山东玲珑轮胎股份有限公司 2024 年年度股东会会议资料 山东玲珑轮胎股份有限公司 2024 年年度股东会 会议资料 （股票代码：601966） 二〇二五年五月十五日 1 山东玲珑轮胎股份有限公司 2024 年年度股东会会议资料 2024 年年度股东会会议议程 一、会议召开的基本事项 （一）会议召集人：公司董事会 | | | （二）现场会议召开时间：2025 年 5 月 15 日（周四）14:00 （三）网络投票时间： 1、采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间 为股东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00。 2、通过互联网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 （四）现场会议地点：山东省招远市金龙路 777 号玲珑轮胎办公楼会议室 （五）股权登记日：2025 年 5 月 8 日（周四） （六）会议召开及表决方式：现场和网络结合方式 （七）会议出席对象 1、股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在 册的公司股东或其代理人； 2、公司董事、监事和高级管理人员； 3、公司聘请的律师； 山东玲珑 ...

证券代码：601966 证券简称：玲珑轮胎 公告编号：2025-033 山东玲珑轮胎股份有限公司 关于控股股东计划增持公司股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要风险提示： 本次增持计划的规模为不低于人民币2亿元不超过人民币3亿元， 本次增持不设价格区间，期限自本公告披露之日起 6 个月内。 增持主体为公司控股股东玲珑集团。在本次增持计划实施前，玲 珑集团持有公司股份 583,349,027 股，占公司总股本 39.86%。 公司于 2025 年 1 月 23 日披露《山东玲珑轮胎股份有限公司关于 控股股东增持计划完成的公告》（公告编号：2025-007），2024 年 8 月 9 日至 2025 年 1 月 22 日，控股股东玲珑集团通过上海证券交易所 集中竞价交易系统累计增持公司股份 7,981,100 股，占公司总股本的 0.55%，累计增持金额为 15,000.24 万元，增持计划已实施完毕。 二、增持计划的主要内容 1 （一）本次拟增持股份的目的：基于对公司未来发展的信心和价 值的认可， ...

玲珑轮胎（601966）公告，控股股东玲珑集团拟2亿元-3亿元增持公司股份。增持资金为自有资金和自 筹资金。 ...

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动为维持，给予公司2025年12 - 15倍PE估值，对应股价区间为16.56 - 20.70元 [6][7] 报告的核心观点 - 玲珑轮胎2024年营收和归母净利润同比增长，费用率和毛利率有变化，2025年一季度收入增长但归属净利润下降 [6] - 2024年我国轮胎产销两旺，出口增长，公司轮胎销售量保持快速增长，产品销售全球且为车企配套服务 [6] - 公司坚定推进“7 + 5”战略布局，拟定在南美巴西巴拉纳州建第三个海外基地 [6] - 受全球贸易摩擦影响调整公司未来盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年主营收入预计分别为201.65亿、220.57亿、240.20亿、256.85亿、282.28亿元，净利润预计分别为13.90亿、17.52亿、20.21亿、22.86亿、25.23亿元 [2] - 2024年营收220.58亿元，同比+9.39%；归母净利润17.52亿元，同比+26.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比+8.40%；全年费用率11.45%，较去年增加0.07pcts；毛利率22.06%，同比+1.78pcts [6] - 2024Q4营收61.09亿元，同比+8.41%；营业成本51.27亿元，同比+18.73%；归母净利润0.41亿元，同比 - 90.59% [6] - 2025年一季度收入56.96亿元，同比增长12.92%；归属净利润3.40亿元，同比下降22.78% [6] 行业情况 - 2024年中国橡胶轮胎外胎产量突破11亿条，达11.87亿条，增幅9.2%；出口量68,057万条，同比增长10.5% [6] 公司业务 - 2024年公司轮胎销售量8544.71万条，同比增长9.57%；2025年一季度销售量2140.96万条，同比增长12.78% [6] - 公司产品销售全球173个国家，为60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，车企配套轮胎累计近3亿条 [6] - 公司推行国内7个基地、海外5个基地的“7 + 5”战略布局，拟定在南美巴西巴拉纳州建第三个海外基地，计划投资87.1亿元，项目含各类高性能子午线轮胎1,470万套，业务辐射多国，2025年三季度开工，建设周期7年 [6]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年公司轮胎产销量稳步提升，盈利因泰国半钢反倾销税率下行而提升；24Q4产销量创新高，25Q1受淡季影响略有下滑；海外第三基地落地巴西，公司筹划H股发行；考虑美国关税影响及原材料波动，下调2025 - 2026年出口产品价格和盈利，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [5] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为220.58亿元，同比增长9.4%；2025Q1为56.97亿元，同比增长12.9%；预计2025E - 2027E分别为259.54亿元、290.26亿元、311.40亿元，同比增长率分别为17.7%、11.8%、7.3% [2] 归母净利润 - 2024年为17.52亿元，同比增长26.0%；2025Q1为3.41亿元，同比下降22.8%；预计2025E - 2027E分别为15.79亿元、21.04亿元、24.48亿元，同比增长率分别为 - 9.9%、33.3%、16.4% [2] 每股收益 - 2024年为1.20元/股；2025Q1为0.23元/股；预计2025E - 2027E分别为1.08元/股、1.44元/股、1.67元/股 [2] 毛利率 - 2024年为22.1%；2025Q1为14.9%；预计2025E - 2027E分别为18.7%、18.8%、18.9% [2] ROE - 2024年为8.1%；2025Q1为1.5%；预计2025E - 2027E分别为6.9%、8.4%、8.9% [2] 市盈率 - 2024年为12；预计2025E - 2027E分别为13、10、9 [2] 公司业绩情况 2024年整体业绩 - 收入220.58亿元，同比增长9.4%，归母净利润17.52亿元，同比增长26%，扣非归母净利润14.04亿元，同比增长8.4% [5] 24Q4业绩 - 收入61.1亿元，同比增长8.4%，环比增长9.7%，归母净利润4056万元，同比下降90.6%，环比下降94.8%，扣非归母净利润740万元，同比下降98.2%，环比下降98.4%，业绩低于预期 [5] 25Q1业绩 - 收入56.97亿元，同比增长12.9%，环比下降6.75%，归母净利润3.41亿元，同比下降22.8%，扣非归母净利润2.8亿元，同比下降34.6%，业绩略低于预期 [5] 轮胎产销量情况 2024年整体产销量 - 产销量分别约8912万条、8545万条，同比分别增长12.65%、9.6%，主要增量来自海外需求旺盛，半钢出口增长较多 [5] 24Q4产销量 - 产销量分别约2340万条、2411万条，同比分别增长6.6%、6.6%，环比分别增长4.8%、12.5%，单季度产销量创新高 [5] 25Q1产销量 - 产销量分别约2303万条、2141万条，同比分别增长6.8%、12.8%，环比分别下降1.6%、11.2%，环比下滑受春节等淡季影响 [5] 各基地情况 泰国基地 - 2024年收入42.13亿元，净利润8.27亿元，下半年泰国全钢被美国加征反倾销税，销量及收入受影响 [5] 塞尔维亚基地 - 2024年9月一期项目成功量产，截止24年底达产产能为300万条半钢和100万条全钢，24年贡献收入14.41亿元，净利润亏损1.2亿元，仍在爬坡阶段 [5] 巴西基地 - 海外第三基地位于巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨，计划投资约87亿元，建设1200万条半钢、240万条全钢等，预计满产运行可实现销售收入77.6亿元、净利润12.13亿元 [5] 成本与费用情况 2024年成本与费用 - 主要原料采购均价有变动，整体原料成本提升，但泰国基地半钢反倾销税率下行，收到美国退税收益约4亿元对冲成本，毛利率同比提升1.05pct至22.06%；销售、管理、研发费用率整体略有下滑，净利润率提升1.04pct至7.94% [5] 24Q4成本与费用 - 四项主要原材料综合采购成本环比提升4.71%、同比提升14.80%，叠加退税因素，毛利率环比下滑11.31pct、同比下滑8.3pct至16.08%；年底一系列费用计提，净利润率环比下滑13.46pct、同比下滑6.99pct至0.66% [5] 25Q1成本与费用 - 四项主要原材料综合采购成本环比降低0.40%、同比提升13.95%，因产销量环比下滑及内销市场较弱，毛利率环比下滑1.16pct、同比下滑8.51pct至14.92%；有较多汇兑收益，净利润率环比提升5.32pct至5.98% [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 玲珑轮胎发布2024年年报和2025年一季度报，2024年营收和归母净利润同比增长，2025年一季度收入增长但归属净利润下降；2024年我国轮胎产销两旺，公司轮胎销售量保持快速增长；公司坚定推进“7 + 5”战略布局，拟定在南美巴西巴拉纳州建第三个海外基地；受全球贸易摩擦加剧影响调整未来盈利预测，给予公司2025年12 - 15倍PE估值，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格14.24元，52周价格区间14.24 - 22.95元，总市值20840.28百万，流通市值20840.28百万，总股本146350.27万股，流通股146350.27万股 [1] 涨跌幅比较 - 玲珑轮胎1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 