中國人民保險集團股份有限公司（「本公司」）擬於2025年10月31日15:00-16:00通過文字互 動方式召開2025年第三季度業績說明會（「業績說明會」）。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 1339 關於召開2025年第三季度業績說明會的公告 承董事會命 中國人民保險集團股份有限公司 丁向群 董事長 中國北京，二零二五年十月二十七日 於本公告日，本公司執行董事為丁向群女士、趙鵬先生及肖建友先生，非執行董事為徐 向先生、王少群先生、喻強先生及宋洪軍先生，獨立非執行董事為邵善波先生、徐麗娜 女士、王鵬程先生及高平陽先生。 投資者屆時可登陸上證路演中心(http://roadshow.sseinfo.com)參加業績說明會，公司將通 過上證路演中心(http://roadshow.sseinfo.com)及時回答投資者的提問。 投資者可於2025年10月30日16:00前登錄上證路演中心網站首頁，點擊「提問預徵集」欄目 (http:// ...

市场表现 - 10月27日，保险板块整体上涨0.84%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 新华保险领涨保险板块，股价上涨1.66%至69.92元，中国人寿上涨1.53%至45.06元，中国人保上涨1.37%至8.88元，中国平安下跌0.22%至57.75元，中国太保下跌0.24%至37.13元 [1] - 从成交量看，中国人保成交83.86万手，中国平安成交68.50万手，中国太保成交43.39万手，新华保险成交28.57万手，中国人寿成交27.58万手 [1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为5.02亿元，而游资和散户资金则分别净流出4.07亿元和9561.63万元 [1] - 中国平安获得主力资金最大净流入，达3.62亿元，主力净占比9.12%，但其游资净流出也最大，为3.78亿元 [2] - 中国太保主力资金净流入1.05亿元，主力净占比6.50%，游资净流出1.17亿元 [2] - 新华保险主力资金净流入4300.38万元，同时获得游资净流入5613.65万元，但散户净流出9914.03万元 [2] - 中国人寿主力资金净流入1410.84万元，游资净流入3932.44万元，散户净流出5343.28万元 [2] - 中国人保是板块内唯一主力资金净流出的个股，净流出2144.50万元，同时游资净流出678.66万元，但散户净流入2823.16万元 [2]

股价表现与资金流向 - 10月27日公司股价盘中上涨2.05%至8.94元/股，成交金额为5.34亿元，换手率为0.17%，总市值达3953.62亿元 [1] - 当日主力资金净流入930.38万元，其中特大单净买入794.58万元（买入4236.65万元，卖出3442.07万元），大单净买入100万元（买入1.35亿元，卖出1.34亿元） [1] - 公司股价年初至今上涨20.16%，近5个交易日、近20日及近60日分别上涨4.56%、15.50%和7.03% [1] 公司业务与行业属性 - 公司为综合性保险集团，主营业务通过六大分部运营：财产保险、健康保险、人寿保险、资产管理、总部及其他 [2] - 主营业务收入构成为财产保险83.28%、人寿保险10.22%、健康保险5.84%、总部及其他3.93%、资产管理0.49% [2] - 公司所属申万行业为非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ，概念板块包括低市盈率、中特估、中字头、H股、大盘等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1月至6月，公司归母净利润为265.30亿元，同比增长16.94% [3] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为13.04万户，较上期减少13.66%，人均流通股增至282,774股，较上期增加16.38% [3] - A股上市后公司累计派现435.03亿元，近三年累计派现222.00亿元 [4] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股3.50亿股，较上期减少684.83万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大股东，持股5696.20万股，较上期增加342.22万股；易方达沪深300ETF（510310）为第八大股东，持股4056.00万股，较上期增加311.05万股 [4] - 银华富裕主题混合A（180012）新进为第十大股东，持股3239.97万股；华夏沪深300ETF（510330）退出十大股东之列 [4]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司郑州市九如东路营销服务部营业场所获准变更，新地址为河南省郑州市郑东新区商务外环路24号22层2205号、2206号、2207号 [1] - 