核心财务表现 - 上半年集团实现营业收入5000.76亿元，归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润同比下降，但未披露具体数值 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] 保险资金投资 - 保险资金投资组合规模达6.20万亿元，较年初增长8.2% [2] - 上半年非年化综合投资收益率为3.1%，同比上升0.3个百分点 [2] - 股票持仓比例从去年末的7.6%提升至今年6月末的10.5% [1] 权益投资策略 - 公司聚焦低波动、高分红的银行股及保险股，认为其股息率约4%且契合险资长久期需求 [1] - 将适度加大权益配置力度，重点关注新质生产力及高分红板块 [1][2] - 认为当前中国市场估值处于合理区间，政策环境有利于长期资金配置 [1][2] 另类投资布局 - 平安人寿于3月完成首单黄金交易试点，目前正扩展黄金投资业务 [1] - 黄金投资范围包括上海黄金交易所的现货实盘合约及延期交收合约 [1] - 黄金配置旨在提供多元化资产组合及风险对冲工具 [1] 业绩影响因素 - 归母净利润下降受三大因素影响：第一季度并表平安好医生产生34亿元减值（影响增速4.6个百分点）及过去一年其他一次性因素 [2] - 投资动作通过资产负债匹配优化利差收益 [2]

险资二季度持仓概况 - 截至8月27日险资重仓368只个股合计持股554.1亿股持股市值达1.18万亿元[1] - 险资二季度新进79股增持124股减持95股[1] - 持仓聚焦非银金融、银行、通信、电力设备、有色金属及公用事业板块[1] 重点持仓个股分析 - 中国人寿集团持仓中国人寿市值7959.3亿元占流通股比例92.8%[3][4] - 中国平安持仓平安银行市值1357.3亿元占流通股比例57.95%[3][4] - 三大运营商成为布局重点：中国人寿持有中国联通31.9亿股（市值170.4亿元）加仓中国电信2.05亿股（总持仓11亿股/市值85亿元）与中国移动（加仓478.3万股）[3] - 神火股份获4家保险机构持仓合计1.04亿股许继电气等13只个股获3家机构持仓[3] 行业配置特征 - 非银金融持仓市值7962.1亿元银行2245.7亿元通信336.4亿元电力设备、有色金属及公用事业均超80亿元[5] - 高股息标的受青睐银行股因股息现金流稳定及银保协同优势成为重点举牌领域[9] 资金配置动向 - 险资股票仓位激增：二季度末股票投资余额3.07万亿元（占比8.47%）上半年净增6406亿元[8] - 政策引导推动入市：要求大型国有保险公司每年新增保费30%投资A股并实施长周期考核[5] - 险资风险偏好提升：股票成为下半年首选投资资产债券和证券投资基金次之[8] 未来资金潜力 - 险资权益资产配置比例仍低于政策上限未来增量资金潜力巨大[10] - 保费收入增长及权益配置需求将使其成为资本市场稳定资金来源[10]

核心财务表现 - 上半年营业收入5000.76亿元 [1] - 归属于母公司股东的营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 同比下降8.8% [1] - 中期股息每股现金0.95元 同比增长2.2% [1] 险资投资策略 - 年内险资举牌29次 平安人寿为主要举牌方 重点布局银行股H股 [2] - 投资逻辑聚焦低波动、高分红特质 国有大行平均股息率超4% 高于传统险2%保证利率 [2] - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元 较年初增长8.2% [3] - 非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [3] 权益配置动向 - 股票持有比例从去年末7.6%提升至6月末10.5% [3] - 未来将适度加大权益配置 聚焦新质生产力成长板块和高分红价值股 [3] - 投资遵循"经营可靠、增长可期、分红可持续"三原则 [4] - 67%股票投资计入OCI科目 约600亿元资本利得未体现于利润表 [5] 净利润下降原因 - 并表平安好医生产生一次性减值34亿元 影响增速4.6个百分点 [5] - 港股可转债因股价上升产生会计估值变动 [5] - OCI会计处理方式导致部分投资收益未计入利润表 [5] 创新投资布局 - 3月完成首单黄金交易试点 纳入中长期战略资产配置计划 [2] - 看好黄金在全球货币超发环境下的风险对冲价值 [2] - 监管允许10家险企试点投资黄金现货合约及租借业务 [2]

