公司经营情况 - 2024年营业收入30.04亿元，同比下降27.89%，主要因背板、胶膜单价下降及背板出货量减少35.37% [3] - 归属上市公司股东净利润首次出现亏损，为负2.85亿元，主要因光伏行业同质化竞争导致毛利率下降及计提资产减值8,771万元、信用减值1.12亿元 [3] - 经营性现金流净值3.65亿元，同比增长1381.36%，现金流状况健康 [3] - 光伏行业处于出清阶段，产业链同质化竞争加剧，行业景气度下行 [3] 董事会工作情况 - 2024年共召开9次董事会会议，审议通过54份公告文件 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 董事会下设审计、薪酬与考核、提名、战略四个专门委员会，全年共召开16次会议 [11][12] - 独立董事2024年度薪酬合计30万元，每位独立董事年津贴标准10万元 [24] - 2025年计划为控股子公司提供担保不超过18亿元，主要用于流动资金贷款等业务 [25][26][27] 股东大会安排 - 会议时间定于2025年5月20日14时，地点在苏州赛伍九龙厂区三楼大会议室 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，股东只能选择一种方式投票 [2] - 会议将审议2024年度董事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等9项议案 [3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 2024年度不进行现金分红，也不进行公积金转增股本 [23] 行业环境 - 光伏新增装机量保持高速增长但产业链同质化竞争加剧 [3] - TOPCon组件双玻化对背板市场需求造成冲击 [3] - 半导体材料等新兴业务板块景气度上行 [3] - 光伏行业仍处于出清阶段 [3]

2024年年度股东大会 会 议 资 料 苏州赛伍应用技术股份有限公司 二〇二五年五月 | 2024 年年度股东大会会议议程 | 4 | | --- | --- | | 年年度股东大会会议资料 2024 | 5 | | 议案一：2024 年度董事会工作报告 | 5 | | 议案二：2024 年度监事会工作报告 | 12 | | 议案三：关于 2024 年年度报告及摘要的议案 15 | | | 议案四：关于 年度财务决算报告的议案 16 2024 | | | 议案五：关于 2024 年年度利润分配方案的议案 19 | | | 议案六：关于确认公司董事、监事 年度薪酬的议案 20 2024 | | | 议案七：关于公司 2025 年度为控股子公司提供担保的议案 21 | | | 议案八：关于公司 年度向银行申请授信额度的议案 27 2025 | | | 议案九：关于公司续聘会计师事务所的议案 28 | | | 听取：苏州赛伍应用技术股份有限公司 年度独立董事述职报告（王德瑞） 2024 | 31 | | 听取：苏州赛伍应用技术股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（梁振东） | 36 | | 听取：苏州赛伍应 ...

报告公司投资评级 - 鉴于光伏行业产能尚未完成出清，公司今年盈利仍然承压，下调评级至“推荐” [3] 报告的核心观点 - 赛伍技术24年全年及25年Q1营收和归母净利均下滑，胶膜、背板盈利能力下滑致业绩不佳，25年一季度毛利率转正、归母净利环比减亏 [1] - 光伏材料板块将优化产品结构，公司致力于成为平台化多元应用领域企业，新兴业务板块收入占比增加且增速较高，未来将加大新兴业务投入 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为 - 69.86/87.61/126.88亿元，EPS分别为 - 0.16/0.20/0.29元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为 - 56.68、45.19和31.20倍 [3] 公司基本情况 - 赛伍技术成立于2008年，主营业务是以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于光伏、智能手机等领域 [6] - 2025年5月20日将召开年度股东大会 [6] - 52周股价区间为14.33 - 9.02元，总市值和流通市值均为40.56亿元，总股本/流通A股为43,749/43,749万股，52周日均换手率为5.28 [6] 财务要点 - 24年全年实现营业收入30.04亿，同比下滑27.89%，归母净利 - 2.85亿元，同比下滑375.0%；25年Q1实现营业收入6.43亿元，同比下滑27.35%，归母净利 - 0.33亿元，同比下滑216.13% [1] - 24年营收下滑因背板、胶膜单价分别下降24.92%、32.86%，背板出货量减少35.37%；归母净利首亏因产品毛利率下降和计提资产及信用减值 [1] - 25年一季度毛利率修复至2.67%，归母净利环比减亏82.5% [1] 业务发展 - 光伏材料板块将依托研发及市场挖掘能力，通过差异化产品提升竞争力 [2] - 24年新兴业务板块整体收入占比达21.57%，同比增加8.53个百分点，光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53% [2] - 未来将加大新兴业务板块研发和渠道投入，完善产品矩阵，提高下游客户群覆盖度 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为 - 69.86/87.61/126.88亿元，EPS分别为 - 0.16/0.20/0.29元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为 - 56.68、45.19和31.20倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,165.60|3,004.01|3,182.86|3,529.24|3,942.76| |增长率（%）|1.22%|-27.89%|5.95%|10.88%|11.72%| |归母净利润（百万元）|103.61|-284.93|-69.86|87.61|126.88| |增长率（%）|-39.50%|-375.00%|75.48%|225.40%|44.83%| |净资产收益率（%）|3.46%|-10.65%|-2.68%|3.28%|4.57%| |每股收益（元）|0.24|-0.65|-0.16|0.20|0.29| |PE|38.21|-13.90|-56.68|45.19|31.20| [4] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|基础化工行业：中美互加关税对化工品影响几何？|2025 - 04 - 07| |行业深度报告|化工行业2025年投资展望：行业供需格局预期改善，景气度有望底部回暖|2024 - 12 - 25| |行业深度报告|化工行业2024年半年度展望：行业供需格局预期改善|2024 - 07 - 29| |行业深度报告|化工行业2024年投资展望：行业景气预期改善，聚焦三类投资机会|2023 - 11 - 30| [13] 分析师介绍 - 洪一为中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等领域，从业获2017年水晶球公募榜入围，2020年wind金牌分析师第5 [14] - 侯河清为金融学硕士，有3年产业投资经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电新行业 [15] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等领域 [16]

