自然灾害影响 - 甘肃兰州市榆中县等地遭遇连续强降雨引发山洪灾害，已造成10人死亡、33人失联 [1] 保险公司应对措施 - 公司启动紧急预案，成立应急工作小组，旗下财险甘肃分公司奔赴受灾现场开展理赔救援工作 [1] - 理赔人员重点排查受灾地区客户承保及报案情况，同步开通绿色理赔通道 [1] - 截至8日13时共计接到报案16笔，其中车险报案15笔，家财险报案1笔 [1] - 救援及查勘定损工作正在进行中 [1]

保险板块市场表现 - 保险板块整体下跌1.07% 领跌个股为XD新华保（跌幅1.43%）[1] - 上证指数下跌0.12%至3635.13点 深证成指下跌0.26%至11128.67点[1] - 板块内个股普遍下跌 中国平安跌0.58% 中国太保跌0.86% 中国人寿跌0.88%[1] 个股交易数据 - XD中国人成交48.88万手（金额4.04亿元）唯一个股上涨0.12%[1] - 中国平安成交39.79万手（金额23.32亿元）为板块最高成交额[1] - XD新华保成交16.56万手（金额10.61亿元）跌幅居板块首位[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出5.19亿元 游资净流入5519.42万元 散户净流入4.64亿元[1] - 中国平安主力净流出2.94亿元（占比-12.6%）散户净流入2.7亿元（占比11.59%）[2] - XD新华保游资净流入6780.71万元（占比6.39%）主力净流出2.57亿元（占比-24.22%）[2] - 中国太保主力净流入2037.61万元（占比3.79%）游资净流出3231.41万元（占比-6%）[2]

指数表现 - 新上证综指8月8日下跌0.12%报收3072.18点 成交额7005.1亿元 [1] - 近一个月上涨4.80% 近三个月上涨8.89% 年初至今累计上涨8.60% [1] 指数构成 - 指数样本由沪市已完成股权分置改革的股票与存托凭证组成 采用总股本加权计算 [1] - 以2005年12月30日为基日 基点1000.0点 [1] - 上市满三个月且日均总市值排名沪市前10位的证券纳入指数 其他证券需上市满一年 [2] - 被实施风险警示措施的样本将从指数中剔除 撤销警示后重新纳入 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比26.48% 农业银行(3.74%)和工商银行(3.7%)位列前二 [1] - 贵州茅台(3.12%)、中国石油(2.46%)、中国银行(2.39%)分列第三至第五位 [1] - 招商银行(1.63%)、中国人寿(1.5%)、工业富联(1.24%)、长江电力(1.2%)和中国平安(1.11%)进入前十 [1] 行业配置 - 金融行业占比最高达27.29% 工业占比18.53%位列第二 [2] - 信息技术(11.45%)、原材料(8.54%)、主要消费(6.47%)行业权重居前 [2] - 能源(6.43%)、医药卫生(6.07%)、可选消费(6.01%)、公用事业(4.51%)和通信服务(3.48%)占比相对均衡 [2] - 房地产行业权重最低仅1.21% [2] 市场覆盖 - 指数成分股全部来自上海证券交易所 占比100.00% [1]

行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 证券：标配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[3] 核心观点 银行板块 - 8月以来银行板块活跃度边际回暖，农业银行股价创新高，受益于人身险预定利率下调凸显高股息资产价值、6家银行半年度业绩快报显示归母净利润全部正增长（5家增幅达两位数）、消费贷贴息政策呵护净息差[7] - 增量资金向银行板块迁移的逻辑持续，低利率环境和"资产荒"背景下险资、被动资金对高股息低估值银行股的配置需求强劲，公募基金考核机制改革加速资金倾斜[7] - 截至2025年8月7日，申万银行板块PB为0.77，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.80、0.68、0.76、0.66，招商银行(1.07)、杭州银行(1.03)、成都银行(0.98)估值最高[24] 证券板块 - 券商板块受多重利好催化：32家上市券商2025年中期业绩全部预增或扭亏，其中国联民生(1183%)、华西证券(1025%-1354%)净利润增速领跑；两融余额连续两日站上2万亿；香港《稳定币条例》生效驱动资金追捧券商及多元金融板块[4] - 截至2025年8月7日，证券Ⅱ（申万）PB为1.55，处于近5年63.06%分位点，具有估值修复空间[27] - A股日均成交额达16120.08亿元（环比-9.79%），两融余额19735.16亿元（环比+1.04%），融资余额占比98.3%[35] 保险板块 - 负债端人身险预定利率从2.5%降至2%，短期或引发停售潮但长期推动产品结构优化，转向分红险、万能险等浮动收益型产品；资产端险资入市政策松绑，银行股举牌增厚投资收益[5] - 截至2025年8月7日，新华保险、中国平安PEV均为0.71，中国太保0.60，中国人寿0.72[27] - 10年期国债收益率1.70%（环比-0.01pct），低利率环境趋势强化保险资产配置压力[38] 行情数据 - 近两周（2025/7/25-8/7）银行(+1.66%)、保险(+0.35%)跑赢沪深300(-0.83%)，证券(-1.98%)跑输；农业银行(+8.23%)、西部证券(+6.04%)、新华保险(+4.45%)领涨各子板块[15] - 申万31个行业中银行指数排名第9，非银金融排名第20；年初至今银行指数累计涨幅14.08%[16] - 利率市场：1年期MLF 2.0%，1/5年期LPR 3.0%/3.5%，同业存单3个月/6个月利率1.67%/1.70%（环比+6.42bps/+2.13bps）[32] 重点公司推荐 - **银行**：成都银行(601838)、宁波银行(002142)、杭州银行(600926)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、国有大行(农业/中国/工商/中信银行)[8][47] - **证券**：浙商证券(601878)、国联民生(601456)、方正证券(601901)、中国银河(601881)、头部券商(中信/华泰/国泰海通)[8][48] - **保险**：中国太保(601601)、中国平安(601318)、中国人寿(601628)、新华保险(601336)[8][49]

