公司财务状况 - 公司带息负债构成包括长期借款和其他带息负债 [2] - 截至2025年第三季度末，公司长期借款余额为3亿元人民币 [2] - 公司2025年1月至9月的利息支出包含两部分：2025年第一季度偿还的公司债利息以及2025年前9个月到期的贷款利息 [2] 公司利息收入变动 - 公司利息收入同比下降，主要原因是：大同煤矿集团财务责任有限公司完成清算后，其协定存款转存至银行，而银行存款利率相对更低 [2]

证券日报网讯1月23日，晋控煤业（601001）在互动平台回答投资者提问时表示，截至1月20日，公司股 东人数为50000余户。 ...

市场整体表现 - 2024年1月23日，煤炭开采板块整体下跌1.26%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 江钨装备以5.03%的涨幅领涨板块，成交额为5.81亿元 [1] - 中煤能源以2.46%的跌幅领跌板块，成交额为4.25亿元 [2] - 陕西煤业下跌2.19%，成交额达9.80亿元，为当日板块成交额最高的下跌个股 [2] - 中国神华下跌1.60%，成交额高达13.56亿元，为当日板块成交额最高的个股 [2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.49亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入2.7亿元，散户净流入7822.7万元 [2] - 陕西煤业主力资金净流入1.02亿元，主力净占比达10.45%，但同时散户资金净流出1.24亿元，净占比为-12.66% [3] - 山西焦煤主力资金净流入4406.05万元，主力净占比为12.99% [3] - 晋控煤业游资净流入2507.54万元，游资净占比为9.47% [3]

公司股东信息 - 截至1月20日，公司股东人数为50000余户 [1]

板块市场表现 - 2024年1月20日，煤炭开采板块整体上涨1.28%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为大有能源，其股价涨停，涨幅为10.04% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元人民币，其中永泰能源成交额最高，达15.01亿元人民币 [1] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括：大有能源(10.04%)、郑州煤电(3.99%)、永泰能源(2.47%)、晋控煤业(2.40%)、山西焦煤(2.36%) [1] - 部分个股出现下跌，跌幅最大的为江钨装备，下跌5.85%，其次为新大洲A下跌2.31%，天阳股份下跌1.94% [2] - 行业龙头中国神华股价微涨0.37%，收于40.85元 [2] 资金流向分析 - 当日煤炭开采板块整体获得主力资金净流入3.71亿元人民币，而游资和散户资金分别净流出2.28亿元和1.43亿元人民币 [2] - 个股中，大有能源获得主力资金净流入1.76亿元人民币，主力净占比高达32.63%，为板块内最高 [3] - 永泰能源和陕西煤业分别获得主力资金净流入1.41亿元和1.12亿元人民币 [3] - 中国神华虽获主力净流入3624.91万元人民币，但遭遇游资净流出7604.23万元人民币 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价上涨2.12%，报14.47元/股，总市值242.18亿元，当日成交额1.98亿元，换手率0.83% [1] - 当日主力资金净流入1303.05万元，其中特大单净买入243.10万元，大单净买入1059.95万元 [1] - 公司股价年初至今上涨10.04%，近5个交易日上涨0.21%，近20日上涨3.65%，但近60日下跌6.22% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为煤炭采掘、洗选加工与销售，2025年前三季度营业收入93.25亿元，同比减少16.99%，归母净利润12.77亿元，同比减少40.65% [1][2] - 公司主营业务收入构成中，煤炭销售占比94.00%，煤炭附产品销售占比3.26%，运输业务占比1.63%，其他业务占比1.11% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利60.83亿元，近三年累计派现36.40亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为5.00万户，较上期减少7.41%，人均流通股增至33474股，较上期增加8.00% [2] - 截至2025年9月30日，国泰中证煤炭ETF（515220）为第二大流通股东，持股3322.32万股，较上期大幅增持2024.05万股 [3] - 