实际上，国内行业龙头大部分都采取了AH股双重上市地位，一方面增加了融资渠道，为自身发展带来资金便利，另一方面资本全球化以满足公司国际业务 发展的需要，玲珑轮胎登录港股或只是时间问题。 国内轮胎行业龙头，"7+5"战略稳步推进全球化，绩优白马股玲珑轮胎（601966.SH）欲要赴港上市。 智通财经APP了解到，玲珑轮胎近日宣布，拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在联交所主板挂牌上市。该公司称，将充分考虑现有股东的利益和境内 外资本市场的情况，在股东会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。截至目前，该公司正与相关中介机构就此次港股发行上市的 相关工作进行商讨。 收入稳定增长，"7+5"战略推进全球化 智通财经APP了解到，玲珑轮胎主要产品包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎，旗下品牌包括"玲珑"、"利 奥"、"ATLAS"、"EVOLUXX"、"GREEN MAX"、"CROSS WIND"等多个品牌，市场覆盖全球173个国家。该公司近几年业绩表现相对不错，收入保持稳定 的增长水平。 2022/2023年及2025年Q1，该公司收入同比增长分别为18.6%、9.4%及12 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 原材料价格上涨致2024年Q4及2025年Q1业绩承压同比下滑，但“7+5”战略布局稳步推进，塞尔维亚项目一期顺利投产，配套与零售并驾齐驱营销力持续增强，未来发展可期 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本14.64亿股，总市值216.16亿元，一年最低/最高股价为14.25/22.71元，近3月换手率为51.52% [1] 收益表现 - 1M相对收益-14.57%、绝对收益-17.94%；3M相对收益-17.61%、绝对收益-18.40%；1Y相对收益-37.78%、绝对收益-32.12% [4] 公司业绩 - 2024年实现营业收入221亿元，同比+9%，归母净利润17.5亿元，同比+26%；Q4单季度实现营业收入61亿元，同比+8%，环比+10%，归母净利润0.41亿元，同比-91%，环比-95% [5] - 2025年Q1单季度实现营业收入57亿元，同比+13%，环比-7%；归母净利润3.4亿元，同比-23%，环比+740% [5] 业绩点评 - 2024年Q4轮胎销量2411万条，同比+6.6%，产品价格同比+2.5%，环比-2.5%，四项主要原材料综合采购成本同比+14.8%，环比+4.7% [6] - 2025年Q1轮胎销量2141万条，同比+12.8%，产品价格同比+0.6%，环比+5.3%，四项主要原材料综合采购成本同比+14%，环比-0.4% [6] 战略布局 - 坚定推行“7+5”全球战略布局，2024年9月塞尔维亚基地一期项目成功量产，将成为产销收入和利润增长新引擎 [7] 营销情况 - 为全球60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，新能源汽车轮胎配套连续五年位居行业前列 [8] - 产品销往世界173个国家，2020年开创“新零售”模式，打造智慧营销云平台 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为20.84（下调20%）/24.07（下调24%）/27.87亿元，对应EPS分别为1.42/1.64/1.90元 [9] 财务报表预测 - 包含2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表各项数据预测 [11][12] 主要指标预测 - 涵盖2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据预测 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 基于公司最新业绩表现及原材料、关税等行业变化，调整对公司2025 - 2026年的归母净利润预测为20.40/27.19亿元，并补充2027年预测为33.85亿元，对应当前PE分别为10.6x/8.0x/6.4x，给予2025年15倍目标PE，对应目标价20.85元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本146,350.27万股，已上市流通股146,350.27万股，总市值216.16亿元，流通市值216.16亿元，资产负债率54.31%，每股净资产15.13元，12个月内最高/最低价为22.95/14.77元 [4] 业绩情况 - 2024年营收220.58亿元，同比+9.39%；归母净利润17.52亿元，同比+26.01%；扣非净利润14.04亿元，同比+8.40%，其中Q4营收61.09亿元，同比+8.41%；归母净利润0.41亿元，同比 - 90.6%；扣非净利润0.07亿元，同比 - 98.2% [7] - 2025Q1营收56.97亿元，同比/环比分别+12.92%/-6.75%；归母净利润3.41亿元，同比 - 22.78%；扣非净利润2.80亿元，同比 - 34.60% [7] 项目进展 - 拟于巴西巴拉那州投资11.9亿美元（折87.1亿人民币）建设年产1200万条半钢胎、240万条全钢胎、20万条工程胎、10万条翻新胎项目，建设周期预计7年、分三期建设，预计25Q3开工 [7] - 审议通过议案，拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [7] 产销情况 - 2024年轮胎生产/销售8912.2/8544.7万条，同比+12.65%/+9.57%，其中Q4生产/销售2340.15/2411.19万条，分别环比+4.80%/+12.52% [7] - 2025Q1轮胎生产/销售2302.86/2140.96万条，分别同比+6.84%/+12.78%，环比 - 1.59%/-11.21% [7] 产品价格及利润情况 - 2024年轮胎均价255.3元/条，较23年小幅提升0.2%；2025Q1轮胎均价264.1元/条，同比/环比分别+0.6%/+5.3% [7] - 24FY公司毛利率22.06%，同比+1.05PCT；24Q4及25Q1主要原料采购成本分别同比+14.8%/+14.0%，毛利率分别录得16.08%/14.92%，分别同比 - 8.30/-8.51PCT [7] 分工厂情况 - 2024年泰国子公司营收/净利润41.60/8.27亿元，同比 - 7.9%/-9.5%，或受美国针对泰国全钢的反倾销关税调查影响 [7] - 2024年塞尔维亚工厂营收14.41亿元，较2023年增加12.17亿元；净利润亏损1.23亿元，受产能爬坡期开工率较低影响，2024年9月塞尔维亚一期成功量产，截止24年报达产产能为300万条半钢胎 + 100万条全钢胎，预计2025年内设计产能1200万条半钢胎 + 240万全钢胎完工 [7] 重点财务指标情况 - 2024年财务费用3.24亿元（同比+303.7%），其中Q4为2.09亿元，主要系汇兑损失影响；25Q1财务费用为收益1.57亿元，得益于欧元升值 [7] - 2024年计提资产减值损失3.82亿元，主要系存货跌价损失；25Q1计提0.94亿元 [7] 海外基地意义 - 巴西地理位置优越、汽车工业发达，与中国关系友好，工业原料及劳动力供应充足，该投资项目有望扩大公司在美洲市占率，提升对美洲主机厂供货时效，为公司推进“7 + 5”全球化战略奠定基础，达产后年营收/净利润分别10.63/1.66亿美元，总投资收益率11.74% [7] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|22,058|27,700|31,280|34,031| |同比增速(%)|9.4%|25.6%|12.9%|8.8%| |归母净利润(百万)|1,752|2,040|2,719|3,385| |同比增速(%)|26.0%|16.4%|33.3%|24.5%| |每股盈利(元)|1.20|1.39|1.86|2.31| |市盈率(倍)|12|11|8|6| |市净率(倍)|1.0|0.9|0.8|0.8| [8]