人保财险河南省分公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司巫山支公司河梁营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局万州监管分局批准 [1] - 新营业场所地址变更为重庆市巫山县官渡镇龙泉街56号一层 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批信息 - 监管批复基于公司提交的请示文件《中国人民财产保险股份有限公司重庆市分公司关于巫山支公司河梁营销服务部变更营业场所的请示》（渝人保财险发〔2025〕134号） [1] - 国家金融监督管理总局万州监管分局于2025年10月17日发布此次营业场所变更批复 [1]

报告行业投资评级 - 报告标题为“重视非银补涨机会”，对非银金融行业持积极看法 [1] 报告核心观点 - 核心观点是重视券商板块的补涨机会，并看好保险板块在“十五五”规划下的发展前景 [2] - 券商板块目前估值仍有吸引力，多数券商股价高点仍停留在2024年，存在补涨空间 [2] - 保险板块预计在“十五五”期间将围绕“严监管、化风险、促发展、强法治”展开，商业保险在社会保障体系中的角色将更为重要 [2] 市场回顾 - 本周（2025/10/20-10/24）沪深300指数上涨3.24%，非银指数上涨2.02% [5] - 细分行业中，券商指数上涨2.05%，保险指数上涨1.85%，多元金融指数上涨2.46% [5] - 保险A股个股方面，中国人寿表现最佳，周涨幅达8.75% [7] - 保险H股个股方面，中国人寿同样领涨，周涨幅为8.36% [7] - 券商个股方面，哈投股份周涨幅最高，为10.96%；首创证券跌幅最大，为-2.74% [7] 非银行业重要数据：保险行业 - 截至2025年10月24日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.85%和2.00%，本周分别变化-0.12基点和-1.09基点 [11] - 沪深300指数和恒生中国企业指数本周分别上涨3.24%和3.91%，2025年年初至今累计涨幅分别为18.44%和28.45% [11] - 中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别为-0.13%、-0.16%和+0.04% [11] 非银行业重要数据：券商行业 - 本周沪深北日均股票成交额为17,975.25亿元，环比下降18.04% [13] - 2025年至今沪深北日均成交金额为16,773.34亿元，同比上年增长57.70% [13] - 2025年10月至今的日均成交金额为20,966.76亿元，环比下降29.04% [13] - 截至2025年10月23日，融资融券余额为24,510.45亿元，较2024年底增长31.5% [13] - 2025年至今两融日均余额为19,730.66亿元，较2024年全年日均余额增长25.9% [13] 非银行业资讯 - 证监会召开党委会议，强调将着力增强资本市场韧性和抗风险能力 [14] - 金融监管总局指出应充分发挥再保险作为“放大器”、“调节器”和“连接器”的作用 [15] - 据证券日报报道，年内已有2565家险企分支机构退出市场，较去年同期增长约六成 [16] - 央行于10月23日开展2125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [18] - 中国基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [19] - 港交所正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制等项目进行紧密合作 [20] - 京东集团已取得香港保险经纪牌照，拟拓展香港保险业务 [21] - 中国平安增持农业银行，涉及资金2.28亿港元，持股比例升至20.06% [22] - 截至2025年9月底，中国香港成为全球第三大ETF市场，资产管理规模达6535亿港元，按年增长34.1% [23][24] 个股重点公告 - 湘财股份发行股份购买资产并募集配套资金的申请获得上海证券交易所受理 [25] - 浙商证券获批开展上市公司股权激励行权融资业务试点 [26] - 五矿资本旗下五矿证券因先行赔付需要计提预计负债2.10亿元 [27] - 华泰证券资管公司董事长变更，由江晓阳先生代为履行董事长职责 [28] - 中国人保财务负责人赵鹏先生的任职资格获国家金融监督管理总局核准 [29] - 华鑫股份子公司华鑫证券获准非公开发行总额不超过10亿元的科技创新公司债券 [30] - 华泰期货有限公司董事长变更为赵昌涛先生 [31] - 中原证券独立董事贺俊先生因工作原因辞职 [32] - 中国人寿发布2025年前三季度业绩预增公告，预计净利润同比增长50%到70%，达到约1567.85亿元至1776.89亿元 [33] 投资分析意见 - 券商板块推荐三条投资主线：综合实力强的头部机构（如广发证券、中信证券等）、业绩弹性较大的券商（如东方财富、东方证券等）、国际业务竞争力强的标的（如中国银河、中金公司H） [2] - 