证券日报网讯南网能源（003035）11月6日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，根据南网储能 （600995）及南网科技公司对外发布的有关公告，南网储能主要开展抽水蓄能、调峰水电和新型储能业 务的开发、投资、建设、运营及相关技术服务，南网科技主要开展储能系统技术服务及相关智能设备制 造。而南网能源作为综合能源服务商，根据客户的实际需求，将储能作为节能服务一揽子解决方案中的 重要组成部分，通过差异化、定制化的设计推动项目落地。此外通过配置储能可以有效提高自发自用比 例，增强用户侧能源利用效率，为客户创造更大的价值。 ...

长期以来，抽水蓄能凭借其调峰、填谷、调频、调相等多重功能，被誉为电力系统的"调节器"。然而， 高比例新能源的接入，导致系统惯量下降、频率电压稳定性减弱、极端天气下的供需"剪刀差"频发，这 些新问题对调节资源提出了更高维度的要求——不仅要"调得出"，更要"稳得住"。 在这一背景下，抽水蓄能的功能定位正从以电量调节为主，全面拓展为系统稳定支撑。中国能源研究会 抽水蓄能专委会发布的《新型能源体系下抽水蓄能在构建新型电力系统中的功能定位及产业发展研究》 成果报告显示，具备公共性、综合性和基础性属性的抽水蓄能，具有容量大、响应快、运行灵活等优 势，能够提供转动惯量支撑、快速无功调节及黑启动等关键服务，已成为应对系统扰动、提升电网韧性 的"压舱石"。 从区域实践来看，抽水蓄能在不同电网中展现出差异化作用。东北地区在极端天气中依靠其高强度运行 保障供电安全；在华北供热期间，它承担起主力调峰任务；在西北外送通道中，则快速响应以填补电力 缺口。这些实践表明，抽水蓄能正从"幕后"走向"台前"，成为维系电网安全不可或缺的核心力量。 与此同时，抽水蓄能的运行模式也在发生深刻变革。传统的"一抽一发"简单循环，正逐步被"一日多循 环"" ...

南网储能所属申万行业为：公用事业-电力-电能综合服务。所属概念板块包括：虚拟电厂、抽水蓄能、 西部开发、央企改革、储能等。 南网储能今年以来股价涨27.39%，近5个交易日跌2.82%，近20日涨2.99%，近60日涨26.67%。 分红方面，南网储能A股上市后累计派现16.22亿元。近三年，累计派现9.30亿元。 资料显示，南方电网储能股份有限公司位于广东省广州市天河区龙口东路32号广东蓄能大厦，成立日期 1997年12月29日，上市日期2004年6月15日，公司主营业务涉及抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能 业务的开发、投资、建设和运营。主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储 能5.38%，其他1.01%，技术服务0.66%。 责任编辑：小浪快报 11月5日，南网储能盘中上涨2.00%，截至11:15，报12.74元/股，成交1.18亿元，换手率0.30%，总市值 407.17亿元。 截至10月20日，南网储能股东户数4.67万，较上期减少3.36%；人均流通股68371股，较上期增加 3.47%。2025年1月-9月，南网储能实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72 ...

投资评级 - 投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5][24] 核心观点 - 公司前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长37.13%，主要得益于来水偏丰及新型储能业务贡献 [1][8] - 公司处于密集投产期，抽水蓄能及新型储能业务发展有望进一步打开成长空间 [2][23] - 基于业绩表现及投产节奏，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [3][24] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入53.20亿元，同比增长17.72%；归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [1][8] - 单三季度营业收入20.19亿元，同比增长25.59%，环比增长15.80%；单三季度归母净利润6.01亿元，同比增长43.41%，环比增长31.06% [1][8] - 盈利能力提升，前三季度毛利率为54.90%，同比提高3.69个百分点；净利率为32.67%，同比提高4.25个百分点 [12] - 费用控制优化，前三季度销售期间费用率11.60%，同比降低2.03个百分点 [12] - 净资产收益率（ROE）改善，前三季度ROE为6.39%，同比提高1.55个百分点 [12] 业务板块分析 - 抽水蓄能业务：前三季度收入33.06亿元，同比增长7.20%，贡献营收增长的27.7% [8] - 调峰水电业务：前三季度发电量87.21亿千瓦时，同比增长40.36%；实现收入16.50亿元，同比增长37.62%，贡献营收增长的56.3% [8] - 新型储能业务：前三季度收入2.67亿元，同比增长16.26%，贡献营收增长的7.2% [8] 项目建设与规划 - 截至2025年9月底，公司抽水蓄能投产总装机1058万千瓦，在建电站10座，总装机容量1170万千瓦 [2][19] - 梅州二期、广西南宁项目计划于2025年内全面投产，梅州二期首台机组已于8月投产 [2][19][20] - 公司拟联合多方设立南网工融基金以支持项目建设，认缴金额不超过10亿元，公司预计出资占比7.14% [2][19] 行业政策与机遇 - 国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元的目标 [2][23] - 政策鼓励新型储能全面参与电能量市场和辅助服务市场，并加快价格机制建设 [2][23] - 公司作为南方电网旗下专业平台，新型储能业务有望受益于行业政策实现快速成长 [2][23] 盈利预测与估值 - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.9亿元、19.2亿元、21.9亿元（原预测为13.8亿元、17.6亿元、20.2亿元） [3][4][24] - 对应归母净利润同比增速预计分别为41.3%、20.4%、14.1% [3][4] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为25倍、21倍、18倍 [3][4][24]

