内卷”作为中长期命题 四季度部分区域或迎来二次涨价 全网派费有望提涨[8] - 借鉴2021年经验 2021年9月和10月全网分别宣布上涨0.1元派费[25] - 快递公司2026年归母净利润敏感性测算显示 中性情形下圆通速递/申通快递/韵达股份/极兔速递2026年归母净利润有望达60/29/29/49亿元 对应利润弹性分别为25%/35%/31%/69%[33] - 物流企业出海进入1-N新阶段 极兔速递通过管理出海拓展东南亚至新市场 嘉友国际通过产能出海深耕非洲矿道[8] - 极兔速递新市场件量增长持续提速 2025年三季度新市场件量YoY达80%以上[38] - 嘉友国际蒙煤贸易业务下半年有望改善 Q3贸易利润有望见底回升 四季度利润或更为可观[42] 航空行业 - 9月开始出行需求逐步爬坡 典型商务航线迎来量价齐升 被压抑的商务需求呈现爆发式反弹[9] - 2025年行业飞机引进维持低速 发动机维修挤出产能 行业产能利用率达到历史极值[9] - 2025年8月飞机日利用率达到2019年同期110% 窄体机利用率达2019年112%[67] - PW1100G型发动机问题导致中性预计年化供给影响约2% 当前情境下对25Q4-26年产生约3%挤出影响[76] - 2025年C919实际交付大幅低于预期 年初计划30架 截至8月三大航仅引进5架[81] - 布伦特油价中期趋势性下行 航油成本占营业成本30%-40% 油价下跌1%预计为各大航司增厚利润0.2-4.0亿元[96] - 供需测算显示2025年开始行业有望实现供需错配 中性假设下2025年需求-供给转正为0.65%[99] 海运行业 - 油运方面 OPEC+继2025年9月恢复220万桶/天产能后 10月开始恢复165万桶/天产能[10] - VLCC供给紧张 2025年新船交付有限 名义运力接近0增长 被制裁VLCC占比提升至14%[115] - 散运方面 Q3行业景气底部反弹 西芒杜铁矿2025年底投产 规划2028年达满产[10] - 西芒杜铁矿石到岸成本位于全球成本曲线90%分位数约90美元/吨 每1千万吨投产对Cape船需求弹性为1.6%[124] - 集运方面 301调查拟议措施落地将提振支线船需求[10] - IMO将对净零框架进行表决 绿色甲醇燃料产业链迎来投资机会[10] 高速公路行业 - 2025年以来股息率与十年期国债收益率利差走阔 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[11] - 2024年12月开始十年期国债收益率跌破2% 高速公路板块股息率与国债收益率差值走阔至3个百分点以上[68] - 头部高速公路公司如招商公路和宁沪高速等具有低估值、高股息特征[11]

业绩报告披露安排 - 公司将于2025年10月30日披露2025年第三季度报告，披露平台为上海证券交易所网站及香港联合交易所有限公司网站 [1] - 为便于投资者全面深入了解三季度业绩和经营情况，公司定于2025年10月31日10:00-11:00召开业绩说明会 [1] - 业绩说明会将就投资者普遍关心的问题进行交流 [1]

财报与会议时间 - 公司于2025年10月30日披露2025年第三季度报告[2] - 业绩说明会于2025年10月31日10：00 - 11：00召开[4] 会议方式与信息 - 业绩说明会通过电话视频会议方式召开[3] - 平台接入网址为https://s.comein.cn/6cd253mt[4] - 中国大陆接入号码为+86 - 4001888938，中国香港接入号码为+852 - 51089680[4] - 参会密码为464368[4] 参会人员 - 参加人员包括总经理汪锋等相关人员[6] 投资者参与 - 投资者可于2025年10月31日10：00 - 11：00登录平台或拨入号码参与会议[7] - 投资者可于2025年10月30日23:59前将问题发至邮箱ir@jsexpwy.com[5] 后续查看 - 业绩说明会召开后投资者可通过公司网站查看相关情况[8]

JPMorgan Chase & Co. 减持江苏宁沪高速公路H股权益 - 2025年10月14日，JPMorgan Chase & Co. 以每股均价9.256港元减持江苏宁沪高速公路H股好仓105.55万股，涉资约976.95万港元 [1] - 此次减持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的好仓数目由减持前的约7,332.5万股减少至7,226.95万股 [1][2] - 其持有的好仓比例由6.00%下降至5.91%，变动幅度为-0.09个百分点 [1] 减持后JPMorgan Chase & Co. 的完整持股结构 - 截至2025年10月14日，JPMorgan Chase & Co. 在江苏宁沪高速公路H股中持有多种权益 [2] - 除7,226.95万股好仓（占已发行股份5.91%）外，还持有1,017.22万股淡仓（占已发行股份0.83%） [2] - 此外，还持有5,022.94万股可供借出的股份权益（占已发行股份4.11%） [2]

减持交易详情 - 摩根大通于10月14日减持江苏宁沪高速公路股份105.5481万股 [1] - 减持均价为每股9.256港元，交易总金额约为976.95万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通持股数量降至约7226.95万股 [1] 持股比例变动 - 减持后最新持股比例为5.91% [1]

交易概述 - 摩根大通于10月14日减持江苏宁沪高速公路股份105.5481万股 [1] - 减持平均价格为每股9.256港元，总交易金额约为976.95万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通的最新持股数量降至约7226.95万股 [1] 股权变动 - 减持后摩根大通的持股比例从减持前高于6%的水平下降至5.91% [1] - 此次减持使摩根大通的持股比例降至6%以下的重要门槛 [1]

融资活动 - 公司于2025年10月14日成功发行了2025年度第十期超短期融资券 [2]

融资活动 - 公司于2025年10月14日发行了2025年度第十期超短期融资券 [1] - 实际发行总额为2.00亿元人民币 [1] - 发行利率为1.59% [1] - 融资券兑付日为2026年6月12日 [1]