□本报记者王辉 上周A股与港股市场高位震荡，呈现结构性行情。尽管部分热门科技赛道出现回调，资金却逆势涌入科 创板、人工智能等ETF，释放出对科技成长板块的信心。与此同时，港股创新药与黄金板块领涨市场， 恒生红利等高股息资产也持续吸引资金关注。在"成长"与"价值"双双获青睐的背景下，兼顾"科技进 攻"与"红利防御"的"哑铃策略"再度进入投资者视野，成为当下不少机构把握机遇、控制风险的关键布 局思路。 创新药、黄金等板块领涨 上周，A股、港股市场高位震荡，市场分化与结构性行情特征突出。在ETF市场上，恒生创新药 ETF(159316)等多只跟踪港股医药板块的ETF，单周涨幅均有7%左右。在A股方面，黄金、中药等板块 ETF当周涨幅居前。 招商证券认为，当前公募基金对TMT板块的持仓占比已达历史高位，超配比例达17.45%，交易热度与 股价已处于阶段性顶峰，科技成长风格面临阶段性回摆，但中长期抱团未瓦解，核心仍依赖AI产业趋 势与业绩兑现。同时，市场资金结构转向再平衡，融资资金净流入的趋势或阶段性放缓，但私募量化资 金可能重新主导市场部分领域的结构性机会，相关资金可能仍偏好小盘风格。 此外，华泰证券策略团队认为，近 ...

股票ETF市场整体资金流向 - 11月11日A股市场震荡调整，沪指跌0.39%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.4% [2] - 当日股票ETF市场整体资金净流入55.35亿元，显示资金在市场调整时持续加仓 [2][4] - 从大类型看，行业主题ETF和港股市场ETF净流入居前，分别达到47.19亿元和22.08亿元 [4] - 宽基ETF成为资金流出主力，单日净流出合计20亿元，规模单日下降245.21亿元 [9][10] 行业主题ETF资金流入详情 - 人工智能板块单日净流入居首，整体净流入达13.4亿元 [4] - 机器人ETF单日净流入2.35亿元，人工智能ETF单日净流入2.28亿元 [4][7] - 券商板块（“牛市旗手”）吸金明显，证券板块整体净流入8.1亿元，证券保险ETF单日净流入4.39亿元 [3][4] - 红利、港股创新药、消费等主题ETF净流入明显，恒生红利低波ETF净流入2.32亿元，港股创新药ETF净流入1.8亿元，恒生消费ETF和消费ETF单日净流入均超2.6亿元 [6][7] 港股市场ETF资金流向 - 港股通非银ETF单日获资金净买入6.46亿元，净买入额在全市场ETF中居首 [5] - 该产品已连续9个交易日获资金净买入，年内累计净买入超200亿元，最新规模达246亿元，创历史新高 [5] - 该ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的产品，指数成份股为67%保险、13%港交所、15%券商 [5] 主要基金管理人动态 - 易方达基金ETF最新规模为8253.4亿元，当日净流入15.2亿元，2025年以来规模合计增加2246.9亿元 [7] - 易方达旗下证券保险ETF净流入4.4亿元，规模达166亿元创历史新高；黄金ETF净流入4.2亿元；储能电池ETF净流入1.5亿元，规模近30亿元创历史新高 [7] - 华夏基金旗下机器人ETF和自由现金流ETF单日净流入居前，分别净流入2.35亿元和2.01亿元，最新规模分别达233.89亿元和60.51亿元 [8] 市场表现与后市展望 - 二级市场表现方面，11月11日港股汽车相关ETF领涨，而通信ETF领跌，创业板人工智能相关ETF跌幅居前 [4] - 展望后市，预计宏观环境维持稳健，结构性修复趋势有望延续，“十五五”规划建议提出后政策体系将更加完善 [10] - 配置方面可关注大盘成长核心资产，如中证A500、沪深300等宽基指数，当前核心资产板块估值处于历史中低位 [11]

