营收情况 - 公司2023年营业收入为49亿元，同比增长19.17%[1] - 公司餐饮业务收入为12.63亿元，同比增长65.55%[1] - 公司月饼销量同比增长10.6%，速冻销量同比增长4.8%[1] - 公司食品业务收入占比基本保持稳定，未来有望持续贡献营收增长[2] - 广州酒家2023年预计营业总收入将从4901百万元增长至7167百万元[4] 盈利情况 - 公司下调24年-25年EPS预测为1.08元、1.21元，新增26年预测为1.37元[2] - 公司预测2026年归母净利润将达到780百万，同比增速为13.4%[3] - 预计2023年至2026年，营业利润、净利润、每股收益、ROE、ROIC等指标均有增长趋势[4] 财务状况 - 公司每股收益、每股经营现金流、每股净资产逐年增长[1] - 公司的P/E比率逐年下降，P/B比率稳定在2左右，EV/EBITDA比率逐年下降[1] - 公司的资产负债率、债务权益比、流动比率、速动比率等财务指标有所变化[4] 其他 - 公司拥有多家直营店，未来有市场扩张计划[1] - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[12] - 证券市场是一个风险无时不在的市场，请务必对盈亏风险有清醒的认识[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入49.01亿元，归母净利润5.50亿元，扣非归母净利润5.06亿元，同比增长分别为19.17%、5.21%和5.62%[1] - 公司Q4单季实现营业收入10.25亿元，归母净利润0.59亿元，扣非归母净利润0.32亿元[1] - 公司2023年餐饮业务表现良好，月饼销售稳健增长，餐饮业务收入同比增长65.66%[1] - 公司2023年食品制造业务直销/经销渠道收入分别为11.18/24.16亿元，同比增长12.56%/6.9%[1] - 公司2023年省外市场销售额同比增长12.10%[1] 新产品和新技术研发 - 公司新增14家餐饮门店，包括4家广州酒家餐饮门店和10家陶陶居餐饮门店[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.48/7.67/8.95亿元，同比增长17.77%/18.33%/16.72%，对应EPS为1.14/1.35/1.57元/股[5] - 公司目前估值已处低位，餐饮业务盈利空间释放后长期增长空间广阔，维持“买入”评级[5] - 2026年预计公司营业收入将达到7387百万元，同比增速为13.65%[8] - 2026年公司净利润预计为936百万元，同比增速为16.72%[8] - 2026年经营活动现金流净额预计为1379百万元[8] - 2026年投资活动现金流净额预计为-474百万元[8] - 公司2026年的EPS预计为1.57元/股[8] 市场扩张和并购 - ROE在过去四个季度保持在15%左右，稳定增长[1] - 筹资活动现金流净额在过去四个季度呈现波动，最高达到206亿[1] - 现金净流量在过去四个季度逐渐增加，最高达到1086亿[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收49亿元，毛利润17.46亿元，归母净利润5.5亿元，符合预期[1] - 2023年Q4实现营收10.25亿元，毛利润3.3亿元，同比增长33%和54%[1] - 公司2023年每股净收益为1.13元，2024年预测为1.32元，维持增持评级[1] - 公司2023年经营利润为645亿元，2024年预测为756亿元，同比增长24%和17%[1] - 公司2023年净利润为550亿元，2024年预测为643亿元，同比增长5%和17%[1] - 月饼大年销售节奏持续增长，每股股利在2023年达到0.51元[1] 未来展望 - 经营利润率持续提升，2026年预计达到13.9%[2] - 净资产收益率和投入资本回报率逐年增长，2026年分别达到17.1%和12.8%[3] - 广州酒家2026年预计营业总收入将达到7,437百万元[2] - 公司EBIT在2026年预计将达到1,036百万元[2] - 广州酒家2026年预计净利润为884百万元[2] - 公司2026年预计资产总额将达到8,611百万元[2] - 广州酒家2026年预计股东权益为5,524百万元[2] 市场扩张和并购 - 广州酒家的股票绝对涨幅和相对涨幅呈现逐年下降的趋势[1] - 同庆楼、海底捞和九毛九三家公司的市值和归母净利润在2022年至2024年间均呈现增长趋势[3] 其他新策略 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易[10] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