报告公司投资评级 - 鉴于光伏行业产能尚未完成出清，公司今年盈利仍然承压，下调评级至“推荐” [3] 报告的核心观点 - 赛伍技术2024年全年及2025年一季度营收和归母净利均下滑，主要因胶膜、背板盈利能力下滑，产品价格下降、出货量减少，行业同质化竞争致毛利率下降及计提资产减值等；2025年一季度毛利率转正、归母净利环比减亏；公司将优化光伏材料板块产品结构，提升新兴业务板块占比 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务要点 - 2024年全年实现营业收入30.04亿，同比下滑27.89%，归母净利-2.85亿元，同比下滑375.0%；2025年Q1实现营业收入6.43亿元，同比下滑27.35%，归母净利-0.33亿元，同比下滑216.13% [1] - 2024年营收下滑因背板、胶膜单价分别下降24.92%、32.86%，TOPCon组件双玻化冲击背板市场需求，背板出货量减少35.37%；归母净利首亏，一是光伏背板、胶膜等产品因行业同质化竞争毛利率下降，三季度开始亏损，二是原材料及主营产品价格下滑，计提资产减值8771万元，应收账款等信用减值1.12亿元 [1] - 2025年一季度随着行业抢装，毛利率从负转正修复至2.67%，归母净利环比减亏82.5% [1] 业务发展 - 光伏材料板块将依托研发优势及市场挖掘能力，通过光转膜、BC组件用光伏辅材、TPO胶膜、MoPro®等差异化产品提升竞争力 [2] - 2024年新兴业务板块整体收入占比达21.57%，同比增加8.53个百分点，光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53%；未来将加大新兴业务板块研发和渠道投入，完善产品矩阵，提高下游客户群覆盖度，提升新兴业务占比 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为-69.86/87.61/126.88亿元，EPS分别为-0.16/0.20/0.29元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为-56.68、45.19和31.20倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4165.60|3004.01|3182.86|3529.24|3942.76| |增长率（%）|1.22%|-27.89%|5.95%|10.88%|11.72%| |归母净利润（百万元）|103.61|-284.93|-69.86|87.61|126.88| |增长率（%）|-39.50%|-375.00%|75.48%|225.40%|44.83%| |净资产收益率（%）|3.46%|-10.65%|-2.68%|3.28%|4.57%| |每股收益（元）|0.24|-0.65|-0.16|0.20|0.29| |PE|38.21|-13.90|-56.68|45.19|31.20| [4] 公司简介 - 赛伍技术成立于2008年，主营业务是以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域 [6] 未来重大事项提示 - 2025 - 05 - 20年度股东大会召开 [6] 交易数据 |52周股价区间（元）|14.33 - 9.02| |----|----| |总市值（亿元）|40.56| |流通市值（亿元）|40.56| |总股本/流通A股（万股）|43749/43749| |流通B股/H股（万股）|-/-| |52周日均换手率|5.28| [6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|基础化工行业：中美互加关税对化工品影响几何？|2025 - 04 - 07| |行业深度报告|化工行业2025年投资展望：行业供需格局预期改善，景气度有望底部回暖|2024 - 12 - 25| |行业深度报告|化工行业2024年半年度展望：行业供需格局预期改善|2024 - 07 - 29| |行业深度报告|化工行业2024年投资展望：行业景气预期改善，聚焦三类投资机会|2023 - 11 - 30| [13]

