AI算力驱动下的电力投资新逻辑 - AI算力消耗进入全新量级，其稳定供给与绿色转型直接决定了算力的成本上限与合规门槛 [3][4] - AI背景下，电力产业链投资可划分为发电、送电、存电三个环节 [6] - 电力行业的投资逻辑已进化为具备重资产、低淘汰率特征的HALO资产 [5] 发电环节：电力与绿电的配置选择 - 电力指数覆盖全口径电能（含火电、水电、风电、光伏、核电），是行业整体表现的“晴雨表”，核心属性是公用事业与高红利，具备防御属性 [10][11][12] - 代表性电力指数的前三大权重股为长江电力(权重8.81%)、中国核电(权重7.56%)、三峡能源(权重6.41%) [13] - 绿色电力指数聚焦清洁能源运营，与碳中和政策及AI算力需求紧密相关，政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比须超过80% [15] - 市场主要绿电指数有两只：国证绿色电力指数对“绿色”定义更严格，火电占比低，成分股市值较小，弹性与波动性更大；中证绿色电力指数则包含相当比例火电，与电力指数成分股重合度高，走势相近 [16][19][21] - 截至2026年3月20日，发电环节相关ETF（不含当年上市品种）今年以来整体涨幅均在14%左右，例如电力ETF广发(159611.SZ)涨幅14.3%，绿色电力ETF嘉实(159625.SZ)涨幅14.8% [23][24] - 投资建议：稳健、追求分红与防守的投资者可关注电力指数或中证绿色电力相关产品；希望投资更纯粹“风光水”清洁能源的投资者可关注国证绿色电力指数相关产品 [25][26] 送电环节：电网设备的成长弹性 - 电网是电力输送的“高速公路”，在AI算力爆发驱动下，电网设备板块展现出比发电端更强的成长弹性，因为AI对电力供应的稳定性、电压和负荷要求极高，并催化了我国电网设备的出海需求 [27][28] - 国内电网投资明确增量：根据国家电网规划，“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40%，年均投资规模达8000亿元，特高压与配电网智能化改造是重点领域 [28][29] - 市场代表性指数为中证电网设备主题指数和恒生A股电网设备指数，两者目前成分股重合度约80%，走势相近；其中电网设备主题指数在电网设备领域纯度更高，权重占比超77%，能较好捕捉电网基建提速带来的设备订单红利 [30][31][32] - 截至2026年3月20日，送电环节相关ETF（不含当年上市品种）今年以来整体涨幅均在20%以上，高于发电环节，例如电网设备ETF(159326.SZ)涨幅达25.0% [34][35] - 电网设备板块属于高端制造，波动性通常大于发电企业，上涨动力来自确定的订单释放和全球能源基建浪潮 [35] 存电环节：储能的价值重估 - 储能是连接波动性新能源与数据中心连续用电严苛要求的关键枢纽，在算电协同体系中保障稳定性 [36] - 地缘冲突凸显全球能源安全底线，近期中东局势升级导致能源价格暴涨，放大了光储一体化的性价比优势 [36] - 科技发展与地缘政治两条宏观主线交汇，将储能的投资逻辑抬升至能源安全与算电协同的新高度 [36] 电力投资生态闭环总结 - 发电端提供稳定的基盘与防御价值 [41] - 电网设备端承接新基建的资本开支红利 [41] - 储能端在算力与能源安全的双重催化下迎来爆发式增长 [41] - 综合来看，电力投资已经形成逻辑严密的生态闭环 [1][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2026年3月2 - 6日期间，策略累计净收益约 -2.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 -1.01%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约35.44%，相对于沪深300ETF累计超额约11.95% [3] - 2026年3月9日这一周，模型推荐配置股份制银行、电力、证券等板块，未来一周策略将新增持有银行ETF、绿电ETF等产品，并继续持有煤炭ETF等产品；截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略组合构建 - 基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013)构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略持仓情况 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159887|银行ETF|14.61|调入|股份制银行(43.36%)|1|0| |562550|绿电ETF|5.13|调入|电力(99.26%)|1|1| |159933|金融地产ETF国投瑞银|1.18|调入|证券(27.4%)|-1|-1| |159326|电网设备ETF|314.55|调入|电网设备(77.17%)|1|1| |510060|央企ETF工银|1.05|调入|国有大型银行II(16%)|1|0| |515220|煤炭ETF|102.90|继续持有|煤炭开采(89.08%)|1|1| |562900|农业ETF易方达|1.23|调入|养殖业(50.1%)|-1|1| |560980|光伏龙头ETF广发|4.58|调入|光伏设备(46.99%)|1|-1| |510010|180治理ETF交银|2.54|调入|保险(10.74%)|0|1| |159790|碳中和ETF|15.96|调入|电池(32.5%)|-1|-1| [3] 策略业绩追踪 - 20260302 - 20260306期间，策略累计净收益约 -2.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 -1.01%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约35.44%，相对于沪深300ETF累计超额约11.95% [3] 近1周持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|近1周涨跌幅(%)|持有情况| | --- | --- | --- | --- | --- | |159707|地产ETF|6.69|-3.23|调出| |159745|建材ETF|24.62|-2.35|调出| |159796|电池ETF汇添富|77.49|1.42|调出| |512800|银行ETF|119.60| -6.99|调出| |159869|游戏ETF|107.21| -4.77|调出| |159766|旅游ETF|65.68| -4.77|调出| |515220|煤炭ETF|102.90|2.91|继续持有| |159328|家电ETF易方达|1.24| -1.47|调出| |515650|消费50ETF|36.01| -1.13|调出| |515760|浙江国资ETF华夏|1.43| -1.13|调出| | |ETF组合平均收益| | -2.24| | |510300|沪深300ETF|2081.78| -1.23| | | |ETF组合超额收益| | -1.01| | [11] 未来1周推荐 - 2026年3月9日这一周，模型推荐配置股份制银行、电力、证券等板块，未来一周策略将新增持有银行ETF、绿电ETF、金融地产ETF国投瑞银、电网设备ETF、央企ETF工银等产品，并继续持有煤炭ETF等产品；截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12]

