董事会换届 - 中国石油第九届董事会董事任期2025年年度股东会当天届满[2] - 董事会建议重选及委任戴厚良等12人为董事，选举及委任吴嘉宁为独立非执行董事[2] - 若获批准，董事候选人任期三年，自决议案获股东批准时开始[19] 董事信息 - 公告日董事长为戴厚良，副董事长及非执行董事为周心怀等[19] - 各董事候选人年龄、任职经历等信息[3][4][5][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 董事候选人过去三年无其他上市公司董事职务等情况[17] 其他事项 - 董事酬金由董事会按股东授权等厘定[19] - 载有董事选举事项的年度股东会通知及通函将适时寄发股东[19]

股息信息 - 公司宣派2025年末期股息为每股0.25元人民币[1] - 除净日为2026年6月18日[1] - 股息派发日为2026年7月31日[1] 股份过户 - 递交股份过户文件最后时限为2026年6月22日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记日期为2026年6月23日至25日[1] - 记录日期为2026年6月25日[1] 税率情况 - 非居民企业股息代扣企业所得税税率为10%[3] - 部分非个人居民股息代扣个人所得税税率为10%[3] - 部分非个人居民股息代扣个人所得税税率为20%[3] - 内地非企业投资者通过沪深港通投资H股股息代扣个税20%[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为2,864,469百万元人民币，同比下降2.5%[7][8] - 2025年归属于母公司股东的净利润为157,318百万元人民币，同比下降4.5%[7][8] - 2025年基本每股收益为0.86元人民币，同比下降4.5%[7][8] - 2025年加权平均净资产收益率为10.1%，同比下降1.0个百分点[8] - 2025年第四季度营业收入为695,213百万元人民币，净利润为31,023百万元人民币[8] - 2025年公司营业收入为人民币28,644.69亿元，归属于母公司股东的净利润为人民币1,573.18亿元[27] - 2025年公司实现营业收入人民币28,644.69亿元，同比下降2.5%；实现归属于母公司股东的净利润人民币1,573.18亿元[49] - 2025年集团营业收入为人民币28,644.69亿元，同比下降2.5%[51] - 2025年集团归母净利润为人民币1,573.18亿元，同比下降4.5%；每股基本收益为人民币0.86元，同比减少人民币0.04元[51] - 2025年集团经营利润为人民币2,192.41亿元，同比下降6.3%[54] - 2025年主营业务收入合计为人民币2,800,955百万元，较上年下降2.4%[86] - 2025年营业收入为2,864.469亿元人民币，较2024年的2,937.981亿元人民币下降2.5%[106] - 2025年净利潤为172.021亿元人民币，较2024年的183.755亿元人民币下降6.4%[106] - 2025年经营利润为219.241亿元人民币，较2024年的233.954亿元人民币下降6.3%[106] - 2025年归属于母公司股东的每股基本及摊薄盈利为0.86元人民币，较2024年的0.90元人民币下降4.4%[106] - 2025年综合收益总额为1,705.97亿元人民币，与2024年的1,715.91亿元人民币基本持平[106] - 2025年税前利润为2261.65亿元人民币，较2024年的2415.08亿元人民币下降6.4%[109] - 2025年公司合并营业收入为人民币48,822.72亿元，较2024年的51,541.21亿元同比下降5.3%[118] - 2025年公司外部营业收入为人民币28,644.69亿元，较2024年的29,379.81亿元同比下降2.5%[118] - 2025年公司经营利润为人民币2,192.41亿元，较2024年的2,339.54亿元同比下降6.3%[118] - 合并营业总收入为2,864.469亿元人民币，同比下降2.5%（2024年：2,937.981亿元）[121] - 合并净利润为172.005亿元人民币，同比下降6.4%（2024年：183.747亿元）[121] - 归属于母公司股东的净利润为157.302亿元人民币，同比下降4.5%（2024年：164.676亿元）[121] - 