行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点是重视CCL（覆铜板）涨价大周期，其涨价持续性得到验证，行业盈利能力显著修复，利润有望持续提升，同时AI需求激增也催化了价格上涨[3][5][7] 2025年涨价情况梳理 - 建滔积层板在2025年内多次上调CCL产品价格，2025年2月25日针对FR4以及CEM等产品涨价5元/张，并于2025年8月15日将提价幅度升级至每张10元，12月更是“两连涨”，先对多品类差异化提价5%-10%，月末再对全线材料统一涨价10%[5] - 日本巨头Resonac于2026年1月宣布，受原材料及人力成本上涨影响，计划自3月起全系列覆铜层压板及黏合胶片涨价超30%，进一步强化全球CCL行业涨价预期[5] 涨价原因分析 - 本轮CCL行业涨价的根本驱动力在于核心原材料构成的全面且持续的成本推力[6] - **铜**：2025年，铜价累计涨幅近40%，LME铜价最高触及每吨12960美元，沪铜价格突破每吨10万元人民币[6] - **电子布**：2025年12月7628电子布均价约4.3元/米，较年初上涨7.5%，2025年10月底，中国巨石、泰山玻纤等主要企业集体对旗下粗纱、直接纱等产品价格普遍上调5%-10%[6] - **环氧树脂**：用于AI服务器、先进封装载板的高性能特种环氧树脂需求激增，是推动高端CCL成本上升的另一关键因素[6] - 在供给端成本上行的背景下，AI需求激增加快了PCB及CCL环节的拉货节奏，进而催化CCL价格进一步上涨[6] 盈利能力修复与业绩表现 - 2025年CCL厂商盈利能力显著修复，涨价作用凸显[7] - 2025年第二季度，主要大陆CCL厂商生益科技单季度毛利率达到26.85%，同比大幅提升5.07个百分点[7] - 华正新材、南亚新材的毛利率同比增幅也均超过1个百分点[7] - 金安国纪发布的2025年业绩预告显示，其归母净利润预计为2.8-3.6亿元，同比增长656%-871%，其中第四季度净利润中值环比增长约44%[7] 投资建议 - 涨价不仅带来利润的显著提升，同时也有望拉升板块估值水平[8] - 建议关注CCL涨价大周期以及AI渗透率等方向[8] - **涨价周期受益标的**：生益科技、金安国纪、建滔积层板、华正新材、南亚新材等[8] - **AI加速渗透受益标的**：生益科技、南亚新材、华正新材等[8]

文章核心观点 - 浙江华正新材料股份有限公司因其股票价格在特定期间内满足条件，触发了可转换公司债券“华正转债”的有条件赎回条款，公司董事会已决定行使提前赎回权，将按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“华正转债” [1][2][8] 可转债发行与条款概况 - 公司于2022年1月24日公开发行了总额为57，000.00万元（5.7亿元）的可转换公司债券“华正转债”，债券期限为6年，票面利率逐年递增 [3] - 该可转债于2022年2月22日在上海证券交易所上市交易，并于2022年7月28日起进入转股期 [3] - 可转债的初始转股价格为39.09元/股，后因公司实施2021年度和2022年度利润分配，转股价格先后调整为38.59元/股和38.51元/股 [3][4] 1. 在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权赎回 [6] 2. 当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3，000万元时，公司也有权赎回 [6] 赎回条款触发情况 - 自2025年12月29日至2026年1月23日，公司股票已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格38.51元/股的130%（即不低于50.06元/股），触发了有条件赎回条款 [2][7] 公司决策与赎回安排 - 公司于2026年1月23日召开董事会，以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了提前赎回“华正转债”的议案 [8] - 公司决定行使提前赎回权，旨在减少公司财务费用和资金成本，降低公司资产负债率 [8] - 赎回价格为债券面值（100元/张）加当期应计利息，将对赎回登记日登记在册的全部“华正转债”进行赎回 [2][8] - 董事会已授权公司管理层及相关部门负责办理本次赎回的全部相关事宜 [8] 投资者后续操作选项 - 投资者持有的“华正转债”可在规定时限内通过二级市场继续交易 [2][12] - 投资者也可按照38.51元/股的转股价格将债券转换为公司股票 [2][12] - 若未选择交易或转股，投资者所持债券将被强制赎回，赎回价格为100元/张的票面价格加当期应计利息 [2][12] 相关核查与主体情况 - 公司保荐机构兴业证券股份有限公司对本次提前赎回事项出具了无异议的核查意见，认为其履行了必要的审批程序，符合相关法律法规及募集说明书约定 [10] - 经公司自查，在赎回条件满足前的6个月内，公司实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、高级管理人员不存在交易“华正转债”的情形 [9]