同期，南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股1215.10万股，较上期减少23.97万股，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1132.14万股，较上期减少1068.98万股 [3] - 万家精选A（519185）为第十大流通股东，持股992.06万股，较上期减少253.22万股，睿远成长价值混合A（007119）与安信稳健增值混合A（001316）已退出十大流通股东名单 [3] 公司背景与市场分类 - 公司全称为晋能控股山西煤业股份有限公司，成立于2001年7月25日，于2006年6月23日上市，注册地址为山西省大同市云冈区新平旺 [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括山西国资、动力煤、中盘、基金重仓、融资融券等 [1]

核心观点 - 开源证券认为动力煤价格已回调至煤电盈利均分线以下，预计将逐步修复至750元/吨的合理价格并窄幅波动，炼焦煤价格已从底部显著反弹，整体煤炭价格处于拐点右侧，投资逻辑兼具周期弹性和稳健红利，当前为布局时点 [1][2][3][4] 动力煤市场分析 - 截至1月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为695元/吨，环比下降4元/吨，已回调至煤电盈利均分的750元价格以下 [1][2] - 预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动，近期价格短期触底，随着北方寒潮到来，板块有望触底回升 [1][2] - 价格主要受供给持续收紧和需求继续放量的双重影响，供给收缩源于7月以来的严查超产行动及11月中央安全生产考核巡查，需求上升则因北方寒潮提前供暖及年底工业生产冲刺 [2] - 价格上行将经历四个过程：修复央企长协（670元）、修复地方长协（700元）、达到煤电盈利均分线（测算2025年为750元左右）、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线（800-860元区间） [3] 炼焦煤市场分析 - 截至1月17日，京唐港主焦煤报价1770元/吨，从七月初的1230元底部反弹 [2] - 焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1171元，累计涨幅达到62.9% [2] - 炼焦煤价格随动力煤价格波动，两者比值存在明显规律，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤现货比值为2.5倍 [2][3] - 以该比值为参考，与动力煤四个目标价对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元，焦煤期货将修复与现货的贴水 [3] 行业投资逻辑 - 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，当前价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间 [3][4] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性 [4] - 动力煤有长协机制修复和“煤电盈利均分”的逻辑支撑，炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性 [4] - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点 [4] 投资建议与主线 - 建议从周期与红利双逻辑出发，通过四条主线布局煤炭个股 [4] - 主线一（周期逻辑）：动力煤关注晋控煤业、兖矿能源，冶金煤关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能 [4] - 主线二（红利逻辑）：关注中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 [4] - 主线三（多元化铝弹性）：关注神火股份、电投能源 [4] - 主线四（成长逻辑）：关注新集能源、广汇能源 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，基本面改善，板块具备周期弹性和稳健红利的双重属性，当前为布局时点[3][4][5] - 动力煤价格将逐步修复至750元/吨的合理价格并保持窄幅波动，长期逻辑受供给收紧和需求放量双重影响[3] - 炼焦煤价格由供需基本面决定，可通过与动力煤的比值（约2.4倍）推算目标价格，期货将修复与现货的贴水[3][4][15] - 投资建议遵循“周期与红利双逻辑”，通过四条主线精选个股[5][16] 根据相关目录分别总结 1. 