股东持股 - 弘毅（上海）持有公司股份150,352,944股，占总股本5.94%[2] 减持计划 - 计划减持不超50,591,512股，比例不超2%[3] - 集中竞价减持不超25,295,756股[8] - 大宗交易减持不超50,591,512股[8] - 减持期间为2025年5月19日～2025年8月18日[8] - 拟减持股份来源为协议转让取得[8] - 拟减持原因是公司财务安排[8] 其他情况 - 减持计划实施有不确定性[7] - 减持不会导致控制权变更[9] - 股东将遵守法规并及时披露信息[9]

股东减持计划 - 弘毅(上海)股权投资基金中心计划减持不超过5059.15万股城投控股股份 [1] - 减持比例不超过公司股份总数的2% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] 当前持股情况 - 弘毅(上海)股权投资基金中心当前持有城投控股5.94%股份 [1] 减持时间安排 - 减持计划自公告披露之日起15个交易日后开始实施 [1] - 减持将在3个月内完成 [1] 减持价格机制 - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

股东减持计划 - 股东弘毅（上海）股权投资基金中心计划减持不超过50,591,512股城投控股股份 [1] - 减持比例不超过公司股份总数的2% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] - 减持时间为公告披露后15个交易日后的3个月内 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

业绩数据 - 2025年第一季度新增竣工面积50,461平方米，无新增开工面积[1] - 2025年第一季度签约销售面积15,048平方米，同比减53.14%[1] - 2025年第一季度签约销售金额188,743万元，同比减62.21%[1] - 2025年第一季度租赁现金流入约7,494.37万元[1] 用户数据 - “尚云里公寓”285套，2024年10月开业[3] - “城投宽庭”在营社区9个，管理规模超13,000套[3] 运营情况 - 2025年第一季度出租房地产建筑面积约50.93万平方米，已出租经营面积约32.89万平方米[1]

贷款决策 - 公司通过杜行城中村项目贷款议案，申请不超52亿，期限10年，利率五年期LPR - 85bp[3][4] - 公司通过华漕城中村项目贷款议案，申请不超97亿，期限10年，利率五年期LPR - 85bp[4] - 公司通过丰启置业贷款议案，子公司申请不超16亿，期限3年，利率一年期LPR - 67bp[5][6]

机构调研要点 4月17日业绩说明会 高管表示房地产行业发展趋势受到多种因素影响，公司坚定看好行业发展前景。 2024年公司销售业绩的增长得益于过去几年优质土地资源的获取，未来将通过"开发、运营与金融"三者 协同发展，加快向房地产全产业链发展转型。 截至2025年4月18日收盘，城投控股（600649）报收于4.86元，较上周的4.52元上涨7.52%。本周，城投 控股4月17日盘中最高价报4.9元。4月16日盘中最低价报4.38元。城投控股当前最新总市值122.94亿元， 在房地产开发板块市值排名22/92，在两市A股市值排名1225/5146。 本周关注点 公司全资子公司上海城投置地（集团）有限公司与龙湖商业达成新凯集中商业项目合作意向，以期实现 强强联手。 "城投宽庭"作为公司租赁住房运营品牌，借助保租房REITs的发行，已取得市场先机，目前累计运营社 区9个，管理规模超1.3万套，总运营规模正在向着"十四五"末达到2万套的目标迈进。 公司根据政策动向、市场变化情况，合理做好未来投资安排，积极拓展商品房、特别是上海中心城区核 心区域的优质土地资源以及保障房和保障性租赁住房布局。 作为长期深耕上海的房地产开 ...

文章核心观点 公司计划于2025年4月17日举行2024年度业绩说明会，就经营成果、财务状况等投资者关心问题进行交流 [2] 说明会基本信息 - 说明会类型为视频结合网络互动，针对2024年度经营成果及财务指标与投资者互动交流并回答普遍关注问题 [3] - 召开时间为2025年4月17日下午15:00 - 16:00 [2][6] - 会议网址是上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/） [2][6] - 召开方式是上证路演中心视频直播和网络互动 [2][6] 参加人员 - 包括公司董事长张辰先生，董事、总裁任志坚先生，独立董事张驰先生，副总裁兼董事会秘书蒋家智先生、副总裁兼财务总监吴春先生，特殊情况参会人员可能调整 [4] 投资者参加方式 - 2025年4月17日下午15:00 - 16:00，通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时回答提问 [5] - 2025年4月10日至4月16日16:00前，登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ctkg@sh600649.com提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][5] 联系人及咨询办法 - 联系人为公司董事会办公室，电话021 - 66981171，邮箱ctkg@sh600649.com [7] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [7]

