一、涉及公司 江苏常青树新材料科技股份有限公司[1] 二、核心观点与论据 （一）经营情况 1. **营收与利润** - 2024年前三季度营业收入达到8.1亿元同比增长8.63%，归属于上市公司股东的净利润1.56亿元同比稍有下降[2]。 - 截至三季度末公司总资产达24.37亿元，较上年度末增长6.02%[2]。 - 分季度看，第一季度销售收入2.43亿元，第二季度销售收入2.99亿元，第三季度销售收入2.67亿元，各季度销售收入稳定，生产经营不受明显季节性影响[2]。 2. **业务板块营收** - 高分子新材料特种单体及中间体业务前三季度实现营业收入5.17亿元同比增长17.23%，高分子新材料专用助技业务前三季度实现营业收入2.56亿元同比增长1.59%[3]。 3. **产品应用领域收入占比** - 产品主要下游市场在环保领域占比约23.8%，香精香料领域占比约23.19%，风电领域占比约6.43%，这四个领域收入构成约占报告期总销售收入的53.42%[3]。 （二）竞争优势 1. **产品矩阵与协同效应** - 公司以差异化优势为主要发展路径，不参与低价竞争[4]。 - 丰富的产品矩阵是竞争优势，各产品间协同效应优异，稳定的高品质产品生产能力可满足定制化需求，能解决下游多场景应用困境[4]。 2. **产品特性与市场替代** - 多数新产品具有更优异的稳定性、耐候性，品质更高且更具环保优势，经过推广周期后会被市场认可，甚至替代传统高分子材料[5]。 - 如公司早期推出的高分子特种单体注重环保属性，已成为主要产品方向之一，支撑经营业绩稳定增加[5]。 3. **技术突破与市场需求** - 公司响应国家战略，持续研发投入，在高分子新材料特种单体及专用注记多项关键生产技术和工艺方面实现多项突破，多数产品品质领先国际，能填补国内空白[6]。 - 部分高分子特种单体可应用于钉基橡胶等领域，钉基橡胶相关市场需求扩大能支撑公司销售收入增加[6]。 - 公司产品可提升下游新材料品质，在多个广泛领域有稳定增长的市场需求，公司发展核心思路是解决客户下游材料技术问题[7]。 （三）发展规划 1. **技术研发创新** - 深耕现有高分子新材料特种单体产品新型利用领域，向产业链上游延伸，解决关键材料问题，降低成本，提高效率[8]。 - 依托现有技术平台探索高端精细化学品等高分子新材料领域[8]。 2. **产品升级** - 产品下游应用广泛，针对市场需求设计生产及销售策略[8]。 - 产品升级围绕市场预期需求、现有产品特点和技术路线，如二以基本、Alba甲基本乙烯下游相关领域需求等[9]。 - 加强低分级无分亚磷酸质产品开发，提升产品市场竞争力[9]。 3. **产业持续升级** - 木头项目四季度逐步开展产品式生产，增加产品品类，提高产能，拓宽应用领域[10]。 - 推进七七特种高分子单体二期项目建设，优化产品结构，延伸产业链，储备环保无毒高分子新材料[10]。 - 关注泰州项目落实，向高端经济化学品等高分子新材料领域迈进，推动国内产业发展[10]。 4. **国际市场推广** - 基于创新突破的产品不断研究新应用领域，加强对外销售，获取全球化市场信息，关注销售与生产部门联动[11]。 三、其他重要内容 1. **行业情况举例** - 苯乙烯2020年后国内产能投放速度加快，2023年底行业总产能提升至2129万吨，产能增速达到21%，且苯乙烯有挥发性和毒性，各国管制，促使市场偏好环保型材料[5]。 - 2018 - 2021年国内钉剂橡胶产量逐年增长，2023年受装置检修影响产量轻微下滑，2019 - 2023年我国钉剂橡胶出口逐年增长，2023年大幅上升至13.59万吨同比增长71.37%[6]。 2. **市场风险应对** - 市场小范围周期波动时，公司可调整产品生产和营销策略维持业绩稳定增长；市场大范围经济走落时，个别产品调整难以弥补系统性风险[8]。 3. **市场活跃度影响** - 市场活跃经济周期，新兴领域应用场景突破快速，可能倒逼上游材料迭代；市场弱周期时，不重要需求被过滤，生命健康、绿色环保等重要需求凸显[9]。 4. **人才与合作** - 公司将通过引进人才、开展产学研合作等方式深挖核心技术潜力，拓展技术维度，向着高性能化、多功能化方向发展成为行业细分领域领跑者[11]。

