基金产品概况 - 基金名称为国泰瑞乐6个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF），分为A类（代码026624）和C类（代码026625）份额 [18] - 基金类别为混合型基金中基金（FOF），运作方式为契约型开放式 [2][18] - 基金对每份份额设置6个月最短持有期，期内不可赎回或转换转出，持有期届满后的下一个工作日起方可办理 [2][18][19] 募集与发行安排 - 基金于2026年1月12日开始公开发售，募集期限不超过3个月 [3][26] - 作为发起式基金，最低募集份额总额为1000万份，募集金额不少于1000万元人民币，其中发起资金提供方认购金额不少于1000万元人民币且持有期限不少于3年 [3][20] - 基金发售面值为人民币1.00元 [22][28] 认购费用与份额计算 - 通过直销机构认购A类份额不支付认购费用，通过其他销售机构认购A类份额需支付认购费用，C类份额不收取认购费但从基金资产中计提销售服务费 [29] - 通过其他销售机构认购A类份额的认购费率具体未在提供文本中列明，但指出认购费用不列入基金财产，主要用于市场推广、销售、登记等费用 [30] - 认购份额计算公式为：（认购金额 + 认购资金利息）/ 基金份额发售面值，有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [31][32][33] 投资者认购规定 - 发售对象包括符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者、发起资金提供方等 [4][23] - 投资人单笔最低认购金额为1.00元（含认购费），各销售机构可有其他规定 [6][38] - 在募集期内可多次认购，认购申请一经受理不得撤销 [5][36] - 如单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [35] 销售与服务机构 - 基金管理人为国泰基金管理有限公司，基金托管人为兴业银行股份有限公司 [2][54] - 销售机构包括直销机构（国泰基金）和其他销售机构，其他销售机构名单包括浙江同花顺基金销售有限公司、上海天天基金销售有限公司、京东肯特瑞基金销售有限公司等至少24家机构 [24][54][55][56][57] - 登记机构为国泰基金管理有限公司，出具法律意见书的律师事务所为上海市通力律师事务所，审计机构为立信会计师事务所 [58] 基金运作与合同生效 - 基金存续期限为不定期 [20] - 募集期届满，若满足备案条件（包括发起资金条件），基金管理人将在10日内聘请验资机构验资，并自收到验资报告10日内向中国证监会办理备案，证监会书面确认之日起基金合同生效 [26][51] - 若基金合同生效之日起三年后的对应日，基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止 [12] - 募集失败时，基金管理人将以固有财产承担因募集产生的债务和费用，并在30日内返还投资者已缴款项及活期存款利息 [26][52]

股份制银行AIC首单项目落地与业务特征 - 兴业银行旗下兴银投资、招商银行旗下招银投资、中信银行旗下信银金投等股份制银行金融资产投资公司（AIC）在2025年底开业后，已有一批首单项目落地 [1] - 招银投资完成了对长安汽车控股子公司深蓝汽车科技有限公司的增资入股，增资后位列其第九大股东 [1] - 信银金投完成了对深圳港华顶信清洁能源有限公司的投资，认缴出资额6442.34万元，持股比例49%，成为该公司第二大股东 [1] - 兴银投资自2025年11月16日开业以来，累计投放规模已超过60亿元 [2] - 股份制银行AIC呈现“投早、投小、投科技”的鲜明特征，并普遍采用“股权+债权”联动模式 [2] - 兴银投资首批落地的10余个项目，资金主要投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业，项目覆盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区的科创企业与民营企业 [2] - 当前股份制银行AIC股权投资呈现“三高一稳”特点，即落地高速度、聚焦高成长赛道、投资标的偏好高透明度的优质上市公司子公司，且持股比例普遍不高，风格偏向稳健 [2] - 增资用途主要集中于偿还存量债务、优化资本结构、支持业务发展等方面 [2] 与国有大行AIC的差异化竞争策略 - 股份制银行AIC的成立标志着AIC行业从国有大行主导步入多元协同发展的新阶段 [3] - 股份制银行AIC凭借机制灵活、市场嗅觉敏锐的优势，快速切入科技型中小企业的融资空白领域 [3] - 股份制银行AIC与国有大行AIC在展业路径上的差异主要体现在投资逻辑、行业布局及运营机制等方面 [3] - 股份制银行机制相对灵活、贴近市场，更适合科技企业“轻资产、高成长”特性，在AIC投资方面依托母行市场化基因，决策链条短，响应速度快，专注硬科技、初创期企业 [3] - 国有大行资本实力雄厚、客户以大型国企为主，更擅长为规模化、长周期的产业赋能，在AIC投资上更注重风险合规稳健，侧重于重资产、成熟企业 [3] - 国有大行AIC成立之初主要帮助企业“降杠杆”，更多肩负宏观经济“稳定器”职能，客户多为大型央国企 [4] - 股份制银行长期服务于民营及中型科创企业，体制机制更灵活，在AIC试点扩围后，自然选择利用自身敏捷优势，走差异化的“科创股权直投”路径，以完善母行的产品与服务体系 [4] 面临的挑战与发展建议 - 股份制银行AIC在发展中面临风险文化冲突与资本占用较高的挑战 [5] - 股份制银行在股权投资经验、专业化团队和风控体系等方面相对薄弱 [5] - 建议股份制银行AIC要摆脱传统“信贷思维”，建立与股权投资匹配的风险管理机制 [5] - 具体建议包括建立“双GP+双执伙”模式，实现银行与产业资本优势互补，并推动风险权重差异化调整以降低资本占用 [5] - 同时建议构建“长周期考核+尽职免责”机制，以提升风险容忍度 [5] 市场定位与角色扮演 - 银行系股权投资业务的开展时间尚短，无论是投资案例的积累、退出回报的验证，还是对母行战略协同效应的发挥，都需要更长周期来观察与评估 [6] - 股权投资市场的单项目融资规模和总体容量，与银行体系的庞大资金体量相比仍较为有限，银行系资本若短期内大规模直接进入，可能对现有市场定价与竞争生态造成一定冲击 [6] - 目前银行在股权投资领域的角色，客观上更多是作为多元资金渠道的有益补充，而非主导力量 [6] - 与传统的信贷、债券投资及资产管理等核心业务相比，股权投资在银行整体资产配置和利润贡献中占比仍然很小 [6] - 现阶段，股权投资更多是银行完善综合金融服务能力、开展新业务孵化的战略性尝试，而非短期内的主要增长引擎 [6] - 在参与股权投资基金的角色定位上，股份制银行AIC普遍明确以担任普通合伙人（GP）即基金管理人为主，而非有限合伙人（LP） [6] - 当前监管政策鼓励银行系AIC发挥主动管理职能，担任GP有助于深度参与项目筛选、投后管理与风险控制 [7] - 股份制银行AIC资本规模相对有限，通过担任GP更有利于撬动社会资本、扩大管理规模，提升资本运作效率 [7] - 担任GP可通过对投资决策的主导权，更直接地把控项目风险，避免作为LP时可能面临的信息不对称与管理被动问题 [7]

市场整体表现 - 2025年1月8日，股份制银行板块整体下跌1.16%，表现弱于大盘 [1] - 当日上证指数下跌0.07%至4082.98点，深证成指下跌0.51%至13959.48点 [1] - 板块内9只样本股中，仅中信银行上涨0.14%，其余8只均下跌，浦发银行以2.12%的跌幅领跌 [1] 个股价格与交易表现 - **中信银行**：收盘价7.41元，上涨0.14%，成交68.89万手，成交额5.07亿元 [1] - **浙商银行**：收盘价3.03元，下跌0.33%，成交71.92万手，成交额2.18亿元 [1] - **民生银行**：收盘价3.83元，下跌0.52%，成交242.43万手，成交额9.27亿元 [1] - **光大银行**：收盘价3.47元，下跌0.57%，成交163.67万手，成交额5.70亿元 [1] - **华夏银行**：收盘价6.79元，下跌0.59%，成交63.97万手，成交额4.35亿元 [1] - **平安银行**：收盘价11.51元，下跌1.12%，成交110.01万手，成交额12.69亿元 [1] - **招商银行**：收盘价41.58元，下跌1.35%，成交111.57万手，成交额46.43亿元 [1] - **兴业银行**：收盘价20.92元，下跌1.51%，成交68.31万手，成交额14.31亿元 [1] - **浦发银行**：收盘价11.54元，下跌2.12%，成交80.02万手，成交额9.25亿元 [1] 板块资金流向 - 当日股份制银行板块主力资金净流出6.74亿元 [1] - 游资资金净流入3.61亿元，散户资金净流入3.13亿元 [1] 个股资金流向明细 - **兴业银行**：主力资金净流入6752.15万元，占比4.72%；游资净流出446.08万元，占比-0.31%；散户净流出6306.06万元，占比-4.41% [2] - **中信银行**：主力资金净流入3323.76万元，占比6.56%；游资净流出719.68万元，占比-1.42%；散户净流出2604.08万元，占比-5.14% [2] - **浙商银行**：主力资金净流出1447.00万元，占比-6.63%；游资净流入762.56万元，占比3.49%；散户净流入684.44万元，占比3.13% [2] - **浦发银行**：主力资金净流出1729.33万元，占比-1.87%；游资净流出2800.95万元，占比-3.03%；散户净流入4530.27万元，占比4.90% [2] - **光大银行**：主力资金净流出2295.40万元，占比-4.03%；游资净流入603.20万元，占比1.06%；散户净流入1692.21万元，占比2.97% [2] - **平安银行**：主力资金净流出2532.77万元，占比-2.00%；游资净流入3656.60万元，占比2.88%；散户净流出1123.84万元，占比-0.89% [2] - **民生银行**：主力资金净流出5924.10万元，占比-6.39%；游资净流入2162.13万元，占比2.33%；散户净流入3761.97万元，占比4.06% [2] - **华夏银行**：主力资金净流出8946.36万元，占比-20.58%；游资净流入6632.31万元，占比15.26%；散户净流入2314.06万元，占比5.32% [2] - **招商银行**：主力资金净流出5.46亿元，占比-11.76%；游资净流入2.62亿元，占比5.65%；散户净流入2.84亿元，占比6.11% [2]

文章核心观点 - 商业银行正普遍上调个人积存金业务的风险准入等级，将平衡型（C3/R3）及以上设为投资入门底线，部分银行甚至要求进取型（C4/R4），这是行业对金价高波动背景下产品风险属性进行集体重估后的主动风控升级，旨在强化投资者适当性管理 [1][6][7] 行业风控升级趋势 - 多家国有大行、股份制银行及城商行已普遍将积存金业务风险准入等级上调至平衡型及以上，形成覆盖全行业的趋势 [1][3][4] - 工商银行自1月12日起，将个人积存金业务风险准入等级从C1（保守型）及以上上调至C3（平衡型）及以上 [1][3] - 建设银行将积存金产品风险等级划定为较高风险，要求客户风险承受能力为进取型或激进型 [4] - 邮储银行规定仅风险承受能力为稳健型、进取型、激进型的客户可办理，保守型、谨慎型客户不可购买 [3] - 浦发银行、兴业银行、民生银行、宁波银行等均要求客户风险等级达到平衡型（C3/R3）或以上 [4] - 华夏银行要求客户风险评估等级在CR4（进取型）及以上，且产品适合度评估达80分以上 [4] 调整背景与动因 - 近两年黄金价格暴涨，市场波动风险加大，急涨急跌行情屡次上演 [1] - 当前国际金价已突破4400美元/盎司，处于历史高位 [6] - 过去金价波动相对平缓，积存金偏向“储蓄替代品”，但近一年来金价在历史高位宽幅震荡，使其波动性与潜在亏损风险显著放大，实质上已转变为一种中等风险的权益类投资品 [7] - 银行上调门槛是为了响应监管、强化投资者适当性管理，过滤风险承受力较弱的投资者，避免其因市场大幅波动遭受难以接受的损失 [6][7] 银行具体调整案例 - 中信银行自2025年6月28日起，要求积存金业务新签约等交易须满足风险测评结果为C3（平衡型）及以上 [6] - 宁波银行自2025年6月13日起调整准入要求，仅风险评估结果为平稳型、增长型、进取型的客户可办理，保守型、稳健型客户不可办理 [6] - 上海农商行将积存金产品风险等级由“中低风险”提升至“中风险”，要求客户风险测评结果为平衡型及以上方可进行买入交易 [6] 市场反应与潜在问题 - 社交平台上出现大量求助帖，内容围绕“风险测评未通过，如何购买积存金”，高赞回复多教投资者在填写问卷时刻意向激进方向靠拢 [8] - 部分自身投资能力未达标的投资者，试图通过将风险等级申报为进取型、激进型的方式获取交易资格 [8] - 刻意隐瞒真实风险承受能力的操作让投资者适当性管理体系效果打折，并将投资者自身推向风险 [8][9] - 专家指出，如果投资者伪装风险偏好，一旦市场出现远超预期的剧烈波动，可能导致无法承受的实际亏损，且更容易作出“追涨杀跌”的错误决策 [9]

