核心观点 - 花旗预期中国银行股在2025年第四季及2026年第一季表现将跑赢大市 [1] - 第三季度业绩大致符合预期，盈利按年增长2.8% [1] 第三季度业绩表现 - 第三季度拨备前利润按年下跌0.5%，而第二季度为增长5% [1] - 拨备前利润下降主要由于交易收益疲弱 [1] - 净利息收益率压力和手续费收入改善抵消了部分拨备前利润的下降 [1] - 第三季度盈利按年增长2.8%，得益于信贷成本下降 [1] 未来展望与投资主题 - 银行股跑赢大市的预期主要受保险资金买盘增强及潜在资金轮动至银行股带动 [1] - 资金轮动原因在于市场预期中国刺激措施趋于温和且近期强劲反弹后正面催化剂有限 [1] - 花旗首选标的为工商银行、建设银行、中国银行 [1] - 首选原因为上述银行具有高股息率与吸引人的估值 [1]

投资组合概况 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超800只A股股票，持仓市值超100亿元的上市公司共有33家 [2] - 农业银行、中国银行、工商银行是“国家队”资金持有市值最多的三只个股，持有市值分别为1.11万亿元、1.03万亿元、1.02万亿元 [2][5] - 中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的持有市值均在600亿元以上 [2] 重点持仓市值分布 - 持有市值在300亿元至500亿元的上市公司包括中国人保、交通银行、中国人寿、申万宏源 [3] - 持有市值在200亿元至300亿元的上市公司包括中国神华、贵州茅台、建设银行、中国中车、招商银行、美的集团、紫金矿业 [3] - 持有市值在100亿元至200亿元的上市公司包括长江电力、五粮液、京沪高铁、立讯精密、浦发银行、中国石化、国电电力、兴业银行、特变电工、中信证券、中国中铁、中国建筑、方正证券、三一重工、中国铁建 [3] 三季度新进持仓 - 三季度，“国家队”资金新进入近180家上市公司的前十大股东名单 [7] - 新进持仓中市值较大的公司包括迈瑞医疗、巨人网络、紫光国微，持有市值均在10亿元以上 [7] - 持有江淮汽车、东方铁塔、晋控煤业、乐鑫科技、生益科技的市值在5亿元以上 [7] 增持板块与个股 - 三季度，“国家队”资金增持部分保险、资源品、消费、电子、通信等相关板块个股 [1][8] - 偏顺周期风格方面，增持个股包括新华保险、中国人保、中国人寿、广发证券等金融股，以及宝钢股份、万华化学、海螺水泥、中国铝业等资源品标的 [8] - 增持的消费品标的包括海尔智家、海大集团、伟星股份、华利集团、梅花生物、顾家家居 [8] - 偏成长风格方面，增持电子标的包括鹏鼎控股、三环集团、深南电路、安克创新、三安光电、信维通信、纳芯微 [9] - 增持通信标的包括亿联网络、华测导航、星网锐捷、光迅科技，增持光伏标的包括晶澳科技、TCL中环、亿纬锂能、隆基绿能 [9] - 增持医药标的包括迈瑞医疗、泰格医药，增持汽车标的包括长城汽车、比亚迪、江淮汽车 [9] - 其中，深南电路、亿纬锂能三季度股价涨幅在100%左右 [9] 减持板块 - 部分“国家队”资金退出证券、银行、电力、地产、医药等相关板块个股的前十大股东序列 [1]

近日，建设银行发布2025年第三季度报告，截至2025年9月30日止3个月，该行取得营业收入1743.76亿元（人民币，单位下同），同比减少1.77%；归属于该行股东的净利润952.84亿元，同 瑞银发布研报称，建设银（00939）今年首三季纯利为2，574亿元人民币，同比微升0.6%，扭转了上半年同比下跌1.4%的下行趋势。单计第三季，纯利同比增长4.2%，增幅与四大行平均水平 责任编辑：卢昱君 建设银行（00939）早盘涨超3%，截至发稿，股价上涨2.99%，现报7.93港元，成交额11.70亿港元。 ...

