会议相关 - 第十一届监事会第四次会议于2024年9月27日召开，4位监事全出席[1] - 提名沈志远为第十一届监事会非职工监事[2] 项目投资 - 云杉清能子公司投资32.9MW交能融合分布式光伏发电项目及场地租赁[4] 公司决策 - 免收两全资子公司委贷利息[5] - 解除对如东公司担保责任[6] - 通过如东公司应收电费权质押议案[7]

人事变动 - 周宏、周莉莉因工作原因辞去非执行董事、监事职务[1][2] - 两人辞职分别自送达董事会、监事会时生效[1][2] 人事提名 - 董事会提名谢蒙萌为非执行董事候选人[1] - 监事会提名沈志远为非职工监事候选人[3] 影响说明 - 两人辞职不影响公司正常运作及偿债能力[1][3]

公司简介及财务概况 - 公司2024年中期业绩报告涵盖了公司简介、主要财务指标、管理层讨论与分析、公司治理、环境与社会责任、重要事项、股份变动及股东情况、优先股相关情况、债券相关情况和财务报告等内容[2] - 公司2024年中期业绩报告未经审计,审计委员会认为公司的中期报告及中期财务报表已遵守适用的会计准则,并作出妥善披露[4] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[4] - 公司2024年中期业绩报告中可能存在个别数据加总后与相关数据汇总数存在尾差情况,这是由于计算时四舍五入造成的[4] - 公司2024年中期业绩报告中涉及的发展战略、未来计划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺,实际结果可能与这些前瞻性陈述存在差异[4] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金、违反规定决策程序对外提供担保、半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告真实性准确性和完整性的情况[4] - 公司2024年中期业绩报告中使用的财务数据均以人民币为计量币种[4] 公司主营业务及经营情况 - 公司2024年中期业绩报告中披露了公司及子公司的基本情况和主要财务指标[2] - 公司2024年中期业绩报告中披露了公司管理层对公司经营情况、财务状况、投资项目、环境与社会责任等方面的讨论与分析[3] - 公司2024年上半年实现营业收入约为人民币 XX 亿元，同比增长 XX%[11] - 公司高速公路路网总里程约 XX 公里，其中收费公路里程约 XX 公里[11] - 公司主要高速公路项目包括滬寧高速、蘇嘉杭高速、沿江高速等[9] - 公司持有多家子公司和参股公司，包括交控商運公司、資管公司、錫泰公司等[8] - 公司未来将持续推进高速公路路網擴展、新技術應用、文旅產業發展等戰略[11] 财务数据及分析 - 公司营业收入同比增长约39.57%[19] - 归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益同比增长[19] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降15.23%[19] - 陆马一级公路停止收费确认资产处置收益[21] - 江苏银行公司分红时间性差异（较去年提前）[19] - 子公司持有的其他非流动金融资产等确认公允价值变动收益约3.89亿元[22] - 国创开元二期基金分红收益约4.42亿元[22] - 银行短期理财等收益约4.73亿元[22] - 收回已全额计提减值准备的江苏省宜兴市公路管理处投资清算应收款项1.5亿元[22] 公司竞争优势 - 集團擁有獨特的區位優勢，位於中國最具活力的長三角地區[2] - 集團控制或參股的收費路橋項目均為江蘇省高速公路網的中樞幹線，路產質量優秀[2] - 集團在公路運營管理方面擁有領先的運營理念，建立了現代企業經營管控格局[2] - 集團著力打造數字化高速公路和智慧交通，在道路保暢及救援方面達到國內領先水平[2] - 集團通過完善的投資決策體系、運營管理體系和風險管理體系，構建了獨特的競爭優勢[2] - 集團借助良好的融資平台，為未來發展提供了充分保障[2] 主要路桥项目经营情况 - 集團直接參與經營和投資的路橋項目達到18個，控制或參股的已開通路橋里程超過910公里[1] - 