股权投资变动 - 中国平安在中国中车H股的持股比例上升至5.09% [1]

板块整体表现 - 保险板块在11月12日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.26%，显著跑赢大盘指数，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内所有主要成分股均录得上涨，其中中国人保以4.01%的涨幅领涨，新华保险上涨3.56%，中国太保上涨2.56%，中国人寿上涨1.99%，中国平安上涨1.40% [1] - 从交投活跃度看，中国平安成交量最大，为149.02万手，成交额达89.9517亿元，中国人保成交126.69万手，成交额11.07亿元 [1] 资金流向分析 - 当日保险板块整体获得资金净流入，主力资金净流入4.95亿元，游资资金净流入1.74亿元，而散户资金则净流出6.69亿元 [1] - 个股方面，中国平安获得主力资金净流入2.73亿元，主力净占比为3.03%，同时游资净流入8457.58万元 [2] - 新华保险获得主力资金净流入1.31亿元，主力净占比高达6.92% [2] - 中国人保获得主力资金净流入7018.68万元，主力净占比为6.34%，但游资净流出576.45万元 [2] - 中国人寿获得主力资金净流入2882.84万元，同时获得游资大幅净流入5416.29万元，游资净占比达7.07% [2] - 中国太保是板块内唯一主力资金呈净流出的个股，净流出724.37万元 [2]

新会计准则实施概况 - 新金融工具准则IFRS9已全面实施，非上市险企最晚应于2026年1月1日起实施，上市险企已全面实施[2][4] - 新准则采用“三分类”体系，包括以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），取代了原有的IAS39“四分类”模式[2][4] - 分类标准从主观的合同特征和持有意图转变为客观的业务模式和合同现金流特征[4] FVOCI科目的特点与适用范围 - 债券和股票可以被指定为FVOCI资产，但基金不可指定为FVOCI资产[5][7] - 指定为FVOCI的权益工具不可撤销，其累计在其他综合收益中的公允价值变动不能转入损益表，只有股息分红可计入投资收益[5] - 债券资产可以在不同会计分类间重分类，但权益资产（股票）不可重分类[10] FVOCI对保险公司利润表的影响 - 险企投资收益对利润贡献重大，2025年上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益占归母净利润比例分别达到192%、194%、260%、163%、156%[8] - 股票资产FVTPL占比较大将导致利润表波动性增大，而FVOCI占比较大则可有效降低利润表波动，但险企无法将股票价差收益转入利润表[10][11] - 险企长负债久期的经营模式决定了其需要长期稳定的利润表，因此天然有降低利润表波动的需求，FVOCI是更受欢迎的选择[11] 主要险企资产配置动向 - 截至2025年中期，主要险企股票资产FVOCI科目占比显著提升：中国人寿提升10.6个百分点至22.6%，中国平安提升5.2个百分点至65.3%，中国太保提升4.0个百分点至33.8%，新华保险提升1.9个百分点至18.8%，中国人保提升1.1个百分点至46.4%[12] - 同期，债券资产FVOCI科目占比也普遍提升：中国人寿提升1.8个百分点至87.3%，中国太保提升1.8个百分点至83.8%，新华保险提升3.5个百分点至57.9%，中国人保提升0.5个百分点至65.6%，中国平安持平为64.3%[16] 险企增配FVOCI资产的驱动因素 - 低利率环境叠加非标资产供给不足，导致资产荒严重，FVOCI股票可作为债券的短期替代[15] - AH股市场高股息标的相对充足，符合险资配置需求[15] - 险企资产会计分类占比无统一标准，各公司根据自身经营要求选择：注重利润稳定性的公司倾向提升FVOCI占比，注重通过投资提升盈利能力的公司则可能倾向提升FVTPL占比[1][17]

