行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [9] 核心观点 - 券商方面，市场交投活跃度维持高位，多家券商披露业绩快报，预计中报业绩延续高增长，整体配置价值持续提升 [2][6] - 保险方面，预期价值率提升继续驱动新业务价值高增长，资产端权益市场延续上涨，预期投资收益及利润增长表现较好 [2][6] - 当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平，当前估值仍然安全，看好集中度和负债成本改善 [6] 推荐标的 - 从盈利和分红稳定性维度推荐：江苏金租（盈利增速和分红率稳定）、中国平安（分红稳定且股息率维持高位）、中国财险（商业模式和市场地位优势明显） [2][6] - 综合业绩弹性及估值分位推荐：新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][6] 市场表现 - 本周非银金融指数+0.6%，相对沪深300超额收益为-0.6%，行业排名靠后（27/31） [7] - 年初至今非银金融指数+4.6%，相对沪深300超额收益+0.3%，行业排名靠后（22/31） [7] - 本周市场热度回落，两市日均成交额16,964.10亿元，环比-6.26%，日均换手率1.94%，环比-17.45BP [7] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.01万亿元，环比+1.43% [7] 保险行业数据 - 2025年6月累计保费收入37,350亿元，同比+5.31%，其中产险9,645亿元（+5.10%），人身险27,705亿元（+5.38%） [21][22] - 截至2025年3月末，保险资金运用规模34.93万亿元，债券占比48.58%（较2024年末+0.70pct），股票基金占比12.79%（+0.44pct） [22] - 2025年6月保险公司总资产39.22万亿元，环比+2.08%，其中寿险公司占比87.56%，产险公司占比8.10% [25][26] 券商行业数据 - 经纪业务：本周日均成交额16,964.10亿元（环比-6.26%），高于2024年中枢10,846.61亿元 [37] - 投资业务：本周沪深300指数上涨1.23%，创业板指上涨0.49% [41] - 信用业务：两融余额2.01万亿元（环比+1.43%），高于2024年日均1.56万亿元 [43] - 投行业务：7月股权融资规模533.78亿元（环比-90.2%），债券融资7.83万亿元（环比-11.3%） [48] - 资管业务：7月券商集合资管发行51.08亿份（环比-47.5%），新发基金1,099.10亿份（环比+28.7%） [50] - 衍生品业务：7月期货市场成交62.23万亿元（环比+34.02%），场内期权成交6,394万张（环比+57.7%） [54] 重点公司公告 - 国信证券拟购买万和证券96.08%股份，交易价格51.92亿元 [66] - 中信证券子公司华夏基金2025年上半年营收42.58亿元（+16.07%），净利润11.23亿元（+5.78%） [71] - 华泰证券派发现金红利33.40亿元（每股0.37元） [67] - 中国银河发行两期短期融资券各40亿元，票面利率分别为1.67%和1.65% [69][76]

货币政策调整 - 中国人民银行将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 政策旨在增强两类机构面向汽车消费和设备更新投资领域的信贷供给能力 [1] - 降准释放长期流动性并可能降低融资成本 但基于非存款类机构特性 整体释放资金量有限 [1] 资金释放规模 - 国银金租法定存款准备金约3.20亿元 超额准备金约2.34亿元 [2] - 江苏金租法定存款准备金约1.23亿元 超额准备金约596.75万元 [2] - 江苏金租预计释放1.3亿元增量资金 河北金租现阶段缴纳准备金6600万元 [2] - 部分金融租赁公司因资金来源结构差异未设存款准备金 不直接受益于资金释放 [2] 行业生态影响 - 新政提升市场活跃度 吸引更多企业参与金融租赁业务 [3] - 未直接受益公司可通过专业优势在特定业务领域获得发展空间 [3] - 政策导向体现国家对金融租赁支持设备更新重要性的认可 [1] 政策协同效应 - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元 [4] - 政策加码为重点领域技术改造和设备更新提供低成本可持续资金支持 [4] - 设备更新市场年规模预计超过5万亿元 [5] 市场潜力分析 - 按租赁业渗透率6.5%-7.5%推算 设备租赁规模可达3000-4000亿元 [6] - 个别细分领域租赁渗透率已超50% 发展空间可观 [6] - 金融租赁公司将重点服务石化化纤、钢铁、有色、火电、风电、光伏等传统制造业 以及半导体、集成电路、工业机器人等未来产业 [6] 业务模式创新 - 针对清洁能源、船舶、大型工程机械等长周期领域延长租赁期限 [6] - 根据行业淡旺季特点设计定制化还款方案 如光伏企业按发电收益调整还款节奏 [6] - 政策促进回归"融物"本源 优化资金配置效率 支持绿色低碳转型和设备更新改造 [7]