集團核心資產滬寧高速公路江蘇段連接上海、蘇州、無錫等6個大中城市，是國內最繁忙的高速公路之一[1] - 滬寧高速江蘇段通行量同比上升約2.17%，其中貨車流量同比下降約0.79%[35] - 寧常高速受益於通行量同比上升15.44%，實現日均收費額約人民幣2,886千元，同比增長約7.30%[35] - 錫宜高速受2024年3月12日起南段擴建往無錫方向單項封閉施工影響，通行量同比下降約13.97%[35] - 五峰山大橋受益於京滬高速公路沂淮淮江段擴建完成及江陰大橋擁堵造成的分流，通行量同比上升約22.47%，其中貨車流量同比上升約50.12%[35] 新业务发展 - 集團積極探索交通+、新能源業務、金融業務等新領域，以進一步拓展盈利空間[1] - 集团新能源业务子公司雲杉清能公司并网项目总装机容量达561兆瓦[43] - 雲杉清能公司积极推進多個互通光伏項目的投資建設，在建項目總裝機容量約6.31兆瓦[43] - 雲杉清能公司积极参与高速公路光伏发电工程设计规范和施工及验收规范的编制[43] 资产负债情况 - 公司资产总额为845.27亿元人民币，较上年期末增加7.46%[75] - 公司资产负债率为47.20%，较上年期末下降0.82个百分点[77] - 公司净资产负债率为89.40%，较上年期末下降2.98个百分点[77] - 公司货币资金为69.05亿元人民币，较上年期末下降19.91%[65] - 公司应收款项为191.08亿

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 JIANGSU EXPRESSWAY COMPANY LIMITED 江蘇寧滬高速公路股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00177） 公 告 關連交易 關 於 控股子公司行使蘇租轉債轉股權 題述本公司日期為2024年9月11日 的 潛 在 關 聯╱關 連 交 易 公 告。2024年 9月10日，本 公 司 第 十 一 屆 董 事 會 第 三 次 會 議 審 議 通 過《關於本公司控 股子公司廣靖錫澄公司行使其持有蘇租轉債轉股權的議案》。 於2024年9月25日，廣 靖 錫 澄 公 司 行 使 其 持 有 蘇 租 轉 債 轉 股 權。於 本 公 告 日，蘇 租 轉 債 轉 股 價 格 為 人 民 幣3.05元╱股，廣 靖 錫 澄 公 司 持 有 的蘇租轉債可換得128,431,475股江蘇金租A股。於2 ...

融资券发行 - 2022年11月24日起2年内可分期发行不超80亿超短期融资券[1] - 2024年9月23日发行第十六期超短期融资券[1] - 期限177天，起息日2024年9月25日，兑付日2025年3月21日[1] - 计划和实际发行总额均为5.60亿元，发行利率2.01%[1] 申购情况 - 合规申购家数13家，金额13.10亿元[1] - 最高申购价位2.04%，最低1.95%[1] - 有效申购家数5家，金额6.60亿元[2] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为中国农业银行[2] - 联席主承销商为/[2]

于 2024 年 9 月 12 日，本公司发行了 2024 年度第十五期超短期融资券。现 将发行申购、配售、分销情况公告如下： 股票代码：600377 股票简称：宁沪高速 编号：临2024-045 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2024 年度第十五期超短期融资券发行情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2022 年 11 月收 到中国银行间市场交易商协会的《接受注册通知书》（中市协注〔2022〕SCP476 号）,根据《接受注册通知书》，本公司自 2022 年 11 月 24 日起 2 年内可分期发 行规模不超过人民币 80 亿元的超短期融资券。 2024年9月14日 | | 发行要素 | | | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2024 年度第十五期超短期融资券 | 简称 | 24 宁沪高 SCP015 | | 代码 | 012483056 | 期限 | 126 天 | | 起息日 | 2 ...

