报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气，政策助力高质量发展，行业需求改善、盈利修复 [2][53] - 中证全指电力指数聚焦发电企业，估值适宜、盈利能力强、分红意愿高、业绩表现优异，具备投资价值 [3][39] - 广发中证全指电力公用事业 ETF 规模和流动性良好，跟踪误差小，基金经理经验丰富，广发基金 ETF 布局有优势 [5][51] 根据相关目录分别进行总结 政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气 - 电力市场改革加速落地，盈利模式优化，容量电价实施重构煤电收入结构，辅助服务和现货市场机制助力发展 [11][12] - 行业需求改善、盈利修复，全社会用电回暖，2025 年一季度水电发电量攀升，火电燃料成本缓解、库存充裕 [13][15][17] 中证全指电力指数投资价值分析 - 指数由电力公用事业行业股票组成，每半年调整一次，前十大权重股占比 56.36%，成分股权重主要在沪深 300 但中证 500 和中证 1000 成分股数量多 [22][23][24] - 聚焦发电企业，按中信二级行业 98.92%成分股属发电及电网行业，按中信三级行业火电、其他发电、水电权重占比最高 [29] - 截至 2025 年 4 月 30 日，市盈率 TTM 和市净率 LF 分别为 16.65 倍、1.69 倍，处于历史 35.62%、49.16%分位数，估值适宜、配置风险不高 [31] - 盈利能力强，分红意愿高，疫情后盈利能力反弹，2024 年 EPS 和归母净利润同比增速分别为 15.20%、16.16%，2025 - 2027 年盈利持续增长，过去 12 个月股息率 2.80% [35][36] - 2018 年 1 月 1 日至 2025 年 4 月 30 日，年化收益 1.71%、年化夏普比 0.19 高于其他宽基指数，区间最大回撤 27.10%小于其他宽基指数，每年 5 月平均收益 2.81%优于宽基指数 [39][42] 广发中证全指电力公用事业 ETF - 产品成立于 2021 年 12 月 29 日，以中证全指电力公用事业指数为跟踪基准，截至 2025 年 5 月 14 日规模 34.89 亿元，过去一月日均成交额 1.93 亿元，过去一年日均跟踪偏离度绝对值 0.02%，年化跟踪误差 0.60% [5] - 基金经理陆志明从业超 25 年，投资经理任职近 14 年，截至 2025 年 3 月 31 日在管基金 16 只，规模 141 亿元 [46] - 广发基金产品线多元，在被动投资领域形成多层次 ETF 产品矩阵，截至 2025 年 5 月 14 日管理 ETF 规模 1740 亿元、产品超 60 只，各领域布局有优势 [51] 总结 - 政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气，政策助力发展，行业需求改善、盈利修复 [53] - 中证全指电力指数聚焦发电企业，估值适宜、盈利能力强、分红意愿高、业绩优异 [54][55] - 广发中证全指电力公用事业 ETF 规模和流动性良好，跟踪误差小，基金经理经验丰富 [56]

股东会召集程序 - 公司2024年年度股东大会召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定，包括议案审议、通知时间、方式及内容等要素[1] - 股东大会通知通过公告形式发布，明确会议时间地点、审议事项、出席对象、登记方法等关键信息[1] 股东会召开情况 - 现场会议于2025年5月20日在中国核能电力股份有限公司总部召开，董事长卢铁忠主持[1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时段为9:15-9:25及9:30-15:00[1] 参会人员构成 - 现场参会股东及代理人15名，代表股份128.94亿股（占总股本62.69%）[1] - 网络投票股东1,286名，代表股份14.7亿股（占总股本7.15%）[1] 议案表决结果 - 全部议案通过率超99.89%，最高反对率0.9314%出现在第9项议案[3][4][5][6][7] - 中小股东表决支持率普遍高于99%，最低为98.92%的第10项议案[4][5][6][7] - 累积投票制下非独立董事选举得票数达145.96亿票，独立董事选举得票数达146.07亿票[7] 法律合规性结论 - 会议召集召开程序、出席人员资格及表决结果均符合《公司法》《证券法》等法律法规要求[8] - 表决程序涵盖现场投票与网络投票，计票过程由监票人共同监督完成[1][8]

股东会召开情况 - 会议于2025年5月20日在北京市海淀区玲珑路9号院东区10号楼召开，出席股东持股比例达71.4875% [1] - 会议由董事长卢铁忠主持，召集及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司董事及董事会秘书均出席本次会议 [1] 议案表决结果 - **非累积投票议案**：共12项议案均获通过，A股股东同意比例均超98.92%，最高达99.9052%（第6项议案）[1][2] - 第1项议案同意票数14,688,097,800股（99.8948%）[1] - 第10项议案为特别决议议案，获三分之二以上表决权通过 [2] - **5%以下股东表决**： - 年度股利分配方案获647,145,000股同意票（占比未披露）[2] - 独立董事津贴发放议案获49票同意（具体比例未披露）[2] 绿电ETF市场表现 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日上涨0.75%，市盈率17.47倍 [4] - 最新份额1.5亿份，主力资金净流入156.3万元，估值分位47.15% [4][5]

