会议时间 - 2025年第五次临时股东会召开时间为2025年12月19日14点30分[3] - 网络投票起止时间为2025年12月19日[5] - 股权登记日为2025年12月11日[15] - 现场会议登记时间为2025年12月18日9:00 - 12:00、13:30 - 17:30[17] 会议地点 - 现场会议召开地点为西藏华钰矿业股份有限公司北京分公司会议室[3] - 现场会议登记地点为西藏拉萨经济技术开发区格桑路华钰大厦三楼董事会办公室[17] 会议相关 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] - 审议议案为关于增加董事会人数暨修订《公司章程》及其附件的议案[8] - 议案于2025年12月4日在上海证券交易所网站及公司指定报刊媒体披露[8] - 会议联系人李想，联系电话0891 - 6329000 - 8054[18]

会议安排 - 董事会会议通知于2025年11月28日发出[1] - 董事会会议于2025年12月3日召开，8位董事实到[1] - 2025年第五次临时股东会定于12月19日14:30召开[5][6] 议案审议 - 审议通过制定离职管理制度等制度，8票同意[2][4] - 审议通过增加董事会人数等议案，需提交股东会[4][5]

文章核心观点 - 华钰矿业在2025年第三季度业绩说明会上，就投资者关心的生产经营、项目进展、未来计划及市场传闻等问题进行了回应，核心在于强调公司各项业务按计划推进，重大事项将依法依规披露，并表达了以良好业绩回报投资者的决心 [1][2][3][4][5] 生产经营与产量 - 公司三季度金精矿产量为253.63千克，较去年同期的383.80千克有所减少，原因是塔铝金业项目投产后，为平衡三级矿量、奠定后期采矿基础，前期增加了掘进工作量，导致副产矿配矿后用于选矿加工，预计后期随着采矿面增加，产量将逐步释放 [5] - 公司生产经营数据中的“原生金矿”指的是位于泥堡金矿项目区域以原生矿（露天部分）为主要开采对象的矿石产出 [2] - 公司表示将把握国内铅、锌、锑价格良好的机遇，聚焦国内矿山稳产提效，优化生产组织与开采计划，确保满负荷连续生产以释放现有产能，并通过技术升级和精细化管理降低运营成本 [4] 塔铝金业项目进展 - 塔铝金业项目位于塔吉克斯坦西部，其生产经营一切正常，未受近期塔吉克斯坦与阿富汗边境袭击事件的影响 [3] - 塔铝金业2025年全年计划采矿量162万吨，选矿量185万吨，公司管理团队表示将按年度计划合理组织生产，确保年度目标完成 [4] - 塔铝金业正在建设的锑冶炼厂设计年产3,000吨锑锭，关于其建设完工、投入生产、剪彩及后续黄金冶炼安排等具体时间节点，公司表示将依法履行信息披露义务 [3][4] - 关于锑精矿储存量能否满足冶炼厂明年满产所需、锑锭海外销售合同及价格参考依据等问题，公司未披露具体数据，表示请关注公司对外公告 [2][3] 其他项目与资源进展 - 查个勒铅锌矿项目的电力建设接近尾声，其环评报告已于2020年6月22日获得批复，将进入申报、核准和申请办理采矿证环节，公司已成立专项小组积极推进采矿权证办理工作 [3] - 关于拉屋矿山是否复产、年产多少及大拉屋探转采进展，以及扎西康本部是否有黄金产出及其含量，公司表示如有重大进展达到披露标准将及时公告 [3] - 公司每年聘请外部勘探单位对已有矿区外围及深部进行勘探，增储是矿业公司持续发展的永恒主题 [4] - 公司正在积极推进主要探矿权的探转采手续办理工作 [4] 战略合作与收购 - 关于与五矿的战略合作协议、与兴业共同开发柯月的市场传闻，公司表示所有重大合作均会通过法定信息披露渠道公告，建议投资者以正式公告为准 [3] - 收购亚太矿业为公司奠定了可持续的竞争力与盈利基础，其带来的战略资源与协同效应是未来长期回报的核心来源 [4] 公司治理与未来计划 - 新任独立董事表示，每年严格按照法规要求坚持开展15天以上的现场工作，参与公司生产经营、财务管理、风险管控及合规运营等多方面工作 [4] - 公司2026年生产经营计划尚未开展，关于明年是否计划开采铜矿石，请以公司实际工作计划为准 [2] - 公司始终积极关注国内外的优质矿业资源机会，对于具体的矿权拍卖或收购计划，会基于发展战略进行审慎决策，并依法披露 [4] - 关于塔铝金业2026年产值估算能否达到20亿元，公司未直接回应，表示管理团队将合理组织生产经营，以最好业绩回报投资者 [4]

