行业周期与供需展望 - 干散货海运市场处于景气周期底部向上拐点的概率较大，未来一年或将进入供需再平衡、运价回升的阶段 [1] - 2026/27年干散货海运市场的需求增速或将重新超过供给增速，行业有望迎来供需格局反转 [1] - 船队增速保持在低位，供给端扰动显著下降，供给紧约束正成为支撑未来运价中枢上行的重要变量 [2] 供给端分析 - 当前新增订单已显著回落，在手订单比维持温和下行，这意味着2026年以后交付量大概率逐步收缩 [1][2] - 船队增速或将回落至2%以下 [1][2] - 近年来干散货船交付量与运力投放增速呈现同步下行趋势 [2] 需求端分析 - 宏观视角：美联储降息周期往往对应全球流动性与需求的同步改善，明后年潜在的美联储降息有望带动干散海运投机需求的回暖 [3] - 微观视角：主流散货在未来2-3年需求侧的主要推力来自铁矿石，其海运增量的预期贡献度最为显著，核心催化是西芒杜铁矿开始陆续发运 [3] - 巴西大豆增产和中美大豆协议潜在达成有望增加大豆海运量，巴以、俄乌停火重建也会给干散海运带来显著需求提振 [3] 公司比较与投资建议 - 从股价表现来看，全球多数干散货海运公司保持趋同 [1][4] - 全球市场会给公司关于船队规模的溢价，船队规模越大，市场估值水平也较同行有一些溢价 [4] - 对于A/H散运上市公司而言，海通发展(603162.SH)的弹性有望较太平洋航运更强，值得重点关注 [1][4]

公司业务结构 - 大台北海运有限公司为海通发展的全资子公司 [2] - 大台北海运有限公司是公司的单船子公司 [2] 主营业务 - 大台北海运有限公司主要从事国际干散货航运业务 [2] - 具体运输货种包括煤炭和粮食等 [2]

公司业务范围 - 公司主要业务为全球远洋干散货运输服务 [1] 公司运营航线 - 公司目前有涉及中国台湾地区的航次 [1] 公司运输货种 - 在涉及中国台湾地区的航次中，主要运输卷钢等货种 [1]

百亿私募三季度持仓概况 - 截至10月31日，共有35家百亿私募旗下产品出现在203只个股三季报前十大流通股东中，期末持仓总市值超过700亿元 [1] - 百亿私募三季度末重仓行业包括计算机、食品饮料、电子等 [1] 高毅资产持仓动向 - 高毅资产旗下产品三季度出现在18家公司前十大流通股名单中 [1] - 海康威视为高毅资产第一大重仓股，持股市值达88.26亿元，但三季度减持了5800万股 [1] - 高毅资产三季度减持数量最多的个股是紫金矿业，减持数量达1860万股 [1] 重阳投资持仓动向 - 重阳投资三季度继续重仓新和成，持股数量与中报持平，为6117.81万股，期末持仓市值合计为14.58亿元 [1] - 重阳投资三季度新进个股包括中鼎股份、福元医药、圣湘生物、海通发展等 [1] 宁泉资产持仓动向 - 宁泉资产旗下产品三季度加仓657.21万股洲明科技 [2] - 宁泉资产三季度减持2.53万股天壕能源和175.7万股美畅股份 [2] - 宁泉资产继续持仓1134.92万股奥佳华不变，并新进605.12万股富安娜 [2] 市场观点 - 星石投资认为市场仍具有内部驱动，短期不确定因素压制风险偏好，资金避险或止盈需求可能导致市场波动，尤其在前期涨幅更大的科技成长风格中更为明显 [2] - 中期角度看，不确定性因素的扰动会缓解，当前市场仍具有牛市驱动，流动性驱动有望持续的同时，基本面驱动或将逐步跟上 [2]

