报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩高增,盈利能力持续提升 [1][2] - 毛利率增长拉动Q3归母净利润高增,公司盈利能力持续提升 [2] - 基建新签合同增速较快,境内新签合同回暖 [3] - 公司大力发展战新产业,推动高质量发展 [4] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 公司业绩表现 - 24年1-9月公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1347.4/38.4/38.8亿元,同增2.3%/3.1%/4.7% [1] - 24Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润437.1/10.0/8.3亿元,同增8.4%/28.6%/9.4% [1] - 24年1-9月公司毛利率/期间费用率/净利率为9.1%/5.4%/3.1%,同比+0.86/+0.70/+0.07pct [2] - 24年1-9月公司销售费用率为0.2%,基本与去年同期持平,管理/财务/研发费用率为1.9%/0.2%/3.0%,同比+0.28/+0.36/+0.06pct [2] 新签合同情况 - 24年1-9月公司新签合同额2840.8亿元,同比增长0.1% [3] - 其中化学工程/基础设施/环境治理新签合同为2117/500/94亿元,同比-5.9%/27.7%/26.1% [3] - 24年1-9月公司境内/境外新签合同金额为2183.7/657.2亿元,同比+9.8%/-22.7% [3] 战略转型 - 公司大力发展战新产业发展,注重提升战新产业收入和增加值占比 [4] - 公司所属华陆工程公司成功开发出冷氢化等系列技术,实现了多晶硅技术及生产设备的自主化、国产化 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入业绩稳健增长,彰显龙头经营韧性 [1] - 新签订单方面,订单仍保持稳健态势,关注后续订单的结转速度 [2] - 公司盈利能力稳步提升,现金流净流出收窄 [3] - 公司转型实业持续优化商业模式,股权激励等带动经营活力不断提升 [4] 财务数据和估值分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预测分别为158,437.11百万元、5,415.21百万元和228,936.50百万元、6,795.57百万元,同比增长分别为14.88%、16.87%和8.79%、9.32% [5][9] - 公司2022-2026年毛利率预测分别为9.1%、8.42%,期间费用率预测分别为5.39%、5.39%,净利率预测分别为3.14%、3.14% [3][9] - 公司2022-2026年EPS预测分别为0.89元、1.11元,市盈率预测分别为9.13倍、7.27倍,市净率预测分别为0.93倍、0.68倍 [5][9] - 公司2022-2026年经营活动现金流预测分别为1,499.61百万元、4,644.49百万元,每股经营现金流预测分别为0.25元、0.76元 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收1347亿元,同增2.3%;实现归母净利润38.4亿元,同增3.1% [1] - 2024Q3单季业绩增长大幅提速,主要因毛利率持续提升和上年同期基数较低 [1] - 2024Q1-3公司毛利率9.48%,同比提升0.82个百分点,盈利能力持续改善 [1] - 2024Q1-3公司新签合同额2841亿元,同比增长0.1%;剔除同期俄罗斯大单影响,公司海外签单延续高景气 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为57/63/72亿元,同增4.2%/11.5%/13.8% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.93/1.03/1.17元,当前股价对应PE分别为8.8/7.9/6.9倍 [2] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率等主要财务指标均呈现稳定增长态势 [6][7][8][9][10] - 2022-2026年经营现金流净流出有所收窄,资产负债率和净负债比率持续改善 [10]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为435.43亿元，同比增长8.57%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为1,341.53亿元，同比增长2.38%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.99亿元，同比增长28.57%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为38.38亿元，同比增长3.09%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.17元，同比增长30.77%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.63元，同比增长3.28%[1] - 