20.00%、 - 21.33%、 - 34.50%，汽车零部件1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 4.97%、5.06%、13.31% [3] 财务预测 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为240.20亿元、256.85亿元、282.28亿元，净利润分别为20.21亿元、22.86亿元、25.23亿元，每股收益分别为1.38元、1.56元、1.72元，每股净资产分别为15.78元、16.88元、18.08元，P/E分别为10.31、9.11、8.26，P/B分别为0.90、0.84、0.79 [5] 投资要点 - 2024年公司实现营收220.58亿元，同比 + 9.39%；归母净利润17.52亿元，同比 + 26.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比 + 8.40%；全年费用率11.45%，较去年增加0.07pcts；全年毛利率为22.06%，同比 + 1.78pcts；2024Q4营收61.09亿元，同比 + 8.41%；营业成本51.27亿元，同比 + 18.73%；归母净利润0.41亿元，同比 - 90.59%；2025年一季度实现收入56.96亿元，同比增长12.92%；实现归属净利润3.40亿元，同比下降22.78% [5] - 2024年中国橡胶轮胎外胎产量达11.87亿条，相比2023年增幅9.2%；出口量达68,057万条，同比增长10.5%；2024年公司轮胎销售量达8544.71万条，同比增长9.57%；2025年一季度销售量达2140.96万条，同比增长12.78%；公司产品销售全球173个国家，为60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，车企配套轮胎累计近3亿条 [5] - 公司推行国内7个基地、海外5个基地的“7 + 5”战略布局，第三个海外基地拟定在南美巴西巴拉纳州，计划投资87.1亿元，项目包含各类高性能子午线轮胎1,470万套，业务辐射范围包括阿根廷、巴拉圭、乌拉圭、委内瑞拉等，计划于2025年第三季度开工，建设周期预计为7年 [5]

文章核心观点 2025年4月25日玲珑轮胎发布2025年第一季报，截至4月30日58个机构投资者持有其A股股份，分析了不同类型机构投资者持股情况变化 [1] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月30日58个机构投资者披露持有玲珑轮胎A股股份，合计持股量达9.17亿股，占总股本62.63% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达60.27%，较上一季度上涨0.08个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金11个，持股增加占比达0.11% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金13个，持股减少占比达0.11% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金7个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金350个 [2] 社保基金情况 - 本期新披露持有玲珑轮胎的社保基金1个，为全国社保基金四一三组合 [2] - 本期较上一季未再披露的社保基金2个 [2] 养老金情况 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金1个，持股减少占比小幅下跌 [3] 险资情况 - 本期较上一期持股增加的险资1个，持股增加占比小幅上涨 [3] 外资情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，持股减少占比达0.20% [3]

近年来，玲珑轮胎积极响应国家《乡村振兴促进法》，凝聚各方力量共同打造天然橡胶产业的绿色未 来。接下来，玲珑轮胎将与GPSNR及本地合作伙伴密切协作，持续跟进项目进展、总结经验，探索更 多可复制、可推广的路径，让绿色成果惠及更多地区。 在该项目中，玲珑轮胎携手Preferred by Nature，协助西双版纳当地小农群体推进FSC认证，帮助他们打 通进入高端市场的绿色通道。这不仅提升了橡胶种植的可持续性，更为小农户在责任化、可追溯供应链 中实现稳定且长期的发展奠定了基础。 在西双版纳热带植物研究院和亚太森林恢复与可持续管理网络(APFNet)等本地伙伴的支持下，玲珑轮胎 通过开展生态意识宣传与社区主导的培训活动，推广农林复合经营与土地修复实践，让退化的生态系统 重获新生，保护这片拥有亚洲象、热带森林及逾5000种植物的珍贵生物多样性地区。 据悉，近年来，随着橡胶种植的快速扩张，西双版纳生态系统承受了不小压力：森林面积减少、生物多 样性锐减，生态失衡问题逐渐凸显。同时，当地农村社区也面临严峻挑战，对单一作物高度依赖、人口 外流严重、基础设施不足，以及经济结构单一等。