股权变更与交易 - 海尔集团子公司卡泰驰控股以总价约18亿美元（约合人民币130.74亿元）收购云辰资本持有的汽车之家20亿股普通股[1][3] - 交易完成后卡泰驰控股成为汽车之家新的第一大股东并持有约43.0%股份[1][3] - 平安产险通过云辰资本间接保留约5.1%股份及一个董事会席位[1] 管理层重组 - 董事会完成改组：杨嵩辞任董事及首席执行官改任高级副总裁[1] - 海尔集团卡泰驰汽车产业板块负责人刘斥出任董事会主席、董事及首席执行官[1] - 新增四位海尔系成员梁海山、张翠美、周生磊、方兴加入董事会[1] 公司财务表现 - 2025年第二季度净收入总额为人民币17.581亿元，较2024年同期18.726亿元下降6.1%[2] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为人民币4.157亿元，较2024年同期5.248亿元下降20.8%[2] - 截至公告日港股收盘市值285.26亿港元（约合人民币261亿元）[2] 公司历史沿革 - 公司由理想汽车创始人李想于2005年创立，系国内三大汽车垂直门户网站之一[1] - 中国平安于2016年4月以16亿美元收购公司47.4%股权成为最大股东[1] - 公司于2021年3月完成港交所上市[1]

险资投资策略 - 中国平安下半年将适度加大权益配置 重点布局新质生产力成长板块和高分红价值股 [1] - 中国人寿对A股投资保持乐观 认为A股估值总体合理且市场底部夯实 [2] - 险资采用哑铃策略平衡风险与收益 一端配置成长板块（如人工智能/创新药）一端配置高分红资产 [1] 市场配置方向 - A股和港股市场均受到险资青睐 哑铃策略成为重要配置逻辑 [1] - 港股投资机会受关注 中国人寿获批QDII额度将重点配置港股新经济和高股息板块 [2] - 具体配置工具包括A股红利低波ETF（159547）、港股央企红利ETF（513910）及恒生科技指数ETF [1] 资金动向 - 长期资金配置逻辑通过保险资金投资动向显现 部分投资者可能效仿险资策略 [1] - 险资投资策略体现风险偏好与收益目标的动态平衡 通过红利资产打底结合成长板块配置 [1]

交易详情 - 中国平安保险于8月25日增持中国人寿1145.3万股[1] - 每股作价24.8563港元[1] - 总交易金额约2.85亿港元[1] 股权变动 - 增持后最新持股数量达5.27亿股[1] - 持股比例升至7.08%[1]

交易信息 - 中国平安保险(集团)股份有限公司于8月25日增持中国人寿1145.3万股 [1] - 每股作价24.8563港元，总金额约2.85亿港元 [1] - 增持后最新持股数目达5.27亿股，持股比例升至7.08% [1] 股权变动 - 本次增持后中国平安对中国人寿的持股数量增加1145.3万股 [1] - 持股比例由增持前的未披露值提升至7.08% [1] - 交易通过香港联交所二级市场完成 [1] 资金规模 - 单次增持涉及资金规模达2.85亿港元 [1] - 每股交易价格精确至24.8563港元 [1] - 本次增持股份数量占中国人寿已发行股份的0.15%（按增持后5.27亿股/总股本计算） [1]

