业绩数据 - 2024年营业收入37.65亿元，同比增6.45%[1] - 2024年净利润8.21亿元，同比增11.67%[1] - 2024年扣非净利润7.76亿元，同比增15.57%[1] 业务数据 - 2024年掺烧存量垃圾超70万吨[2] - 2024年提供蒸汽超16万吨[2] - 2024年申领绿证约690万张[2] 分红数据 - 2023年每10股派5.2元，派4.68亿元，占比63.69%[4] - 2024年拟每10股派6元，派5.4亿元，占比65.81%[4] 制度与公告 - 2024年修订18项制度，制定7项制度[5] - 2024年发布130余份公告文件[6]

会议信息 - 公司第一届监事会第二十三次会议4月22日发通知，4月25日召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告相关 - 审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》，表决3票同意[3] - 《2025年第一季度报告》编制审核合规，信息真实准确[3] - 《永兴股份2025年第一季度报告》于4月26日披露[3]

会议信息 - 公司第一届董事会第二十八次会议4月22日发通知，4月25日召开[2] - 会议由董事张雪球主持，6名董事全出席[2] 审议事项 - 审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》，6票同意[3] - 审议通过《关于2024年度"提质增效重回报"行动方案评估报告的议案》，6票同意[4] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》4月26日披露[3] - 《永兴股份关于2024年度"提质增效重回报"行动方案评估报告的公告》4月26日披露[4]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案情况 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.22元，较2024年一季报的0.24元减少8.33%，2023年一季报为0.3元 [1] - 2025年一季报每股净资产11.88元，较2024年一季报的11.49元增加3.39%，2023年一季报为11.01元 [1] - 2025年一季报每股公积金8.97元，与2024年一季报持平，2023年一季报为0元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润1.59元，较2024年一季报的1.33元增加19.55% [1] - 2025年一季报营业收入9.05亿元，较2024年一季报的9.28亿元减少2.48%，2023年一季报为8.8亿元 [1] - 2025年一季报净利润1.97亿元，较2024年一季报的2.04亿元减少3.43%，2023年一季报为2.24亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率2.49%，较2024年一季报的2.15%增加15.81% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有10945.47万股，累计占流通股比45.61%，较上期变化9269.84万股 [1] - 广州市城投投资有限公司、科学城(广州)投资集团有限公司、广州市白云城市开发投资集团有限公司等多家新进前十大股东 [2] - 泓德战略转型股票、南方中证1000ETF、泓德远见回报混合等多家退出前十大股东 [2][3] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入9.05亿元，上年同期9.28亿元，同比减少2.52%[4] - 2025年第一季度营业总收入9.0491002017亿美元，较2024年第一季度的9.2831832171亿美元下降2.52%[16] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，上年同期2.04亿元，同比减少3.40%[4] - 2025年第一季度净利润为2.0215278066亿元，2024年第一季度为2.0765830871亿元[17] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.9663713928亿元，2024年第一季度为2.0356055032亿元[17] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额4.09亿元，上年同期5.18亿元，同比减少21.10%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为4.0884507240亿元，2024年第一季度为5.1819483029亿元[21] 总资产变化 - 本报告期末总资产243.52亿元，上年度末242.27亿元，较上年度末增加0.52%[5] - 2025年负债和所有者权益总计243.5159523150亿美元，较之前的242.2671682126亿美元增长0.52%[13] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益106.91亿元，上年度末104.88亿元，较上年度末增加1.94%[5] - 2025年所有者权益合计108.4539497299亿美元，较之前的106.3613104770亿美元增长1.97%[13] 普通股股东总数 - 报告期末普通股股东总数40,778人[6] 股东持股情况 - 广州环保投资集团有限公司持股6.51亿股，持股比例72.34%[8] 非经常性损益 - 非经常性损益合计1099.82万元[7] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金19.79亿元，2024年12月31日为11.32亿元[9] 应收账款变化 - 2025年3月31日应收账款20.16亿元，2024年12月31日为19.21亿元[9] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本6.8481059292亿美元，较2024年第一季度的7.0241438344亿美元下降2.51%[16] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润2.2730605691亿美元，较2024年第一季度的2.2617773493亿美元增长0.50%[16] 利润总额变化 - 2025年第一季度利润总额2.2748225433亿美元，较2024年第一季度的2.2616364947亿美元增长0.58%[16] 流动资产变化 - 2025年流动资产合计48.2627097872亿美元，较之前的44.5348751454亿美元增长8.37%[11] 非流动资产变化 - 2025年非流动资产合计195.2532425278亿美元，较之前的197.7322930672亿美元下降1.25%[11] 流动负债变化 - 2025年流动负债合计37.6434732877亿美元，较之前的42.6402259854亿美元下降11.72%[12] 非流动负债变化 - 2025年非流动负债合计97.4185292974亿美元，较之前的93.2656317502亿美元增长4.45%[12] 基本每股收益和稀释每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.22元/股，2024年第一季度均为0.24元/股[17] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为9.2505981478亿元，2024年第一季度为9.7514222344亿元[21] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为4.4366422684亿元，2024年第一季度为 - 3.1486838921亿元[22] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.0717737085亿元，2024年第一季度为23.3852807286亿元[22] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为8.4528248839亿元，2024年第一季度为25.4185451394亿元[22] 期初与期末现金及现金等价物余额 - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为11.2540630330亿元，期末为19.7068879169亿元[22] - 2024年第一季度期初现金及现金等价物余额为6.6077653852亿元，期末为32.0263105246亿元[22]

