股份增持情况 - 本次增持前玲珑集团持股583,349,027股，占比39.86%[11] - 2024年8月9日至2025年1月22日增持7,981,100股，占比0.55%[15] - 2025年5月7日至10月30日增持13,295,095股，占比0.91%[14] - 2025年5月26日增持137.62万股，占比0.09%，金额约1992.83万元[18] - 2025年5月7日至7月29日增持673.8033万股，占比0.46%，金额约1亿元[19] - 2025年5月7日至9月4日增持1198.6795万股，占比0.82%，金额约1.80亿元[19][20] 增持计划与资金 - 玲珑集团拟2025年5月7日起6个月内增持2 - 3亿元[12] - 增持资金为自有或自筹（含专项再贷款）[13] 相关公告与合规 - 公司于2025年5月7日发布增持计划公告[18] - 公司于2025年5月27日、7月30日、9月5日发布进展公告[18][19][20] - 本次增持属可免要约情形，可办转让和过户登记[17][21] - 玲珑集团具备增持主体资格，符合规定[21] - 截至核查日，已履行披露义务，尚需披露实施结果[20][21]

投资评级 - 报告对玲珑轮胎的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司前三季度产销稳步增长，但汇率波动对净利润造成较大影响，塞尔维亚基地处于爬坡减亏阶段 [1][5] - 公司公告显示，前三季度实现营业收入181.6亿元，同比增长13.9%，但归母净利润为11.67亿元，同比下降31.8% [5] - 单三季度收入为63.49亿元，同比增长14%，环比增长3.8%，但归母净利润为3.13亿元，同比大幅下降60.2%，环比下降39% [5] - 盈利同比下滑主要由于去年同期泰国半钢退税收益形成高基数，以及汇兑收益与损失的变动；环比下降主要受欧元汇率波动影响，第三季度出现汇兑损失 [5] - 公司积极推进“7+5”战略，塞尔维亚基地预计年底完成1200万条半钢胎及240万条全钢胎产能建设，待配套客户认证完毕及欧盟反倾销税率落地后有望快速放量 [5] 财务表现 - 2025年前三季度轮胎产量约6979万条，同比增长6.2%，销量约6748万条，同比增长10% [5] - 2025年第三季度轮胎产量约2390万条，同比增长7%，环比增长4.5%，销量约2310万条，同比增长7.8%，环比增长0.5% [5] - 前三季度公司毛利率为16.38%，同比下降7.97个百分点；第三季度毛利率环比提升1.97个百分点至18.01% [5] - 第三季度四项主要原材料综合采购成本环比降低7.43%，同比降低8.51% [5] - 受汇率波动影响，第三季度财务费用环比增加近5.5亿元，导致净利润率环比下降3.47个百分点至4.93% [5] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为13.49亿元、15.92亿元和19.68亿元 [4][5] - 对应每股收益分别为0.92元、1.09元和1.34元 [4] - 预计2025年至2027年营业收入分别为253.62亿元、286.98亿元和308.12亿元，同比增长率分别为15.0%、13.2%和7.4% [4] - 对应市盈率分别为17倍、14倍和11倍 [4][5]

