财务数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月营业总收入751,304万元，同比增加9.48%[4][6] - 2025年1 - 3月营业利润33,938万元，同比减少10.28%[4] - 2025年1 - 3月归属于上市公司股东的净利润23,304万元，同比减少15.47%[4][6] - 2025年基本每股收益0.08元，同比减少20.00%[4] - 本报告期末总资产4,509,099万元，较期初减少1.40%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,579,469万元，较期初增加1.51%[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年天然气销售量16.35亿立方米，较上年同期增长25.10%[6] - 2025年管道天然气销售量12.53亿立方米，较上年同期增长7.00%[6] - 2025年天然气批发量3.82亿立方米，较上年同期增长180.88%[6] - 2025年天然气代输气量1.90亿立方米，较上年同期增长11.76%[6]

文章核心观点 深圳燃气2025年第一季度营收增长但净利润等指标下降，天然气销售量增长 [1] 分组1：财务指标 - 营业总收入75.13亿元，同比增长9.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比下降15.47% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.29亿元，同比下降15.02% [1] - 基本每股收益0.08元，同比下降20.00% [1] - 加权平均净资产收益率1.49%，同比下降0.39个百分点 [1] 分组2：业务指标 - 天然气销售量16.35亿立方米，同比增长25.10% [1]

规范运行检查 - 国信证券对深圳燃气2024年规范运行情况现场检查时间为2025年3月31日 - 2025年4月1日[2] 公司治理情况 - 深圳燃气已建立较完善治理结构，2024年度三会运作符合规定[4][5] - 深圳燃气已披露公告与实际相符，内容完整，符合信息披露规定[6] 公司运营状况 - 深圳燃气资产完整，人员等独立，无关联方违规占用资金情形[7] - 深圳燃气可转债募集资金使用合规，无重大违规和变更用途情形[8] - 深圳燃气关联交易等无重大违法违规，未损害中小股东利益[9] - 深圳燃气经营模式和环境未重大不利变化，治理及经营正常[10][11] 建议与结果 - 建议公司合理安排募集资金使用，推进募投项目建设[13] - 本次现场检查无应向证监会和交易所报告的事项[14]

