佩蒂股份 (300673) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价20元，对应2025年35倍PE [2] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.58/0.76/0.97元 [2] - 公司总市值为4611百万元 [1] 佩蒂股份业务表现与展望 - 自主品牌在2025年双11期间取得较高增速，爵宴品牌在狗零食类目下巩固了头部位置 [2] - 公司主推爵宴风干粮、源力碗烘焙粮等主粮产品，主粮占比有望进一步提升 [3] - 新西兰自主品牌主打高端价格带，预计2026年进入国内市场 [3] - 2025年前三季度受美国关税政策影响，代工业务收入承压，但第四季度ODM业务订单同比及环比均改善 [3] - 公司积极拓展欧洲等区域客户，2026年非美国订单数额有望进一步提升 [3] 爱奇艺 (IQ.O) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价2.73美元，参考可比公司给予2026年18倍PE [5] - 调整2025-2027年营业收入预测至273/289/299亿元，经调整净利润为0.9/10.4/15.6亿元 [3][5] 爱奇艺财务与运营表现 - 2025年第三季度实现收入66.8亿元，同比下降8%，环比上升1% [5] - 第三季度毛利率为18.2%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.0个百分点 [5] - 第三季度经调整经营利润为-0.22亿元，经调整净利润为-1.48亿元 [5] - 第三季度会员服务收入为42.1亿元，同比下降3.5%，环比上升3.0% [6] - 第三季度广告收入为12.4亿元，同比下降7.2%，环比下降2.5% [6] - 海外业务表现强劲，第三季度总收入和会员收入实现过去两年最高的同环比增长，泰国为最成功市场 [6] - 目前海外内容超过70%的推广素材通过人工智能生成 [6] 健康元 (600380) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价上调至15.26元，对应2025年归母净利润20倍估值 [16] - 预测2025-2027年营业收入分别为156.98/160.12/165.30亿元，归母净利润分别为13.96/14.54/15.38亿元 [16] - 公司总市值为22155百万元 [16] 健康元战略与业务进展 - 公司核心战略聚焦呼吸领域，已布局超过10款1类创新药 [16] - 创新药玛帕西沙韦胶囊上市推进顺利，其干混悬剂（儿童剂型）已获准豁免Ⅱ期临床 [16] - TSLP单抗用于COPD治疗，II期临床进展顺利，国内开发进度领先 [16] - 国际化进展顺利，越南IMP公司收购项目及印尼工厂项目稳步推进 [17] - 已在菲律宾、荷兰设立子公司，搭建东南亚及欧盟市场销售与注册体系 [18] 中国海诚 (002116) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价15.4元，对应2025年20倍PE [20] - 公司总市值为5114百万元 [20] 中国海诚财务与经营数据 - 2025年前三季度营收43.2亿元，同比增长0.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长10.0% [21] - 2025年前三季度毛利率为14.5%，同比下降0.5个百分点；归母净利率为5.4%，同比上升0.4个百分点 [21] - 2025年前三季度新签合同55.3亿元，同比增长1.5%，其中工程总承包业务新签41.4亿元，占比74.8% [22] - 分行业看，制浆造纸新签23.0亿元，同比增长31.6%，占比41.7%；市政新签1.7亿元，同比增长149.6% [23] - 境外新签合同17.5亿元，同比增长44.2%，占比31.7% [24] - 公司积极开拓合成生物、新能源、新材料、环保等战新产业 [25] 富途控股 (FUTU.O) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价214.39美元，对应2025年21.44倍PE [27] - 2025年第三季度营收/归母净利润为164.08/79.47亿港元，同比分别增长79.17%/122.55% [27] - 公司总市值为186715百万美元 [26] 富途控股业务表现 - 2025年第三季度新增有资产客户数25.4万人，有资产客户数较2024年同期上升55.87% [28] - 第三季度客户资产规模同比增长79%至1.24万亿港元 [28] - 第三季度总交易额同比增长122.20%至10.71万亿港元，推动经纪业务收入同比增长95.70%至78.03亿港元 [28] - 第三季度利息收入同比增长59.39%至74.04亿港元 [28] 海信家电 (000921) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，下调目标价至35.85元，对应2025年15倍PE [32] - 下调2025-2027年归母净利润预测至33.07/36.88/40.63亿元 [32] - 公司总市值为35868百万元 [32] 海信家电经营状况 - 2025年前三季度实现营业收入715.33亿元，同比增长1.35%；归母净利润28.12亿元，同比增长0.67% [32] - 2025年第三季度家用空调行业内销同比增长41%，外销同比下降20% [33] - 2025年第三季度毛利率为20.2%，同比上升0.2个百分点；归母净利率为3.31%，同比下降0.23个百分点 [33] - 中央空调行业2025年第三季度内销同比微降0.1% [33] 宏观与策略观点 - 宏观专题探讨2025年汇率升值预期，指出升值过程并非畅通无阻，核心支撑因素是外贸企业结汇倾向的趋势性扭转 [10] - 策略观察指出美国政府停摆结束，停摆造成约110亿美元经济损失，并延迟了重要经济数据发布 [12][13] - 国内政策聚焦互联网平台反垄断、二手车出口管理、促进民间投资等 [13] - 资本市场政策关注提升市场稳定性、实施适度宽松货币政策、规范公募基金等 [14] 电子封装与键合技术产业观点 - 材料革新与工艺迭代驱动性能提升，纳米银烧结、高分子基金属复合材料等新型材料加速落地 [35] - 混合键合、无助焊剂键合等技术推动3D封装、异构集成向高密度、高可靠性方向突破 [35] - 5G、AI、汽车电子等领域对芯片散热效率、信号传输速度提出更高要求，先进封装成为提升算力性价比的重要路径 [35] - 国际厂商在高端设备领域占主导，国内企业正切入高端赛道，技术自主可控成为产业竞争焦点 [35]

