公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入34.48亿元，同比下降8.40%[4] - 实现归母净利润3.82亿元，同比下降25.95%[5] - 实现扣非后归母净利润3.36亿元，同比下降19.02%[5] - 营收同比下降主要是上年同期消化道用药和呼吸系统用药市场需求激增，而今年上半年相关品种市场需求趋于常态[5] - 利润端的下降主要是营收下降带来的经营性利润下降以及公司上半年研发费用同比增加约4,000万元的影响[5] - 若剔除上年同期公司有关产品受需求激增而销售大增的非常态影响因素，公司上半年的业绩仍是稳中有进、持续向好的[5] 产品经营情况 - "康恩贝"肠炎宁、"金康速力"乙酰半胱氨酸、"金笛"复方鱼腥草合剂等品牌产品，受去年同期销售高基数影响，今年上半年收入同比有一定幅度的下降[6] - "前列康"普乐安片、"天保宁"银杏叶片、"金奥康"奥美拉唑肠溶胶囊等产品，收入同比基本保持稳定[6] - "康恩贝"健康食品在稳存量的基础上，通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入增速同比超10%[6] - "康恩贝"蛋白粉系列、"金康灵力"氢溴酸加兰他敏片收入同比增速较快[7] - 2024年上半年，公司销售收入过亿元产品共11个[7] 业务调整和销售策略 - 公司提出调整业务板块，聚焦资源发展全品类中药业务[10][11][13] - 通过聚焦全品类中药业务，推动该板块的稳健增长，全品类中药收入占总营收的比重保持在50%左右[10] - 加大投入完善专业化推广体系，加强公司产品在消化系统、呼吸系统、泌尿系统和心脑血管系统四大治疗领域的营销能力[11] - 加大中药研发的布局，今年上半年中药研发项目占比73%[11] - 加强品牌建设，利用多种渠道和媒介进行品牌推广[12] - 积极拓展新的销售渠道和模式，如电商平台、社交媒体、B2C、O2O及互联网医院等新零售渠道[12] - 整合营销资源，加快推进全国性医疗终端网络更高水平的建设[12] 重点产品推广情况 - 肠炎宁片主打在院外市场销售，公司不断优化品牌化战略，开发新应用场景，加大终端渠道覆盖[15][16] - 肠炎宁颗粒主要在院内市场销售，公司正在加快肠炎宁新适应症的开发，如肠息肉术后修复、肠功能紊乱等[16] 研发投入及创新进展 - 2024年上半年研发投入约1.33亿元，同比增加4000万元[18][23] - 重点推进创新、改良型新药及中药经典名方6项，中药二次开发7项，上市后循证20项[18] - 深化与院校、医疗机构的合作，聚焦和挖掘优质创新项目[18] 股东回报及激励计划 - 自2004年上市以来已累计向股东现金分红32.91亿元，占公司各年累计合并报表中归属于上市公司股东的净利润的43.39%[19][20] - 已完成2023年度每10股派送现金红利2元的分红方案[19] - 已完成年初发布的股份回购计划，实际回购公司股份约6,358万股，用于实施新一轮的股权激励[21]

报告公司投资评级 - 买入 -A 维持评级，6 个月目标价 5.04 元 [5][9] 报告的核心观点 - 2024 年上半年康恩贝营收和利润同比下滑，全品类中药阶段性承压，业务结构调整致盈利能力波动，但下半年业绩有望环比改善，且管理层换届完成公司进入新时期未来可期 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 2024 年 8 月 26 日股价 4.12 元，12 个月价格区间 4.12/5.65 元 [5] 公司业绩 - 2024 年上半年公司实现营业收入 34.48 亿元，同比下滑 8.40%；归母净利润 3.82 亿元，同比下滑 25.95%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下滑 19.02%；Q2 营收 16.24 亿元，同比下滑 0.60%；归母净利润 1.66 亿元，同比下滑 28.37%；扣非归母净利润 1.35 亿元，同比下滑 11.11% [2] 业务情况 - 全品类中药业务 2024 年 H1 收入 17.16 亿元，同比降 17.67%，其中中成药收入 11.31 亿元，同比降 32.10%，中药材与中药饮片收入 5.58 亿元，同比增 41.03% [3] - 特色化学药业务 2024 年 H1 收入 13.50 亿元，同比增 2.48%，其中化学药制剂收入 9.81 亿元，同比降 2.30%，化学原料药收入 3.66 亿元，同比增 16.91% [3] - 特色健康消费品业务 2024 年 H1 收入 3.16 亿元，同比增 9.90%，“康恩贝”健康食品销售收入超 3 亿元，增速同比超 10% [3] 盈利能力 - 2024 年 H1 公司销售毛利率 54.85%，同比减 7.72pct；销售净利率 11.82%，同比减 3.47pct；销售费用率 31.66%，同比减 5.44pct；管理费用率 7.17%，同比增 0.13pct；研发费用率 3.87%，同比增 1.40pct [4] 管理层换届 - 2024 年 8 月 16 日公司完成董事会、监事会换届选举，新一届领导班子以 70 后和 80 后为主，大股东浙江省医药健康产业集团有限公司年内增持，截至 7 月持股达 23.12% [8] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 70.06 亿元、78.56 亿元、88.26 亿元，归母净利润分别为 7.09 亿元、8.08 亿元、9.23 亿元，对应 PE 估值分别为 14.9 倍、13.1 倍、11.5 倍 [9]