合并营业利润为234.579亿元人民币，同比下降8.1%（2024年：255.286亿元）[121] - 基本每股收益为0.86元人民币，同比下降4.4%（2024年：0.90元）[121] 成本和费用（同比环比） - 2025年集团经营支出为人民币26,452.28亿元，同比下降2.2%；其中员工费用同比增长3.3%至人民币1,850.96亿元[52] - 2025年集团除所得税外的其他税赋为人民币2,455.90亿元，同比下降8.1%；其中石油特别收益金同比大幅减少人民币119.58亿元[53] - 2025年集团单位油气操作成本为12.04美元/桶，与上年同期基本持平；炼油单位现金加工成本为人民币224.28元/吨，与上年同期基本持平[56][58] - 2025年所得税费用为541.44亿元人民币，较2024年的577.53亿元人民币下降6.3%[109][111] - 2025年研究与开发费用为235.52亿元人民币，较2024年的230.14亿元人民币增长2.3%[108] - 2025年存货成本（作为费用确认）为22152.99亿元人民币[108] - 2025年坏账准备及信用减值损失为12.11亿元人民币，较2024年的8.64亿元人民币增长40.2%[108] - 合并利息费用为17.567亿元人民币，同比下降15.3%（2024年：20.731亿元）[121] - 合并研发费用为23.552亿元人民币，同比增长2.3%（2024年：23.014亿元）[121] - 合并所得税费用为54.144亿元人民币，同比下降6.2%（2024年：57.755亿元）[121] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为412,510百万元人民币，同比增长1.5%[7][8] - 2025年公司实现自由现金流人民币1,201.89亿元，同比增长15.2%[27] - 公司经营现金流净额2025年为人民币4,125.10亿元，同比增长1.5%[65] - 2025年现金及现金等价物为2,061.62亿元人民币，较2024年的1,724.77亿元人民币增长19.5%[107] 资产、负债和权益 - 2025年末总资产为2,827,777百万元人民币，同比增长2.7%[7] - 2025年末归属于母公司股东权益为1,585,837百万元人民币，同比增长4.7%[7] - 2025年末公司资产负债率为36.37%，较2024年末的37.89%有所优化[24] - 2025年公司EBITDA全部债务比为2.12，EBITDA利息保障倍数为54.47[24] - 公司总资产2025年末为人民币28,277.77亿元，同比增长2.7%[62] - 公司资本负债率2025年末为11.2%，较2024年末的12.2%下降[69] - 公司债务净额2025年末为人民币214.01亿元，较2024年末的643.78亿元大幅减少[70] - 2025年末总资产为人民币2,828,017百万元，较2024年增长2.7%[85] - 2025年末非流动负债为人民币489,669百万元，较2024年增长20.7%[85] - 2025年短期借款为641.01亿元人民币，较2024年的1,387.83亿元人民币大幅减少53.8%[107] - 2025年长期借款为1,634.62亿元人民币，较2024年的980.72亿元人民币增长66.7%[107] - 2025年存货为1,505.53亿元人民币，较2024年的1,683.38亿元人民币减少10.6%[107] - 2025年权益总额为17,993.24亿元人民币，较2024年的17,096.23亿元人民币增长5.2%[107] - 2025年末应收账款净额为779.29亿元人民币，较2024年末增长8.8%，其中一年以内账龄占比95.9%[113] - 2025年末应付贸易账款为1658.65亿元人民币，较2024年末增长3.7%[115][117] - 2025年末公司合并总资产为人民币28,280.17亿元，较2024年末增长1.9%[119][120] - 2025年末公司合并股东权益为人民币17,995.48亿元，较2024年末增长5.0%[120] - 2025年末公司合并负债总额为人民币10,284.69亿元，较2024年末下降1.4%，资产负债率为36.4%[120] - 2025年末公司货币资金为人民币2,389.08亿元，较2024年末增长10.5%[119] - 2025年末公司长期借款为人民币1,484.62亿元，较2024年末的740.72亿元大幅增长100.4%[120] 