财务表现 - 2024年公司营业收入30.04亿元，同比下降27.89% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-2.85亿元，同比下降375% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.65亿元，同比增长1,381.36% [1][2] - 2025年第一季度营业收入6.43亿元，同比下降27.35% [3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为-3,315.50万元，同比下降216.13% [3] 分红与募集资金 - 2024年度公司不进行现金分红，也不进行公积金转增股本 [1] - 首次公开发行股票募集资金总额4.185亿元，募集资金净额3.6655亿元 [4] - 2021年公开发行可转换公司债券募集资金7亿元，实际募集资金净额6.945亿元 [5] - 两次募集资金合计11.185亿元 [5] 业务与项目 - 首次公开发行股票募集资金计划用于太阳能背板、压敏胶带、电子电气材料、研发创新中心及补充流动资金项目 [4] - 2021年公开发行可转换公司债券的保荐机构为华泰联合证券 [5] 市场表现 - 公司股票目前处于破发状态 [3]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有9个机构投资者持有赛伍技术A股股份合计持股量达2.08亿股占公司总股本的47.43% [1] - 机构投资者包括苏州高新区泛洋科技发展有限公司、吴江东运创业投资有限公司、SILVER GLOW INVESTMENTS LIMITED等 [1] - 机构投资者合计持股比例较上一季度下跌1.81个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计15个包括万家中证1000指数增强A、鹏华上华一年持有期混合A等 [1] 外资持股动态 - 本期较上一季度持股减少的外资基金为SILVER GLOW INVESTMENTS LIMITED持股减少占比达1.88% [2] - 本期新披露的外资机构有2家包括香港中央结算有限公司、高盛国际-自有资金 [2]

业绩影响 - 2024年度拟计提减值准备19,948.60万元，影响利润总额[1][2][6] 减值明细 - 信用减值损失计11,177.46万元，含应收等坏账准备[2] - 资产减值损失计8,771.14万元，含存货等减值准备[2] 减值原因 - 2024年四季度采购原材料，价格回落致减值[4][5] 决策情况 - 2025年4月会议审议通过计提议案[1] - 审计、董事会、监事会均同意计提[7][8]

募集资金情况 - 2020年首次公开发行股票募集资金总额4.185046亿元，净额3.6655223208亿元[1] - 2020年4月24日实际到账3.835046亿元，扣除费用1695.24万元[3] - 截至2024年12月31日，置换金额1.738974亿元，以前年度使用1.649582亿元，本年度3109.08万元，补充流动资金702.43万元[4] - 截至2024年12月31日，理财收益及专户利息净额1041.85万元，专户余额0元[4] - 截至2024年12月31日，招行苏州分行专户初始9000万元，余额0元[7] - 截至2024年12月31日，浦发银行苏州分行专户初始8840.85万元，余额0元[8] - 截至2024年12月31日，浦发银行吴江支行专户初始9599.17万元，余额0元[8] - 截至2024年12月31日，民生银行苏州分行营业部专户初始9215.20万元，2024年5月注销[8] - 2024年将新建项目结项，节余296.94万元补充流动资金[14][15] - 募集资金净额36,655.22[22] - 本年度投入3,406.02[22] - 已累计投入37,697.06[22] 项目投入与效益 - 年产太阳能背板项目承诺投资17,840.85，进度100.00%，本年度效益3,322.88[22] - 年产压敏胶带等项目承诺投资9,599.17，进度100.00%，本年度效益3,601.92[22] - 新建功能性高分子材料研发创新中心项目承诺投资9,215.20，进度100.00%[22] - 结余募集资金永久补充流动资金投入进度101.13%[22] 过往资金操作 - 截至2020年4月30日，以自筹资金预先投入17,749.26万元[23] - 2020年以自筹资金支付不含税发行费用516.93万元[23] - 2020年11月23日，归还359.52万元至募集资金专户[23]

业绩总结 - 2024年营业收入30.04亿元，同比下降27.89%[2] - 2024年背板出货量减少35.37%[2] - 2024年净利润为负2.85亿元，首次亏损[2] - 2024年计提资产减值8771万元，信用减值1.12亿元[2] - 2024年经营性现金流净值3.65亿元，同比增长1381.36%[2] 公司治理 - 2024年召开董事会9次[3] - 2024年召集股东大会4次[6] - 2024年完成定期报告编制与披露4次，披露54份公告文件[13] 会议决策 - 2024年4月15日审议通过确认2023年度薪酬议案[10] - 2024年7月12日审议通过聘任总经理议案[10] - 2024年1月23日审议通过认购私募基金份额暨关联交易议案[12] - 2024年多次会议审议各季度及半年度报告等议案[9] 制度建设 - 2024年制定《会计师事务所选聘制度》等制度，修订《公司章程》[15] 未来展望 - 2025年董事会加强规范管理，做好投资者关系管理工作[17]

授信额度 - 公司及子公司2025年度拟向银行申请不超过30亿元综合授信额度[1] 授信相关 - 授信品种含短期贷款等业务[1] - 授信期限至2025年年度股东大会召开日，额度可循环使用[1] 授权安排 - 董事会同意授权办理手续并签署文件，不再对单笔融资另行审议[2]