市场表现与指数涨幅 - 2025年港A两市呈现"慢牛"行情 上证指数年内涨幅14.67% 深证成指涨20.71% 创业板指涨32.01% 恒生指数涨24.62% [1] - 保险板块在上涨周期中四次跑赢上证指数 2016年1月至2018年1月以行业第一表现体现"行情放大器"属性 [1] 中国平安核心财务数据 - 归母净利润受一次性因素影响 一季度同比降26.4% 二季度同比增8.2% 主因好医生并表减值34亿元及可转债重估 [2] - 股票投资浮盈约600亿元（64%计入OCI） 增厚净资产并提升分红险竞争力 [2] - 归母营运利润777亿元 同比增长3.7% 中期股息每股0.95元 同比增2.2% 分红连续十年上涨 [2] 机构评级与目标价 - 中金公司维持"推荐"评级 认为盈利改善符合预期 [4] - 星展集团给予H股69港元目标价 较收盘价存20%上行空间 [4] - 摩根大通给予增持评级及80港元目标价 认可资本充足率提升和寿险边际率改善 [4] - 美银证券上调2025-2027年盈利预测及目标价4% 重申"买入"评级 [4] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比增39.8% 新业务价值率（标准保费）同比升9.0个百分点 [6] - 代理人渠道新业务价值同比增17.0% 人均新业务价值同比增21.6% 大专及以上学历代理人占比提升1.5个百分点 [9] - 银保渠道新业务价值59.72亿元 同比增168.6% [9] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年增15个百分点 [12] 产品创新与科技赋能 - 推出养老税优产品"盛世优享"、专属商业养老产品"智盈金生"及即期年金"御享天年" [10] - 寿险保单秒级核保占比达94% AI坐席服务量约8.82亿次 覆盖80%客服总量 [11] - AI辅助销售金额661.57亿元 [11] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元 同比增7.1% [14] - 车险保费1086.11亿元 同比增3.6% 新能源车承保量575万辆 同比增49.3% [15] - 新能源车险保费217亿元 同比增46.2% 市场份额27.6% 综合成本率95.5% 同比优化2.6个百分点 [15] - 整体综合成本率95.2% 同比优化2.6个百分点 [15] 综合金融与客户生态 - 个人客户数近2.47亿 持有4个及以上合同客户占比26.6% 留存率97.8% [18] - 医疗养老生态圈覆盖63%客户 其客均合同数3.37个（为非生态圈客户1.5倍） 客均AUM6.14万元（为非生态圈客户4.1倍） [18] 医疗养老战略布局 - 居家养老覆盖85个城市 服务近21万客户 提供十维养老服务 [19] - "平安臻颐年"高端养老在5城市布局6个社区 平安健康整合线上线下医疗资源 [19] 资金配置与投资收益 - 保险资金投资规模超6.2万亿元 较年初增8.2% [21] - 非年化综合投资收益率3.1% 同比升0.3个百分点 [21] - 近10年平均净投资收益率5.0% 平均综合投资收益率5.1% 超内含价值长期投资回报假设 [21] 行业政策与资金流向 - 公募基金保险板块持仓占比1.54% 较标配水平1.91%存在差距 [23] - 中国平安公募持仓比例0.87% 较标配差0.45个百分点 [23] - 预定利率下调降低负债成本 推动行业从利率比拼转向价值竞争 [25]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现稳健 归属于母公司股东的营运利润777.32亿元同比增长3.7% 净利润680.47亿元 主要受益于寿险及健康险新业务价值39.8%的强劲增长和双轮战略的持续落地 [1] - 公司连续十年实现股息增长 中期股息每股现金0.95元同比增长2.2% 体现对股东回报的承诺 [1] - 公司通过人工智能技术加速全面数字化转型 为核心业务发展提供持续驱动力 [1] 综合金融业务表现 - 寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元同比增长39.8% 新业务价值率同比上升9个百分点 [4] - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% 人均新业务价值同比增长21.6% 银保渠道新业务价值同比增长168.6% [4] - 银保渠道成为增长主引擎 因产品适配性升级和平安银行保险+财富管理联动策略奏效 私人银行客户转化率提升至37% [4] - 新增客户1571万同比增长12.9% 5年及以上客户占比73.8%较年初提升1.6个百分点 客户留存率94.6% [7] - 持有4个及以上合同客户占比26.6%较年初提升1.0个百分点 留存率达97.8% [7] - 产险原保险保费收入1718.57亿元同比增长7.1% 保险服务收入1656.61亿元同比增长2.3% 综合成本率减少2.6个百分点至95.2% [7] - 平安好车主注册用户数近2.51亿 月活跃用户数峰值近3850万 [7] - 鹰眼系统预警25.9万场灾害 发出预警信息42.6亿次 覆盖6402万企业和个人客户 [7] - 平安银行营业收入693.85亿元 净利润248.70亿元 不良贷款率1.05%较年初减少0.01个百分点 拨备覆盖率238.48% [8] - 企业贷款余额较年初增长4.7% 对公客户数90.91万户较年初增长6.5% 供应链金融融资发生额9112.80亿元同比增长25.6% [10] 医疗养老战略实施 - 近63%的个人客户享有医疗养老生态圈服务权益 [11] - 健康险保费收入近870亿元 其中医疗险保费收入超410亿元同比增长3.3% [11] - 超1300万寿险客户使用健康管理服务 新契约客户使用占比近67% [11] - 享有医疗养老生态圈服务权益客户的客均合同数约3.37个 客均AUM约6.14万元 分别为不享有客户的1.5倍和4.1倍 [11] - 平安家医会员覆盖超3500万人 家医年人均使用频次提升至5次 [11] - 居家养老服务覆盖全国85个城市 近21万名客户获得服务资格 [11] - 养老社区+终身年金组合产品在一二线城市销量同比翻番 客均保费达12万元 [13] - 医养业务帮助保险客户留存率提升至93% [13] - 平安好医生营业收入25.02亿元 调整后净利润1.65亿元 [13] - 北大医疗集团营业收入超26.6亿元 其中北京大学国际医院营业收入近12.6亿元 [13] 人工智能技术应用 - AI坐席服务量约8.82亿次 覆盖80%的客服总量 [14] - 寿险保单秒级核保占比94% 闪赔占比59% [14] - AI+人工智能复效派工体系辅助保单复效提升18% [14] - AI工具千智销售话术生成效率提升5倍 帮助银保渠道人均产能同比增长92% [4][14] - AI智能体累计辅助销售661.57亿元 [14] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元 [14] - 大模型在代理人端应用场景超200个 单客服务成本降低35% [15] - 公司数据库沉淀30万亿字节数据 覆盖近2.47亿个人客户 [15] - 积累超3.2万亿高质量文本语料 31万小时带标注语音语料 超75亿图片语料 [15] 未来战略方向 - 公司将持续深化综合金融+医疗养老双轮并行和科技驱动战略 [16] - 推动全面数字化转型和三省服务工程 [16] - 贯彻落实聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险的经营方针 [16]