财务数据 - 公司2023年营收为49.0亿元，同比增长19.17%[1] - 公司2023年归母净利为5.5亿元，同比增长5.21%[1] - 公司2023Q4营收为10.25亿元，同比增长32.7%[2] - 公司2023Q4归母净利为0.59亿元，同比增长11.1%[2] - 公司2024-2025年归母净利预测为6.6、7.9亿元，2026年预测为9.0亿元[2] 业务表现 - 公司2023年月饼业务营收同比增长9.9%[3] - 公司2023年餐饮业务营收同比增长65.7%[3] - 公司2023年省内、外市场收入分别增长18.72%、22.04%[3] 财务指标 - 公司2023Q4净利率同比降1.3pct至6.34%[4] - 公司2024年预计净利可较快增长[4] - 公司营业收入预计在2026年将达到6963百万元，年均增长率约为10.4%[6] - 归母净利润预计在2025年将达到785百万元，年均增长率约为18.4%[6] - 毛利率预计在2026年将达到37.0%，呈逐年增长趋势[6] - 净利率预计在2026年将达到12.9%，略高于前几年的水平[6] - ROE预计在2026年将达到15.6%，保持稳定增长[6] 其他信息 - 公司风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[2] - 分析师保证报告中的观点真实反映个人观点，与报酬无直接或间接联系[3] - 买入、增持、中性、减持等不同评级标准对应不同的市场表现预期[4]

业绩总结 - 广州酒家2023年实现收入49亿元，同比增长19.1%[1] - 2026年预计公司营业收入将达到6889百万元，同比增长10.4%[9] - 2024年预计公司净利润将达到653百万元，同比增长18.7%[9] - 公司全面摊薄EPS预计将从2022年的0.92元增长至2026年的1.50元[9] - 2023年餐饮收入增长65.7%，占比增加7.2pct至25.8%[10] - 2024年经营计划聚焦主责主业，强化科技引领、数智赋能[10] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长18.7%、15.9%、12.9%[10] - 2023年第三季度营业总收入为2142.3百万元，同比增长11.8%[11] - 2023年第三季度毛利率为42.3%[11] - 2023年第三季度净利润为421.7百万元，同比增长2.1%[11] - 2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润为411.6百万元，同比增长-1.0%[11] - 2023年第三季度归母净利润率为19.2%[11] - 广州酒家2023年归母净利预计为550万元人民币，2024年预计为653万元人民币，2025年预计为757万元人民币，2026年预计为855万元人民币[12] - 广州酒家2024年的PE下限为16倍，对应合理市值为10454万元人民币，PE上限为20倍，对应合理市值为13068万元人民币[12] - 广州酒家可比公司中，桃李面包PE为15.7倍，安井食品PE为13.0倍，煌上煌PE为29.5倍，三全食品PE为11.5倍，平均PE为17.4倍[12] - 广州酒家2023年营业总收入预计为4901百万元，2026年预计达到6889百万元[13] - 年均营业利润增长率约为13.5%至23.7%之间[13] - 2023年至2026年，公司净利润率预计将稳步增长，从11.2%增至12.4%[13] 产品和技术 - 月饼业务收入稳健增长，占主营业务收入34.3%[4] - 速冻食品产销情况良好，同比增长8.0%[6] 市场扩张和并购 - 公司在投资活动现金流方面呈现出负值，分别为-164亿元至-817亿元[1] - 公司在融资活动现金流方面呈现出负值，分别为-190亿元至-457亿元[1]