龙羊峡水电站概况 - 库容达247亿立方米，配备四台32万千瓦水轮发电机组，年发电量未直接披露但具有重要调节功能 [1] - 使下游省区灌溉保证率从56%提升至80%，保障沿黄9省区承担全国13.4%的粮食供给安全 [1] - 2022年完成电气主接线及363千伏GIS设备改造，显著提升电网供电稳定性和调频能力 [5] 黄河上游水电开发规模 - 在918公里河段上建成11座大中型水电站，形成梯级开发的"水电走廊" [5] - 截至2025年5月底总装机容量达2900万千瓦，年清洁发电量超600亿千瓦时，可满足2500万户家庭年用电需求 [5] - 实现"1滴水发11次电"的水资源高效利用模式 [5] 保险资金投资布局 - 2017年投资80亿元、2019年追加90亿元股权投资青海黄河公司，后者成为当年央企混改引战第一大项目 [4] - 保险资金平均久期超10年，与水电项目20-30年回报周期高度匹配 [4] - 截至2025年一季度末管理资产规模6.3万亿元，服务实体经济规模近4万亿元，其中社会民生领域投资超2400亿元 [6] 光伏产业生态融合 - 海南州生态光伏园总装机容量6244兆瓦，相当于6个大型火电厂规模 [9] - 光伏板使地表温度降低2-3℃、风速减少50%、土壤水分蒸发量降低30%，形成"光伏小气候" [9] - 植被覆盖率增加80%，减少荒漠化土地100平方公里，实现"光伏+生态+民生"三赢 [10] 储能技术突破 - 贡玛储能电站采用180兆瓦/720兆瓦时集中式高压级联储能系统，无变压器模式直接接入电网 [13] - 2025年5月30日正式并网，为"青豫直流"外送通道提供电网支撑 [13] - 技术具备单机容量大、能量转化效率高及强电网支撑能力等优势 [13] 多元化投资战略 - 从单一能源投资转向"水风光储"一体化布局 [14] - 设立30亿元粮油产业股权计划支持产能扩建，200亿元云南国企改革计划支持滇中引水工程，直接受益1500万人 [14] - 陕西、甘肃、吉林三地乡村光伏项目获7800万元资金支持，带动畜牧业发展与就业 [10]

核心观点 - 银发经济是构建经济发展新格局的重要组成部分 需要以创新驱动供给和服务满足需求 并坚持长期主义精神[1] - 银发经济规模达7万亿元 占GDP的6% 养老服务企业达74000家且呈快速发展态势[2] - 养老产业仍处于发展初级阶段 面临供给端产品服务不足和需求端个性化需求难以满足的双重挑战[3] - 发展养老金融是促进中国特色金融和养老事业高质量发展良性循环的关键着力点[4] - 保险业正加速布局养老社区和居家养老 已有8家保险机构在广东省投资21个养老社区项目[5] 政策支持 - 国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》提出4方面26项举措[2] - 《中共中央 国务院关于深化养老服务改革发展的意见》首次以党中央国务院名义印发 对养老服务工作作出系统性制度设计[2] - 长期护理保险试点城市从15个扩大到49个 参保人数超过1.8亿人[4] 市场规模 - 2024年银发经济规模达7万亿元 占GDP的6%[2] - 2023年养老服务企业数量达74000家 呈快速发展态势[2] - 四大重点发展领域包括银发健康业 银发制造业 银发金融业 银发文化业[2] 行业挑战 - 供给端存在产品服务供给不足 市场细分不够 无法精准满足多样化需求[3] - 养老机构服务水平参差不齐 与老年人日益增长的服务需求不匹配[3] - 需求端因个性化 动态化 私密化特点难以标准化 制约银发经济发展[3] - 长护险面临筹资和支付 服务内容和质量 人才培养等现实问题[4] 创新解决方案 - 保险业探索医养联合体模式和"支付+服务"商业模式 丰富医养康宁服务体系[5] - 头部保险公司加速布局养老社区和居家养老 投入力度不断加大[5] - 建议通过社保与商保结合 低费率全周期缴费 建立行业统一标准等措施促进长护险落地[4] - 推进医教研协同发展 打造老年全科学科 创建可持续高质量的医养服务体系[5] - 积极拥抱AI时代 让科技为医养融合贡献力量[5]

