QFII三季度持股动向概述 - 随着2025年三季报陆续披露，QFII作为外资主力的最新持股动向逐渐显现 [1] - 目前披露三季报的公司仅有数百家，当前数据仅是QFII持股全貌的冰山一角 [2] - QFII在三季度增持了多家上市公司股票，其中多数公司三季报业绩较好 [2] QFII增持的具体公司与数据 - 截至2025年三季度末，在已披露三季报的数百家公司中，超过30家前十大股东中出现QFII身影，涉及十多家不同机构 [4] - QFII持股公司涵盖多个行业，其中机械设备、电力设备、电子、汽车等行业公司相对较多 [4] - 摩根大通旗下自有资金三季度增持中国西电约7285万股，持股数从二季度末的约5682万股增至约1.2967亿股 [4] - 摩根大通旗下自有资金三季度增持锐新科技约44.6万股，持股数从二季度末的约77.78万股增至122.38万股 [5] - 摩根士丹利三季度增持思源电气约351.2万股，持股数从二季度末的约810.67万股增至约1161.87万股 [5] - 摩根士丹利三季度增持神马电力约77.61万股，截至三季度末持股约340.73万股 [5] - 高盛三季度小幅增持星网宇达约1.39万股，截至三季度末持股183.17万股 [6] 获QFII增持公司的业绩表现 - 获QFII增持的公司通常伴随较好业绩，2025年前三季度营收和利润多数同比增长 [8] - 中国西电2025年前三季度营业收入169.59亿元，同比增长11.85%，净利润9.39亿元，同比增长19.29% [9] - 思源电气2025年前三季度营业收入约138.27亿元，同比增长32.86%，净利润约21.91亿元，同比增长46.94% [9] - 思源电气第三季度营业收入约53.3亿元，同比增长25.68%，净利润约8.99亿元，同比增长48.73% [9] - 神马电力2025年前三季度营业收入11.63亿元，同比增长29.91%，净利润2.77亿元，同比增长28.49% [9] - 神马电力2025年第三季度营业收入4.59亿元，同比增长33.38%，净利润1.17亿元，同比增长56.69% [9]

提名委员会构成 - 由3名董事组成，独立董事占多数[4] - 委员由董事长或全体董事1/3以上提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员一名，由独立董事担任[4] 任期与职责 - 委员任期与董事一致，可连选连任[4] - 工作组负责日常工作联络和会议组织[4] 会议规则 - 选举新董高前十五日内提建议和材料[12] - 公司会前三日提供相关资料信息[15] - 三分之二以上委员出席方可举行[16] - 决议须全体委员过半数通过[16] - 表决方式为举手表决或记名投票[16] - 会议记录保存至少十年[30] 决议落实 - 通过方案及结果以决议报董事会[31] - 董事会授权批准后通知落实决议[19] 其他规定 - 参会人员对会议事项保密[33] - 休会期间重大事项书面报董事会[34] - 应向董事会报告工作或专题汇报[35] - 书面报告由主任委员或授权委员签发提交[36] - 术语含义与《公司章程》相同[21] - 未尽事宜或冲突以相关规定为准[22] - 规则自董事会审议通过生效，原规则废止[39]

股东会召开 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度终结后六个月内举行[10] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求等情况，公司应在规定时间内召开临时股东会[10] - 独立董事等提议召开临时股东会，董事会按规定时间反馈和发通知[15][16] - 召集人按规定时间公告通知股东[18] 担保与资产审议 - 公司多种担保及购买、出售重大资产超规定比例须经股东会审议[7][9] - 需股东会审议的公司对外担保事项由董事会提案并说明详情[23] 提案与发言 - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开十日前提临时提案[20] - 登记发言股东人数限制为10 - 15人，超15人取持股数多前15位[33] - 股东每次发言不得超2次，每次发言时间不得超5分钟[33] 决议与选举 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[33] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[34] - 董事会等可提名非独立董事和独立董事候选人[39] 其他规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且不得变更[23] - 发出股东会通知后延期或取消需提前公告并说明原因[24] - 股东出具授权委托书应载明相关内容[27] - 股东会会议费用由公司承担[29] - 会议记录需保存不少于10年[31] - 股东会审议影响中小投资者利益重大事项，对中小投资者表决应单独计票并披露[36] - 同一表决权选一种表决方式，重复表决以第一次投票结果为准[40] - 股东会采取记名方式投票表决[40] - 表决时由相关人员计票、监票并当场公布结果[40] - 未填等表决票视为弃权[40] - 主持人或股东对结果有异议可要求点票[42] - 股东会决议应及时公告相关内容[42] - 提案未通过或变更前次决议应在公告中特别提示[42] - 股东会通过董事选举提案，新任董事自决议通过之日就任[42] - 股东会通过派现等提案，公司将在会后两个月内实施[42]