股票ETF市场整体资金流向 - 11月10日A股市场成交额达2.19万亿元，沪指站稳4000点，创业板指下跌近1% [2] - 当日股票ETF市场整体资金净流入超过36亿元，11月以来累计净流入已超过130亿元 [2][3] - 全市场1252只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.66万亿元 [3] 资金净流入的主要领域 - 创业板ETF单日净流入9.03亿元，规模为1028.16亿元，是净流入最高的产品 [3][5] - 消费ETF净流入5.28亿元，科创50ETF净流入4.78亿元，机器人ETF净流入3.67亿元 [3][4][5] - 人工智能相关ETF受到资金青睐，多只产品净流入居前，例如易方达人工智能ETF净流入2.15亿元，规模236.28亿元 [3][5] - 头部基金公司中，易方达基金旗下非货ETF单日净流入22.42亿元，总规模8291.38亿元 [3] 资金净流出的主要领域 - 部分行业主题ETF出现资金净流出，14只产品净流出超过1亿元 [6][7] - 证券ETF净流出16.46亿元，酒ETF净流出10.17亿元，电池ETF净流出7.41亿元，是净流出最多的三只产品 [7] - 主要宽基指数ETF如沪深300ETF、上证50ETF等成为“失血”主阵营 [2][7] 市场展望与行业观点 - 市场分析认为宏观与业绩进入真空期，市场表现或趋于高位震荡，沪指预计在4000点附近拉锯 [8] - 人工智能被视为长期重要驱动因素，投资线索集中在算力和半导体等领域，AI应用未来将迎来全面机会 [8]

人工智能板块市场表现 - 科技股显著上涨，寒武纪涨幅超过9%，中科曙光涨幅超过7% [1] - 多只人工智能主题ETF涨幅超过3%，其中人工智能ETF、人工智能AIETF、AI人工智能ETF年内涨幅均超过65% [1][2] - 人工智能ETF（159819）年内资金净流入75.01亿元，规模达235.72亿元 [2][3] - 人工智能AIETF（515070）年内资金净流入42.55亿元，规模达97.03亿元 [2][3] - AI人工智能ETF（512930）规模为27.94亿元，年内资金净流入8.09亿元 [2][3] 人工智能行业基本面 - 2025年前三季度计算机行业实现营收7499亿元，增速同比提升3.67个百分点 [5] - 人工智能板块营收增速中位数达14.81%，同比大幅提升13.77个百分点 [5][6] - 2025年第三季度人工智能板块营收增速中位数进一步提升至21.10%，同比提升17.31个百分点 [6] - 芯片子板块表现突出，寒武纪前三季度营收同比增长2386.38%，海光信息营收同比增长54.65% [6] - 一体机&服务器子板块前三季度营收增速中位数为44.85%，同比提升48.48个百分点 [6] 人工智能技术应用与生态发展 - OpenAI宣布全球已有100万家企业直接使用其服务，ChatGPT每周活跃用户超过8亿人 [4] - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，普及率为36.5%，用户规模半年内翻番 [4] - 英伟达CEO黄仁勋认为中国将赢得人工智能竞赛，归因于更有利的监管环境和更低的能源成本 [4] - 人工智能ETF主要跟踪CS人工智能主题指数，权重股涵盖中际旭创、新易盛、科大讯飞等产业链龙头公司 [3] - 本轮人工智能浪潮由DeepSeek等技术创新驱动，年内超125亿元资金净流入人工智能相关ETF [2]

公司业绩表现 - 华富科技动能混合A自2024年“9·24”行情启动以来收益率超190% [1] - 人工智能ETF自2024年“9·24”以来收益率在150%以上 [1] - 华富物联世界灵活配置混合A和华富产业升级灵活配置混合A自同期以来收益率均在120%以上 [1] - 定位高波“固收+”的华富安鑫债券A自同期以来收益率超40% [2] - 定位中波“固收+”的华富强化回报债券自同期以来收益率超15% [2] - 转债配置工具华富可转债债券A自同期以来收益率超48% [2] 产品布局与战略 - 公司2019年战略布局人工智能ETF 为业内首批关注该领域的基金管理人 [1] - 2023年四季度将华富科技动能精准定位于人形机器人板块 [1] - 目前已布局人工智能、人形机器人、创新药、半导体等10余个主题方向 同时兼顾港股投资机会 [1] - 对“固收+”产品体系进行升级迭代 根据波动特征明确划分为低波、中低波、中波、高波等不同类型 [2] - “固收+”产品策略覆盖红利策略、风险平价策略、价值平衡型、转债策略等多元化产品策略 [2] 规模与投资者认可 - 人工智能ETF最新规模接近80亿元 [1] - 积极探索产品定期分红模式以提升持有人获得感 [2] - 华富荣盛一年持有期混合和华富吉禄90天滚动持有债券今年以来已连续分红10次 [2]

