电池ETF市场表现 - 电池ETF（561910）11月6日上涨1.14%，成分股科士达涨停，孚能科技、厦钨新能等多股跟涨 [1] - 该ETF连续两日获资金净流入，累计超6000万元 [1] 中国新型储能行业发展 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，行业由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] - 2025年9月国内新增储能招标项目总规模达14.8GW/43.6GWh，容量规模同比增长114%，环比增长29% [1] 欧洲储能市场前景 - 欧洲储能项目收益率已提升至10%—15%，2025年有望成为爆发拐点 [2] - 预计2030年欧洲新增装机达165GWh，2024—2030年复合增速40%，对应市场空间1700亿元 [2] 美国储能市场与AI驱动 - 预计2026年美国储能装机达76GWh，同比增近44%，其中数据中心相关贡献34GWh [2] - 预计2030年美国储能超350GWh，年复合增长40-60%，对应电池需求近500GWh [2] - AI行业面临电力不足问题，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [2] 公司战略与业务布局 - 阳光电源成立专门AIDC事业部，将业务战略升维，推动从设备供应商到能源系统服务商的转型 [5] - 科士达数据中心板块增长来自互联网及通信等行业客户，正积极准备AIDC产品研发与全球市场开拓 [5] - 中证电池主题指数成分股如阳光电源、科士达等正在加速布局AIDC产业链 [3] 电池ETF产品概况 - 电池ETF（561910）追踪中证电池指数，覆盖电池材料、电芯制造到设备回收等全产业链 [4] - 前十大成分股包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等行业龙头公司 [4]

指数与成分股表现 - 截至2025年11月6日10:01，中证电池主题指数上涨0.14% [1] - 指数成分股科士达上涨8.15%，阿特斯上涨4.04%，南网储能上涨3.69%，厦钨新能上涨3.05%，上能电气上涨2.26% [1] - 电池ETF嘉实(562880)当日出现下修调整 [1] 电池ETF嘉实概况 - 电池ETF嘉实盘中换手率为1.34%，成交额达1901.76万元 [4] - 该ETF最新规模为14.09亿元 [4] - 截至2025年11月5日，电池ETF嘉实近3年净值上涨3.80% [4] - 自成立以来，其最高单月回报为39.76%，最长连涨月数为6个月，最长连涨期间涨幅达90.20%，上涨月份平均收益率为9.20% [4] 行业前景与技术发展 - 全固态电池被定位为下一代电池技术重要发展方向，在技术突破、产能落地与商业化订单方面均有进展 [4] - 该技术在包括人型机器人、低空飞行器（eVTOL）等多个领域应用广泛 [4] - 锂电行业历史上大级别周期均由需求周期推动 [4] - 受益于海外能源转型及国内储能政策支持，预计2025-2027年将成为全球能源转型驱动的储能周期 [4] - 预计2026年储能需求增速有望达到50%，储能需求周期有望推动锂电行业进入新一轮上行周期 [4] 指数权重股构成 - 截至2025年10月31日，中证电池主题指数前十大权重股合计占比为56.8% [4] - 前十大权重股包括阳光电源（权重14.31%）、宁德时代（权重8.95%）、亿纬锂能（权重6.94%）、三花智控（权重6.73%）、先导智能（权重4.24%）、天赐材料（权重3.18%）、国轩高科（权重3.14%）、欣旺达（权重3.10%）、格林美（权重2.68%）、科达利（权重2.36%） [4][6] - 在具体股价表现上，宁德时代上涨1.11%，国轩高科上涨0.74%，科达利上涨0.86%，三花智控上涨0.21% [6] - 同期阳光电源下跌0.41%，亿纬锂能下跌1.27%，先导智能下跌0.40%，天赐材料下跌0.85%，欣旺达下跌0.88%，格林美下跌0.36% [6]

