公司战略与资本市场举措 - 玲珑轮胎表示香港市场是国际资本的重要平台，在品牌国际化、资本多元化、投资人结构多元化等方面具备天然优势 [1] - 公司认为在港股市场发行有利于吸引更多境外价值投资者，优化股权结构，有效提升品牌的国际声誉和市场影响力 [1] - 此举旨在助力公司更好开拓全球市场，在复杂的国际贸易环境和激烈的市场竞争中实现长期可持续发展 [1] 公司前景与价值展望 - 公司相信未来通过稳健的基本面和持续的业绩释放，其在港股市场同样能够获得价值认可 [1]

公司经营与业绩 - 玲珑轮胎塞尔维亚工厂前三季度暂未盈利 主要受欧美关税壁垒、原材料成本和汇率波动以及产能尚未规模化释放等影响 [2] - 公司预计随着后续产能持续释放和产销规模不断提升 塞尔维亚工厂将争取尽快实现盈利 [2] - 公司正通过提升研发、制造、营销、采购、服务等各环节效率和效益 以促进盈利能力不断增强 [2] 公司战略与布局 - 公司现阶段正在对标优秀同行 全力提升生产经营各环节的效率和效益 [2] - 公司通过全球产地和业务的均衡布局 旨在提升市场竞争力和抵御风险能力 [2] - 公司结合治理、信息披露、投资者关系管理、ESG体系建设及持续稳定分红等多重举措 不断完善市值管理工作 [2]

公司战略与资本运作 - 公司在贸易去全球化背景下持续推进资本国际化和扩大海外产能布局是基于企业长远发展的考量 [2] - 港股市场发行有利于吸引更多境外价值投资者 优化股权结构 有效提升品牌的国际声誉和市场影响力 助力公司更好开拓全球市场 [2] - 在巴西设厂有助于南美洲及非洲关税同盟国区域的汽车消费市场实现产品及服务的本土化和便捷化 增强客户黏性 使公司具备更强的市场竞争力和抗风险能力 [2] 运营管理与风险控制 - 公司在推进全球战略布局的同时会加强执行过程中的风险评估和管理 利用金融工具优化融资与债务结构 合理控制资本开支范围 确保企业稳健经营 [2] - 通过持续完善研发创新和营销体系建设 优化采购和生产流程 智能化与数字化转型等措施不断改进设备及管理效率 有效提升现有产能利用率 全力实现降本增效目标 [2] 产品与市场策略 - 通过产品结构和市场结构的调整 不断加大中高端产品及海外业务占比 带动公司整体盈利能力的改善和提升 [2] - 努力用长期持续的良好业绩回馈广大投资者 [2]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”，且为“维持” [2] 核心观点 - 年底化工有望再迎布局期，市场面临5个月的业绩空窗期，化工是值得布局的选择之一 [14] - 化工行业整体加权开工率在历史高点，而价差还在底部，已有零星品种率先走出底部反转趋势 [14] - “反内卷”有望使化工周期反转的起点提前确认，行业自然竞争格局有望在未来2-3个季度实现反转 [20] - 以PPI转正为情景假设，市场会增配顺周期中游环节，化工是典型低配板块，近期化工ETF被大量申购 [20] 投资策略与配置建议 - 建议沿着四条路线进行配置 [14] 1. 反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的 [14] 2. 稀缺资源品有望迎来估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头 [14] 3. 布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等 [14] 4. 供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业 [14] - 关注氟、硅、磷行业的估值弹性，在化工内部细分赛道排序中应给予高顺位 [17] - 炼能变革期或至，建议关注现阶段处于底部且已有充足深加工配套的民营大炼化，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份 [19] - 关注供给端格局持续优化+产能增长受限，需求端稳健增长的民爆行业，建议重点关注雪峰科技、广东宏大、国泰集团、雅化集团、易普力、江南化工等 [21] - 继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆 [23] - 为资源再定价是方向性选择，资源端优势将会凸显并且放大 [24] 行业与政策动态 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，主要目标为2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [16] - 方案要求科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [16] - 工信部召开PTA产业发展座谈会，讨论防范化解PTA及瓶片内卷式竞争，PTA板块有望迎来价格价差修复 [5] - 目前PTA行业有效产能达到9135万吨，9月行业开工率为76.78%，6家上市公司市占率合计为67% [5] 细分行业跟踪要点 轮胎行业 - 轮胎行业Q3经营拐点已现，头部企业2026年有望重归高增长 [15] - 三季度A股11家轮胎上市企业中9家实现利润环比增长，预计Q4原材料仍有正向贡献 [15] - 欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，预计新关税将压制国内二三线企业，海外工厂则有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增 [15] - 赛轮轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能轮胎，看好国产轮胎品牌提升逐步兑现在估值端 [49] - 采矿业高景气+制造业高资本开支+设备更新换代政策，有望驱动非公路轮胎和巨胎市场快速增长 [50] 化工品价格与市场数据 - 本周华创化工行业指数68.06，环比+0.72%，同比-21.61% [13] - 行业价格百分位为过去10年的15.60%，环比+0.25%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-0.28% [13] - 行业库存百分位为过去5年的87.29%，环比-0.81%；行业开工率为66.70%，环比-0.99% [13] - 本周价格涨幅居前的品种：Henry天然气(+18.5%)、乙烷(+10.4%)、辛醇(+7.8%)、正丁醇(+7.5%)、有机硅DMC(+4.6%) [13] - 本周价格跌幅居前的品种：哒螨灵(-6.5%)、山西主焦煤(-4.5%)、亚氨基二乙腈(-4.0%)、苯磺隆(-4.0%)、多效唑(-3.7%) [13] - 本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、涤纶短纤(97.5%)、粘胶短纤(95.0%)、涤纶长丝(94.5%) [13] 重点公司动态 - **玲珑轮胎**：推出“7+5”布局战略，计划到2030年实现产能1.8-1.9亿条、营收超800亿元 [55]；塞尔维亚工厂一期已量产，未来有望成为新增长引擎 [56] - **赛轮轮胎**：规划产能全部达产后将达到半钢胎10300万条、全钢胎2600万条、非公路轮胎44.7万吨 [57]；“液体黄金”轮胎是公司品牌提升的重要战略方向 [57]