券商目标价涨幅排名 - 易瑞生物获华创证券推荐 目标价15.00元 较最新收盘价有44.37%上涨空间 属于医疗器械行业[1][2] - 中国海诚获国泰海通证券增持评级 目标价15.40元 有40.26%上涨空间 属于专业工程行业[1][2] - 健康元获国泰海通证券增持评级 目标价15.26元 有26.01%上涨空间 属于化学制药行业[1][2] - 伊利股份获华创证券强推评级 目标价36.00元 有21.70%上涨空间[2] - 海天味业获中信证券评级 目标价46.00元 有21.69%上涨空间[2] 券商推荐家数排名 - 11月19日共有37家上市公司获得券商推荐[2] - 伊利股份获得3家券商推荐 收盘价29.58元 属于饮料乳品行业[2][3] - 南方航空和易瑞生物各获得1家券商推荐[2] 券商首次覆盖公司 - 11月19日券商共给出6次首次覆盖评级[3] - 潮宏基获首创证券买入评级 属于饰品行业[3][4] - 海容冷链获兴业证券增持评级 属于通用设备行业[3][4] - 风华高科获中邮证券买入评级 属于元件行业[3][4] - 华亚智能获华龙证券增持评级 属于半导体行业[3][4] - 华工科技获开源证券买入评级 属于自动化设备行业[3][4] - 兆易创新获财信证券买入评级 属于半导体行业[4]

券商目标价涨幅排名 - 易瑞生物目标价涨幅最高达44.37% 属于医疗器械行业 [1] - 中国海诚目标价涨幅为40.26% 属于专业工程行业 [1] - 健康元目标价涨幅为26.01% 属于化学制药行业 [1] 券商推荐家数统计 - 11月19日共有37家上市公司获得券商推荐 [1] - 伊利股份获得3家券商推荐 数量最多 [1] - 南方航空和易瑞生物各获得1家券商推荐 [1]