为此，玲珑轮胎项目着眼于长期可持续的改变与社会 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 玲珑轮胎2024年营收和归母净利润同比增长，但24Q4归母净利润同环比大幅下降；2025年一季报业绩低于预期 [1] - 2024年销量增长，反倾销退税增厚业绩；2025Q1销量同比增环比降，成本压力增大，后续原材料压力有望缓解 [2][3] - 塞尔维亚项目2025年有望放量，拟投资87亿元在巴西建设项目，全球化再深化 [4] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年为25.1亿元，现价对应PE为10.6/9.2/8.3倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收220.6亿元，同比增9.39%，归母净利润17.5亿元，同比增26.01%，扣非归母净利润14.0亿元，同比增8.40%；24Q4营收61.1亿元，同比增8.41%，环比增9.69%，归母净利润0.4亿元，同比降90.59%，环比降94.84% [1] - 2025年一季报营收57.0亿元，同比增12.92%，环比降6.75%，归母净利润3.4亿元，同比降22.78%，环比增739.76% [1] - 2024年轮胎销量8544.71万条，同比增9.57%，均价255.3元/条，同比微增0.2%；2025Q1销量2141万条，同比增12.8%，环比降11.2%，均价264.1元/条，同比增0.6%，环比增5.3% [2][3] - 2024年天然胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布采购价格同比分别变化+27.85%、+13.47%、-11.20%、-5.42%、+2.51%；2025Q1四项主要原材料综合采购成本环比降0.40%，同比提升13.95% [2][3] - 2024年销售毛利率22.06%，同比增1.05pct，销售净利率7.94%，同比增1.04pct，扣非销售净利率6.37%，同比降0.05%；2025Q1毛利率14.92%，同比降8.51pct，环比降1.16pct，净利率5.98%，同比降2.76pct，环比增5.32pct [2][3] - 2024年收到反倾销退税约4亿元计入非经常性损益 [2] 项目进展 - 2024年9月塞尔维亚一期项目量产成功，全年营收14.4亿元，截至2024年达产产能半钢300W、全钢100W，预计2025年有望建成1200W半钢、240W全钢产能 [4] - 2025年4月24日公告拟投资87亿元在巴西建设年产各类高性能子午线轮胎1470万套项目，分三期建设，2025年第三季度开工，2032年12月底投入使用 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润至19.7/22.7亿元，预计2027年为25.1亿元，现价对应PE为10.6/9.2/8.3倍 [5] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22057.94|24245.31|26228.27|28125.39| |(+/-) (%)|9.39%|9.92%|8.18%|7.23%| |归母净利润（百万元）|1752.35|1971.68|2271.20|2511.24| |(+/-) (%)|26.01%|12.52%|15.19%|10.57%| |每股收益(元)|1.20|1.35|1.55|1.72| |P/E|11.92|10.59|9.20|8.32|[7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024 - 2027E的预测数据 [12] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027E的预测数据 [12] - 每股指标和估值比率在2024 - 2027E的预测数据 [12]

财务表现 - 2024年公司实现总营收220.6亿元，同比增长9.4%，归母净利润17.5亿元，同比增长26.0% [1] - 2025年一季度总营收57.0亿元，同比增长13%环比下降7%，归母净利润3.4亿元，同比下降23%环比增长740%，扣非净利润2.8亿元，同比下降35%环比增长3680% [1] - 2024年轮胎产量8912万条同比增长12.65%，销量8545万条同比增长9.57%，毛利率22.06%同比提升1.05个百分点 [1] - 2025年一季度轮胎产量2303万条同比增长7%环比下降2%，销量2141万条同比增长13%环比下降11%，毛利率14.92%同比下降8.51个百分点环比下降1.16个百分点 [1] 产能扩张 - 塞尔维亚基地2024年9月量产，是中国轮胎企业在欧洲首个工厂，截至2024年底乘用及轻卡胎产能300万套利用率68%，卡客车胎产能100万套利用率88% [2] - 计划在巴西投资11.9亿美元（87.1亿人民币）建设新基地，预计年产1460万条轮胎（半钢胎1200万/全钢胎240万/工程胎20万/翻新胎10万），2025年三季度开工，2032年底投产，预计年营收10.63亿美元，年净利润1.66亿美元 [2] 资本市场 - 董事会通过拟发行H股并在香港联交所主板上市的议案 [2] - 投资机构预测2025-2027年归母净利润分别为19.89/23.75/28.52亿元，对应PE为10.9/9.1/7.6倍 [3]