投资观点与逻辑 - 动力煤价格修复路径明确：将经历修复央企长协（670元/吨）、修复地方长协（700元/吨）、达到煤电盈利均分线（约750元/吨）、上穿电厂报表盈亏平衡线（800-860元/吨）四个过程[4][15] - 截至1月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为695元/吨，环比下降4元/吨，已回调至750元以下，预计未来将逐步修复[3] - 炼焦煤价格反弹强劲：截至1月17日，京唐港主焦煤报价1770元/吨，从七月初的1230元底部反弹；焦煤期货从6月初的719元反弹至1171元，累计涨幅达62.9%[3] - 供给端持续收紧：自7月严查超产行动延续，叠加11月中央安全生产考核巡查推进，产能释放受限[3] - 需求端进入旺季：北方寒潮来临提前供暖，年底工业生产冲刺，煤炭需求有大幅增长态势[3] 2. 市场表现与估值 - 板块指数表现：本周煤炭指数小跌3.11%，跑输沪深300指数2.54个百分点[8][24] - 板块估值水平：截至1月16日，煤炭板块平均市盈率（PE）为15.12倍，市净率（PB）为1.33倍，均位列A股全行业倒数第5位[10][25][27][29] - 个股涨跌分化：涨幅前三为江钨装备（+3.97%）、神火股份（+3.46%）、华阳股份（+2.9%）；跌幅前三为大有能源（-21.11%）、中煤能源（-7.24%）、云煤能源（-5.08%）[24] 3. 动力煤产业链关键数据 - **价格**： - 港口价微跌：秦港Q5500平仓价695元/吨，环比跌0.57%[21][32] - 产地价持平：鄂尔多斯Q6000坑口价695元/吨、大同Q5600坑口价530元/吨环比持平；榆林Q5500坑口价535元/吨，环比涨0.94%[21][32] - 长协价小跌：2026年1月CCTD秦港Q5500年度长协价684元/吨，环比跌1.44%[21][36] - 国际价涨跌互现：纽卡斯尔NEWC（Q6000）报107.05美元/吨，环比跌0.45%；纽卡斯尔FOB（Q5500）报73.5美元/吨，环比涨2.44%[21][46] - 进口煤有价格优势：国内与进口动力煤均价差为21.2元/吨[21][46] - **生产与需求**： - 煤矿开工率大涨：晋陕蒙442家煤矿开工率83.9%，环比上涨4.0个百分点[21][53] - 电厂日耗大跌：沿海八省电厂日耗217.8万吨，环比跌4.39%[21][67] - 电厂库存小跌：库存3348.9万吨，环比跌1.71%；库存可用天数15.4天，环比涨2.67%[21][67] - **库存与物流**： - 环渤海库存小涨：库存2701.2万吨，环比涨1.07%[21][89] - 港口净调入：环渤海港口煤炭净调入量39.9万吨[21][90] - 海运费大跌：秦皇岛-广州运费33.6元/吨，环比跌6.67%[21][94] 4. 炼焦煤产业链关键数据 - **价格**： - 港口价大涨：京唐港主焦煤（山西产）1770元/吨，环比涨9.26%[21][23][100] - 产地价小涨：山西吕梁主焦煤1500元/吨，环比涨3.45%[21][23][100] - 期货价小跌：焦煤期货主力合约1171元/吨，环比跌1.60%，贴水现货329元/吨[21][23][100] - 国际价微涨：澳洲峰景矿硬焦煤230美元/吨，环比涨0.09%[23][105] - **下游需求与库存**： - 钢厂生产微跌：247家钢厂日均铁水产量228.0万吨，环比跌0.69%[23][114] - 钢厂盈利率大涨：主要钢厂盈利率39.81%，环比上涨2.13个百分点[23][114] - 焦化厂库存大涨：独立焦化厂（100家）炼焦煤库存955万吨，环比涨4.70%；库存可用天数14.6天，环比涨5.04%[23][112][115] 5. 无烟煤与行业动态 - 无烟煤价格大涨：晋城Q7000无烟中块坑口价940元/吨，环比涨10.59%；阳泉Q7000无烟中块车板价900元/吨，环比涨9.76%[24][127] - 行业动态：近期各省煤炭价格涨跌互现，总体处于迎峰度冬消费旺季，供需关系保持平衡或边际改善，价格预计以窄幅波动或温和调整为主[130] 6. 投资建议与个股梳理 - 投资逻辑双主线：一是周期弹性（受益于价格反弹），二是稳健红利（受益于高分红）[5] - 四条布局主线： 1. **周期逻辑**：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能[5][16] 2. **红利逻辑**：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[5][16] 3. **多元化铝弹性**：推荐神火股份、电投能源[5][16] 4. **成长逻辑**：推荐新集能源、广汇能源[5][16] - 主要公司盈利预测：报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源等在内的超过20家主要煤炭上市公司的股价、归母净利润预测、市盈率（PE）、市净率（PB）、分红比例、股息率及评级（多数为“买入”）[17][19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 