核心观点 - 中泰证券维持中海物业“买入”评级 公司2025年上半年核心业务稳健增长 外拓能力优秀 毛利率与费用管控改善 股东回报提升 展现出较强韧性 预计未来能维持一定增速的规模与业绩增长 实现长期高质量发展 [1] 2025年上半年财务业绩 - 公司上半年实现营收70.9亿元 同比增长3.7% [1] - 权益股东应占净利润为7.7亿元 同比增长4.3% 净利润增速高于营收增速 [1][2] - 公司总体毛利率为17.0% 同比上升0.2个百分点 [2] - 核心业务物业管理服务营收较2024年同期增加8.3% 毛利率为15.5% 同比上升0.1个百分点 [2] - 销售及行政费用同比下降18.6% 总体费用下降17.8% 费用率为2.2% 同比下降0.6个百分点 费用管控能力提升 [2] 业务拓展与合约结构 - 2025年上半年 公司新增订单0.3亿平方米 其中84.0%来自第三方 [3] - 公司新签合约总额约达人民币22.6亿元 [3] - 在管面积较2024年末小幅增加至4.4亿平方米 [3] - 新签合约中 住宅项目和非住宅项目面积占比分别为41.0%及59.0% 结构合理 [3] 股东回报 - 2025年上半年 公司中期派息每股9港仙 并派发上市10周年特别股息每股1港仙 [4] - 总派息占权益股东应占净利润的39.2% [4] - 总体派息较去年同期每股上升1.5港仙 [4]

业绩表现 - 2025年上半年实现营收70.9亿元，同比增长3.7%，权益股东应占净利润7.7亿元，同比增长4.3% [1][2] - 总体毛利率为17.0%，同比提升0.2个百分点，核心物业管理服务营收同比增长8.3%，毛利率为15.5%，同比提升0.1个百分点 [2] - 销售及行政费用同比下降18.6%，总体费用下降17.8%，费用率降至2.2%，同比下降0.6个百分点，费用管控能力提升 [2] 业务拓展 - 上半年新增订单0.3亿平方米，其中84.0%来自第三方 [3] - 新签合约总额约22.6亿元，在管面积小幅增加至4.4亿平方米 [3] - 新签合约中住宅项目面积占比41.0%，非住宅项目面积占比59.0%，业务结构合理 [3] 股东回报 - 中期派息每股9港仙，另加特别股息每股1港仙，总计派息占权益股东应占净利润的39.2% [4] - 总体派息较去年同期每股上升1.5港仙 [4]

个人养老金产品扩容 - 储蓄国债（电子式）被纳入个人养老金产品，以支持养老保险体系发展 [2] - 市场迎来“国家队”产品，有望提升投资者积极性并推动体系高质量发展 [2] 金融机构高层变动 - 招商基金官宣王颖于11月27日正式上任新董事长，领导班子落定 [3][6] - 公司后续将保持战略定力，聚焦新三年规划，提升战略执行能力 [3][6] 基金销售渠道调整 - 嘉合基金终止与北京微动利基金销售有限公司的销售业务合作 [4] - 招商基金终止与方正中期期货有限公司的基金销售业务合作 [4] 券商资本运作 - 中泰证券完成近60亿元定增，发行价格6.02元/股，发行数量996,677,740股 [5] - 控股股东枣矿集团认购约21.65亿元，锁定期60个月，其他14名投资者锁定期6个月 [5] - 定增后控股股东及实控人未发生变化，资本实力得到增强 [5] 基金市场表现与发行 - 截至11月21日，年内新发基金份额突破1万亿份，权益基金份额达5272.85亿份，同比增长93.8% [7] - 基金发行回暖为银行渠道筹备明年“开门红”带来动力，部分银行11月已启动布局 [7][8] - 银行渠道业务规划中基金产品地位提升，尤其看好权益市场，储备主动管理权益基金 [8] FOF基金市场动态 - 年内新成立69只FOF，超去年全年的38只，合计募集规模692.36亿元，创近三年新高 [9] - 多只产品募集规模超50亿元，而去年最高不到40亿元 [9] - 截至三季度末，全市场FOF规模达1933.37亿元，较去年年底增幅超46% [9] - 截至11月21日，超九成FOF年内单位净值增长率为正，均值达12.25% [10] 公募REITs市场扩容 - 首单隧道公募REITs东方红隧道股份智能运维高速REIT正式申报 [11] - 中航中核集团能源公募REIT状态更新为“获受理” [12] - 平安西安高科产业园REIT状态为“已申报”，为陕西首个本土REITs项目 [13] ETF市场资金流向 - 11月25日A股上涨，但股票ETF市场净流出超175亿元，呈现“越涨越卖”模式 [14] - 中证500指数宽基ETF出现明显净流出，而港股市场ETF与商品ETF出现净流入 [14] 跨境ETF产品创新 - 创业板50ETF-DR于11月25日在泰国证券交易所上市，为泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证 [15][16] - 该产品标志着中国核心科技资产进入东南亚市场，为泰国投资者提供布局创业板50指数的工具 [16] 硬科技主题基金获批 - 11月21日共有16只硬科技产品获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [17] - 产品引导资金投资人工智能、芯片等硬科技领域，为投资者提供新的布局工具 [17] 绩优基金限购动态 - 中欧基金公告蓝小康在管4只产品自11月24日起单日限额降至50万元 [18] - 年内超230只主动权益基金发布限购公告，多数业绩较好，限购旨在控制规模以保持策略有效性 [18] 基金销售服务升级 - 头部销售机构如招商银行App、蚂蚁平台、盈米基金引入智能建议服务，如“止盈”指导 [19] - 销售渠道角色从交易通道向深度用户陪伴和引导长期投资转变 [19] 银行理财“开门红”筹备 - 各大银行销售渠道及基金公司积极备战明年“开门红” [20] - 银行传统上重视年末年初营销旺季，“开门红”开得好对全年业务有积极影响 [20]