项目进展 - 泰州项目未开工，一期建设周期预计2年[2] - 七期项目已开工，建设周期预计12个月[4] - 募投项目部分装置产品有望今年四季度试生产[4][6] 市场数据 - 今年以来纯苯价格同比增长18.77%，乙烯价格同比增长11.82%[3] 发展策略 - 公司产品暂未调整定价，以差异化优势为发展路径[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 上游原料高价拖累业绩，三季度业绩同比略降，但随着新产品推广和原有产品下游需求增长，主营产品销售量稳步提升，募投项目即将投产，后续增量较高 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度受主要原材料纯苯价格同比大幅上涨拖累，盈利能力略有下滑，销售毛利率为28.75%，同比下降4.42个pct，纯苯采购价7582.26元/吨，同比上涨18.77%，主营产品销售量稳步提升，高分子新材料特种单体和高分子新材料专用助剂销售量同比分别增长5304.71吨、1955.07吨，前三季度营业收入8.10亿元，同比+8.63% [3] - 单三季度纯苯价格环比略有下滑，2024Q3纯苯均价8524.39元/吨，同比上涨907.05元/吨，环比下降437.55元/吨，销售毛利率28.96%，同比下降2.62个pct，环比增加0.54个pct，产品销量环比略降，2024Q3归母净利润0.53亿元，同比-5.87%，环比-7.11% [3] - 相对沪深300，常青科技1M、3M、12M表现分别为4.5%、6.1%、-9.1%，沪深300为-1.8%、16.6%、10.1% [3] 公司产能与项目 - 公司定位于国际先进、国内空白领域，募投项目拟新增高分子新材料特种单体产能6.5万吨，中间体1万吨及专用助剂6万吨，新增多种卡脖子新品，截至2024年9月募投项目正在进行土建施工与设备安装，主体工程和主要装置施工进度较募投项目计划有所提前，有望四季度产品陆续试产，同时还有特种高分子单体二期项目和泰州生产基地(一期)项目，泰州(一期)项目新增芳香族含氧高分子新材料单体 [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别11.01、14.76、23.58亿元，归母净利分别2.11、2.89、4.78亿元，对应的PE分别为25、18和11倍 [5][9] - 2023 - 2026年各项财务指标预测，包括ROE、毛利率、期间费率、销售净利率、收入增长率、利润增长率、总资产周转率等指标均有相应预测数据 [13]

会议信息 - 2024年第三季度业绩说明会于11月11日10:00 - 11:30举行[2][4][5][6] - 投资者可于11月4 - 8日16:00前预征集提问[2][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心视频直播和网络互动[2][3][4][5][6] 人员信息 - 参加人员有董事长、总经理孙秋新等[6] - 联系人是孙杰、钱禹辰，电话0511 - 80965519，邮箱securities@cqs - hm.com[7] 报告与查看 - 公司2024年10月26日发布第三季度报告[2] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

募集资金 - 公司获准发行4814万股，募集资金总额12.506772亿元，净额11.322281亿元[6] - 募集资金用于项目建设投资9.15亿元和项目流动资金3亿元，投资额共12.15亿元[7] 现金管理 - 公司使用3.06亿元暂时闲置募集资金购买结构性存款[2][5] - 公司同意使用不超8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，额度有效期12个月[2][11] - 部分理财产品到期赎回，投资3.06亿元，实际收益56.1万元，预计年化收益率1.1%/2.2%/2.3%[3] - 本次现金管理产品预计年化收益率1%/2.128%/2.228%，期限一个月[13] - 公司授权期内现金管理最高金额为63100万元[22] - 公司现金管理授权额度为80000万元[22] - 截至公告日已使用现金管理额度为60700万元[22] - 尚未使用的现金管理额度为19300万元[22] - 截至公告披露日，未到期余额为63100万元[22] 银行存款 - 交通银行镇江分行结构性存款投资12500万元，预期年化收益率2.7%/2.5%/1.85%[20] - 光大银行镇江分行30600万元结构性存款到期，实际收益61.20万元，预期年化收益率1.100%/2.400%/2.500%[20] - 中国银行镇江大港支行9750万元结构性存款到期，实际收益70.76万元，预期年化收益率1.2000%或2.9435%[20] - 中国银行镇江大港支行10250万元结构性存款到期，实际收益76.08万元，预期年化收益率1.2000%或2.9447%[20] - 光大银行镇江分行30600万元结构性存款到期，实际收益55.46万元，预期年化收益率1.100%/2.250%[20] 其他 - 公司执行新金融工具准则，保本浮动收益产品报表列报为“交易性金融资产”[15] - 独立董事认为现金管理符合规定，有利于提高资金使用效率[16] - 监事会同意公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理[18] - 保荐人对公司本次现金管理事项无异议[19]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为精细化工企业,拥有多款高端精细化工产品,募投项目扩建产能,有望打开未来成长空间 [2] - 公司2024-2026年实现营业收入11.69/18.34/22.09亿元,归母净利润2.13/3.78/4.83亿元,对应PE分别为24.13/13.59/10.63倍 [2] - 公司产品产销量环比增长,价格下滑,收入端整体同比增长 [1] - 纯苯、乙烯价格上涨明显,导致公司前三季度归母净利润下滑,但随着纯苯等主要原材料价格下降,公司后续盈利有望恢复增长 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入和净利润均保持较快增长,2026年营业收入达到22.09亿元,净利润达到4.83亿元 [2] - 公司2024-2026年ROE分别为9.1%、14.2%、15.8%,盈利能力较强 [5] - 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,财务状况良好 [5]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为26,721.28万元，同比增长8.35%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为80,965.22万元，同比增长8.63%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5,268.14万元，同比下降5.87%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15,582.62万元，同比下降5.78%[2,3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.19元，同比下降5.66%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.56元，同比下降16.70%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.33%，同比下降0.35个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为6.99%，同比下降3.73个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为679,409,035.39元[9] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为626,514,977.18元[9] - 公司2024年9月30日的应收票据为185,961,876.04元[9] - 公司2024年9月30日的应收账款为196,806,630.91元[9] - 公司2024年9月30日的存货为88,039,606.95元[9] - 公司2024年9月30日的实收资本为279,197,500.00元[11] - 公司2024年9月30日的资本公积为1,314,715,370.60元[11] - 公司2024年9月30日的未分配利润为611,983,301.23元[11] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为2,283,864,229.42元[11] - 公司2024年9月30日的负债和所有者权益总计为2,436,561,917.64元[11] 现金流量 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13,290.09万元，同比下降20.17%[2] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为32.4亿元[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元[15] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.42亿元，同比减少80.7%[25] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4,427万元，同比下降104.0%[26] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为6.70亿元，同比下降9.9%[26] 经营情况 - 2024年前三季度营业收入为8.10亿元，同比增长8.6%[12][22] - 2024年前三季度净利润为1.56亿元，同比下降5.8%[12] - 2024年前三季度净利润为1.60亿元，同比下降3.0%[22] - 2024年前三季度其他权益工具投资公允价值变动增加17.54万元[12] - 2024年前三季度营业成本为5.77亿元，同比增长15.8%[12] - 2024年前三季度研发费用为3.60亿元，同比增长21.1%[12] - 2024年前三季度研发费用为3,176万元，同比增长7.0%[22] - 2024年前三季度投资收益为1.56亿元，同比增长406.1%[12] - 2024年前三季度投资收益为1,558万元，同比增长406.0%[22] - 2024年前三季度资产减值损失为84.95万元[12] - 2024年前三季度财务费用为-580万元，同比下降49.3%[22] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为175.4万元，同比增长100.0%[23]