煤炭行业动态研究 - 2025Q3主动型基金重仓股中煤炭行业持仓市值占比为0.30%，环比下降0.06个百分点，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低，赔率优势明显[4] - 截至10月24日北方港口动力煤价格达770元/吨，创年内新高，四季度冬季旺季来临叠加查超产政策对供给的持续约束，煤价有望保持上涨[6] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素驱动煤价长期呈现震荡向上趋势，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征[6] - 基金加仓较多的公司包括兖矿能源HK、平煤股份、华阳股份等，减仓较多的包括新集能源、陕西煤业等，建议关注稳健型标的如中国神华、陕西煤业及弹性较大的兖矿能源、淮北矿业等[5][6] 易点天下公司点评 - 2025年前三季度实现营业总收入27.17亿元，同比增长54.94%，归母净利润2.04亿元，同比增长4.4%[9] - 2025Q3单季度营收9.8亿元，同比增长46.8%，毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，归母净利润6006万元，同比下降4.80%[10] - 程序化广告平台zMaticoo日均广告请求达2200亿次，直连APP数超12000个，核心客户包括Viber、腾讯视频等，平台完成SDK2.0升级并内测DSP2.0，2025Q3研发费用5153万元，同比增长104.4%[11] - 公司应用Sora2、GPT-5等大模型，通过AI Drive 2.0解决方案将服务能力渗透至中长尾市场，期末合同负债9030万元，同比增长59%[12] 安利股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入16.79亿元，同比下降6.8%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.2%[14] - 2025Q3单季度营收5.79亿元，同比下降14.2%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.4%，毛利率23.61%，同比下降0.68个百分点[15] - 主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加且亏损减少，与耐克、阿迪达斯等品牌合作深化，并通过New Balance认证[16][17] - 产品在比亚迪、丰田等车企部分车型上应用，并切入苹果、三星等消费电子品牌供应链，医疗健康及半导体材料领域取得进展[17] 南京银行公司点评 - 2025Q3营业收入419.49亿元，同比增长8.79%，归母净利润180.05亿元，同比增长8.06%[20] - 截至2025Q3末资产总额2.96万亿元，较2024年末增长14.31%，贷款总额1.41万亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07万亿元，增长14.63%[20] - 不良率0.83%，较2025H1下降1bp，拨备覆盖率313.22%，上升1.57个百分点[21] 玲珑轮胎公司点评 - 2025年前三季度营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%[22] - 2025Q3单季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，轮胎销量2309.56万条，同比增长7.78%，均价273.08元/条，同比增长6.14%[23][25] - 全球配套销量累计突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂配套，新能源配套居首，拟在巴西投资11.93亿美元设立第三基地[27] 无锡银行公司点评 - 2025Q3单季度营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，较Q2增速分别提升1.5和0.7个百分点[31] - 截至2025Q3末贷款同比增长10.2%，存款同比增长11.1%，对公贷款净增28亿元，为2024年同期两倍[31] - 不良率0.78%，环比持平，拨备覆盖率427.87%，环比上升3个百分点[31] 中国铝业公司点评 - 2025年前三季度营业收入1765亿元，同比增长1.57%，归母净利润108.7亿元，同比增长20.65%[33] - 2025Q3单季度归母净利润38.0亿元，环比增长7.6%，同比增长90.3%，原铝产量600万吨，同比增长6.76%[33][34] - 2025Q3长江A00铝均价20707元/吨，环比上涨507元/吨，氧化铝均价3165元/吨，环比上涨108元/吨，营业成本环比下降8.6亿元[35] 劲仔食品公司点评 - 2025Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%，增速由负转正，归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%[37] - 毛利率28.93%，同比下降1.13个百分点，销售费用率同比上升1.58个百分点，净利率8.89%，同比下降2.22个百分点[38] - 核心产品小鱼实现正向增长，零食量贩渠道占比提升，推出京门爆肚等新品，坚持鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类品质化路线[38][39] 中煤能源公司点评 - 2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%，归母净利润124.85亿元，同比下降14.6%[40] - 2025Q3自产煤吨煤售价482.2元/吨，环比上涨7.5%，吨煤成本247.3元/吨，环比下降3.6%，吨煤毛利234.9元/吨，环比增长22.3%[41] - 煤化工业务中尿素销量180.5万吨，同比增长19.5%，吨毛利476元/吨，同比增长6.25%，聚乙烯吨毛利环比扭亏至517.1元/吨[42] 横店影视公司点评 - 2025Q3营收5.22亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.04亿元，同比扭亏，毛利率7.55%，同比提升15.97个百分点[44][45] - 直营影投票房4.19亿元，同比增长15.43%，市占率3.68%，出品影片10部累计票房46.41亿元，设立大横小竖短剧品牌，加大短剧投资[46][47] 江瀚新材公司点评 - 2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%，归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%[50] - 2025Q3功能性硅烷销量3.12万吨，同比增长2080吨，销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点[51][52] - 主流功能性硅烷KH550、KH560、KH570价格较10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖可能性增大[54] 宁波银行公司点评 - 2025年前三季度营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，利息净收入同比增长11.83%[58] - 截至2025Q3末贷款总额较年初增长16.31%，其中公司贷款增长30.83%，个人贷款下降4.04%，不良率0.76%，环比持平[58] 佩蒂股份公司点评 - 2025Q3营收3.61亿元，同比下降24.29%，归母净利润0.34亿元，同比下降39.35%，毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点[61][62] - 自主品牌爵宴推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐等，好适嘉品牌填补中端价格带空白，形成双品牌协同效应[62] 扬农化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%[64] - 2025Q3营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%，贸易业务营收占比提升导致毛利率下降[65] - 葫芦岛一期项目包括年产4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等，累计投入达预算的91%，一阶段项目产能爬坡顺利[67] 国瓷材料公司点评 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%[69] - 2025Q3营收11.29亿元，同比增长11.52%，经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%[70][72] - MLCC粉体新产品需求增长，固态电解质产线预计2025年底完成，氧化锆分散液等产品导入客户，应用于显示、AI眼镜等领域[74] 博源化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入86.56亿元，同比下降17%，归母净利润10.62亿元，同比下降41%[76] - 2025Q3纯碱均价1143元/吨，同比下降28%，小苏打均价1083元/吨，同比下降21%，拟收购银根矿业10.65%股权，持股比例增至70.65%[78][80] - 银根化工规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已达产，二期预计2025年12月建成[80] 三美股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[81] - 2025Q3氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比增长56.50%，R32、R125、R134a均价同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%[83] - 第三代制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，R32、R125、R134a的Q3平均毛利同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%[83]