"从深耕宁波地区热电市场到布局全国综合能源版图，从聚焦传统能源保障到引领绿色低碳转型，宁波 能源始终以战略眼光把握行业趋势，以实干精神破解发展难题，在能源变革的浪潮中砥砺奋进，逐步成 长为推动区域能源结构优化、助力'双碳'目标实现的重要力量。"近日，宁波能源董事长马奕飞在接受 上海证券报记者专访时表示。 作为宁波国有控股的能源行业上市公司，宁波能源立足宁波本地，深耕宁波主城区、北仑工业区等地区 的集中供热市场，并逐步将业务触角延伸至全国。在巩固热电联产业务基本盘的同时，宁波能源加快转 型步伐，全力培育绿色发展新动能，形成风光储充一体化、生物质发电供热、抽水蓄能、综合能源服务 等新能源产业矩阵，致力于成为国内一流的区域低碳（零碳）智慧综合能源服务商。 立足本土优势主动外拓"走出去" 近年来，宁波能源着力围绕传统能源、绿色能源、投资贸易三大业务板块提质增效，通过内挖潜力、外 拓市场，持续提升技术创新和管理创新水平。 马奕飞告诉上海证券报记者，宁波能源发挥热电联产机组高效清洁运行优势，立足宁波，为周边企业提 供稳定可靠的能源服务，结合浙江省热电联产的"煤气联动"机制，为公司获取稳定经营利润。此外，公 司正积极在宁波 ...

公司战略定位 - 公司致力于从传统热电企业转型为国内一流的区域低碳（零碳）智慧综合能源服务商 [2] - 公司业务布局从深耕宁波地区热电市场扩展到全国综合能源版图，并引领绿色低碳转型 [2] - 公司践行“三提两优”发展战略，并规划“三二三”发展规划以打造新质生产力 [8][9] 核心业务板块 - 公司业务围绕传统能源、绿色能源、投资贸易三大板块提质增效 [3] - 公司巩固热电联产业务基本盘，发挥高效清洁运行优势，结合“煤气联动”机制获取稳定利润 [3] - 公司形成风光储充一体化、生物质发电供热、抽水蓄能、综合能源服务等新能源产业矩阵 [2][6] 市场拓展策略 - 公司立足宁波本地市场，并积极向外拓展，将成熟的热电运营模式向浙江金华及湖南、湖北、安徽等地复制 [3] - 公司积极在宁波探寻大型“压舱石”项目投资机会，推进北仑中营、状元岙等抽水蓄能项目落地 [3] - 公司通过朗辰新能源平台推进“风光储”一体化项目复制，首个示范项目波威重工综合能源服务项目已落地 [7] 技术创新与研发 - 公司成立产业研究院，聚焦能源领域前沿赛道，深度分析产业生命周期，避免盲目跟风短期热点 [4] - 公司着力探索生物质制绿色甲醇、制碳等技术，与大型央国企合作研发生物质气化耦合绿电制氢制绿甲醇 [6] - 经营班子带头钻研生物质气化、风光储充一体化等新业务技术，学习综合能源服务市场化运作逻辑 [4] 绿色能源实践 - 公司生物质发电厂每日消纳农林废弃物1000吨，产生电量70万千瓦时，全年节约标煤8.6万吨，减排二氧化碳近35万吨 [5] - 公司通过自建和收购方式布局了5家生物质电厂，兼具环保、民生与能源安全三重意义 [5] - 公司探索“分布式光伏+储能+智慧微网”一体化建设，推动区域能源供给向“源网荷储碳”一体化转型 [6] 综合能源服务 - 公司探索“低碳能源岛”、“零碳产业园区”等集成解决方案，形成从区域能源规划到碳资产管理的全链条服务能力 [6] - 公司通过甬能综能平台聚焦用户侧能源中心开发和节能改造，以“能源管家”身份为企业提供节能服务 [7] - 公司联动参股公司宁能售电构建售电结合综合能源服务模式，帮助用户降低用能成本并提升自身盈利能力 [7]

