下周A股解禁规模 - 下周A股市场限售股解禁市值合计966.01亿元 涉及40只股票 [2] - 12股解禁市值超10亿元 其中时代电气(278.23亿元)、南网储能(230.81亿元)和华大智造(133.82亿元)解禁市值均超100亿元 [2] - 华秦科技(68.82亿元)和西部黄金(60.59亿元)解禁市值均超60亿元 [2] 高解禁比例个股 - 13股解禁比例高于10% 其中民士达(66.23%)、南网储能(65.30%)、赛伦生物(59.00%)和浙江恒威(50.95%)解禁比例均超50% [5][7] - 华大智造(48.06%)、青木科技(45.50%)和时代电气(43.42%)解禁比例均超40% [7] - 华秦科技(37.50%)和胜通能源(34.48%)解禁比例均超30% [7] 重点公司解禁详情 - 时代电气第一大股东中车株洲电力机车研究所有限公司解禁5.9亿股 占总股本43.42% 公司2025年上半年营收122.14亿元(同比增长17.95%) 净利润16.72亿元(同比增长12.93%) [4] - 民士达解禁市值42.91亿元 解禁比例66.23% 公司2025年上半年营收2.37亿元(同比增长27.91%) 净利润6302.78万元(同比增长42.28%) [7] - 南网储能解禁市值230.81亿元 解禁比例65.30% 为定向增发机构配售股份解禁 [2][7] 解禁类型与收益 - 南网储能和西部黄金为定向增发机构配售股份解禁 其余多为首发原股东限售股份解禁 [2] - 参与西部黄金定向增发的机构解禁收益率超180% 南网储能收益率超70% 科瑞技术收益率超50% [8] - 15股解禁类型为股权激励股份 其中三一重能、兆易创新、铂力特、润欣科技和海信视像解禁市值超1亿元 [8] *ST紫天退市事件 - *ST紫天因财务会计报告虚假记载被终止上市 2022-2023年虚增收入合计24.99亿元 [1] - 公司股票于9月15日进入退市整理期 预计最后交易日为2025年10月13日 [1] - 因未在规定期限内完成财务报告整改 触及终止上市情形 [1]

下周A股解禁规模 - 下周A股市场将有40只股票限售股解禁 解禁市值合计966.01亿元 [2] - 12只股票解禁市值超过10亿元 其中时代电气、南网储能、华大智造解禁市值均超100亿元 分别为278.23亿元、230.81亿元和133.82亿元 [2] - 华秦科技和西部黄金解禁市值均超过60亿元 [2] 重点公司解禁详情 - 时代电气第一大股东中车株洲电力机车研究所有限公司解禁5.9亿股 占总股本43.42% 公司2025年上半年营业收入122.14亿元同比增长17.95% 归母净利润16.72亿元同比增长12.93% [4] - 南网储能解禁市值230.81亿元 解禁比例65.30% 为定向增发机构配售股份解禁 [2][7] - 民士达解禁比例66.23% 为40股中最高 公司上半年营业收入2.37亿元同比增长27.91% 归母净利润6302.78万元同比增长42.28% [7] 解禁比例分析 - 13只股票解禁比例高于10% 其中民士达、南网储能、赛伦生物、浙江恒威解禁比例均超过50% [5] - 解禁比例超过40%的股票包括华大智造48.06%、青木科技45.50%、墓类股份43.43% [7] 机构投资收益 - 参与西部黄金定向增发的机构解禁收益率超过180% 南网储能机构收益率超过70% 科瑞技术机构收益率超过50% [8] - 皖维高新、实达集团、国联民生等定向增发机构配售股份解禁收益率均为正 [8] 细分市场表现 - 民士达主营芳纶纸产品技术壁垒高 受益于国产化替代进程和中高端市场需求扩大 RO膜基材新产品布局有望形成第二增长曲线 [8] - 15只解禁股为股权激励限售股份 其中三一重能、兆易创新、铂力特、润欣科技、海信视像解禁市值均超过1亿元 [8]

限售股解禁规模 - 下周A股市场40家上市公司限售股解禁市值合计966.01亿元[1] - 时代电气解禁市值最高达278.23亿元[1] - 南网储能和华大智造解禁市值分别为230.81亿元和133.82亿元[1] 限售股解禁比例 - 民士达解禁比例最高达66.23%[1] - 南网储能解禁比例为65.3%[1] - 赛伦生物和浙江恒威解禁比例分别为59%和50.95%[1]