产品产销情况 - 2024年1 - 9月高分子新材料特种单体产量29,697.88吨、销量30,400.60吨、销售金额38,744.19万元[2] - 2024年1 - 9月特种单体中间体产量45,880.01吨、销量47,280.61吨、销售金额12,917.82万元[2] - 2024年1 - 9月高分子新材料专用助剂产量28,963.75吨、销量28,710.18吨、销售金额25,636.40万元[2] 产品价格情况 - 2024年1 - 9月高分子新材料特种单体平均售价13,710.43元/吨，较2023年同期下降3.68%[3] - 2024年1 - 9月特种单体中间体平均售价12,712.75元/吨，较2023年同期下降7.95%[3] - 2024年1 - 9月高分子新材料专用助剂平均售价19,750.35元/吨，较2023年同期下降4.88%[3] 原料采购价格情况 - 2024年1 - 9月纯苯平均采购价7,582.26元/吨，较2023年同期上涨18.77%[5] - 2024年1 - 9月乙烯平均采购价6,850.77元/吨，较2023年同期上涨11.82%[5] - 2024年1 - 9月苯酚平均采购价7,015.71元/吨，较2023年同期上涨3.21%[5] - 2024年1 - 9月三氯化磷平均采购价5,070.17元/吨，较2023年同期下降7.80%[5]

现金管理额度 - 公司审议通过不超3亿元额度内使用闲置自有资金现金管理，12个月内可滚动计算[2][9] - 授权期限内现金管理最高金额为30000[16] - 截至公告日已使用额度为30000，未使用额度为0[16] 本次投资情况 - 本次现金管理投资总额1亿元[5] - 分两笔，4900万元期限76天，5100万元期限73天[7] 过往收益情况 - 5100万元结构性存款到期，实际收益26.88万元，预计年化收益率1.1000%或2.9591%[3] - 4600万元到期实际收益15.07万元，预期年化收益率1.30%/3.73%[12] 产品及风险控制 - 现金管理产品为保证本金的低风险结构性存款[2][3][7] - 财务部跟踪投资产品和受托方情况控制风险[10] 银行存款信息 - 江苏银行多笔结构性存款金额有4000、5000、6000等，利率多样[14] - 中国银行多笔结构性存款金额有4400、4600等，利率多样[14]

江苏常青树新材料科技股份有限公司 证券代码：603125 证券简称：常青科技 公告编号：2024-064 江苏常青树新材料科技股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：公司于 2024 年 4 月 1 日召开第二届董事会第四次会议、 第二届监事会第三次会议分别审议通过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管 理的议案》，同意使用不超过人民币 80,000.00 万元(含本数）的暂时闲置募集 资金进行现金管理，该额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。独立董事 对该事项召开了独立董事专门会进行讨论，保荐人发表了无异议的核查意见。 特别风险提示：公司本次购买的理财产品均为保证本金的低风险产品， 但结构性存款产品可能面临多重风险因素，包括但不限于政策风险、市场风险、 流动性风险、产品不成立风险、信息传递风险、管理风险、产品提前终止风险、 不可抗力及意外事件风险、信用风险、估值风险、欠缺投资经验风险、数据来源 风险、观察日调整风险等。 ...