涉及的行业与公司 * 行业为抽水蓄能、新型储能及调峰水电行业[1] * 公司为南网储能公司[1] 项目投产规划 * 南宁梅圩抽水蓄能项目总装机240万千瓦 2025年底全面投产 已有两台机组投产 剩余两台预计年底前投运 2026年1月进入商业运行[2] * 肇庆浪江和惠州中洞项目计划2026年底前首台机组投产 2027年上半年全部投产[2] * 茂名电白项目预计2027年底前首台机组投产 2028年上半年全部投产[6] * 桂林灌阳项目预计2028年底首台机组投产 2029年上半年全部投产[6] * 贵港、钦州和玉林三个项目预计2029年底前全部机组投产发电[6] * 云南西畴项目可能要到十四五期间再进行[6] 现货市场交易与影响 * 梅墟抽水蓄能电站进入现货市场后容量电价机制未变 电量电费增加 但总体收入仍以容量电费为主[2] * 现货市场收益贡献约为千万元级别 相较于容量电费几亿元的比例较小 对利润贡献不显著[2][7] * 广东现货市场价差较低 不到两毛钱[7] * 公司正推进会序、清序、申序等多个项目进入现货市场 具体进度取决于电力市场建设及技术指标达成情况[2][8] 业务收入与利润构成 * 公司前三季度营业收入53.2亿元 同比增长17.7% 归母净利润14.33亿元 同比增长37%[4] * 前三季度抽水蓄能业务收入30.83亿元 占比62%[2][9] * 调峰水电竞争收入16.5亿元 占比31%[2][9] * 新型储能收入2.67亿元 占比5.02%[2][9] * 抽水蓄能和新型储能业务贡献利润总额90%以上[2][10] * 因集约化管理成本 难以明确拆分各项业务的具体盈利情况[2][10] 电价机制与核价周期 * 下一个三年核价周期内 容量电价和电量电费的扣减将分三年进行 以避免对利润产生过大影响[2][12] * 已投产并竣工结算的电站继续按633号文执行 资本金内部收益率为6.5%[3][12] * 容量电费和电量电费是分开计算的两部制电价体系[13] * 新型储能定价机制参照抽水蓄能 包括容量补偿、电量费用及市场化交易收入[4][15] * 国家发改委正制定全国统一原则性规定 各省细化政策 宁夏、甘肃、云南等地已发布征求意见稿[4][15] 新型储能发展规划与技术 * 公司计划到2035年实现新能源装机36亿千瓦[4] * 十四五期间计划新增新型储能200万千瓦 十五五期间新增300万千瓦 到十六五末达到1,000万千瓦[4][14] * 在建新型储能项目包括宁夏中卫项目和丽江华坪全钒液流储能项目[4][14] * 宁夏项目综合造价约为每瓦时不到0.8元[4][17] * 云南丽江华坪全钒液流电池建设成本约为每瓦时1.7-1.8元 租赁按三倍容量计算[4][17] * 除锂离子和全钒液流电池外 公司在丘北项目引入钠离子电池 并跟踪重力储能、压缩空气储能等新兴技术[4][18] 其他重要信息 * 公司2025年前三季度业绩增长主要得益于桥巩水电站来水增加[4] * 今年来水偏丰 明年情况难准确判断但主观推测可能不会太差[11] * 新型储能业务因其规模及成熟度相对较低 盈利模式尚未完全成熟[10] * 对于尚未竣工决算的项目 如梅旭和杨旭 需要进一步确认其资本金投入金额[12]