公司发展历程与现状 - 公司自1975年创立，历经多次重大战略转型，从胶东半岛的一家工厂成长为销售网络覆盖全球、产品畅销173个国家的国际化企业 [2] - 公司于12月7日召开50周年全球合作伙伴会议，回顾半个世纪的奋斗历程并擘画未来发展蓝图 [1] 公司未来战略与价值观 - 公司强调要完成从“大企业”向“伟大企业”的跨越，必须始终坚守用户至上的核心价值观 [6] - 公司将致力于构建开放、包容、共生的全球产业生态，通过持续创新驱动更深层次、更高质量的战略协同，与合作伙伴共同创造可持续的价值增长 [6] 行业评价与合作伙伴关系 - 塞尔维亚驻华大使表示，公司在塞尔维亚的产业布局是中塞友谊与务实合作的生动体现 [10] - 中国工程院院士张立群评价公司是中国轮胎产业从跟跑到并跑、向领跑跨越的见证，是民族品牌的骄傲和坚实的合作伙伴 [10] - 中国石油和化学工业联合会副会长希望公司继续发挥龙头企业引领作用，构建更具韧性的产业生态，以全球视野深化国际合作，擦亮中国制造品牌 [12] - 来自贝卡尔特、VMI等全球顶尖供应商及渠道伙伴分享了与公司携手同行、共同成长的故事，公司向长期合作伙伴颁发了奖项 [19][22] 技术创新与绿色转型成果 - 公司发布了多项创新成果，包括采用79%可持续材料的轮胎、具有自愈合功能的智能轮胎、面向未来的免充气轮胎技术以及先进的智能自愈合系统 [18] - 这些成果是公司研发实力的集中体现，也是其将可持续发展承诺转化为实际产品的实践 [18] - 在高端对话中，院士专家探讨了产业高端化、绿色化、智能化转型对未来格局的影响 [12] 产学研合作与生态构建 - 公司与全球多所顶尖高校、科研机构及企业达成了一系列战略合作，横跨新材料研发、绿色能源应用、数字技术创新等多个关键领域 [29] - 这标志着公司的合作伙伴关系正从传统的供应链协作，向深度融合的价值生态共同体演进，一个更加开放、协同、创新的全球产业生态圈正在加速形成 [29] - 山东大学党委副书记表示，公司的成就是山东的骄傲和中国制造的优秀代表，期待在校企合作中创造更多价值 [12]