业绩总结 - 2025年三季度金精矿产量253.63千克，去年同期383.80千克，大幅减少[9] - 第三季度黄金产量因配矿问题略低于预期[9] 用户数据 无 未来展望 - 业内估算2026年塔金产值达20亿[7] - 塔金项目投产后前期增加掘进工作量，后期产量逐步释放[9] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 收购亚太矿业带来股权公允价值变动收益，战略资源与协同效应是长期回报核心来源[9] 其他新策略 - 聚焦国内矿山稳产提效，优化生产组织与开采计划，释放产能并降低成本[9] 项目情况 - 塔铝金业项目位于塔吉克斯坦西部，生产未受塔阿边境袭击事件影响[4] - 查个勒铅锌矿环评报告2020年6月22日获批，将进入申报等环节[6] - 塔金锑冶炼厂年产3000吨锑锭[6] - 2025年塔铝金业计划采矿量162万吨，选矿量185万吨[8] - 2025年塔铝金业全年计划基建重点有冶炼厂建设等[9]

公司业务与产品 - 公司所开展业务符合国家对行业相关政策要求 [1] - 公司国内产品主要为锌精矿以及铅锑精矿（含银） [1] 客户构成 - 公司主要客户为下游大型冶炼企业及贸易商 [1]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5 04%至29 57元/股 [1] - 当日成交额7 29亿元，换手率2 96% [1] - 公司总市值为242 46亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务 [1] - 国外自产金是最大收入来源，占比45 30% [1] - 国内自产铅锑精矿(含银)收入占比33 37%，国内自产锌精矿收入占比14 87% [1] - 国外自产锑收入占比5 63%，国内自产铜精矿收入占比0 30% [1] 基金持仓情况 - 招商中证1000增强策略ETF（159680）三季度重仓持有华钰矿业32 88万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1 2%，为基金第四大重仓股 [2] - 11月21日股价下跌导致该基金持仓单日浮亏约51 62万元 [2] - 该基金规模7 48亿元，今年以来收益率为29 97% [2]