投资评级 - 首次覆盖予以"买入-A"评级 目标价13.59元（对应2026年28倍PE）[4][6][16] 核心观点 - 2025H1营收33.01亿元（同比+13.38%） 归母净利润8.32亿元（同比+32.93%） 主要受益于来水改善/现货市场收入增长/新储能电站投产[1][2] - 预计2025-2027年净利润分别为13.59亿/15.51亿/17.39亿元 增速20.6%/14.1%/12.2%[4][10][16] - 当前股价11.06元 总市值353.48亿元 12个月目标价隐含22.9%上涨空间[6][16][17] 业务板块表现 - 抽水蓄能：2025H1营收21.86亿元（同比+6.99%） 预计2025年收入49.76亿元（同比+20%） 毛利率45%[2][11][13] - 调峰水电：2025H1营收8.82亿元（同比+23.39%） 预计2025年收入17.16亿元（同比+5%） 毛利率60%[2][11][13] - 新型储能：2025H1营收1.78亿元（同比+28.27%） 预计2025年收入5.55亿元（同比+100%） 毛利率30%[2][11][13] 装机规模进展 - 在运总装机1296.42万千瓦（抽蓄1028万千瓦/新型储能65.42万千瓦/调峰水电203万千瓦）[3] - 在建抽蓄电站10座（总装机1200万千瓦） 梅蓄二期/南宁项目计划2025年内投产[3] - 新型储能累计建成65.42万千瓦/129.83万千瓦时 丘北/临高等项目全面投产[3] 财务预测 - 2025-2027年预计营收73.74亿/84.14亿/93.92亿元 增速19.4%/14.1%/11.6%[10][13] - 每股收益0.43/0.49/0.54元 对应PE 26.0/22.8/20.3倍[10][17] - ROE持续提升（2025E:6.0% 2027E:7.0%） 分红比率稳定维持30%[10][18] 同业比较 - 当前估值低于可比公司平均（2026E PE 22.8倍 vs 同业平均21.94倍）[17] - 总市值353.48亿元 显著低于长江电力（6868亿元）/华能水电（1678亿元）[17]

公司治理动态 - 公司第八届董事会任期将于2025年9月20日届满 [2] - 董事会换届选举工作尚在积极筹备中 预计将延期换届 [2] - 董事会各专门委员会及高级管理人员的任期相应顺延 [2]

董事会换届 - 第八届董事会任期2025年9月20日届满[2] - 换届选举筹备中，预计延期换届[2] - 换届完成前现成员及高管继续履职[2] - 延期换届不影响公司正常运营[2] - 公司将尽快推进并披露信息[2]

控股股东增持情况 - 控股股东中国南方电网有限责任公司通过全资子公司南网资本累计增持公司A股股份1783.75万股 占公司总股本0.56% [2] - 对应增持金额1.75亿元人民币 不含交易费用 [2] - 南网资本将在增持计划时限内根据资本市场情况继续实施增持计划 [2]

增持主体基本情况 - 增持主体为南方电网资本控股有限公司，系控股股东中国南方电网有限责任公司的全资子公司 [2][5] - 增持主体属于控股股东的一致行动人，增持前直接持股数量为22,158,807股，占总股本比例0.69% [2] - 控股股东及其一致行动人合计持股2,233,623,162股，占总股本比例69.89% [2] 增持计划内容 - 增持计划实施期间为2025年4月9日至2025年10月8日，拟增持金额区间为人民币2亿元至4亿元 [5][6] - 增持方式包括集中竞价交易和大宗交易等上海证券交易所允许的方式 [5] - 增持计划首次披露日为2025年4月9日 [2][5] 增持实施进展 - 截至2025年9月4日，累计增持公司A股股份17,837,500股，占总股本比例0.56% [4][6] - 对应增持金额为17,459.10万元（不含交易费用），达到计划金额区间（2-4亿元）的43.65%-87.30% [1][4][6] - 增持实施期间为2025年4月9日至2025年9月4日，采用集中竞价交易方式 [6] 后续安排 - 南网资本将继续根据资本市场情况实施增持计划，使用自有资金安排后续增持 [1][6] - 增持计划不导致公司控股股东及实际控制人发生变化，未提前终止增持计划 [7]

增持计划 - 2025年4月9日起6个月内增持2亿 - 4亿元[2] - 截至2025年9月4日，累计增持1783.75万股，占比0.56%，金额17459.10万元[2][5] 股权结构 - 南网资本增持前持股22158807股，比例0.69%[3] - 南方电网持股2086904162股，比例65.30%[3] - 云南电网持股146719000股，比例4.59%[3] - 一致行动人合计持股2233623162股，比例69.89%[3] 其他情况 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[2][6] - 增持不导致控股股东及实控人变化[6] - 原定增持计划过半，实际增持数量过半[6]

股东增持情况 - 南网资本通过集中竞价交易方式累计增持南网储能A股股份17837500股 占公司总股本056% [1] - 南网资本对应增持金额174591万元 不含交易费用 [1] - 在增持计划时限内 南网资本将根据资本市场情况继续实施增持计划 [1] 技术指标表现 - MACD金叉信号形成 相关个股涨势表现良好 [2]