公司信息披露 - 玲珑轮胎在互动平台回应投资者关于业绩变动的提问 [2] - 公司表示若定期业绩变动幅度达到公告要求，将严格按照监管规定履行信息披露义务 [2]

控股股东股份解质押情况 - 公司控股股东玲珑集团有限公司本次解除质押股份7,500,000股 [1] - 本次解质后，玲珑集团剩余被质押股份137,900,000股，占其所持股份总数的23.11%，占公司总股本的9.42% [1] - 玲珑集团及其一致行动人合计持有公司股份799,169,922股，占公司总股本的54.61% [1] 股东整体质押状况 - 本次股份解除质押后，玲珑集团及其一致行动人累计被质押股份137,900,000股，占其所持股份总数的17.26%，占公司总股本的9.42% [1] - 玲珑集团持有公司股份596,644,122股，占公司总股本的40.77% [1] - 本次解除质押的股份原质押给云南国际信托有限公司 [2] 后续安排 - 控股股东玲珑集团将根据其资金需求再决定是否将本次解质股份用于后期质押 [2] - 公司将根据后续进展情况及时进行信息披露 [2]

股权结构 - 玲珑集团持股596,644,122股，占总股本40.77%[2] - 玲珑集团及其一致行动人合计持股799,169,922股，占总股本54.61%[2] - 英诚贸易有限公司持股201,400,000股，持股比例13.76%[5] - 王希成持股1,125,800股，持股比例0.08%[5] 股份质押 - 2025年12月2日解质7,500,000股，占玲珑集团持股1.26%[2][4] - 玲珑集团剩余被质押股份137,900,000股，占总股本9.42%[2][4] - 玲珑集团解质押前累计质押股份145,400,000股[5]

控股股东股份解质押情况 - 玲珑集团于12月2日解除质押750万股公司股份，占其所持股份比例1.26%，占公司总股本比例0.51% [1] - 本次解质押后，玲珑集团持有公司股份5.97亿股，占总股本40.77%，其剩余被质押股份为1.38亿股 [1] - 玲珑集团剩余质押股份占其所持股份总数的23.11%，占公司总股本的9.42% [1] 控股股东及一致行动人持股与质押概况 - 玲珑集团及其一致行动人合计持有公司股份7.99亿股，占公司总股本的54.61% [1] - 控股股东及一致行动人累计被质押股份为1.38亿股，占其所持股份总数的17.26%，占公司总股本的9.42% [1]

公司战略与运营提升 - 公司现阶段正在对标优秀同行，全力提升研发、制造、营销、采购、服务等生产经营各环节的效率和效益，以促进盈利能力的不断增强 [1] - 公司通过全球产地和业务的均衡布局提升市场竞争力和抵御风险能力 [1] 市值管理与投资者回报 - 公司结合公司治理、信息披露、投资者关系管理、ESG体系建设，持续稳定的分红等多重举措不断完善市值管理工作 [1] - 公司努力用长期持续的良好业绩回馈广大投资者 [1]