行业趋势 - 新能源汽车产业爆发与消费理性化趋势双重驱动下，国产轮胎品牌正通过线上化转型实现销量与品牌认知的双重突破 [3] - 中国汽车千人保有量仅250辆，远低于欧洲(567辆)、美国(868辆)、日本(624辆)，汽车增长潜力及轮胎替换市场空间巨大 [9] - Z世代成为消费主力，民族自信推动其更倾向于选择国货品牌产品 [9] 公司表现 - 玲珑轮胎在京东618前一周成交额同比增长430%，全系产品成交金额同比增长830%，开门红当天品牌成交金额同比增幅达近30倍 [3][5] - 公司在中国新能源汽车市场轮胎配套市场份额稳居中国轮胎品牌第一(2020-2024)，全球新能源汽车配套轮胎销量位居第一位(2023-2024) [5] - 玲珑大师系列高端轮胎在政府补贴助力下，品牌曝光度与销量同比增幅分别突破270%和280% [7] 技术创新 - 植入RFID芯片的玲珑大师轮胎实现从出厂到报废全程追溯，提升质量控制和售后服务水平 [4] - 采用"水膜克星"技术缩短湿地刹车距离，对新能源车至关重要 [4] - 自修复技术能自动修复轮胎小孔，解决新能源车无备胎痛点 [5] - 应用"蒲公英橡胶草技术"打造国内首条蒲公英橡胶概念轮胎，采用"静音绵技术"降低车内噪音3分贝以上 [5] - 推出全球首条79%可持续环保轮胎 [5] 渠道转型 - 与京东养车合作后，在售商品类型从120款增至300款，实现全系产品销售突破 [6] - 京东养车2200家门店和超4万家合作门店为玲珑轮胎提供安装服务 [4] - 参与政府补贴活动后，国货轮胎销量同比增幅达200%，玲珑轮胎日均销量同比增幅达500% [7] 品牌建设 - 京东平台PLUS会员及海量车主数据为国货品牌提供精准营销基础，实现从原厂配胎到更换的消费旅程无缝衔接 [8] - 玲珑大师系列高端轮胎价格带突破1500元/条，直接对标国际一线品牌 [10] - 京东用户真实评价成为产品优化重要依据，驱动产品持续迭代升级 [8] 未来规划 - 京东养车与玲珑轮胎计划未来一年实现销售同比增长3倍 [10] - 将持续通过更好的产品与服务、更优惠的价格服务消费者 [10]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [1][30][277] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [30][277] - 自2021年Q1以来化工景气下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料四大机会，仍看好各细分领域龙头 [38] 各部分总结 核心标的跟踪 - 2025年6月5日国海化工景气指数为92.02，较5月29日下降0.53 [39] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司的业务、优势及产品价格等情况 [103][105][111] 市场观察 - 本周（2025年5月31日 - 6月6日）基础化工（中信）指数涨跌幅为2.65%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，基础化工跑赢沪深300指数1.77%；年初至今，基础化工指数涨跌幅为4.68%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.55%，基础化工指数跑赢沪深300指数6.23% [169] - 本周基础化工387只股票中，上涨304只，下跌66只；周涨幅前五为联化科技、科恒股份等，跌幅前五为恒天海龙、苏州龙杰等 [169] - 跟踪的171种产品价格中，20种上涨，占比11.7%，74种下跌，占比43.27%；周涨幅前五为天然气、原油等，周跌幅前五为无烟煤、己二酸等 [170] 数据追踪 - 展示能源价格走势、OECD商业石油库存、三大机构原油供需平衡预测等数据 [174][179][183] - 列出重点基础化工标的公司、重点石油化工标的信息跟踪等表格 [252][253] 本周重点关注个股 - 给出东方盛虹、湖北宜化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级等盈利预测信息 [31][276] 投资建议 - 展望2025年，基于财政政策和行业供需情况，维持化工行业“推荐”评级 [30][277]

增持计划基本情况 - 控股股东玲珑集团有限公司计划自2025年5月7日起6个月内增持公司股份 累计增持金额不低于2亿元不超过3亿元 增持不设定价格区间 [2] - 增持资金来源于自有资金和自筹资金 包含股票增持专项再贷款 [2] 增持计划实施进展 - 截至2025年5月26日 控股股东已累计增持1,376,200股 占总股本0.09% 累计增持金额约1,992.83万元 [3] - 本次增持计划尚未实施完毕 [3] 增持计划相关承诺与限制 - 增持主体承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持公司股份 [6] - 增持计划实施期限不超过6个月 首次与后续增持比例合计不超过总股本2% [6] - 增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [5] 增持计划合规性说明 - 增持计划符合《证券法》等法律法规及上海证券交易所业务规则 [6] - 公司将督促增持主体遵守权益变动及股票买卖敏感期相关规定 [6] - 公司将持续关注增持进展并及时履行信息披露义务 [6]