股票代码：600377 股票简称：宁沪高速 编号：临2024-044 江苏宁沪高速公路股份有限公司 关于控股子公司江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司行使 可转债转股权暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1 交易内容：江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称"本 公司"）附属公司江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司（以 下简称"广靖锡澄公司"）将行使其持有的江苏金融租赁 股份有限公司（以下简称"江苏金租"）可转换公司债券 （以下简称"苏租转债"）的转股权。2021 年 11 月 11 日，广靖锡澄公司出资 391,716,000 元，认购苏租转债 391.716 万张，于本公告披露日，苏租转债转股价格为人 民币 3.05 元/股，广靖锡澄公司可转换 128,431,475 股江 苏金租 A 股。 于广靖锡澄公司行使有关转股权时，本次交易将构成关联 交易，由于过去 12 个月与同一关联人发生的关联交易以 及与不同关联人发生的交易类别相关的交易，累计未超过 本公司最近一期经审计净资产的 5%，上述 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年上半年宁沪高速营收99.6亿元同比增长39.6%，扣非归母净利润26.0亿元同比增长10.8%，主业毛利率略降但投资收益增长拉动业绩提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 宁沪高速主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及其他江苏省境内的收费路桥，发展公路沿线客运及其他辅助服务业，是国内公路行业资产规模最大的上市公司之一，还拓展多元化业务 [4] 财务指标分析 - 收费公路业务毛利率下降：上半年通行费收入45.3亿元同比增长0.2%，但收费业务成本同比增长10.9%，毛利率下降3.8pct至60.7%；核心资产沪宁高速收入同比降4.4%，锡宜及环太湖高速受施工影响收入同比降21.5%，五峰山大桥收入提升33.6%；经济增速放缓和免费通行天数增加影响收入，道路养护成本同比增23.3%、折旧同比提升9.1%致成本端增长10.9% [2] - 投资收益明显提升：上半年投资收益10.5亿元，较去年同期6.1亿元明显提升；参股联营路桥公司投资收益约3.74亿元同比增长5.67%，收到分红5.17亿元同比增长约354.0%，主要因江苏银行分红提前；若不考虑江苏银行3.68亿分红影响，上半年可比口径投资收益约6.8亿元同比增长11%左右 [2] - 财务费用继续压降：上半年财务费用4.75亿元同比下降11.0%，公司通过融资措施降低有息债务综合借贷利率，降息周期也利于降低财务费用 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24 - 26年净利润分别为45.0、47.2和49.9亿，对应EPS分别为0.89、0.94和0.99元，对应现有股价PE分别为15.6X、14.9X和14.1X；公司地处长三角核心区，占据地利优势，专注主业且持续运营能力强 [3] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|13,255.60|15,192.01|15,469.42|15,703.99|16,119.22| |增长率（%）|-3.89%|14.61%|1.83%|1.52%|2.64%| |归母净利润（百万元）|3,724.12|4,413.27|4,496.72|4,718.04|4,990.80| |增长率（%）|-10.88%|18.51%|1.89%|4.92%|5.78%| |净资产收益率（%）|11.66%|12.99%|12.49%|12.37%|12.36%| |每股收益（元）|0.74|0.88|0.89|0.94|0.99| |PE|18.83|15.89|15.59|14.86|14.05| |PB|2.20|2.06|1.95|1.84|1.74|[6] 公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等在2022A - 2026E的情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等 [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | --- | --- | --- | |行业深度报告|交通运输行业2024半年度展望：重视快递板块边际改善，高股息个股有望持续强势|2024 - 07 - 30| |公司普通报告|宁沪高速（600377.SH）：业绩稳健分红提升，主业投资稳步推进|2024 - 05 - 06| |公司普通报告|【东兴交运】宁沪高速：疫情影响下业绩受损，今年有望明显回暖|2023 - 03 - 29|[9] 分析师简介 - 