油气和新能源业务表现 - 2025年公司原油平均实现价格为64.11美元/桶，较上年同期的74.70美元/桶下降14.2%[27] - 2025年公司国内原油产量为780.3百万桶，同比增长0.4%；可销售天然气产量为5,201.2十亿立方英尺，同比增长4.9%；油气当量产量为1,647.2百万桶，同比增长2.7%[31][32] - 2025年公司海外油气业务实现原油产量167.7百万桶，同比增长1.8%；可销售天然气产量162.0十亿立方英尺，同比下降8.5%；油气当量产量194.7百万桶，同比增长0.3%[33] - 2025年公司风光发电量达79.3亿千瓦时，同比增长68.0%；完成二氧化碳利用266.4万吨，同比增长40.3%[34] - 2025年原油产量948.0百万桶，同比增长0.7%，其中国内产量780.3百万桶，增长0.4%[36] - 2025年可销售天然气产量5,363.2十亿立方英尺，同比增长4.5%，其中国内产量5,201.2十亿立方英尺，增长4.9%[36] - 2025年油气当量产量1,841.9百万桶，同比增长2.5%[36] - 2025年风光发电量79.3亿千瓦时，同比大幅增长68.0%[36] - 2025年集团原油平均实现价格为64.11美元/桶，同比下降14.2%；天然气销量同比增长7.0%至3,147.13亿立方米[56] - 2025年油气和新能源分部经营利润为人民币1,360.65亿元，同比下降14.8%；营业收入同比下降9.0%[56][57] - 油气和新能源分部2025年经营利润为人民币1,360.65亿元，同比下降14.8%，占公司经营利润总额的62.1%[118] 炼油化工和新材料业务表现 - 2025年加工原油1,375.9百万桶，同比下降0.2%；生产成品油11,677.7万吨，下降2.6%[39][40] - 2025年化工产品商品量4,002.7万吨，同比增长2.7%；化工新材料产量332.7万吨，大幅增长62.7%[39] - 2025年乙烯产能首次突破1,000万吨/年；乙烯产量930.3万吨，同比增长7.5%[39][40] - 2025年炼油化工和新材料分部经营利润为人民币242.47亿元，同比增长13.4%；其中炼油业务经营利润同比增长19.1%至人民币217.04亿元[58][59] - 2025年炼油化工和新材料业务毛利率为5.0%，较上年增加0.5个百分点[86] 销售业务表现 - 2025年销售汽油、煤油、柴油16,081.1万吨，同比增长1.1%；国内销量11,865.8万吨，下降0.4%[44][46] - 销售分部2025年营业收入为人民币23,527.46亿元，同比下降4.1%[60] - 销售分部2025年经营利润为人民币175.47亿元，同比增长6.4%[60] - 2025年销售业务毛利率为2.9%，较上年减少0.4个百分点[86] 天然气销售业务表现 - 2025年销售天然气3,147.13亿立方米，同比增长7.0%，其中国内销售2,475.28亿立方米，增长5.6%[48] - 天然气销售分部2025年营业收入为人民币6,195.03亿元，同比增长4.5%[61] - 天然气销售分部2025年经营利润为人民币608.02亿元，同比增长12.6%[61] - 2025年天然气销售业务收入为人民币613,334百万元，较上年增长4.7%[86] - 天然气销售分部2025年经营利润为人民币608.02亿元，同比增长12.6%，是唯一实现经营利润同比增长的分部[118] 海外业务表现 - 公司海外业务2025年营业收入为人民币9,702.33亿元，占总营业收入的33.9%[61] 资本性支出 - 公司2025年资本性支出为人民币2,690.89亿元，同比下降2.5%[71] - 2025年公司总收入为2690.89亿元人民币，其中油气和新能源业务收入2050.94亿元，占总收入76.22%[72] - 2025年炼油化工和新材料业务收入477.72亿元，占总收入17.75%[72] - 2026年公司总收入预测为2794.00亿元人民币，油气和新能源业务预测收入2208.00亿元，占比提升至79.03%[72] - 2025年油气和新能源分部资本性支出为2050.94亿元人民币，2026年预计为2208.00亿元[73] - 2025年炼油化工和新材料分部资本性支出为477.72亿元人民币，2026年预计为427.00亿元[74][75] - 2025年销售分部资本性支出为82.16亿元人民币，2026年预计为85.00亿元[76] - 