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 宁波能源成立于1995年8月23日，2004年7月6日在上海证券交易所上市，注册地址位于浙江省，办公地址 也在浙江省。公司是国内能源领域企业，主营热电联产等业务，拥有全产业链优势。 偿债能力方面，2025年三季度宁波能源资产负债率为61.25%，去年同期为65.24%，高于行业平均43.74%。 从盈利能力看，2025年三季度毛利率为19.35%，去年同期为12.69%，低于行业平均22.05%。 董事长马奕飞薪酬83.08万元，同比减少16.62万元 公司控股股东为宁波开发投资集团有限公司，实际控制人为宁波市人民政府国有资产监督管理委员会。董 事长马奕飞，1971年9月出生，研究生学历，高级工程师，曾任宁波热力总经理助理等职，现任宁波能源 董事长，2024年薪酬83.08万，较2023年的99.7万减少16.62万。总经理诸南虎，1974年3月出生，大学学 历，工程师，曾任宁波长丰热电总经理助理等职，现任宁波能源总经理，2024年薪酬82.3万，较2023年的 99.55万减少17.25万。 公司主营业务包括热电联产、生物质发电、抽水蓄能、储能和综合能源服务，以及 ...

股价与资金表现 - 10月30日盘中股价下跌2.14%至12.83元/股，总市值为410.05亿元 [1] - 当日成交额为1.69亿元，换手率为0.41% [1] - 主力资金净流出1297.53万元，其中特大单净流出131.94万元，大单净流出1165.58万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨28.29%，近60日累计上涨25.69% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营 [1] - 主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储能5.38%，其他1.01%，技术服务0.66% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [2] 股东与分红情况 - 截至10月20日股东户数为4.67万户，较上期减少3.36%，人均流通股增至68371股，较上期增加3.47% [2] - A股上市后累计派现16.22亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 [1] - 所属概念板块包括虚拟电厂、储能、西部开发、抽水蓄能、增持回购等 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对福能股份维持“买入”投资评级 [2][6] - 核心观点认为公司资产区位优势明显、长期增长空间广阔 [6] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润30.47、32.34、35.43亿元，当前股价对应市盈率分别为9、9、8倍 [6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入100.35亿元，同比减少4.29% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润19.89亿元，同比增长12.17%，业绩符合预期 [6] - 2025年前三季度风电总发电量达39.22亿千瓦时，同比增长7.09% [6] - 2025年第三季度风电发电量10.55亿千瓦时，同比增加3.76%，其中海上风电发电量三季度同比增加5.06% [6] - 2025年前三季度火电发电量131.53亿千瓦时，同比减少5.50%，其中三季度火电发电量52.90亿千瓦时，同比下降2.68% [6] 业务运营分析 - 风力发电方面，上半年尤其是第一季度福建省风况好于去年同期，但第二季度受高基数和风况变化影响表现一般，第三季度台风季风况有所改善 [6] - 火力发电方面，虽然发电量下降，但煤炭价格同步下降增厚了利润 [6] - 公司注重发电效益，根据市场情况灵活调整发电策略，今年福建现货市场价格显著偏低，均价远低于燃煤发电基准价 [6] 未来成长驱动因素 - 公司在建项目丰富，包括木兰、华安抽水蓄能项目，东桥热电一期1.32GW，并已公告投资东桥热电泉惠二期1.3GW，将带动“十五五”期间火电装机规模稳定成长 [6] - 海上风电方面，公司宣布投资建设656MW长乐外海J区海风项目，根据公告该项目年等效利用小时数达4551小时，考虑到福建海风消纳良好且电价稳定，新项目投产后有望带动风电板块利润稳定成长 [6] - 抽水蓄能方面，公司公告投资福建南安抽水蓄能电站120万千瓦，将进一步提高公司的清洁能源占比 [6] 股东增持与市场信心 - 公司在3月披露增持计划后，控股股东及其一致行动人累计增持接近2亿元，占公司总股本的0.77% [6] - 6月公司再次披露增持股份公告，截至6月30日已通过集中竞价方式增持公司股份53.7万股，约占公司总股本0.019% [6] - 公司频繁的增持计划彰显了其对于自身资产价值的信心 [6] 财务数据与预测 - 盈利预测显示，预计2025-2027年营业总收入分别为144.28亿元、154.73亿元、167.00亿元，同比增长率分别为-0.9%、7.2%、7.9% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.47亿元、32.34亿元、35.43亿元，同比增长率分别为9.1%、6.2%、9.6% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.10元、1.16元、1.27元 [3] - 预计2025-2027年毛利率分别为29.6%、28.2%、27.8%，净资产收益率分别为11.1%、10.9%、11.0% [3]