报告公司投资评级 兴业证券维持买入评级 [7] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度兴业证券业绩短期承压,但财富优势长期凸显,资管业务实现稳健增长,自营投资表现强势 [5][6][7] 2. 经纪业务随市场下行,投行业务受市场影响承压明显,但财富管理转型持续推进,代销业务有序发展 [5] 3. 资管业务稳健增长,自营投资表现十分亮眼,有力支撑业绩表现 [6] 4. 随着市场回暖,公司有望发挥业务协同效应在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下实现成长 [7] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,兴业证券实现营业收入和归母净利润分别为88.1亿元和13.2亿元,同比分别下降0.5%和16.5% [7] 2. 单季度来看,Q3实现营收和归母净利润分别为34.19亿元和3.8亿元,同比分别增长78.3%和276.0% [7] 3. 分业务条线来看,经纪、投行收入同比下降,资管和自营收入同比增长 [7] 4. 预计2024-2025年归属净利润分别为20.63亿元和23.40亿元,对应PE分别为27.09和23.88倍,PB分别为0.96和0.92倍 [7]

营业收入相关 - 本报告期营业收入34.19亿元，同比增长78.26%；年初至报告期末88.11亿元，同比减少0.52%[2] - 本报告期营业收入增长78.26%，主要因三季度交投活跃度回暖，A股主要市场指数反弹，公司自营业务创收增加[5] - 2024年前三季度营业总收入88.11亿元，2023年前三季度为88.56亿元，同比下降0.52%[14] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.78亿元；年初至报告期末13.20亿元，同比减少16.51%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.75亿元；年初至报告期末12.85亿元，同比减少11.25%[2] - 2024年前三季度净利润18.44亿元，2023年前三季度为21.55亿元，同比下降14.42%[15] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.0408元；年初至报告期末0.1438元，同比减少21.46%[2] - 2024年前三季度基本每股收益0.1438元/股，2023年前三季度为0.1831元/股，同比下降21.46%[16] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率0.66%，增加1.04个百分点；年初至报告期末2.31%，减少0.68个百分点[2] 资产相关 - 本报告期末总资产2907.81亿元，较上年度末增长6.28%；归属于上市公司股东的所有者权益569.43亿元，较上年度末增长1.01%[2] - 2024年9月30日应收款项为19.65亿元，较2023年12月31日增长40.22%[6] - 2024年9月30日买入返售金融资产为65.52亿元，较2023年12月31日下降44.04%；其他债权投资为581.20亿元，较2023年12月31日增长54.28%[6] - 截至2024年9月30日，货币资金79,969,527,950.13元，较2023年末69,478,945,520.69元增加[12] - 截至2024年9月30日，融出资金26,918,317,092.97元，较2023年末30,042,496,433.38元减少[12] - 截至2024年9月30日，交易性金融资产76,704,647,982.65元，较2023年末82,772,699,641.84元减少[12] - 截至2024年9月30日，其他债权投资58,120,107,336.71元，较2023年末37,671,045,693.70元增加[12] - 截至2024年9月30日，短期借款1,220,207,909.11元，较2023年末1,979,713,844.54元减少[12] - 截至2024年9月30日，应付短期融资款11,163,447,015.02元，较2023年末5,612,575,769.91元增加[12] - 截至2024年9月30日，资产总计290,781,270,948.46元，负债合计228,945,212,792.56元，所有者权益合计61,836,058,155.90元[12][13] 净资本相关 - 本报告期末净资本351.03亿元，上年度末347.31亿元；净资本/净资产为69.18%，上年度末为68.71%[3] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计300.06万元；年初至报告期末3486.20万元[4] 利息净收入相关 - 2024年1 - 9月利息净收入为8.79亿元，较2023年1 - 9月下降38.56%[6] - 2024年前三季度利息净收入8.79亿元，2023年前三季度为14.30亿元，同比下降38.40%[14] 公允价值变动收益相关 - 2024年1 - 9月公允价值变动收益为31.45亿元，较2023年1 - 9月增长263.29%[6] 其他业务收入相关 - 2024年1 - 9月其他业务收入为21.73亿元，较2023年1 - 9月增长40.66%[6] 营业外收支及所得税相关 - 2024年营业外收入为1176.86万元，较2023年增长2426.90%[7] - 2024年营业外支出为459.33万元，较2023年下降38.43%[7] - 2024年所得税费用为 - 3890.38万元，较2023年下降113.37%[7] 经营活动现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额342.60亿元，同比增长710.55%[2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为342.60亿元，较2023年增长710.55%[7] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计494.53亿元，2023年前三季度为395.37亿元，同比上升25.08%[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额342.60亿元，2023年前三季度为42.27亿元，同比上升710.41%[17] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为237467户，福建省财政厅持股17.70亿股，持股比例20.49%[8] 利润分配相关 - 2024年中期利润分配以总股本8,635,987,294股为基数，每10股派现金红利0.30元，共分配259,079,618.82元，占2024年上半年净利润比例30.95%[11] 基金持股相关 - 国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金期初持股148,894,914股，占比1.72%，期末持股128,490,385股，占比1.49%[10] - 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初持股51,632,353股，占比0.6%，期末持股130,326,163股，占比1.51%[10] 手续费及佣金净收入相关 - 2024年前三季度手续费及佣金净收入34.92亿元，2023年前三季度为47.80亿元，同比下降26.90%[14] 投资收益相关 - 2024年前三季度投资收益为 -9.23亿元，2023年前三季度为 -0.28亿元，亏损扩大[15] 营业总支出相关 - 2024年前三季度营业总支出70.12亿元，2023年前三季度为64.03亿元，同比上升9.51%[15] 营业利润相关 - 2024年前三季度营业利润17.98亿元，2023年前三季度为24.53亿元，同比下降26.70%[15] 投资活动现金流量相关 - 2024年第三季度投资活动现金流入小计35.1848663704亿美元，2023年同期为11.5900065617亿美元[18] - 2024年第三季度投资支付的现金213.3075931742亿美元，2023年同期为123.2506165683亿美元[18] - 2024年第三季度投资活动现金流出小计216.0000075051亿美元，2023年同期为128.5181666824亿美元[18] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额-180.8151411347亿美元，2023年同期为-116.9281601207亿美元[18] 筹资活动现金流量相关 - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计355.23386296亿美元，2023年同期为419.9611410373亿美元[18] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计398.7440026722亿美元，2023年同期为400.1116932705亿美元[18] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额-43.5101397122亿美元，2023年同期为19.8494477668亿美元[18] 汇率变动及现金等价物相关 - 2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为6813.805408万美元，2023年同期为2.4577500677亿美元[18] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额118.9582390806亿美元，2023年同期为-52.3530043891亿美元[18] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额871.9280807384亿美元，2023年同期为811.1965340914亿美元[18]