增持计划 - 控股股东玲珑集团2025年5月7日起6个月内拟增持2 - 3亿元[2] - 增持计划实施期限为2025年5月7日 - 11月6日[7] - 首次与后续增持比例合计不超总股本2%[8] 增持进展 - 2025年5月26日累计增持1376200股，占总股本0.09%，金额约1992.83万元[2] - 采用集中竞价交易方式增持[7] 股权结构 - 增持前玲珑集团持股583349027股，比例39.86%[5] - 一致行动人合计持股202525800股，比例13.84%[6]

战略布局 - 公司推进"7+5"战略布局（国内7个工厂，海外5个工厂），此次巴西项目是海外扩张的重要一步 [1] - 公司与拉丁美洲轮胎市场领导者SUNSET S.A.合作，共同设立巴西玲珑，注册资本不超过10,000万美元或等值当地货币 [1] - SUNSET S.A.是拉丁美洲轮胎市场的领导者，拥有广泛的客户基础和全面的产品线 [1] 股权结构 - 巴西玲珑股权结构为公司直接或间接持股70%，SUNSET S.A.直接或间接持股30% [2] - 出资方式将采取货币和非货币出资相结合的方式，符合巴西法律法规 [3] 项目概况 - 项目位于巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨，总用地面积1,259,456平方米（折1,889亩） [4] - 建设内容包括土建工程、设备购置安装及道路、绿化工程等 [4] - 项目全部建成后将年产1,470万套各类高性能子午线轮胎，包括PCR 1,200万套、TBR 240万套、工程胎20万套、翻新轮胎10万套，以及液体再生胶6,000吨 [4] - 配套建设35MW光伏发电站，年平均发电量4,287.18万kW·h，25年累计发电总量107,179.58万kW·h [4] 实施计划 - 项目建设工期预计为7年，分三期进行，计划于2025年第三季度开工，2032年12月底结束投入使用 [4] 投资与收益 - 项目总投资119,315.07万美元（折871,000.00万人民币），其中自筹资金60,000.00万美元（折438,000.00万元人民币），银行贷款59,315.07万美元（折433,000.00万元人民币） [5] - 项目建成后预计年营业收入106,273.97万美元（折775,800.00万元人民币），年净利润16,621.84万美元（折121,339.44万元人民币） [5] - 税前财务内部收益率17.39%，税后财务内部收益率13.49%，投资回收期11.41年（含建设期） [5] - 总投资收益率18.29%，资本金净利润率24.16%，资本金财务内部收益率11.79% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 报告的核心观点 - 季度业绩承压，2025年一季度归母净利润同比降22.8%，因原材料价格波动，四项主要原材料综合采购成本同比提升13.95% [8] - 销售结构持续优化，2024年出口及海外销售收入同比增14.19%，占比提至49.2%，配套端开拓中高端市场，配套业务有望优化盈利 [8] - 拟建巴西工厂推进“7 + 5”战略布局，投资87.1亿元，建设期7年，投产后预计年收入77.58亿元、年净利润12.13亿元，公司还筹划发行H股 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为玲珑轮胎，股票代码601966.SH，2025年5月16日股价14.75元，目标价22.08元，52周最高价/最低价为21.91/14.13元，总股本/流通A股均为146,350万股，A股市值21,587百万元，属中国石油化工行业，报告于2025年5月18日发布 [3] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-0.07%、-1.67%、-18.37%、-31.73%，相对表现分别为-1.19%、-4.75%、-17.1%、-38.56%，沪深300同期表现为1.12%、3.08%、-1.27%、6.83% [4] 主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,165|22,058|27,891|30,599|32,820| |同比增长(%)|18.6%|9.4%|26.4%|9.7%|7.3%| |营业利润(百万元)|1,528|1,977|2,212|2,527|2,895| |同比增长(%)|873.9%|29.4%|11.9%|14.3%|14.6%| |归属母公司净利润(百万元)|1,391|1,752|2,027|2,340|2,692| |同比增长(%)|376.9%|26.0%|15.7%|15.4%|15.1%| |每股收益（元）|0.95|1.20|1.38|1.60|1.84| |毛利率(%)|20.3%|22.1%|20.7%|20.9%|21.2%| |净利率(%)|6.9%|7.9%|7.3%|7.6%|8.2%| |净资产收益率(%)|6.9%|8.2%|8.9%|9.4%|9.8%| |市盈率|15.5|12.3|10.6|9.2|8.0| |市净率|1.0|1.0|0.9|0.8|0.8|[6] 可比公司估值 |公司|最新价格（元）|每股收益（元/股）（2025E/2026E/2027E）|市盈率（2025E/2026E/2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |赛轮轮胎|12.84|1.34/1.57/1.83|9.60/8.18/7.03| |森麒麟|18.88|2.09/2.49/2.67|9.05/7.58/7.06| |通用股份|4.68|0.39/0.52/0.50|11.92/9.08/9.27| |三角轮胎|13.96|1.37/1.47/1.65|10.17/9.47/8.45| |星宇股份|138.22|6.37/7.96/9.76|21.69/17.36/14.15| |拓普集团|52.62|2.10/2.61/3.15|25.02/20.17/16.68| |海达股份|10.50|0.35/0.50/0.69|29.64/20.97/15.21| |调整后平均|-|-|15.68/12.85/10.83|[9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E年各财务指标情况，如货币资金、应收票据等；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标变化 [10]

会议安排 - 公司于2025年4月24日召开第五届董事会第二十三次会议，决定于2025年5月15日召开2024年年度股东会[5] - 2025年4月25日，公司董事会披露召开2024年年度股东会的通知[6] - 2025年5月15日14点股东会采用现场与网络投票结合方式召开，现场会议在公司会议室举行[8] - 现场会议投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间为9:15 - 15:00[8] 股东投票情况 - 出席现场会议股东或其委托代理人2名，代表784,749,027股，占比53.62%；网络投票股东1366名，代表77,468,226股，占比5.2933%[12] - 现场和网络投票股东共1368名，代表862,217,253股，占比58.9146%；中小股东代表77,468,226股，占比5.2933%[12] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》，同意856,746,443股，占比99.3654%；反对4,737,710股，占比0.5494%；弃权733,100股，占比0.0852%[16] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》，同意856,645,943股，占比99.3538%；反对4,823,910股，占比0.5594%；弃权747,400股，占比0.0868%[17] - 《关于2024年第四季度、2025年一季度利润分配方案及提请股东会授权的议案》同意856,929,255股，占比99.3866%[21] - 《关于公司2025年度预计向银行等金融机构申请授信额度及担保相关事项的议案》中小投资者同意60,908,786股，占比78.6242%[27] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》同意837,578,323股，占比97.1423%[31] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案 - 上市地点》同意837,664,623股，占比97.1523%[31] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案 - 发行股票的种类和面值》同意837,664,423股，占比97.1523%[33] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案 - 发行及上市时间》同意837,660,323股，占比97.1518%[34] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案 - 发行方式》同意837,632,123股，占比97.1486%[35] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案 - 发行规模》同意837,629,823股，占比97.1483%[37] - 《关于公司2025年年度经营计划及财务预算报告的议案》同意856,729,600股，占比99.3635%[22] - 《关于公司2024年年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》同意856,695,103股，占比99.3595%[23] - 定价方式表决中同意837,606,423股，占比97.1456%；中小投资者同意52,857,396股，占比68.2310%[38] - 发行对象表决中同意837,619,423股，占比97.1471%；中小投资者同意52,870,396股，占比68.2478%[40] - 发售原则表决中同意837,609,123股，占比97.1459%；中小投资者同意52,860,096股，占比68.2345%[41] - 公司转为境外募集股份有限公司议案表决中同意837,681,723股，占比97.1543%；中小投资者同意52,932,696股，占比68.3282%[42] - 