报告公司投资评级 报告未给出公司的投资评级。[6] 报告的核心观点 中成药短期销售承压,中药材与中药饮片表现亮眼 2024H1公司全品类中药业务实现收入17.16亿元,同比下降17.67%,其中中成药收入11.31亿元,同比下降32.10%,主要受中成药中"康恩贝"、"金笛"去年同期收入高基数影响,增速有所下行;中药材与中药饮片实现收入5.58亿元,同比增长41.03%,主要为公司加大医院市场拓展,扩大销售区域,新增客户和存量客户市场均有较大增量。[4] 特色类化药和特色健康消费品表现良好 2024H1公司特色类化药收入13.50亿元,同比增长2.48%;其中化学药制剂收入9.81亿元,同比下降2.30%,主要为乙酰半胱氨酸泡腾片和布洛芬颗粒等产品去年同期高基数影响;化学原料药实现收入3.66亿元,同比增长16.91%。2024H1公司特色健康消费品实现收入3.16亿元,同比增长9.90%。[4] 产品矩阵逐步拓展,大股东增持彰显发展信心 2024H1公司投入研发费用1.33亿元,同比增长43%。2024H1公司获盐酸文拉法辛胶囊、他达拉非片等4个品规药品批件,新申报1项经典名方、4项仿制药,产品矩阵逐步拓展。2024H1公司打出大股东增持+公司回购+加大分红力度的"组合拳",其中控股股东浙药集团增持金额2.74亿元,持股比例上升至23.12%;公司回购金额3亿元,回购股份占总股本2.47%;实施2023年度分红方案每10股派送现金红利2元(含税),占2023年归母净利润的85.27%,彰显公司长期发展信心。[4] 盈利预测与估值 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为70.11/77.71/86.30亿元,同比增速分别为4.13%/10.84%/11.05%,归母净利润分别为7.07/8.05/9.05亿元,同比增速分别为19.60%/13.72%/12.46%,EPS分别为0.28/0.31/0.35元/股,3年CAGR为15.22%。[10] 鉴于公司为中药OTC品牌龙头,我们建议投资者持续关注。[10]

证券代码：600572 证券简称：康恩贝 公告编号：临 2024-067 浙江康恩贝制药股份有限公司 关于公司 2024 年半年度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江康恩贝制药股份有限公司（以下简称：公司）根据上海证券交易所发布的 上市公司分行业信息披露指引《上市公司行业信息披露指引第六号——医药制造》 及《关于做好上市公司 2024 年半年度报告披露工作的通知》相关要求，现将公司 2024 年半年度主要经营数据披露如下： 一、报告期内分行业经营数据 | | | | | | 主营业务收入 | | 主营业务成本 | | | | | 毛利率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 2024 年 | 2023 年 | 增长 | 2024 | 年 | 2023 年 | 增长 | 2024 | 2023 | 增长率 | | | | | | | | | 率 | 年 1- | 年 1 ...

