会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司业绩持续修复,二季度发货预计环比一季度有所增长 [1] - 配套业务结构调整取得成效,中高端产品占比提升,毛利率有所改善 [2][3][4][5] - 海外收入占比有望提升至55%-60%,海外工厂产能扩充有助于支撑海外销售 [6][7][8][9][10][11] 原材料和海运成本影响 - 原材料价格波动对成本有一定影响,但公司采取多措施应对 [42] - 海运费上涨对公司盈利影响有限,公司与客户保持良好沟通 [15][28] 行业发展趋势 - 行业集中度有望提升,头部企业竞争力将进一步增强 [34][35][36] - 公司在非公路轮胎领域持续发力,产品结构优化 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王老亮提问** - 询问公司未来海外配套业务的发展目标 [32][33] **孙总回答** - 公司海外配套业务未来有望实现快速增长,预计明年可达1000万条 [32][33] - 海外客户在原材料价格波动时更容易进行顺价调整 [33] 问题2 **主持人提问** - 询问塞尔维亚工厂与同行东南亚工厂在成本方面的比较 [27] **孙总回答** - 塞尔维亚工厂由于海外OE业务占比较高,预计盈利能力可与东南亚工厂相当 [26][27] 问题3 **主持人提问** - 担心欧洲对中国轮胎征收贸易壁垒,对公司的影响 [28][29] **孙总回答** - 公司已提前布局塞尔维亚工厂,未来可应对贸易壁垒的影响 [12][13][14]

投资评级 - 玲珑轮胎的投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 轮胎行业进入景气周期，玲珑轮胎积极布局中高端配套项目，业绩持续向好[1] - 需求向好叠加成本端改善，公司2023年轮胎产品板块收入为198.65亿元，同比增长18.76%，毛利率为20.73%，同比增加7.55个百分点[2] - 2023年公司轮胎产量为7911.70万条，同比增长20.40%，销量为7798.15万条，同比增长26.09%[2] - 2024年一季度公司轮胎产品价格同比提升1.84%，销量同比增长13.47%，主要原材料综合采购成本同比降低0.16%[2] - 公司积极开拓中高端配套市场，2023年全球配套量近3000万条，配套总量累计近2.8亿条，连续多年位居中国轮胎企业第一位[5] - 公司稳步推进"7+5"及"3+3"全球战略布局，预计在建产能逐步达产将为公司业绩贡献增量[5] 财务表现 - 2023年公司营业收入为201.65亿元，同比增长18.58%；归母净利润为13.91亿元，同比增长376.88%[1] - 2024年一季度公司营业收入为50.45亿元，同比增长15.04%；归母净利润为4.41亿元，同比增长106.32%[2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为251.01亿元、288.56亿元、320.25亿元，同比增长24.48%、14.96%、10.98%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为21.71亿元、26.36亿元、32.26亿元，同比增长56.11%、21.44%、22.38%[6] - 2023年公司经营性活动产生的现金流净额为11.99亿元，同比上升719.54%[4] 行业趋势 - 2023年中国汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12.0%，产销量创历史新高[4] - 2023年我国轮胎出口重量和金额分别为829.1万吨和205.4亿美元，同比增长16.7%和13.8%[4] - 2023年我国轮胎外胎总产量约9.88亿条，同比增长15.3%[4] - 全球轮胎市场份额正在向中国轮胎企业转移，前75强中的中国企业数量从2006年的11家增长至2022年的36家，对应市场份额从5.0%扩张至14.8%[4] 公司战略 - 公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春五个生产基地，并规划在陕西和安徽建设国内其他两个生产基地[5] - 公司在海外拥有泰国、塞尔维亚两个生产基地，塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎分别于2023年5月、12月取得试用许可[5] - 公司着重提升配套产品中中高端品牌、中高端车型、中高端产品占比，并加大新能源场景化新产品的推出[5] - 公司国内新能源轮胎配套整体市占率近24%，市场份额稳居中国轮胎企业第一位[5]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入50.45亿元，同比增长15.0%[1] - 公司2024Q1轮胎销量为1898.43万条，同比增长13.47%[2] - 公司2024Q1轮胎销售额为49.85亿元，同比增长15.57%[2] - 公司2024Q1毛利率为23.43%，同比增长6.47%[4] - 公司2024Q1净利率为8.74%，同比增长3.87%[4] 未来展望 - 公司调整2024年归母净利润为22.32亿元，新增2025-2026年盈利预测27.36、31.67亿元[7] - 公司预测2026年营业收入将达到31,610百万元，较2023年增长57.3%[9] - 预计2026年净利润将达到3,167百万元，较2023年增长127.6%[9] - 公司预测2026年每股收益将达到2.15元，较2023年增长128.7%[9] 市场扩张和并购 - 公司在中国拥有五个生产基地，海外拥有泰国、塞尔维亚两个生产基地[7] - 公司塞尔维亚基地一期卡车胎、乘用车胎产能分别于2024年、2025年完工[7] 其他新策略 - 公司双反税率由21.09%降至4.52%，降幅达16.57%[6] - 公司维持“买入”评级，对应PE分别为15.2X、12.4X、10.7X[7] - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[14]