保险板块看好险资入A趋势下的表现，推荐中国人寿(H)、中国太保、新华保险、中国平安等 [2] - 港股金融/多元金融推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 [1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备 [48] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年10月20日-2025年10月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数，保险行业上涨2.99%，多元金融行业上涨2.70%，证券行业上涨2.02%，非银金融整体上涨2.30%，沪深300指数上涨3.24% [3][8] - 2025年以来（截至2025年10月24日）保险行业上涨14.47%，多元金融行业上涨12.38%，券商行业上涨7.73%，非银金融整体上涨10.08%，沪深300指数上涨18.44% [9] 证券行业观点 - 10月交易量同比提升，截至10月24日，10月日均股基交易额为25070亿元，较上年10月上涨12.07% [3][13] - 截至10月23日，两融余额24510亿元，同比提升47.76%，较年初增长31.45% [3][13] - 非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好，中信证券25Q1~3归母净利润231.6亿元，同比增速37.9%，东方财富25Q1~3归母净利润91.0亿元，同比增速50.6% [3][15] - 9月份证券类App月活人数达1.75亿，同比增长9.73%，环比增长0.74%，月活规模创年内新高 [3][22] - 2025年10月24日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.3x [3][23] 保险行业观点 - 上市险企三季度利润大幅增长，中国人寿前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，同比增长50%至70%，三季度单季同比增长75%-106% [3][25] - 新华保险前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，预计同比增长45%至65%，三季度单季同比增长58%-101% [3][25] - 中国财险预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元，三季度单季57%-122% [3][25] - 金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持浮动收益型健康保险发展 [3][28] - 2025年10月24日保险板块估值0.60-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位 [3][31] 多元金融行业观点 - 信托行业2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5% [3][34] - 期货行业2025年9月全国期货交易市场成交量为7.70亿手，成交额为71.50万亿元，同比分别下降3.03%和增长33.16% [3][38] - 2025年8月期货行业净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比下降8.12% [3][41] - 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向 [3][42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善 [48] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好 [48] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]

行业投资评级 - 对非银金融行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 重视非银金融板块的补涨机会 [1] - 券商板块业绩高增预期得到验证，估值仍有修复空间 [3] - 保险板块在“十五五”规划下，严监管、化风险、促发展、强法治成为关键词，负债成本与长端利率边际改善利好板块表现 [3] 市场回顾 - 本周（2025/10/20-10/24）沪深300指数上涨3.24%，非银指数上涨2.02% [6] - 细分行业中，券商指数上涨2.05%，保险指数上涨1.85%，多元金融指数上涨2.46% [6] - 保险A股板块中，中国人寿表现最佳，周涨幅达8.75% [8] - 券商板块中，哈投股份周涨幅最高，为10.96% [8] 券商行业分析 - 