股东会信息 - 公司董事会2025年10月20日决议召集股东会，10月21日发布通知[5] - 股东会于2025年11月5日在广东蓄能大厦召开，采用现场和网络投票结合方式[6] 股东出席情况 - 出席会议股东及代表共535名，代表股份2,706,743,322股，占公司股份总数84.6914%[9] 议案表决情况 - 《关于公司参与投资设立南网工融基金暨关联交易的议案》同意429,993,252股，占比99.7911%[12] - 该议案反对544,000股，占比0.1262%；弃权356,100股，占比0.0826%[12] 决议合规情况 - 律师认为本次股东会决议合法有效[14]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于11月5日在广州召开[2] - 出席股东和代理人535人，所持表决权股份占46.8283%[2] - 公司9名董事出席7人，董秘现场出席[6] 议案情况 - 参与投资设立南网工融基金暨关联交易议案获通过[4] - A股股东、5%以下股东同意比例均为99.7911%[4][5] 决议效力 - 见证律所北京浩天，决议合法有效[8]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.00%至12.74元/股，总市值407.17亿元 [1] - 当日成交额1.18亿元，换手率0.30% [1] - 主力资金净流出927.18万元，其中特大单买入230.34万元（占比1.95%），大单净卖出1157.52万元 [1] - 今年以来股价累计上涨27.39%，近60日上涨26.67%，近5个交易日下跌2.82% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [2] - 主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储能5.38%，其他及技术服务合计1.67% [1] - A股上市后累计派现16.22亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] 股东结构与行业属性 - 截至10月20日股东户数为4.67万户，较上期减少3.36% [2] - 人均流通股68,371股，较上期增加3.47% [2] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 [1] - 所属概念板块包括虚拟电厂、抽水蓄能、西部开发、央企改革、储能等 [1]

投资评级 - 投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5][24] 核心观点 - 公司前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长37.13%，主要得益于来水偏丰及新型储能业务贡献 [1][8] - 公司处于密集投产期，抽水蓄能及新型储能业务发展有望进一步打开成长空间 [2][23] - 基于业绩表现及投产节奏，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [3][24] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入53.20亿元，同比增长17.72%；归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [1][8] - 单三季度营业收入20.19亿元，同比增长25.59%，环比增长15.80%；单三季度归母净利润6.01亿元，同比增长43.41%，环比增长31.06% [1][8] - 盈利能力提升，前三季度毛利率为54.90%，同比提高3.69个百分点；净利率为32.67%，同比提高4.25个百分点 [12] - 费用控制优化，前三季度销售期间费用率11.60%，同比降低2.03个百分点 [12] - 净资产收益率（ROE）改善，前三季度ROE为6.39%，同比提高1.55个百分点 [12] 业务板块分析 - 抽水蓄能业务：前三季度收入33.06亿元，同比增长7.20%，贡献营收增长的27.7% [8] - 调峰水电业务：前三季度发电量87.21亿千瓦时，同比增长40.36%；实现收入16.50亿元，同比增长37.62%，贡献营收增长的56.3% [8] - 新型储能业务：前三季度收入2.67亿元，同比增长16.26%，贡献营收增长的7.2% [8] 项目建设与规划 - 截至2025年9月底，公司抽水蓄能投产总装机1058万千瓦，在建电站10座，总装机容量1170万千瓦 [2][19] - 梅州二期、广西南宁项目计划于2025年内全面投产，梅州二期首台机组已于8月投产 [2][19][20] - 公司拟联合多方设立南网工融基金以支持项目建设，认缴金额不超过10亿元，公司预计出资占比7.14% [2][19] 行业政策与机遇 - 国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元的目标 [2][23] - 政策鼓励新型储能全面参与电能量市场和辅助服务市场，并加快价格机制建设 [2][23] - 公司作为南方电网旗下专业平台，新型储能业务有望受益于行业政策实现快速成长 [2][23] 盈利预测与估值 - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.9亿元、19.2亿元、21.9亿元（原预测为13.8亿元、17.6亿元、20.2亿元） [3][4][24] - 对应归母净利润同比增速预计分别为41.3%、20.4%、14.1% [3][4] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为25倍、21倍、18倍 [3][4][24]