业绩总结 - 公司2023年实现收入49.0亿元，同比增长19.2%[1] - 公司2023年归母净利润为5.5亿元，同比增长5.2%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为5.1亿元，同比增长5.6%[1] - 公司2023年营收符合预期，净利润略高于预期[1] - 公司2023年餐饮业务收入增长明显，速冻板块表现稍弱[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入和净利润将保持增长[2] - 公司给予2024年20倍PE估值，目标价为24.39元，维持“买入”评级[2] - 2024年预计营业收入将达到5679百万元，增长率为15.89%[3] - 2025年归母净利润预计为853百万元，增长率为23.00%[3] - 2026年每股收益预计为1.71元，市盈率为10.2[3] 财务数据 - 公司的毛利率持平，净利率有上行空间[2] - 公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率均有所下降[2] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至30.29%，呈现逐年下降的趋势[4] - 每股净资产从5.8增长到8.7，呈逐年增长趋势[1] 其他 - 评级标准包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、弱于大市和中性[6] - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[12] - 投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据[12]

公司基本信息 - 公司中文名称为广州酒家集团股份有限公司[12] - 公司外文名称缩写为Guangzhou Restaurant[13] - 公司法定代表人为徐伟兵[13] 公司财务表现 - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税）[4] - 公司总股本为568,770,805股，本年度公司现金分红数额占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比例为49.59%[4] - 公司2023年度营业收入达到49.00亿人民币，同比增长19.17%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.50亿人民币，同比增长5.21%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为10.38亿人民币，同比增长24.59%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.9679元，同比增长4.88%[15] 公司发展战略 - 公司在2023年年度报告中显示，围绕“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，积极应对市场挑战，重点布局华东区域，实现业绩同比增长[20] - 公司始创于1935年，是一家“食品+餐饮”双主业协同发展的大型食品制造和餐饮服务集团[26] - 公司坚持以“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略[26] - 公司以打造粤式饮食文化领导者的战略定位，全面构建“大食品、大餐饮、大品牌”的产业格局[26] 公司业务情况 - 公司2023年新增了14家餐饮门店，包括4家广州酒家餐饮门店和10家陶陶居餐饮门店[22] - 公司拥有连锁门店超过220家[27] - 公司拥有餐饮直营门店43家[27] - 公司线下销售主要包括食品连锁门店与餐饮门店零售、经销商分销与主流商超销售[28] - 公司线上销售主要由电商公司运营，包括主流电商平台自营门店零售、线上经销商分销与主流线上商超销售等渠道[29] - 公司餐饮业务以直营店连锁经营为主，推出不同系列的餐饮门店，满足不同消费者的饮食需求和餐饮服务[30] 公司产品情况 - 月饼系列产品生产量比上年增长11.6%，销售量比上年增长10.6%[36] - 速冻食品生产量比上年增长8.0%，销售量比上年增长4.8%[36] 公司治理结构 - 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规和监管机构要求，持续完善法人治理结构[58] - 公司根据法律法规和公司章程制定了《公司董事会授权管理办法》，进一步加强董事会及管理层建设管理规范[58] - 公司开展修订《公司独立董事工作制度》和制订《公司独立董事专门会议工作细则》，持续完善公司法人治理结构[58] 公司社会责任 - 公司积极践行低碳办公，打造绿色供应链，参与绿色环保公益活动[113] - 公司在生产经营各环节践行绿色低碳理念，减少资源消耗，保护生态环境[115] - 公司发布了2023年度环境、社会和治理（ESG）报告[116]

业绩总结 - 公司2023年总营业收入为49.01亿元，同比增长19%[1] - 公司2023年归母净利润为5.50亿元，同比增长5%[1] - 公司毛利率为35.62%，净利率为11.90%[1] - 公司销售费用率为10.32%，管理费用率为9.50%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.80元，现金分红占比归母净利润的50%[1] 产品及市场 - 公司月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品分别实现同比增长10%/0.3%/19%/66%[2] - 公司直销渠道同比快速增长，经销商数量增加至1072家[2] 未来展望 - 预测指标显示公司主营收入和归母净利润将持续增长[5] - 预计2026年摊薄每股收益将达到1.53元[5] - 公司ROE在未来几年将保持在14.2%至16.5%之间[5] - 公司预测2026年营业收入将达到7392百万元，较2023年增长50.9%[6] - 2026年归母净利润预计为868百万元，同比增长57.5%[6] - 营业收入增长率逐年递减，2026年预计为13.1%[6]