2025年天然气销售分部资本性支出为49.87亿元人民币，2026年预计为60.00亿元[77] - 2025年总部及其他资本性支出为30.20亿元人民币，2026年预计大幅减少至14.00亿元[78] - 2024年公司总收入为2758.49亿元人民币，其中油气和新能源业务收入2276.33亿元，占比82.52%[72] 管理层讨论和指引 - 2026年公司计划原油产量为941.3百万桶，可销售天然气产量为5470.5十亿立方英尺，油气当量合计为1853.4百万桶[81] - 2026年计划原油加工量为1,377.1百万桶[83] 股东和股权结构 - 2025年末股东总数为418,009名[9] - 中国石油集团为控股股东，持股比例为82.19%，对应150,418,754,093股[10] - 香港中央结算（代理人）有限公司为第二大股东，持股比例为11.44%，对应20,939,506,190股H股[10] - 中国石油集团通过境外全资附属公司Fairy King Investments Ltd.间接持有318,614,000股H股，占公司总股本的0.17%[11][14] - JPMorgan Chase & Co.持有1,146,053,975股H股好仓，占H股已发行股本的5.43%，占总股本的0.63%[14] - BlackRock, Inc.持有1,272,701,036股H股好仓，占H股已发行股本的6.03%，占总股本的0.70%[14] - 前10名股东在报告期内均未参与融资融券业务及转融通业务[12] 股息政策 - 董事会建议派发2025年末期股息每股0.25元人民币，总派息额约457.55亿元人民币[6] - 公司建议派发2025年末期股息每股人民币0.25元，总派息额约人民币457.55亿元[89] - 2025年建议派发末期股息每股0.25元，合计457.55亿元人民币，加上中期股息，全年股息总额达860.2亿元人民币[112][114] 债务和债券 - 公司已发行未到期债券余额总计240亿元人民币，包括多只将于2026年到期的债券[21] - 2012年公司债券（12中油03）余额为20亿元人民币，利率5.04%，将于2027年到期[21] - 2024年度第二期中期票据（24中油股MTN002）余额为100亿元人民币，利率2.08%，将于2029年到期[21] - 报告期内，公司已按时足额完成对多只债券的付息兑付[22] 子公司表现 - 主要子公司国家石油天然气管网集团有限公司（持股29.90%）2025年净利润为人民币35,063百万元[88] - 主要子公司中石油国际投资有限公司2025年净亏损为人民币5,065百万元[88] 投资和收购活动 - 公司通过控股合资公司收购三家储气库公司100%股权，交易对价分别为人民币99.95亿元、170.66亿元及129.55亿元[100] - 上述储气库资产收购交易于2026年1月完成，构成权益性交易[100] 税务事项 - 对A股个人股东，持股期限超过1年暂免征收个人所得税；持股1个月以内（含1个月）实际税负为20%；持股1个月以上至1年（含1年）实际税负为10%[92][93] - 对持有A股的合格境外机构投资者（QFII）股东，公司按10%税率代扣代缴企业所得税[93] - 对H股非居民企业股东派发股息时，公司按10%税率代扣代缴企业所得税[94] - 对H股个人股东，公司一般按10%税率代扣代缴个人所得税，具体税率根据税收协议在10%至20%间调整[95] - 对通过沪港通、深港通投资H股的内地个人投资者，公司按20%税率代扣个人所得税[97] - 对通过沪港通、深港通投资H股的内地证券投资基金，比照个人投资者按20%税率征税[97] - 对香港联交所投资者投资A股取得的股息红利，公司按10%税率代扣所得税[98] 其他财务数据 - 2025年集团其他收入净值为人民币130.77亿元，同比大幅增加人民币86.73亿元[54] - 2025年折旧与减值损失显著，其中物业、厂房及机器设备折旧达2259.15亿元人民币[108] - 2025年处置衍生金融工具产生投资收益5.97亿元人民币，而2024年为投资损失97.64亿元人民币[108] - 合并投资收益为20.466亿元人民币