公司可转债触发赎回条款 - 华正新材股票在2025年12月29日至2026年1月23日期间已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130% 即不低于50.06元/股 从而触发了“华正转债”的有条件赎回条款 [2] - 公司董事会于2026年1月23日审议通过议案 决定行使提前赎回权 将按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部“华正转债” [2] 投资者面临的选择与潜在影响 - 投资者可选择在规定时限内通过二级市场交易或按38.51元/股的转股价格进行转股 否则将仅能以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回 [2] - 若投资者持有的可转债被强制赎回 可能面临较大的投资损失 [2]

| 证券代码：603186 | 证券简称：华正新材 | 公告编号 2026-006 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113639 | 转债简称：华正转债 | | 浙江华正新材料股份有限公司 关于提前赎回"华正转债"的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 自2025年12月29日至2026年1月23日，浙江华正新材料股份有限公司（以 下简称"公司"）股票已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含 130%），即不低于50.06元/股。根据《华正新材公开发行可转换公司债券募集说 明书》（以下简称"《可转债募集说明书》"）的约定，已触发"华正转债"的有条 件赎回条款。 公司于2026年1月23日召开第五届董事会第二十二次会议，审议通过了 《关于提前赎回"华正转债"的议案》，公司董事会决定行使"华正转债"的提 前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日登记在册的"华正 转债"全部赎回。 投资者所持"华正转债"除在规定时限内通过二级市场继续交易或按 ...

（一）可转债发行情况 兴业证券股份有限公司 关于浙江华正新材料股份有限公司 提前赎回"华正转债"的核查意见 作为浙江华正新材料股份有限公司（以下简称"华正新材"或"公司"）公开 发行可转换公司债券的保荐人，兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或 "保荐人"）根据《可转换公司债券管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 12 号——可转换公司债券》等有关法律法规规定，对公 司提前赎回"华正转债"的情况进行了核查，具体情况如下： 一、"华正转债"发行上市概况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准浙江华正新材料股份有限公司公开发 行可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]2508 号），公司于 2022 年 1 月 24 日公开发行 570 万张可转换公司债券（以下简称"可转债"），每张面值 100 元， 发行总额 5.7 亿元。 （二）可转债上市情况 经上海证券交易所"自律监管决定书[2022]43 号"文同意，公司 5.70 亿元可 转换公司债券于 2022 年 2 月 22 日起在上海证券交易所上市 ...

