报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 玻纤电子布持续高景气，普通布大幅提价，特种布加速放量，产业链各环节迎来提价机会，景气有望持续 [2][3] - 消费建材行业格局改善，一季度量价齐升，但3月后成本压力显现，行业集中度加速上行 [3] - 国内水泥行业盈利降至历史底部，海外水泥业务进入收获期，混凝土行业因税收政策变化利好头部企业 [3] - 玻璃行业处于周期底部，供给正逐步出清 [3] - 投资建议关注高景气玻纤板块、消费建材底部复苏与强阿尔法个股、水泥板块头部企业 [3] 玻纤行业 - 2026年一季度玻纤电子布7628型号均价5.2元/米，环比上涨0.9元/米，同比上涨1.3元/米 [3] - 低介电一代布、低介电二代布、低热膨胀系数布与Q布等特种布供给持续紧缺，头部企业产销率增加 [3] - 织布机供应不足，特种布抢占普通布织机，加剧普通布短缺 [3] - 粗纱方面，2026年一季度粗纱均价3832.7元/吨，环比上涨25.4元/吨，同比下降51.3元/吨，表现总体平稳 [3] - 预计玻纤电子布相关企业中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技、建滔积层板表现将相对较好，粗纱相关的长海股份、山东玻纤或将总体平稳 [3] - 中国巨石2026年一季度归母净利润预计为11.5亿元，同比增长57% [4] - 中材科技2026年一季度归母净利润预计为5.5亿元，同比增长52% [4] - 国际复材2026年一季度归母净利润预计为2.5亿元，同比增长375% [4] - 宏和科技2026年一季度归母净利润预计为1.5亿元，同比增长386% [4] 消费建材行业 - 行业经历多年调整，格局改善盈利迎来提升，叠加二手房成交活跃，一季度总体预期较强 [3] - 3月以来油价持续上行对防水、涂料、管道等板块成本产生较大冲击，加快了提价节奏 [3] - 提价导致下游在提价函落地前加速备货，刺激了Q1发货量上行 [3] - 品牌与渠道较弱的中小企业顺价难度大，被迫放弃高成本订单，加速行业集中度上行 [3] - 预计部分企业Q1实现量价齐升，但Q2原材料冬储消耗后，成本压力与透支效应体现后或有所回落 [3] - 北新建材2026年一季度归母净利润预计为8.5亿元，同比增长1% [4] - 三棵树2026年一季度归母净利润预计为1.3亿元，同比增长24% [4] - 东方雨虹2026年一季度归母净利润预计为3.0亿元，同比增长56% [4] - 科顺股份2026年一季度归母净利润预计为0.5亿元，同比增长23% [4] - 兔宝宝2026年一季度归母净利润预计为1.2亿元，同比增长19% [4] - 悍高集团2026年一季度归母净利润预计为1.5亿元，同比增长30% [4] 水泥行业 - 2026年一季度全国水泥均价349元/吨，环比下降9元/吨，同比下降52元/吨，处于近年新低 [3] - 预计国内水泥板块盈利将弱于去年同期，国内骨料业务或也有所回落 [3] - 中国企业的海外水泥布局在2025年逐步进入收获期，有望迎来量价齐升 [3] - 海螺水泥2026年一季度归母净利润预计为13.5亿元，同比下降25% [4] - 华新建材2026年一季度归母净利润预计为6.2亿元，同比增长165% [4] 混凝土行业 - 2026年1月1日新增值税法执行，混凝土行业未列入简易征收项目，原3%简易计税取消，强制改为13%一般计税 [3] - 中小混凝土搅拌站缺少进项税抵扣，税负增加，盈利能力大幅下滑 [3] - 税收政策变化将推动混凝土头部企业、具备规范进项税抵扣的企业市占率提升，利好规模较大的上市企业 [3] 玻璃行业 - 一季度平板玻璃均价1217元/吨，同比下降226元/吨，环比下降26元/吨 [3] - 光伏玻璃2.0mm镀膜均价10.6元/米，环比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米 [3] - 光伏玻璃与平板玻璃均处于周期底部，供给正逐步出清 [3] 其他重点公司业绩预测 - 科达制造2026年一季度归母净利润预计为4.5亿元，同比增长30% [4] - 