投资评级与目标价 - 投资评级为“强推”，且为维持评级 [2] - 目标价为21.75元 [2] 核心观点总结 - 报告核心观点：公司三季度产销稳步提升，毛利率环比持续修复，全球化竞争力持续提升 [2][4] - 基于最新业绩及行业变化，调整盈利预测，但维持积极看法，认为公司经营质量呈现提升趋势 [10] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收181.61亿元，同比增长13.87%；归母净利润11.67亿元，同比下降31.81% [2] - 2025年第三季度单季实现营收63.49亿元，同比/环比分别增长14.00%/3.82%；归母净利润3.13亿元，同比/环比分别下降60.22%/39.12% [2] - 第三季度扣非净利润为2.52亿元，同比/环比分别下降46.31%/48.87% [2] 经营层面分析 - 2025年前三季度轮胎生产/销售量为6978.9万条/6748.2万条，同比分别增长6.2%/10.0% [10] - 第三季度轮胎生产/销售量为2389.6万条/2309.6万条，销量同比增长7.8%，环比增长0.5% [10] - 第三季度轮胎均价为273.1元/条，同比/环比分别上涨6.1%/3.1%，主要因海外提价及全钢胎需求旺盛、产品结构优化所致 [10] - 第三季度毛利率为18.0%，同比下降9.4个百分点，但环比第二季度提升约2.0个百分点，显示盈利能力正在修复 [10] - 第三季度销售净利率为4.93%，环比下降3.5个百分点，主要因第二季度有较高的汇兑收益（财务费用为-4.32亿元），而第三季度财务费用为1.17亿元 [10] 全球化布局与产能进展 - 塞尔维亚工厂设计产能为1200万条半钢胎和240万条全钢胎，截至2025年上半年末工程进度已达98.2%，有望受益于其辐射欧洲的区位优势及欧盟的反倾销调查背景 [10] - 海外第三基地落子巴西，看好其优越地理位置和发达汽车工业，有助于扩大美洲市占率并提升对主机厂的供货时效，推进“7+5”全球化战略 [4][10] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为257.44亿元、296.01亿元、324.71亿元，同比增速分别为16.7%、15.0%、9.7% [6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为15.62亿元、21.25亿元、28.12亿元，同比增速分别为-10.9%、36.1%、32.3% [6] - 预测公司2025年至2027年每股盈利分别为1.07元、1.45元、1.92元 [6] - 对应2025年10月27日股价的预测市盈率分别为14倍、11倍、8倍 [6] - 估值基于2026年15倍目标市盈率，对应目标价21.75元 [10] 公司基本数据 - 公司总股本为146,350.27万股，总市值224.35亿元 [7] - 公司资产负债率为51.18%，每股净资产为15.90元 [7]