市场整体表现 - 上证指数收涨0.39%，创业板指下跌1.04% [1] - 沪深京三市成交额为25055亿元，较上一交易日缩量512亿元 [1] - 两市超过3200只个股上涨 [1] 领涨行业与主题 - 稀有金属概念股掀起涨停潮，相关ETF涨幅显著，其中稀有金属ETF上涨4.68%，稀土ETF嘉实上涨4.11%，矿业ETF上涨4.02% [1] - 钢铁、燃气、煤炭、电力、环保板块涨幅靠前 [1] - 电力板块走强，电力ETF上涨2.73%，绿电ETF上涨2.53% [1] - 钢铁板块走高，钢铁ETF上涨2.45% [1] - 云计算、AI应用、算力租赁题材表现活跃 [1] 调整行业与主题 - 算力硬件、半导体、商业航天概念股出现调整 [1] - 半导体板块走低，半导体设备ETF下跌2.16%，科创半导体ETF下跌2.15% [1] - 创业板成长ETF、深成长ETF大成均下跌2% [1]

市场表现 - 2月27日A股市场调整中电力板块逆市上涨表现强势绿电ETF（562550）涨幅2.7%公用事业ETF（159301）涨幅2.46% [1] - 绿电ETF持仓股协鑫能科、赣能股份、豫能控股、华银电力、金开新能等多只股票涨停 [1] 行业驱动因素 - AI算力爆发导致全球数据中心用电量激增 [1] - 根据《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》到2025年底国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超过80%并将可再生能源利用目标作为节能审查重要内容 [1] - 国际能源署（IEA）预测2030年全球数据中心用电量将增至约945TWh较2024年（415TWh）增长一倍以上2024-2030年复合增速约15% [1] 政策与投资机会 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布为碳减排目标和新型能源体系给出定调指引 [1] - 政策提出大力发展新型储能加快智能电网建设 [1] - 在此政策指引下储能、风电、电网板块相关公司有望持续受益 [1]