股票交易异常与风险警示 - 江波龙(301308)公告严重异常波动[1] - 德明利(001309)公告异常波动[2] - 多家ST及*ST公司发布风险警示公告，包括*ST奥维(002231)、*ST元成(603388)、*ST春天(600381)等，部分涉及可能强制退市或终止上市风险[1][2][3] 可转债动态 - 颀中科技(688352)可转债申购时间为2025年11月3日[3] - 锦浪转02(123259)可转债上市时间为2025年11月6日[3] - 多只可转债即将进行赎回，包括长集转债(128105)赎回登记日11月3日、富仕转债(123217)赎回登记日11月3日、纽泰转债(123201)赎回登记日11月4日等[4][5] 债券回售与摘牌 - 多只债券进入回售登记期，例如22温岭02(137841)回售登记期为10月28日至11月3日，22财金01(138610)回售登记期为11月3日至11月5日[5] - 多只债券即将提前摘牌，例如景兴转债(128130)提前摘牌日10月31日，22怡亚01(148113)提前摘牌日11月3日，22宏桥03(137961)提前摘牌日11月3日[5] 基金产品提示 - 多只跨境ETF发布溢价风险提示，包括纳指ETF(513100)、日经225ETF(513880)、标普500ETF(513500)等[3] - 纳指科技ETF(159509)发布溢价停牌提示[3] - 通信设备ETF(159583)将于2025年11月5日进行基金份额拆分[3]

公司概况 - 公司成立于2009年3月19日，于2023年3月29日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的干散货运输企业，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务为国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入30.09亿元，在行业19家公司中排名第12，远低于行业第一名中远海控的1675.99亿元，也低于行业平均数149.2亿元 [2] - 主营业务构成中，航运收入16.35亿元占比90.84% [2] - 当期净利润为2.53亿元，行业排名13，低于行业平均数24.61亿元 [2] - 三季度因船队规模增加营收同比增长34.3% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为36.02%，低于行业平均的39.10%，但较去年同期的28.05%有所上升 [3] - 当期毛利率为13.85%，低于行业平均的20.65%，且较去年同期的18.03%有所下降 [3] 管理层与股权 - 控股股东和实际控制人均为董事长曾而斌 [4] - 董事长曾而斌2024年薪酬87.95万元，较2023年增加6.88万元 [4] - 总经理郑玉芳2024年薪酬118.02万元，较2023年减少0.83万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.64万，较上期减少18.54% [5] - 户均持有流通A股数量为1.05万，较上期增加24.72% [5] 机构观点与业务亮点 - 长江证券预计2025-2027年归母净利润为4.4亿、10.0亿和12.2亿，对应PE分别为23.5倍、10.4倍和8.5倍，维持"买入"评级 [5] - 华源证券预计2025-2027年归母净利润分别为3.68亿、9.14亿、12.84亿元，同比增速分别为-33.05%、148.56%、40.49%，上调至"买入"评级 [6] - 公司在市场低位扩张船队，待购入船舶全部交接完成，控制干散货船队规模或将达72艘 [6] - 中美互制对散运形成供给收缩性利好且利好中国船东 [5] - 西芒杜项目投产将通过拉长运距提振干散货海运周转需求 [5] - 散运市场需求端有多重利好因素支撑增长，且全球船队老龄化叠加航运环保政策收严限制有效运力增长 [6] - 中美港费冲突背景下公司战略价值凸显 [6]

解禁总体情况 - 2023年10月30日有4家上市公司发生限售股解禁 [1] - 当日解禁总市值约为1344.83万元 [1] 各公司解禁详情 - 中国海诚(002116)解禁股权激励限售流通股38.95万股 [1] - 星光农机(603789)解禁股权激励限售流通股9万股 [1] - 广信材料(300537)解禁股权激励限售流通股35.21万股 [1] - 海通发展(603162)解禁股权激励限售流通股21.3万股 [1] - 4家公司解禁的限售股类型均为股权激励限售流通股 [1]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入30.09亿元人民币，同比增长16.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.53亿元人民币，同比下降38.47% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润2.50亿元人民币，同比下降33.23% [1] - 2025年第三季度单季营业收入12.09亿元人民币，同比增长34.27% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1.66亿元人民币，同比下降1.49% [1] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润1.64亿元人民币，同比下降2.52% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.91亿元人民币，同比增长2.84% [1] 2025年度定向增发计划 - 公司拟向控股股东控制的关联方定向发行不超过3,000万股A股股票 [2] - 发行价格为每股7.00元人民币，募集资金总额不超过2.1亿元人民币 [2] - 募集资金净额将用于干散货船购置项目 [2] 首次公开发行(IPO)历史 - 公司于2023年3月29日在上交所主板上市，发行数量41,276,015股 [2] - IPO发行价格为每股37.25元人民币，募集资金总额15.38亿元人民币 [2][3] - IPO募集资金净额为14.28亿元人民币，计划用于超灵便型散货船购置等项目 [3] - IPO发行费用总额为1.10亿元人民币，其中承销及保荐费用8,656.42万元人民币 [3] 上市后股价表现与股本变动 - 上市首日盘中最高价38.99元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [3] - 2023年度利润分配方案为每股派发现金红利0.15元，合计派发现金红利9,221.82万元人民币 [3] - 2023年度现金分红比例为49.84%，并以资本公积每10股转增4.80股 [3] - 转增完成后公司总股本由6.15亿股增加至9.10亿股 [3] - 2022年度权益分派以总股本4.13亿股为基数，每股派现0.20元并转增0.48股 [4] - 2022年度共计派发现金红利8,255.20万元人民币，转增1.98亿股，分配后总股本为6.11亿股 [4]