核心观点 - 受油价下跌影响 中国石油2025年净利润同比下降4.5% 至1573亿元人民币[1] - 公司天然气业务表现强劲 营业利润增长12.6% 但国内汽油销售因电气化影响而下滑[4][5] - 公司预计2026年资本支出将增加至2794亿元人民币 并公布了产量与加工量目标[6] 财务业绩表现 - 2025年净利润为1573亿元人民币 约合227.6亿美元 同比下降4.5% 营收为28645亿元人民币 同比下降2.5%[1][2] - 国内同行业绩亦下滑 中海油净利润下降11.5%至1220.8亿元人民币 中石化净利润大幅下降37%至318亿元人民币[2] - 天然气业务营业利润增长12.6% 达到608亿元人民币[5] 生产运营数据 - 2025年原油产量为9.48亿桶 相当于260万桶/日 同比增长0.7% 天然气产量为53632亿立方英尺 同比增长4.5%[3] - 原油实现价格较2024年水平下降14.2%[3] - 原油加工量为13.76亿桶 相当于377万桶/日 同比下降0.2%[3] - 2025年中永久关闭了位于东北的最大附属炼油厂 这是国家控制总炼油能力政策的一部分[4] 产品销售情况 - 国内汽油销量同比下降2.3% 反映了快速电气化对燃油消费的影响 国内柴油销量同比增长0.8%[4] - 航空煤油销量同比增长18.3% 得益于航空旅行的持续复苏[4] 2026年展望与计划 - 2026年计划资本支出为2794亿元人民币 2025年实际支出为2691亿元人民币[6] - 2026年原油产量目标为9.413亿桶 天然气产量目标为54705亿立方英尺[6] - 2026年炼油厂加工量目标为13.77亿桶 相当于377万桶/日[6] - 公司在业绩声明中指出 地缘政治因素可能周期性影响供应和价格 带来不确定性和剧烈波动的风险[5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了对石化各细分板块的“景气度跟踪”判断 [15][27][50][57][67] 报告的核心观点 * 原油市场在地缘政治冲突（美伊、俄乌）主导下呈现高波动状态，冲突短期难以解决且可能升级，高波动预计将持续 [4][15][17] * 炼油板块因利润不佳、成本高企导致开工率下降，行业处于底部企稳状态，柴油需求因季节性因素表现强于汽油 [27][32][33][34] * 烯烃产业链（乙烯、丙烯）供应有所增加，但高成本抑制下游需求，整体处于底部偏弱震荡或企稳状态 [4][50][53][57][63] * 聚酯产业链成本高企与下游需求疲弱持续博弈，行业处于底部企稳状态，长丝工厂通过减产来挺价 [4][67][76] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周（截至3月27日当周）石油石化板块整体跑赢大盘，石油石化指数微跌0.10%，而上证指数下跌1.09% [10][11] * 细分板块中，聚酯指数表现最好，周涨幅达2.71%，油气开采服务指数和炼油化工指数分别上涨0.05%和0.41%，油气资源指数和石油天然气指数则分别下跌0.49%和2.12% [10][11] * 重点公司方面，荣盛石化、卫星化学、新凤鸣、桐昆股份周涨幅居前，分别上涨6.98%、8.30%、9.61%和6.68% [12] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 价格高位波动上行，截至3月27日，WTI现货收于99.64美元/桶，周环比上涨1.41美元；BRENT现货收于120.93美元/桶，周环比上涨3.85美元 [4][16] * 美国商业原油库存持续累积，3月20日当周增加692.6万桶，库欣库存增加342.1万桶；同期美国炼厂开工率环比提升1.5个百分点至92.9% [4][16] * 美国原油产量为1365.7万桶/天，活跃石油钻机数减少5部至409部 [4][16] 炼油 * 国内炼厂开工率整体下滑，主营炼厂平均开工负荷为71.99%，周环比下跌2.64个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.79%，周环比下跌0.5个百分点 [4][33] * 成品油价格持续上涨，全国汽油市场均价周环比上涨4.18%至10086.97元/吨，柴油均价周环比上涨4.47%至8488.56元/吨 [32] * 炼油毛利分化，主营炼厂平均炼油毛利周环比上涨526.69元/吨至2353.1元/吨；山东地炼平均炼油毛利周环比上涨323.78元/吨至244.51元/吨 [4][33] * 成品油库存上升，山东地炼汽油库存周环比上涨2.38%至74.53万吨，柴油库存周环比上涨4.84%至126.96万吨 [4][33] 乙烯产业链 * 国内乙烯市场均价为10175元/吨，周环比上涨218元/吨，涨幅2.19% [4][50] * 