长海股份2026年一季度归母净利润预计为1.0亿元，同比增长22% [4] - 旗滨集团2026年一季度归母净利润预计为0.0亿元，同比下降100% [4] - 苏博特2026年一季度归母净利润预计为0.3亿元，同比增长23% [4] 投资分析意见 - 建议关注高景气度的玻纤板块，关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板等个股 [3] - 建议关注消费建材底部复苏与强阿尔法相关个股，关注三棵树、科顺股份、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、中国联塑、科达制造、悍高集团等 [3] - 建议关注水泥板块头部企业海螺水泥、华新建材等 [3]

2026 年 4 月 14 日 行业研究/行业周报 资料来源：常闻 相关报告： 电子树脂量价齐升可期-新材料周报 （260330-0403） 2026.4.9 维生素"涨价潮"持续-新材料周报 （260323-0327） 2026.4.1 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 化学原料行业近一年市场表现 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com 新材料 新材料周报（260406-0410） 领先大市-B(维持) 覆铜板及上游材料再现涨价潮，关注覆铜板产业链发展机遇 摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为 7.65%，跑输创 业板指 1.85%。近五个交易日，合成生物指数下跌 0.99%，半导体材料上涨 7.29%， 电子化学品上涨 6.57%，可降解塑料上涨 1.33%，工业气体上涨 5.92%，电池化 学品上涨 4.92%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(15850 元/吨，不变)、精氨酸(27500 元/吨，不变)、色氨酸 (38000 元/吨，1.33%)、蛋氨酸 ...

电子布行业电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * **行业**：电子布（电子级玻璃纤维布）行业，涵盖普通布、一代布、二代布、CTE/LOC布、超低介电损耗布等细分品类 [1][2] * **主要提及公司**： * **国内厂商**：宏和科技、巨石集团、泰山玻纤、林州光远、重庆国际、建滔化工、中材科技、菲利华、莱特光电、炬杰微纤 [1][2][3][4][12][18] * **国外厂商**：日本日东纺、日本丰田（织布机供应商） [1][10][13] 二、 行业整体供需状况与市场预期 * **整体格局**：全行业呈现供不应求的卖方市场格局，纱和布均短缺，从低端到高端产品全面紧缺 [1][2][9] * **紧缺原因**： * **供给侧**：部分低端产能被淘汰，原有扩张计划暂停 [2][9] * **需求侧**：需求逐步复苏，AI需求驱动产业链全面紧缺 [2][9] * **效率下降**：AI相关覆铜板生产效率降至原有的25%，加剧了产能消耗 [9] * **产能转换**：厂商将产能转向生产高利润的特种布（如CTE），导致普通布（如7,628）产能减少，转换比例约为1:2:3（特种布：普通布：7,628布） [2][3] * **库存水平**：全行业基本零库存，产品下线即被提走，中间环节无存货 [1][22] * **紧缺持续时间**：预计全品类产能紧张局面将持续至2026年底，供需改善最快需等到2027年底 [1][19] 三、 核心产品供需与价格趋势 * **CTE/LOC布**： * **供需**：最为紧缺的品类，预计2026年供应缺口无法满足需求 [1][2]；2027年日东纺产能约650万米/月，但保守需求为1,000万米/月，缺口需国内厂商填补 [1][2][10] * **价格**：价格区间宽，一代CTE价格在160-240元/米，供应给生益科技的二代CTE单价达400元/米 [2][6][7] * **供应商**：主要供应商为日东纺、宏和科技、泰山玻纤等 [1][10][12] * **二代布**： * **供需**：处于紧平衡状态，需求自2026年3月10日左右开始回升，供应紧张但尚未被完全卡断 [2][11][12] * **价格**：2026年初至今均价涨幅约10%-15%，当前均价约100-120元/米 [6][11] * **一代布**： * **供需**：相对不缺，因2025年产能扩张较多 [2][12] * **价格**：价格涨幅有限 [2] * **普通布（如1,080, 2,116, 7,628）**： * **供需**：短缺主要因产能转向特种布，7,628布产能已满负荷 [2][3]；供应紧张局面可能持续到2026年底 [3] * **价格**：5月预计迎来新一轮调价，均价涨幅20%-25% [1][7]；1,080布起步价调至10元/米 [1][7]；市场传闻PCB厂商可接受的7,628布价格上限约15元/米 [3] * **超低介电损耗布**： * **供需**：尚未大规模放量，市场需求主要由日本厂商满足，国内厂商供应量有限 [4] * **制约**：核心制约在于终端PCB加工良率仅20-30%，成本高 [4][5] 四、 产能、设备与技术壁垒 * **产能瓶颈**： * **纱线**：巨石集团计划新增10万吨产能中，预计2026年五六月份仅能释放5万吨，且无法缓解高端纱线紧张 [3]；宏和科技CTE扩产受限于纱供应，纱线扩产周期4-6个月 [2] * **织布机**：交付期已排至2028-2029年，当前下单需等到2029年 [1][19]；国内头部厂商2025年订单大部分能在2026年交付 [19] * **设备国产化**： * **织布机**：国产织布机短期内难以替代，尤其在高端细纱布（如1,080布）领域，因陶瓷、特种塑料等关键部件不达标，导致无法稳定开机 [13] * **应用范围**：国产织布机可用于生产7,628等粗纱布 [13] * **其他设备**：在超细纱、极细纱生产及捻纱机领域已取得突破，实现部分国产替代 [14] * **技术壁垒**： * **良率控制**：核心难点在于异物控制（如飞絮、毛屑、废纱），微小瑕疵即可导致整卷布报废，管控难度大 [15][16][17] * **工艺突破**：“干锅”工艺在2026和2027年内看不到突破可能 [1][20] * **生产难题**：超薄布生产中存在静电吸附废纱等难以追踪的工艺难题 [15] * **原材料**：高端产品（如超低损耗布）所需优质石英砂/棒供应有限，但国内已批准新矿开采，原材料供应障碍不大 [5] 五、 竞争格局与厂商动态 * **宏和科技**： * 在Ultra Low Loss领域技术领先，产品评分达85分以上，优于部分日本友商（评分75-80分） [1][5] * 较早进行产能转换，业绩弹性表现最好 [3] * CTE年产能规划在2026年底提升至800万米（约66.7万米/月） [2][10] * 与织布机供应商有战略合作协议，设备供应有保障 [13][19] * **巨石集团**： * 侧重规模化生产，现有业务利润率高，可能无强烈意愿投入特种电子布领域 [1][22] * 新增纱线产能主要用于普通布型号 [3] * **日本日东纺**：自2026年3月底起不再接单，其市场份额需其他厂商填补 [12] * **新进入者**：量产周期至少3年，面临巨大挑战 [1][18] * **认证壁垒**：LOC布认证严格；二代布新进入者认证流程难点在于满足客户对精确控制的需求 [12][18] 六、 订单模式与定价机制 * **订单模式**：已完全转变为卖方市场 [8] * 旧模式：未完成订单月度作废 [8] * 新模式（2026年3月15日起）：所有旧订单作废，客户需按新价格重新下单，不接受新价格则无法获得供应 [1][8]；此前未交付订单已滚动累积至数千万米 [8] * **定价机制**：无固定规律，由市场紧缺程度决定，涨价节奏可能加快 [9] 七、 其他重要信息 * **纱线工艺差异**：一代纱供应商中，建滔质量最佳；“磁窑法”工艺（如方远）产品数值波动大，已逐渐无法满足客户需求 [18] * **管理要求**：高端电子布生产对车间洁净度、管理要求极高，经验积累至关重要 [16][18]