会议安排 - 2025年3月27日审议通过召开2024年年度股东大会的议案[4] - 2025年3月29日发布召开2024年年度股东大会的通知[5] - 2025年4月21日14:30现场会议在广州召开[7] 投票信息 - 上交所交易系统及互联网投票时间为2025年4月21日[7] - 出席股东大会534人，代表股份753,135,543股，占比83.6817%[8] 议案表决 - 《公司2024年年度报告》等议案表决情况[12][15][16] - 议案表决同意752,066,200股，占比99.8580%[19] - 2025年度授信议案表决情况[20] 决议结果 - 本次股东大会决议合法有效[22]

会议信息 - 2025年4月21日在广州召开年度股东大会[3] - 534人出席，持有表决权股份753,135,543股，占比83.6817%[3] - 6名董事、3名监事全部出席，董秘出席，部分高管列席[5] 议案表决 - 《公司2024年年度报告》等多项议案同意票数占比超99%[6][7] - 5%以下股东对2024年度利润分配预案同意票数占比98.8518%[8]

市场扩张和并购 - 2025年1月10日公司审议通过收购洁晋公司41%股权议案[2] - 公司将以32967.347万元自有资金收购[2] - 忻州市住建局原则同意洁晋与永兴深化股权合作申请[3] - 股权调整后由战略参股变为管理控股[3] - 交易尚需办理工商变更登记等手续[4]