财务表现 - 营业收入为34.48亿元，同比下降8.40%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为3.82亿元，同比下降25.95%[26] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.36亿元，同比下降19.02%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元，同比下降30.48%[26] - 归属于上市公司股东的净资产为66.76亿元，较上年度末下降5.19%[26] - 总资产为102.54亿元，较上年度末下降8.75%[26] - 营业收入同比下降8.40%[75] - 研发费用同比增加43.36%[75][77] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降30.48%[75][78] - 公司业务类型、利润构成或利润来源未发生重大变动[80] - 非主营业务导致利润出现重大变化[81] - 货币资金较上年期末下降46.00%[84] - 应收款项融资较上年期末下降38.11%[84] - 预付款项较上年期末增加107.71%[84] - 其他应收款较上年期末增加227.41%[84] - 其他流动资产较上年期末增加297.91%[84] - 短期借款较上年期末下降38.49%[84] - 应付票据较上年期末增加93.57%[84] - 合同负债较上年期末下降41.83%[84] - 2024年上半年公司实现主营业务收入34.06亿元，同比下降8.53%[97] - 公司医药工业销售收入30.20亿元，占报告期营业收入的87.58%，同比下降10.18%[98] - 公司全品类中药业务实现收入17.16亿元，同比下降17.67%[100] - 特色化学药业务实现收入13.50亿元，同比增长2.48%[101] - 特色健康消费品业务实现收入3.16亿元，同比增长9.90%[101] 业务发展 - 公司坚定实施聚焦发展中药大健康核心业务战略[29] - 公司主要产品包括"康恩贝"肠炎宁系列、"金笛"复方鱼腥草系列、"前列康"普乐安系列等中药OTC产品，以及"天保宁"银杏叶系列、"至心砃"麝香通心滴丸等中药处方药产品[37] - 公司特色化学药品主要包括"金艾康"汉防己甲素片、"金康速力"乙酰半胱氨酸系列及"金康灵力"氢溴酸加兰他敏片等[38] - 公司特色健康消费品包括"康恩贝"维C系列、蛋白粉系列、"贝贝"儿童系列及"Conbiuty"女性口服美容系列产品等[38] - 公司从事并专注药业发展逾五十年，已打造和拥有多方面的核心竞争力[42] - 公司培育形成多个知名品牌及其系列产品，其中"康恩贝"、"前列康"、"天保宁"为国家认定的中国驰名商标[43] - 公司形成了以中药全品类产品为核心的产品结构，涵盖多个疾病领域，拥有多个"三独"特色产品[44][45] - 公司建立了以OTC品牌运营、处方药学术推广、互联网品牌直营消费者(D2C)模式为主的综合性营销体系[47][48][49] - 公司在医疗终端市场建立了差异化临床竞争优势，并着力拓展新零售渠道[48][49] - 公司大品牌大品种系列产品实现收入20.0亿元，占公司营收比重58%[55][56] - 公司持续聚焦产品品牌核心价值，完善品牌系统化布局，加大品牌建设活动[55] - 公司投入研发费用约1.33亿元，同比增长约43%，获得多项药品批件和专利[58] - 公司金华康恩贝公司国际化先进制药基地项目已完工，投资总额70,361万元[105] - 公司金华康恩贝公司原料药异地搬迁项目基本完工，投资总额62,458万元[105] 公司治理 - 公司进一步深化混改，完善法人治理体系，不断规范厘清公司各治理主体的责权分工[52] - 公司加强资源整合协同，积极寻求产业链合作及外延投资并购机会[53] - 公司打出大股东增持+公司回购+加大分红力度的"组合拳"，有效提振了各方信心[54] - 完成换届选举，统筹规划发展[63] - 聚焦品牌工程，努力开拓市场[65][66] - 加强科技创新，积蓄发展动能[67] - 推进人才工程，凝聚发展活力[68] - 整合优化资源，做好价值提升[69][70] - 健全风控体系，筑牢发展根基[71] - 坚持数智赋能，打造"数字康恩贝"[72] 行业发展 - 随着医改的持续推动，医药行业结构进一步优化、企业创新实力不断提升，高质量发展的产业格局正逐步形成[39] - 随着中医药政策体系建设的不断完善，中药大健康行业迎来全新的历史发展机遇[40] 环境保护 - 公司是重点监控废水、废气企业[146] - 公司废水排放执行《污水综合排放标准》(GB8978-1996)表4三级排放标准[148] - 公司于2020年07月取得国家排污许可证，核定排放总量COD为30.01吨/年，氨氮为0.6吨/年[149] - 公司建有设计处理能力1500吨/天的污水处理和设计风量为20000m³/h的废气治理、危险固废收集等环保设施[152] - 公司报告期内无新增的环境影响评价及其他境保护行政许可的建设项目[153] - 公司突发

证券代码：600572 证券简称：康恩贝 公告编号：2024-066 浙江康恩贝制药股份有限公司 关于变更公司法定代表人并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江康恩贝制药股份有限公司（以下简称：公司）于 2024 年 8 月 16 日召开 2024 年第二次临时股东大会和职工代表大会，选举产生公司第十一届董事会、 监事会成员。同日，公司召开第十一届董事会第一次会议，选举姜毅先生为公司 第十一届董事会董事长，任期为三年，自董事会审议通过之日起至第十一届董事 会届满之日止。 因第十届董事会任期届满，自公司第十一届董事会产生之日起，公司原法定 代表人胡季强先生不再担任公司董事及董事长职务。根据《公司章程》第一章第 八条"董事长为公司的法定代表人"的规定，公司法定代表人应作相应变更，由 胡季强先生变更为姜毅先生。公司已向浙江省市场监督管理局申请变更公司《营 业执照》相关内容。 近日，公司完成法定代表人变更的工商登记手续，并于 2024 年 8 月 21 日取 得浙江省市场监督管理局换发的公司《营业执照 ...