供应端因装置提负而增加，但下游受高成本影响开工低位且有降负计划，买盘有限，供需支撑偏弱 [4][50][53] * 下游产品中，聚乙烯价格因原料供应偏紧和农膜需求回升而获得支撑；乙二醇则因聚酯大厂计划减产而需求走弱 [52] 丙烯产业链 * 国内山东地区丙烯主流成交均价为8800元/吨，周环比上涨275元/吨，涨幅3.23% [4][58] * 原料（原油、丙烷）供应紧张，且多套丙烯装置存在检修预期，对价格形成支撑 [4][57][58][63] * 下游需求表现分化，聚丙烯产品倒挂导致买盘意愿不高，部分下游装置降负或停车 [58][62] 聚酯产业链 * 涤纶长丝价格下跌，POY、FDY、DTY市场均价周环比分别下跌260元/吨、120元/吨和210元/吨 [71] * 长丝工厂盈利水平分化，POY150D平均盈利为525.81元/吨，周环比下跌176.36元/吨；DTY150D平均盈利为260元/吨，周环比上涨50元/吨 [4][73] * 原料端PX行业利润有所修复，PXN价差维持在200美元/吨上方；PTA加工费维持低位，截至3月25日为180.43元/吨 [4][67][74][75] * 下游织造开机率为54.38%，订单以国内春夏面料为主，海外订单疲软，织企采购谨慎，库存消耗为主 [72] * 长丝库存小幅下降，POY、FDY、DTY库存天数分别在23-26天、28-30天、30-32天附近 [73]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持**领先大市-A**的投资评级 [5] 报告核心观点 - 当前化工行业处于四年下行周期底部，2026年有望成为周期反转转折点 价格指标显示中国化工产品价格指数(CCPI)在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23% 盈利指标显示2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5% 行业资本开支同比下降18.3%，已连续七个季度负增长，预示供给扩张阶段结束，迎来拐点 [17] - 全球化工格局正经历“东升西落”的重塑 欧洲化工企业在高能源与环保成本下产能加速收缩，例如近年欧洲已合计关停乙烯产能1100万吨，接近其总产能的10% 欧盟化工产能利用率在2025年三季度已下降至74.6%，远低于长期平均水平81.3% 中国化工企业凭借成本优势加速抢占海外份额，在重点监测的86类主要化工品中，有60%的产品2025年1-8月月均出口量处于近六年80%以上分位水平，其中40%处于近六年100%分位水平 [2][18] - 短期地缘冲突（美伊）导致全球化工供给阶段性收缩 霍尔木兹海峡影响全球约2000万桶/日的原油供给，约占全球供给的27% 截至3月12日，全球乙烯、丙烯分别有3.9%和3.2%的产能处于不可抗力状态，其中东南亚乙烯产能受影响比例达20.4%，中欧达60.2% 中东硫磺、甲醇、尿素等原料同步断供 [3] - 长期看，中国在能源自给与保供上具备突出优势 “十四五”期间中国能源自给率从80%进一步提升至84%以上，而欧盟2024年约57%的能源依赖进口 中国“富煤、贫油、少气”的资源结构使其在应对油价冲击时更具韧性与主动性 [4] - 上游资源品正从“周期商品”属性向“战略资产”属性蜕变，其定价逻辑或发生根本性转变 再通胀路径将沿“资源品-中间原料-终端化学品”链条传导，资源类化工品有望凭借供给刚性率先涨价 [19] 根据相关目录分别总结 化工板块整体表现 - 本周（3/20-3/27）申万基础化工行业指数上涨2.3%，在全部31个行业中位列第3，跑赢上证综指3.4个百分点，跑赢创业板指数4个百分点 年初至今，该指数上涨9.1%，跑赢上证综指10.5个百分点，跑赢创业板指数6.2个百分点 [25] - 细分板块看，在基础化工26个子板块中，21个上涨，5个下跌 涨幅前五分别为：其他化学原料（+5.9%）、民爆用品（+4.5%）、炭黑（+4.3%）、聚氨酯（+3.5%）、氮肥（+3%） [26] 化工板块个股表现 - 在基础化工板块424只股票中，本周246只上涨，171只下跌，7只持平 个股涨幅前十名包括：金煤科技（+36.3%）、佛塑科技（+24.5%）、大东南（+23.3%）等 跌幅前十名包括：万朗磁塑（-12.4%）、三房巷（-12.2%）、*ST艾艾（-9.1%）等 [31] 产品价格及价差变动分析 - 截至3月26日，中国化工品价格指数（CCPI）录得5223点，较上周上涨1.7%，较年初上涨32.9% [38] - 