2025年第三季度利润分配方案 - 公司董事会通过2025年第三季度利润分配方案，每股派发现金红利0.065元（含税）[9] - 以截至2025年10月27日的总股本1,463,502,683股计算，分配现金红利总额为9,512.77万元，占第三季度归属于上市公司股东净利润的30.41% [9] - 本次分配方案符合公司股东回报规划中关于年度现金分红占净利润比例不低于30%且不高于40%的授权范围 [9][11] 控股股东增持计划进展 - 基于对公司未来发展信心和价值认可，控股股东玲珑集团有限公司计划自2025年5月7日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于2亿元不超过3亿元 [6] - 截至2025年10月27日，玲珑集团已通过集中竞价方式增持公司13,294,095股A股股份，占总股本约0.91%，累计增持金额约2亿元，本次增持计划尚未实施完毕 [6] 关联交易框架协议更新 - 为适应业务发展并规范关联交易，公司计划与控股股东玲珑集团重新签署三项关联框架协议，包括《产品及服务采购框架协议》、《产品及服务供应框架协议》及《动力采购框架协议》，有效期均为三年 [12][14][18][21][23] - 协议定价遵循市场化原则，向独立第三方提供的类似服务及产品的价格作为参考，确保交易公平公允 [20][23][24] - 该议案已获董事会审议通过，关联董事回避表决，尚需提交公司股东会审议 [12][26][44][46][47] 2025年第三季度经营业绩 - 公司2025年第三季度实现营业收入634,891.74万元，归属于上市公司股东的净利润31,285.77万元 [9] - 截至2025年9月30日，母公司累计未分配利润为473,896.25万元 [9] 公司治理与未来规划 - 公司计划发行H股并在香港联合交易所主板挂牌上市，为此董事会已确认独立董事在发行上市后的角色及职能 [50][52] - 公司将于2025年11月24日通过上证路演中心举行2025年第三季度业绩说明会，董事长、财务总监等高级管理人员将参会 [28][29][31][32] - 公司续聘普华永道中天会计师事务所担任2025年度审计机构，年度审计费用拟控制在350万元之内 [41][44]

2025年第三季度经营业绩 - 2025年第三季度轮胎销量同比增长7.78% [10] - 2025年第三季度销售收入同比增长14.39% [10] - 第三季度轮胎产品单条价格环比增长3.12%，同比增长6.14% [11] - 第三季度四项主要原材料综合采购成本环比降低7.43%，同比降低8.51% [11] 续聘会计师事务所 - 拟续聘普华永道中天会计师事务所担任2025年度审计机构 [13] - 普华永道中天2024年度收入总额为人民币63.19亿元，证券业务收入为人民币25.36亿元 [14] - 2024年度公司审计费用为人民币311万元，2025年度审计费用拟控制在人民币350万元之内 [21] - 续聘会计师事务所议案已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议 [21] 2025年第三次临时股东会安排 - 会议股权登记日为2025年10月27日收市后 [2] - 会议现场登记时间为2025年11月11日8点至17点，地点为公司会议室 [6] - 股东可委托代理人出席会议和表决，需提交授权委托书 [8][9]

在轮胎销量同比增长7.78%的背景下，公司第三季度营业收入同比增长14.00%。然而，归母净利润同比 骤降60.22%。 纵观前三季度，玲珑轮胎累计实现营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润为11.67亿元， 同比仍下滑31.81%，扣非净利润10.23亿元，同比下滑26.74%。 为何净利润出现如此大幅度的"跳水"？玲珑轮胎在财报中提及，去年三季度收到美国反倾销退税及汇兑 收益，而本报告期则面临汇兑损失的影响。《每日经济新闻》记者注意到，公司盈利能力在短期内承 压。销售增长态势持续，利润却同比下滑 根据玲珑轮胎最新披露的2025年第三季度报告及主要经营数据公告，公司在报告期内保持了销量的增长 态势。 公告显示，2025年第三季度，玲珑轮胎实现轮胎产量2389.63万条，销量2309.56万条，销量同比增长 7.78%。销量的增长直接带动了营业收入的提升，公司第三季度实现营业收入63.49亿元，同比增长 14.00%；其中轮胎产品收入为63.07亿元，同比增长14.39%。 从产品价格来看，玲珑轮胎表示，2025年第三季度由于市场结构变化及公司内部产品结构的调整，轮胎 产品单条价格环比20 ...

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入181.61亿元，同比增长13.87% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为11.67亿元，同比下降31.81% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.8元 [1] 股东回报 - 公司拟对全体股东每10股派发现金红利0.65元（含税） [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日召开第六届第三次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司当前股价为15.33元，市值为224亿元 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中销售轮胎业务占比98.88%，其他业务占比1.12% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约181.61亿元，同比增加13.87% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约11.67亿元，同比减少31.81% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.8元，同比减少31.62% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值为224亿元 [2]