业绩数据 - 2024年营业收入37.65亿元，同比增长6.45%[20][27][44] - 2024年净利润8.21亿元，同比增长11.67%[20][44] - 2024年扣非净利润7.76亿元，同比增长15.57%[20] - 2024年经营现金流净额19.08亿元，同比增长10.85%[20][27] - 2024年末净资产104.88亿元，同比增长34.43%[20] - 2024年末总资产242.27亿元，同比增长1.49%[20] - 2024年货币资金11.32亿元，同比增长60.48%[23] - 2024年应收票据116.51万元，同比增长2230.24%[23] - 2024年应收账款19.21亿元，同比增长30.69%[23] - 2024年合同负债2008.91万元，同比增长242.19%[24] - 2024年营业成本21.88亿元，同比增长13.13%[27] - 2024年销售费用38.29万元，同比减少86.19%[27] - 2024年管理费用2.80亿元，同比减少2.85%[27] - 2024年财务费用3.39亿元，同比减少10.54%[27] 用户数据 - 公司控股运营14个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力32,090吨/日，2024年垃圾进厂总量928.56万吨，发电量46.71亿度，上网电量41.25亿度[45] - 公司全资运营4个生物质处理项目，设计处理能力2,590吨/日，2024年垃圾进厂总量73.57万吨[45] 未来展望 - 2025年力争实现垃圾处理进厂量不低于1050万吨[30] - 2025年拟向金融机构申请不超过305亿元的综合授信额度[41] - 2025年提升固废协同处理能力，推进填埋场存量垃圾开挖项目，拓展一般工业固废、市政污泥等市场[63] - 2025年深挖“焚烧+”潜力，推动供热业务发展，加速供热管线规划设计及建设[63] - 2025年推进智慧电厂建设运营，融合人工智能模型与生产管理经营，应用于环境监管和预警防控系统[63] - 2025年强化市场开拓能力，利用上市公司资源优势拓展国内外优质项目[64] 新产品和新技术研发 - 公司累计获得专利授权505项（其中发明专利37项），软件著作权55项[50] 市场扩张和并购 - 2024年9月联合中标怀集县环保发电项目，12月在越南成立全资子公司[48] 其他新策略 - 2024年度拟每股派发现金红利0.60元，拟派发现金红利合计5.4亿元，占净利润比例65.81%[33][34][51] - 2024年董事会召开8次会议，审议通过36项议案[53][54][55] - 2024年经董事会召集召开5次股东大会，审议通过20项议案[56] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，审议通过1项议案；审计委员会召开5次会议，审议通过14项议案；薪酬与考核委员会召开1次会议，审议通过1项议案；提名委员会召开1次会议，审议通过1项议案[57] - 2024年召开独立董事专门会议3次，审议通过3项议案[58] - 2024年完成2023年年度报告、2024年第一季度报告、2024年半年度报告以及2024年第三季度报告等定期报告编制披露工作[61] - 2024年度监事会召开7次会议，审议通过18项议案[65] - 2025年监事会将继续履行监督职责，维护股东利益[73]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [6][10][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是广州环投集团旗下唯一垃圾焚烧发电企业，在手产能 3.2 万吨/日，2024 年自由现金流转正，承诺 2023 - 2025 年分红率不低于 60%，2024 年实际股利支付率 65.8%，2025 - 2027 年股息率或达 4.3%、4.8%、5.4% [7][12] - 公司产能利用率处于爬坡阶段，广州推进陈腐垃圾复挖，新增 100 万吨陈腐垃圾或带来 1.6 亿元净利润增量，对应利润弹性 17%；垃圾焚烧协同 IDC 供电成趋势，若公司项目协同有望提高盈利、改善现金流、提升估值 [13] - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 41.3、43.8、45.4 亿元，同比增长率分别为 9.58%、6.12%、3.7%，实现归母净利润分别为 9.2、10.2、11.3 亿元，同比增长率分别为 11.7%、11.4%、10.6%，当前估值低于行业平均 [10][11][61] 根据相关目录分别进行总结 广环投旗下唯一垃圾焚烧企业 承诺 23 - 25 年分红率不低于 60% - 公司由广州环保投资集团 2009 年出资设立，2024 年 1 月上市，是广州市垃圾焚烧发电项目唯一投资和运营主体，截至 2024 年底，控股运营 14 个垃圾焚烧发电项目，处理能力 3.21 万吨/日，4 个生物质处理项目，处理能力 0.26 万吨/日 [7][17] - 广州环投集团是第一大股东，持股 72.34%，实控人为广州市人民政府，环劲合伙及环卓合伙为员工持股平台，激励对象约 230 人 [17] - 近几年产能释放，营收和归母净利润逐步提高，2020 - 2024 年营业收入复合增长率 20%，归母净利润复合增长率 24% [20] - 资本开支高峰已过，2024 年自由现金流转正，达到 7.4 亿元 [22] - 承诺 2023 - 2025 年分红率不低于 60%，2024 年实际股利支付率 65.8%，按 2024 年每股股利 0.6 元/股，对应股息率 3.9% [23] 9 成项目位于广州 区位优势奠定盈利和现金流 - 公司 3.2 万吨/日垃圾焚烧产能中 3 万吨位于广州，是广州市唯一垃圾焚烧发电企业，2023 - 2024 年产能利用率分别为 70.9%和 79.3% [24][27] - 近半项目未纳入国补目录，若 2025 年纳入，预估将一次性确认过往国补收入，截至 2023 年 6 月底，未纳入补贴项目累计国补收入达 1.6 亿元 [27] - 2023 年单吨收入 417 元/吨，位于行业首位，单吨毛利 190 元/吨，仅次于军信股份，单吨收入高因高吨发、高垃圾处理费、高基础电价 [28][31] - 产能利用率低致毛利率低，公司计划通过掺烧提高产能利用率，回款好于同行，现金流健康，截至 2023 年底应收账款 14.7 亿元，2024 年底 19.2 亿元，一年以内应收账款占比 73.2% [35] 掺烧提高产能利用率 测算利润弹性较高 - 公司产能超前致利用率低，广州推动陈腐垃圾复挖，总量超 7600 万吨，预计复挖带来约 120 亿元收入增量 [42][43] - 新增 100 万吨陈腐垃圾将带来 1.6 亿元净利润增量，对应利润弹性 17%，公司已获批从化潭口和兴丰应急填埋场项目，剩余项目有望获批 [45][46] - 公司积极拓展供热，2023 年供汽量 13.56 万吨，2024 年提升至 16.44 万吨，未来供热量有望提升 [49] 垃圾焚烧协同 IDC 或成产业趋势 公司地处广州有望率先受益 - 国家发改委要求数据中心降低 PUE 和提高绿电比例，审批难点为能耗指标，降低 PUE 主要方式为改进制冷系统等 [50][51] - 垃圾焚烧协同 IDC 有绿电直供、余热供冷、靠近负荷端、供电稳定、节省电费等优势，黎明项目或成标杆，适合长三角、珠三角等区域 [53][56] - 协同模式可使商业模式从 ToG 到 ToB，改善企业现金流，带来价值重估，公司有望率先受益，广州规划 2025 年数据中心机柜达 60 万个，2027 年达 80 万个 [57] 盈利预测与评级 - 假设公司 2025 - 2027 年每年新增陈腐垃圾 95、150、200 万吨，新增陈腐垃圾处理费 160.05 元/吨，生物质项目产能利用率分别为 87%、89%、92%，2025 - 2027 年单位运营成本增长率分别为 5%、2%、 - 2% [61][63] - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 41.3、43.8、45.4 亿元，同比增长率分别为 9.58%、6.12%、3.7%，实现归母净利润分别为 9.2、10.2、11.3 亿元，同比增长率分别为 11.7%、11.4%、10.6%，当前估值低于行业平均，首次覆盖给予“买入”评级 [10][11][61]