财务数据 - 公司2023年营收达到49.01亿元，同比增长19.17%[1] - 公司2023年Q4营收达到10.25亿元，同比增长32.73%[1] - 公司食品制造业务毛利率为52.49%，同比下降1.69%[2] - 公司餐饮业务实现营收12.63亿元，同比增长65.66%[2] - 公司期内毛利率为35.62%，净利率为11.9%[5] - 公司经营活动产生现金流净额10.38亿元，同比增长24.59%[6] - 每股净资产最新摊薄为10.49美元，较之前逐年增长[1] - EV/EBITDA比率逐年下降，从13.2降至5.6[1] 业务展望 - 公司省外营收增长明显，同比增长18.72%[3] - 公司直营门店数量增加，餐饮业务连锁化发展[4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.21、1.58、1.85，维持“增持-A”评级[7] - 2026年预计公司营业收入将达到745.9亿元，同比增长11.8%[10] - 2025年公司净利润预计达到8.97亿元，同比增长29.9%[10] - 公司2024年的毛利率预计为36.5%，2026年将提高至39.8%[10] - 公司2023年的P/E为18.1倍，2026年预计将降至9.5倍[10] - 2026年预计公司营业收入将达到7459百万元，较2022年增长81.2%[11] - 2026年预计公司净利率将达到14.1%，较2022年提升1.4个百分点[11] - 2026年预计公司ROE将达到17.5%，较2022年增长2.4个百分点[11] - 2026年预计公司资产负债率将降至30.6%，较2022年下降9个百分点[11] - 2026年预计公司速动比率将达到1.5，较2022年增长0.6倍[11] 风险提示 - 风险提示包括居民消费需求恢复不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧风险[9] 投资评级 - 投资评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[13] - 公司评级中，买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[13] - 行业评级中，领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[14] - 风险评级分为A和B两个等级，A预计波动率小于等于相对基准指数[15] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[17] - 公司可能持有或交易所提到的上市公司发行的证券或投资标的[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[17] - 公司员工不得私自提供公司证券研究报告给未经授权的媒体或机构[17] - 公司证券研究业务客户不得转发公司证券研究报告给他人[17] - 公司提醒客户慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告[17] - 公司提示客户遵守廉洁从业规定[17] - 公司地址分布在上海、深圳、太原和北京[18] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[18]

沈肇章先生，出生于 1964 年 8 月，汉族，中共党员，中国国籍，无境外永 久居留权，经济学博士。现任暨南大学经济学院财税系教授，任公司独立董事， 广东德生科技股份有限公司独立董事，广东因赛品牌营销集团股份有限公司独立 董事，广东纬德信息科技股份有限公司独立董事。 作为公司独立董事，我已经向公司董事会提交了《独立董事独立性自查情况 表》，明确未在公司担任除独立董事以外的任何职务，直系亲属、主要社会关系 均不在公司或其附属企业任职，没有为公司或其附属企业提供财务、法律、咨询 等服务。我也未在公司主要股东单位中担任职务，与公司或公司主要股东不存在 关联关系，未持有公司股票，没有从公司及其主要股东或有利害关系的机构和人 员取得额外的、未予披露的其他利益，不存在任何影响本人独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会及股东大会情况 广州酒家集团股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 2023 年度，本人作为广州酒家集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独 立董事，严格按照《公司法》《证券法》等有关法律法规和《上市公司独立董事 管理办法》《公司章程》《公司独立董事工作制度》等文件的要求，本着客观、 ...