竞赛概况 - 广东省大型水电机组人工智能算法测试员职业技能竞赛于10月31日在番禺电力科技园圆满收官，由南网储能公司承办，是贯彻落实广东省委"1310"部署、深入实施"广东技工"工程的重要赛事 [1] - 竞赛吸引了省内116名精英、31支队伍同台竞技，南网储能信通公司林泽鑫、游锦鹏获个人赛一等奖，南网储能鲁布革电厂鲁厂人工智能应用小队凭《基于时间序列大模型的水情预测》获团体赛一等奖 [1] - 竞赛聚焦运用人工智能软件编程技术实现的算法程序，包括算法设计、开发和测试全阶段，分设个人赛和团体赛两大板块 [6] 竞赛组织与保障 - 公司严格按照省赛标准高质高效推进赛程安排、技术支持、后勤保障等赛务工作，确保大赛各环节精准衔接 [4] - 特邀广东省人工智能产业协会、国网新源集团有限公司、哈尔滨工业大学等外部单位的专家组成评审团，确保赛事公平公正 [4] 竞赛内容与技术创新 - 个人赛通过"理论答题+技能实操"双环节设计，理论涵盖Python程序设计、机器学习、深度学习等内容，实操模拟电力系统生产场景，要求选手基于水电机组相关数据完成AI算法模型调试任务 [6] - 团体赛侧重于AI技术在实际场景中的落地应用，一等奖作品《基于时间序列大模型的水情预测》突破传统模型在复杂水文系统中预测精度不足、极端事件应对能力弱的问题，通过更精准预测有效减少弃水、最大化水资源利用效率 [6] - 参赛团队针对抽水蓄能电站中传统机械蝶阀缺乏数字化监测的问题，提出融合图像合成与关键点检测的智能视觉分析方法，通过自动识别阀门开度及条码实现阀门状态与身份的智能识别，显著提升电站巡检智能化与自动化水平 [7] 竞赛影响与人才培养 - 竞赛实操题与日常工作场景高度契合，如电力设备健康状态评估要求基于配电线路电流密度、变压器铁芯损耗等4个核心特征展开分析，帮助选手将机器学习模型超参数优化与实际运维需求结合 [7] - 大赛对加快广东省水电行业高素质劳动者大军建设及数智化转型具有重要的示范性和带动性，公司将继续打造过硬办赛水平和服务质量，探索更多特色活动平台，为培养新时代产业技术人才和发展新质生产力贡献央企力量 [9]

涉及的行业与公司 * 行业为抽水蓄能、新型储能及调峰水电行业[1] * 公司为南网储能公司[1] 项目投产规划 * 南宁梅圩抽水蓄能项目总装机240万千瓦 2025年底全面投产 已有两台机组投产 剩余两台预计年底前投运 2026年1月进入商业运行[2] * 肇庆浪江和惠州中洞项目计划2026年底前首台机组投产 2027年上半年全部投产[2] * 茂名电白项目预计2027年底前首台机组投产 2028年上半年全部投产[6] * 桂林灌阳项目预计2028年底首台机组投产 2029年上半年全部投产[6] * 贵港、钦州和玉林三个项目预计2029年底前全部机组投产发电[6] * 云南西畴项目可能要到十四五期间再进行[6] 现货市场交易与影响 * 梅墟抽水蓄能电站进入现货市场后容量电价机制未变 电量电费增加 但总体收入仍以容量电费为主[2] * 现货市场收益贡献约为千万元级别 相较于容量电费几亿元的比例较小 对利润贡献不显著[2][7] * 广东现货市场价差较低 不到两毛钱[7] * 公司正推进会序、清序、申序等多个项目进入现货市场 具体进度取决于电力市场建设及技术指标达成情况[2][8] 业务收入与利润构成 * 公司前三季度营业收入53.2亿元 同比增长17.7% 归母净利润14.33亿元 同比增长37%[4] * 前三季度抽水蓄能业务收入30.83亿元 占比62%[2][9] * 调峰水电竞争收入16.5亿元 占比31%[2][9] * 新型储能收入2.67亿元 占比5.02%[2][9] * 抽水蓄能和新型储能业务贡献利润总额90%以上[2][10] * 因集约化管理成本 难以明确拆分各项业务的具体盈利情况[2][10] 电价机制与核价周期 * 下一个三年核价周期内 容量电价和电量电费的扣减将分三年进行 以避免对利润产生过大影响[2][12] * 已投产并竣工结算的电站继续按633号文执行 资本金内部收益率为6.5%[3][12] * 容量电费和电量电费是分开计算的两部制电价体系[13] * 新型储能定价机制参照抽水蓄能 包括容量补偿、电量费用及市场化交易收入[4][15] * 国家发改委正制定全国统一原则性规定 各省细化政策 宁夏、甘肃、云南等地已发布征求意见稿[4][15] 新型储能发展规划与技术 * 公司计划到2035年实现新能源装机36亿千瓦[4] * 十四五期间计划新增新型储能200万千瓦 十五五期间新增300万千瓦 到十六五末达到1,000万千瓦[4][14] * 在建新型储能项目包括宁夏中卫项目和丽江华坪全钒液流储能项目[4][14] * 宁夏项目综合造价约为每瓦时不到0.8元[4][17] * 云南丽江华坪全钒液流电池建设成本约为每瓦时1.7-1.8元 租赁按三倍容量计算[4][17] * 除锂离子和全钒液流电池外 公司在丘北项目引入钠离子电池 并跟踪重力储能、压缩空气储能等新兴技术[4][18] 其他重要信息 * 公司2025年前三季度业绩增长主要得益于桥巩水电站来水增加[4] * 今年来水偏丰 明年情况难准确判断但主观推测可能不会太差[11] * 新型储能业务因其规模及成熟度相对较低 盈利模式尚未完全成熟[10] * 对于尚未竣工决算的项目 如梅旭和杨旭 需要进一步确认其资本金投入金额[12]