4月24日晚间，玲珑轮胎（601966）发布公告称，公司拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交 易所有限公司主板挂牌上市。 华福证券研报称，玲珑轮胎制定了"7+5"全球布局战略，目前在国内已布局有招远、德州、吉林、广 西、湖北等生产基地，在海外已布局有泰国、塞尔维亚两个生产基地，全球化布局稳步推进中。 持续开拓国际市场 公告显示，公司将在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。此外，发行上 市尚需提交股东会审议，并需取得中国证监会、香港联交所、香港证券及期货事务监察委员会等相关机 构的备案或审核批准，能否通过审议、备案和审核批准程序并最终实施具有重大不确定性。 分析人士指出，若成功登陆港股，玲珑轮胎有望借助双重上市平台拓宽融资渠道，同时增强与国际投资 者的互动，进一步巩固其在全球轮胎行业的竞争力。 值得一提的是，公开资料显示，在全球战略布局过程中，玲珑轮胎秉持"和谐玲珑、智慧玲珑、绿色玲 珑"理念，旗下的欧洲玲珑工厂在建设中深度融合了人工智能、移动传感、工业大数据及工业机器人等 前沿科技，成为全球轮胎行业领先的智能工厂。该工厂实现了从原材料入库到成品出库的全流程自动化 和数字化管理，大 ...

山东玲珑轮胎股份有限公司董事会 2025 年 4 月 24 日 山东玲珑轮胎股份有限公司董事会 关于独立董事独立性自查情况的专项报告 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 1 号--规范运作》等要求，山东玲珑轮胎股份有限公司（以下简称 "公司"）董事会就公司 2024 年度第五届董事会现任独立董事刘惠荣女士、温德成先生、潘 爱玲女士独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事刘惠荣女士、温德成先生、潘爱玲女士的任职经历及签署的相关自查文 件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公司担任任何 职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关 系，因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规 则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--规范运作》中对独立董事独立性的相 关要求。 1 ...

业绩数据 - 2025年Q1轮胎产量2302.86万条，销量2140.96万条，营收569683.73万元[1] - 2025年Q1轮胎销量同比增12.78%，收入同比增13.41%[1] - 2025年Q1轮胎单条价格环比升5.28%，同比升0.56%[2] 成本情况 - 2025年Q1四项主要原材料综合采购成本环比降0.40%，同比升13.95%[3] 其他情况 - 本季度无重大影响事项[4]

证券代码：601966 证券简称：玲珑轮胎 公告编号：2025-027 山东玲珑轮胎股份有限公司 关于增选第五届董事会独立董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基于山东玲珑轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）拟发行境 外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市（以 下简称"本次发行上市"）的需要，公司增选第五届董事会独立董事， 现将具体情况公告如下： 为进一步完善公司本次发行上市后的公司治理结构，根据《香港 联合交易所有限公司证券上市规则》等有关法律法规及《山东玲珑轮 胎股份有限公司章程》的规定，经公司董事会提名委员会资格审核通 过，公司于 2025 年 4 月 24 日召开第五届董事会第二十三次会议，审 议通过了《关于增选第五届董事会独立董事的议案》，同意推选甘俊 英先生（简历详见附件）为公司第五届董事会独立董事候选人，任期 自股东会审议通过之日起至第五届董事会任期届满为止。 截至目前，甘俊英先生未持有公司股份，与公司实际控制人、持 股 5%以上的股东及公司董事、监事、高级管理人 ...

新策略 - 2025年4月24日公司审议通过发行H股并在港交所上市相关议案[2] - 公司拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市[2] - 发行上市需提交股东会审议，取得相关机构备案或审核批准[3] - 公司正与中介商讨发行上市工作，细节未确定[4] - 发行上市能否实施有重大不确定性[4]

业绩总结 - 2024年12月31日公司财务报告内部控制有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额占比90.92%，营收占比87.29%[8] 未来展望 - 2025年公司将完善内部控制制度提升内控管理水平[17] 其他 - 财务与非财务报告内控重大缺陷认定有定量标准[12][13][14] - 报告期公司无内控重大和重要缺陷[15][16]