每经AI快讯，建设银行(00939.HK)涨超3%，截至发稿，涨3.12%，报7.94港元，成交额10.36亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

高盛指出，建设银行上季拨备前利润较预测低6%，主要是由于净息差逊于预期及成本收入比率上升； 普通股权一级资本比率为14.4%，同比增26个基点，但较预测低32个基点。该行预计，接下来投资者将 重点关注建行的净息差趋势；非净利息收入前景；不良贷款生成率下降后，导致大幅拨备解除后的资产 质量趋势；及成本控制指引。 消息面上，近日，建设银行发布2025年第三季度报告，截至2025年9月30日止3个月，该行取得营业收入 1743.76亿元(人民币，单位下同)，同比减少1.77%；归属于该行股东的净利润952.84亿元，同比增加 4.19%；基本每股收益0.35元。2025年9月30日，本集团按照《商业银行资本管理办法》计量的资本充足 率为19.24%，一级资本充足率为15.19%，核心一级资本充足率为14.36%，杠杆率为7.64%。2025年第三 季度，本集团流动性覆盖率为132.40%。上述指标均满足监管要求。 智通财经APP获悉，建设银行(00939)涨超3%，截至发稿，涨3.12%，报7.94港元，成交额10.36亿港元。 ...

从营收结构来看，各家利息净收入仍延续下行趋势，仅有交通银行实现利息净收入同比正增长。从净息 差情况来看，邮储银行净息差为1.68%，在六大行中处于相对较高水平但同时降幅是最大的，交通银行 净息差为1.2%，同比下降8个基点;剩余四家国有大行净息差下降幅度较为接近，为15个基点左右，报告 期末建设银行、工商银行、农业银行、中国银行净息差分别为1.36%、1.28%、1.3%、1.26%。 归母净利润上，工商银行以2699.08亿元居首，建设银行和农业银行分别以2573.6亿元、2208.59亿元分 列二、三位，农业银行归母净利润同比增幅最高，为3.03%。交通银行则以699.94亿元垫底。 资产质量情况来看，截至9月末，邮储银行不良贷款率仅为0.94%，尽管较上年末上升了0.04个百分点， 但仍持续保持六大行最优水平，是六大行中唯一一家不良贷款率低于1%的银行。 蓝鲸新闻10月31日讯(记者 金磊)截至10月31日，工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行 （601988）、建设银行（601939）、交通银行（601328）、邮储银行（601658）国有六大行2025年三季 报已全部出炉。 ...

本期，课题组重点关注理财公司发行的"固收+"产品，从代销渠道为投资者筛选出表现较优的在售产品。 为提供有效的选品参考，榜单展示了产品近一月、近三月及近六月的年化业绩，并按照近三月年化收益率进行排序，以此反映 其在近期市场波动中的多维度收益表现。 编者按：当前银行理财货架产品琳琅满目，诸如"增强""稳健""均衡"等名称相近、特征模糊的产品层出不穷，投资者应如何甄别 与选择？为降低投资者的选择成本，南财理财通课题组从代销机构角度入手，每周聚焦各渠道当周在售的理财产品，搜罗其中 业绩表现优异者，并发布代销产品业绩榜单。 统计代销机构（28家）：工商银行、中国银行、农业银行、邮储银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、光大银 行、民生银行、兴业银行、浦发银行、广发银行、浙商银行、华夏银行、平安银行、恒丰银行、渤海银行、北京银行、宁波银 行、江苏银行、上海银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、微众银行、网商银行、百信银行 需要特别提醒的是： 本榜单对理财产品"在售"状态的判断基于其投资周期推算。但实际情况中，部分产品可能因额度售罄，或 银行针对不同客户展示的产品清单存在差异而无法购买。因此，建议投资者以代销银行AP ...