个人养老金产品扩容 - 储蓄国债（电子式）被纳入个人养老金产品 以支持多支柱养老保险体系发展 [2] 金融机构高层变动 - 招商基金于11月27日官宣王颖正式上任公司新一任董事长 公司新领导班子落定 [3][7] - 招商基金表示将保持战略定力 聚焦新三年规划 着力提升战略执行能力 [3][7] 基金销售渠道调整 - 嘉合基金公告终止旗下基金在北京微动利基金销售有限公司的销售业务 [4] - 招商基金公告终止方正中期期货有限公司办理旗下基金销售业务 [4] 证券公司资本运作 - 中泰证券完成近60亿元定增 发行价格为6.02元/股 发行数量为996,677,740股 [5] - 定增发行对象共15家投资者 控股股东枣矿集团认购约21.65亿元 锁定期60个月 [5] - 其他14名投资者包括易方达基金、财通基金等机构 锁定期为6个月 [5] 基金市场整体表现 - 截至11月21日 年内新发基金份额突破1万亿份 其中权益基金份额达5272.85亿份 同比增长93.8% [9] - 上证基金指数收报7111.57点 涨0.08% LOF基金价格指数收报8925.43点 涨0.51% ETF基金价格指数收报1795.41点 涨0.52% [9] FOF基金市场回暖 - 年内新成立69只FOF 去年全年成立38只 合计募集规模达692.36亿元 创近三年新高 [11] - 多只FOF产品募集规模超50亿元 而去年最高募集规模不到40亿元 [11] - 截至三季度末 全市场FOF规模合计达1933.37亿元 扭转连续三年下跌局面 较去年年底增幅超46% [11] - 超九成FOF年内单位净值增长率为正 均值达12.25% [12] 公募REITs市场动态 - 东方红隧道股份智能运维高速REIT正式申报 为首单隧道公募REITs [13] - 中航中核集团能源公募REIT状态更新为“获受理” [14] - 平安西安高科产业园REIT状态为“已申报” 为陕西首个本土REITs项目 [15] ETF市场资金流向 - 11月25日A股上涨 但资金借道股票ETF市场净流出超175亿元 呈现“越涨越卖”模式 [16] - 投向中证500指数的宽基ETF出现明显净流出 而港股市场ETF与商品ETF出现净流入 [16] 基金产品国际化与创新 - 创业板50ETF-DR于11月25日在泰国证券交易所上市 为泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证 [18] - 11月21日有16只硬科技产品获批 包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [19] 基金产品限购与销售服务升级 - 中欧基金公告自11月24日起 蓝小康在管的4只产品单日限额降至50万元 [20] - 今年以来超230只主动权益基金发布暂停大额申购或暂停申购公告 [20] - 头部销售机构如招商银行App、蚂蚁平台推出“止盈”智能服务建议和“智能投顾”指导服务 [22] - 盈米基金推出与投资时长挂钩的“时光分”权益体系 [22] 银行渠道“开门红”筹备 - 银行渠道筹备工作进入紧锣密鼓阶段 部分银行已于11月启动布局明年“开门红” [10][23] - 由于市场好转客户风险偏好提升 银行不再将保险作为唯一重点 基金产品进入业务规划 [10] - 部分银行看好权益市场 储备了不少主动管理的权益基金 [10] - “固收+”、红利等偏稳健型产品依然是银行渠道“开门红”主力 部分渠道也加大权益基金布局 [23]