投资评级与目标价格 - 对健康元股票的投资评级为“增持” [6] - 目标价格为15.26元，当前价格为12.27元，存在约24%的潜在上行空间 [6][13] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为公司长期聚焦呼吸领域治疗，已布局超过10款1类创新药，其中玛帕西沙韦胶囊有望成为该领域首个实现商业落地的一类创新药 [2][13] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为156.98亿元、160.12亿元、165.30亿元，对应增速分别为0.5%、2.0%、3.2% [4][13] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为13.96亿元、14.54亿元、15.38亿元，对应增速分别为0.7%、4.1%、5.7% [4][13] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.79元、0.84元 [4][13] 呼吸领域创新药管线 - 玛帕西沙韦胶囊用于甲型、乙型流感治疗，上市推进进展顺利 [13] - 玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）已获准豁免Ⅱ期临床并直接进入III期研究 [13] - TSLP单抗用于慢性阻塞性肺疾病治疗，II期临床进展顺利，正推进III期临床前准备，国内开发进度领先 [13] - 全球创新机制（FIC）的PREP口服抑制剂正积极推进II期临床 [13] - 新一代ICS、PDE4抑制剂、新型多黏菌素等在研产品也在稳步推进 [13] 国际化战略与海外业务 - 越南IMP公司收购项目正稳步推进审批与交割，将夯实东南亚制剂市场布局 [13] - 与Kalbe集团合作的印尼工厂已在雅加达动工，将作为布局欧美市场的特色原料药战略生产基地 [13] - 公司在菲律宾、荷兰设立子公司，分别搭建面向东南亚及欧盟市场的销售与注册体系，生产基地正推进相关地区GMP认证 [13] 财务数据摘要 - 公司2024年营业总收入为156.19亿元，同比下降6.2%，2023年为166.46亿元 [4] - 公司2024年归母净利润为13.87亿元，同比下降3.9%，2023年为14.43亿元 [4] - 最新股本摊薄下的市盈率为16.40倍（2024年）[4] - 公司股东权益为148.67亿元，每股净资产8.13元，市净率为1.5倍 [8] 市场表现与估值 - 公司总市值为224.47亿元，总股本18.29亿股 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为9%，相对指数升幅为-10% [11] - 估值采用PE方法，参考可比公司给予2025年归母净利润20倍估值 [13] - 可比公司（中国生物制药、复星医药、石药集团）2025年预测市盈率平均值为21倍 [15]

证券日报网讯健康元（600380）11月18日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日，公 司股东人数为81，433户。 ...

产品审评进展 - 玛帕西沙韦（TG-1000）胶囊上市审评处于正常推进状态 [2] - 公司已及时完成监管部门要求的补充核对标签说明书等相关文件的整理与提交工作 [2] - 公司将持续与审评中心保持密切沟通 积极配合各项审评工作 力争尽快推动产品审评流程有序推进 [2]

公司研发进展 - 健康元旗下LZM012项目的银屑病适应症预计本年内申报上市 [2] - 公司已与药品审评中心就优先审评申请进行沟通交流并取得同意 [2] - 后续提交上市许可申请时将同步提交优先审评审批申请 经药监部门审批同意后按程序公示 [2] 公司商业合作 - 公司正就LZM012项目对外授权合作细节与相关方深入接洽并开展尽职调查 [2] - 若有合作进展 公司将及时发布公告 [2]

证券日报网讯健康元11月18日在互动平台回答投资者提问时表示，创新药研发是一项周期长、风险高、 投入大的系统工程，公司的创新转型正处于持续推进阶段。从靶点布局、临床前研究到临床试验，每一 步都需要时间沉淀，期间也必然面临诸多不确定性。目前，公司已在创新药研发上持续投入并取得阶段 性进展。 （文章来源：证券日报） ...

公司战略与技术布局 - 健康元表示未来将继续深化合成生物学技术在核心业务中的应用 [2] - 公司旨在通过该技术持续夯实产业竞争力 [2]

公司销售费用管理 - 销售费用短期波动不具有指示意义[2] - 得益于管理效率提升 近年来公司销售费用率总体呈下降趋势[2] - 公司将持续优化资源分配 提升运营效率 确保投入带来可持续回报[2] 创新药市场推广策略 - 创新药上市初期进行前瞻性的学术推广和市场教育至关重要[2] - 推广旨在帮助医患充分了解其临床价值并推动进入更广泛的市场渠道[2]