海外市场与公司动态 - 美股主要指数收涨，道指涨0.63%，纳指涨0.91%，标普500涨0.55% [1] - Meta股价收涨5.66%，创7月31日以来最大单日涨幅 [1] - 特斯拉涨4.15%，微软、亚马逊至少涨1.31% [1] - 英特尔因第一季度指引逊色，盘后股价大跌超10% [2] - 英伟达在2024年第四季度完成了对英特尔50亿美元的投资 [2] - 马斯克宣布特斯拉计划在2024年底或2025年向公众销售人形机器人 [3] - SpaceX计划于2027年发射星链二代卫星 [3] - 日本铠侠表示NAND供应紧张预计至少持续至2027年，今年产能已售罄 [3] - OpenAI在旧金山实验室有百人团队训练机械臂做家务，低调布局人形机器人 [4] - Meta旗下Threads平台月活跃用户突破4亿，并面向全球推出广告 [5] - 苹果公司扩大硬件主管职权，释放了CEO候选人信号 [5] 大宗商品与贵金属 - 高盛将黄金目标价大幅上调至5400美元/盎司 [6] - COMEX黄金期货涨1.97%，COMEX白银期货涨4.05%，盘中双双刷新历史高位 [7] - 现货铂金涨6.36%，现货钯金涨4.13%，均继续创历史新高 [7] - 美国天然气期货价格三日内上涨81%，达到自2022年12月以来的最高水平 [7] 国内宏观与政策 - 央行行长潘功胜表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，2024年降准降息还有一定空间 [8] - 商务部等九部门发布意见，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，推动其参加药品集中采购 [12][13] - 国务院食安办等部门将对《食品安全国家标准 预制菜》等草案公开征求意见 [10][12] - 六大行集体公告，落实个人消费贷款最新财政贴息政策 [12] 半导体与芯片行业 - 阿里巴巴据悉计划让人工智能芯片制造子公司平头哥（T-HEAD）上市 [10][12] - 平头哥依托阿里云场景优势，缩短芯片从设计到落地周期 [10] - 申万宏源认为，互联网自研芯片有望迎来价值重估 [10] - 多家国产芯片企业推进资本化：摩尔线程、沐曦股份已在A股上市，壁仞科技已通过港交所聆讯，百度正在评估昆仑芯单独分拆上市 [10] - 预计2026年将有多家国产大模型、芯片公司迎来IPO [10] - 兆易创新2024年净利润约为16.10亿元，同比增长约46% [17] - 兆易创新同意使用A股募集资金5亿元向全资子公司增资，以实施DRAM募投项目 [17] - 盛美上海预计2024年营业收入在66.8亿元至68.8亿元之间，同比增长18.91%至22.47% [18] - 阿里云智能集团资深副总裁李飞飞预计内存价格还会上涨两到三倍 [12] - 崇达技术子公司普诺威拟投资10亿元建设端侧功能性IC封装载板项目 [16] 人工智能与机器人 - 特斯拉计划在2024年底或2025年向公众销售人形机器人 [3] - 特斯拉在美国得州的无人驾驶出租车RoboTaxi取消了安全监督员 [3] - OpenAI低调布局人形机器人，有百人团队训练机械臂做家务 [4] - 宇树科技2024年全年人形机器人实际出货量超5500台 [12] - 北京穿越者公司已预订首批20余位太空游客，包括一台众擎机器人 [12] 航天与低轨卫星 - SpaceX计划于2027年发射星链二代卫星 [3] - 中国星网计划在2026至2030年间部署1.3万颗低轨卫星，内部已打算启动相关招标流程 [12] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [12] - 我国实现太空金属3D打印 [12] 预制菜行业 - 国务院食安办等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》等草案，将于近日公开征求意见 [10] - 华福证券认为餐供预制菜迎来行业革新，将重构行业价值链 [11] - 行业价格竞争失效，透明度提升将催生更多定制化需求并对产品质量提出更高要求 [11] 医药商业 - 商务部等九部门发布意见，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 [12][13] - 截至2024年第三季度末，全国药店门店总数为686,426家，自2023年四季度出现净减少拐点以来已累计减少近两万家 [13] - 全国药店数量已连续四个季度环比负增长，行业收缩节奏加快 [13] - 中邮证券认为，行业加速出清，客流有望向头部集中 [13] 固态电池 - A123将于2024年1月23日召开新品发布会，全球首发基于半固态浸没式技术的全系列储能产品 [13] - 上证报援引研究机构观点称，半固态电池实现了性能与安全的双重跨越 [14] - 搭载半固态电池的车型在极端安全测试中表现优异，半固态技术有望率先批量落地 [14] 上市公司业绩与公告 - 兆易创新2024年净利润约为16.10亿元，同比增长约46% [17] - 盛美上海预计2024年营业收入在66.8亿元至68.8亿元之间，同比增长18.91%至22.47% [18] - 盛美上海预计2025年全年营业收入将在82亿元至88亿元之间 [18] - 闰土股份预计2024年净利润6亿元-7亿元，同比增长181.05%-227.89% [18] - 闰土股份通过专项投资基金持有的沐曦股份等项目产生的投资收益及公允价值变动收益预计影响税前利润约3.3亿元 [18] - 睿创微纳2024年净利润约为11.00亿元，同比增长约93% [18] - 强一股份2024年净利润为3.68亿元到3.99亿元，同比增长57.87%至71.17% [18] - 兴齐眼药2024年净利润为6.62亿元-7.49亿元，同比增长95.82%-121.56% [18] - 方正科技2024年净利润为4.30亿元至5.10亿元，同比增加67.06%到98.14% [19] - 方正科技拓展AI服务器、高速光模块、高端交换机等高附加值业务订单 [19] - 强瑞技术子公司东莞铝宝向英伟达和谷歌等客户供应液冷散热模组精密结构件，供货份额较高 [21] - 宏昌电子“年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”试生产 [21] - 小米集团宣布最高25亿港元的自动股份回购计划 [12] 新股与投融资 - 世盟股份今日申购，申购价格28元/股，顶格申购市值9万元 [15] - 曦望完成近30亿元融资 [12] - 月之暗面总裁张予彤表示，Kimi仅使用美国顶尖实验室1%的资源，最新模型将很快发布 [12] 市场数据与解禁 - 2024年1月22日，多只股票创历史新高，包括走维设计（涨29.97%）、腾景科技（涨20%）、侨源股份（涨19.99%）等 [20][22][23] - 近期部分公司面临限售股解禁，其中同花顺解禁市值129.47亿元，解禁比例6.72%；隆达股份解禁市值35.80亿元，解禁比例48.78% [24][25][26]

