军工股整体表现 - A股军工板块出现集体下跌 北方长龙跌幅达9.66% 万里马跌7.04% 多只个股跌幅超过5% [1][2] - 板块内13只个股跌幅超5% 其中ST应急以19.98%跌幅领跌 长城军工跌6.63% 北方导航跌6.49% [2] 个股跌幅详情 - 跌幅前列个股包括ST应急(-19.98%) 北方长龙(-9.66%) 万里马(-7.04%) *ST天微(-6.81%) [2] - 大型市值股同样受挫 内蒙一机(340亿市值)跌6.06% 建设工业(381亿市值)跌5.82% 北方导航(253亿市值)跌6.49% [2] 市值与年初表现对比 - 多数下跌个股年初至今仍保持正增长 北方长龙年初至今涨179.78% 万里马涨170.07% 长城军工涨175.34% [2] - 大市值个股表现分化 建设工业(381亿市值)年初涨58.53% 内蒙一机(340亿市值)年初涨136.21% 佳驰科技(319亿市值)年初涨30.85% [2]

军工板块市场表现 - 军工股开盘走弱 北方长龙跌近10% [1] - 北方导航 光电股份 建设工业 捷强装备 内蒙一机等多股跌超5% [1]

板块表现 - 地面兵装板块单日上涨3.1%，显著跑赢大盘（上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%）[1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅最高为北方长龙（17.22%）和长城军工（9.99%）[1] - 板块成交活跃，长城军工成交49.65亿元，北方导航成交26.18亿元，内蒙一机成交24.65亿元[1][2] 个股涨跌 - 北方长龙收盘价102.95元，成交量15.74万手，成交额14.82亿元，领涨板块[1] - 长城军工涨停（9.99%），收盘价34.68元，成交量148.93万手为板块最高[1] - 光电股份涨6.56%，收盘价20.95元，成交额10.60亿元[1] - 仅两只个股下跌：银河电子跌1.19%，中兵红箭跌0.68%[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流入7.79亿元，游资净流出6.58亿元，散户净流出1.2亿元[2] - 长城军工获主力净流入6.84亿元（占比13.78%），为板块最高[3] - 内蒙一机获主力净流入1.01亿元（占比4.08%），北方导航获主力净流入7412.16万元（占比2.83%）[3] - 银河电子主力净流出1745.04万元（占比-10.98%），国科军工主力净流出1028.50万元（占比-2.66%）[3]

A股董秘薪酬总体情况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘作为连接投资者与上市公司的关键桥梁[1] - 2024年A股董秘薪酬总额达40.86亿元 平均薪酬75.43万元[1] 国防军工行业董秘薪酬 - 国防军工行业上市公司董秘2024年平均薪酬65.01万元[2] - 该行业董秘薪酬总额达9231.27万元 平均薪酬88.72万元[3] 董秘学历构成与薪酬变动趋势 - 硕士学历董秘占比54.23% 本科学历占比40.14% 博士占比2.82% 大专占比2.11%[4] - 2024年董秘薪酬同比增长的上市公司占比48.59% 同比持平的占比2.82% 同比下降的占比48.59%[4] 典型董秘薪酬案例 - 振华科技董秘胡光文2024年薪酬152.31万元 较上年增长37.49万元 为本科学历[4] - 中航高科董秘朱清海2024年薪酬12.09万元 因10月18日才任职[5] - 奥普光电董秘沈娟薪酬增幅最高达88.90% 2024年薪酬82.21万元[5] - 航天南湖董秘贺民薪酬降幅最大达33.59% 2024年薪酬42.5万元[6] 相关公司经营业绩 - 北方导航2024年营收52.19亿元同比下降32.99% 净利润9.7亿元同比下降63.83%[4] - 中航高科2024年营收50.72亿元同比增长6.12% 净利润11.53亿元同比增长11.75%[5] - 奥普光电2024年营收7.45亿元同比下降3.62% 净利润0.66亿元同比下降23.33%[5] - 航天南湖2024年营收2.18亿元同比下降69.98% 净利润亏损0.78亿元同比下降176.36%[6] 国防军工行业监管情况 - 2025年初至今国防军工上市公司董秘受到3次行政监管措施 涉及*ST观典 三角防务 航新科技三家公司[7][8] - 2025年初至今国防军工上市公司董秘受到1次行政处罚 *ST观典前董秘李振冰因信息披露问题被罚330万元[9]

