玲珑轮胎公告称，公司曾于2025年4月、5月审议通过发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的议 案。鉴于当前宏观经济、自身实际情况、发展规划及资本市场环境等因素，经与中介机构探讨分析，决 定终止该事项。此次终止属股东会授权董事会处理范围，无需再提交审议。目前公司生产经营稳定，此 举是审慎决策，不会造成重大不利影响，也不会损害股东利益。 ...

公司产能与运营情况 - 2025年第四季度，公司塞尔维亚工厂半钢子午线轮胎平均日产量超过2.5万条，按照季度规划产能300万条（全年1200万条）测算，产能利用率超过70% [1] - 2025年第四季度，公司塞尔维亚工厂全钢子午线轮胎平均日产量超过0.36万条，按照季度规划产能60万条（全年240万条）测算，产能利用率超过50% [1] - 2025年12月单月的产能利用率与第四季度平均水平相当 [1] - 公司2025年全年平均产销率接近92% [1]

行业与公司 * 涉及的行业为**中国轮胎行业**[1] * 涉及的公司包括**海安橡胶**（全球前三巨型轮胎制造商）[1]、**中策橡胶**、**赛轮轮胎**、**玲珑轮胎**、**森麒麟**、**海恩集团**[3][12][13]，以及外资品牌**米其林**、**普利司通**、**固特异**、**韩泰**、**玛吉斯**[2][4] 全球竞争格局与市场份额 * 中国轮胎企业全球市场份额持续提升，截至2024年已**超过15%**[1][2] * 国际巨头市场份额显著下降，米其林、普利司通和固特异的全球市场份额从20多年前的**接近60%** 下降到现在的**约40%**，预计到2025/2026年可能进一步下降[2] * 中国头部企业仍有**很大的增长空间**[2]，例如海安橡胶已成为全球前三的巨型轮胎制造商，仅次于米其林和普利司通[1][2] 国内竞争格局 * 行业内部竞争格局**初步稳定**，第一梯队包括中策、赛轮等头部企业[1][4] * 头部企业通过**品牌效应**、**规模效应**以及**技术和资金壁垒**占据优势，新进入者或尾部企业难以追赶[1][4][6] * 在替换市场，头部品牌如**朝阳**、**赛轮**的普通产品价格已与二线外资品牌（如韩泰、玛吉斯）相当，高端产品开始对标国际一线品牌（如米其林）[1][4] 品牌建设进展 * 中国轮胎企业在国内**配套**和**替换**市场的品牌建设取得显著进展[1][5] * 高端配套车型（如**20万元以上**车型）能显著提升品牌形象，并推动替换市场发展[5] * 高端产品如**朝阳1号**、**赛伦一体黄金**、**玲珑大师**等市场表现良好，处于早期但势头良好[1][5] * 在替换市场，企业通过自身营销触达消费者，体现的价值更直接，对提升单价和盈利能力帮助很大[7] 海外业务意义 * **海外配套业务**短期盈利能力非常强，平均**毛利率约为35%甚至更高**[1][8] * 长期来看，突破海外高端车企（如大众、福特）的配套，有助于提升品牌形象，并在海外替换市场实现更高定价，获得更大利润空间[8] * 中策、玲珑、赛轮等公司已持续供货海外配套订单，突破后将带来明确的长期增长空间[1][9] 当前行业表现 * 行业整体表现良好[3][10] * **一季度**国内**半钢替换市场**表现不错[3][10] * 海外工厂开工率基本**满负荷运行**，需求旺盛[3][10] * **全钢产品**因创新和品类扩宽表现良好，2025年下半年至今表现不错，一季度订单和开工率总体较好[3][10] 主要风险 * 主要风险是**橡胶价格波动**，可能影响短期盈利[3][11] * 从长期看，企业可以通过**转嫁成本**来缓解这一风险[3][11] 投资观点与建议 * 从投资角度看，行业具有吸引力，因全球市占率有提升空间且国内竞争格局稳定[6] * 当前是良好布局时机，估值约**10倍**，2026年整体基本面向上趋势明确[3][12] * 多项向上因素包括：国内外替换市场、国内配套及海外配套业务前景良好，叠加贸易政策利好[3][12] * 建议重点布局**赛轮**、**玲珑**、**中策**及**森麒麟**等公司，同时关注**海恩集团**[3][12][13]

玲珑轮胎海外建厂策略 - 公司表示海外建厂的投资规模受多重因素影响，包括不同地域或国家的政商环境、经济基础、劳动力成本以及工厂的产能设计规模、建设标准等 [1] - 公司在推进全球化战略过程中，会审慎评估海外新基地的综合条件和建设时机 [1] - 公司将在保证规划目标和建设效率的前提下，合理控制投资规模和投资节奏，力争实现经济效益最大化 [1]

