行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][62] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度预计将超过2008年和2014年，且目前仍在推进途中 [4][62] - 房地产作为早周期指标，具备经济风向标的指向性作用 [4][62] - 行业竞争格局持续改善，拿地和销售表现优异的头部国央企、少量混合所有制及民企将在未来格局中更加受益 [4][62] - 城市分化观点依然奏效，即“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”，该组合在销售反弹时表现更佳 [4][62] - 供给侧政策（如收储、处置闲置土地）出现新变化，是观察政策落地的重要方向，且一二线城市将更受益 [4][62] - 2026年行业仍将以政策为核心主导力量，板块将反复博弈政策贝塔 [4][62] 上海收储新政解读 - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东新区、静安区、徐汇区作为首批试点区 [1][11] - 政策模式联动刚需租赁和改善置换，旨在满足保障房筹集任务并改善市场供需 [1][12] - 收购范围锚定低总价小面积房源，例如浦东优先关注内环内、2000年以前、单套建筑面积70平方米以下、总价不超过400万元的个人二手房源 [11] - 收购后，相关购买力将被定向引导至总价段更高的新房/二手房市场，有望释放政策杠杆效应，并激活更高价位房源的置换链条 [1][12] - 试点三区在收购范围和模式上存在细微差别，具有“摸着石头过河”的探索意味，若模式走通，有望在全市推广 [1][12] - 作为核心城市在市场深度下行时点推出此类政策，信号意义较强，后续需重点关注实际推进情况 [1][12] 市场行情回顾 - 本周（报告期）申万房地产指数累计变动幅度为0.01%，领先沪深300指数1.34个百分点，在31个申万一级行业中排名第18名 [2][15] - 全市场房地产股中，周涨幅居前五的为京蓝科技（27.8%）、乾景园林（25.3%）、京投发展（23.7%）、荣安地产（13.7%）、皇庭国际（13.4%） [15][21] - 重点跟踪的40家A/H房企中，周涨幅居前五的为绿景中国地产（13.5%）、世茂集团（8.7%）、华夏幸福（7.7%）、正荣地产（6.7%）、我爱我家（6.3%） [15][25] - 重点房企中周跌幅居前五的为旭辉控股集团（-17.5%）、中梁控股（-9.2%）、融信中国（-8.3%）、远洋集团（-7.9%）、禹洲集团（-6.3%） [15][25] 重点城市成交跟踪 - **新房成交（春节对齐口径）**：春节前第2周，样本城市新房成交面积为112.5万平方米，同比下降45.1% [2][12][13] - **新房成交（自然周口径）**：本周（1.31-2.6）30个城市新房成交面积为131.2万平方米，环比下降5.2%，同比大幅提升138.2% [2][26] - 样本一线城市成交41.9万平方米，环比增长4.0%，同比增长419.4% [2][26] - 样本二线城市成交61.6万平方米，环比下降6.5%，同比增长161.6% [2][26] - 样本三线城市成交27.8万平方米，环比下降13.8%，同比增长18.1% [2][26] - **二手房成交（春节对齐口径）**：春节前第2周，样本城市二手房成交面积为183.7万平方米，同比下降16.4% [2][12][13] - **二手房成交（自然周口径）**：本周15个样本城市二手房成交面积合计204.5万平方米，环比下降3.5%，同比大幅增长717.5% [2][35] - 样本一线城市成交85.8万平方米，环比下降8.5% [2][35] - 样本二线城市成交85.3万平方米，环比增长3.3% [2][35] - 样本三线城市成交33.3万平方米，环比下降6.2% [2][35] - **累计成交数据**：年初至今（5周累计），样本30城新房成交面积累计622.8万平方米，同比下降36.5%；样本15城二手房成交面积累计1034.3万平方米，同比增长21.1% [32][35] 房企信用债情况 - **发行与偿还**：本周（2.2-2.8）共发行房企信用债16只，环比增加8只；发行规模共计140.25亿元，环比增加90.65亿元；总偿还量37.31亿元，环比减少51.96亿元；净融资额为102.94亿元，环比大幅增加142.61亿元 [3][47] - **发行结构**：本周房企债券发行主体评级以AAA级为主，占比85.6%；债券类型以一般中期票据（36.4%）和私募债（33.5%）为主；债券期限以1-3年（40.7%）和3-5年（34.9%）为主 [47] - **融资成本**：本周发行利率有升有降，例如“26京住总MTN001”3年期中期票据发行利率为2.70%，较公司之前发行的同类型同期限可比债券利率上升了45个基点 [57][58] 近期政策回顾 - **中央政策**：国务院常务会议要求创新完善政策措施，在基础设施、城市更新等重点领域谋划推动重大项目 [60]；住建部强调要保障青年人基本住房需求，大力发展保障性租赁住房和公租房 [60] - **地方政策**：福建出台政策，鼓励市场化主体收购二手房和法拍流拍住房，可用作保障性租赁住房等，并鼓励金融机构提供收购贷款支持 [61]；甘肃完成首笔二手房公积金首付款提取试点业务 [61]；深圳召开城市更新推进会，要求拓展多元化投融资渠道，强化项目信贷支持 [61] 投资建议与配置方向 - 报告建议配置方向包括 [4][62]： - **地产开发**：H股推荐绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股推荐滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份 - **地方国企/城投/化债**：推荐城投控股、城建发展 - **中介**：推荐贝壳-W - **物业**：属于跟涨板块，推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等

房地产与建材板块市场表现 - 房地产和建材板块在资本市场表现活跃，呈现反复上涨的态势 [1] - 京投发展和韩建河山两家公司股价表现强劲，均实现连续3个交易日涨停 [1] - 兔宝宝、坚朗五金、三棵树、城投控股、津投城开、中国武夷等多家公司股价跟随板块上涨 [1]

文章核心观点 - 文章梳理了28家与“租售同权”政策相关的A股上市公司，认为这些公司是政策的核心受益者或积极参与者，并有望在政策深化和行业周期复苏中受益 [1][2][3] - 各公司普遍通过自持长租公寓品牌、参与保障性住房建设或提供租赁相关服务来布局住房租赁市场，并叠加了区域发展、国企改革、城市更新、数字化转型等多个热点概念 [4][5][6] - 未来主要看点在于：租赁业务规模化扩张成为新的利润增长点、政策红利带来的土储价值重估和业绩估值双重提升、以及通过REITs盘活存量资产等 [7][8][9] 公司业务与市场地位 - **我爱我家 (000560)**：国内房产经纪龙头企业，依托超3000家线下门店，累计服务超千万家庭，旗下“相寓”品牌管理房源超40万套，是租售同权核心受益标的 [1][33] - **世联行 (002285)**：国内领先的房产综合服务提供商，累计服务超百万家庭，旗下“红璞公寓”品牌管理房源超10万套，是租售同权核心受益标的 [8][40] - **万科A (000002)**：国内地产行业龙头，旗下“泊寓”品牌已在全国布局超20万套房源，是国内规模最大的长租公寓运营商之一，是租售同权核心受益标的 [12][44] - **招商蛇口 (001979)**：招商局集团旗下旗舰地产平台，自持长租公寓“壹间”品牌已在全国布局超2万套房源，是租售同权核心标的 [4][36] - **保利发展 (600048)**：保利集团旗下地产旗舰平台，自持长租公寓“保利公寓”品牌已在全国布局超5万套房源，是租售同权核心标的 [9][41] 区域布局与政策概念 - **粤港澳大湾区概念**：华发股份、招商蛇口、皇庭国际、天健集团、*ST南置等公司核心布局该区域，受益于大湾区一体化进程和建设红利 [2][4][10][14][19] - **长三角一体化概念**：滨江集团、锦和商管、三六五网、德必集团、合肥城建、三湘印象等公司核心布局该区域，受益于长三角一体化进程 [7][11][16][17][21][22] - **成渝双城经济圈概念**：财信发展、天府文旅核心布局该区域，受益于成渝地区双城经济圈规划推进 [3][29] - **京津冀一体化概念**：首开股份核心布局该区域，受益于京津冀一体化进程加速 [31][61] - **上海本地/自贸区概念**：城投控股、长江投资、新黄浦、市北高新、张江高科、光明地产等上海国资委旗下企业，深度参与上海城市更新与保障性住房建设 [5][18][20][22][28][30] 业务模式与热点概念 - **国企改革/央企改革概念**：华发股份、招商蛇口、保利发展、城投控股、首开股份等具有国资背景，受益于国企改革 [2][4][9][5][31] - **城市更新/旧改概念**：财信发展、招商蛇口、城投控股、天健集团、首开股份等深度参与城市更新与旧区改造项目 [3][4][5][14][31] - **REITs试点概念**：招商蛇口、世联行、万科A等公司提及REITs试点有望盘活存量资产 [4][8][12] - **数字化转型/互联网平台概念**：我爱我家、世联行通过“线上平台+线下门店/服务”模式提升效率，三六五网为线上房产互联网服务平台 [1][8][16] - **“产业+居住”融合模式**：锦和商管、德必集团、市北高新、张江高科等文创或产业园区运营商，为园区企业员工提供配套居住服务 [11][17][22][30] - **跨界与特色业务模式**：悦心健康提供“居住+健康”服务，三湘印象、天府文旅拓展“文旅+居住”模式，长江投资尝试“物流+居住”模式，光明地产结合冷链物流 [18][22][29][16][28] 未来增长看点 - **租赁业务规模化**：普遍认为租赁业务的规模化扩张将成为公司新的利润增长点 [2][4][7][9] - **政策红利与价值重估**：随着租售同权及区域规划政策深化，公司在核心区域的土地储备和城市更新项目将迎来价值重估 [3][7][14][21] - **业绩与估值双重提升**：在政策红利和行业周期复苏背景下，公司有望实现业绩与估值的双重提升 [2][4][11] - **资产盘活与业务转型**：通过REITs盘活存量资产，或通过资产处置、业务转型（如*ST阳光、汇通能源）实现扭亏为盈和业绩提升 [4][15][26]

市场整体表现 - 2024年2月4日，上海国企改革板块整体上涨0.72%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为城投控股，涨幅达6.94%，收盘价5.55元，成交额7.78亿元 [1] - 板块内跌幅最大的个股为数据港，下跌8.26%，收盘价36.12元，成交额29.82亿元 [2] 领涨个股详情 - 城投控股领涨板块，涨幅6.94%，成交量144.33万手，主力资金净流入5457.33万元，主力净占比7.01% [1][3] - 上海机电涨幅3.51%，收盘价28.87元，成交额5.87亿元，主力资金净流入1.17亿元，主力净占比高达19.93% [1][3] - 中华企业涨幅3.50%，收盘价2.96元，成交额2.58亿元，主力资金净流入1585.91万元，主力净占比6.15% [1][3] - 动力新科涨幅3.19%，收盘价9.70元，成交额3.91亿元，主力资金净流入2049.28万元，主力净占比5.25% [1][3] 领跌个股详情 - 数据港领跌板块，跌幅8.26%，成交量81.10万手，成交额29.82亿元 [2] - 云赛智联跌幅6.65%，收盘价20.20元，成交额15.00亿元 [2] - 华虹公司跌幅4.41%，收盘价133.79元，成交额26.01亿元 [2] - 氯碱化工跌幅3.84%，收盘价15.54元，成交额5.64亿元 [2] 板块资金流向 - 当日上海国企改革板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为15.66亿元 [2] - 游资资金同样净流出，净流出金额为5494.4万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为16.21亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，上海机场主力净流入1.03亿元，主力净占比11.01%，上汽集团主力净流入9855.42万元，主力净占比10.47%，上港集团主力净流入9024.93万元，主力净占比19.16% [3]

