业绩表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为12,010万元至12,810万元，同比增加50.12%至60.12% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11,920万元至12,730万元，同比增加84.47%至97.01% [1] - 业绩增长主要由高速光模块和电信宽带接入业务贡献，高速光模块业务需求旺、订单增、毛利率升，且日元升值带来汇兑损益同比增加约2,378万元 [1] 产品与技术进展 - 公司已成功研发并在多地量产800G及400G系列新产品，实现更低功耗和成本 [2] - 新一代1.6T OSFP光模块完成原型开发，400G QSFP112 DR4/DR4+、800G OSFP DR8/DR8+等多款硅光产品实现量产，海外市场认证顺利推进 [2] - 推进800G LPO产品开发，并着手1.6T LPO/LRO产品布局，国内、北美、日本等多地研发团队紧密协作推进基于3nm DSP的1.6T光模块开发 [2] - 完成25G PON产品研发并实现小批量发货，同时加速10G PON市场拓展，持续优化产品成本和竞争力 [2] - Wi-Fi 7及万兆网关产品在北美市场成功商用，Open Wi-Fi架构的室外AP产品已在全球多个场景部署 [2] 产能与制造布局 - 光电子智能制造基地在浙江嘉善正式开业，产品方案涵盖高速光模块、有线和无线宽带接入终端设备等ICT关键基础支撑设备 [3] - 嘉善基地定位为全球生产制造及分拔调度中心，将有效扩展公司在光电子领域的产能，满足市场对高速光模块、宽带接入设备等产品日益增长的需求 [3] - 与马来西亚合作伙伴扩建槟城巴都加旺生产基地，通过部署高速SMT产线、提升测试封装自动化水平等增强产能，以更好应对全球市场对高速光模块的需求 [3] 行业机遇与战略定位 - 全球算力竞赛进入"军备升级"新阶段，英伟达GB300 AI服务器的即将发布直接拉动1.6T光模块需求跃升 [4] - Marvell将2028年数据中心资本开支预期上调至万亿美元规模，印证了算力投资的长期景气度 [4] - 作为国内少数具备800G/1.6T光模块量产能力的厂商，公司有望在高端光模块领域实现从"跟跑"到"领跑"的战略转型 [4] - 公司正式提交H股发行上市申请，冲刺AI通信"A+H"第一股，H股上市进程的推进将进一步增强公司的国际竞争力 [1][4] - 通过搭建"A+H"双融资平台，不仅能获得更充沛的研发资金，还将提升在全球市场的品牌影响力 [4] 财务预测 - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为51.90亿元、71.16亿元、95.01亿元 [4] - 同期EPS分别为1.13元、1.84元、2.76元，当前股价43.70元对应PE分别为39倍、24倍、16倍 [4]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为12,010万元至12,810万元，同比增加50.12%至60.12%[3][4] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,920万元至12,730万元，同比增加84.47%至97.01%[3][4] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为8,000.39万元，扣除非经常性损益的净利润为6,461.63万元[6] - 本期利润总额上年同期为8,317.22万元[6] - 本期每股收益上年同期为0.30元/股[6] 成本和费用（同比环比） - 本期汇兑损益较上年同期增加约2,378万元（本期汇兑收益1,364万元，上年同期汇兑损失1,014万元）[7] - 本期其他收益较上年同期减少1,436万元，主要因上年同期收到政府补助而本期无此项补助[7] 各条业务线表现 - 业绩增长主要源于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务，尤其是高速光模块业务市场需求旺盛[7] - 产品结构优化推动销售毛利率显著提升[7] 其他重要内容 - 业绩预告数据未经注册会计师审计[5][8]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元至1.28亿元 [1] - 净利润同比增长50.12%至60.12% [1] 业务驱动因素 - 高速光模块业务订单大幅增加 [1] - 电信宽带接入业务订单大幅增加 [1] - 产品结构优化提升毛利率 [1] - 汇兑收益同比增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需仍显韧性，本周产量环比小幅下滑，需求端因北方降雨消耗变缓，库存去化不明显，基差震荡，裂解处于高位区间 [3] - 供应端季节性复产，但受制于成品油利润不佳，地炼盈利有限；需求端8月南北方施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，项目数量有保证，旺季可期 [3] - 短期需关注OPEC增产后原油成本大幅波动，以及山东地区燃料油消费退返政策细节和真实性 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为25.83%，当前波动率历史百分位（3年）为51.99% [2] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润，套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [8] - 需求季节性旺季 [8] - 开工低位，南方有赶工预期 [8] 利空解读 - 检修结束后，部分炼厂产量恢复 [5] - 短期南方梅雨季拖累需求 [6] - OPEC继续增产拖累油价 [6] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 07 - 09价格（元/吨）|日度变化（元/吨）|周度变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3835|10|20| |长三角现货|3830|0|50| |华北现货|3750|-10|0| |华南现货|3620|-10|20| |山东现货09基差|212|-24|-32| |长三角现货09基差|207|-34|-2| |华北现货09基差|127|-44|-52| |华南现货09基差|-3|-44|-32| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|161.7242|1.7329|-4.0216| [6]