证券代码：600572 证券简称：康恩贝 公告编号：临 2024-064 关于公司董事会、监事会换届选举 及聘任高级管理人员、证券事务代表的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江康恩贝制药股份有限公司（以下简称：公司）于 2024 年 8 月 16 日 召开 2024 年第二次临时股东大会，选举产生公司第十一届董事会 5 名非独立董 事、3 名独立董事，与公司职工代表大会选举产生的 1 名职工代表董事组成公 司新一届董事会；选举产生公司第十一届监事会 2 名非职工代表监事，与公司 职工代表大会选举产生的 1 名职工代表监事共同组成公司新一届监事会。至 此，公司完成了董事会、监事会换届选举。同日，公司召开第十一届董事会第 一次会议，选举产生公司第十一届董事会董事长、聘任公司名誉董事长，聘任 公司总裁、董事会秘书、财务负责人以及副总裁等高级管理人员等；召开第十 一届监事会第一次会议，选举产生公司第十一届监事会主席。现将有关情况公 告如下： 一、公司第十一届董事会组成人员情况 董事长：姜毅 非独立董事：刘圣东、蒋 ...

董事会审计委员会工作细则 浙江康恩贝制药股份有限公司 董事会审计委员会工作细则 （2024 年 8 月） 第一章 总 则 第一条 为强化董事会决策功能，确保董事会对管理层的有效监督，完善公司 治理结构，根据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》、《上海证券交 易所股票上市规则》以及《浙江康恩贝制药股份有限公司章程》（以下简称："《公 司章程》"）等相关规范性文件的规定，公司设立董事会审计委员会（以下简称"审 计委员会"），并制定本细则。 第二条 审计委员会是董事会下设的专门委员会，对董事会负责，向董事会报 告工作。 第三条 审计委员会成员应保证足够的时间和精力履行委员会的工作职责，勤 勉尽责，切实有效地监督和评估公司的内外部审计，促进公司建立有效的内部控制 体系。 第四条 公司应为审计委员会提供必要的工作条件，配备专门人员或机构承担 审计委员会的工作联络、会议组织、材料准备和档案管理等日常工作。审计委员会 履行职责时，公司管理层及相关部门应给予配合。 第二章 审计委员会的人员组成 第五条 审计委员会由3至5名成员组成，成员均须具有能够胜任审计委员会工 作职责的专业知识和经验，且应当为不在上市公司担任高级 ...

北京观韬中茂（杭州）律师事务所 BEIJING GUANTAOLAW FIRM HANGZHOU OFFICE E-mail: guantato@guantao.com 邮编：310013 Tel: 86 571 8993 9691 Fax: 86 571 8993 9620 中国浙江省杭州市西湖区求是路 8 号公元大厦南楼 18 楼 http://www.guantao.com 18/F, South Bldg, Anno Domini Mansion, No. 8 Qiushi Road, Xihu District, Hangzhou, Zhejiang 310013, P. R. China 北京观韬中茂（杭州）律师事务所 关于浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 本法律意见书仅用于为公司本次股东大会见证之目的，不得用于其他任何目的或 用途。本所同意，公司将本法律意见书作为公司本次股东大会的公告材料，随其他需 公告的信息一起向公众披露，并依法对本所在其中发表的法律意见承担法律责任。 本所律师根据现行有效的中国法律、法规及中国证监会相关规章、规范性文件要 求，按照律师行 ...

（2024 年 8 月） 第一章 总则 董事会战略与投资决策委员会工作细则 浙江康恩贝制药股份有限公司 董事会战略与投资决策委员会工作细则 第一条 为适应公司战略发展需要，健全战略与投资决策程序，提高重大投资决 策的效益和决策的质量，完善风险控制体系和公司治理结构，根据《公司法》、《上 市公司治理准则》、《公司章程》及其他有关规定，公司特设立董事会战略与投资决 策委员会，并制定本工作细则。 第二条 董事会战略与投资决策委员会（以下简称"委员会"）是董事会按照《公 司章程》设立的专门工作机构，主要负责对公司中长期发展战略、重大投资决策进行 研究并提出建议或议案，对董事会负责。 第二章 人员组成 第三条 委员会成员由 3 至 5 名董事组成。 第四条 委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董事的三分之一 提名，并由董事会选举产生。 第五条 委员会设召集人一名，负责主持委员会工作；召集人由董事会过半数董 事确定。 第六条 委员会任期与董事会任期一致，委员任期届满，连选可以连任。期间如 有委员不再担任公司董事职务，自动失去委员资格，并根据上述第三至第五条规定补 足委员人数。 第七条 公司可以根据需要聘请内外 ...