行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

公司信息 - 证券代码600500，简称为中化国际[1] - 债券代码185229、138949、241598，简称分别为22中化G1、23中化K1、24中化K1[1] 会议情况 - 第十届监事会第一次会议2025年2月17日通讯表决召开[2] - 应到监事3名，实到3名，出席超半数[2] - 审议通过选举监事会主席议案，陈爱华当选[2]

会议信息 - 中化国际第十届董事会第一次会议于2025年2月17日召开，7名董事全到[2] 人员选举 - 张学工当选公司第十届董事会董事长[2][5] 委员会组成 - 战略委员会由张学工、王锋、蒋惟明组成[3] - 提名与公司治理委员会建议推选钱明星、庞小琳、刘兴组成[3] - 审计与风险委员会建议推选程凤朝、王锋、钱明星组成[3] - 薪酬与考核委员会由蒋惟明、刘兴、程凤朝组成[3] - 可持续发展委员会由张学工、王锋、程凤朝、蒋惟明、钱明星组成[3][4] 人员聘任 - 庞小琳任公司总经理，兰海任公司首席财务官[6][7] 人员背景 - 庞小琳1969年出生，硕士，教授级高级工程师[10] - 董建华1967年出生，有中央财经大学本科学历和北大EMBA[10]

公司信息 - 证券代码600500，简称为中化国际[1] - 债券代码185229、138949、241598，简称22中化G1、23中化K1、24中化K1[1] 人事变动 - 第九届监事会任期届满[2] - 庄严女士当选第十届监事会职工代表监事[2] - 庄严女士1974年生，2004年加入公司[5] 时间信息 - 公告发布于2025年2月15日[4]

参股公司情况 - 参股公司Halcyon Agri实收资本952655008.46新加坡元，公司持股29.20%[5] - 2023年末Halcyon Agri总资产196679万美元，负债140110万美元，负债率71%，净资产56569万美元[5] - 2024年中Halcyon Agri总资产208707万美元，负债156954万美元，负债率75%，净资产51753万美元[5] 担保情况 - 公司为Halcyon Agri拟担保不超2.33亿美元，按不超30.01%股权比例[3][4] - 本次担保11343.78万元，已实际担保余额234134.90万元[3][6] - 公司累计对外担保余额30.06亿元，占归母净资产19.37%[10] - 对合并报表外公司担保累计余额23.41亿元，占归母净资产15.09%[10]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为213人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为2006548523股[4] - 出席会议股东持有表决权股份数占比55.9157%[4] 选举情况 - 张学工选举非独立董事得票数1994343155，占比99.3917%[6] - 庞小琳选举非独立董事得票数1993688611，占比99.3591%[6] - 王锋选举非独立董事得票数1993461003，占比99.3478%[6] - 刘兴选举非独立董事得票数1995367122，占比99.4428%[6] - 程凤朝选举独立董事得票数1993566711，占比99.3530%[7] - 蒋惟明选举独立董事得票数1993336736，占比99.3416%[7] - 钱明星选举独立董事得票数1995136710，占比99.4313%[7]

股东大会信息 - 公司第九届董事会于2025年1月27日决议召集本次股东大会，1月28日发出通知[4] - 本次股东大会现场会议于2025年2月14日14点30分召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] 出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共213人，持股2,006,548,523股，占比55.9157%[7] - 出席现场会议1人，持股1,948,551,478股，占比54.2995%[7] - 参加网络投票212人，持股57,997,045股，占比1.6162%[7] 议案表决 - 《关于选举非独立董事的议案》中，张学工获同意票1,994,343,155票，中小投资者同意45,791,677票[13][14] - 《关于选举独立董事的议案》中，程凤朝获同意票1,993,566,711票，中小投资者同意45,015,233票[26][27] - 《关于选举监事的议案》中，陈爱华获同意票1,993,402,507票，中小投资者同意44,851,029票[35][36] 合法性 - 本所律师认为本次股东大会召集、召开等程序及结果均合法有效[42]

董事会换届 - 2025年1月27日提名张学工等4人为第十届董事会非独立董事候选人，任期三年[7] - 2025年1月27日提名程凤朝等3人为第十届董事会独立董事候选人，任期三年[15] 监事会换届 - 2025年1月27日提名陈爱华等2人为第十届监事会监事候选人，任期三年[22] 股东大会 - 中化国际2025年第二次临时股东大会召开，文件日期为2025年2月14日[25][27][28]

董事会换届 - 2025年1月27日召开第九届董事会第二十七次会议，审议通过换届选举议案[2] - 提名张学工等4人为第十届董事会非独立董事候选人，程凤朝等3人为独立董事候选人，任期三年[2][3] 监事会换届 - 2025年1月27日召开第九届监事会第十一次会议，审议通过换届选举议案[4] - 提名陈爱华、孟宁为第十届监事会监事候选人，任期三年[5] 人员信息 - 张学工现任公司董事长、总经理、党委书记[8] - 庞小琳现任公司党委副书记[9] - 王锋现任中国中化咨询中心副组长等职，公司董事[9] - 刘兴现任中国中化控股有限责任公司人力资源部副总监等职，公司董事[10] - 陈爱华现任中国中化控股有限责任公司审计部总监，公司监事会主席[13] - 孟宁现任中国中化控股有限责任公司审计部副总监等职，公司监事[13]

独立董事候选人要求 - 需具备上市公司运作知识及五年以上相关工作经验并参加培训取得证明[1] - 任职资格需符合多项法律、法规和规章要求[2][3] - 不属于不具备独立性的情形[4][5] - 无最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚等不良记录[6] - 不是过往任职独立董事因特定原因被解除职务的人员[7] - 兼任独立董事的境内外上市公司数量未超三家，在公司连续任职未超六年[7] - 具备丰富会计专业知识和相关资格[7] 候选人情况 - 不存在影响诚信或任职资格的情况，通过资格审查[8] 候选人承诺 - 任职期间遵守法规、接受监管，确保履职不受影响[8][9] - 任职后不符合资格将辞去职务[9]