市场表现 - 11月12日早盘A股市值前18的个股一度全线飘红，其AB股总市值超过20万亿元 [2] - 农业银行股价一度拉升3%，续创历史新高，总市值突破3万亿元 [2] - 美的集团、中国石油、中国银行股价均上涨2%，中国平安、中国人寿、工商银行、邮储银行等大市值股也表现强势 [2] - 尽管主要指数翻红，但市场下跌个股数量较多，盘中下跌个股超过3400只，呈现指数强而个股弱的格局 [2] 资金流向 - 南向资金在上周（11月3日至11月7日）大幅净流入，累计净流入12748亿元 [2][3] - 银行、非银行金融和石油石化行业是南向资金主要流入对象，净流入金额分别为82.7亿元、53.5亿元和48.1亿元，合计约184亿元 [3] 市场逻辑与机构观点 - 分析认为市场风险偏好变化导致风格切换，资金流向大市值板块 [4] - 国联民生金融工程团队指出当前市场宏观杠杆率约12.46倍，A股科技板块估值处于较高位置 [4] - 太平洋证券认为在海外市场下跌过程中，“旧”势力（如有色、煤炭、光伏、银行等板块）展现出韧性和弹性，这些此前被低配的板块仍处于低位 [4] - 中信证券展望2025年11月，在大类资产配置层面建议增配国内股票和商品，在股票风格配置层面看好大市值风格，并认为煤炭、光伏、通信、农林牧渔等行业具有较好配置价值 [4]

险资入市规模与持仓概况 - 截至2025年三季度末，险资合计出现在633家A股上市公司前十大流通股东名单中，新进个股达270家 [3] - 除去平安系和国寿集团对自有股票的持股，三季度险资A股持仓市值超过6500亿元，较2025年中报增长超6% [3] - 2025年前三季度，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41%，总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点 [5] 险资投资偏好与行业布局 - 截至2025年三季度末，险资持有申万一级行业总市值排名前五为银行、公用事业、交通运输、通信和电力设备 [5] - 险资持有申万一级行业个股数排名前五为电子、医药生物、电力设备、机械设备和汽车 [5] - 第三季度险资新进前十大流通A股行业集中在银行、有色金属、计算机、电子、电力设备 [6] - 具体新进行动包括平安新进农业银行A股，国寿新进紫金矿业、工商银行、海康威视A股，新华保险新进歌尔股份 [6] 险资核心投资策略 - 投资策略以负债驱动资产为核心，根据保险资金的久期、成本和现金流需求匹配资产 [6] - 固收打底，权益增强：以高评级债券、政策性金融债等固定收益资产为底仓，占比约60%-70%，权益类资产配置比例通常控制在10%-15% [6] - 长期持有与价值投资：偏好金融、公用事业、新能源等现金流稳定行业，通过股息收益和长期增值对抗市场波动 [6] - 另类资产扩容：逐步增加基础设施股权计划、保险版ABS等非标资产配置，以弥补债券收益率下行缺口 [6] 保险版ABS的发展与作用 - 2025年前三季度，保险资管机构资产支持计划登记数量为66只，登记规模达2745.78亿元，同比增长25.1% [8] - 15家保险资管机构中有10家登记规模突破100亿元，民生通惠资产管理登记数量最多（12只），光大永明资产登记规模最大（达605.5亿元） [8] - 保险版ABS具备5%-6%的发行利率，高于同等级信用债（3%-4%），产品期限多集中在5-10年，与保险负债端长期性高度契合 [8] - 保险版ABS以基础资产产生的现金流为支持，通过结构化设计将风险与收益分层，提供风险可控、收益相对稳定的投资选择 [9]

行业资金流向 - 医药生物、银行、有色金属等行业获主力资金净流入 [1] - 电力设备、基础化工、计算机等行业遭主力资金净流出 [1] 个股资金净流入 - 世纪华通获主力资金净流入15.56亿元 [1] - 中国平安获主力资金净流入10.41亿元 [1] - 好上好获主力资金净流入8.97亿元 [1] 个股资金净流出 - 振华股份遭主力资金抛售8.16亿元 [1] - 阳光电源遭主力资金抛售8.03亿元 [1] - 隆基绿能遭主力资金抛售7.84亿元 [1]