市场整体表现 - 4月14日午盘，A股四大指数集体走高，沪指涨0.55%，深成指涨1.36%，创业板指涨2.13%续创阶段新高，科创综指涨2.09% [1] - 沪深两市半日成交额达1.5万亿元，较上个交易日放量948亿元 [1] - 全市场近2700只个股上涨 [1] - 港股方面，截至11:40，恒生指数涨0.41%，恒生科技指数涨0.17% [7] 算力产业链表现 - 算力产业链反复走强，存储芯片概念爆发 [6] - 协创数据开盘3分钟20cm涨停，两大千亿存储股佰维存储涨超11%、江波龙涨超9%，股价均创历史新高 [6] - CPO、PCB概念表现活跃，长光华芯大涨17%，沪电股份、宏昌电子、宏和科技、大族激光涨停，中际旭创涨近5%，均创历史新高 [6] - 美股光通信龙头Lumentum表示，公司在两个季度之内就可能把2028年底前的产能预订一空 [7] - 算力租赁景气度提升，纽约数据提供商Ornn数据显示，近几个月英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨 [7] - 腾讯云、阿里云、百度智能云三大厂商已官宣提价 [7] - 华西证券表示，供需失衡推动成本传导算力涨价，上游芯片和算力租赁行业需求景气度向好，相关议价能力提升推动价格上涨 [8] - 东吴证券判断，云涨价周期刚刚开始，随着token使用量提升，高端算力将愈发紧缺，行业壁垒逐步提升，市场份额向头部供应商集中 [8] 相关受益标的 - 华西证券提及的受益标的包括寒武纪、海光信息、润泽科技、奥飞数据、东阳光、神州数码、软通动力等 [8] - 东吴证券提及的相关受益标的包括宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境等 [8] 其他板块及市场表现 - 油气股集体调整，潜能恒信、通源石油、科力股份均下挫 [7] - 国际油价回落，截至发稿，纽约原油跌1.99%报97.11美元/桶，盘中一度跌超3% [7] - 港股科网股多数上涨，百度涨近4%，联想、哔哩哔哩涨超2% [7] - 港股AI应用股延续涨势，金蝶国际涨逾7%，金山软件涨近6% [7] - 港股锂电池股调整，截至发稿，宁德时代跌4%，超威动力跌超3% [7]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡反弹，创业板指上涨2.13%，深成指上涨1.36%，沪指上涨0.55% [1][4] - 市场黄白线分化明显，权重股走势较强，全市场近2700只个股上涨 [1] - 沪深两市半日成交额达1.5万亿元，较上个交易日放量948亿元 [1] 上涨板块与热点 - 算力产业链反复走强，PCB概念爆发，沪电股份、宏昌电子、宏和科技、大族激光涨停并创历史新高 [3] - 存储芯片概念持续拉升，江波龙、佰维存储、大为股份大涨并创历史新高 [3] - 算力租赁概念集体走强，中嘉博创5天4板，协创数据20CM涨停 [3] - CPO概念表现活跃，长光华芯、中际旭创续创历史新高 [3] 下跌板块 - 油气股集体调整，潜能恒信、通源石油、科力股份均下挫 [4]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 宏和科技2025年业绩强劲增长，盈利大幅提升，主要得益于普通电子级玻璃纤维布价格上涨及高附加值特种产品批量交付[4] - 预计2026年高端电子布供需仍偏紧，价格中枢有望持续上移，公司定增及推进港股IPO将助力新增产能释放，提升市场占有率及盈利规模[4][5] - 看好公司未来发展，预测2026-2027年EPS分别为0.6元（同比增长171%）和1.18元（同比增长95%），对应PE分别为148倍和76倍[5] 财务业绩表现 - 2025年营业收入11.71亿元，同比增长40.31%[4] - 2025年归母净利润2.02亿元，同比大幅增长785.55%[4] - 2025年扣非归母净利润1.96亿元，同比大幅增长3542.9%[4] - 