公司运营动态 - 中国人寿财产保险股份有限公司乌鲁木齐市经济技术开发区支公司营业场所变更申请获得新疆金融监管局批复 [1] - 新营业场所地址为新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市经济技术开发区喀纳斯湖北路455号新疆软件园创智大厦B座23层2309室 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

险资投资策略转向 - 险资投资策略从传统商办领域拓展至公用事业、能源、保租房、数据中心等新赛道 [2] - 投资品种从非标私募产品转向公募REITs、持有型ABS等标准化产品 [2] - 在票息承压背景下，险资为缓解净资产收益率下行压力，积极开拓稳定现金流来源，高股息资产、收租型资产成为发力方向 [5] 险资投资规模与案例 - 财信人寿作为最大份额外部投资人，参与华夏凯德商业REIT战略配售，投资金额约5000万元 [1] - 中国人寿系统内资金认购华夏华润商业REIT约6.86亿元，占总募集规模10%，为第一大外部投资人 [2] - 今年以来，中国人寿、太平洋人寿等险企公布十余笔大额不动产投资，合计新增投资数十亿元，较去年同期显著增加 [2] - 中邮保险作为领投机构，签订上海博华广场不动产专项基金投资协议，并在2023年和2024年先后受让中粮·置地广场项目、投资西安启迪中心项目 [3] 投资标的偏好与标准 - 险资偏好出租率高、租约稳定、现金流充裕并具长期增值潜力的收租型资产 [1] - 出租率是重要考量指标，例如华夏凯德商业REIT的长沙凯德广场雨花亭项目出租率约97% [1] - 险资中意运营记录良好、租金流水清晰的资产，核心资产当前估值相对较低，且在交易结构设计中险资投资人享有收益分配优先权 [6] - 优质商业地产能够容纳大体量资金并提供稳定现金流，与险资投资期限、风险偏好契合 [6] 长租公寓/租赁住房投资 - 险资加速崛起成为租赁住房市场新核心买家，例如出资额45亿元的天津家寓股权投资基金投入运作，重点布局一线城市保租房项目 [3] - 友邦人寿通过私募股权基金收购提供2200余套保租房的上海松江柚米社区 [4] - 新华保险联合大家人寿等设立万新金石基金，收购预计可提供7700余套保租房的厦门泊寓院儿·海湾社区 [4] - 长租公寓资产具有低波动、长周期、现金流可预期属性，契合险资对安全性与稳定性的核心诉求 [4] 投资回报与收益表现 - 中邮保险投资的上海和北京项目净运营收益率在4%左右或以上 [3] - 一线城市商业地产租金收益率维持在5.5%至6.5%，与10年期国债收益率差异突出，对提升险资整体投资回报有正面效应 [7] - 险资通过投资此类资产有望获得“租金+增值”双重收益 [6] 政策支持与退出机制 - 政策支持险资通过债权、股权等方式参与长期租赁住房投资、开发和运营 [5] - 公募REITs有助于盘活长租公寓存量，打通从开发基金到核心基金再到REITs的资本闭环，解决险资退出后顾之忧 [5]

文章核心观点 - 分红型长期健康险在监管引导下时隔22年回归市场 是浮动收益型保险发展趋势的重要体现 [1][2] - 在人身险预定利率进入"2.0%时代"的背景下 行业正通过加大分红险等浮动收益型产品占比来应对低利率挑战并推动转型 [5][6] - 产品结构向浮动收益型保险调整是全球保险业应对利率下行的普遍做法 预计分红险将为行业保费收入贡献主要增速 [7] 分红型健康险回归 - 分红型重疾险曾在2003年前后因兼具"保障+分红"成为市场主力 后因销售乱象和管理难度大被原保监会叫停 [2] - 本次回归是监管部门有序引导浮动收益型保险发展 激发健康险市场增长潜力的重要举措 [2] - 分红健康险作为主险有利于拓宽健康险的利源结构 更好满足多层次市场需求 [3] 浮动收益型保险定义与发展 - 浮动收益型保险相对于普通型固定收益产品 保底收益较低但提供浮动收益 是应对低利率周期的有效工具 [3] - 目前我国浮动收益保险主要包括分红险、万能险和投连险三种类型 [3] - 监管部门将加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则 丰富产品供给 [3] 人身险转型纵深推进 - 人身险产品预定利率上限在过去6年间从4.025%一路下调至2.0% 2025年9月1日起正式进入"2.0%时代" [5] - 此轮预定利率调整采取不对称下调 分红险预定利率最高值为1.75% 下调幅度相对较小 [5] - 当预定利率低于2%时 普通型人身保险产品销售压力较大 向浮动收益型保险转型成为必然趋势 [5] 行业实践与战略调整 - 中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费比重超50% 中国太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5% [6] - 招商信诺人寿推动"严格控制负债成本"和"分红险全面转型"两大战略调整 并看好健康险市场前景 [6] - 行业已形成加大浮动收益型产品尤其是分红险占比的共识 [5][6] 国际经验与市场展望 - 日本险企在利率下行时转向保障类产品 美国险企则通过投连险等产品向客户转移负债成本 [7] - 分红险预计将为行业全年保费收入贡献主要增速 并有利于提升险企对权益类资产的配置需求 [7] - 在监管引导和险企主动转型下 人身险公司负债成本有望逐步下降 [7]

