行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[3] 报告核心观点 - 行业正迎来AI Agent时代，CPU（中央处理器）面临新的结构性机遇，其需求有望持续超预期[1][4] - Intel和AMD的服务器CPU供给紧张，两家公司计划将服务器CPU价格上调10%-15%[4] - 此次涨价由先进制程产能受限和下游需求超预期共同驱动，特别是AI需求[4] - 涨价背后是结构性需求转变，AI Agent与强化学习（RL）使CPU成为核心瓶颈，AI工作负载范式有望从“GPU堆算力”转向“CPU强调度”[4] - CPU的单芯核数、域内外需求都有望持续提升[4] - 国产CPU不仅将受益于需求“量”的放量，更可能凭借供需格局改善实现“价”的提升，开启国产高端CPU量价齐升新周期[4] 投资建议与相关公司 - 由于Intel和AMD服务器CPU供给受限，国产CPU有望受益[2] - 相关标的包括：海光信息（688041，买入）、龙芯中科（688047，未评级）、中国长城（000066，未评级）、禾盛新材（002290，未评级）、中科曙光（603019，买入）等[2] - 海光信息作为国内X86服务器芯片的绝对龙头，与ARM架构的鲲鹏处理器共同占据了国产高端服务器CPU的大部分市场[4] 行业现状与驱动因素 - **供给紧张与涨价**：Intel与AMD在2026全年的服务器CPU产能已基本售罄，计划将价格上调10%-15%[4] - **产能受限原因**：台积电（TSMC）的N2/N3先进制程产能被GPU厂商抢占，Intel的A18制程产能也较为紧张[4] - **需求超预期原因**： - 通用服务器进入大面积更新周期[4] - AI需求持续超预期，对CPU的数量和性能要求持续提升[4] - AI Agent化应用对高单核性能、内存带宽及虚拟化效率提出刚性需求[4] - 强化学习（RL）训练中的环境模拟与奖励计算高度依赖CPU串行性能[4]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

核心权益分派方案 - 2025年中期权益分派方案为每股现金红利0.07元（含税），折合每10股派0.7元[1][3] - 分派对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东，但公司回购专用账户中的784,041股除外[2] - 本次利润分配仅进行现金红利分配，不实施资本公积金转增股本等其他形式的分配方案[6] 分派金额与股本计算 - 公司总股本为1,463,115,784股，扣除不参与分配的回购股份后，实际可参与利润分配的股数为1,462,331,743股[3] - 基于此计算，公司合计拟派发现金红利总额为102,363,222.01元（含税）[3] - 由于是差异化分红，经摊薄调整后计算的每股现金红利仍约为0.07元/股[4] 除权除息安排 - 本次权益分派为差异化分红，但流通股份变动比例为0，因此除权（息）参考价格计算公式为：（前收盘价格 - 0.07）元/股[4][6] - 相关实施日期已在公告中列明[5] 红利派发实施办法 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日收市后登记在册的股东派发[6] - 北京中科算源资产管理有限公司、天津海泰控股集团有限公司、历军3名股东的现金红利由公司直接发放[7] - 派送红股或转增股本将由中国结算上海分公司按比例直接计入股东账户[6] 不同股东扣税说明 - 持有无限售条件流通股的自然人股东及证券投资基金：持股超过1年暂免征收个人所得税，实际派发0.07元/股；持股1年以内（含1年）暂不扣税，实际派发0.07元/股，待转让时由托管机构扣缴[8] - 持有有限售条件流通股的个人股东和证券投资基金：解禁前取得的股息红利按10%税率代扣所得税，税后派发0.063元/股[9] - 合格境外机构投资者（QFII）股东：按10%税率代扣企业所得税，税后派发0.063元/股[9] - 香港市场投资者（沪股通）：按10%税率代扣所得税，税后派发0.063元/股[10] - 其他机构投资者和法人股东：公司不代扣代缴企业所得税，实际派发税前0.07元/股[10]

公司2025年中期权益分派方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税）[1] - 以截至2025年9月30日总股本1,463,115,784股为基础，扣除不参与利润分配的回购专用账户股份784,041股后，实际可参与利润分配的股数为1,462,331,743股[1] - 基于上述可参与分配的股数，公司本次合计拟派发现金红利102,363,222.01元（含税）[1] 权益分派实施时间安排 - 本次权益分派的股权登记日为2026年2月4日[1] - 本次权益分派的除权除息日为2026年2月5日[1]

利润分配 - 2025年中期利润分配方案经2025年第四次临时股东会审议通过[4] - 股权登记日为2026/2/4，除权（息）日和现金红利发放日为2026/2/5[4][9] 红利情况 - A股每股现金红利0.07元，每10股派0.7元（含税）[6][7] - 实际参与分配股数1,462,331,743股，拟派发现金红利102,363,222.01元（含税）[7] 税收政策 - 持股超1年自然人股东等暂免个税，每股派0.07元[13] - 持股1个月以内等实际税负20%[14] - 持股1个月以上至1年等实际税负10%[14] - 合格境外机构等按10%税率代扣，每股派0.063元[15]

股份回购 - 2023 年 12 月 6 日公司决定回购股份，资金 2000 - 3000 万元，价格不超 45 元/股，期限 12 个月[9] 股本与分红 - 截至 2025 年 9 月 30 日，总股本 1463115784 股，扣除后可分配股数 1462331743 股[9][11][13] - 2025 年拟每 10 股派现金红利 0.70 元，合计派现 102363222.01 元[11] 股价与除权 - 2026 年 1 月 14 日收盘价 93.43 元/股[13] - 本次差异化分红对除权除息参考价格影响小于 1%[13][14]