公司业绩表现 - 华富基金旗下多只权益及固收+基金在2025年三季度业绩表现亮眼，自去年"9.24"行情以来至三季度末，多只主动权益及被动指数产品涨幅翻倍 [1] - 华富科技动能混合A自"9.24"行情以来至9月30日涨幅达218.68%，远超同期基准36.62%的涨幅，近一年业绩排名在同类219只产品中位列第一 [2] - 人工智能ETF自"9.24"行情以来至9月30日涨幅达169.76%，近一年业绩排名在同类392只产品中位列第四，截至10月29日规模突破80亿元 [2] - 华富安鑫债券A近一年回报26.84%，远超基准3.06%的涨幅，同类排名前3%（13/499） [3] - 华富强化回报债券近一年回报9.17%，同类排名前9%（23/266） [3] - 华富可转债债券A近一年回报33.78%，远超基准16.61%的涨幅，同类排名前22%（8/38） [3] 权益投资布局与成果 - 公司凭借专业研判前瞻布局权益赛道，近1年权益投资管理能力排名行业前10% [1] - 公司于2019年战略性布局人工智能ETF，为业内首批关注该领域的基金管理人，并于2023年四季度将华富科技动能混合精准定位于人形机器人板块 [1] - 公司已布局人工智能、人形机器人、创新药、半导体、军工、新能源、可控核聚变、自动驾驶等10余个主题方向，同时兼顾港股投资机会 [2] - 华富物联世界灵活配置混合A和华富产业升级灵活配置混合A近1年回报排名均位居同类前10% [2] 固收+产品策略与优化 - 公司近1年固收投资管理能力排名行业前10% [1] - 固收+团队根据产品波动特征将产品明确划分为低波、中低波、中波、高波等类型，并设定相应收益目标与回撤标准 [3] - 已覆盖红利策略固收+、风险平价策略固收+、价值平衡型固收+、转债策略固收+等多元化产品策略 [3] - 公司积极探索产品定期分红模式，华富荣盛一年持有期混合和华富吉禄90天滚动持有债券今年以来已连续分红10次 [3]

公司业绩表现 - 华富基金旗下多只权益及"固收+"基金在2025年三季报中业绩表现亮眼 [1] - 公司近1年权益及固收投资管理能力排名均位列行业前10% [1] - 华富科技动能混合A近1年业绩在同类219只产品中排名第一 [1] - 华富人工智能ETF近1年业绩在同类392只产品中排名第四 [1] - 华富安鑫债券A近1年业绩在同类499只产品中排名前3%(13/499) [2] - 华富强化回报债券近1年业绩在同类266只产品中排名前9%(23/266) [2] - 华富可转债债券A近1年业绩在同类38只产品中排名前22%(8/38) [2] 产品布局与规模 - 公司早在2019年即前瞻性布局人工智能ETF [1] - 2023年第四季度起华富科技动能基金进一步精准聚焦人形机器人板块 [1] - 公司已围绕人工智能、人形机器人、创新药、半导体、新能源、自动驾驶等10余个主题方向进行产品布局 [2] - 截至2025年10月29日，华富人工智能ETF规模已突破80亿元 [1] - 公司关注港股投资机会 [2] 投资策略与管理 - 公司凭借专业研判能力持续强化权益产品布局 [1] - 公司将"固收+"产品按波动特征划分为低波、中低波、中波、高波等不同类型并设定相应收益目标与回撤标准 [2] - 公司根据基金经理的能力圈与投资风格完成产品匹配，力求产品实际表现与预设风险收益特征一致 [2] - 华富物联世界灵活配置混合A和华富产业升级灵活配置混合A近1年回报排名均位居同类产品前10% [2]