核心观点 - 三家保险机构中国人保、中国人寿和中国太平在2024年度中央单位定点帮扶工作成效考评中获得最高等次"好"的评价 依托主业专长创新帮扶模式 全方位助力定点帮扶县推进乡村振兴 [1] 中国人保帮扶成效 - 定点帮扶工作已持续24年 帮扶县增加至5个 是金融系统承担帮扶县最多的单位之一 2024年向5个定点帮扶县累计支付各类赔款2.6亿元 [2] - 在陕西省留坝县投入资金改造44个食用菌大棚 配置灭菌锅炉等设施 帮助近30户村民发展食用菌产业 2024年全村菌棒产量达80万筒 带动周边1800余人次就近务工 [2] - 在黑龙江省桦川县支持建成日产100吨的稻米油生产线 配套420万元打造农副产品加工产业园 投入410万元支持农产品质量检测中心升级 成功创建全国唯一县属农业农村部级质检机构 [3] - 搭建消费帮扶平台累计上架超过4600款产品 自2021年以来消费帮扶金额超过2.33亿元 [3] 中国人寿帮扶成效 - 2024年落实帮扶资金超4.43亿元创历史新高 落地招商引资超7.63亿元持续保持历史高位 培训"三支队伍"6275名 实现消费帮扶近9800万元 选派挂职帮扶干部1236名 [4] - 涉农人身保险承保2.7亿人次 提供风险保额超32万亿元 农险业务累计为1665万户次农户提供风险保障6784亿元 受益农户超340万户次 [4] - 在定点县投入1361万元为近49万人提供超280亿元人身风险保障 为3679人支付赔款1630万元 为超10万户家庭提供18亿元农业风险保障 支付1836笔赔款共计超1635万元 [5] - 创新推广"防贫四保"帮扶模式 业内首创"牛脸识别"技术促进肉牛养殖业发展 推出"文化振兴公益行"等活动 [5] 中国太平帮扶成效 - 2024年持续加大定点帮扶甘肃省两当县和安徽省裕安区工作力度 为两当县捐赠资金用于"防返贫险"保费补贴 取得"三户一孤一留守"大病救助保险项目承保资格 [7] - 整合资源加强医疗帮扶 为两当县卫生院捐赠治疗设备 在裕安区提供义诊、远程会诊等服务 开展教育帮扶捐赠意外险、校服和图书室 设立慈善助学基金持续资助学生 [7] - 聚焦特色产业进行精准滴灌 太平乡村振兴基金持续投入"两当太平助农"项目 支持成熟蜜生产基地和产业链建设 出资在两地开展4个乡村振兴示范村建设项目 [7] - 在内蒙古、江西、湖北等16个地区派出27名挂职干部开展帮扶并给予资金支持 [8]

核心观点 - 保险行业以"爱和责任 保险让生活更美好"为主题开展系列宣传活动 通过创新宣传形式 深化基层服务 普及保险知识和开展风险减量等方式 展现行业社会价值 [1][7] 创新宣传形式 - 中国保险行业协会发布六张主题海报 围绕"爱和责任""五篇大文章""两器三网"等内容展现行业形象 [2] - 中国人保开展多元化消费者权益保护宣传 人保财险安徽合肥分公司持续12年开展公益助学活动 今年为132名师生提供学习用品与体育器材 [2] - 中国人寿结合重要节日节点开展群众文体活动 中国太平升级客户服务体系 中国太保发起短视频大赛吸引员工与客户参与 [3] - 新华保险加强从业人员教育培训 严格落实金融产品 销售渠道 目标客户"三适当"要求 [3] 深化基层服务 - 中国太平在各地设立咨询点开展主题宣传 中国平安组建"平安金融知识志愿宣讲团"深入社区 学校 企业 农村开展面对面服务 [4] - 泰康人寿36家分公司落实"五进入"活动 上海分公司活动吸引近200位居民参与 大家保险利用各地职场开设便民服务点 [5] 知识普及成效 - 人保财险开展8场主题直播 累计吸引超43万人次点赞 内容涵盖政策解读 产品科普和理赔案例分析 [6] - 阳光财险等公司通过金融知识讲座和客户体验活动拉近与大众距离 中国人寿在柜面网点配备适老化设施和新市民服务专区 [6] 风险减量实践 - 人保财险重庆分公司在强降雨天气启动应急预案 完成全域风险排查 劝离危险区域车辆17台 张贴警示标识21处 部署38处临时保全场地和90台救援车辆 排查应急物资1498件 推送32万余条预警信息给客户 [7]