公司战略与品牌发展 - 公司自2012年起便以敏锐的战略眼光洞察人口老龄化趋势，率先在业内推出“安愉人生”养老金融品牌，首次将“金融服务”与“养老需求”深度绑定，并进行了长达十余年的精耕细作 [2] - 2024年，公司全面升级“安愉人生”品牌，正式实施养老金融“365”行动方案，旨在构建一站式养老金融服务体系 [2] - 公司的实践从单纯的金融服务提供商，转向“老有所养、老有所乐、老有所为”的养老服务新生态共建者 [6] - 公司通过“安愉梦想秀”等活动，不断延伸养老金融服务场景，拓展养老金融服务边界，助力老年群体实现更有温度、更有品质的晚年生活 [1] 养老金融“五篇大文章”与国家战略 - 2023年末的中央金融工作会议明确提出要做好包括养老金融在内的金融“五篇大文章” [2] - 延伸服务场景、拓展服务边界是头部金融机构对国家战略的主动响应 [2] - 养老金融既关乎国家积极应对人口老龄化国家战略的落地，也是金融行业履行社会责任、开拓发展新空间的核心领域 [2] 三支柱养老金融服务体系 - **第一支柱（社会保障）**：公司基于社保卡的服务已突破传统功能，向更多民生领域延伸，截至2025年10月末，已在22个省（自治区、直辖市）合作发行金融保障卡，发卡量超186万张 [4] - **第二支柱（企业年金/职业年金）**：公司以薪酬福利类年金业务为抓手，服务覆盖五大场景，截至2025年10月末，管理资金余额58亿元、管理个人账户数超5万户 [5] - **第三支柱（个人养老金）**：公司自2018年起深度参与设计个人养老金制度，并成为首批开办个人养老金业务的商业银行，截至2025年10月末，累计开立个人养老金账户超760万户，引入个人养老金产品246款，位居行业前列 [5] 服务场景创新与生态构建 - 公司在福建三明联合当地政府部门，在长者食堂推出“刷脸支付”系统，解决老年人忘带证件的问题 [3] - 公司支持社保卡“一卡通”功能，使老年人在三明市图书馆凭社保卡即可实现图书借还 [3] - 公司计划继续深化政银合作，推动社保卡在医疗、交通、文旅等高频场景的深度应用 [3] - 公司在成都与成都市老年大学合作共建“安愉课堂”，开创“金融+老年教育”新模式，并利用网点优势推出形式灵活的“安愉学堂” [6] - “安愉梦想秀”活动起初是为了满足“安愉课堂”学员的才艺展示渴望，现已发展成一个颇具影响力的IP [6] - 公司围绕老年客户在医疗、居住、娱乐等领域的需求，打造了以文旅康养为核心的权益服务体系 [7] 业务规模与客户基础 - 截至2025年10月末，公司服务50周岁及以上客户2900万户，管理其综合金融资产超过2万亿元 [7] - “安愉梦想秀”活动在成都各城区开展了30场社区汇演，吸引了上万名老年人报名参加 [1]

文章核心观点 - 兴业银行通过其“安愉人生”养老金融品牌，正从传统金融服务提供商向“老有所养、老有所乐、老有所为”的养老服务新生态共建者转型，通过延伸服务场景、拓展服务边界，积极响应国家养老金融战略，并已取得显著的业务成果 [2][8][9] 国家战略与公司战略响应 - 2023年末中央金融工作会议明确提出要做好养老金融等“五篇大文章”，兴业银行等头部金融机构通过延伸服务场景和拓展服务边界来主动响应国家战略 [2] - 公司早在2012年便洞察老龄化趋势，率先推出“安愉人生”养老金融品牌，将金融服务与养老需求深度绑定 [2] - 2024年，公司全面升级“安愉人生”品牌，正式实施养老金融“365”行动方案，旨在构建一站式养老金融服务体系 [2] 养老金融三支柱服务体系实践 - **第一支柱（社保卡服务延伸）**：公司突破社保卡传统功能，将其服务延伸至更多民生领域，如在福建三明推出长者食堂“刷脸支付”和图书馆社保卡“一卡通”服务 [3][4] - 截至2025年10月末，公司已在22个省（自治区、直辖市）合作发行金融社保卡，发卡量超186万张 [4] - **第二支柱（企业年金等）**：公司以薪酬福利类年金业务为抓手，服务覆盖五大场景，截至2025年10月末，管理资金余额58亿元，管理个人账户数超5万户 [4] - **第三支柱（个人养老金）**：公司自2018年起深度参与个人养老金制度设计，并成为首批开办该业务的银行 [6] - 截至2025年10月末，公司累计开立个人养老金账户超760万户，引入个人养老金产品246款，位居行业前列 [6] 超越金融：养老服务生态共建 - 公司通过“搭平台、建场景”模式，从金融服务转向养老服务生态共建，典型活动包括“安愉梦想秀”老年展演 [8] - “安愉梦想秀”活动在2025年于成都举办了30场社区汇演，吸引了上万名老年人报名，并已连续举办三年 [1] - 公司与成都市老年大学合作共建“安愉课堂”，开创“金融+老年教育”新模式，并利用网点资源打造“家门口的老年大学” [8] - 公司通过整合社会资源，为老年客户搭建学习、交流、娱乐平台，并打造以文旅康养为核心的权益服务体系 [9] - 截至2025年10月末，公司服务50周岁及以上客户2900万户，管理其综合金融资产超过2万亿元 [9] 品牌活动与社会影响 - “安愉梦想秀”半决赛汇演于2025年11月11日在成都举行，由视障老人组成的“自强不息艺术团”开幕，14支队伍展演后9支入围决赛 [1][5] - 该活动旨在助力老年群体实现更有温度、更有品质的晚年生活，是公司延伸养老金融服务场景的具体举措 [1] - 合作方成都市老年大学校长指出，公司创新了社会资源整合模式，为更多社会力量参与老龄事业提供了可复制推广的范本 [9]

兴业银行1月7日大宗交易平台出现一笔成交，成交量50.00万股，成交金额1062.00万元，大宗交易成交 价为21.24元。该笔交易的买方营业部为广发证券股份有限公司总部，卖方营业部为招商证券股份有限 公司北京景辉街证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为7.41亿元。 两融数据显示，该股最新融资余额为85.02亿元，近5日增加3.14亿元，增幅为3.84%。（数据宝） 1月7日兴业银行大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 溢价（%） | | | | | | | | 广发证券股份有 | 招商证券股份有限公司北京 | | 50.00 | 1062.00 | 21.24 | 0.00 | 限公司总部 | 景辉街证券营业部 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，兴业银行今日收盘价为21.24元，下跌1.03%，日换手率为0.34%，成交额为 15.36亿元，全天主力资金净流 ...

行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点1：零售贷款四大类资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）共同构成居民负债，其抵押类型、久期结构、受政策影响各不相同，报告旨在搭建各类资产的风险分析框架，并展望其对银行经营的影响 [2][4] - 核心观点2：综合压力测试结果，预计2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11、12、20、18个基点，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健 [2][4] - 核心观点3：零售资产风险整体可控，预计近期政策将保持定力 [2][4] 零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响 - **零售整体风险现状**：测算2025年上半年上市银行零售贷款不良率为1.27%，首次超过对公不良率（1.26%），但不良率升幅趋于稳定 [2][4][12] - **存量不良结构**：上市银行存量不良中，对公与零售占比为63:37 [2][13] - **零售细分资产不良结构**： - 存量不良占比（占总不良）：按揭（11.7%）、经营贷（11.2%）、信用卡（8.6%）、消费贷（4.8%）[13] - 2025年上半年新增不良额占比：经营贷（46.6%）、按揭（36.9%）、消费贷（12.1%）、信用卡（4.4%）[13] - **四类资产风险特征**： - **偏抵押类**：按揭与经营贷受抵押物（主要是房产）价值贬值影响。