在监测的386种化工品中，本周有182种价格上涨，161种持平，43种下跌 价格涨幅前十包括：液氯（+57.1%）、氯化铵（+44.7%）、维生素B5（+42.6%）等 价格跌幅前十包括：PVDF（粉料）（-100%）、汽油（新加坡FOB）（-15.4%）、日本石脑油CFR（-12.5%）等 [40] - 在监测的139种化工品价差中，本周有66种价差上涨，12种持平，61种下跌 价差涨幅前十包括：丙烯-石脑油价差（+263美元/吨）、PTA-PX价差（+502元/吨）、PX(韩国)-石脑油价差（+173美元/吨）等 价差跌幅前十包括：尿素-LNG价差（-75元/吨）、BDO顺酐法价差（-510元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（-513元/吨）等 [47][48] 投资建议与关注方向 - 建议关注在规模一体化优势下长期居于成本曲线左侧的化工白马股及各细分龙头 包括：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、扬农化工、恒力石化、荣盛石化等 [10][18] - 建议重点关注上游资源价值重估下的三类资产： - **景气类资产**：磷（关注：云天化、川恒股份等）、硫（关注：粤桂股份、司尔特等）、铬（关注：振华股份等） [19] - **价值类资产**：钾（关注：亚钾国际、东方铁塔等）、钛（关注：龙佰集团等） [19] - **红利类资产**：原油（关注：中国石油、中国石化、中国海油等） [19] - 关注“反内卷”下的行业格局优化机会： - **主动型**（行业协同）：有机硅、涤纶长丝/PTA、己内酰胺、食品添加剂等领域的相关公司 [20][21] - **被动型**（政策驱动）：纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药等政策敏感型行业的龙头企业 [21] - 关注“新质生产力”方向的投资机会： - **绿色能源**：SAF（可持续航空燃料）、生物柴油、UCO（废弃食用油）、绿色氢氨醇等 [22] - **具身智能材料**：PEEK、PPS、PPA、PA66、LCP等高分子材料，电子皮肤、腱绳材料等 [23] - **AI与半导体材料**：电子树脂、冷却液等 [23] - **商业航天材料**：碳纤维复材、先进陶瓷、太空线缆、CPI薄膜等 [23] - **固态电池材料**：硫化物电解质、超高镍和富锂锰基正极、硅基负极等 [24]

业绩总结 - 2025年末公司资产总计2086892，较2024年末增长[26] - 2025年公司营业收入1730507，较2024年下降[33] - 2025年公司营业成本1310581，较2024年下降[33] - 2025年公司净利润142234，较2024年下降[33] - 2025年末公司流动负债合计417667，较2024年末下降[30] - 2025年末公司非流动负债合计259943，较2024年末增长[30] - 2025年公司基本每股收益0.78元，较2024年下降[33] - 2025年公司稀释每股收益0.78元，较2024年下降[33] - 2025年末公司归属于母公司股东权益合计1409282，较2024年末增长[30] - 2025年公司少数股东损益7.0，较2024年大幅下降[33] - 2025年经营活动产生的现金流量净额同比增长1.47%[35] - 2025年投资活动使用的现金流量净额同比减少13.55%[35] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额同比减少37.75%[35] - 2025年末现金及现金等价物余额同比增长19.53%[35] - 2024 - 2025年归属于母公司股东权益合计同比增长5.24%[37] - 2024 - 2025年对股东分配同比增长4.44%[37] - 2024 - 2025年少数股东资本投入同比增长646.35%[37] - 2024 - 2025年公司股东权益合计同比增长4.10%[40] 资产情况 - 截至2025年12月31日，油气资产账面价值为8657.82亿元[8] - 2025年度公司确认油气资产减值损失82.54亿元[8] - 2025年末固定资产原值较2024年末增加6.24%，账面价值增加9.93%[183] - 2025年固定资产计提折旧金额较2024年增长1.19%，由在建工程转入原值增长67.13%[183] - 