黄金概念板块整体表现 - 黄金概念板块在盘初交易中出现走弱态势 [2] 相关公司股价表现 - 海南矿业股价下跌5.67% [2] - 合百集团股价下跌2.81% [2] - 豫光金铅股价下跌2.58% [2] - 华钰矿业股价下跌超过2% [2] - 盛达资源股价下跌超过2% [2] - 洛阳钼业股价下跌超过2% [2]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“看好/维持” [2] 核心观点 - 锑行业因供需增速错配，可能进入强景气周期 [1] - 全球锑供需缺口预计将持续放大，推动锑价运行重心进入上行通道 [8][51][52] - 光伏玻璃需求快速增长，预计将在2027年超过阻燃剂成为锑需求中占比最高的部分 [7][43] 锑资源供应格局 - 中国锑资源储量全球第一，2024年储量为67万吨，占全球总储量220.1万吨的30.4% [4][18] - 2020-2024年间，中国锑资源储量由48万吨增长至67万吨，期间复合年增长率达8.7% [4][18] - 全球锑矿产量集中度极高，2024年中国产量为6万吨，占全球总产量10.4万吨的57.7% [5][23] - 2015-2024年间，全球及中国锑矿产量持续缩减，全球产量复合年增长率为-3.4%，中国为-6.5% [5][23] 供应端分析与预测 - 俄罗斯极地黄金锑矿停产导致2025年全球锑矿供应或减少1.3万吨，占2024年全球供应的13% [27] - 2024-2027年间，全球锑矿供应预计从10.4万吨降至9.4万吨，期间复合年增长率为-3.4% [27] - 2024年全球再生锑产量约为3.3万吨，占全球供应总量24.2%，预计2024-2027年间复合年增长率为2% [28] - 综合矿端与再生锑，2024-2027年全球锑供应总量预计从13.7万吨降至12.9万吨，期间复合年增长率为-2% [28][51] 需求端分析与预测 - 2024年全球锑消费量同比增长10.8%至16.6万吨 [6][42] - 阻燃剂为需求占比最高部分，2024年消费量为7.3万吨；光伏玻璃消费量增长最快，同比增长38.6%至4.9万吨 [6][42] - 预计2024-2027年间，全球光伏新增装机容量从530GW增至920GW，带动光伏玻璃锑需求从4.9万吨增至9万吨，期间复合年增长率达22% [7][43] - 国家收储计划将推动锑需求，中国首批收储计划5000吨，2025年目标储备量计划提至2.5万吨 [44] - 2024-2027年全球锑需求预计从16.6万吨增至22.4万吨，期间复合年增长率达11% [45][51] 供需平衡与价格展望 - 2024-2027年全球锑供需缺口预计持续放大，分别为-2.8万吨、-6.0万吨、-7.6万吨、-9.5万吨，占需求比例分别为17.1%、32.8%、37.7%、42.8% [8][51] - 2025年前三季度中国锑出口减少导致海外市场供应缺口约30%，同期海外锑价最大涨幅达56% [31][52] - 参考海外市场表现，国内锑价或有56%的上涨空间（至23.3万元/吨） [10][52] 相关公司 - 报告提及的相关公司包括华钰矿业、华锡有色、湖南黄金 [11][59]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 商务部暂停实施对美锑出口限制一年，有望恢复中国锑出口并拉动增长[1][2] - 中国锑出口量当前处于低位，政策解除将直接拉动对美出口恢复并间接解除非美国家限制[2] - 国内外锑价存在价差，预计随着中国出口恢复，内外价差将收敛[3] - 中长期国内外锑矿供给增量有限，看好国内锑价上行，建议关注相关上市公司[4] 政策事件分析 - 2025年11月9日，商务部公告暂停实施2024年第46号公告第二款至2026年11月27日，该条款原原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口[1][2] - 2024年12月发布的第46号公告主要内容包括禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，以及对石墨出口实施更严格审查[2] 市场供需与价格走势 - 2023年中国锑出口量占锑产量的比例为36%[2] - 2025年5月国家打击出口走私，导致5-9月中国氧化锑出口量仅为159、87、74、198、111吨，仅为2023年正常月均水平的2%-7%[2] - 2025年1月1日-4月17日，中国锑锭(99.65%, 国产)价格由14.3万元/吨上涨至24.0万元/吨；4月17日-11月6日，内盘锑价由24.0万元/吨下降至15.0万元/吨[3][4] - 截至2025年11月7日，海外金属锑(99.65%)价格为4.475万美元/吨，折合约31.7万元/吨，较国内15.0万元/吨有较高溢价[3] - 2025年2月10日-4月17日锑价上涨68%，原因包括库存低位、原料补充难、惜售情绪及光伏玻璃需求抬升（日熔量由8.0万吨提升至9.6万吨，增幅20%）[4] 投资建议与关注公司 - 受资源禀赋限制，国内外锑矿供给增量有限，出口恢复背景下看好国内锑价上行[4] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[4] - 重点公司估值：湖南黄金（股价23.26元，25E EPS 1.06元，PE 22.0X）、华锡有色（股价36.44元，25E EPS 1.47元，PE 24.8X）、华钰矿业（股价33.55元，25E EPS 1.06元，PE 34.5X）[5]

股票交易与公司行动 - 杭汽轮B（200771）现金选择权申报期为2025年11月19日至11月25日[1] - 海联讯（300277）收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - 海科新源（301292）出现严重异常波动[1] - 多只股票（如*ST元成、*ST美谷、ST柯利达等）发布异常波动或风险警示公告[1][3][6] 基金产品风险提示 - 多只跟踪美股指数的ETF（如纳指100ETF、标普500ETF、美国50ETF等）发布基金溢价风险提示或停牌公告[6][8] - 部分ETF产品（如日经225ETF、中韩半导体ETF）亦发布类似风险提示[8] 可转债与债券市场动态 - 瑞可达（688800）可转债申购时间为2025年11月14日[8] - 多只可转债（如荣23转债、立中转债、凯盛转债）发布转股价格调整公告，生效日期多在11月中旬[8] - 多只债券（如23环球05、23联发05、天赐转债）发布赎回登记日公告，日期集中在2025年11月至12月[8] - 多只债券（如22登建01、22海垦03、温氏转债）进入回售登记期，时间窗口在11月中下旬[8] - 部分债券（如20万科08、20穗交01、23云信03）发布提前摘牌公告，摘牌日多在11月中下旬[8][9]