曹奕丰为复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，有8年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 2024年半年度宁沪高速营收和归母净利润同比增长，Q2增长更显著；建造期收入大增推动主业收入增长，毛利率下降但投资收益大幅增长；改扩建项目稳步推进；考虑车流量增速下降调整2024 - 2026年净利润预测，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年8月27日宁沪高速发布半年度报告，1H2024营收99.6亿元同比增39.6%，归母净利润27.5亿元同比增10.7%；Q2营收64.9亿元同比增85%，归母净利润15.02亿元同比增19.7% [1] 经营分析 - **主业收入增长**：1H2024营收同比增39.6%因路桥建设投入增加使建造期收入增长；通行费收入方面，控股路网加权平均流量同比升4.7%，主要路产沪宁高速江苏段通行量同比升2.2%，收费公路业务营收45.3亿元同比增0.16%，毛利27.5亿元同比减5.8%，因公路经营权摊销和道路养护成本增加；建造期收入/成本40.2亿元同比增300.3%，系推进锡太项目开工前期工作投入28.2亿元，项目下半年开工 [1] - **毛利率与投资收益**：1H2024毛利率30.03%同比降14.94pct，因零毛利的建造期收入大幅增长；期间费用率5.8%同比降3.2pct，管理费用率1.07%同比降0.47pct因子公司转让股权后职工薪酬减少，财务费用率4.77%同比降2.7pct因降低有息负债利率；投资收益10.5亿元同比增71%，因江苏银行分红时间提前及联营企业投资收益增加 [1] - **改扩建项目推进**：龙潭大桥项目预计2024年底建成、2025年初通车；龙潭大桥北接线项目预计2025年内建成通车；锡宜高速南段预计2026年通车；锡太项目开启前期工作，预计2028年建成 [1] 盈利预测、估值与评级 - 考虑车流量增速下降，调整2024 - 2026年净利润预测至46.4亿元、54.2亿元、62.0亿元（原48.4亿元、58.2亿元、61.9亿元），维持“买入”评级 [1] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13,256|15,192|19,840|18,766|19,596| |营业收入增长率|-3.89%|14.61%|30.59%|-5.41%|4.42%| |归母净利润 (百万元)|3,724|4,413|4,617|5,417|6,196| |归母净利润增长率|-10.88%|18.51%|4.61%|17.32%|14.40%| |摊薄每股收益 (元)|0.739|0.876|0.916|1.075|1.230| |每股经营性现金流净额|1.10|1.47|1.73|1.68|1.88| |ROE(归属母公司)(摊薄 )|11.66%|12.99%|12.77%|14.00%|14.89%| |P/E|11.12|11.70|10.97|9.35|8.17| |P/B|1.30|1.52|1.40|1.31|1.22|[3] 三张报表预测摘要 - **损益表**：展示2021 - 2026E主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标及变化情况 [4] - **资产负债表**：呈现2021 - 2026E货币资金、应收款项、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目和股东权益情况 [4] - **现金流量表**：包含2021 - 2026E净利润、非现金支出、营运资金变动等经营活动现金流量，投资、筹资活动现金流量情况 [4] 比率分析 - **每股指标**：有2021 - 2026E每股收益、净资产、经营现金净流、股利等指标 [4] - **回报率**：涵盖2021 - 2026E净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率及增长率 [4] - **资产管理能力**：涉及2021 - 2026E主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率，以及应收账款、存货、应付账款、固定资产周转天数 [4] - **偿债能力**：包括2021 - 2026E净负债/股东权益、利息保障倍数、资产负债率 [4] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议“买入”得1分、“增持”得2分、“中性”得3分、“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考；最终评分1.00为“买入”，1.01 - 2.0为“增持”，2.01 - 3.0为“中性”，3.01 - 4.0为“减持” [8] 历史评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 10 - 22|买入|10.05|12.16 ～ 12.16| |2|2023 - 10 - 30|买入|10.06|N/A| |3|2024 - 01 - 29|买入|11.39|N/A| |4|2024 - 03 - 29|买入|11.77|N/A|[6]