正处煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 本周基本面有变化，供给侧样本动力煤矿井产能利用率为 90.6%，样本炼焦煤矿井产能利用率为 88.47%；需求侧内陆 17 省日耗上升，沿海 8 省日耗下降；非电需求方面化工耗煤上升，钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率下降；价格方面秦港 Q5500 煤价和京唐港主焦煤价格上涨，自 12 月末以来煤炭价格反弹动能本周减弱 [11] - 后市港口和电厂库存持续去化提供底部支撑，新一轮寒潮或提振短期取暖用电需求，北方港口库存去化情况不同，若后续需求韧性强，市场煤供需格局可能收紧，煤价回调空间有限，节前市场有望平稳偏强 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺等底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置要兼顾红利特性与顺周期弹性，煤炭资产性价比高 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性良好，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能，国内经济开发和国外进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位，煤炭板块优势明显，全面看多，给出投资建议 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点如上述，投资建议为关注经营稳定等三类公司及其他相关公司 [3][12] - 近期重点关注 2025 年全国煤炭进口量下降但 12 月增长、印度煤炭产量微降、全球海运煤炭贸易量下降等数据 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌 3.33%，表现劣于大盘，沪深 300 下跌 0.57%，涨跌幅前三行业为计算机、电子、传媒 [14] - 本周动力煤、炼焦煤、焦炭板块分别下跌 3.46%、3.66%、4.38% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业、华阳股份、电投能源 [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价等有变动 [24] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际动力煤离岸价和到岸价有不同变化 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地、国际炼焦煤价格上涨 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价下跌 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井产能利用率和样本炼焦煤矿井开工率增加 [47] - 进口煤价差方面，5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差下跌 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省和沿海 8 省煤炭库存、日耗、可用天数有不同变化 [44] - 下游冶金需求方面，Myspic 综合钢价指数等多项指标有变动 [65][66] - 下游化工和建材需求方面，尿素等价格指数、水泥开工率、浮法玻璃开工率、化工周度耗煤有不同变化 [72][75][76] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦皇岛港、55 港、产地动力煤库存有不同变化 [91] - 炼焦煤库存方面，产地、港口、焦企、钢厂炼焦煤库存有不同变化 [92] - 焦炭库存方面，焦企、港口、钢厂焦炭库存有不同变化 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，中国长江煤炭运输综合运价指数下跌，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [107] - 环渤海四大港口货船比情况方面，环渤海四大港口库存、锚地船舶数、货船比有变化 [102] 天气情况 - 三峡出库流量增加，未来 10 天部分地区降水量偏多，17 - 21 日有寒潮影响，未来 11 - 14 天部分地区有降水和气温变化 [114] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表给出重点上市公司收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [115] - 本周重点公告涉及新集能源业绩快报、平煤股份控股股东战略重组、广汇能源关联交易、美锦能源担保及业绩预告 [116][117][118] 本周行业重要资讯 - 到 2030 年贵州生产及联合试运转煤矿产能 2.6 亿吨/年 [119] - 云南省加大煤炭资源勘探力度，推进先进产能释放 [119] - 鄂尔多斯市 20 处煤矿通过智能化验收 [119] - 贵州在煤矿等领域取得系列突破 [119] - 江苏省 2026 年重大项目清单涉煤项目一个 [120]

