文章核心观点 - 全球电网投资将保持长期景气 电网设备行业受益于AI算力缺电背景下的电力需求增长以及全球电网升级换代需求 相关ETF获资金持续流入 [1][2] 市场表现与资金动向 - 1月27日A股电网设备板块午后强势拉升 电网设备ETF(159326)跌幅收窄至1.85% 成交额达11.67亿元 [1] - 电网设备ETF已连续13个交易日获资金净流入 合计“吸金”超126亿元 最新规模达175.45亿元 创成立以来新高 为全市场规模最大的电力相关ETF [1] 行业驱动因素 - AI算力缺电持续发酵 电力供应不足制约AI数据中心效率 马斯克称中国电力增长速度十分惊人 并重点强调了中国太阳能产业的发展 [1] - 全球风光发电占比持续提高对电网造成冲击 驱动全球电网投资持续增长 [2] - 发电侧：风电、光伏行业快速增长提升并网升压设备需求 电网需加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击 [2] - 电网侧：发达经济体电网设备老旧 超过20年使用年限设备占比高 更新换代需求迫切 [2] - 新建数据中心绿电占比须超80% AI算力爆发有望直接催化绿电板块 [2] 公司/行业受益逻辑 - 国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移 同时海外出口业务有望保持稳定增长 [2] - 电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 其指数成分股以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件等为主 智能电网权重占比高达88% 特高压权重占比高达65% 均为全市场最高 [2] - 绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数 包括水电、风电、光伏及火电、核电等能源转型样本 是同指数规模最大的ETF [2]

市场表现 - 2024年1月23日，能源板块全线上扬，光伏板块强势领涨 [1] - 光伏ETF华夏(515370)当日飙涨5.57% [1] - 创业板新能源ETF华夏(159368)当日上涨3.53% [1] - 电网设备ETF(159326)当日上涨2.33% [1] 核心驱动因素 - 英伟达创始人黄仁勋在达沃斯论坛提出AI“五层蛋糕”理论，将能源定位为第一层，是AI的“燃料”，并强调AI将催生“人类历史上最大规模的基础设施建设”，需要数万亿美元投资支撑 [2] - 特斯拉与SpaceX计划未来3年在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [2] - 特斯拉的200GW计划远超市场年均10-20GW的预期，标志着光伏产业向“AI算力+能源基础设施”战略升级的关键转折 [2] 相关投资产品与标的 - 电网设备ETF(159326)权重构成：特高压权重超60%，智能电网含量55%，可控核聚变含量14% [3] - 电网设备ETF(159326)年初至今累计净流入117亿元，位居同类第一 [3] - 电网设备ETF(159326)权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等 [3] - 光伏ETF华夏(515370)为高纯度光伏产业覆盖产品，权重股包括特变电工（硅料+输变电双龙头）、隆基绿能（硅片+ BC组件龙头）、阳光电源（全球逆变器王者） [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)权重构成：“储能+固态电池含量超70%” [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)权重股包括宁德时代（全球动力电池提供商）、汇川技术（自动化设备业务龙头）、亿纬锂能、欣旺达（锂电巨头）、先导智能（固态电池龙头） [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)管理费率+托管费率合计为0.2%，为同类标的最低 [3] - 绿电ETF(562550)覆盖电力转型全链条，核心权重股包括长江电力（国内最大水电运营商）、三峡能源（国内最大的新能源运营商） [3]

行业核心观点 - 野村东方国际证券看好2026年电力设备行业将迎来内需与出海共振的投资机遇 [1] 内需市场展望 - 中国电力投资将迎来“超级周期” “十五五”时期（2026-2030年）国家电网固定资产投资将达到4万亿元 较“十四五”时期增长40% [1] - 投资重点将聚焦于构建新型电力系统 [1] 出海市场机遇 - 海外电力需求呈现长周期景气 美国电力负荷预计高增长 且电网面临老化与AI数据中心建设压力 [1] - 欧洲主要电力公司纷纷上调资本开支计划 [1] - 海外电力设备企业面临原材料和熟练劳工短缺压力 扩产速度难以匹配需求 [1] - 国内企业有望承接海外需求外溢的红利 [1] 细分领域机会 - 机构看好2026年美国储能市场可能出现超预期增长 且增长已开始逐步进入能够兑现的阶段 [1] 相关金融产品 - 绿电ETF（159669）跟踪绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从A股市场选取业务涉及水电、风电、光伏及核电等清洁能源发电领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数主要聚焦于具有低碳属性的电力企业 旨在反映绿色电力相关上市公司证券的整体表现 [1]