公司2025年中期现金分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税）[1] - 截至2025年9月30日，公司总股本为1,463,115,784股，扣除回购专用账户中的784,041股后，实际参与利润分配的股数为1,462,331,743股[1] - 基于上述股数计算，公司本次合计拟派发现金红利总额为102,363,222.01元（含税）[1] - 该分红议案已经公司2025年第四次临时股东会审议通过[1]

公司财务与股东回报 - 中科曙光发布2025年中期权益分派实施公告 [1] - 公司每股派发现金红利0.07元 [1] - 本次分派的股权登记日为2025年2月4日 [1]

公司股份回购与股本情况 - 公司2023年曾计划以2000万至3000万元人民币回购股份用于股权激励等[1] - 截至2025年9月30日，公司总股本为14.63亿股[1] - 扣除已回购的78.40万股后，实际可参与利润分配的股数为14.62亿股[1] 公司2025年度利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）[1] - 按此方案，合计拟派发现金红利总额为1.02亿元人民币（含税）[1] - 若权益分派股权登记日期间总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变，仅调整分配总额[1] 差异化分红合规性及影响 - 律师认为本次差异化分红方案符合相关规定[1] - 律师认为该差异化分红方案对除权除息参考价格的影响较小[1]

文章核心观点 - AI应用生态发展（特别是Clawdbot等AI代理）与算力需求激增，共同驱动云计算服务价格上涨及算力产业链各环节（包括芯片、硬件、云服务）进入通胀周期，为相关公司带来业绩弹性 [3][6][7][8][9][10][11] 市场动态与资金流向 - 算力板块震荡，云计算ETF汇添富(159273)当日冲高回落跌0.6%，盘中成交额超2300万元 [1] - 该ETF资金已连续第4天净流入，近10日累计“吸金”超1.4亿元 [1] - 其标的指数成分股涨跌互现，例如网宿科技涨超7%，汉得信息、华胜天成涨超3%，而中际旭创跌超2%，中科曙光跌超1% [4] AI应用与生态进展 - 开源AI执行助手Clawdbot（阿里云称Moltbot）引发市场关注，腾讯云与阿里云均已支持其云端快速部署 [3] - Clawdbot通过通讯软件入口、本地终端执行与自主代理能力，将个人AI助理转化为主动的“数字伙伴” [6] - 其生态位价值表明，未来AI代理生态的核心价值可能从“模型本身”上移至“代理框架”和“应用层” [6][7] - 2025年头部大模型厂商密集发布新品（如OpenAI的GPT-5.2、Sora 2，谷歌的Gemini 3.0Pro，字节的豆包1.8等），解锁更多应用场景 [10] - 大模型Tokens调用量高速增长，截至2025年10月，OpenAI与谷歌大模型日均tokens调用量分别接近70万亿和43万亿；同年12月，字节豆包大模型总日均tokens调用量突破50万亿，同比增长超10倍 [10] 云计算市场与定价 - 头部云厂商因AI训练与推理需求激增导致的算力供需趋紧而接连涨价 [8][11] - 谷歌宣布自5月1日起上调其数据传输服务价格，北美、欧洲、亚洲地区价格分别从0.04、0.05、0.06美元/GB上调至0.08、0.08、0.085美元/GB [8] - AWS将其EC2机器学习容量块实例p5e.48xlarge（搭载8颗H200）的每小时单价在多数区域从34.61美元上调约15%至39.80美元，部分热门区域价格上涨至近50美元/小时 [8] - 行业观点认为，AI推理市场规模远大于训练市场，或将驱动AI云需求持续释放，微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略，全球云计算市场或迎来定价重整 [8] 算力产业链通胀 - 2025年至2026年初，算力产业链正经历一轮覆盖存储、CPU及其他半导体芯片的通胀 [9] - 存储领域，Trendforce预计2026年一季度DRAM、NAND合约价分别上涨55%-60%、33%-38% [9] - CPU方面，受AI挤占产能、代工厂涨价、AI Agent需求拉动，芯片巨头计划将服务器CPU产品价格上调10%-15%，且2026年服务器CPU产能已基本被大型云服务商预售一空 [9] - 中微半导对MCU、Nor flash等产品进行价格上调15%至50% [9] - 产业头部厂商通过战略投资强化生态协同，例如英伟达向CoreWeave追加投资20亿美元，支持其到2030年前增加超5GW AI基础设施，并承诺在2032年前从CoreWeave采购超过60亿美元的服务 [9] - 当前算力链供需失衡尚未见顶，成本压力或进一步传导，形成更广泛的产业通胀效应，并带动相关公司利润弹性改善 [9] 科技巨头财报与资本动向 - 微软第二财季营收812.7亿美元（超预期），其中智能云营收329.1亿美元（超预期），调整后每股收益4.14美元（超预期） [4] - Meta 2025年第四季度营收598.9亿美元（超预期），并预计今年一季度营收535亿-565亿美元，远超市场预期 [4] - 海外消息称，英伟达、亚马逊与微软正商讨向OpenAI投资至多600亿美元，其中英伟达商谈投资高达300亿美元，微软洽谈低于100亿美元，亚马逊洽谈超过100亿美元，新一轮融资可能将OpenAI估值定在7300亿美元 [3]