报告核心观点 按照自上而下的逻辑，梳理出 10 只个股与 3 只 ETF 作为 2025 年 8 月金股推荐 [1] 个股推荐 能源开采-潞安环能 - 现货煤比例高，业绩弹性大 [1][8] - 煤价反弹启动，需求有望超预期 [1][8] - PB 估值较低 [1][8] 有色金属-华友钴业 - 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利 [1][8] - 政策托底镍钴价格中枢抬升，6 月钴进口环比显著下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益 [1][8] - 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能 [1][8] - 大股东增持彰显公司未来发展信心 [1][8] 汽车-吉利汽车 - 极氪计划私有化，将成为吉利全资子公司并退市，利于整合资源、消除决策障碍，增强与吉利品牌协同，落实《台州宣言》，助力降本增效与竞争力提升 [2][8] - 银河品牌有望受益竞争缓解，A7 已预售、8 月上市，M9 预计 2025 年三季度推出 [2][8] - 集团将年销量目标从 271 万辆上调 11%至 300 万辆，技术降本与规模化有望推动主品牌盈利 [2][8] - 极氪发布浩瀚 - S 架构，高端 SUV9X 两小时盲订 1 万台，8 月底预售，光辉版车型超百万元，有望加速争夺高端市场份额 [2][8] 计算机-寒武纪 - 国产算力景气度持续提升，国内智算中心加速建设，互联网大厂对 AI 芯片的采购需求持续释放 [2][8] - 公司发布定增预案，拟重点布局硬件平台与软件平台建设，有望从技术底座与生态协同维度，为公司长期发展全面赋能 [2][8] - 政策端持续加码支持国产算力发展，公司作为国产算力龙头企业，有望受益于行业红利释放 [2][8] 电子-中芯国际 - 国产算力基石，先进制程持续推进，N + 2 良率稳步提升 [2][8] - 成熟制程受益半导体周期上行，后续环比改善 [2][8] 国防军工-北方导航 - 公司是远火产业链龙头，隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商 [3][8] - 制导装备技术先进，是精确打击和非对称作战核心装备，同时耗材属性强，今年以来需求快速恢复，增速在军工中十分稀缺。作为低成本制导装备的代表产品，公司远火充分受益于需求恢复，弹性大 [3][8] - 公司实施股权激励，是集团改革先行者。随着不良资产的剥离聚焦主责主业，提升自动化生产能力，利润率呈稳步提升态势 [3][8] 化工-圣泉集团 - 公司是高速高频树脂领域的领先供应商，其 PPO、OPE、ODV 等树脂产品应用于 AI 服务器的 PCB 领域，受益于下游 PCB 行业需求带动，公司业绩有望快速增长 [3][8] 非银金融-中信证券 - 全球股市共振回温，上证指数创年内新高，市场交投持续活跃 [3][8] - 公司自营、经纪与资管等业务龙头地位稳固，IPO 储备项目充足，2025 年下半年业绩或持续增长，国际业务也有望取得亮眼表现 [3][8] 交通运输-嘉友国际 - 公司是跨境矿产物流头部运输企业，沿“一带一路”沿线国家进行业务布局，未来业务方向重点发展非洲，保障非洲跨境矿产运输安全自主可控高效 [3][8] 房地产-中国金茂 - 减值计提充分，千亿销售额目标完成过半，销售拿地力度加大 [3][8] 个股重点财务数据 | 证券简称 | 行业 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 潞安环能 | 能源开采 | 0.82 | 0.65 | 0.75 | 0.83 | 18 | 23 | 20 | 18 | | 华友钴业 | 有色金属 | 2.5 | 3.11 | 3.61 | 3.71 | 19 | 15 | 13 | 13 | | 吉利汽车 | 汽车 | 1.65 | 1.61 | 2.19 | 2.58 | 11 | 11 | 8 | 7 | | 寒武纪 | 计算机 | -1.08 | 3.04 | 5.43 | 7.66 | / | 234 | 131 | 93 | | 中芯国际 | 电子 | 0.46 | 0.64 | 0.83 | 0.94 | 200 | 144 | 111 | 98 | | 北方导航 | 国防军工 | 0.04 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 441 | 104 | 71 | 53 | | 圣泉集团 | 化工 | 1.03 | 1.53 | 2.13 | 2.93 | 31 | 21 | 15 | 11 | | 中信证券 | 非银金融 | 1.46 | 1.56 | 1.69 | 1.83 | 21 | 19 | 18 | 16 | | 嘉友国际 | 交通运输 | 1.31 | 1.49 | 1.72 | 1.98 | 9 | 8 | 7 | 6 | | 中国金茂 | 房地产 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | 17 | 11 | 8 | 6 | [9] ETF 推荐 | ETF 代码 | ETF 名称 | 2025/7/29 份额 (亿份) | 2025/7/29 单位净值 (元) | 2025/7/29 总净值 (亿元) | 7 月复权净值增长率(%) | 2025 年以来复权净值增长率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159870.OF | 化工 ETF | 54.16 | 0.62 | 33.81 | 9.22 | 8.22 | | 159909.OF | TMT50 ETF | 6.59 | 0.76 | 5.02 | 10.67 | 12.27 | | 512660.OF | 军工 ETF | 143.95 | 1.19 | 171.45 | 4.07 | 14.33 | [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，加大国防投入是必选项，2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板 [5][8] - 军工板块上周上涨，第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动圆满结束，国际军事局势呈现多重复杂态势，多维度凸显国防建设重要性，建议重点关注国防信息化、航空等前沿热点与装备建设领域 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 行业表现：上周（7.20 - 7.25）上证综指上涨1.67%，创业板指数上涨2.76%，国防军工指数上涨1.22%，跑输大盘0.45个百分点，排名第24/29 [5][9][13] - 指数表现：上周各大军工指数表现较好，中证国安表现最好，上涨1.74%，排名1/10，中证军工上涨1.51%，中证国防上涨1.40%等 [14][15] - 板块表现：上周国防信息化、航空板块表现相对较好，新光光电、菲利华、科思科技等涨幅居前，广联航空、国光电气、恒宇信通等跌幅居前 [19][21] 军工行业重大新闻 国内新闻 - 7月21日，中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动，携最新武器装备亮相，活动分动态表演及静态展示两大模块 [9][23] - 7月24日午间，新舟60民用搜救机顺利实现首次飞行，转入试飞验证阶段，具备搜索救援等功能，将提升我国海上搜救能力 [9][23] - 7月25日，第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动圆满结束，四方派出7艘执法艇、100余名执法人员，航程700余公里，并召开信息交流会 [5][9][24] 国际要闻 - 7月21日，20多个国家外长联署声明要求结束加沙战争，敦促以色列遵守国际人道法、解除援助限制，反对将巴勒斯坦人迁往“人道主义城市” [5][10][25] - 7月21日，俄通报击落100多架乌无人机致航班受影响，乌称俄军发动大规模空袭，发射426架无人机和24枚导弹，乌方拦截部分目标 [5][10] - 7月21日，以军凌晨突袭加沙中部代尔拜拉赫并轰炸难民营，要求相关区域人员撤离，将首次展开地面行动 [5][10][28] - 7月24日，美向夏威夷增派核潜艇，“印第安纳”号抵达后第7潜艇中队攻击型核潜艇达7艘，美媒炒作应对“中国威胁” [5][10][29] - 7月23日，以乌同意就应对“伊朗威胁”启动谈判，均视伊朗为“恶意行为方”，乌称其为“生存威胁”，以感谢乌方立场 [5][10][30] - 7月24日，泰柬边境冲突升级，双方交火并相互指责，泰关闭边境口岸，柬呼吁联合国安理会紧急会议 [5][10][31] 重要上市公司公告 - 铂力特实际控制人续签一致行动协议，协议自2025年7月23日起生效，有效期12个月 [32][33] - 菲利华控股子公司为其全资子公司提供不超过6000万元的连带责任保证担保，担保期限为债务履行期限届满之日起三年 [34] - 中航沈飞因9名激励对象不再符合激励条件，将回购注销其604,799股限制性股票，预计2025年7月28日完成，届时总股本将减少 [35] - 西部材料副董事长、董事王力波因工作变动辞职，辞职报告自送达公司董事会之日起生效 [36]