板块表现 - 多元金融板块当日上涨0.92% 领涨个股为江苏金租[1] - 上证指数报收3617.6点 单日涨幅0.96%[1] - 深证成指报收11106.96点 单日涨幅0.59%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.07亿元[2] - 游资资金净流入1.01亿元[2] - 散户资金净流入1.06亿元[2]

公司人事变动 - 江苏金融租赁股份有限公司独立董事林树任职资格获国家金融监督管理总局江苏监管局核准 [1]

人事变动 - 国家金融监督管理总局江苏监管局核准林树担任公司独立董事任职资格[1] 信息披露 - 林树简历详见2025年4月26日公司在上海证券交易所网站披露的相关公告[1] - 公告发布时间为2025年8月5日[2]

行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为"看好"并维持 [7] 核心观点 - 券商中报业绩延续高增长趋势，配置价值提升；保险行业新业务价值受价值率提升驱动，资产端权益市场上涨预期将改善投资收益和利润表现 [2][4] - 当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，但考虑中远期利差水平仍具安全性，看好行业集中度和负债成本改善 [4] - 推荐标的分为三类：1)盈利与分红稳定的江苏金租、中国平安、中国财险；2)业绩弹性与估值优势组合的新华保险、中国人寿等；3)商业模式突出的香港交易所、中信证券等 [2][4] 市场表现 - 本周非银金融指数下跌2.4%，跑输沪深300指数0.6个百分点，行业排名22/31；年初至今涨幅4.0%，超额收益1.0个百分点 [5] - 市场交投回落：日均成交额18,096亿元（环比-2.11%），换手率2.12%（环比-2.5BP）；两融余额1.98万亿元（环比+2.21%） [5] - 股债市场分化：万得全A指数下跌1.09%，中债总全价指数上涨0.2%，10年期国债收益率下行2.65BP至1.7059% [5] 保险行业数据 - 2025年6月累计保费收入37,350亿元（同比+5.31%），其中产险9,645亿元（+5.10%），人身险27,705亿元（+5.38%） [21][22] - 险资配置结构变化：债券占比提升0.70pct至48.58%，股票基金占比提升0.44pct至12.79% [22] - 上市险企保费增速分化：新华保险单月保费+19.13%（前值+10.54%），中国人保单月保费-5.99%（前值+8.34%） [27][29] 券商业务动态 - 经纪业务：2024年日均成交额中枢10,847亿元，本周18,096亿元高于中枢 [39] - 投行业务：7月股权融资规模534亿元（环比-90.2%），债券融资7.83万亿元（环比-11.3%） [49][51] - 资管业务：7月集合资管新发39亿份（环比-60.3%），新发基金801亿份（环比+2.3%） [52][53] - 衍生品业务：7月金融期货成交11.71万亿元（环比+35.29%），股指期权成交6,394万张（环比+57.7%） [56][57] 政策与公司动态 - 政策动向：发改委拟规范政府投资基金投向，禁止投资限制类产业；央行部署下半年宽松货币政策 [61][65] - 公司公告：新华保险派现62亿元（每股1.99元），中国人保派现51.7亿元（每股0.117元） [75][76] - 业务调整：国信证券收购万和证券96.08%股份获深交所通过；中国太保拟撤销监事会 [68][73]