资金使用与归还 - 2024年7月19日同意浙江剑桥用不超2亿闲置募资补流，期限不超12个月[2] - 实际使用1.9亿闲置募资补流[3] - 2024年9月至2025年7月分多次归还共1.9亿[3][4][5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需仍显韧性，本周产量54.7万吨同比增长20.5%，需求58.1万吨同比增长19%，样本库存下降3.4万吨，厂库去库明显，社会库存变动不大；受原油风险溢价回落，沥青基差走强，裂解走强且处于高位区间；供应端季节性复产，但受制于成品油利润不佳，地炼盈利有限难有大提升；需求端8月开始南北方施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，项目数量有保证，旺季可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间及风险管理策略 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为25.66%，3年历史百分位为51.03% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [2] 核心矛盾 - 供需韧性，本周产量同比增20.5%，需求同比增19%，样本库存降3.4万吨，厂库去库明显，社会库存变动不大 [3] - 供应端季节性复产，但地炼盈利有限难大幅提升；需求端8月施工旺季，资金缓解项目有保证 [3] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [8] - 需求季节性旺季 [8] - 开工低位，南方有赶工预期 [8] 利空解读 - 短期南方梅雨季拖累需求 [5] - 中东局势缓和，原油战争溢价回吐 [5] - 检修结束后，部分炼厂产量恢复 [8] 沥青价格及基差裂解 |地区|2025 - 07 - 03价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3820|5|15| |长三角现货|3780|0|0| |华北现货|3760|10|0| |华南现货|3630|30|-20| |山东现货09基差|232|-12|-10| |长三角现货09基差|192|-17|-25| |华北现货09基差|172|-7|-25| |华南现货09基差|42|13|-45| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|166.6122|0.8664|-14.7646| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|126.4093|2.9459|-13.0317| [6]

A股CPO概念股市场表现 - 太辰光股价下跌超过5% [1] - 剑桥科技股价下跌超过4% [1] - 天孚通信股价下跌超过4% [1] 行业动态 - CPO概念股整体呈现震荡走低趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需仍显韧性，本周产量54.7万吨同比增长20.5%，需求58.1万吨同比增长19%，样本库存下降3.4万吨，厂库去库明显，社会库存变动不大；受原油风险溢价回落，沥青基差走强，裂解走强，处于高位区间；供应端季节性复产，但受制于成品油利润不佳，地炼盈利有限难有大提升；需求端8月南北方施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，项目数量有保证，旺季可期 [3] - 利多因素为沥青自身库存结构良好、需求季节性旺季、开工低位南方有赶工预期；利空因素为短期南方梅雨季拖累需求、中东局势缓和原油战争溢价回吐、检修结束后部分炼厂产量恢复 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间及风险管理策略 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为25.89%，3年历史百分位为52.15% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [2] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年7月1日，山东现货价格3815元/吨日度无变化周度降10元/吨，长三角3780元/吨日度和周度均无变化，华北3750元/吨日度涨10元/吨周度降80元/吨，华南3600元/吨日度无变化周度降90元/吨 [6] - 山东现货09基差日度涨2元/吨周度涨8元/吨，长三角日度涨2元/吨周度涨18元/吨，华北日度涨12元/吨周度降62元/吨，华南日度涨2元/吨周度降72元/吨 [6] - 山东现货对布伦特裂解日度无变化周度涨0.2921元/桶，期货主力对布伦特裂解日度降0.3466元/桶周度降1.0943元/桶 [6]

CPO概念股短线跳水 - 联特科技（301205）股价跌超6% [1] - 德明利（001309）股价跌超4% [1] - 光库科技（300620）、兆龙互连（300913）、剑桥科技（603083）股价均出现下挫 [1]

指数表现 - 上证380创新驱动指数6月27日收盘上涨0 25%报2811 47点成交额202 7亿元 [1] - 近一个月上涨4 10%近三个月下跌3 89%年初至今上涨5 03% [1] - 指数基日为2012年12月31日基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 选取上证380指数中最具创新力的50只上市公司证券作为样本 [1] - 十大权重股包括金证股份(2 29%)海目星(2 19%)航天电子(2 13%)等合计占比21 32% [1] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 信息技术占比最高达38 29%工业占比28 12%通信服务15 96% [2] - 医药卫生占11 67%能源4 00%可选消费1 96% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 设置缓冲区新样本前40名优先进入老样本前60名优先保留 [2] - 权重因子随定期调整而调整特殊情况会进行临时调整 [2]