公司战略与运营优化 - 公司现阶段正对标优秀同行，全力提升研发、制造、营销、采购、服务等各环节的效率和效益，以促进净资产收益率的持续改善和提升 [2] - 公司在提高现有资产回报率基础上，根据各阶段经营情况、外部环境及政策变化合理安排全球化战略推进计划和新增资产投放节奏 [2] 研发与生产能力建设 - 近年来公司持续加大研发投入、扩充专业团队力量、开展产学研合作以提升技术研发能力 [2] - 公司加速智能制造与数字化转型、优化生产流程以提升生产制造能力 [2] 市场与品牌推广策略 - 在零售端，公司持续扩宽市场销售渠道和丰富合作模式 [2] - 公司通过与国际知名体育俱乐部和各类赛事的深入合作，不断扩大品牌的市场覆盖面和知名度 [2] 产品结构与客户拓展 - 在配套端，公司积极开拓中高端市场和持续优化产品结构 [2] - 公司不断增加主胎和大尺寸产品销售占比 [2] - 公司通过与更多全球知名主机厂和造车新势力的密切合作，有效拉动国内外市场对公司产品技术性能和服务质量的认可度 [2] 盈利目标 - 公司全方位发力支持产品售价和盈利能力的不断提升，逐步缩小与国际一线品牌的价格差距 [2]

玲珑轮胎塞尔维亚基地产能与产销情况 - 截至2025年末，公司塞尔维亚基地的半钢轮胎产能利用率已超过整体设计产能的70% [1] - 截至2025年末，公司塞尔维亚基地的全钢轮胎产能利用率已超过整体设计产能的50% [1] - 塞尔维亚基地的产能爬坡正在稳步推进 [1] 玲珑轮胎塞尔维亚基地产销率 - 2025年1月至12月，塞尔维亚基地的半钢和全钢轮胎综合产销率已接近92% [1]

公司对投资者诉求的回应 - 公司管理层完全理解并高度重视投资者对于股价稳定的迫切诉求 [1] 公司经营优化举措 - 公司正通过对标优秀同行，通过生产计划、排程及生产流程优化、设备效率提升、精益生产管理、智能制造与数字化转型、研发创新与营销体系建设等多重手段，力争实现降本提质 [1] - 公司目标是在降本提质的同时，带动产能利用率、产品竞争力和品牌影响力的同步提升，不断夯实企业盈利根基 [1] 公司战略布局与经营韧性 - 公司通过均衡的全球生产基地和销售业务布局，旨在有效抵御国际贸易风险 [1] - 公司致力于增强复杂外部环境下的经营韧性 [1] 公司长期发展目标 - 公司努力以稳健的经营和长期持续的良好业绩，促进企业内在价值与资本市场估值的尽快统一 [1]

公司产能规划与建设进展 - 玲珑轮胎在塞尔维亚的工厂规划了总计240万条全钢子午线轮胎产能，其中一期为160万条，二期为80万条 [1] - 截至目前，塞尔维亚工厂的产线已铺设完毕，正处于产能爬坡过程中 [1] - 非公路轮胎产能的建设将根据市场需求情况择机推进 [1]

公司欧洲市场业务现状 - 玲珑轮胎是中国最早向欧洲地区出口产品的轮胎企业 近年来在该区域的销售规模和市占率保持稳定增长 [2] - 2025年前三季度 公司出口欧洲的产品（包含半钢和全钢）销量达800万条 占公司整体营收的比例为12.14% [2] - 现阶段公司在欧盟市场销售主要通过海外子公司直销和代理商经销相结合的方式 [2] 公司供应链与生产布局 - 2025年前三季度出口欧洲的产品 其中国内和海外工厂均有发货 以国内工厂直接出口为主 [2] - 后续随着国内欧销产品产地转移的完成和欧盟对华半钢双反政策的落地 塞尔维亚基地将凭借其本土制造优势成为公司向欧盟地区供货的主力军 [2]

公司业务进展 - 玲珑轮胎现阶段国内外配套均有新项目在持续推进 [1] - 新项目包括宝马、大众、奥迪等知名主机厂和造车新势力的多款传统燃油车及新能源车型 [1] - 部分新定点车型将自2026年起正式发货 [1] 客户合作与对接 - 公司与特斯拉正在积极对接中，但目前暂未配套 [1] - 由于客户合作需要遵守商业保密约定，新定点项目在车型量产前不便透露 [1]