电力市场化改革与政策动态 - 电力市场化改革进入攻坚阶段，火电盈利模式正在重构 [1] - 国家政策明确2026年容量电价回收煤电固定成本的比例提升至不低于50%（每年165元/千瓦），甘肃、云南已明确提升至每年330元/千瓦 [1] - 2025年政策推动中长期交易更灵活精细，提及分时段交易与连续开市，并推动较短周期中长期交易限价与现货交易限价贴近 [1] 电力市场与价格机制 - 我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖，各区域电力现货价格上下限相对较宽，实际价格具有弹性 [1] - 火电的调节性价值有望在更灵活的市场机制下得到更好体现 [1] 火电行业成本与供给 - 成本端，2025年煤价中枢进一步下移 [1] - 2026年电煤中长期合同签订履约工作方案中，产地煤长协机制市场化程度提升 [1] - 火电正逐步由“出量”向“出力”转型 [1] - 2025年年初以来火电投产量已有显著提高，考虑建设期，火电机组或于2025-2026年迎来投产小高峰 [1] 绿色电力投资工具 - 绿电ETF（159669）跟踪的是绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从A股市场中选取涉及水电、风电、光伏、核电等清洁能源发电业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股以具备低碳属性的电力企业为主，整体呈现出较强的防御性和稳定的现金流特点 [1]

文章核心观点 - 在国家“双碳”目标和金融“五篇大文章”的政策背景下，绿色金融与可持续投资成为关键战略方向 [1] - 国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融确立为核心发展战略，致力于通过ESG投资理念引导社会资源向绿色低碳领域倾斜，助力实体经济转型 [1] 理念引领与战略规划 - ESG投资理念将环境保护、社会责任和公司治理纳入评估体系，推动投资行为更具全面性和前瞻性 [2] - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，并自2022年起成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方 [2] - 在2024年PRI评估中，公司在被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程 [2] - 在日常运营中，公司倡导电子化服务和节能习惯，从源头减少碳排放 [3] 投研体系与决策流程 - 公司构建了严谨的绿色金融投研体系框架，确保理念在投资决策中落到实处 [4] - 通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法，将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控全流程 [4] - 投资决策中，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库，对投资标的进行绿色治理评级并持续跟踪，作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑绿色治理表现优异的标的 [4] 产品布局与创新 - 产品布局是连接ESG战略蓝图与市场的桥梁 [5] - 公司尤为关注能源变革，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市公司 [6] - 旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、不同行业、不同主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具；既包括场内场外指数产品，也覆盖了主动管理型产品 [6] 未来规划与生态共建 - 绿色低碳转型已成为全球发展的共同议题，绿色金融在推动经济社会全面绿色转型中发挥着关键作用 [6] - 公司未来将从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [6] - 具体举措包括：持续完善绿色主题产品线并借鉴国际经验以提升产品竞争力 [6]；运用大数据与人工智能等技术提升绿色项目风险评估与收益分析能力 [7]；通过参与行业论坛、倡议等活动，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，推动生态共荣 [7]

行业核心观点 - 新能源市场化进程持续推进，但电价压力依然存在 [1] - 新能源装机规模快速增长导致消纳问题日益显著 [1] - 绿电直连政策有望缓解新能源消纳问题并推动储能发展 [1] - 绿色甲醇行业迎来发展机遇，预计项目收益率较高 [1] - 绿电直连和绿色甲醇行业为传统绿电运营商提供了新的增长点 [1] 相关市场参与者与动态 - 多家绿电运营商和环保企业入局绿色甲醇行业 [1] 相关金融产品 - 绿电ETF（159669）跟踪绿色电力指数（399438） [1] - 绿色电力指数从A股市场选取涉及水电、风电、光伏及核电等清洁能源发电领域的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数聚焦具备低碳属性、业务集中度高且现金流稳定的电力企业 [1] - 该指数旨在反映绿色电力相关上市公司证券的整体表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF策略组合，20251229一周模型推荐配置证券、工业金属、贵金属等板块 [1][11] - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 20251229 - 20251231将新增持有证券ETF龙头、矿业ETF、黄金股ETF、通信ETF等产品，继续持有电网设备ETF、电池ETF等产品 [2][11] 业绩追踪 - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29% [2] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] ETF持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159993|证券ETF龙头|41.14|调入|证券(100%)|-1|1| |561330|矿业ETF|10.85|调入|工业金属(45.51%)|1|1| |517520|黄金股ETF|128.89|调入|贵金属(40.62%)|1|1| |515880|通信ETF|145.34|调入|通信设备(77.97%)|1|1| |159326|电网设备ETF|38.82|继续持有|电网设备(80.77%)|1|1| |159865|养殖ETF|63.48|调入|养殖业(50.2%)|-1|-1| |159755|电池ETF|148.93|继续持有|电池(62.7%)|-1|-1| |562550|绿电ETF|2.77|调入|电力(100%)|0|0| |159861|碳中和50ETF|2.86|调入|光伏设备(35.6%)|1|1| |512220|TMTETF|5.47|调入|半导体(37.08%)|1|1| [2]