投资评级 - 报告维持玲珑轮胎的"增持"评级 [7] 核心观点 - 2023年玲珑轮胎实现收入201.65亿元，同比增长18.6%，归母净利润13.91亿元，同比增长377%，扣非归母净利润12.95亿元，同比增长623% [7] - 2024年一季度实现收入50.45亿元，同比增长15.04%，归母净利润4.41亿元，同比增长106%，扣非归母净利润4.28亿元，同比增长137% [7] - 2023年轮胎产销量分别达到7912万条和7798万条，同比增长20.4%和26.1%，其中乘用车胎同比增长28.34% [7] - 2023年新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率近24% [7] - 2023年毛利率同比提升7.4个百分点至21.01%，净利润率提升5.18个百分点至6.9% [7] - 2024年塞尔维亚工厂预计销售100万条全钢胎和300万条半钢胎，下半年有望实现正盈利 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为21.3亿元、25.1亿元和28.2亿元，对应PE分别为16倍、13倍和12倍 [7] 财务数据 - 2023年营业总收入201.65亿元，同比增长18.6%，2024年一季度营业总收入50.45亿元，同比增长15.04% [7][8] - 2023年归母净利润13.91亿元，同比增长376.9%，2024年一季度归母净利润4.41亿元，同比增长106.3% [7][8] - 2023年每股收益0.94元，2024年一季度每股收益0.30元 [7][8] - 2023年毛利率21.01%，2024年一季度毛利率23.43% [7][8] - 2023年ROE为6.7%，2024年一季度ROE为2.1% [7][8] 经营数据 - 2023年轮胎产销量分别为7912万条和7798万条，同比增长20.4%和26.1% [7] - 2023年新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率近24% [7] - 2023年泰国工厂收入45.19亿元，同比增长7.5%，净利润9.14亿元，同比增长14.5% [7] - 2023年塞尔维亚工厂收入2.24亿元，净利润亏损8188万元 [7] - 2024年一季度轮胎产销量分别为2155万条和1898万条，同比增长26%和13.5% [7] 未来展望 - 预计2024-2026年营业总收入分别为255.25亿元、288.91亿元和323.64亿元，同比增长26.6%、13.2%和12.0% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为21.33亿元、25.11亿元和28.21亿元，同比增长53.4%、17.8%和12.3% [8] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.45元、1.70元和1.91元 [8] - 预计2024-2026年毛利率分别为22.0%、21.4%和21.5% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为9.3%、9.8%和9.9% [8]

业绩总结 - 公司在2024年的销售额为2345.6亿美元，同比增长了51.7%[1] - 公司在2024年的利润率为24.29%，较上一年下降至17.69%[1] - 公司在2024年的市场份额为23.58%[1] - 公司在2024年的净利润为330亿美元，同比增长了330%[1] - 公司在2024年的市场增长率为14.74%[1] - 公司在2024年的资产负债率为51.7%[1] - 公司在2024年的现金流量为56789亿美元[1] - 公司在2024年的市盈率为23.58[1] - 公司在2024年的市值为5212亿美元[1] - 公司在2024年的股价为22.40美元[1] - 公司预计2026年销售额将达到30973亿美元，同比增长19.50%[3] - 公司的销售额在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势，增长率分别为14.19%、15.59%、17.40%和19.50%[3] - 公司的净利润在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势，分别为1391亿美元、2273亿美元、2672亿美元和3095亿美元[3] - 公司的净利润率在2023年至2026年间分别为4.38%、4.85%、4.64%和4.60%[3] - 公司的销售额在2023年至2026年间分别为18910亿美元、23679亿美元、27243亿美元和30973亿美元[3] 其他信息 - 报告中包含的内容似乎是金融数据和市场趋势的分析[4] - 报告提到了北京和上海的邮件联系方式和地址信息[5] - 报告中提到了深圳的邮件联系方式和地址信息[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 玲珑轮胎为国内轮胎龙头，配套全国领先，随着“7+5”战略落地，全球产业布局不断优化，坚持研发品质领先，新零售驱动渠道及品牌成长，预计2024 - 2026年净利润分别为25.7亿元、32.4亿元及40.0亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2023年年报显示全年收入201.7亿元（同比+18.6%），归属净利润13.9亿元（同比+376.9%），归属扣非净利润13.0亿元（同比+622.5%），拟每10股派现金红利2.9元（含税） [1][4] - 2024年一季报显示收入50.4亿元（同比+15.0%），归属净利润4.4亿元（同比+106.3%），归属扣非净利润4.3亿元（同比+137.3%） [1][4] 事件评论 - 2023年景气向上利润大增，轮胎产销量分别为7911.7万条/7798.2万条（同比+20.4%/+26.1%），整体毛利率21.0%（同比+7.4 pct），Q4单季度毛利率24.4%（同比+9.8 pct，环比+1.4 pct），业绩增长因原料成本降、出口创新高、配套端结构调整 [5] - Q1销量环比降，产量2155.3万条（环比 - 1.8%），销量1898.4万条（环比 - 16.1%），单胎收入265.7元（环比增16.7元），价格上升因产品结构调整，塞尔维亚产能扩建及配套高端化或使单胎价继续提升 [5] - “7+5”战略下产能释放，中国有招远等五个基地，规划陕西和安徽基地，海外有泰国和塞尔维亚基地并考察建厂，推进荆门、长春工厂和塞尔维亚项目，提升高端智能化水平，增加收入利润 [5] - 配套端结构向上，新能源赛道领先，2023年全球配套渠道收入56.0亿元（同比+33.7%），配套量近3000万条，与多主机厂合作，多款新车型将量供，新能源汽车轮胎配套突破900万条，占新能源配套市场近24%，新能源替换市场有望受益 [6] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|20165|24031|27933|32777| |利润表（百万元）|营业成本|15929|18407|21102|24538| |利润表（百万元）|毛利|4237|5624|6830|8239| |利润表（百万元）|营业税金及附加|118|141|164|192| |利润表（百万元）|销售费用|737|817|950|1114| |利润表（百万元）|管理费用|662|769|894|1049| |利润表（百万元）|研发费用|815|889|1034|1213| |利润表（百万元）|财务费用|80|519|610|726| |利润表（百万元）|营业利润|1528|2659|3377|4176| |利润表（百万元）|利润总额|1529|2679|3377|4176| |利润表（百万元）|所得税费用|139|107|135|167| |利润表（百万元）|净利润|1391|2571|3242|4009| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|1391|2572|3242|4009| |资产负债表（百万元）|货币资金|3980|7557|9074|14778| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|27|27|27|27| |资产负债表（百万元）|应收账款|4104|3967|5415|5594| |资产负债表（百万元）|存货|4744|5906|6303|7894| |资产负债表（百万元）|预付账款|380|439|503|585| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|758|1170|1031|1495| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|13992|19067|22353|30373| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|71|67|63|59| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|155|222|289|356| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|17379|21765|25850|29637| |资产负债表（百万元）|无形资产|1046|1160|1273|1387| |资产负债表（百万元）|商誉|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|656|656|656|656| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|10031|8888|7744|6600| |资产负债表（百万元）|资产总计|43330|51823|58228|69068| |资产负债表（百万元）|短期贷款|9355|12072|14790|17507| |资产负债表（百万元）|应付款项|3385|3578|4405|4878| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|206|238|273|318| |资产负债表（百万元）|应交税费|102|122|141|166| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|5862|8021|7685|10256| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|18910|24031|27294|33125| |资产负债表（百万元）|长期借款|2165|2465|2865|3365| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|500|0|500| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|16|16|16|16| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|1329|1329|1329|1329| |资产负债表（百万元）|负债合计|22419|28341|31504|38334| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|20905|23477|26719|30729| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|6|6|6|5| |资产负债表（百万元）|股东权益|20911|23482|26725|30734| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|43330|51823|58228|69068| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|1199|5995|4974|8182| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|17|48|56|66| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|4|4|4|4| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-3072|-5336|-5356|-5356| |现金流量表（百万元）|其他|-75|-93|-93|-93| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