市场表现与核心事件 - 2月12日A股电网设备板块强势反弹，全市场规模最大的电网设备ETF涨幅达3.81%，成交额达9.84亿元，持仓股汉缆股份、四方股份涨停，多只成分股大幅跟涨 [1] - 电网设备ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备指数的ETF，该指数电网设备含量超78%，为最纯电网指数，其最新规模已达171.13亿元，为全市场规模最大的电网相关ETF [1] - 高层会议提出央企要积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，直接引爆算力赛道并倒逼电力配套升级 [1] - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划了未来5—10年的目标任务，直接利好电网建设、电力交易、储能、新能源发电等相关板块 [1] 行业驱动因素与投资逻辑 - AI算力爆发导致全球数据中心缺电，叠加欧美等国家电网老化亟待升级，电网设备中长期逻辑坚实 [2] - 全球电网投资将持续增长，以应对全球风光发电占比持续提高对电网的冲击，预计全球电网投资将保持长期景气 [2] - 发电侧方面，风电、光伏行业快速增长使全球电源端投资增速显著快于电网端，这提升了并网升压设备需求，同时电网需加大投入以应对风光发电占比提升的冲击 [2] - 电网侧方面，发达经济体电网设备老旧，超过20年使用年限设备占比高，更新换代需求迫切 [2] - 国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移，同时海外出口业务有望保持稳定增长 [2] 相关金融产品概况 - 电网设备ETF智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达67%，均为全市场最高 [3] - 绿电ETF是同指数中规模最大的产品，一键打包电力行业龙头，覆盖水电、风电、光伏等清洁能源及火电、核电等能源转型样本 [3] - 公用事业ETF是全市场规模最大的公用事业主题ETF，其电力行业权重占比高达90.8%，具备高分红与稳健成长属性，是典型的红利成长资产 [3]

文章核心观点 - 全球电网投资将保持长期景气 电网设备行业受益于AI算力缺电背景下的电力需求增长以及全球电网升级换代需求 相关ETF获资金持续流入 [1][2] 市场表现与资金动向 - 1月27日A股电网设备板块午后强势拉升 电网设备ETF(159326)跌幅收窄至1.85% 成交额达11.67亿元 [1] - 电网设备ETF已连续13个交易日获资金净流入 合计“吸金”超126亿元 最新规模达175.45亿元 创成立以来新高 为全市场规模最大的电力相关ETF [1] 行业驱动因素 - AI算力缺电持续发酵 电力供应不足制约AI数据中心效率 马斯克称中国电力增长速度十分惊人 并重点强调了中国太阳能产业的发展 [1] - 全球风光发电占比持续提高对电网造成冲击 驱动全球电网投资持续增长 [2] - 发电侧：风电、光伏行业快速增长提升并网升压设备需求 电网需加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击 [2] - 电网侧：发达经济体电网设备老旧 超过20年使用年限设备占比高 更新换代需求迫切 [2] - 新建数据中心绿电占比须超80% AI算力爆发有望直接催化绿电板块 [2] 公司/行业受益逻辑 - 国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移 同时海外出口业务有望保持稳定增长 [2] - 电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 其指数成分股以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件等为主 智能电网权重占比高达88% 特高压权重占比高达65% 均为全市场最高 [2] - 绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数 包括水电、风电、光伏及火电、核电等能源转型样本 是同指数规模最大的ETF [2]

市场表现 - 2024年1月23日，能源板块全线上扬，光伏板块强势领涨 [1] - 光伏ETF华夏(515370)当日飙涨5.57% [1] - 创业板新能源ETF华夏(159368)当日上涨3.53% [1] - 电网设备ETF(159326)当日上涨2.33% [1] 核心驱动因素 - 英伟达创始人黄仁勋在达沃斯论坛提出AI“五层蛋糕”理论，将能源定位为第一层，是AI的“燃料”，并强调AI将催生“人类历史上最大规模的基础设施建设”，需要数万亿美元投资支撑 [2] - 特斯拉与SpaceX计划未来3年在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [2] - 特斯拉的200GW计划远超市场年均10-20GW的预期，标志着光伏产业向“AI算力+能源基础设施”战略升级的关键转折 [2] 相关投资产品与标的 - 电网设备ETF(159326)权重构成：特高压权重超60%，智能电网含量55%，可控核聚变含量14% [3] - 电网设备ETF(159326)年初至今累计净流入117亿元，位居同类第一 [3] - 电网设备ETF(159326)权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等 [3] - 光伏ETF华夏(515370)为高纯度光伏产业覆盖产品，权重股包括特变电工（硅料+输变电双龙头）、隆基绿能（硅片+ BC组件龙头）、阳光电源（全球逆变器王者） [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)权重构成：“储能+固态电池含量超70%” [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)权重股包括宁德时代（全球动力电池提供商）、汇川技术（自动化设备业务龙头）、亿纬锂能、欣旺达（锂电巨头）、先导智能（固态电池龙头） [3] - 创业板新能源ETF华夏(159368)管理费率+托管费率合计为0.2%，为同类标的最低 [3] - 绿电ETF(562550)覆盖电力转型全链条，核心权重股包括长江电力（国内最大水电运营商）、三峡能源（国内最大的新能源运营商） [3]