董事会会议决议 - 公司第五届董事会第四次会议实际参会董事12人，其中1人以通讯表决方式出席，会议由董事长卢铁忠主持，会议召集召开符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 会议审议通过《关于调整董事会专门委员会委员的议案》，表决结果为12票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 会议审议通过《关于修订<董事会风险与审计委员会实施细则>的议案》，表决结果为12票同意、0票反对、0票弃权 [1] 公司薪酬方案 - 会议审议通过《关于中国核电2024年工资总额结算及2025年工资总额预算方案的议案》，表决结果为12票同意、0票反对、0票弃权 [2]

上市公司分红与回购 - 2024年A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高 [1] - 沪深300指数股息率接近3.6%，回报投资者的稳定性、可预期性进一步增强 [1] - 越来越多企业一年多次分红，A股估值水平仍处于相对低位，沪深300市盈率12.6倍，明显低于境外市场主要指数 [1] 回购增持市场影响 - 截至5月19日，A股共有622家上市公司或重要股东获得回购增持贷款，总金额约1207.55亿元 [1] - 上市公司同步释放回购增持信号，短期内可以提振市场信心，显示公司对自身价值的认可 [1] - 中期来看回购增持可以减少流通股份，在一定程度上稳定股价 [1] - 大比例回购传递"当前股价低于内在价值"的判断，反映监管层与企业共同维护市场稳定的意图 [2] 逆周期调节机制 - 回购增持再贷款工具首期额度分别为5000亿元和3000亿元 [3] - 引导21家全国性金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持 [3] - 截至2025年4月末，上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超1100亿元 [3] - 金融机构与上市公司签订股票回购增持贷款合同金额约2000亿元 [3] 企业回购案例 - 4月份以来超300家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超1000亿元 [3] - 宁德时代拟回购40亿元-80亿元 [4] - 中国核电董事长提议以3亿元-5亿元回购股份 [4] - 万华化学董事长提议以3亿元-5亿元回购股份 [4] - 东方证券筹划回购A股股份2.5亿元-5亿元 [4] 央企国企主导作用 - 央企和国企在本轮回购与增持热潮中发挥主力军作用 [5] - 中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司宣布拟使用股票回购增持贷款资金 [3] - 国务院国资委表示将全力支持推动中央企业及其控股上市公司加大增持回购力度 [5] - 地方政府支持民营企业回购股票，如上海鼓励民营企业运用回购工具进行市值管理 [5] 潜在问题与监管 - 部分企业回购比例严重不足，可能削弱信号效应 [6] - 4月解禁市值近1900亿元，需警惕回购资金与解禁抛压的对冲 [6] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，加大对上市公司资产重组的支持力度 [6]

关于调整董事会专门委员会委员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《公司法》《公司章程》相关规定，因公司董事变更，董事会各专门委 员会成员进行了调整，调整后的情况如下： 1. 战略与投资委员会 主席：卢铁忠 委员：邹正宇、录大恩（独立董事）、于良民（独立董事）、张国华、虞国 平、赵军 2. 审计与风险委员会 主席：录大恩（独立董事） | 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 | | 公告编号：2025-046 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：138547 | 核电 债券简称：22 | Y2 | | 中国核能电力股份有限公司 3. 提名、薪酬与考核委员会 主席：秦玉秀（独立董事） 委员：录大恩（独立董事）、于良民（独立董事）、赵军、肖林兴 4. 安全与环境委员会 主席：邹正宇 委员：戴新民（独立董事）、张国华、武汉璟、虞国平 特此公告。 中国核能电力股份有限公司董事会 委员：秦玉秀（独立董事）、戴新民（独立董事）、武汉璟、肖林兴 2025 年 5 月 2 ...

| 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 | | | 公告编号：2025-044 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：138547 | 债券简称：22 | 核电 | Y2 | | 中国核能电力股份有限公司 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 3,440 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 14,703,565,261 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 71.4875 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，由公司董事长卢铁忠先生主持。本次会议的召开、 召集与表决方式符合《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）及《中国 核能电力股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，会议各项决 议合法有效。 2024年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