公司行动 - 中泰证券联合中泰国际及山东中泰慈善基金会，通过山东省红十字会向香港大埔区紧急捐赠100万元人民币 [1] - 捐赠资金指定用于应急救灾及灾后恢复等工作 [1] - 此次捐赠行动发生于11月28日 [1]

研究机构评选结果 - 公司研究团队在第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选中荣获"最具特色研究机构"第八名 [1] - 公司研究团队荣获"进步最快研究机构"第三名 [1] - 公司研究团队荣获"菁英研究机构"第五名 [1] - 公司研究团队荣获"最佳前沿科技研究机构"第十名 [1] 分析师及行业研究获奖 - 公司在最佳分析师荣誉榜中荣获4个领域研究大奖，其中1个行业荣获第一名 [1] - 公司在菁英分析师荣誉榜中荣获8个领域研究大奖 [1] - 公司电子行业分析师杨旭荣获金麒麟证券分析师·未来之星殊荣 [1]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动地点位于上海 逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动旨在共同探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 研究机构评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟菁英研究机构评选结果揭晓 [1] - 华创证券荣获第一名 [1] - 国金证券荣获第二名 [1] - 国海证券荣获第三名 [1] - 第四至第十名依次为国联民生证券、中泰证券、华源证券、东吴证券、民生证券、招商证券、开源证券 [1]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动被誉为资本市场"奥斯卡"，现场有逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动地点在上海，主要探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟最具特色研究机构评选结果揭晓 [1] - 东吴证券位列第一名 [1] - 国联民生证券位列第二名 [1] - 华创证券位列第三名 [1] - 国海证券位列第四名 [1] - 招商证券位列第五名 [1] - 国金证券位列第六名 [1] - 华福证券位列第七名 [1] - 中泰证券位列第八名 [1] - 东方证券位列第九名 [1] - 华源证券位列第十名 [1]

事件概述 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开[1] - 活动汇聚逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师[1] - 会议地点位于上海，共同探讨中国资本市场未来机遇[1] 研究机构评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟进步最快研究机构评选结果揭晓[1] - 华源证券位列进步最快研究机构第一名[1] - 华福证券位列进步最快研究机构第二名[1] - 中泰证券位列进步最快研究机构第三名[1] - 国联民生证券位列进步最快研究机构第四名[1] - 国金证券位列进步最快研究机构第五名[1] - 东方证券位列进步最快研究机构第六名[1] - 东吴证券位列进步最快研究机构第七名[1]

会议概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 会议地点位于上海，汇聚逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理及首席分析师 [1] - 大会旨在共同探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 评选结果揭晓 - 第七届新浪财经金麒麟菁英分析师评选结果在大会期间隆重揭晓 [2] 医疗器械行业分析师排名 - 长江证券研究团队（首席分析师：彭英骐）获得医疗器械行业"菁英分析师"第一名 [3] - 华源证券研究团队（首席分析师：刘闯）获得医疗器械行业"菁英分析师"第二名 [3] - 华福证券研究团队（首席分析师：陈铁林）获得医疗器械行业"菁英分析师"第三名 [3] - 中泰证券研究团队（首席分析师：谢木青）获得医疗器械行业"菁英分析师"第四名 [3] - 浙商证券研究团队（首席分析师：吴天昊）获得医疗器械行业"菁英分析师"第五名 [3]