2025年末经营性租出固定资产账面净值较2024年末减少1.03%，抵押固定资产账面价值增长2.38%[184] - 2025年末油气资产原值较2024年末增加4.46%，账面价值减少1.09%[185] - 2025年油气资产计提折耗金额较2024年增长2.63%，由在建工程转入原值减少14.74%[185] - 2025年对油气资产计提减值准备较2024年增长9.09%，税后年折现率提高[186] - 2025年末油气资产原值中与资产弃置义务相关部分较2024年末增长10.99%，计提折耗增长54.39%[187] - 2025年借款费用资本化金额较2024年增长33.86%，平均年资本化率下降0.4个百分点[188] - 2025年末使用权资产原值较2024年末增加6.99%，账面价值增加4.20%[189] - 2025年使用权资产影响损益的折旧金额较2024年减少5.96%[190] - 2025年末租赁负债为125,887，2024年末为118,619[191] - 2025年无形资产原值合计较2024年增加，影响损益的摊销金额增加[193] - 2025年末商誉账面价值合计较2024年末减少，计提商誉减值准备减少[194][195] - 2025年末长期待摊费用合计较2024年末增加[196] - 2025年末资产减值准备合计较2024年末增加[198] - 2025年末短期借款较2024年末减少，加权平均年利率略升[199] 其他 - 2025年度集团背书和贴现银行承兑汇票终止确认账面价值增加，贴现损失增加[163] - 2025年末集团应收账款较2024年增加，坏账准备增加[158] - 2025年末集团预付款项较2024年增加，减值准备增加[164] - 2025年末集团其他应收款较2024年减少，坏账准备增加[165][166] - 2025年末存货账面价值较2024年减少[170] - 2025年本集团联营企业和合营企业长期股权投资年末余额为313,280，减值准备为9,705[172] - 2025年本公司子公司长期股权投资年末余额为363,693，联营企业和合营企业为230,247，减值准备为367[172] - 2025年度从联营公司及合营公司收取及应收股利较2024年度减少[176] - 2025年度处置对联营公司及合营公司投资较2024年度增加，处置收益增加[177] - 2025年度应享有的单项不重大的采用权益法核算的其他联营公司及合营公司投资收益较2024年度减少，其他综合收益减少[177] - 2025年末长期股权投资减值准备较2024年末增加[178] - 2025年末公司对子公司投资合计较2024年末增加[179]

财务数据 - 2025年初在中油财务存款余额628.43亿元，年末637.76亿元，收息15.95亿元[13] - 2025年短期借款年末余额17.89亿元，付息及手续费3700万元[13] - 2025年长 期借款年末余额759.85亿元，付息及手续费19.16亿元[13] - 2025年财务公司承兑汇票年末余额117.57亿元[15] - 2025年已贴现未到期商业汇票年末余额5.24亿元[17] - 2025年货币类衍生业务年末余额8.54亿美元[19] 审计与批准 - 毕马威华振2026年3月27日对2025年度财报签无保留意见审计报告[3] - 汇总表信息2026年3月27日获董事会批准[20]

审计相关 - 毕马威对公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[2] - 建立健全和实施内控并评价有效性是董事会责任[3] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] 审计结果 - 内部控制存在固有局限性，推测未来有效性有风险[5] - 公司于2025年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 报告日期 - 审计报告日期为2026年3月27日[10]

独立董事履职情况 - 2025年独立董事亲自出席董事会等会议多次[3][4] - 2025年独立董事提议组织工作讨论3次[4] - 2025年独立董事现场工作不少于十五日[6] 公司合规情况 - 2025年持续性关联交易合法公允，信息披露真实完整[8] - 2025年规范运作未发现特别风险事项[8] 人员信息 - 2023年6月何敬麟被聘任为独立董事[2] 未来展望 - 独立董事将维护股东权益推动公司发展[9][10]