按揭久期长，风险表现优质但面临下行压力；经营贷借款周期短，受房价影响更快，近两年不良率升幅最快 [17] - **偏信用类**：消费贷与信用卡更多受居民收入和政策调整影响。消费贷风险暴露趋势稳定，受2025年10月互联网贷款新政影响有限；信用卡不良暴露周期早，当前不良额增量最小 [17] 消费贷款风险分析 - **与宏观消费关系**：除特殊政策影响外，消费贷景气度与宏观消费景气度趋势基本一致，历史上两段背离期分别出现在严格的房产限购和严格的网贷监管周期 [4][19] - **市场结构（2024年末）**：狭义消费贷款（剔除房贷、信用卡）总规模12.3万亿元，其中上市银行占51.5%（6.34万亿元），非上市银行占17.3%，消费金融公司占10.9%，民营银行占8.5%，小贷公司占6.1%，汽车金融公司占5.6% [27] - **风险定价逻辑**：利率对客群分层，风险定价可粗略分为四层：10%以内、10-18%、18%-24%、24%-36%，利率越高，风险越高 [4][28] - **高风险资产规模**：测算利率在24%-36%的“高风险资产”占消费贷款总额的4.4%，而商业银行表内的高风险消费贷仅占其消费贷总规模的0.6%，上市银行未参与此类高风险资产 [4][35] - **压力测试影响**：若高风险资产风险向较优客群传导，压力测试下，预计2026年消费贷不良率较2025年上升20个基点至1.89% [4][36] 按揭贷款风险分析 - **风险来源**： - **高贷款价值比**：预计当前贷款价值比过高的部分占总按揭余额的2.9%（范围1.9%~4.1%），主要涉及2021年在三四线城市投放的贷款 [40][41] - **烂尾楼**：随着“保交楼”推进，存量烂尾问题边际缓和，2025年10月数据显示全国750多万套已售难交付住房实现交付 [47] - **负现金流**：1.2%的按揭贷款持有人月收入低于月供，该比例在过去几年总体稳定 [48] - **国际比较**：除美国次贷危机时期外，大部分国家和地区的按揭贷款不良率基本维持在2%以内，中国房价涨跌幅相对温和 [51][52] - **对银行业影响**：风险可控。行业超额拨备（拨备覆盖率207%，超额部分约2万亿元）可充分覆盖按揭不良额外暴露部分，且2026年起利息收入改善为多提拨备提供空间 [53] - **不良率预测**：假设最终按揭不良率暴露至2%，分6年暴露，则2025年、2026年按揭贷款不良率预测分别为0.85%和0.96% [4][53] 经营贷款风险分析 - **高风险资产规模**：测算2021年末全市场存量高风险经营贷规模约2.21万亿元 [54] - **风险暴露进度**：2024年及2025年上半年是风险暴露高峰，已暴露不良3384亿元，占高风险资产的31% [56][57] - **暴露趋势趋缓**：2025年上半年经营贷不良率较2024年末提升19个基点（2024年较上半年提升22个基点），不良额净增415亿元（2024年较上半年净增549亿元），升幅收窄 [58] - **压力测试影响**：假设风险暴露速度未减缓，压力测试下，预计2026年经营贷不良率较2025年上升18个基点至1.96% [4][59] 信用卡贷款风险分析 - **风险暴露特征**：信用卡是四大零售资产中风险暴露最早的，不良率持续维持在相对较高水平，2025年上半年不良率为2.44% [4][61] - **当前压力最小**：2025年上半年信用卡不良净增额为39.3亿元，为四大类资产中最少，同比2024年上半年下降近50%，环比2024年下半年大幅下降近70% [4][61] - **压力测试影响**：假设2025年下半年及2026年各半年净增不良额均在2025年上半年基础上增加20%，则测算2025年不良率2.44%（与上半年持平），2026年不良率2.56%，较2025年提升12个基点 [4][5] 投资建议 - **总体逻辑**：银行股从“顺周期”转向“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性 [65] - **两条投资主线**： 1. **拥有区域优势的城农商行**：重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等 [5][65] 2. **高股息稳健的大型银行**：重点推荐六大行（如农业银行、建设银行、工商银行）以及股份行中的招商银行、兴业银行、中信银行等 [5][65]