多层次医疗保障体系 - 珠海市建立由居民医保、大病保险和"大爱无疆"项目构成的三重医疗保障体系 有效减轻重大疾病患者家庭经济负担 [2] - "大爱无疆"项目采用政府指导与商业保险公司承办模式 实现资源共享和风险共担 提升医保服务效率 [2] - 项目实行"三不排除"投保原则 允许老人、病人及已享受重大疾病待遇者参保 突破传统商业保险限制 [2] 补充医疗保险项目运营 - "大爱无疆"项目年保费保持190元不变 保障责任从4项增至6项 总保障额度从116万元提升至259万元 [3] - 项目运行6年累计赔付支出超7亿元 惠及17万人次 最高单笔赔付达133.2万元 重疾报销比例提升27个百分点 [3] - 中国人寿广东省分公司已承办17个城市定制型商业医疗保险项目 累计参保超5000万人次 赔付金额超20亿元 [3] 医疗保障成效案例 - 13岁视障兼尿毒症患者通过三重医疗保障报销66.9万元 自付比例降至16.2% 另获4万元现金补偿 [1][2] - 患者家庭79.8万元医疗费用经医保体系覆盖后 实际承担12.9万元 避免家庭因医疗支出陷入经济困境 [2]

核心观点 - 财政部印发通知调整国有商业保险公司考核机制 将净资产收益率考核方式从"3年周期指标+当年度指标"改为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合 权重分别为30%、50%、20% 同时资本保值增值率考核也同步调整为相同周期和权重 [1][2] - 新考核机制旨在引导保险资金长期稳健投资 破解"长钱短投"问题 增强投资管理能力 发挥保险资金作为长期资本和耐心资本的"压舱石"作用 [1][3] - 政策有利于提升保险资金对投资收益短期波动的包容性 推动保险公司基于中长期视角筛选优质个股 提升深度研究水平和个股定价能力 [3][4] 考核机制改革 - 考核周期从单一年度扩展到多周期组合 2023年10月首次将净资产收益率考核由"当年度指标"调整为"3年周期指标+当年度指标" 本次进一步增加5年周期指标 [2] - 权重分配为当年度指标30%、3年周期指标50%、5年周期指标20% 资本保值增值率考核同步调整相同周期和权重 [2] - 长周期考核能有效熨平短期市场波动对业绩的影响 降低短期经营波动对绩效评价结果的影响 [2][3] 行业影响 - 截至2025年一季度末 保险公司资金运用余额达34.93万亿元 其中人身险公司股票投资占比8.43% 财产险公司7.56% 距离25%的政策上限还有较大空间 [6] - 新政策将推动国有险企延长对投资经理的考核时间 从被动维持市场稳定变为主动发现有价值的投资机会 更多投资于权益类资产 [3] - 保险资金增配1%的股票资产将为市场带来约3500亿元的增量资金 2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 预计带来3000亿元以上增量资金 [7] 投资策略调整 - 要求提升资产负债管理水平 强化资产与负债在期限结构、成本收益、现金流等方面的匹配管理 改善"长钱短投"问题 [8] - 强调通过完善内部中长期考核机制 挖掘收益稳健、风险可控且具有升值潜力和稳定现金流回报的优质投资标的 [8] - 促进通过基础设施REITs、绿色债券、产业引导基金等方式支持基础设施建设 投资人工智能、生物医药等科技创新领域 [8] 公司回应 - 中国人保将构建以资负匹配为基点、动态平衡为手段、绝对收益为指引的投资管理体系 [9] - 中国人寿表示将认真贯彻落实长期稳健投资要求 发挥头雁引领作用 [9] - 中国太平将持续优化以长期价值投资为核心的考核体系 提升专业能力和风控水平 [9] - 中国再保将逐步加大长期性、战略性的权益资产配置力度 拓展投资支持新质生产力发展的广度和深度 [9] 政策背景 - 险资入市面临三大堵点：长周期投资与短周期考核错配、偿付能力压力抑制权益投资积极性、股票投资导致利润和净资产波动性提升 [6] - 2023年10月金融监管总局将投资沪深300指数成分股风险因子从0.35调整为0.3 投资科创板股票风险因子从0.45调整为0.4 [6] - 2024年5月金融监管总局表示将股票投资风险因子进一步调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [6]