股价与资金表现 - 10月30日盘中股价下跌2.14%至12.83元/股，总市值为410.05亿元 [1] - 当日成交额为1.69亿元，换手率为0.41% [1] - 主力资金净流出1297.53万元，其中特大单净流出131.94万元，大单净流出1165.58万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨28.29%，近60日累计上涨25.69% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营 [1] - 主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储能5.38%，其他1.01%，技术服务0.66% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [2] 股东与分红情况 - 截至10月20日股东户数为4.67万户，较上期减少3.36%，人均流通股增至68371股，较上期增加3.47% [2] - A股上市后累计派现16.22亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 [1] - 所属概念板块包括虚拟电厂、储能、西部开发、抽水蓄能、增持回购等 [1]

公司经营业绩 - 2025年前三季度调峰水电收入同比增加37.62%，主要原因是调峰水电站来水同比增加，发电量同比增加 [21] - 2025年前三季度新型储能收入同比增长27.42%，主要原因是新增投产云南丘北储能电站，装机容量为200MW/400MWh [21] - 公司梅州抽水蓄能电站二期工程首台机组于2025年8月投产，容量为30万千瓦，使公司抽水蓄能总装机容量增加至1058万千瓦 [21] 股东增持计划 - 控股股东中国南方电网有限责任公司计划自2025年4月9日起6个月内增持公司A股股份，计划增持金额不低于人民币2亿元、不超过人民币4亿元 [6] - 增持计划实施期限届满，南方电网资本控股有限公司在2025年4月9日至2025年10月8日期间，通过集中竞价交易方式累计增持公司A股股份20,068,001股，占公司已发行总股份的0.63% [6] - 实际增持金额为201,104,697.50元（不含交易费用），超过增持计划金额区间下限，但未超过上限 [6] 公司治理与信息披露 - 公司第八届董事会第三十五次会议于2025年10月28日召开，应出席董事9名，实际全部出席，会议审议通过了关于变更会计师事务所的议案和关于《公司2025年第三季度报告》的议案，两项议案均获得9票同意、0票反对、0票弃权 [10][11][12][15][16] - 变更会计师事务所的议案尚需提交公司股东会审议 [14] - 公司计划于2025年11月7日15:00-16:00通过网络方式召开2025年三季度业绩说明会，董事长、总经理等管理层将出席会议 [22][24]