-3126|-5377|-5389|-5380| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|500|-500|500| |现金流量表（百万元）|股权融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|13349|3018|3118|3218| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-385|-559|-685|-816| |现金流量表（百万元）|其他|-10500|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|2463|2959|1932|2901| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|706|3577|1517|5704| |基本指标|每股收益|0.95|1.75|2.20|2.72| |基本指标|每股经营现金流|0.81|4.07|3.38|5.55| |基本指标|市盈率|20.24|12.81|10.16|8.22| |基本指标|市净率|1.36|1.40|1.23|1.07| |基本指标|EV/EBITDA|12.32|8.00|6.77|5.41| |基本指标|总资产收益率|3.2%|5.0%|5.6%|5.8%| |基本指标|净资产收益率|6.7%|11.0%|12.1%|13.0%| |基本指标|净利率|6.9%|10.7%|11.6%|12.2%| |基本指标|资产负债率|51.7%|54.7%|54.1%|55.5%| |基本指标|总资产周转率|0.50|0.51|0.51|0.51| [10]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 参与机构达 251 家 [3] - 活动时间为 2024 年 4 月 29 日，地点是公司会议室通过进门财经线上交流 [3] - 上市公司交流人员为董事会秘书孙松涛 [3] 公司业务目标 - 2024 年整体销量目标 9400 万条，同比增速 21%，其中乘用及轻卡胎同比 +19%，卡客车胎同比 +31%，非公路胎同比 +53% [3] - 2024 年整体收入目标 260 亿元，同比增速 29% [3] 业务板块销量占比 - 2024 年一季度国内替换占比 27% 左右、国内配套占比 28% 左右；海外替换占比 42% 左右、海外配套接近 4% [4] 工厂产能利用率 - 2023 年度公司整体产能利用率约 87%，半钢整体产能利用率约 92% [4] - 招远工厂乘用及轻卡胎 94%，卡客车胎 69%，非公路胎 64% [4] - 德州工厂乘用及轻卡胎 97%、卡客车胎 58% [4] - 泰国工厂乘用及轻卡胎 86%，卡客车胎 88% [4] - 广西工厂乘用及轻卡胎 92%，卡客车胎 48%，非公路胎 50% [4] - 湖北工厂乘用及轻卡胎 94%，卡客车胎 50% [4] - 吉林工厂乘用及轻卡胎 89%，卡客车胎 62% [5] 塞尔维亚产销预估 - 2024 年卡客车胎产销量计划 100 - 150 万条左右，乘用及轻卡胎产销量计划 200 - 300 万条左右 [5] 新能源业务情况 - 2023 年新能源发货同比 +45% 以上 [5] - 2023 年中国新能源汽车销量 949.5 万辆，同比 +37.9%，渗透率 31.6%，同比 +5.9pct，占全球新能源车销量比超 60% [5] - 2023 年公司新能源配套突破 900 万条，在新能源配套整体市占率近 24%，成为新能源配套第一品牌 [5] - 2023 年我国汽车出口 491 万辆，同比 +57.9%，新能源汽车出口 120.3 万辆，同比 +77.6%，整车出口企业如比亚迪等为配套客户，有望带动出口配套增长 [6] 泰国工厂盈利情况 - 泰国工厂 2023 年毛利率同比 +4pct，2024 年一季度毛利率同比 +10pct [6] 美国反倾销情况 - 美国对泰国半钢反倾销：2024 年 1 月泰国工厂半钢复审终裁落地，适用 4.52% 的复审终裁税率，较前次降低 16.57pct，2023 年泰国全年销量 1269 万条，毛利率达 25%以上，2024 年一季度毛利率继续保持高位，同比 +10pct [6] - 美国对泰国全钢反倾销：初裁预计 5 月中旬左右，泰国全钢胎产能规模 220 万条，占公司总产能百分之十几，影响较小，可调整发货流向至塞尔维亚应对 [7] 欧洲贸易壁垒情况 - 大概率海外国家会对中国轮胎设置贸易壁垒，预计未来 1 - 2 年内欧洲很可能对中国半钢实施反倾销加征关税，公司可通过塞尔维亚工厂本地化供货应对 [8] 塞尔维亚配套项目情况 - 配套从定点到量产供货无固定周期，取决于汽车厂车型投放进度 [8] - 2024 年 1 月开始先后通过大众等多家主机厂审核，近期还有 3 家主机厂开展参观审核计划 [8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 需求复苏叠加原材料、海运成本回落，23年公司业绩高增长 - 2023年受益于国内经济持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长 [3] - 2023年公司累计实现轮胎销量7798万条，同比+26%；其中新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率接近24%，稳居中国轮胎第一 [3] - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7%，盈利能力显著提升 [3] 轮胎产品量价齐升，24Q1业绩延续高增长 - 2024Q1公司轮胎销量1898万条，同比+13%，轮胎平均单价262元/条，同比+2% [4] - 下游需求持续复苏，公司轮胎销售量价齐升，带动24Q1业绩同比大幅增长 [4] "7+5"战略布局稳步推进，塞尔维亚项目有望贡献新增量 - 公司坚定实施全球"7+5"（国内7个工厂，海外5个工厂）战略布局，国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升 [4] - 