行业核心观点 - 野村东方国际证券看好2026年电力设备行业将迎来内需与出海共振的投资机遇 [1] 内需市场展望 - 中国电力投资将迎来“超级周期” “十五五”时期（2026-2030年）国家电网固定资产投资将达到4万亿元 较“十四五”时期增长40% [1] - 投资重点将聚焦于构建新型电力系统 [1] 出海市场机遇 - 海外电力需求呈现长周期景气 美国电力负荷预计高增长 且电网面临老化与AI数据中心建设压力 [1] - 欧洲主要电力公司纷纷上调资本开支计划 [1] - 海外电力设备企业面临原材料和熟练劳工短缺压力 扩产速度难以匹配需求 [1] - 国内企业有望承接海外需求外溢的红利 [1] 细分领域机会 - 机构看好2026年美国储能市场可能出现超预期增长 且增长已开始逐步进入能够兑现的阶段 [1] 相关金融产品 - 绿电ETF（159669）跟踪绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从A股市场选取业务涉及水电、风电、光伏及核电等清洁能源发电领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数主要聚焦于具有低碳属性的电力企业 旨在反映绿色电力相关上市公司证券的整体表现 [1]

电力市场化改革与政策动态 - 电力市场化改革进入攻坚阶段，火电盈利模式正在重构 [1] - 国家政策明确2026年容量电价回收煤电固定成本的比例提升至不低于50%（每年165元/千瓦），甘肃、云南已明确提升至每年330元/千瓦 [1] - 2025年政策推动中长期交易更灵活精细，提及分时段交易与连续开市，并推动较短周期中长期交易限价与现货交易限价贴近 [1] 电力市场与价格机制 - 我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖，各区域电力现货价格上下限相对较宽，实际价格具有弹性 [1] - 火电的调节性价值有望在更灵活的市场机制下得到更好体现 [1] 火电行业成本与供给 - 成本端，2025年煤价中枢进一步下移 [1] - 2026年电煤中长期合同签订履约工作方案中，产地煤长协机制市场化程度提升 [1] - 火电正逐步由“出量”向“出力”转型 [1] - 2025年年初以来火电投产量已有显著提高，考虑建设期，火电机组或于2025-2026年迎来投产小高峰 [1] 绿色电力投资工具 - 绿电ETF（159669）跟踪的是绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从A股市场中选取涉及水电、风电、光伏、核电等清洁能源发电业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股以具备低碳属性的电力企业为主，整体呈现出较强的防御性和稳定的现金流特点 [1]

文章核心观点 - 在国家“双碳”目标和金融“五篇大文章”的政策背景下，绿色金融与可持续投资成为关键战略方向 [1] - 国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融确立为核心发展战略，致力于通过ESG投资理念引导社会资源向绿色低碳领域倾斜，助力实体经济转型 [1] 理念引领与战略规划 - ESG投资理念将环境保护、社会责任和公司治理纳入评估体系，推动投资行为更具全面性和前瞻性 [2] - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，并自2022年起成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方 [2] - 在2024年PRI评估中，公司在被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程 [2] - 在日常运营中，公司倡导电子化服务和节能习惯，从源头减少碳排放 [3] 投研体系与决策流程 - 公司构建了严谨的绿色金融投研体系框架，确保理念在投资决策中落到实处 [4] - 通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法，将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控全流程 [4] - 投资决策中，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库，对投资标的进行绿色治理评级并持续跟踪，作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑绿色治理表现优异的标的 [4] 产品布局与创新 - 产品布局是连接ESG战略蓝图与市场的桥梁 [5] - 公司尤为关注能源变革，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市公司 [6] - 旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、不同行业、不同主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具；既包括场内场外指数产品，也覆盖了主动管理型产品 [6] 未来规划与生态共建 - 绿色低碳转型已成为全球发展的共同议题，绿色金融在推动经济社会全面绿色转型中发挥着关键作用 [6] - 公司未来将从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [6] - 具体举措包括：持续完善绿色主题产品线并借鉴国际经验以提升产品竞争力 [6]；运用大数据与人工智能等技术提升绿色项目风险评估与收益分析能力 [7]；通过参与行业论坛、倡议等活动，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，推动生态共荣 [7]