业绩说明会安排 - 2024年11月14日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[1][3][5][7] - 2024年11月7日至11月13日16:00前投资者可提问[1][7] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[2][3][5] - 参加人员有总裁刘志辉等[6] 参与及联系信息 - 2024年11月14日16:00 - 17:00投资者可在线参与[7] - 联系部门为董监事会办公室，邮箱xyzqdmc@xyzq.com.cn，电话0591 - 3850 7869[8] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 报告披露 - 2024年10月31日披露2024年第三季度报告[1]

融资券发行情况 - 2024年度第三期短期融资券于2024年10月29日发行完毕[1] - 计划与实际发行总额均为45亿元[1] - 发行价格100元/张，票面利率2.00%[1] 时间信息 - 发行日为2024年10月28日，起息日为2024年10月29日[1] - 兑付日为2025年7月16日，期限260天[1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入4.34亿元，同比下降47.26%[1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6840.38万元，同比下降267.27%[1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7300.73万元，同比下降303.56%[1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.28亿元[1] - 第三季度公司实现营业收入1.42亿元，同比下降46.99%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-2313.80万元，同比下降459.92%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2508.78万元，同比下降593.50%[2] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为3595.35万元[2] 公司上市信息 - 公司于2023年7月12日在上交所科创板上市，发行数量为1,000.00万股，发行价格为83.90元/股[2] - 上市首日，公司盘中最高价报84.20元，为该股上市以来最高价[2] - 公司目前处于破发状态[2] 公司募集资金情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为83,900.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为75,450.71万元[2] - 公司最终募集资金净额比原计划多32,648.93万元[2] - 公司首次公开发行股票的发行费用总额为8,449.29万元，其中，保荐及承销费用为6,412.50万元[2] 公司股息分配 - 2024年6月14日，公司公告称每10股转增4股并派息(税前)1.4元，除权除息日为2024年6月20日[2]

文章核心观点 - 在反转逻辑的大框架下,关注这轮行情能走多长,而不是短期有多高[1] - 资本市场、资产负债表和中国经济需要形成良性正面循环,需要更长久的行情,而不是短期暴利[1] - 中国经济的好转不是一蹴而就的,行情需要震荡向上,才能走得更远[1] - 本轮上涨可能由多个阶段性的"快涨、大波动"的震荡市构成,底部逐步抬升、拾级而上[1] - 中国经济运行中的问题化解需要时间,行情向上难免有颠簸,阶段性快涨之后的大波动大分化,有助于行情走得更远[1] 行业分析 - 反转逻辑下,资本市场和资产负债表以及中国经济需要形成良性正面循环[1] - 中国经济的好转不是一蹴而就的,需要经历震荡向上的过程[1] - 本轮上涨可能由多个阶段性的"快涨、大波动"的震荡市构成[1] - 中国经济运行中的问题化解需要时间,行情向上难免有颠簸[1] 公司分析 无相关内容

融资券发行情况 - 2024年度第二期短期融资券2024年10月22日发行完毕[2] - 发行日为2024年10月21日，起息日为2024年10月22日[2] - 兑付日为2025年5月22日，期限212天[2] 融资券数据 - 计划和实际发行总额均为50亿元[2] - 发行价格100元/张，票面利率1.98%[2]

违规情况 - 部分项目发行保荐报告未完整披露立项等审查问题[2] - 薪酬考核制度设计不合理[2] 监管措施 - 中国证监会对兴业证券出具警示函[2] - 公司应加强内控管理并内部问责[2] 救济途径 - 不服可60日申请行政复议或6个月起诉[2] 决定时间 - 该决定发布于2024年5月31日[3]

新策略 - 2024年10月18日公司获证监会关于参与互换便利复函[1] - 证监会对公司参与互换便利无异议，需合理确定额度经央行同意后实施[1] - 参与应遵守规定，在额度内指定场所交易，按月报送资金运用情况[1] - 遇重大情况和问题及时向央行和证监会报告[1]

融资券发行情况 - 兴业证券2024年度第一期短期融资券于2024年9月12日发行完毕[1] - 计划与实际发行总额均为20亿元[1] - 发行价格100元/张，票面利率1.99%[1] 时间信息 - 发行日为2024年9月11日，起息日为9月12日[1] - 兑付日为2025年3月12日，期限181天[1]