公司塞尔维亚项目有序推进，预计24年年底塞尔维亚半钢项目产能达到600万套，全钢项目实现满产；到25年实现1200万套半钢轮胎的全部产能 [4] - 塞尔维亚基地将成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎,提升公司整体市占率和盈利能力 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2023年公司实现营业收入202亿元，同比+19%；归母净利润14亿元，同比+377% [1] - 2024Q1公司单季度实现营业收入50亿元，同比+15%，归母净利润4.4亿元，同比+106% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.70/26.18/31.72亿元，对应EPS为1.47/1.78/2.15元 [6][7] 盈利能力 - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7% [3] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.0%/21.2%/22.2% [8] - 预计2024-2026年公司EBIT率分别为9.9%/10.2%/11.2%，ROE分别为9.6%/10.6%/11.8% [8] 现金流和偿债能力 - 2023年公司经营活动现金流为11.99亿元 [8] - 预计2024-2026年公司经营活动现金流分别为28.30/36.63/45.14亿元 [8] - 2023年公司资产负债率为52%，流动比率为0.74 [8] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为53%/53%/51%，流动比率为0.80/0.86/0.93 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格29.00元，当前价格22.52元 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，塞尔维亚项目2024年增量明确，随着中长期产能释放，配套和替换端发力，配合持续研发，预计公司业绩将保持增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022 - 2026年，营业收入分别为170.06亿、201.65亿、219.43亿、248.48亿、268.47亿元，同比变化-8%、19%、9%、13%、8% [1] - 经营利润（EBIT）分别为2.13亿、16.12亿、23.50亿、27.65亿、30.69亿元 [1] - 净利润（归母）分别为2.92亿、13.91亿、21.61亿、26.02亿、29.49亿元，同比变化-74%、656%、46%、18%、11% [1] - 每股净收益分别为0.20元、0.94元、1.47元、1.77元、2.00元，同比变化-63%、377%、55%、20%、13% [1] - 每股股利均为0.29元 [1] 产销及盈利能力 - 2024Q1毛利率/净利率为23.43%/8.74%，同比+6.47pct/+3.87pct [1] - 2024Q1产销数量2155/1898万条，同比+13.47%/15.57% [1] - 2024Q1原材料采购价格同比-0.16%，环比+0.35%；4月24日天然橡胶/炭黑市场价13741/9166元/吨，月涨幅-2.37%/+0.76% [1] “7+5”布局 - 2023年轮胎企业产销两旺，公司在国内推进安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目，海外加快塞尔维亚全钢、半钢建设进度 [1] - 2024年泰国反倾销终裁落地，公司税率降幅较大，有利于订单获取和盈利改善 [1] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(24/04/26)|2022A EPS|2023E EPS|2024E EPS|2025E EPS|2022A PE|2023E PE|2024E PE|2025E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002984.SZ|森麒麟|25.77|1.23|1.32|1.97|2.43|20.95|19.52|13.08|10.60| |601058.SH|赛轮轮胎|16.50|0.44|0.95|1.10|1.27|37.50|17.37|15.00|12.99| |601500.SH|通用股份|6.22|0.01|0.15|0.34|0.61|622.00|41.47|18.29|10.20| | |均值| | | | | |226.82|26.12|15.46|11.26| |601966.SH|玲珑轮胎|22.52|0.20|0.94|1.47|1.77| | | | | [4]

业绩总结 - 玲珑轮胎2023年业绩表现强劲，营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长377%[1] - 公司23年产销同比增加，全球配套量近3000万条，新能源汽车轮胎市占率达24%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为253/281/344亿元，归母净利润分别为23/25/31亿元[2] - 公司给予2024年17倍PE，目标价26.2元，维持“增持”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到34413百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 2026年预计EBITDA增长率为15.86%，较2022年增长约113.3%[4] - ROE预计在2026年达到11.53%，较2022年增长约657.2%[4] - 资产负债率预计在2026年降至42.93%，较2022年下降约11.58%[4] 市场扩张和并购 - 公司全球化布局稳步推进，塞尔维亚工厂有望成为新的盈利增长点[2] 风险提示 - 公司风险提示包括在建/拟建项目进度不及预期、原材料价格波动、海外基地受双反制裁等[3] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]