行业景气度与驱动因素 - AI算力需求爆发式增长推动PCB行业进入新一轮高景气周期[1] - AI服务器、智能驾驶等新兴领域对PCB的层数、精度和可靠性提出更高要求 带动高密度互联板和高多层板等高端品类需求激增[1] - AI服务器对PCB的技术门槛、层数密度和信号完整性要求远高于传统服务器 行业正处于量价齐升的黄金窗口期[1] - 全球AI服务器PCB市场规模预计在2026年同比增长113% 并在2027年继续同比增长117%[1] - PCB在AI服务器中的应用占比正在提升 例如在机架级服务器中 PCB背板和中板正逐步取代传统的铜缆连接 带来额外增量空间[2] - PCB正从配角转变为决定算力效率的关键载体 这是系统架构级的升级[2] - 当前板块活跃表现由强劲的AI算力需求驱动行业基本面改善、企业业绩普遍预喜以及资金积极布局共同作用的结果[4] 公司业绩表现 - 多家PCB概念股预计2025年归母净利润实现同比增长或扭亏为盈[3] - 覆铜板龙头企业金安国纪预计2025年归母净利润为2.8亿元至3.6亿元 同比增长655%至871%[3] - 胜宏科技预计2025年净利润达41.6亿元至45.6亿元 同比增长260%至295% 有望创上市以来新高[3] - 胜宏科技在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域 多款高端产品已实现大规模量产 带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级[3] - 设备商英诺激光表示其PCB业务厚积薄发 PCB成型设备已斩获近9000万元订单 超快激光钻孔设备也收到了首台订单[4] 行业竞争格局与技术壁垒 - 头部企业能快速放量的关键在于技术储备和客户认证壁垒[3] - AI服务器PCB需满足28层以上、任意阶HDI、低介电损耗等严苛指标 新进入者难以在短期内达标[3] - 现有龙头企业形成先发—扩产—绑定大客户的正向循环[3] - 行业存在结构性分化 并非所有PCB企业都能受益于AI红利[4] - 只有具备高多层、高频高速、任意阶HDI量产能力的企业 才能切入英伟达、AMD、华为等核心供应链[4] - 无法实现技术升级的中小厂商可能被边缘化[4]