财务数据 - 营业收入为99.60亿元人民币，同比增长39.57%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为27.48亿元人民币，同比增长10.74%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.01亿元人民币，同比增长10.78%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为30.78亿元人民币，同比下降15.23%[9] - 截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产为348.58亿元人民币，较上年度末增长2.56%[9] - 截至报告期末，总资产为845.27亿元人民币，较上年度末增长7.46%[9] - 公司总资产约人民币845.27亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币348.58亿元[29] - 报告期内营业收入同比增长约39.57%至约人民币99.60亿元，利润总额同比增长约8.65%至约人民币34.94亿元[29] - 公司經營性淨現金流約人民幣30.78億元，加權平均淨資產收益率7.72%[29] - 本報告期子公司地產項目交付結轉導致存貨減少2.54%[92] - 長期股權投資增加14.60%,主要是投資收益貢獻[92] - 固定資產減少3.25%,主要是計提折舊[92] - 應收票據增加63.87%,主要是子公司應收銀行承兌匯票增加[94] - 預付款項增加48.48%,主要是預付各類服務款項增加[94] - 其他流動金融資產減少1.95%,主要是收回部分本金及公允價值下降[96] - 在建工程減少34.18%,主要是部分在建項目竣工結轉[96] - 總資產負債率下降0.82個百分點至47.20%[100] - 淨資產負債率下降2.98個百分點至89.40%[100] - 公司2024年6月30日的流動資產合計為106.81億元[200] - 公司2024年6月30日的貨幣資金為6.90億元[200] - 公司2024年6月30日的交易性金融資產為53.74億元[200] - 公司2024年6月30日的應收賬款為19.11億元[200] - 公司2024年6月30日的存貨為21.45億元[200] 項目投資 - 龍潭大橋項目累計投入建設資金約人民幣43.04億元，占項目總投資的68.82%[30] - 龍潭大橋北接線項目累計投入建設資金約人民幣31.25億元，占項目總投資的44.75%[30] - 錫宜高速公路南段擴建項目累計投入建設資金約人民幣16.67億元，占項目總投資的21.50%[30] - 錫太項目累計投入建設資金約人民幣28.16億元，占項目總投資的11.64%[30] - 公司持續推進滬寧高速公路擴容規劃方案的進一步優化研究工作[30] - 公司董事會批准投資建設錫太項目，錫太項目概算總投資約人民幣241.98億元[183] - 2024年下半年主要資本開支項目包括錫太高速建設項目、龍潭大橋及北接線項目、錫宜高速南段擴建項目等[184] 融資情況 - 部分子公司以收費經營權質押取得銀行借款[104][105][106][107][108] - 本集團新增直接融資金額為人民幣5,065,000千元，有息債務本金餘額約人民幣33,103,882.05千元，綜合借貸成本約為2.19%，較上年同期下降約0.16個百分點[117][118] - 本集團通過積極的融資策略滿足了運營管理和項目投資的資金需求，並有效控制了融資成本[117] - 本集團新增超短期融資券和中期票據等直接融資產品，融資成本較當期貸款市場報價利率(LPR)平均下降約1.37個百分點[120] - 公司發行了多種債券產品,包括中期票據和公司債券,融資金額合計達到4,000,000千元人民幣,發行利率在2.49%-3.08%之間[122] - 公司獲得了9,800千美元的西班牙政府貸款,年利率為2%,並於2023年7月向招商銀行倫敦分行借入6,600萬歐元的內保外貸,年利率為EURIBOR加75BP[127] 投資收益 - 集團參股聯營路桥公司實現投資收益約人民幣373,762千元,同比增長約5.67%[51] - 集團累計收到江蘇銀行公司、江蘇租賃公司及國創開元二期基金分紅約人民幣516,971千元,同比增長約354.00%[51] - 公司持有江蘇銀行4.27%股權,市值約581,673.00萬元,占資產總值約6.88%[153] - 江蘇銀行近年來業績穩健,公司持續投資並獲得可觀現金分紅[153] - 公司持有國創開元二期基金、中北致遠基金、洛德匯智基金等私募基金投資[154,155,156,157] - 報告期內公司持有的私募基金整體公允價值有所下降[155,156,157] - 參股聯營公司投資收益同比增長約5.02%，主要由於路橋板塊和金融板塊聯營企業經營業績同比均有所增長[166] - 部分重要聯營企業如蘇州高速公司、揚子大橋公司、沿江公司等經營業績情況[167] 業務經營 - 公司配備收費機器人車道已達134條，佔公司所轄路段混合車道1的43.93%，收費站入口和出口的自助車道使用率已分別達到75.2%和61.3%[1] - 公司持續完善並提升智慧擴容相關模型和建設方案，不斷推動智慧擴容的延伸應用，目前智慧擴容單向已建成近100公