市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数涨跌互现，沪指涨0.31%，深成指涨0.03%，创业板指跌0.32%，北证50指数涨0.11% [1] - 沪深京三市半日成交额为14078亿元，较上一交易日缩量578亿元 [1] - 全市场超过3400只个股下跌 [1] 领涨板块与主题 - 碳纤维、多元金融、脑机接口、有色金属、CPO、风电设备、商业航天、人形机器人板块涨幅居前 [1] - 有色金属板块相关ETF表现强势，大成基金有色ETF涨2.9% [1] - 油气板块表现亮眼，鹏华基金油气ETF涨2%，景顺长城基金石油天然气ETF涨1.92% [1] - AI板块回暖，科创AIETF富国与科创人工智能ETF汇添富均涨2% [1] - 商业航天板块延续涨势，卫星ETF易方达涨1.7% [1] 领跌板块与主题 - 食品饮料、零售、电池、化工、流感板块跌幅居前 [1] - 部分高溢价港股ETF跌幅显著，恒生ETF港股通跌停，港股通50ETF跌7%，最新溢折率分别为5%和0.27% [1] - 港股创新药板块走低，恒生创新药ETF跌2%，港股通创新药ETF跌1.7% [1] - 电力股回调，绿电ETF、电力ETF均跌1.6% [1]

文章核心观点 - 在国家“双碳”战略和金融高质量发展背景下，绿色金融与可持续投资成为资管机构必须应对的时代课题，国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融作为核心战略，通过理念引领、体系构建、产品创新和生态共建，深度实践ESG投资，引导社会资本支持绿色低碳转型 [1] 理念引领与战略实践 - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，以清晰的战略规划和完善的架构保障可持续发展基础 [2] - 公司于2022年成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方，并在2024年PRI评估的被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程，各业务条线分工协作将绿色金融要素融入不同资产类别的投资管理 [2] - 在日常运营中，公司积极倡导电子化服务和节约能源，从源头减少碳排放，营造绿色低碳办公氛围 [3] 投研体系构建 - 国泰基金通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控的全流程 [4] - 投研部门在决策中积极将绿色治理纳入考量，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库对公司投资标的进行绿色治理评级，并作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建投资组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑在绿色治理上表现优异的投资标的 [4] 产品布局与创新 - 国泰基金在可持续投资中尤为关注能源革命，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市企业 [6] - 公司旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、行业和主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具，包括场内场外指数产品和主动管理型产品，为绿色产业发展提供资金支持，也为投资者提供丰富选择 [6] 生态共建与未来规划 - 国泰基金计划从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [7] - 产品方面，将在现有矩阵基础上持续完善绿色主题产品线，借鉴国际经验以提升竞争力 [7] - 科技方面，将运用大数据与人工智能等技术，提升绿色项目风险评估与收益分析能力，增强对环境相关信息的识别与研判效率 [7] - 合作方面，将通过参与绿色金融论坛等活动，积极参与行业倡议，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，以多元协作推动绿色金融发展 [7]

股价与资金流向 - 截至2025年12月8日收盘，申能股份报收于8.16元，下跌0.24%，当日成交额1.95亿元，换手率0.49% [1] - 12月8日，主力资金净流入37.04万元，占总成交额0.19%，游资资金净流入1876.67万元，占总成交额9.63%，散户资金净流出1913.71万元，占总成交额9.82% [1] - 近五个交易日（12月2日至12月8日）资金流向波动较大，其中12月5日主力资金净流入2213.63万元，占比达19.15%，而12月2日、3日主力资金分别净流出4455.39万元和4456.75万元 [1] 财务与估值指标 - 公司总市值为399.36亿元，低于电力行业平均的412.68亿元，在83家同行业公司中排名第17位 [2] - 2025年前三季度，公司实现主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，归母净利润33.15亿元，同比上升1.04% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，但归母净利润12.38亿元，同比上升13.64%，扣非净利润12.85亿元，同比上升17.37% [2] - 公司净资产为499.6亿元，高于行业均值的352.93亿元，净利润33.15亿元亦高于行业均值的20.8亿元 [2] - 公司动态市盈率为9.04倍，市净率为1.09倍，均低于行业平均的-10.32倍和2.4倍 [2] - 公司毛利率为22.84%，低于行业平均的30.48%，净利率为19.81%，略高于行业平均的19.57% [2] - 公司净资产收益率（ROE）为8.74%，高于行业平均的6.34% [2] - 公司负债率为54.23%，前三季度投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元 [2] 机构观点与业务概览 - 最近90天内，共有5家机构给出评级，其中3家为买入评级，2家为增持评级，机构目标均价为9.84元 [3] - 公司主营业务为电力、石油天然气的开发建设和经营管理，并从事相关项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等业务 [2] 相关ETF信息 - 与公司相关的绿电ETF（产品代码: 562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌幅为-0.44%，市盈率为17.23倍 [5] - 该ETF最新份额为2.4亿份，份额无变化，净申赎额为0.0元 [5] - 该ETF的估值分位为43.42% [6]