市场表现 - A股房地产股在2月4日午后涨幅进一步扩大，多只个股出现涨停或大幅上涨 [1] - 我爱我家、华发股份涨停，荣安地产、京投发展、财信发展此前已涨停 [1] - 招商蛇口、城投控股涨幅超过7%，金地集团、特发服务、新城控股涨幅超过6%，中洲控股、京能置业、滨江集团、世联行涨幅超过5% [1] 个股涨幅详情 - 荣安地产(000517)涨幅10.27%，总市值64.95亿元，年初至今涨幅12.71% [2] - 京投发展(600683)涨幅10.09%，总市值44.45亿元，年初至今涨幅40.52% [2] - 我爱我家(000560)涨幅10.06%，总市值85.03亿元，年初至今涨幅23.63% [2] - 华发股份(600325)涨幅9.95%，总市值122亿元，年初至今涨幅4.74% [2] - 财信发展(000838)涨幅9.92%，总市值29.27亿元，年初至今涨幅-13.92% [2] - 招商蛇口(001979)涨幅7.50%，总市值982亿元，年初至今涨幅26.04% [2] - 城投控股(600649)涨幅7.13%，总市值139亿元，年初至今涨幅24.94% [2] - 金地集团(600383)涨幅6.69%，总市值151亿元，年初至今涨幅9.48% [2] - 特发服务(300917)涨幅6.52%，总市值71.83亿元，年初至今涨幅8.70% [2] - 新城控股(601155)涨幅6.19%，总市值402亿元，年初至今涨幅27.89% [2] - 中洲控股(000042)涨幅5.88%，总市值58.70亿元，年初至今涨幅15.88% [2] - 京能置业(600791)涨幅5.79%，总市值28.98亿元，年初至今涨幅36.75% [2] - 滨江集团(002244)涨幅5.74%，总市值378亿元，年初至今涨幅21.00% [2] - 世联行(002285)涨幅5.54%，总市值56.99亿元，年初至今涨幅0.35% [2] 行业催化因素 - 消息面上，上海市于2月2日实质性启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目 [1] - 上海市住建委表示，此举旨在精准对接新市民、青年人、大学毕业生、各类人才等群体的租赁需求，助力构建青年发展型城市 [1] - 在签约活动上，建设银行上海市分行相关支行与浦东新区、静安区、徐汇区三个区的公租房公司签署合作协议，为收购工作提供金融支持 [1]

上海市排水体制改革进展 - 上海市排水体制改革持续推进，目标是将污水处理从分散化管理转变为集中式管理 [1] - 改革是上海城市基础设施领域近年少有的系统性改革 [1] 污水处理片区划分与监测建设 - 上海污水处理系统分为六大片区：石洞口、竹园、白龙港、杭州湾沿岸、嘉定及黄浦江上游、崇明三岛 [1] - 石洞口、竹园、白龙港三大片区为市属污水处理系统，运营主体为城投集团 [1] - 目前已完成1555个水位、流量和水质监测点位的建设 [1] 改革方案与实施范围 - 去年上海出台《上海市排水管理体制改革方案》 [1] - 方案明确到今年底，将黄浦区、静安区、徐汇区、长宁区、普陀区、虹口区、杨浦区、宝山区、闵行区、浦东新区北部区域和嘉定区真新街道、江桥镇部分区域内的雨污水公共排水设施，交由上海城投集团实施一体化运维管理 [1] - 此次改革的重点片区是市属的石洞口、竹园、白龙港三大污水处理片区 [1]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级：增持 (维持) [7] - 房地产服务行业评级：增持 (维持) [7] 报告核心观点 - 上海收购二手住房用于保障性租赁住房的新政实质性启动，该试点方案兼顾去库存、控增量、稳需求与“商品+保障”双轨制，有望通过降低二手房供给稳定二手房价预期，疏通改善置换链条，进而强化行业信心 [1] - 上海作为一线城市，对收储二手房的积极推进有代表意义，为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能 [1] - 新政为一线城市稳市场给出样本，叠加今年以来中央频频释放地产支持信号，有助于带来地产股估值修复机遇 [5] 新政内容与实施 - 浦东新区、静安区和徐汇区三个核心区率先成为试点区域，房源上将着重房型匹配、布局合理、配套成熟、交通便捷等特点，精准匹配人才“职住平衡”需求 [2] - 三区方案存在差异化：浦东优先收储内环内、2000年以前、70平以下、400万内房源，需同步购买浦东一手房，以房票监管模式联动新房需求；静安针对本区置换需求，购入一二手房均可但新房优先，主打片区化收储，优先布局产业园区、核心商圈及轨交3公里辐射圈；徐汇未明确置换要求，但预期也会遵循租赁与购置联动的策略 [2] - 三区方案均紧扣“小户型、近产业、配套全”核心，匹配租赁需求，同时与购置需求衔接 [2] 新政的行业影响与效用 - 以存量收购替代新建，压缩保租房供给周期，快速填补核心城区保障房缺口，适配新市民、人才职住平衡需求，同时也实现了控增量，促进行业进入供需平衡 [3] - 定向消化内环“老破小”等去化难点，以市场化评估价提供退出通道，促进市场预期稳定 [3] - 据克而瑞数据，上海2025年400万以下二手房成交占比达76.71% [3] - 浦东、静安两区400万以下二手房成交占比分别为75.32%和66.24%，这意味着如参照浦东收储标准，或可覆盖约50%以上的二手房交易市场 [3] - 联动新房市场，通过差异化置换引导，激活改善需求，构建一二手良性循环 [3] - 上海实施此政策或有更强效用，原因在于：作为核心一线城市，住房需求有更强支撑；上海保租房定价相对市场化，政府收储更容易实现商业可持续；一线城市二手房房价指数调整相对滞后，2025年4-12月，一线城市下跌7.3%，其中上海下跌6.4%，高于全国平均水平，补跌后收储价格更容易达成一致，价格预期的稳定也更容易实现 [4] 投资建议与重点公司 - 重点推荐兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，尤其是在上海有优质储备的房企，如城投控股、华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、绿城中国、建发国际集团、中国金茂等 [5] - 重点推荐依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企，如华润置地、新城控股、龙湖集团等 [5] - 重点推荐受益于香港市场复苏的香港本地房企，如领展房产基金等 [5] - 重点推荐受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业，如绿城服务、华润万象生活、招商积余等 [5] - 报告列出了14家重点推荐公司的目标价、最新收盘价、市值、盈利预测及估值，具体信息详见报告中的图表1与图表2 [9][10] - 报告对重点推荐公司提供了最新观点摘要，包括绿城服务、龙湖集团、领展房产基金、中国海外发展、招商积余、建发国际集团、城投控股、绿城中国、招商蛇口、华润置地、滨江集团、新城控股、华润万象生活、中国金茂 [11][12][13]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][50] 核心观点 - 报告认为2026年房地产行业仍以政策为核心主导力量，板块将反复演绎政策贝塔行情 [4][50] - 关注房地产相关股票的理由包括：政策受基本面倒逼进入深水区，最终力度有望超过2008和2014年；地产作为早周期指标具备经济风向标作用；行业竞争格局改善，头部优质房企受益；城市分化持续，看好“一线+2/3二线+极少量三线城市”组合；供给侧政策（如收储、处置闲置土地）有新变化，一二线城市更受益 [4][50] 市场成交表现总结 - **新房市场**：本周（2026W4）30个样本城市新房成交面积136.9万平方米，环比提升16.3%，但同比下降32.3% [2] - 分城市能级看：一线城市成交40.3万方，环比+6.7%，同比-20.0%；二线城市成交64.9万方，环比+24.4%，同比-29.8%；三线城市成交31.7万方，环比+14.1%，同比-46.6% [2] - 累计数据看：2026年累计4周，样本30城新房成交面积490.1万方，同比-47.1%；其中一线城市同比-41.0%，二线城市同比-47.6%，三线城市同比-52.9% [2] - **二手房市场**：本周15个样本城市二手房成交面积211.9万方，环比微降0.9%，但同比增长15.0% [2] - 分城市能级看：一线城市成交93.8万方，环比-0.6%；二线城市成交82.6万方，环比-1.8%；三线城市成交35.5万方，环比+0.2% [2] - 年初至今累计成交829.8万方，同比增长0.1% [33] - **春节效应提示**：由于2026年春节假期较晚，常规同比计算可能失真，报告采用春节周对齐数据进行二次统计 [1][11] - 春节前第三周（1.25-1.31）对齐数据显示：样本城市新房成交131.4万方，同比-30.1%；二手房成交198.4万方，同比-10.9% [1][11][12] - 