板块表现 - 地面兵装板块单日上涨3.07% 显著跑赢大盘 其中上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% [1] - 北方导航为板块领涨个股 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.46亿元 [2] - 游资资金净流出2.85亿元 [2] - 散户资金净流出6075.08万元 [2]

核心观点 - 本轮 A 股上涨核心驱动是企业 ROE 见底回升的乐观预期，伴随盈利回升兑现，市场将持续修复，当前 A 股估值虽抢跑基本面修复节奏但不极端，顺周期行业个股修复处于早期阶段 [4] - 近期“反内卷”与需求端政策发力，政策效果或更快显现，预计国内需求政策“以稳为主”，更大需求增量来自海外 [4] - 特朗普政府可能与中国达成关税缓和，海外投资上行方向明确，关税缓和预期与投资周期开启将带来 ROE 向上修复驱动力 [4] - 企业盈利能力反转阶段，推荐上游资源品、资本品、中间品，关注非银金融，布局红利型消费、算力与基础设施 [4] 策略：新驱动的出现 市场状态 - A 股逼近“924 行情”高点，政策主题涨幅居前，本轮上涨核心驱动是企业 ROE 见底回升预期，非政策主题炒作，市场将持续修复，当前 A 股估值抢跑基本面但不极端，顺周期行业个股修复尚处早期 [4][9] “反内卷”与需求端政策 - “反内卷”与需求端政策发力，效果或更快显现，企业自发出清、制造业利润率回升库存去化、核心 CPI 筑底回升，“反内卷”范围拓展，需求端精准发力，财政支出“轻投资重民生”并托底传统需求，预计国内需求政策“以稳为主”，更大需求增量来自海外 [4][10] 外需 - 特朗普政府与多国达成“不对等协议”，政策重心转向可能性高，或与中国达成关税缓和，海外投资上行方向明确，美国投资加速是重要宏观议题 [4][11] 资本回报与配置建议 - 市场接近前高，估值扩张“超跑”程度不高，个股和行业分化，有“低位资产”可挖掘，国内政策促进出清托底需求，海外关税缓和与投资周期带来 ROE 修复驱动力 [4][12] - 推荐上游资源品、资本品、中间品，关注非银金融，布局红利型消费、算力与基础设施，还梳理出 10 大金股与 3 只建议关注的 ETF [4][12] 核心观点 机械 - 徐工机械：中长期受益工程机械内外共振，国内需求筑底、海外补库启动，短期受雅江项目催化，风险为国内非挖减值、海外欧美复苏不及预期 [14] - 应流股份：中长期受益 AI 数据中心扩张带动燃机需求提升，燃气轮机国产化加速，短期受全球 AI 数据中心扩张和海外燃机龙头订单增加催化，风险为数据中心扩张、国内厂商产能扩张不及预期和汇率波动 [15] 有色金属 - 中国稀土：中长期受益出口管制带来稀土内外同涨，供改催化叠加配额温和增长，短期受稀土涨价催化，风险为需求不及预期、供应超预期和价格波动 [16] 非银金融 - 中国银河：中长期强化经纪业务优势，补齐短板，拓展国际业务，短期受中报业绩超预期和潜在收并购标的催化，风险为市场活跃度下行和业务改革不及预期 [17] 传媒互联网 - 耀才证券金融：中长期受益港股交易量提升，蚂蚁邀约收购有望打开成长天花板并产生协同，短期受邀约收购进展、香港稳定币政策和港股交易量提升催化，风险为静态估值不便宜和香港稳定币政策转冷 [18] 农林牧渔 - 牧原股份：中长期作为生猪养殖龙头，养殖成本领先，长期有超额利润，预计今年出栏 8000 - 9000 万头，明年平稳，猪价回升实现较好利润，短期受生猪行业反内卷推进催化，风险为政策和猪价不及预期 [19] 国防军工 - 北方导航：中长期产品量价齐升，具备份额稳、提净利、涨士气核心投资逻辑，短期受消耗性弹药景气反转和订单下达催化，风险为价格波动、技术创新、订单及产品交付不及预期 [20] 计算机 - 金山办公：中长期市值有性价比，受益 AI 应用技术发展和信创市场需求回暖，短期受 