综合授信及担保事项 - 公司及子公司获批不超过人民币40亿元或等值外币的综合授信敞口额度及担保额度，担保方式包括连带责任担保、抵押、质押等 [2] - 授信及担保额度可循环使用，期限至2025年年度股东大会召开之日止 [2] - 授权董事局主席袁汉源签署相关法律文件并办理手续，授权期限与额度期限一致 [2] 融资租赁交易进展 - 全资子公司明德学院以售后回租方式向江苏金融租赁融资6,000万元，期限3年，由公司提供连带责任担保 [4] - 交易标的为明德学院部分教育教学资产，租赁期间所有权归江苏金租，期满后可转移回明德学院 [5] - 江苏金租与公司无关联关系，交易不构成关联交易 [4][5] 被担保方财务状况 - 明德学院2024年末资产总额26.07亿元，负债20.17亿元，归母净利润4,792.33万元 [6][7] - 2025年一季度末资产总额26.27亿元，负债20.19亿元，归母净利润1,811.06万元（未经审计） [7] 担保合同条款 - 公司为明德学院6,000万元融资提供连带责任保证，最高担保限额6,000万元 [7] - 保证期间为主债务到期后三年，债权人可随时主张权利 [7] 累计担保情况 - 公司及控股子公司实际担保余额185,424.43万元，占2024年归母净资产的102.58% [7] - 连续12个月累计担保余额149,158.76万元，占2024年归母净资产的82.52% [7]

专精特新企业融资租赁市场概况 - 截至2024年9月，全国累计认定1.6万家专精特新"小巨人"企业，带动省级"专精特新"中小企业超14万家 [3] - 2024年1月至2025年6月，1320家"小巨人"企业通过融资租赁完成5542笔业务，合同总金额达743.27亿元 [1] - "小巨人"企业平均研发投入占比8.9%，2023年平均研发费用超3100万元，资金需求显著 [3] 租赁行业服务模式创新 - 江苏金租通过定制化方案为天津移山工程机械销售超百台设备，典型案例显示租赁机构聚焦银行"不能做"（设备专业服务）和"不想做"（中小微高风险项目）领域 [2] - 融资租赁采用"以租代购"模式，灵活配置额度/利率/期限，匹配轻资产高成长特性，2024年281家租赁公司中金融租赁占比18% [3][4] - 诚泰租赁通过设备回租盘活固定资产，为广东电子小微企业提供原材料和现金流支持 [6] 行业政策与市场机遇 - 2023年10月监管政策鼓励金融租赁支持首台（套）设备类资产，2025年5月七部门政策明确要求非银机构提供科技设备租赁服务 [5] - 省级"专精特新"企业中制造业占50%，"小巨人"中制造业占比达65%，与租赁行业转型装备制造业战略高度契合 [5] - 服务对象以民营企业为主（87%），国有企业仅占8%，反映民营科创企业是主要服务群体 [5] 风险管理体系升级 - 行业建议建立租前/租中/租后全流程风控闭环，从行业趋势、技术竞争力和租赁物维度替代传统信用评估模式 [6][7] - 蜀道租赁提出需预判项目资金使用进度分次融资，并将客户持续盈利能力作为核心风控指标 [7] - 服务"专精特新"企业有助于租赁公司积累行业经验，提升风险抵御能力和业务转型价值 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商中报业绩预计随市高增，看好后续配置价值；保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端权益市场上涨，投资收益及利润增长较好，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数+3.5%，相对沪深300超额收益+1.8%，行业排名10/31；年初至今非银金融指数+6.6%，相对沪深300超额收益+1.7%，行业排名21/31，本周非银板块表现较强 [5] 市场 - 市场热度回升，两市日均成交额18486.97亿元，环比+19.56%，日均换手率2.15%，环比+31.60BP；杠杆资金规模回升，两融余额1.94万亿元，环比+1.97%；股指上涨，债指下跌，万得全A上涨2.21%，中债总全价指数下跌0.5%；长端利率上行，10年期国债收益率+6.72BP至1.7324% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 证监会公开征求《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》的意见；召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议 [6] 公司公告 - 渤海租赁控股子公司下属子公司出售飞机租赁资产；首创证券董事会同意发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市；国泰海通审议通过资管公司合并议案 [6] 指数与板块表现 - 截至7月25日，沪深300指数上涨1.7%，中小板指上涨2.4%，创业板指上涨2.8%；非银板块整体回暖，证券板块上涨4.9%，保险板块上涨1.8%，多元金融板块上涨0.7% [18] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025年6月保费同比回升，累计保费收入37350亿元，同比+5.31%，产险收入9645亿元，同比+5.10%，人身险收入27705亿元，同比+5.38%；保险资金运用中债券、股基占比回升；6月保险公司总资产39.22万亿元，环比+2.08%，行业净资产规模3.75万亿元，环比+4.21% [22][23][26] 上市险企保费 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速分别为+1.86%、+19.13%、+5.91%、-0.92%、-5.99%，新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [27] 国债收益率与信用利差 - 截至7月25日，5年期债券收益率上涨5.99BP - 14.25BP，企业债涨幅最大；5年期信用利差变动-1.93BP - +6.33BP，公司债跌幅最大；5年期期限利差变动-3.50BP - +7.79BP，公司债跌幅最大 [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投回升，截至7月25日，日均成交额18486.97亿元，环比+19.56%，日均换手率2.15%，环比+31.60BP，本周日均成交额和换手率高于2024年中枢，预计经纪业务盈利向上修复 [37] 投资业务 - 权益市场回暖，截至7月25日，沪深300指数上涨1.69%，创业板指数上涨2.76%，中债企业债总全价指数环比下跌0.23%，需关注股债市场变动对券商自营收益的影响 [42] 信用业务 - 两融规模回升，截至7月24日，两融余额1.94万亿元，环比+1.97%；截至7月25日，股票质押股数3062亿股，质押市值2.85万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额，预计2025年股票质押规模收缩，收入表现或优于规模表现 [44] 投行业务 - 6月股债融资规模回升，股权融资规模5441.91亿元，环比+3140.2%，债券融资规模8.83万亿元，环比+21.3%，均高于2024年均值，预计股票承销规模增加，债券承销关注利率变动 [46][49] 资管业务 - 6月券商集合资管新发规模回升，发行份额97.32亿份，环比+125.8%，高于2024年均值；6月新发基金规模回落，为780.05亿份，环比-10.3%，低于2024年均值，需关注新发基金市场情况 [51] 衍生品业务 - 6月期货市场成交回落，成交金额46.43万亿元，环比-2.66%，低于2024年均值；场内期权成交回升，成交4055万张，环比+5.4%，低于2024年均值 [55] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 证监会公开征求《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》意见，修订完善董事高管监管等制度；召开工作会议，部署健全稳市机制等多项任务 [57][60] 公司公告 - 多家公司发布权益分派、融资券发行、股权出售、股份转让等公告，如国泰海通权益分派，首创证券拟发行H股，方正证券出售瑞信证券股权等 [61][70]

