本次资产收购涉及的标的资产为晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，设计生产能力1000万 吨/年。 财联社1月15日电，晋控煤业公告，公司决定启动收购间接控股股东晋能控股集团部分资产的工作，以 落实与晋能控股集团公司签署的《关于避免同业竞争的承诺函》，进一步解决同业竞争。 ...

报告公司投资评级 - 买入（首次评级），目标价格为18.92元 [1] 报告的核心观点 - 晋控煤业是低成本动力煤优质企业，背靠晋能集团，具备资源储备优势和产能注入空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 低成本优质动力煤企业 - 晋控煤业是优质动力煤企业，背靠晋能集团，煤质优秀，客户资源稳定，地理位置优越 [15] - 晋控煤业集团是全国第二大煤炭企业，具备良好的煤炭资源禀赋优势 [16] - 煤炭业务为公司绝对主业，塔山煤矿和色连煤矿贡献主要收益，可采年限长，保障长期资源稳定 [20][21] - 塔山煤矿是公司最主要的产销矿井，贡献大部分盈利，吨煤成本处于行业较低水平 [25][26] 2 吨煤成本具备优势，期间费用下降亮眼 - 公司收入端随商品煤销量和吨煤售价波动，2023年销量同比增长10.2%，吨煤售价同比下跌13.7% [30] - 公司成本端处于行业较低水平，2023年吨煤成本244元/吨，同比-13.0% [38] - 公司利润端三费下降显著，2023年财务费用率为0.9%，同比-0.6pct [51] - 公司净利润水平维持高位，2023年归母净利润33.0亿元，同比+8.4% [57] 3 财务报表显著优化，潜在注入产能可期 - 公司在手现金充足，2024Q3货币资金159.8亿元，占总资产的42.1% [63] - 公司资产负债率呈下行趋势，2023年降至35.3%，同比-14.5pct [67] - 公司大额减值接近尾声，2023年资产减值损失0.17亿元，同比大幅减少92% [74] - 公司分红比例呈上升趋势，2023年分红金额13.2亿元，分红比例40.1% [76] - 晋能集团总产能高达4.5亿吨/年，晋控煤业集团产能达2.4亿吨/年，公司产能仅为3450万吨/年，产能证券化率仅为7.7% [89][96] - 晋能集团承诺将采取分步过渡的组合方式，逐步将集团全部煤炭生产经营性优质资产纳入公司 [97] 4 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年收入增速分别为-1.5%、+2.7%、+2.7%，归母净利润增速分别为-12.0%、+9.0%、+6.9%，对应EPS分别为1.74元、1.89元、2.02元 [100][102] - 公司PE处于较低水平，具备配置优势，给予2025年10倍PE的估值，对应目标价18.92元，首次覆盖给予"买入"评级 [105][106]

报告评级 - 报告给予晋控煤业(601001.SH)买入评级(维持) [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入112.34亿元，同比减少0.19%；归母净利润21.51亿元，同比减少0.62%；扣非归母净利润21.39亿元，同比增长0.88%；经营活动产生的现金流量净额为36.64亿元，同比减少24.71% [7] - 2024Q3公司实现营业收入38.55亿元，同比增长1.38%，环比增长3.60%；归母净利润7.14亿元，同比减少8.25%，环比增长8.88%；扣非归母净利润7.15亿元，同比减少8.12%，环比增长11.70% [7] - 煤炭业务量价齐升，业绩修复。2024年前三季度原煤产量为2579万吨，同比增长1.47%；商品煤销量为2207万吨，同比减少0.30%。2024Q3原煤产量为887万吨（同比+5.39%，环比+4.58%）；商品煤销量为762万吨（同比-0.45%，环比+1.59%） [7] - 2024年前三季度单位价格为494元/吨，同比增长0.001%；单位成本为262元/吨，同比减少0.62%；单位毛利为232元/吨，同比增长0.72%。2024Q3单位价格为492元/吨（同比+3.69%，环比+2.19%） [7] 盈利预测及估值 - 考虑前三季度煤价弱势运行，下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为150.13、154.01、156.44亿元，实现归母净利润27.87、30.03、31.31亿元，每股收益分别为1.67、1.79、1.87元 [7] - 当前股价15.45元，对应2024-2026年PE分别为9.3X/8.6X/8.3X [7] - 维持"买入"评级，看好公司Q4业绩弹性 [7]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 涉及的行业为煤炭行业,具体公司为某上市煤炭集团公司。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司主要从事动力煤的生产和销售,拥有多个矿井资产。[1][2][3][4][5][6][18][19][20] - 公司面临资源枯竭、关停矿井等挑战,未来5-10年内可能有几十座矿井需要关停。[6][18][19][20] 2. 核心观点和论据 - 2022年全年产量目标有望完成,但能否超额完成还存在不确定性。[1][2][3][4][5] - 未来产量预计将保持相对稳定,增长空间有限。