AI 产品进展和信创市场采购高峰催化，半年报业绩稳健增长 [21][22] 电子 - 蓝特光学：中长期模造玻璃下游需求旺盛，产能供给受限，客户优质，短期受影像设备和车载新品订单催化，下半年订单业绩有望兑现 [23] 医药生物 - 科伦博泰生物 - B：中长期 ADC 技术领先、管线丰富，核心单品国内获批上市、海外合作有望打开国际销售空间，短期受核心单品收入增长、多项适应症临床进展和国际Ⅲ期临床数据读出催化 [24] 配置策略精选 - 8 月建议关注石油 ETF、钢铁 ETF、通信 ETF，展示了其 7 月 28 日份额、净值、总净值、7 月复权净值增长率和 2025 年以来复权净值增长率 [13]

市场表现 - 中证高端装备细分50指数强势上涨1 43% 成分股光电股份10cm涨停 高德红外上涨5 56% 北方导航上涨4 69% 菲利华 普天科技等个股跟涨 [1] - 高端装备ETF(159638)上涨1 36% 冲击3连涨 近1月日均成交5446 32万元 最新规模达12 36亿元 [1] - 高端装备ETF近1年净值上涨34 71% 自成立以来最高单月回报为19 30% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为29 39% 上涨月份平均收益率为6 55% [1] 行业基本面 - 军工行业67家企业公布2025年半年度业绩预告 其中41家业绩预增 26家业绩预减 涨幅居前的上市公司主要围绕船舶 防务 航天等产业链 [1] - 军工板块估值水平较2024年底提升至新阶段 当前处于向上空间广阔 向下有底的状态 短期急涨子领域或有波动风险 但结构性深度调整可能性较低 [2] 指数成分与权重 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45 22% 包括中航沈飞(7 93%) 航发动力(6 30%) 中航光电(6 29%) 中航西飞(4 66%) 中航机载(3 58%) 中国长城(3 51%) 海格通信(3 39%) 航天电子(3 39%) 中航成飞(3 18%) 西部超导(2 89%) [2][4] - 权重股当日表现：中航沈飞涨1 53% 航发动力涨1 58% 中航光电涨1 86% 中航西飞涨1 40% 中航机载涨1 31% 中国长城跌0 78% 海格通信涨1 46% 航天电子涨2 21% 中航成飞涨1 38% 西部超导涨0 44% [4] 投资工具 - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会 [4]

国防军工板块市场表现 - 7月28日早盘国防军工板块活跃，中证军工指数成份股中建设工业涨停，华丰科技、西部材料、六九一二等多股涨超6%，北方导航涨超5% [1] - 国防军工ETF（512810）场内价格快速拉涨逾1%，实时成交超3100万元 [2] - 国防军工ETF（512810）在09:57报价0.690，涨幅1.47%，成交量3479手，均价0.686 [3] 个股表现数据 - 建设工业现价42.69元，涨幅10.00%，总市值4411亿元，成交额16.54亿元 [3] - 华丰科技现价58.41元，涨幅6.30%，总市值269亿元，成交额6.77亿元 [3] - 西部材料现价22.07元，涨幅6.31%，总市值108亿元，成交额2.38亿元 [3] - 六九一二现价172.12元，涨幅6.24%，总市值120亿元，成交额1.82亿元 [3] - 北方导航现价16.38元，涨幅5.13%，总市值247亿元，成交额6.87亿元 [3] 行业催化因素 - 八一建军节临近推动国防军工板块关注度升温 [3] - 九三阅兵临近，阅兵行情值得关注 [3] - 2025年半年报显示船舶、低成本精确制导弹药等细分方向公司表现较好 [4] - 上游军工电子板块表现较好 [4] 行业前景与投资主线 - 随着军队人事调整和制度改革落地，"十四五"后期订单有望逐步落实，叠加积压和新增需求，外延并购预期升温 [4] - 2025下半年国防军工行业预计进入业绩兑现阶段 [4] - 投资主线一：建体系方向，关注AI赋能下的智能化作战底座 [4] - 投资主线二：补短板方向，关注低成本精确制导弹药、无人系统等 [4] - 投资主线三：走出去方向，关注体系化出口、军贸占比较高的公司 [4] 国防军工ETF特点 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材 [4] - 该ETF是融资融券标的和互联互通标的 [4]