金融租赁行业增资动态 - 华夏金租以未分配利润转增资本方式增加注册资本30亿元，增资后注册资本达130亿元[1] - 中信金租通过未分配利润转增及母行现金注资各30亿元，注册资本增至100亿元[1] - 2024年合计7家金租公司增资获批，另有浙银金租、天府金租推进增资扩股[1] - 国内金融租赁公司共66家，资产规模千亿以上的有15家，主要由银行参控股[1] 重点公司增资详情 - 华夏金租总资产近1900亿元，ROA、ROE等指标优于同业，增资后注册资本行业排名第四[2] - 中信金租注册资本由40亿元增至100亿元，中信银行全资控股[2] - 浙银金租增资方案调整后募资上限由20亿元降至14.2亿元，浙商银行拟认购不超10.2亿元[2] - 天府金租公开选聘中介机构推进增资扩股，目前注册资本10亿元[3] - 江苏金租通过可转债转股增资，注册资本由42.45亿元增至57.93亿元[3] 增资驱动因素 - 《金融租赁公司管理办法》新规要求最低注册资本10亿元，主发起人持股比例不低于51%[6] - 多家公司通过增资提升主发起人持股比例，如青银金租、浦银金租、湖北金租等[6] - 行业盈利水平较高，资本内生积累较好，增资可满足业务发展和资本充足率要求[7] 行业特殊案例 - 中金租注册资本由30亿元减至20亿元，因股东违规行为曾被监管通报[8][9] - 皖江金租注册资本由46亿元减至39亿元，股权结构以国企为主[9] 行业数据统计 - 2024年已有7家金租公司增资获批，包括永赢金租、苏银金租、招银金租等[4]