公司发行H股股票并上市决议有效期议案表决中同意837,637,823股，占比97.1492%；中小投资者同意52,888,796股，占比68.2715%[44] - 公司发行H股股票募集资金使用计划议案表决中同意837,634,023股，占比97.1488%；中小投资者同意52,884,996股，占比68.2666%[45] - 公司前次募集资金使用情况报告议案表决中同意856,424,515股，占比99.3281%；中小投资者同意71,675,488股，占比92.5224%[46] - 公司发行H股股票前滚存利润分配方案议案表决中同意856,285,315股，占比99.3120%；中小投资者同意71,536,288股，占比92.3427%[48] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司章程》议案表决中同意856,744,200股，占比99.3652%；中小投资者同意71,995,173股，占比92.9350%[48] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司股东会议事规则》议案表决中同意840,553,149股，占比97.4873%；中小投资者同意55,804,122股，占比72.0348%[50] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司募集资金管理制度》议案，同意840,499,849股，占比97.4812%[56] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司投融资管理制度》议案，同意840,497,949股，占比97.4809%[57] - 制定《山东玲珑轮胎股份有限公司章程（草案）》议案，同意856,475,400股，占比99.3340%，中小投资者同意71,726,373股，占比92.5881%[60] - 制定《山东玲珑轮胎股份有限公司股东会议事规则（草案）》议案，同意856,522,300股，占比99.3394%，中小投资者同意71,773,273股，占比92.6486%[61] - 增选第五届董事会独立董事议案，同意856,373,751股，占比99.3222%，中小投资者同意71,624,724股，占比92.4569%[66] - 确定公司董事角色及职能议案，同意856,656,900股，占比99.3551%[68] - 提请股东会授权公司董事会处理H股发行上市事项议案，同意856,302,400股，占比99.3139%，中小投资者同意71,553,373股，占比92.3648%[69] - 投保董事等责任保险议案，同意854,724,946股，占比99.1310%，中小投资者同意69,975,919股，占比90.3285%[70] - 聘请发行H股审计机构议案，同意852,699,770股，占比98.8961%，中小投资者同意67,950,743股，占比87.7143%[71] - 《山东玲珑轮胎股份有限公司2024年度独立董事述职报告》表决，同意856,147,343股，占比99.2960%[72] 其他 - 经办律师相关数字为7,025[80]

会议信息 - 2025年5月15日公司在山东省招远市金龙路777号会议室召开股东会[3] - 出席会议股东和代理人1368人，持有表决权股份862,217,253股，占比58.9146%[3] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票数856,746,443，比例99.3654%[4] - 2024年年度报告及其摘要议案A股同意票数856,700,043，比例99.3601%[6] - 2024年度财务决算报告议案A股同意票数856,784,843，比例99.3699%[6] - 2024年四季度、2025年一季度利润分配方案及授权议案A股同意票数856,929,255，比例99.3866%[7] - 2025年年度经营计划及财务预算报告议案A股同意票数856,729,600，比例99.3635%[7] - 2024年年度募集资金存放与实际使用情况专项报告议案A股同意票数856,695,103，比例99.3595%[7] - 公司发行H股股票并在港交所上市议案A股同意票数837,578,323，比例97.1423%[11] - 上市地点议案A股同意票数837,664,623，比例97.1523%[12] - 发行规模议案A股同意票数837,629,823，比例97.1483%[13] - 定价方式议案A股同意票数837,606,423，比例97.1456%[13] - 发行对象议案A股同意票数837,619,423，比例97.1471%[14] - 发售原则议案A股同意票数837,609,123，比例97.1459%[15] - 公司转为境外募集股份有限公司议案A股同意票数837,681,723，比例97.1543%[15] - 