报告与会议时间 - 公司2025年3月29日发布2024年年度报告[1] - 2025年4月17日下午15:00 - 16:00举行2024年度业绩说明会[1][3][5] 投资者互动 - 2025年4月10日至4月16日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[1][6][7] - 2025年4月17日下午15:00 - 16:00可登录上证路演中心参与说明会[6] 会议相关信息 - 业绩说明会网址为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[3][5] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][5] - 参加人员包括董事长张辰等（特殊情况可能调整）[5] 联系方式 - 联系人是公司董事会办公室，电话021 - 66981171，邮箱ctkg@sh600649.com[8] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月10日[10]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收高增长但净利下降，市值管理积极、销售投拓进取、禀赋优势显著、待结算资源充沛，维持“买入”评级，虽因项目盈利性调整盈利预测和目标价但仍看好其发展 [1][6] 结算规模与业绩 - 2024年营业总收入94.3亿元，同比+268.6%，归母净利润2.43亿元，同比-41.6%，EPS0.10元，拟每10股派0.4元，分红率提升至42% [1] - 开发业务结算大幅提升推动营收高增长，但毛利率下滑致净利下降，毛利率同比下滑25.75pct至14.54% [2] - 因未确认递延所得税资产的可抵扣亏损影响，税率大幅提升至59% [3] - 预计2025年业绩有望显著增长，2024年销售扩张使合同负债同比增长73%，待结算项目中非房地联动项目占比提升有望修复毛利率 [3] 销售与投拓 - 2024年签约销售额约177亿，同比+116%，远优于百强房企平均增速（-26%），上海货值达240亿助力销售额逆势高增长并创历史新高 [4] - 全年拿地额110亿，拿地强度高达62%，未售货值达700 - 800亿（加城中村项目），且99%位于上海，充沛优质土储及积极去化有望推动ROE改善 [4] 运营与融资 - 租赁业务进一步扩张，持有物业运营业务收入同比+49%至3亿，洞泾尚云里项目开业，收购上海徐汇保租房项目使租赁面积+15%至37万方，为REITs未来扩募拓展资源 [5] - 公司处于在建高峰期，但融资优势显著，期末整体平均融资成本仅4.04%，同比下降13bp，REITs通道打通赋能主业 [5] 盈利预测与估值 - 因项目盈利性低于预期，调整2025 - 2027年EPS至0.23/0.33/0.41元（25 - 26年EPS前值为0.49/0.59元） [6] - 可比公司2025年Wind一致预期PB均值为0.73倍，给予公司0.75倍25PB，目标价6.34元（前值6.61元），维持“买入”评级 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 城投控股发布2024年年报，公司结转规模增长，归母净利润承压，分红派息稳健 受结转毛利率下滑影响，下调公司2025 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元（2025 - 2026年原值为18.4、20.8亿元），EPS分别为0.24、0.33、0.39元，当前股价对应PE为18.0、13.2、11.1倍 公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为城投控股（600649.SH），2025年4月1日当前股价4.36元，一年最高最低为5.97/3.06元，总市值110.29亿元，流通市值110.29亿元，总股本25.30亿股，流通股本25.30亿股，近3个月换手率62.89%[1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入94.32亿元，同比+268.6%；归母净利润2.43亿元，同比 - 41.58%；经营性净现金流26.56亿元，同比+26.75% 收入增加由于结转规模同比增加，利润下降因结转毛利率承压，房地产业务毛利率同比 - 19.7pct至14.97%，上海区域结转毛利率13.95%；投资收益同比 - 2.65亿元至2.59亿元[6] 销售与土储 - 2024年得益于黄浦区露香园二期等项目，签约销售金额177.3亿元，同比+116%，销售面积11.9万方，销售均价达14.9万元/平 2024年新增黄浦小东门组团地块等项目，拿地总价近百亿，拿下闵行区杜行、诸翟两个城中村项目，截至2024年末待开发土地建面约82万方，90%位于上海[7] 资源与现金流 - 截至2024年末，出租总建面50.9万方，同比+64.1%；租金收入3.35亿元，同比增长13.7% 首批布局的八大租赁社区全部投入运营，2024年6月九星社区开业，年底出租率提升至95% 投资板块平稳运作，截至2024年末持有已上市证券市值约46.74亿元，年内收到已上市证券分红约0.56亿元 截至2024年末，合同负债 + 预收账款规模达116.7亿元；货币资金达87.0亿元，同比+32.7%；有息负债419.7亿元，融资成本降至4.04%，较年初压降13BPs[8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,559|9,432|16,149|17,699|18,556| |YOY(%)|-69.8|268.6|71.2|9.6|4.8| |归母净利润(百万元)|415|243|613|836|991| |YOY(%)|-46.9|-41.6|152.6|36.4|18.5| |毛利率(%)|40.3|14.5|15.8|16.6|17.3| |净利率(%)|16.2|2.6|3.8|4.7|5.3| |ROE(%)|1.6|1.0|2.9|3.8|4.3| |EPS(摊薄/元)|0.16|0.10|0.24|0.33|0.39| |P/E(倍)|26.5|45.4|18.0|13.2|11.1| |P/B(倍)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5|[9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入16149百万元，归母净利润613百万元等，还涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测[11]