2024年前三季度公司实现营业收入1341.53亿元[9] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润38.38亿元[9] - 2024年前三季度营业总收入为1,347.45亿元，同比增长2.3%[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为383.76亿元，同比增长3.1%[14] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为2,246.72亿元，较上年度末增长2.54%[2] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为604.76亿元，较上年度末增长5.18%[2] - 公司流动资产合计173,561,660,616.75元,非流动资产合计51,110,651,064.31元,资产总计224,672,311,681.06元[10][11] - 公司流动负债合计147,265,643,391.09元,非流动负债合计14,401,025,964.59元[11] - 2024年9月30日公司总资产为2,246.72亿元，较上年末增加2.5%[12] - 2024年9月30日公司所有者权益合计为675.11亿元，较上年末增加5.4%[12] - 公司持续优化资产负债结构，财务状况保持良好[12] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-56.32亿元[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为85.11亿元，同比增加12.3%[14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,235.60亿元[18] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,163.11亿元[18] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为70.90亿元[18] - 2024年前三季度支付的各项税费为42.87亿元[18] - 2024年前三季度投资支付的现金为20.11亿元[18] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为25.02亿元[18] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为37.90亿元[18] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为15.44亿元[18] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为333.93亿元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-56.32亿元[18] 研发投入 - 2024年前三季度研发费用为40.85亿元，同比增加4.5%[14] - 公司在新能源、新材料等领域持续加大研发投入，推动技术创新[13] 业务发展 - 2024年前三季度公司实现新签合同额2840.82亿元,其中境内合同额2183.65亿元,境外合同额657.17亿元[9] - 公司积极拓展国内外市场，加快推进重点项目建设[13] - 公司未来将继续聚焦主业发展，提升核心竞争力[13] 股东情况 - 公司前十名股东中,王琴英、刘玮巍、陈小毛通过信用证券账户分别持有公司股票112,664,970股、93,424,839股、53,956,982股[8] - 公司前十名股东中,国化投资集团有限公司是公司第一大股东中国化学工程集团有限公司的一致行动人[7] - 公司前十名股东中,中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司参与转融通业务出借股份[8] 其他 - 公司报告期内各项工作取得积极进展,坚定信心、真抓实干[9] - 公司非经常性损益金额为-4.32亿元[3]

报告评级 - 维持增持评级 [2] 报告核心观点 - 中国化学前8月新签2448亿元,同比增长20%,其中化学工程增长23%,海外新签增长237% [3][4] - 公司拓展高附加值的新材料领域,如高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等,主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶等技术 [4] - 中国化学是国内石油和化学工业工程领域的龙头,当前股价处于历史底部估值水平,有望受益于证监会的市值管理政策 [4] 财务数据总结 - 2024年前8月新签订单2561亿元,同比增长20%,其中工程类订单2448亿元,同比增长21% [4][8] - 2024年前8月境外新签订单627亿元,同比增长237% [4][8] - 公司2024年预测EPS为0.98元,同比增长10% [4] - 公司当前市盈率7.6倍,处于近10年历史底部15%水平 [4]