中信证券9M25净利润232亿元，同比增长38%；3Q25单季净利润94.4亿元，创单季新高，同比增长52%，环比增长32% [3] - 中信证券总资产突破2万亿元，成为A股首家达到此规模的券商 [3] - 东方财富9M25净利润91亿元，同比增长51%；3Q25单季净利润35.3亿元，同比增长78%，环比增长24% [3] - 券商板块估值方面，券商指数PB为1.48倍，位于近10年48%分位数，仍有10家上市券商PB低于1.2倍 [3] - 市场活跃度方面，2025年至今沪深北日均成交金额16,773.34亿元，同比大幅增长57.70% [15] - 截至2025年10月23日，两融余额为24,510.45亿元，较2024年底增长31.5% [15] 保险行业分析 - “十五五”规划明确高质量发展目标，保险行业预计将围绕“严监管、化风险、促发展、强法治”发展 [3] - “新国十条”明确了保险行业增长由民生福祉、安全应急、创新发展共同驱动 [3] - 截至2025年10月24日，10年期国债到期收益率为1.85% [11] - 中国人寿发布业绩预增公告，预计2025年前三季度归母净利润为1,567.85亿元至1,776.89亿元，同比增长50%到70% [37] 行业资讯与动态 - 证监会会议强调着力增强资本市场韧性和抗风险能力 [16] - 金融监管总局指出要充分发挥再保险的“放大器”、“调节器”、“连接器”作用 [17] - 年内已有2565家险企分支机构退出市场，同比增长约六成 [18] - 港交所正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制等进行紧密合作 [22] - 中国香港成为全球第三大ETF市场，截至9月底资产管理规模达6535亿港元，按年增长34.1% [25][27] 投资分析意见 - 券商板块推荐三条主线：综合实力强的头部机构（如广发证券、中信证券等）、业绩弹性较大的券商（如东方财富、东方证券等）、国际业务竞争力强的标的（如中国银河、中金公司H） [3] - 保险板块推荐中国人寿（H）、中国太保、新华保险、中国平安等 [3] - 同时推荐港股金融/多元金融标的，包括香港交易所、中银航空租赁等 [3]

文章核心观点 - 国内低利率周期尚未结束，当前1.5%-1.6%的利率水平已接近极值，底部基本探明 [2][9] - 科技成为经济增长新动能，催生新投资机遇，资本市场已呈现“科技主导”特征 [2][10] - 保险资管行业面临利差损风险、资产负债匹配压力、偿付能力压力加剧及新会计准则下投资收益波动加大等核心挑战 [2][11][12] - 资产配置需从传统大类向多元化、精细化转型，固收端注重久期缺口管理与非标创新，权益端以多元化策略对冲波动 [2][13][15] 宏观与产业变革带来的机遇与挑战 - 全球经济格局调整：2001年至2023年，美国与欧洲经济体占全球经济比重从62%降至50%，亚洲占比从27%提升至36% [6] - 逆全球化加速及科技竞争成为大国博弈核心领域，聚焦人工智能，形成中美两大参与方 [6] - 可持续发展理念成为全球共识，中国在ESG领域表现突出，新能源发电量及新增装机容量已超过传统能源 [7] - 国内经济结构转型：新能源、新能源汽车、光伏、风电、电子半导体等产业快速发展，机电产品成为中国第一大出口商品 [8] - 中国全社会研发经费从2012年的1万亿元增长至2024年的超3.6万亿元，投入总量稳居全球第二 [8] 国内低利率环境分析 - 低利率背后原因为实体经济资本回报率下降及人口红利逐步消退 [9] - 积极因素包括中国“工程师红利”具备较强竞争力，产业升级步伐加快 [2][9] - 利率下行导致上市保险公司投资收益率每年下降30-50个基点，目前已跌破3% [11] 保险资管行业核心挑战 - 利差损风险与资产负债匹配压力显著，传统非标资产供给萎缩，权益投资占比提升但波动风险大 [11] - 权益配置占比10%时，极端波动可能侵蚀2个百分点收益，占比15%则侵蚀3个百分点收益 [11] - “偿二代二期”规则落地与利率快速下行叠加，导致保险公司普遍面临更大偿付能力压力 [12] - 新会计准则下投资收益与股市波动高度挂钩，波动幅度显著加大 [12] 资产配置战略转型 - 固收端实施久期缺口管理，并通过非标创新如REITs、ABS等弥补收益，人保资产相关投资已超200亿元 [13][14] - 权益端通过优化会计科目匹配、平衡红利与科技成长资产、兼顾相对与绝对收益组合等多策略对冲波动 [15] - 参考国际经验，低利率环境下可采取权益增配、超长久期配置、全球化配置、信用下沉及另类投资扩容等策略 [13] 科技类资产投资布局 - 加大优质科技企业长期配置，重点投资具备核心竞争力的企业，坚持长期投资理念 [16] - 强化科技领域研究能力，增配科技领域研究员，深入产业链研究 [16] - 提升科技企业估值定价能力，需评估企业未来10-20年的成长潜力以判断高估值合理性 [16]

公司人事任命 - 中国人保于2025年8月27日召开的第五届董事会第十一次会议上审议通过了聘任赵鹏为公司财务负责人的议案 [1] - 国家金融监督管理总局已核准赵鹏担任公司财务负责人的任职资格 [1] - 赵鹏的任职自2025年10月17日起生效 [1]