指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月3日10:29，沪深300红利低波动指数上涨0.58% [1] - 指数成分股中宝钢股份上涨2.44%，建设银行上涨2.30%，上海银行上涨2.11%，江苏银行上涨1.95%，中信银行上涨1.94% [1] - 跟踪该指数的300红利低波ETF(515300)当日上涨0.45% [1] - 300红利低波ETF盘中换手率为0.92%，成交金额为4338.27万元 [3] - 300红利低波ETF最新规模达到47.04亿元 [3] ETF资金流向与历史业绩 - 300红利低波ETF近17个交易日内有9日实现资金净流入，合计净流入3774.24万元 [3] - 截至2025年10月31日，该ETF近5年净值上涨60.44%，在指数股票型基金中排名92/1032，位列前8.91% [3] - 自成立以来，其最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，期间涨幅为14.56% [3] - 截至2025年10月31日，该ETF近6个月超越基准的年化收益为6.19% [3] 上市公司分红情况 - 截至2025年10月31日，全市场共有1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家 [3] - 其中有38家公司进行了多次分红 [3] - 全市场现金分红总额达7349亿元，89家公司年内分红金额超过10亿元 [3] 行业分析与指数构成 - 分析认为，考虑到后续贸易摩擦不确定性较强，具备防御性的红利板块可能仍有配置机会 [4] - 截至2025年10月31日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比为35.78% [4] - 前两大权重股为中国神华（权重4.65%）和双汇发展（权重3.89%） [4][6] - 在十大权重股中，宝钢股份当日表现最佳，上涨2.44% [1][6]

资产质量稳健、风险抵补能力充足。今年前三季度，建行不良贷款率1.32%，较上年末下降0.02个 百分点；拨备覆盖率235.05%，较上年末上升1.45个百分点；资本充足率为19.24%。 责任编辑：杨喜亭 10月30日，中国建设银行公布了2025年三季度经营业绩报告。报告显示，今年前三季度，建设银行 经营收入、非利息净收入、拨备前利润、净利润均实现同比正增长。 报告显示，报告期内，建设银行实现经营收入5602.81亿元，较上年同期增长1.44%。实现拨备前利 润4113.60亿元，较上年同期增长1.03%；净利润2584.46亿元，较上年同期增长0.52%；归属于股东的净 利润2573.60亿元，较上年同期增长0.62%，连续两个季度增速提升。收入结构持续优化，手续费及佣金 净收入896.68亿元，较上年同期增长5.31%。 从资产规模来看，截至9月30日，建行资产总额45.37万亿元，较上年末增长11.83%，其中，发放贷 款和垫款总额27.68万亿元，较上年末增长7.10%；负债总额41.71万亿元，较上年末增长12.05%，其 中，吸收存款总额30.65万亿元，较上年末增长6.75%。 ...

国有六大行2025年前三季度"成绩单"揭晓！ 据统计，六家国有大行前三季度合计实现营业收入2.72万亿元，同比增长1.87%；合计实现 归母净利润1.07万亿元，同比增长1.22%，日赚近40亿元。 具体到机构层面，六大行均实现了营业收入和归母净利润的"双增"，其中，中国银行营收增 速最高，达2.69%；农业银行净利增速最高，达3.03%。从盈利绝对值看，工商银行依旧稳 坐"头把交椅"，两项指标双双居于首位。 从资产质量看，截至三季度末，五家大行不良贷款率较上年末下降，仅邮储银行抬升0.04个 百分点，但该行仍是唯一一家不良率不足1%的大行；拨备覆盖率则为"三升三降"，其中， 工商银行、建设银行、交通银行上升，其他则有不同程度的下降。 注：新浪金融研究院 根据大行三季报整理 从前三季度盈利表现看，六家国有大行均实现了营业收入与归母净利润的双增长。 其中，营业收入方面，工商银行依旧稳坐"头把交椅"，前三季度实现营收6400.28亿元，同 比增长2.17%；其次是建设银行、农业银行，前者实现营收5737.02亿元，同比增长0.82%， 后者实现营收5508.76亿元，同比增长1.97%；中国银行紧随其后，营收为4 ...