[2][3][4][5] - 三季度销售价格环比上涨,主要是由于煤质提升。但价格走势存在不确定性。[7][8] - 前三季度成本基本持平,四季度可能有所上升。全年生产成本约170元/吨,全部成本约345元/吨。[9][10][11][12][13][14] - 费用方面,税金附加费用可能有所上升,其他费用有下降趋势。研发费用有所增加。[11][12][13][14] - 公司正在推进重组和资产注入,但目前进展缓慢,存在一定困难。[15][16][17][21] - 公司未来可能会参与煤炭资源竞拍,但需要综合考虑成本收益等因素。[16][17] - 公司现有大型矿井基本已经梳理完毕,未来增量空间有限。[18][19][20] - 公司分红政策相对稳定,今年可能维持30%左右的派息比例。[22] 3. 其他重要内容 - 山西省2022年煤炭产量目标为13亿吨,但实现难度较大。[4][5][6] - 公司作为山西省内重要煤炭集团,承担一定的社会责任,这在一定程度上限制了其扩张空间。[19][20] - 公司资产负债表较好,未来可能会有资产注入或并购等动作。[21]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 产销量回升 - 2024年前三季度,公司实现原煤产量2579万吨,同比+1.5%;商品煤销量2207万吨,同比-0.3% [4] - 2024年第三季度,公司实现原煤产量887万吨,环比+4.6%,同比+5.4%;商品煤销量762万吨,环比+1.6%,同比-0.5% [4] - 第三季度产销量环比略有回升,对业绩有一定增厚 [4] 价格环比微降 - 2024年前三季度,煤炭平均售价494元/吨,同比持平;单位毛利232元/吨,同比+0.7% [4] - 2024年第三季度,煤炭平均售价492元/吨,环比下降3元/吨(-0.6%),同比上涨18元/吨(+3.7%) [4] - 四季度长协价格和市场价格环比稳中有涨,预计公司业绩有望进一步改善 [4] 财务状况良好 - 公司账面现金充足,截至2024年三季度末仍有货币资金159.8亿元 [4] - 资产负债率进一步降低至30%,资产质量持续改善 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为150.4/157.7/165.4亿元,同比-2%/+5%/+5% [5][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.9/31.6/34.9亿元,同比-12%/+9%/+11% [5][8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.73/1.88/2.08元,对应当前股价PE为8.95/8.20/7.41倍 [5][8] - 考虑公司矿井规模大、成本低,现金充足,资产质量持续改善,同时集团矿井仍有注入预期,规模仍有增长空间,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司煤炭产销基本稳定,吨煤售价有所回落 [1] 2) 销量恢复成本下降,煤炭业务毛利率提高 [1] 3) 负债率降低财务费用进一步减少,扣非归母利润继续增加 [1] 4) 经营稳健现金充沛,分红与成长并存 [1] 公司投资数据总结 1) 2024-2026年EPS（摊薄）分别为1.98\2.04\2.09元,对应PE分别为8.0\7.8\7.6倍 [1] 2) 2022-2026年营业收入分别为16,082/15,342/15,342/15,488/16,393百万元,同比变化为-12.0%/-4.6%/0.0%/1.0%/5.8% [3] 3) 2022-2026年净利润分别为4,410/4,504/4,656/4,732/4,889百万元,同比变化为-34.7%/8.4%/0.4%/3.2%/2.6% [3] 4) 2022-2026年毛利率分别为50.0%/50.0%/50.3%/49.8%/49.5% [3] 5) 2022-2026年ROE分别为20.8%/18.5%/16.8%/15.1%/14.0% [5] 6) 2022-2026年P/E分别为8.8/8.1/8.0/7.8/7.6倍,P/B分别为1.8/1.6/1.4/1.3/1.1倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 生产经营稳健，24Q3 归母净利环比+9% - 24Q3 归母净利 7.1 亿元，同/环比-8%/+9% [3] - 24Q3 产/销量环比+5%/2%，价格环比微升 2% [3] - 24Q3 经营收入/毛利环比+3.6%/+11.6%，在生产相对平稳的情况下实现经营毛利环比提升 [4] 控股集团规模优势和行业地位突出，公司外延增长空间大 - 公司控股集团规模优势及行业地位突出，拥有 88 座矿井，年生产能力 2.42 亿吨，资源保有储量合计 385.41 亿吨 [4] - 未来符合条件的煤炭资产有望注入上市公司 [4] 盈利预测及估值 - 预计 24-26 年公司归母净利润为 28.1/28.6/28.2 亿元，对应 EPS 为 1.68/1.71/1.69 元 [4] - 给予 2024 年 11~12 倍 PE，对应合理价值区间 18.46~20.14 元，维持"优于大市"评级 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - Q3业绩环比大增，关注资产注入和分红潜力，维持"买入"评级[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度实现营业收入112.3亿元，同比-0.2%；实现归母净利润21.5亿元，同比-0.6%；实现扣非后归母净利润21.4亿元，同比+0.9%[1] - 