报告预计随后几周新房与二手房的常规同比与对齐同比数据差异会扩大，建议重点关注对齐后的同比表现 [1][11] 行情与信用债表现总结 - **板块行情回顾**：本周申万房地产指数变动-2.2%，跑输沪深300指数2.29个百分点，在31个申万一级行业中排名第18位 [2][13] - **信用债市场**：本周（1.26-2.1）共发行房企信用债8只，发行规模49.60亿元，环比减少47.27亿元；净融资额为-39.67亿元，但环比增加27.62亿元 [3][42] - 发行结构：主体评级以AAA级为主（占比68.5%）；债券类型以一般中期票据为主（占比45.4%）；期限以1-3年期为主（占比50.4%） [42] - 融资成本：本周发行利率有所下降，例如“26绿城地产MTN001”2年期中期票据利率为2.90%，较公司之前同类型可比债券利率下降95个基点 [44][46] 投资建议与配置方向 - 报告建议配置方向包括 [4][50]： - **地产开发**：H股推荐绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股推荐滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份 - **地方国企/城投/化债**：推荐城投控股、城建发展 - **中介**：推荐贝壳-W - **物业**：属于跟涨板块，推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000573 | 粤宏远 A | 4.44 | -8.45% | 159.72万 | 7.19亿 | | 002208 | 合肥城建 | 13.97 | -5.10% | 62.29万 | 8.86亿 | | 000631 | 顺发恒能 | 4.09 | -4.66% | 71.88万 | 3.02亿 | | 600791 | 京能置业 | 6.22 | -4.45% | 22.71万 | 1.43亿 | | 000609 | ST中迪 | 7.28 | -3.45% | 15.33万 | 1.13亿 | | 600736 | 苏州高新 | 7.09 | -3.14% | 54.21万 | 3.89亿 | | 600246 | 万通发展 | 12.67 | -2.91% | 71.18万 | 9.18亿 | | 000042 | 中洲控股 | 8.21 | -2.73% | 18.90万 | 1.57亿 | | 600185 | 珠免集团 | 6. ...

地产股市场表现 - 1月29日A股和港股地产板块集体爆发 A股房地产ETF一度大涨近3% 港股内房股板块涨幅超6% [1][5] - 港股内房股表现尤为强劲 融创中国涨超20% 中国奥园涨超27% 弘阳地产大涨超22% 碧桂园涨超18% [1][5][6] - A股房地产板块亦大幅拉升 珠江股份、大悦城、三湘印象、新城控股、深深房A等涨停 [6] 市场轮动与结构变化 - 市场轮动至地产和白酒等过去几年跌幅较大、涨幅落后且估值较低的补涨资产 筹码出清比较干净 [1][9] - 当板块轮动到地产和白酒时 市场的结构性波动可能会加大 [1][9] - 港股内房股表现明显强于A股 且港股三大指数近期亦有此特征 可能意味着各路资金正在增配港股 [9] 宏观环境与资产价格联动 - 大宗商品近期持续飙升 现货黄金一度涨至5600美元 LME伦铜涨超4%至13616.16美元/吨 沪铜主力合约涨5%至107530元/吨 [2][9] - 大宗商品轮番上涨拉高了整个市场的通胀预期 这可能成为正处于高潮阶段的人工智能和算力领域的最大变数 [2][9] - 近期30年期国债期货表现亦非常强势 与经典经济学理论中通胀上行国债下跌的逻辑相悖 显示市场逻辑演绎复杂 轮动并非简单“非此即彼” [3][9] 政策与行业背景 - 有媒体报道称 多家房企相关人士表示 其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 但部分出险房企仍需向专班组定期汇报财务指标 [7] - 自2025年12月以来 政策面整体较温和 包括二手房增值税率下调、商业用房贷款最低首付下调以及北京再次放宽限购 [7] - 2025年四季度公募基金房地产持仓延续低配 在宽松政策预期下 房地产市场被看好筑底企稳 板块配置价值凸显 [7]