公司前次募集资金使用情况报告议案A股同意票数856,424,515，比例99.3281%[16] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司章程》议案A股同意票数856,744,200，比例99.3652%[19] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司股东会议事规则》议案A股同意票数840,553,149，比例97.4873%[19] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司董事会议事规则》议案A股同意票数840,511,540，比例97.4825%[20] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司关联交易管理制度》议案A股同意票数840,527,749，比例97.4844%[20] - 制定《山东玲珑轮胎股份有限公司章程（草案）》议案A股同意票数856475400，占比99.3340%[24] - 制定《山东玲珑轮胎股份有限公司股东会议事规则（草案）》议案A股同意票数856522300，占比99.3394%[24] - 制定《山东玲珑轮胎股份有限公司董事会议事规则（草案）》议案A股同意票数856513800，占比99.3385%[25] - 增选第五届董事会独立董事议案A股同意票数856373751，占比99.3222%[27] 投票情况 - 2024四季度、2025年一季度利润分配方案及授权议案同意票数72180228，占比93.1739%[32] - 2025年度预计向银行相关议案同意票数60908786，占比78.6242%[32] - 持股5%以上普通股股东同意票数784749027，占比100%[33] - 持股1%以下普通股股东同意票数72180228，占比93.1739%[33] - 市值50万以下普通股股东同意票数20841815，占比89.9949%[33] - 市值50万以上普通股股东同意票数51338413，占比94.5295%[33] 项目金额及占比 - 公司开展境外（巴西）投资建设项目及累计对外投资金额分别为71,412,388、5,452,92.1828、603,203，占比分别为92.1828%、7.0385%、0.7787%[34] - 公司发行H股股票并在港交所上市金额分别为52,829,296、5,603,135、19,035,795，占比分别为68.1947%、7.2328%、24.5725%[34] - 公司前次募集资金使用情况金额分别为71,675,488、5,094,135、698,603，占比分别为92.5224%、6.5757%、0.9019%[34] - 公司发行H股股票前滚存利润分配方案金额分别为71,536,288、5,299,735、632,203，占比分别为92.3427%、6.8411%、0.8162%[35] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司章程》金额分别为71,995,173、4,688,550、784,503，占比分别为92.9350%、6.0522%、1.0128%[35] - 修订《山东玲珑轮胎股份有限公司股东会议事规则》金额分别为55,804,122、20,870,901、793,203，占比分别为72.0348%、26.9412%、1.0240%[35] - 增选第五届董事会独立董事金额分别为71,624,724、5,001,699、841,803，占比分别为92.4569%、6.4564%、1.0867%[35] - 提请股东会授权公司董事会及其授权人士全权处理与公司本次H股股票发行上市有关事项金额分别为71,553,373、5,102,550、812,303，占比分别为92.3648%、6.5866%、1.0486%[35] - 投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险金额分别为69,975,919、4,957,146、2,535,161，占比分别为90.3285%、6.3989%、3.2726%[36] - 公司聘请发行H股股票并在港交所上市的审计机构金额分别为67,950,743、5,237,035、4,280,448，占比分别为87.7143%、6.7602%、5.5255%[36]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30通过网络远程方式进行[1] - 可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流内容 - 公司高管将在线就2024年度业绩、公司治理等问题与投资者交流[1]

品牌价值与行业地位 - 玲珑轮胎连续六年入围Brand Finance《2025全球轮胎品牌价值25强》榜单，是唯一实现这一成就的中国企业 [1] 绿色技术创新 - 公司推出全球首款79%可持续材料轮胎，采用生物基橡胶、再生钢帘线等可回收材料，植入RFID芯片实现全生命周期追溯 [1] - 该产品在湿地制动、静音降噪、滚动阻力等关键性能上均达到欧盟A级认证，结合轻量化结构设计重塑竞争力 [1] 全球化产能布局 - 塞尔维亚基地一期项目于2024年9月量产，形成"泰国+塞尔维亚"双海外基地布局，产品直供欧洲及周边市场 [1] 体育营销战略 - 公司与英超切尔西、西甲皇家马德里达成全球合作，结合原有德甲沃尔夫斯堡合作，构建欧洲五大联赛"铁三角"矩阵，品牌曝光覆盖超10亿球迷 [2] 财务表现与增长 - 2024年公司实现营业收入220.58亿元，同比增长9.39%，其中出口及海外销售营收同比增长14.19% [2] 未来发展方向 - 公司从"技术出海"向"品牌出海"进阶，以"中国技术+全球资源"模式加速向世界一流轮胎品牌跃迁 [2]