股东变动与投资回报 - 中国人寿清仓其持有的杭州银行全部股份，最后一笔减持5078.94万股，套现约8.33亿元[2] - 中国人寿自2021年起分四次减持杭州银行股份，累计套现总额达38.75亿元[3] - 对比16.35亿元的总投资成本，此次投资净赚22.4亿元，投资收益率超过137%，计入分红后总回报率超过150%[4] 杭州银行财务与经营表现 - 杭州银行资产规模从不到千亿增长至超过2.2万亿元[4] - 2025年上半年，杭州银行实现营收200.93亿元，净利润116.62亿元，同比增长16.66%[4] - 杭州银行不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为520%，但拨备覆盖率较上年末的541%有所下降[10] - 2025年上半年净利息收入增速明显放缓，非利息收入占比在提升[13] 行业环境与投资逻辑 - 银行业面临净息差收窄、资产质量承压及政策调控趋严等挑战，板块估值处于低位[7] - 中国人寿的清仓决策部分基于股价在特定区间内震荡，资产增值吸引力下降[6] - 新华保险于2025年1月以43.17亿元购入杭州银行3.29亿股股份，显示出对杭州银行未来成长性和分红能力的看好[7][9] - 杭州银行对公贷款占比较高，零售业务拓展速度不快，其资产质量可能受到房地产市场调整及企业融资需求疲软的影响[10]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國人壽保險股份有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02628 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | | 1 RMB | | 7,441,175,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | | 1 RMB | | 7,441,175,000 | | 2. 股份分類 ...

股东变动 - 中国人寿通过集中竞价方式完成对杭州银行所持全部股份的减持，长达16年的投资关系结束 [1] - 中国人寿此次减持股份不超过5078.943万股，占杭州银行普通股总股本的0.70% [1] - 截至9月30日收盘后，中国人寿不再持有杭州银行股份 [1] - 中国人寿的退出被认为是基于其自身资产配置和投资管理需要的市场化行为，减持比例较小对市场影响有限 [2] 投资回报 - 中国人寿通过合计四次减持累计实现投资净收益18.93亿元，加上历年分红，总投资收益率超过150% [1] - 中国人寿自2009年首次入股杭州银行，此后两次增持，累计投资16.35亿元 [1] 机构投资者动态 - 2025年年初，新华保险斥资43.17亿元受让了澳洲联邦银行所持杭州银行32963.84万股股份 [2] - 2025年上半年，北向资金大笔增持杭州银行 [2] - 保险公司当前依然看好并重点配置银行股，杭州银行是资产质量和利润增长龙头之一 [3] 财务业绩 - 2025年上半年，杭州银行实现营业收入200.93亿元，同比增长3.90% [2] - 2025年上半年，杭州银行净利润116.62亿元，同比增长16.66% [2] - 净利润延续了上市以来近20%的年化增长率 [2] - 自上市以来，杭州银行2024年度净利润较2016年度增长3.3倍 [3] 资产质量与资本充足率 - 杭州银行不良贷款率维持在0.76%的较低水平，拨备覆盖率超过520% [2] - 2025年杭州银行完成150亿元可转债转股，截至6月末核心一级资本充足率达到9.74%，较年初提升0.89个百分点 [3] 发展战略与股东回报 - 杭州银行坚持"不以风险换发展"的原则和"轻资本"战略，不片面追求规模增长，追求有效益的增长 [2][3] - 杭州银行自上市以来每股分红增长3.3倍，未来原则上每年实施两次现金分红以平衡投资者利益与公司可持续发展 [3] - 杭州银行高ROE优势可持续，被机构坚定看好价值重估 [3]

减持事件概述 - 中国人寿于2025年9月30日完成对杭州银行股份的减持计划 [1] - 本次减持通过集中竞价方式进行 [1] - 减持计划实施完毕后，中国人寿不再持有杭州银行股份 [1] 减持股份详情 - 累计减持杭州银行股份5078.943万股 [1] - 减持股份数量占杭州银行普通股总股本的0.70% [1]

减持事件概述 - 杭州银行持股5%以下股东中国人寿通过集中竞价方式完成减持计划 [2] - 累计减持股份数量为50,789,430股，占公司普通股总股本的0.70% [2] - 截至2025年9月30日收盘后，中国人寿不再持有杭州银行股份 [2] 股东持股变动 - 本次减持计划实施完毕后，中国人寿对杭州银行的持股比例降至零 [2] - 减持方为持股5%以下的股东中国人寿保险股份有限公司 [2]

杭州银行（600926）(600926.SH)发布公告，截至2025年9月30日，中国人寿（601628）通过集中竞价方 式共减持公司股份5078.94万股，占公司普通股总股本的0.7%，至此中国人寿本次减持计划已实施完 毕。截至2025年9月30日收盘后，中国人寿不再持有公司股份。 ...

减持交易概述 - 中国人寿通过集中竞价方式减持杭州银行股份5078.94万股 [1] - 减持股份占杭州银行普通股总股本的0.70% [1] - 本次减持总金额为8.33亿元 [1] 持股变动情况 - 本次减持完成后，中国人寿不再持有杭州银行股份 [1]