2025年利润总额2.25亿元，同比增长1033.89%[4] - 2025年整体毛利率35.57%，较去年大幅提升18.2个百分点[4] - 2025年整体销售净利率17.24%，较去年大幅提升14.51个百分点[4] - 2025年ROE为13.03%，较2024年的1.59%大幅提升[4] - 2025年经营活动现金流量净额2.94亿元，同比增长63.69%[4] 分产品经营分析 - 电子级玻璃纤维布实现营业收入11.19亿元，同比增长43.43%，毛利率36.21%[4] - E玻璃纤维布营业收入9.4亿元，毛利率31.44%[4] - 特种电子布营业收入1.78亿元，毛利率61.31%[4] - 电子纱实现营业收入4641.3万元，同比下降13.58%，毛利率24.06%[4] - 其他业务实现营业收入571.4万元，同比增长598.88%，毛利率4.82%[4] 产销量与费用管控 - 电子布产量20568.97万米，同比增长1.41%；销量21040.93万米，同比增长0.77%[4] - 电子纱产量7963.99吨，同比下降7.83%；销量5474.4吨，同比增长102.63%[4] - 销售费用857.46万元，同比增长35%，费用率0.73%，有所下降[4] - 管理费用8398.8万元，同比增长31%，费用率7.17%，有所下降[4] - 研发费用6291.6万元，同比增长44.43%，费用率5.37%，提升0.15个百分点[4] - 财务费用3476万元，同比增长17%，费用率2.97%，有所下降[4] 公司战略与行业展望 - 公司定位研发和生产高技术含量、高附加值、高毛利的电子布、电子纱，目标替代高端进口产品[4] - 产品以高端电子布为主，持续布局开发高性能低介电、低热膨胀系数电子纱及电子布[4] - 预计2026年高端电子布供需仍偏紧，价格中枢有望持续上移[4] 未来预测 - 预测2026年营业收入2049百万元，2027年营业收入3279百万元[6] - 预测2026年归母净利润547百万元，2027年归母净利润1067百万元[6] - 预测2026年基本每股收益0.60元，2027年基本每股收益1.18元[6]

股东持股情况 - 董事长毛嘉明持股962,900股，占总股本0.1064%[2] - 董事会秘书邹新娥持股300,000股，占总股本0.0332%[2] 减持计划 - 毛嘉明拟减持不超240,725股，占总股本0.0266%[2] - 邹新娥拟减持不超75,000股，占总股本0.0083%[3] - 减持时间为2026年5月11日～8月10日[7] 其他 - 毛嘉明承诺锁定期满后两年减持价不低于发行价[8] - 减持计划实施存在不确定性[9]

股价表现 - 2026年4月9 - 13日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%[2][3][9] - 股票价格自2025年以来涨幅较大，多次触及交易异常波动[10] 未来展望 - 筹划发行境外股份（H股）并申请在港交所主板上市，3月26日已通过议案，待临时股东会审议[6]

信息披露 - 宏和电子实际控制人、控股股东截止目前无应披露未披露重大事项，含并购重组、股份发行等[1][5][9] 问询回复 - 实际控制人王文洋、Grace Tsu Han Wong及控股股东远益国际于2026年4月13日回复问询函[4][8][12]

据交易所数据显示，截至4月13日午后一小时，主力资金流入前20的股票分别为： 海光信息（9.09亿 元）、 比亚迪（7.53亿元）、 二六三（6.36亿元）、 华工科技（6.15亿元）、 太辰光（6.07亿元）、 中材科技（5.80亿元）、 隆基绿能（5.53亿元）、 通威股份（4.97亿元）、 佰维存储（4.67亿元）、 紫 光股份（4.49亿元）、 中安科（4.39亿元）、 融捷股份（4.28亿元）、 盛新锂能（4.23亿元）、 国际复 材（4.13亿元）、 宏和科技（4.10亿元）、 宁德时代（3.82亿元）、 中国巨石（3.81亿元）、 胜宏科技 （3.69亿元）、 中科曙光（3.33亿元）、 澜起科技（3.12亿元）。 ...