整体市场趋势 - 市场全天探底回升，三大指数小幅上涨，成交额维持在2万亿之上，但相比上一交易日缩量2000亿 [1] - 上证指数上周一度站上4000点，尽管当前有所回落，但4000点大概率不是本轮行情的顶点 [1] - 本周市场关注焦点包括美联储官员讲话对降息预期的影响、美国制造业PMI数据以及美国国会新拨款法案的进展 [1] 全球主要指数表现 - 上周全球主要指数总体表现良好，日经225指数表现尤为亮眼，周涨幅达6.31%，并历史首次站上50000点，主要受日本扩张性财政政策和宽松货币政策预期提振 [2][3] - 美股纳斯达克指数上周涨幅2.24%，一度突破24000点，科技企业优秀的三季报为上涨注入动力，英伟达成为全球首家市值达五万亿美元的公司 [2][3] - 国内股市走出先涨后跌的倒U型曲线，上证指数周涨幅0.11%，中证1000指数上涨1.18%，而沪深300指数回调0.43% [2][3] 市场情绪与风格 - 市场恐贪指数回落至60，显示市场在选择方向过程中情绪波动 [7] - 小盘股表现跑赢大盘股，中证500和中证1000指数收红，而上证50和沪深300指数出现回调，市场风格呈现向微盘股转移的迹象 [12][15] - 由于临近财报空窗期，微盘股迎来表现机会，但风格转换是否确立仍需观察 [12][15] ETF资金流向与表现 - 在规模超过200亿元的47只ETF中，近一半基金的规模和净值出现下跌 [11] - 华泰柏瑞中证2000ETF（563300）份额和规模均大幅增长约20%，在宽基ETF中领先 [15] - 科创50指数上周回调明显，净值下跌3.17%，其市盈率达76.34，超过过去三年95%的时段，但ETF份额仍获资金流入，显示有投资者逢低抄底 [15][16] 行业与主题ETF动态 - 半导体、人工智能等科技主题ETF单位净值下降较多，但份额普遍增长，交易额放量，显示资金仍在积极布局 [18] - 新能源板块表现亮眼，光伏ETF（515790）净值上涨6.55%，行业"反内卷"政策落地及阳光电源超预期季报可能预示行业困境反转 [18][19] - 银行板块上周下跌较多，银行ETF规模下降11.51%，拖累大盘股表现 [20] - 创新药ETF表现回暖，净值上涨1.52%，规模增长10.10%，受益于国家医保谈判引入商保创新药目录机制 [21] 商品与海外ETF - 黄金ETF继续回调，黄金基金ETF规模下降近10%，但中长期上涨逻辑未变 [13][22] - 海外ETF如标普500ETF和纳指ETF表现亮眼，但QDII额度紧张导致场内溢价严重，新发的巴西ETF出现一日售罄 [22][23][24] 基金公司规模变动 - 主要基金公司ETF管理规模（剔除货币、债券类）上周整体缩水，华夏基金和易方达基金规模分别减少6.78亿元和25.57亿元 [26] - 华泰柏瑞基金和南方基金逆势增长，规模分别增加42.57亿元和41.99亿元，主要得益于其沪深300ETF和中证500ETF等核心产品 [26][27]

A股市场表现与驱动因素 - A股市场逼近4000点，创10年来新高，直接导火索是中美谈判取得新进展，就解决各自关切的安排达成基本共识，市场预期积极带动情绪上升[2] - 近期A股呈现典型牛市特征，在外部利空下回撤空间有限，而利好刺激下指数立即跳涨，显示市场整体强劲[2] - 股市上涨的底层逻辑包括个人层面因缺乏高收益投资项目、生意难做及存款收益率下降，资金转向股市，以及国家层面通过股市扭转社会预期、促进消费和推动经济转型与高质量发展[3] - 本轮牛市的重要标志是高成交量自去年10月持续至今，显示行情含金量高，由国家推动和个人资金共同驱动[3] ETF市场发展规模与速度 - 截至今年9月末，沪市ETF共760只，总市值达40003.11亿元，深市ETF共555只，总市值达16255.16亿元，沪深两市ETF总规模突破5.6万亿元[3] - 2025年8月25日，中国ETF总规模站上5万亿元关口，达到5.07万亿元，突破该关口仅用四个月，而突破4万亿元用了半年，突破3万亿元用了一年，显示突破速度不断加快[4][5] ETF快速发展的原因 - 国家大力支持是ETF快速发展的重要原因，今年初中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，之后指数化投资规模和比例明显提升[6] - 个人投资者对ETF的接受度和认可度越来越高，因其具备分散风险（如一篮子股票降低单个公司暴雷影响）、操作简单、成本低廉及依靠系统规则而非依赖基金经理的优势[7] - ETF的流行代表投资趋势从复杂到简单、从昂贵到便宜、从依赖个人英雄到依靠系统规则的转变[7] 基金公司服务生态变化 - ETF市场的发展催生了基金公司服务生态的变化，例如易方达推出的“指数直通车”小程序，满足投资者对指数及指数基金的甄选需求[8] - “指数直通车”小程序具备ETF对比、股票选基、一键跳转购买平台及产品高级筛选四大功能，其中ETF对比功能可帮助投资者比较不同ETF的费率（如管理费率、托管费率）和跟踪误差[8][9] - 股票选基功能使投资者能便捷查询特定股票（如寒武纪）在ETF中的含量，例如科创人工智能ETF（588730）中寒武纪含量为9.38%[10][12] - 此类工具的出现丰富了A股的投资生态和服务生态，是市场逐渐走向成熟的重要标志[12]

市场表现 - 存储芯片概念强势领涨，HBM、CPO、半导体设备等AI相关板块涨幅靠前 [1] - 中证人工智能主题指数上涨2.4%，上证科创板人工智能指数上涨1.0% [1] - 人工智能ETF（159819）交投活跃，全天成交额近15亿元 [1] 政策与行业前景 - “十五五规划”明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据高效供给 [1] - 规划要求全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [1] - AI大模型用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，产业化周期才开始 [1] - 持续看好包括国内外算力产业链在内的AI算力板块 [1]