市场整体表现 - 沪指时隔10年再次突破4000点，但量能不足是隐患，早盘一度缩量超过2000亿，午盘A股、港股同步跳水，沪指4000点得而复失 [1] - 截至收盘，上证指数跌幅为0.22%，创业板指跌幅为0.15%，市场成交额缩量至2.16万亿；港股恒生指数跌幅为0.33%，恒生科技指数跌幅为1.26% [12] - 相比07年、15年，当前牛市较为“偏科”，主要由科技股驱动，证券板块表现乏善可陈，股民获得感不足 [3] 货币政策与流动性 - 央行行长表示将恢复公开市场国债买卖操作，机构认为此举有利于释放流动性，对股债市场均为利好 [5] - 债市全线上涨，30年期主力合约涨0.55%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08% [5] 行业与板块表现 - 分行业来看，综合、国防军工、交通运输、纺织服饰、计算机等行业领涨，有色金属、美容护理、钢铁等行业领跌 [12] - 福建省相关板块掀起涨停潮，海通发展、厦门空港、厦门港务、漳州发展等多股涨停 [6] - 存储龙头三星电子或针对12层HBM3E推出30%的降价策略以抢占市场，导致存储板块大跌 [8] - PCB龙头胜宏科技三季度业绩不及预期，但市场消化利空后股价表现相对平稳，收盘跌幅不足4% [9] 公募基金持仓动向 - 公募基金三季度对电子、通信、计算机、电新、有色、传媒、机械等行业增持较多 [9] - 电子行业持仓比例达23.8%，超过20%可能预示拥挤度过高风险 [9][10] - 通信行业持仓比例从25Q2的5.3%上升至25Q3的9.3%，增幅达3.97个百分点 [10] - 食品饮料行业持仓比例从25Q2的6.6%下降至25Q3的4.8%，降幅为1.80个百分点 [10] 个股表现 - 路桥信息年初至今涨幅达206.70%，当日涨幅29.99% [8] - 海峡创新年初至今涨幅达219.10%，当日涨幅19.97% [8] - 漳州发展、海通发展等多只福建地区个股涨停，当日涨幅均超过10% [6][8] 商品市场 - 黄金在前期冲高后出现连续调整，现货黄金回落至3920美元/盎司附近，日内跌1.4% [7]

市场整体表现 - 上证综指收报3988.22点，下跌0.22%，但仍位于五日均线之上 [1] - A股市场总成交额为21653.07亿元 [1] - 当日共有468只A股价格突破五日均线 [1] 个股突破五日均线表现 - 中船特气股价最新报45.00元，较五日均线40.68元上涨10.63%，当日涨幅15.71%，换手率7.93% [1] - 海通发展股价最新报11.95元，较五日均线11.03元上涨8.36%，当日涨幅10.04%，换手率19.72% [1] - 铁拓机械股价最新报28.37元，较五日均线26.23元上涨8.15%，当日涨幅11.69%，换手率34.60% [1] - 税友股份股价最新报49.82元，较五日均线46.09元上涨8.10%，当日涨幅10.00%，换手率1.80% [1] - 澄星股份股价最新报9.63元，较五日均线8.91元上涨8.08%，当日涨幅10.06%，换手率7.79% [1] - 东材科技股价最新报20.28元，较五日均线19.25元上涨5.37%，当日涨幅9.98%，换手率10.60% [2] - 中环环保股价最新报8.97元，较五日均线8.52元上涨5.33%，当日涨幅6.91%，换手率11.77% [2]