可转债发行与交易 - 公司于2023年7月27日发行300,000.00万元“燃23转债”，期限六年[3] - “燃23转债”于2023年8月18日在上海证券交易所挂牌交易[3] 可转债转股情况 - 2024年2月2日至2025年3月31日，累计77,000元“燃23转债”转股，转股数量10,046股[2][5] - 2025年1月1日至3月31日，3,000元“燃23转债”转股，转股数量396股[2][5] 可转债剩余情况 - 截至2025年3月31日，未转股的“燃23转债”金额为2,999,923,000元，占发行总量99.9974%[2][5] 股份情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，有限售条件流通股为0股[7] - 2024年12月31日无限售条件流通股为2,876,740,144股，2025年3月31日为2,876,740,540股[7] - 2024年12月31日总股本为2,876,740,144股，2025年3月31日为2,876,740,540股[7] 其他 - “燃23转债”自2024年2月2日起可转股，最新转股价格为7.56元/股[3] - 投资者可查阅2023年7月25日公司在上海证券交易所网站披露的募集说明书了解“燃23转债”详情[8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 公用事业行业本周重点关注个股组合为佛燃能源、东方电子和中国核电；环保行业本周重点关注个股组合为景津装备、伟明环保和三峰环境 [3][5] - 未来1 - 2个季度环保行业将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周公用事业板块指数上涨2.19%，在31个申万一级行业中排第11，跑赢沪深300指数0.61%；环保板块指数上涨2.53%，在32个申万一级行业中排第9，跑赢沪深300指数0.94% [1][10] - 公用事业行业细分子行业中，火电、地方电网、燃气、清洁能源发电、水电本周涨跌幅分别为3.11%、2.6%、1.64%、1.06%、0.97%；环保行业细分子行业中，固废治理、水务及水治理、综合环境治理、环保设备、大气治理本周涨跌幅分别为3.17%、2.88%、2.08%、1.54%、 - 0.66% [11] - 本周公用行业涨幅前五为甘肃能源、明星电力等，跌幅前五为梅雁吉祥、安科瑞等；环保行业涨幅前五为大地海洋、高能环境等，跌幅前五为仕净科技、武汉控股等 [12] - 截至2025年3月7日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.87倍，PB（LF）为1.48倍；环保（申万）PE（TTM）为21.60倍，PB（LF）为1.48倍 [1][21] 行业数据 能源 - 2025年3月CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价为686元/吨，较上月 - 0.72%；3月14日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为681元/吨，较3月7日环比 - 1.02%；广州港5500印尼煤（库提价）为788.43元/吨，较3月7日持平；广州港5500澳洲煤（库提价）为757.32元/吨，较3月7日环比 - 0.43% [29] - 2025年3月15日，秦皇岛煤炭库存为715万吨，周环比 - 4.41%；3月7日，煤炭重点电厂库存9866万吨，较3月2日 - 6.58% [33] - 2025年3月14日，中国LNG出厂价格指数为4557元/吨，较3月7日环比 - 1.41%；中国LNG到岸价为13.24美元/百万英热，较3月7日环比 + 7.68% [38] - 2025年3月14日，布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，较上周 + 0.22美元/桶；WTI原油期货结算价为67.18美元/桶，较上周 + 0.14美元/桶 [39] 碳市场 - 本周中国碳市场碳排放配额总成交量为42.43万吨，成交总金额为3687.84万元，成交均价为86.93元/吨 [41] - 2025年3月，全国CCER买入价为82.93元/吨，较2月减少4.8元/吨；卖出价为86.25元/吨，较2月下跌3.38元/吨；中间价为84.59元/吨，较2月下跌4.09元/吨 [41] - 本周欧盟碳排放配额期货成交量为1.90亿吨二氧化碳当量，同比 - 23.71%，环比 - 22.47%；3月14日结算价为69.56欧元/吨二氧化碳当量，较上周下降2.35欧元/吨二氧化碳当量 [45] 光伏 - 2025年3月12日，多晶硅致密料现货均价为40元/千克，较3月5日持平；单晶硅片 - 182/单晶硅片 - 210现货均价分别为1.15/1.55元/片，较3月5日持平；单晶电池片 - 182/单晶电池片 - 210现货均价分别为0.32/0.30元/瓦，较3月5日持平；单晶组件 - 182/单晶组件 - 210现货均价分别为0.65/0.70元/瓦，较3月5日持平 [49] 电池 - 2025年3月14日，LME镍现货报价16450美元/吨，较3月7日 + 400美元/吨；期货报价16550美元/吨，较上周 + 145美元/吨 [57] - 2025年3月14日，111型前驱体报价8.05万元/吨，523型前驱体报价7.9万元/吨，622型前驱体报价8.1万元/吨，811型前驱体报价8.9万元/吨，较3月7日分别变化 + 1.05/+0.60/+0.60/+0.30万元/吨 [57] 上市公司动态 - 甘肃能源全资子公司投资建设庆阳绿电聚合试点项目一期工程，规模100万千瓦，动态总投资448360.74万元 [61] - 深圳能源环保公司增资扩股引进战略投资者，释放股份比例31.18%，募集资金50亿元 [61] - 晶科科技全资子公司与上海晶坪共同投资设立合资公司，注册资本22627万元 [62] - 重庆水务与股东合资新设公司拓展重庆主城区市政排水管网运营业务，注册资本50000万元 [62] - 协鑫能科与专业投资机构共同投资设立基金，规模5000万元，投资新能源产业项目 [62] 行业重要动态 海南等地探索绿电直供，强调电力绿色属性 - 3月10日海南计划推进售电侧改革，探索绿电直供模式，实现工商业电价稳中有降，打造新型电力系统省级标杆，探索新能源参与电力市场交易 [63] - “绿电直供”有助于降低企业碳排放，体现新能源环境价值，提高绿电终端消费比例 [65] 清洁能源迎来专项资金 - 3月13日财政部印发管理办法，专项资金用于清洁能源关键技术示范、规模化开发等，对非常规天然气开采利用给予奖补，实施期限为2025 - 2029年 [4][66][67] 核心观点与投资建议 公用事业板块 - 绿电运营板块：政策推动绿证绿电交易，绿电环境价值有望兑现，新能源入市或带动电价下行，国补欠补问题有望改善，关注中闽能源、福能股份等，以及港股龙源电力（H）等 [3] - 火电板块：年后煤炭“供大于求”，煤价对火电企业盈利有修复，高库存下煤价或走低，关注国电电力、大唐发电等 [3] - 燃气板块：全球一次能源价格下降，供给有望宽松，关注佛燃能源、深圳燃气等 [3] - 水核板块：长债利率下行，水电基本面稳定，核电审批常态化，关注长江电力、中国核电等 [5] - 电网板块：政策推动零碳园区等发展，AI助力电网，关注东方电子、朗新集团等 [5] 环保板块 - 环保装备板块：推荐景津装备、盈峰环境 [6] - 固废治理板块：推荐伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境 [6]