会议时间 - 2025年4月27日召开第五届董事会第三次会议[4] - 2025年4月29日发布召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年5月20日现场会议在京召开，网络投票同日进行[6] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人15人，代表股份12,894,057,416股，占比62.69%[7] - 参加网络投票股东3,425名[8] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意占比99.8948%[13] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意占比99.8987%[14] - 《关于公司2024 - 2025年独立董事津贴发放的议案》中小投资者同意占比99.1335%[17] - 《关于公司2024年度股利分配方案的议案》中小投资者同意占比99.2298%[19] - 《关于公司2024年度报告及摘要的议案》同意占比99.8950%[22] - 《关于撤销公司监事会的议案》反对占比0.1305%[23] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》同意占比99.0470%[24] - 《关于公司2025年度投资计划的议案》弃权占比0.0898%[26] - 《关于公司2025年度财务预算方案的议案》同意占比98.9468%[27] 人员选举 - 选举非独立董事赵军得票数为14,595,643,758[28] - 选举非独立董事肖林兴中小投资者得票数为1,700,847,058[31] - 选举独立董事戴新民得票数为14,607,059,616[32] - 选举独立董事于良民中小投资者得票数为1,713,031,216[35] 合法性 - 律师认为本次股东会程序及结果合法有效[37]

会议信息 - 公司第五届董事会第四次会议于2025年5月20日召开[2] - 应参会表决董事12人，实际参会12人[2] 议案表决 - 《关于调整董事会专门委员会委员的议案》全票通过[3] - 《关于修订<董事会风险与审计委员会实施细则>的议案》全票通过[4] - 《关于中国核电2024年工资总额结算及2025年工资总额预算方案的议案》全票通过[4]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋稳，核电公司盈利预计稳定，全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，燃气推荐具区位优势及海气贸易能力企业；环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混政策使国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23% [1][13] 重要政策及事件 - 广东省电力交易中心印发相关征求意见稿，2025年中期组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产等新能源项目，参与首次竞价需在2025年12月31日前投产等；机制电量申报比例上限与存量项目衔接且不高于90%，调减已成交电量对应申报比例上限；采用集中竞价，按近三年同类型历史小时数等计算申报比例对应电量绝对值；执行机制需在合同明确电量比例及电价水平来源；增量项目机制电价按竞价结果结合执行期限执行，机制电量比例取小执行 [2][14] 专题研究: 山东与广东新能源机制电价规则对比 - 山东与广东发布136号文地方细则征求意见稿，对推动新能源行业转型具重要意义；两省在机制电价确定方式、电量规模、执行期限等方面存在差异，如山东由省发改委明确相关内容，广东采用集中竞价，执行期限上山东参考回收初始投资平均期限，广东海上风电项目14年、其他新能源项目12年 [3][15][16] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能 [3][18][19] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23%，检测服务板块跌1.18% [21][24] 本周个股表现 - 环保行业A股多数下跌，港股涨跌互现；电力行业A股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨；水务行业A股多数下跌，港股多数上涨；燃气行业A股多数上涨，港股多数下跌；电力服务A股电力工程行业多数下跌 [27][29][37] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，1 - 3月规上工业发电量22699亿千瓦时，同比降0.3%；分品种看，3月火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [45][46] - 用电量：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，1 - 3月累计全社会用电量23846亿千瓦时，同比增2.5% [56] - 电力交易：2025年3月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5119.0亿千瓦时，同比增5.6%，1 - 3月累计完成14574.8亿千瓦时，同比增2.3%；国家电网、南方电网、内蒙古电力交易中心1 - 3月市场交易电量均有增长 [60][61][65] - 发电设备：截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增14.6%，1 - 3月全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时 [66] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增24.8% [79] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价70.52元/吨，最低价69.96元/吨，收盘价较上周五涨0.80%；本周碳排放配额总成交量3,672,163吨，总成交额265,722,419.10元 [91][92] - 国际碳市场行情：5月12 - 16日欧盟碳排放配额期货成交1.35万吨CO2e，较前一周减13.43%，平均结算价格为57.56欧元/CO2e，较前一周减16.34%；现货成交3.70万吨CO2e，较前一周减71.32%，平均结算价格为72.27欧元/CO2e，较前一周涨5.14% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤5月14日价格为671.00元/吨，较上周下跌2元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月9日价格为4502元/吨，较上周上涨13元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 广东机制电价征求意见，有望提高电价市场公平性，激发市场活力；山西能监办排查电网问题并提出监管要求；国家电网发布《电力“人工智能+”白皮书》；国家能源集团国华投资如东40万千瓦光伏项目全容量并网发电；浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易 [110][111][112] 公司公告 - 环保公司有分公司设立、股份减持、重大合同等公告；电力公司有股份回购、利润分配、合作框架协议等公告 [116][118] 板块上市公司定增进展 - 展示长源电力、清新环境等多家公司定增进度、价格、数量等信息 [122] 本周大宗交易情况 - 展示联合水务、协鑫能科等公司大宗交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [128]