委员会构成 - 薪酬与考核委员会由3名董事组成，独立董事占多数[4] - 薪酬与考核委员会主任委员由独立董事担任[5] 委员提名与罢免 - 委员由董事长或全体董事的1/3以上提名[4] - 委员罢免需董事长或全体董事的1/3以上提议[4] 会议规定 - 会议应由三分之二以上的委员出席方可举行[15] - 会议作出的决议，须经全体委员过半数通过[15] - 公司应不迟于会议召开前三日提供相关资料和信息[15] 职责与工作 - 下设工作组负责日常工作联络和会议组织等[5] - 对董事会负责，议案提交董事会审议决定[11] - 负责制定董事、高管考核标准及薪酬政策与方案[8] 其他规定 - 会议记录保存至少十年[19] - 出席和列席人员对会议内容负有保密义务[20] - 规则自董事会审议通过生效，原规则废止[27]

审计委员会组成 - 由3名外部董事组成，独立董事应过半数[4] - 主任委员由具备会计或相关财务管理专长的独立董事担任[6] - 委员任期与其董事任期一致[5] 提名与罢免 - 委员由董事长或全体董事的1/3以上提名[4][7] - 罢免需董事长或全体董事的1/3以上提议[4][7] 会议相关 - 每年至少召开一次无管理层参加的与外部审计机构单独沟通会议[7] - 每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或主任委员认为必要时可召开临时会议[21] - 会议须三分之二以上成员出席方可举行[21] - 表决方式为举手表决或记名投票表决，决议须全体委员过半数表决权通过[30] 职责与工作 - 负责审核公司财务信息及其披露，监督及评估内外部审计工作和内部控制[7] - 对公司内部控制有效性出具书面评估意见并向董事会报告[9] - 提议聘请或更换外部审计机构、聘请或解聘公司财务负责人[7][11] - 定期向董事会提交工作报告[19] - 有权要求公司高级管理人员提供支持和信息[20] - 对主要内部控制等事宜有权进行调查并向董事会报告结果及建议[22] 资料与记录 - 公司应不迟于会议召开前三日提供相关资料和信息[21] - 会议记录应保存至少十年[24] 信息披露 - 公司须披露审计委员会人员情况及变动情况[27] - 须在披露年报时披露审计委员会年度履职情况[28] - 履职重大问题触及标准须及时披露[28] - 董事会未采纳审计委员会意见须披露并说明理由[28] - 须按规定披露审计委员会专项意见[28] 其他 - 下设工作组，工作由公司审计风控部门负责，董事会办公室负责沟通协调[5] - 委员会议案需经董事会秘书审核并经委员会主任委员同意后确定[28] - 提交董事会的提案由董事会审议决定[17] - 出席和列席会议人员对所议事项有保密义务[25] - 重大或特殊事项可提请董事会研究[25] - 公司高级管理人员重大或特殊事项可提交审计委员会[25] - 本规则自董事会审议通过生效，原规则废止[30]

中国西电电气股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）董事会内部机构及 运作程序，保障董事会依法独立、规范、有效地行使职权，确保董事会的工作效 率和科学决策，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中 国西电电气股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）及其他有关法律法规 及规范性文件的规定，结合公司实际情况，制定本规则。 第二条 公司董事会依据《公司法》和《公司章程》设立，是公司的经营决策主 体，维护公司和全体股东的利益。 第二章 董事会的职权 第三条 董事会依据法律、法规、《公司章程》及本规则的规定行使职权。 第四条 董事会行使下列职权： （一） 制定贯彻党中央、国务院决策部署和落实国家发展战略重大举措的 方案； （七） 制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案； （八） 制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案； （九） 拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散、申请破 产及变更公司形式的方案； （十） 在股东会授权范围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、 对外担保事项、委托理财、关联交易、对外捐赠 ...