险资重仓持股概况 - 截至8月27日险资重仓持有368只个股合计持股554.1亿股持股市值达1.18万亿元[1] - 险资新进79股增持124股减持95股主要聚焦非银金融银行通信电力设备有色金属公用事业等板块[1] - 险资对非银金融银行通信行业持仓市值排名前三分别为7962.1亿元2245.7亿元336.4亿元[3] 险资重点持仓个股 - 中国人寿保险集团对中国人寿持仓市值7959.3亿元占流通股比例92.8%中国平安对平安银行持仓市值1357.3亿元占流通股比例57.95%[2][3] - 三大运营商成为险资布局重点中国人寿持有中国联通31.9亿股市值170.4亿元加仓中国电信2.05亿股至11亿股市值85亿元同时中国人寿和太平人寿分别加仓中国移动478.3万股和538万股[2] - 神火股份有4家保险机构驻扎合计持仓1.04亿股许继电气双汇发展华润双鹤等13只个股均有3家保险机构驻扎[2] 险资行业配置与策略 - 险资提升高股息标的配置以获取稳定分红缓冲债券收益率下行影响银行股等高股息板块成为重点举牌项目[1][7] - 险资权益投资上限仍有较大增仓空间股票是下半年保险机构首选投资资产其次为债券和证券投资基金[1][6] - 险资持仓遵循稳健与成长并重原则聚焦经营稳定现金流充沛高股息率的价值蓝筹股如金融公用事业同时关注绿色能源高端制造科技创新等国家战略领域[7] 险资资金动向与规模 - 保险公司资金运用余额达36.23万亿元同比增长17.39%其中投向股票资金余额为3.07万亿元占比8.47%上半年净增加6406亿元二季度单季净增加2513亿元[6] - 险资今年已举牌30次大幅超过2024年的20次和2020年的26次[3] - 政策引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股推动险资入市意愿[4] 险资投资动机与预期 - 险资加速重构底仓资产重视权益资产配置价值以优化长期预期回报水平因30年期国债收益率持续走低利差压缩[4][5] - A股港股部分上市公司估值较低股息率较高长期资金加大权益配置比例有望获得可观回报[5] - 险资投资银行股可实现长钱长投符合长期资金属性和考核机制同时通过银保协同加强保险和银行联系[7]