兴业银行济南分行对临沂健康肉制品产业集群的金融支持举措 - 为全面支持临沂健康肉制品产业集群高质量发展，兴业银行济南分行成立专门工作领导小组，将金融服务延伸至养殖、屠宰、加工、冷链物流、精深加工全环节，重点对接农业产业化龙头及上下游配套企业 [1] - 该分行积极践行初心使命，组建专业化金融特派员队伍，聚焦产业链强链补链延链需求，构建全流程金融服务体系 [1] 金融服务成果与规模 - 2025年，该分行在临沂累计为产业链企业审批授信41.25亿元 [1] - 服务核心及上下游企业近20户 [1] - 贷款余额达16.86亿元 [1] 金融产品与服务模式创新 - 通过金融特派员队伍创新工作模式，打造“尽调—授信—上会—审批—投放”闭环管理流程，实现融资服务全流程提速增效 [2] - 针对肉制品产业前期投入大、回款周期长、担保需求多样等特点，金融特派员主动下沉一线，开展常态化驻企走访，深入摸排企业经营状况、融资需求及产业链堵点难点，量身定制综合金融服务方案 [2] - 对龙头企业，提供流动资金贷款、项目贷款、供应链融资、票据贴现等多元化产品，助力企业扩产技改、拓展市场 [2] - 对上下游中小微企业，推广普惠金融特色产品，破解轻资产企业抵押难、融资贵问题，实现“链主企业带动、上下游协同发展”的良性生态 [2] 服务效率与产业升级支持 - 针对产业链企业旺季备货、技改升级等阶段性资金需求，特派员开辟绿色审批通道，简化流程、压缩时限，投放效率较传统模式大幅提升，确保资金及时足额到位 [2] - 金融服务有力支撑企业稳产增收，助力临沂健康肉制品产业向高端化、智能化、绿色化转型，为企业抢抓市场机遇保驾护航 [2]

银行首席合规官任命趋势 - 2026年1月5日，张家港农商行董事会通过议案，聘任吴开为首席合规官，待监管部门履行程序后正式履职[1] - 2025年银行首席合规官密集落地，据粗略统计已有十余家银行机构任命该职位[1] - 仅在2025年12月，就有平安银行、兴业银行、民生银行、南京银行、江阴银行等多家银行的董事会通过了聘任首席合规官的议案[1] - 此前，华夏银行、吉林银行、广西北部湾银行、海南农商行、龙江银行、始兴大众村镇银行等银行的首席合规官任职资格已陆续获得监管核准批复[1] 监管背景与行业动因 - 2025年3月，《金融机构合规管理办法》正式施行，明确要求金融机构在总部设立首席合规官，且该职位为高级管理人员[2] - 银行机构的迅速行动是对该监管办法的落实[2] - 此举不仅是监管倒逼的制度回应，更被视为金融业风险前移防控的范式革命，合规效能成为衡量银行治理现代化与韧性的核心标尺[2] - 在金融监管持续加码的趋势下，银行通过主动治理推动合规管理深度嵌入业务流程，并借助首席合规官岗位强化合规体系权威性，保障业务全流程严格契合监管要求[1] 岗位设置模式与人员背景 - 目前披露的银行首席合规官多由现有高管兼任，这在一定程度上避免了过多高管岗位可能给银行经营造成的负担[3] - 例如，民生银行首席合规官由副行长黄红日兼任，兴业银行由副行长孙雄鹏兼任，平安银行由行长助理、首席风险官吴雷鸣兼任[3] - 根据《办法》规定，金融机构可根据自身经营情况单独设立首席合规官，或由高级管理人员、省级或一级分支机构的高级管理人员兼任[3] - 目前聘任的银行首席合规官任职背景通常集中于行长、副行长、首席风险官或行长助理等[3] - 2025年，也有部分银行如江西银行、上饶银行对外公开招聘首席合规官[4] 首席合规官的核心职责 - 负责合规政策的制定与监督执行，统筹全行合规管理体系的搭建与迭代优化，牵头制定符合监管要求的合规规范，确保业务活动在合规框架内有序开展[5] - 牵头开展合规风险识别与处置工作，借助合规审查、定期检查、效果评价等手段识别业务流程中的潜在合规风险，并针对问题制定专项整改方案，推动落实整改措施[5] - 牵头推动跨部门协同统筹，联动业务、风控等部门，打破管理壁垒，建立合规与业务的协同联动机制，促进合规要求与业务发展深度融合，形成全员参与的合规工作合力[5]