报告行业投资评级 * 报告对煤炭开采行业持积极看法，核心观点聚焦于美国市场因AI需求带来的历史性反转机会以及国内市场的结构性机会，并给出了具体的投资策略和重点推荐标的 [7][10][11] 报告核心观点 * 美国煤炭市场正迎来由AI算力爆发驱动的历史性底部反转机会，其核心逻辑在于需求激增与供给刚性的共振 [2][5] * 国内煤炭市场若静态线性外推则缺乏想象空间，但需重点关注可能引发煤价上行的“黑天鹅”事件，特别是美国需求增加与印尼供给收缩的共振 [3][6] * 国内动力煤市场短期受日耗较强和春节前减产预期支撑，价格有望延续上涨趋势，但受交易活跃度下降影响，预计以窄幅震荡为主 [5][15][30] * 国内焦煤市场受冬储补库驱动，供需结构改善，价格稳中偏强运行，长期看主焦煤因资源稀缺性供需格局持续向好 [5][11][35][48] * 焦炭市场基本面持续改善，首轮提涨已开启，市场情绪转强 [52][72] 行情回顾总结 * 报告期内（2026年1月12日至1月16日），中信煤炭指数报3690.69点，周环比下降3.34%，跑输沪深300指数2.77个百分点，在板块涨跌幅榜中位列第28位 [1][74] * 同期，上证综指下降0.45%，沪深300指数下降0.57% [74][75] * 个股方面，煤炭板块上市公司中仅4家上涨，31家下跌 [75] 重点领域分析总结 * **美国市场**：AI算力爆发推升用电激增，凸显煤电重要性，预计2025年美国电煤需求将明显增长（据Peabody能源资料，2025年上半年美国煤电发电量同比增长15%）[5] * **美国市场**：行业长期投资不足，供给刚性显著，根据IEA数据，美国在建煤矿总产能仅590万吨/年，其中动力煤仅约105万吨/年 [5] * **美国市场**：电厂库存持续下降，预计2025年底美国燃煤电厂煤炭库存将降至1.07亿短吨，低库存与爆发性需求共振，有望带动煤价历史性反转 [5] * **印尼市场**：政府收紧采矿许可证（RKAB）并有意压减产量、提高国内市场义务（DMO），旨在减少出口、支撑煤价 [5][6] * **国内动力煤**：截至1月16日，北港动力煤（Q5500）现货价格报收704元/吨，周环比上涨3元/吨 [5][30] * **国内动力煤**：供应端，“三西”地区煤矿产能利用率为90.3%，周环比上升2.1个百分点，整体供应稳定 [5] * **国内动力煤**：需求端，沿海8省电厂日耗为218万吨，周环比增加2万吨，同比上涨19万吨；库存为3349万吨，周环比上涨1万吨，同比下降87万吨 [28] * **国内动力煤**：港口库存方面，环渤海9港库存为2703万吨，周环比上涨34万吨；全国73港动力煤库存为6440万吨，周环比下降6万吨 [16] * **国内焦煤**：截至1月16日，CCI柳林低硫主焦煤价格报1600元/吨，周环比上涨100元/吨 [5][35] * **国内焦煤**：产地吕梁主焦煤报1470元/吨，周环比上涨20元/吨 [35] * **国内焦煤**：库存快速去化，港口炼焦煤库存为299万吨，周环比下降1万吨；230家独立焦企炼焦煤库存为955万吨，周环比上升43万吨；247家钢厂炼焦煤库存为802万吨，周环比上涨4万吨 [38][45] * **国内焦炭**：首轮提涨开启，涨幅为50-55元/吨 [72] * **国内焦炭**：样本焦企平均吨焦盈利为-65元，亏损周环比扩大20元/吨 [68] * **国内焦炭**：库存方面，港口焦炭库存188万吨，周环比上升4万吨；230家样本焦企焦炭库存41万吨，周环比下降4万吨；247家样本钢厂焦炭库存650万吨，周环比增加5万吨 [60] 投资策略与重点标的总结 * **重点推荐**：年报业绩披露期，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [11] * **重点推荐**：深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发 [11] * **重点关注**：力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份 [11] * **增量关注**：未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [11] * **其他关注**：完成控股变更、资产置换的江钨装备 [11] * **盈利预测**：报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源等在内的10只重点股票的盈利预测与估值表 [9]