公司股价表现 - 1月21日，华正新材股价上涨5.57%，报收69.54元/股，成交额5.21亿元，换手率5.57%，总市值98.76亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达21.08% [1] 公司基本情况 - 浙江华正新材料股份有限公司成立于2003年3月6日，于2017年1月3日上市，位于浙江省杭州市余杭区 [1] - 公司主营业务为覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料及制品的设计、研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：覆铜板77.57%，交通物流用复合材料7.75%，导热材料7.09%，功能性复合材料3.83%，其他3.76% [1] 基金持仓与影响 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）重仓华正新材，为其第九大重仓股，占基金净值比例为1.04% [2] - 该基金在三季度减持华正新材13.35万股，截至三季度末持有43.16万股 [2] - 1月21日股价上涨为该基金带来约158.4万元的当日浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈达495.05万元 [2] - 大成中证360互联网+指数A基金最新规模为7.88亿元，今年以来收益7.22%，近一年收益49.02%，成立以来收益254.61% [2] 基金经理信息 - 大成中证360互联网+指数A基金的基金经理为夏高，累计任职时间11年50天 [3] - 夏高现任基金资产总规模为24.94亿元，任职期间最佳基金回报为256.55%，最差基金回报为-71.74% [3]

债券发行 - 公司于2022年1月24日发行57000万元可转换公司债券，共570万张，期限6年[4] 票面利率 - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[4] 付息安排 - 本次付息为第四年，每张100元可转债兑息1.50元（含税）[8] - 可转债付息债权登记日为2026年1月23日，除息日和兑息日为2026年1月26日[5][9] 转股价格 - 初始转股价格为39.09元/股，最新转股价格为38.51元/股[6] 利息派发 - 个人投资者每张100元可转债实际派发1.20元（税后）[12] - 居民企业每张100元可转债实际派发利息1.50元（含税）[12] - 非居民企业每张100元可转债实际派发1.50元[13]

市场整体表现 - 2025年1月19日，上证指数报收于4114.0点，上涨0.29%，深证成指报收于14294.05点，上涨0.09% [1] - 元件板块整体表现弱于大盘，当日较上一交易日下跌0.19% [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内个股表现分化，华正新材(603186)以10.00%的涨幅领涨，收盘价63.81元，成交额10.25亿元 [1] - 金安国纪(002636)涨幅9.99%，收盘价20.37元，成交额6.16亿元 [1] - 铜峰电子(600237)上涨7.00%，收盘价10.86元，成交额8.45亿元 [1] - 风华高科(000636)上涨5.73%，收盘价19.92元，成交额21.14亿元 [1] - 景旺电子(603228)领跌，跌幅4.62%，收盘价68.60元，成交额20.37亿元 [2] - 东山精密(002384)下跌3.14%，收盘价77.81元，成交额31.60亿元 [2] - 生益电子(688183)下跌2.93%，收盘价95.00元，成交额12.91亿元 [2] 板块资金流向 - 当日元件板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为5.06亿元 [2] - 游资资金净流入1749.11万元 [2] - 散户资金净流入4.88亿元 [2] - 兴森科技(002436)获得主力资金净流入3.43亿元，主力净占比10.68% [3] - 深南电路(002916)获得主力资金净流入2.64亿元，主力净占比8.83% [3] - 金安国纪(002636)获得主力资金净流入1.83亿元，主力净占比高达29.81% [3] - 华正新材(603186)获得主力资金净流入1.47亿元，主力净占比14.34% [3]