行业投资评级 - 对电力行业维持“强于大市”评级 [6] 核心观点 - 工信部发布《关于组织开展算力强基揭榜行动的通知》，强调绿色低碳计算，提出到2026年算力中心可再生能源比例达到30%的目标 [1][10] - AI应用场景拓宽将驱动智能算力及其用电需求维持高增长，在绿色算力要求下，数据中心对可再生能源的消纳需求有望提升 [1][10] - 绿电、绿证消费需求将持续增长，叠加重点用能单位可再生能源消纳责任分解，新能源项目的环境价值将加速兑现 [1][10] - 在差价结算机制及新旧项目分类施策背景下，存量新能源项目在市场化比例提升的同时仍有望维持较高的盈利能力 [1][10] 行情回顾 - 2025年2月14日至2月21日，电力板块（882528.WI）下跌0.12%，同期沪深300指数上涨1.00%，电力板块跑输大盘1.12个百分点 [2][14] - 2025年初至今，电力板块下跌5.09%，沪深300指数上涨1.11%，电力板块累计跑输大盘6.20个百分点 [2][14] - 分子板块看，2月14日至2月21日，火电、水电、燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-0.93%、-1.25%、-1.07% [2][14] - 同期板块内个股表现分化，涨幅前三为京能热力（11.26%）、华电国际（9.22%）、长青集团（8.23%）；跌幅前三为内蒙华电（-6.54%）、广安爱众（-7.34%）、ST聆达（-9.45%） [28][30] 高频数据 - 动力煤价格方面，2月21日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为730元/吨，环比下降2.67%，同比下降23.64% [3][31] - 进口煤价方面，2月20日广州港5500大卡印尼煤价格为808元/吨，环比下降3.75%，同比减少20.97% [3][31] - 2月20日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为696元/吨，环比下降0.29%，同比降低4.66% [33] - 煤炭库存方面，截至2月21日，秦皇岛港库存703万吨，环比增加23万吨（增幅3.38%），同比增加173万吨（增幅40.88%） [4][36] - 广州港2月19日库存230.8万吨，环比增加23万吨（增幅11.07%），同比增加57.5万吨（增幅33.18%） [4][36] - 曹妃甸港2月21日库存577万吨，环比增加22万吨（增幅3.96%），同比增加185万吨（增幅47.19%）；京唐港（国投港区）2月21日库存239万吨，环比增加5万吨（增幅2.14%），同比增加35.2万吨（增幅17.27%） [38] - 截至2月20日，沿海8省份煤炭库存3327.30万吨，环比减少94.50万吨（降幅2.76%），同比减少27.9万吨（降幅0.83%）；内陆17省份煤炭库存8038.10万吨，环比减少198.30万吨（降幅2.41%），同比增加680.3万吨（增幅9.25%） [43] - 煤炭日耗方面，截至2月20日，沿海8省份日耗194.00万吨，环比增加6.80万吨（增幅3.63%），同比减少7.8万吨（降幅3.87%）；内陆省份日耗413.20万吨，环比增加63.60万吨（增幅18.19%），同比增加10.8万吨（增幅2.68%） [45] 行业估值 - 预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率约为16倍，行业最新市净率为1.7倍，在所有行业中均处于中游位置 [22][24][26] 投资建议 - 持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力 [5][10] - 稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源 [5][10] - 推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电 [5][10] 重点新闻 - 江苏省发布氢能产业行动方案，鼓励可再生能源制氢项目参与电力市场 [48] - 重庆电力现货市场自2025年3月11日起启动连续调电试运行 [48] - 八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 [49]

中期票据注册 - 2023年6月26日完成50亿元中期票据注册，获批24个月内发行不超50亿，有效期2年[1] 中期票据发行 - 2025年2月14日完成发行2025年度第二期中期票据，期限3年，起息日为当日[1] - 计划和实际发行总额均为15亿元，票面利率1.85%[1] - 主承销商为招行，联席主承销商为中行，发行文件已公告[1]

股东大会安排 - 2025年1月15日召开第五届董事会第三十次会议审议召开临时股东大会议案[6] - 1月16日发布召开股东大会通知，公告日距召开日不少于15日[7] - 股权登记日为1月23日，与会议日间隔不多于7个工作日[7] - 现场会议于2月7日14点30分召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00 [8] 股东大会情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份1,915,225,980股，占比66.58% [10] - 现场和网络投票股东共486名，代表股份2,230,089,869股，占比77.52% [11] - 审议通过《关于选举阳杰先生为公司董事的议案》，同意票比例99.9205%[13][14][15]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人486人[4] - 出席股东持表决权股份2,230,089,869股，占比77.5214%[4] - 公司在任董事13人出席7人，监事4人出席3人[8] 投票情况 - A股同意票数2,228,317,319，比例99.9205%[7] - A股反对票数1,291,150，比例0.0578%[7] - A股弃权票数481,400，比例0.0217%[7] 会议时间 - 股东大会于2025年2月7日召开[4]

公司信息 - 公司为深圳市燃气集团股份有限公司，证券代码601139，债券代码113067[1] 会议情况 - 第五届董事会第三十一次会议于2025年2月7日召开[2] - 会议应到董事14名，实际表决14名[2] - 会议全票通过选举第五届董事会战略委员会委员的议案[2] 人员变动 - 董事会选举阳杰任公司第五届董事会战略委员会委员[2] - 调整后委员会委员为王文杰等6人，王文杰为主任委员[2]