单Q3看，公司实现营业收入38.6亿元，环比+3.6%；实现归母净利润7.1亿元，环比+8.9%；实现扣非后归母净利润7.2亿元，环比+11.7%[1] - 受益于产销环比提升，公司Q3盈利环比改善[1] 产销情况 - 2024年前三季度，公司实现原煤产量2579万吨，同比+1.5%；实现煤炭销量2207万吨，同比-0.3%[2] - 单Q3看，实现原煤产量887万吨，环比+4.6%；实现商品煤销量762万吨，环比+1.6%[2] 价格情况 - 2024年前三季度，煤炭业务实现营业收入109.1亿元，对应吨煤售价为494.2元/吨，同比持平[2] - 单Q3看，煤炭业务实现营业收入37.5亿元，环比+3.8%，对应吨煤售价为492.3元/吨，环比+2.2%[2] 资产注入预期 - 2022年4月29日，公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，强调"对保留煤炭资产，煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。"目前集团煤炭产能近4亿吨/年，公司在产矿井核定产能仅3450万吨/年，优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间[3] 分红情况 - 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.90元（含税），合计分配利润13.22亿元，分红率为40%，连续三年分红率提升，若维持分红率不变，对应2024年预测归母净利润及当前股价，股息率为5.3%，公司分红率持续提升，高股息投资价值更加凸显[3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为33.9/35.8/37.5亿元，同比+2.8%/5.6%/4.7%；EPS为2.03/2.14/2.24元，对应当前股价PE为7.6/7.2/6.9倍[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收112.3亿元,同比-0.2%,归母净利润21.5亿元,同比-0.6% [4] - 2024Q3公司实现营收38.6亿元,同比+1.4%,环比+3.6%,归母净利润7.1亿元,同比-8.3%,环比+8.9% [4] - 2024年前三季度公司原煤产量2579万吨,同比+1.5%;商品煤销量2207万吨,同比-0.3% [6] - 2024Q3公司原煤产量887万吨,同/环比+5.4%/+4.6%;商品煤销量762万吨,同/环比-0.5%/+1.6% [6] - 2024年前三季度公司吨煤售价494元/吨,同比基本持平;吨煤成本262元/吨,同比降低1.6元/吨;吨煤毛利232元/吨,同比增加1.6元/吨 [7] - 2024Q3公司吨煤售价492元/吨,同比提高17.5元/吨,环比提高10.6元/吨 [7] - 2024Q3公司实现销售毛利率48.0%,同比+3.8pct,环比+3.5pct;实现销售净利率25.8%,同比-1.7pct,环比+1.0pct [7] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为151.1/151.7/152.4亿元,归母净利润分别为29.1/29.3/29.5亿元,对应PE分别为9.2/9.1/9.1 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润21.51亿元,同比减少0.62%;营业收入112.34亿元,同比减少0.19% [1] - 2024年第三季度公司实现归母净利润7.14亿元,同比下降8.25%;营业收入38.55亿元,同比增长1.38% [1] - 2024年前三季度公司原煤产量2579万吨,同比增长1.5%;商品煤销量2207万吨,同比下降0.3%;煤炭业务销售收入109.1亿元,同比下降0.3%;吨煤综合售价494元/吨,同比持平;吨煤成本262元/吨,同比下降0.6%;吨煤毛利232元/吨,同比增长0.7% [2] - 2024年第三季度公司原煤产量887万吨,同比增长5.4%,环比增长4.6%;商品煤销量762万吨,同比下降0.5%,环比增长1.6%;煤炭业务收入37.5亿元,同比增长3.2%,环比增长3.8%;吨煤售价492元/吨,同比增长3.7%,环比增长2.2% [2] - 财务公司已取得解散批复,后续不再有影响公司业绩的风险,公司将继续专注煤炭主业 [3] - 公司未来有望通过资产注入实现持续增长 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024年~2026年实现归母净利润分别为29亿元、30亿元、31亿元,对应PE为9.3X、8.8X、8.6X [4][5] - 2022年公司营业收入为160.82亿元,同比下降12.0%;归母净利润为30.49亿元,同比下降34.5% [12] - 2023年公司营业收入为153.42亿元,同比下降4.6%;归母净利润为33.01亿元,同比增长8.3% [12] - 2024年~2026年公司营业收入预计为149.61亿元、150.79亿元、151.84亿元,归母净利润预计为28.80亿元、30.17亿元、31.11亿元 [5]