市场整体表现 - 沪深两市半日成交额达1.26万亿元，较上个交易日放量9亿元 [4] - 全市场超4000只个股下跌，三大指数午盘收跌，沪指跌0.23%，深成指跌1.07%，创业板指跌1.58% [3] - 市场开盘阶段三大指数集体低开，沪指低开0.15%，深成指低开0.36%，创业板指低开0.37% [11][12] 行业板块表现 - 银行和保险板块逆势走强，农业银行涨超1%并与工商银行双双创历史新高，中国平安港股突破60港元创2021年8月以来新高 [3][5][8] - 油气板块表现活跃，燃气板块高开，胜利股份2连板 [10] - 光伏产业链、储能、锂电池、算力硬件产业链及CPO方向跌幅居前 [3][13] - 脑机接口概念逆势走强，爱朋医疗涨超10%，浙江东日3连板 [7] - 乳业板块延续活跃，三元股份3连板 [10] - 可控核聚变板块持续回调，海陆重工接近跌停 [4] - 超硬材料、培育钻石概念显著回调 [3][13] 港股市场表现 - 恒生指数开盘涨0.22%，恒生科技指数涨0.26% [14] - 医药股、科技股表现活跃，小鹏汽车涨超2%，京东健康、携程、网易等涨超1%，蔚来跌超4%，阿里巴巴跌超2% [14] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有655亿元逆回购到期 [15] - 人民币对美元中间价调升33个基点至7.0833，创2024年10月15日以来最高 [15]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.24%，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.58%，逾4000只个股下跌 [1] - 半日成交额达1.3万亿元，较昨日放量10亿元 [1] - 市场分析认为近期震荡行情主要因上证指数处于4000点关口需反复消化、资金高低切换寻找新主线、以及处于宏观事件真空期缺乏增量政策 [2] 上涨板块及个股 - 油气板块表现活跃，准油股份涨停，通源石油领涨，惠博普、贝肯能源、中国海油跟涨，消息面利好源于我国最大页岩油生产基地长庆油田累计产量突破2000万吨 [5] - 银行板块走强，农业银行领涨，重庆银行、光大银行等跟涨，农业银行涨超3%，总市值突破3万亿元创历史新高 [2] - 医药商业板块拉升，人民同泰3连板，药易购涨停，建发致新、大参林等跟涨，消息面涉及秋冬季流感疫情预计高峰及国家医保局加强定点药店价格管理 [6] - 保险板块震荡走高，中国人保领涨，中国平安H股突破60港元创2021年6月以来新高 [2] 下跌板块 - 培育钻石、光伏设备等板块出现回调 [3] 机构后市观点 - 东方财富认为中长期AI仍是主线，市场再平衡将继续演绎，短期受美国政府关门事件及美股科技板块做空影响，A股科技板块风险偏好受扰动 [4][7] - 华西证券指出11月小盘风格上涨概率高，因处于业绩和宏观事件真空期，两融交易额占A股成交额比例持续处于10%以上反映市场热度维持，微观流动性相对宽松 [8][9] - 光大证券认为市场科技向周期切换的风格特征明显，配置可聚焦受益于PPI边际改善与反内卷政策的周期板块（如光伏、化工、钢铁、有色）、科技成长主线（AI硬件、电池、电网、军工）以及高股息资产 [10]

公司行政变更 - 国家金融监督管理总局贵州监管局批准中国平安人寿保险股份有限公司贵阳市金阳支公司变更营业场所 [1] - 新营业场所变更为贵州省贵阳市观山湖区林城路贵阳国际金融中心一期商务区项目9号楼35层整层、36层3601A区、3604A区房屋 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

监管批复核心内容 - 国家金融监督管理总局黑龙江监管局于2025年11月7日批准中国平安人寿保险股份有限公司南岗支公司变更营业场所 [1] - 新营业场所为黑龙江省哈尔滨市南岗区中山路193号中实大厦19层、20层 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]