战略委员会组成 - 成员由4名董事组成，外部董事应占多数[4] - 设主任委员一名，由董事长担任[4] - 委员任期与其董事任期一致，届满连选可连任[6] 提名与罢免 - 委员由董事长或全体董事的1/3以上提名[4] - 罢免由董事长或全体董事的1/3以上提议[4] 会议相关 - 召开前三日公司应提供相关资料和信息[10] - 三分之二以上委员出席方可举行[14] - 决议须经全体委员过半数通过[14] - 会议资料至少保存十年[15] 职责与权力 - 负责研究审议公司重大事项并提建议[2] - 可向董事会提交议案及报告研究情况[17] - 有权调查规划落实情况并报告结果与建议[17] 决议落实与汇报 - 董事会授权后通知落实，可要求汇报情况[17] - 休会时重大事项可提交报告建议开会[18] - 书面报告由相关人员签发提交[18] 规则说明 - 术语含义与《公司章程》相同，未尽事宜依法规[20] - 自董事会审议通过生效，原规则废止[21]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月22日中证国新央企现代能源指数下跌0.13% 成分股中石化油服领涨10.00% 石化机械上涨9.97% 中国核建上涨4.10% 平高电气领跌4.25% 中国西电下跌3.16% 当升科技下跌2.82% [3] - 央企现代能源ETF(561790)最新报价1.21元 近1周累计上涨0.50% [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率为3.62% 成交161.57万元 近1年日均成交额为615.35万元 [3] - 央企现代能源ETF近1年规模增长136.28万元 新增规模位居可比基金前三分之一 [4] 风电行业政策与目标 - 《风能北京宣言2.0》提出十五五期间年新增风电装机不低于120GW 十六五期间年均新增不低于140GW 2030年累计装机目标1300GW 2060年累计装机目标5000GW [3] - 自2025年11月1日起取消陆上风电增值税即征即退50%政策 海上风电该政策延续至2027年底 核电增值税优惠进行分阶段退坡调整 [4] - 广发证券测算显示陆上风电因税收优惠取消预计影响净利润约19% [4] 行业分析与展望 - 双碳战略决心明确 非电可再生能源消费目标已提上议程 行业长期发展前景依然稳健 政策调整或加速产业优胜劣汰和集中度提升 [4] - 在需求增长与风机涨价的背景下 风电产业链有望进入量利修复通道 建议关注头部风机厂商及海风、海外布局方向 [4] - 看好风电设备两海战略新进展 产能出海有望提升海外市场份额和整体盈利能力 十五五期间国内深远海风破局有望缓解国内市场过度内卷并提升资产质量 [4] 指数构成与样本 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制 选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2025年9月30日指数前十大权重股分别为长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、国电电力、云铝股份、中国稀土、中国海油 前十大权重股合计占比47.72% [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司作为一次设备龙头，在国网总部集招份额领先，海外市场产能、渠道布局领先，受益于国内主网加速扩容、海外电网投资提速 [6] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润13.7/17.6/21.1亿元，同比+30%/+29%/+20%，当前股价对应PE分别为27/21/18倍 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收170.0亿元，同比+11.5%；实现归母净利润9.4亿元，同比+19.3%；毛利率22.1%，同比+1.7pct [2] - 2025年第三季度实现营收56.7亿元，同比+15.7%；实现归母净利润3.4亿元，同比+1.8%；毛利率23.2%，同比-0.6pct，业绩符合预期 [2] - 前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为2.9%/6.4%/4.1%，分别同比-0.6/持平/+0.2pct，费用管控良好 [5] - 前三季度净利率6.9%，同比+0.4pct，提质增效成果持续显现 [5] 行业与市场地位 - 2025年初国南网规划总投资超8250亿元，创历史新高；2025年1-8月全国电网工程完成投资3796亿元，同比+14% [3] - 国网输变电设备前四批招标682亿元，同比增长23%，公司累计中标56亿元，同比+15%，市占率8.3%，维持行业前列 [3] 订单与增长潜力 - 截至2025年三季度，公司合同负债50.7亿元，同比+29%，存货56.7亿元，同比+15%，在手订单储备充足 [4] - 特高压第四批设备招标启动，包含7包换流阀、8包换流变，招标金额预计超150亿元，公司在手订单持续增厚可期 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为254.75/295.56/324.82亿元，同比增长14.34%/16.02%/9.90% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.67/17.62/21.06亿元，同比增长29.70%/28.86%/19.56% [10] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.267/0.344/0.411元，净资产收益率分别为5.98%/7.37%/8.37% [10]

公司治理与会议安排 - 公司将于2025年11月7日召开2025年第一次临时股东大会 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [9][10] - 股东大会将审议多项议案 其中议案3为特别决议议案 议案1和2对中小投资者单独计票 议案1涉及关联股东回避表决 [13][14] - 关联股东中国电气装备集团有限公司和GE SMALLWORLD (SINGAPORE) PTE LTD需对议案1回避表决 [14] 财务报告与审计安排 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司计划续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构 审计费用约为200万元 内控审计费用约30万元 [26][37] - 立信会计师事务所2024年业务收入为47.48亿元 其中审计业务收入36.72亿元 证券业务收入15.05亿元 [27][28] 日常关联交易情况 - 公司调整2025年日常关联交易预计额度并预计2026年日常关联交易额度 该事项已获董事会审议通过 尚需提交股东大会批准 [43][44][45] - 截至2025年9月30日 公司累计发生日常关联交易金额36.16亿元 预算执行率为54.80% [48] - 公司与关联方的交易基于生产经营必要性 遵循市场公允原则 不会影响公司独立性 [44][49]