报告评级 - 报告给予中国化学(601117.SH)买入评级,维持原有评级 [4] 上半年经营情况 - 上半年实现营业收入906.10亿元,同比下降0.35%,归属净利润28.39亿元,同比下降3.63%,扣非归属净利润30.50亿元,同比增长3.46% [5] - 化工工程业务收入增长4.32%,基础设施和环境治理业务收入下降,实业及新材料业务收入增长6.63% [5] - 境内收入下降3.17%,主要是基础设施和环境治理项目完工,境外收入增长10.04% [5] - 毛利率提升1.04个百分点,期间费用率上升0.87个百分点,扣非归属净利率增长0.12个百分点 [5] 现金流和财务状况 - 上半年经营现金净流出45.71亿元,主要是财务公司吸收存款减少,收现比提升17.58个百分点 [6] - 资产负债率69.83%,同比下降1.39个百分点,应收账款增加63.99亿元至341.49亿元,周转天数增加7.74天至60天 [6] 新材料业务进展 - 公司聚焦高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等新材料和特种化学品,天辰耀隆己内酰胺项目满负荷生产,天辰齐翔、华陆新材等新项目积累运行数据和生产经验 [6] - 天辰齐翔丙烯腈生产一直处于满负荷,华陆新材积极开拓市场,开发新产品并实现出口 [6] - 赛鼎科创3万吨/年相变储能材料、内蒙新材30万吨/年煤制乙二醇项目二季度顺利中交,计划三季度投产 [6] 风险提示 - 实业转型不及预期,原材料价格大幅波动 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收910.37亿元同降0.34%，归母净利润28.39亿元同降3.63%，扣非归母净利润30.50亿元同增3.46%；Q4单季收入、净利润承压，化工、实业、境外收入稳健增长；毛利率、费用率上升，交易性金融资产公允价值变动损失和营业外支出拖累净利率下降，经营现金净流出大幅增加；境外新签持续高增154%，化工主业充分受益设备更新和老旧装置更新改造；预计24 - 25年EPS分别为0.97、1.06元，给予24年10 - 11倍市盈率，合理价值区间9.68 - 10.65元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为1584.37亿、1791.96亿、1941.26亿、2120.13亿、2316.21亿元，增速分别为14.9%、13.1%、8.3%、9.2%、9.2%；净利润分别为54.15亿、54.26亿、59.15亿、65.05亿、71.50亿元，增速分别为16.9%、0.2%、9.0%、10.0%、9.9%；全面摊薄EPS分别为0.89、0.89、0.97、1.06、1.17元；毛利率分别为9.3%、9.4%、9.9%、9.9%、9.9%；净资产收益率分别为10.2%、9.4%、9.5%、9.6%、9.8% [4] 分季度情况 - 2024Q1、Q2单季营收分别同比+5.54%、 - 5.53%；归母净利润分别同比+9.50%、 - 11.58%；扣非归母净利润分别同比+3.70%、+3.32% [3] 分业务情况 - 2024H1化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业营收分别为739.18、101.24、11.24、44.42、7.47亿元，分别同比+4.32%、 - 20.23%、 - 22.39%、+6.63%、 - 52.95%；化工、实业及新材料主营收入占比分别提升3.73、0.33个pct至81.81%、4.92% [3] 分地区情况 - 境内、境外分别实现营收696.95、206.60亿元，分别同比 - 3.17%、+10.04%，境外收入主营占比提升2.18个pct至22.87% [3] 毛利率和费用率情况 - 2024H1毛利率同升1.06个pct至9.39%，化学工程、实业及新材料、现代服务业毛利率分别同比+0.84、+5.75、+4.79个pct；期间费用率同升0.87个pct至5.05%，销售费用率同比略降0.01个pct至0.21%，管理费用率同升0.37个pct至1.85%，研发费用率同降0.05个pct至2.61%，财务费用率同升0.56个pct至0.36% [3] 其他财务指标情况 - 2024H1公司资产减值 + 信用减值损失0.94亿元，同减1.66%；投资净损失0.12亿元，同减82.79%；交易性金融资产的公允价值变动损失2.05亿元，同增56.56%；营业外支出1.68亿元，同增367.34%；净利率同降0.07个pct至3.44%；经营现金净流出45.71亿元，同比23H1净流入2.26亿元转为大幅净流出；收现比同升17.58个pct至90.24%，付现比同升13.68个pct至93.16%；加权平均ROE同降0.65个pct至4.81% [3] 新签合同情况 - 2024年1 - 7月，公司新签合同2154.18亿元，同增10.02%；境内新签1686.46亿元，同比 - 4.93%；境外新签467.72亿元，同比+153.93%；化学工程新签1608.31亿元，同增12.43% [3] 可比公司估值 - 中国电建总市值771.73亿元，2023 - 2025E EPS分别为0.75、0.83、0.91元，PE分别为6.49、5.42、4.91倍，PB（2024E）为0.47倍；中国交建总市值1183.46亿元，2023 - 2025E EPS分别为1.46、1.58、1.70元，PE分别为5.19、4.61、4.27倍，PB（2024E）为0.38倍；均值2023 - 2025E EPS分别为1.11、1.21、1.31元，PE分别为5.84、5.02、4.59倍，PB（2024E）为0.42倍 [8] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标给出2023 - 2026E预测数据，如营业总收入、营业成本、毛利率、净利润等指标在各年的情况及变化 [9][10]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 建筑装饰 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 6.86 | | 一年内最高/最低（元） | 8.65/5.68 | | 市净率 | 0.7 | | 息率（分红/股价） | 2.59 | | 流通 A 股市值（百万元） | 41,500 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 9.91 | | 资产负债率 % | 69.83 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 6,109/6,050 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为56.72、61.86、68.25亿元，同比分别增长4.53%、9.06%、10.33%，对应P/E分别为7.04、6.46、5.85x [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收910.37亿元，同比下降0.34%；归母净利润28.39亿元，同比下降3.63%；扣非净利润30.5亿元，同比增长3.46%；经营活动现金净流量 - 45.71亿元，同比多流出47.97亿元 [1] 各业务及地区收入情况 - 2024H1化学工程收入739.18亿元，同比增长4.32%；基建收入101.24亿元，同比下降20.23%；环境治理收入11.24亿元，同比下降22.39%；实业及新材料收入44.42亿元，同比增长6.63%；现代服务业收入7.47亿元，同比下降52.95% [1] - 2024H1境内收入696.95亿元，同比下降3.17%；境外收入206.60亿元，同比增长10.04% [1] 毛利率、费用率及资产情况 - 2024H1公司毛利率为9.39%，同比提高1.05pct；净利率为3.44%，同比下降0.07pct；期间费用率为5.05%，同比提高0.87pct [1] - 2024H1销售费用率为0.21%，同比下降0.01pct；管理费用率为1.85%，同比提高0.37pct；财务费用率为0.35%，同比提高0.55pct；研发费用率为2.61%，同比降低0.05pct [1] - 公司资产负债率为69.83%，同比下降1.39pct；上半年应收账款为341.49亿元，同比增长30.07% [1] 新签合同情况 - 2024H1公司新签合同2035.69亿元，同比增长10.05%；其中境内新签合同1622.32亿元，同比下降2.97%；境外新签合同413.37亿元，同比增长132.53% [1] - 分业务类型看，2024H1建筑工程新签合同1944.34亿元，同比增长10.76%；新签勘察设计监理咨询21.05亿元，同比下降19.75%；新签实业及新材料销售合同额41.90亿元，同比下降1.6% [1] - 1 - 7月公司新签合同2154.18亿元，同比增长10.02%；其中海外新签合同467.72亿元，同比增长153.94% [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(亿元)|1791.96|1870.72|2009.83|2204.91| |收入增长率%|13.10|4.40|7.44|9.71| |归母净利润(亿元)|54.26|56.72|61.86|68.25| |利润增速%|0.20|4.53|9.06|10.33| |毛利率%|9.41|9.26|9.22|9.17| |摊薄EPS(元)|0.89|0.93|1.01|1.12| |PE|7.36|7.04|6.46|5.85|[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司化工主业及实业业务稳健增长,境外业务量利齐升 [2] - 受汇兑损益及营业外支出影响,公司上半年经营业绩有所承压,因此下调公司2024-2026年归母净利润预测 [3] - 公司新签合同高增及海外业务的快速增长,有望拉动公司业绩稳健增长 [3] 公司经营情况总结 - 2024H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润910/28/31亿元,同比-0.3%/-3.6%/+3.5% [2] - 2024H1公司新签合同额2035.7亿元,同增10.1%,其中化学工程/基础设施/环境治理新签合同为1503/351/90亿元,同增9.3%/10.3%/46.7% [2] - 2024H1公司境内/境外新签合同金额为1622/413亿元,同比-3.0%/+132.5% [2] - 2024H1公司化工主业及实业业务稳健增长,但基础设施及环境治理业务收入同比下降,使公司整体营收同比略降 [2] - 2024H1公司毛利率/期间费用率/净利率为9.4%/5.1%/3.4%,同比+1.1/+0.9/-0.1pct [4] - 2024H1公司经营活动性净现金流为-45.7亿元,较上年同期多流出48亿元,主要由于公司所属财务公司吸收存款减少 [4]