股权变动 - 虞仁荣教育基金会向东方理工基金会捐赠60万股，占总股本0.05%[3] - 捐赠前虞仁荣教育基金会持股7290410股，比例0.60%，后持股6690410股，比例0.55%[9] - 捐赠前东方理工基金会持股50000000股，比例4.11%，后持股50600000股，比例4.16%[9] 其他说明 - 获赠股票与控股股东合并计算减持额度并披露信息[3][10] - 捐赠不影响公司控制权、治理及股权结构和持续经营[3][11]

公司基本情况 - 最新收盘价为97.20元 [3] - 总股本和流通股本均为12.14亿股 [4] - 总市值和流通市值均为1180亿元 [5] - 52周内最高价为117.92元，最低价为79.22元 [6] - 资产负债率为43.1% [7] - 市盈率为206.81 [8] - 第一大股东为虞仁荣 [9] 股票投资评级 - 投资评级为"买入|维持" [11] 个股表现 - 个股表现从-30%到24%不等，时间跨度为2023年11月至2024年11月 [12] 投资要点 - 汽车CIS市场份额持续提升，覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜等广泛应用 [14] - 新兴市场如AR眼镜等持续拓展，图像传感器产品适配AR/VR眼镜等终端客户需求 [14] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为260/310/370亿元，归母净利润分别为31/43/52亿元 [15] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为38/27/23倍 [15] 财务指标 - 2023年营业收入为21021百万元，2024-2026年预计分别为26027/31029/37044百万元 [18] - 2023年归母净利润为555.62百万元，2024-2026年预计分别为3103.07/4299.99/5202.36百万元 [18] - 2023年EPS为0.46元，2024-2026年预计分别为2.56/3.54/4.28元 [18] - 2023年市盈率（P/E）为212.45，2024-2026年预计分别为38.04/27.45/22.69 [18] - 2023年市净率（P/B）为5.50，2024-2026年预计分别为4.90/4.16/3.52 [18]

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 | 公告编号：2024-093 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生 持有公司股份 333,472,250 股，占公司目前总股本的 27.42%；本次质押情况变动 后，虞仁荣先生累计质押股份为 188,193,400 股，占其持股比例的 56.43%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 408,576,912 股，占公司目前总股本的 33.60%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 244,649,400 股，占其持有公司股份总数的 59.88%，占公司目前总股本的 20.12%。 一、本次股份质押 ...

可转债发行 - 公司2021年1月22日起发行24.40亿元可转换公司债券，共2440万张，每张面值100元，期限6年[3] 转股价格调整 - 初始转股价格222.83元/股，2021 - 2024年多次调整[3][4][5][6] 转股价格修正 - 连续三十个交易日中十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权修正[7] - 截至2024年11月27日，十个交易日收盘价低于85%，预计可能触发[11] - 公司曾多次决定未来6个月内触发不提出修正方案[8][9][10]

业绩说明会信息 - 2024年11月26日15:00 - 16:00举行2024年第三季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3] - 方式为上证路演中心网络互动[3] 提问预征集 - 2024年11月19日至25日16:00前可预征集提问[3] - 途径为上证路演中心网站或公司邮箱[3] 其他 - 参加人员有公司总经理王崧先生等[6] - 联系人是证券投资部，有电话和邮箱[8] - 2024年10月26日已发布2024年第三季度报告[3]

投资评级 - 韦尔股份的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 韦尔股份在2024年1-3季度实现营业收入189.08亿元，同比增长25.38%，归母净利润23.75亿元，同比增长544.74% [6] - 3Q24公司综合毛利率为29.61%，同比增加8.33个百分点，主要受益于产品结构优化和成本控制 [6] - 公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，推动了业绩增长 [6] - 韦尔股份在高端智能手机领域实现了市场份额的重大突破，5000万像素系列产品广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中 [7] - 公司在汽车CIS领域表现优异，产品覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜等广泛汽车应用，并推出了采用TheiaCel™技术的汽车图像传感器产品 [7] - 预计2024年-2026年EPS分别为2.57、3.18、4.22元，给予24年PE估值区间45-50x，对应合理价值区间115.65-128.50元 [8] 财务数据 - 2024E营业收入预计为265.77亿元，同比增长26.4%，净利润预计为31.26亿元，同比增长462.7% [9] - 2024E毛利率预计为31.3%，净资产收益率预计为12.8% [9] - 2024E每股收益预计为2.57元，每股净资产预计为20.05元 [11] - 2024E经营活动现金流预计为200百万元，投资活动现金流预计为-817百万元 [12] 市场表现 - 韦尔股份在2024年11月8日收盘价为111.66元，52周股价波动范围为75.94-124.00元 [2] - 韦尔股份在2024年2月至8月的市场表现分别为-18.62%、-8.62%、1.38%、11.38% [3] - 韦尔股份在1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-5.3%、30.6%、21.5%，相对涨幅分别为-1.7%、3.6%、-1.3% [4] 行业对比 - 韦尔股份2024E PE为43.4倍，低于可比公司均值81.0倍 [10] - 韦尔股份2024E EPS为2.57元，高于可比公司均值 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长25%,归母净利润同比增长545% [1] - 公司业绩增长主要由于下游客户需求增长,以及公司在高端智能手机市场和汽车市场的持续渗透 [1] - 第三季度收入创历史新高,毛利率逐步恢复 [1] - 公司推出的高端图像传感器产品在高端智能手机领域实现了市场份额的重大突破,并在汽车电子市场需求增长中获益 [1] 分产品营收占比 - 公司主要业务包括图像传感器解决方案、模拟解决方案、触控与现实解决方案和半导体设计服务 [4][9] - 图像传感器解决方案业务占比最高,约60%-80% [9] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入预计为271.45/322.24/373.53亿元,归母净利润预计为33.67/45.41/57.30亿元 [3] - 2024-2026年毛利率预计为29%/30%/32% [3][10] - 2024-2026年EBIT利润率预计为15.2%/17.6%/19.7% [3] - 2024-2026年ROE预计为14.9%/19.5%/23.7% [3]

报告投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司单三季度盈利表现超预期,盈利能力显著提升,第三季度非经常损益增加主要是因为公司持有上市公司股票的公允价值提升,单三季度毛利率为30.44%,呈现稳中有升趋势 [5] - 公司营收成长动能一方面来源于行业需求复苏回暖,另外公司在智能手机市场产品序列不断丰富,在智能手机尤其高端手机市场份额提升,在汽车CIS市场公司凭借自身性能优势导入更多客户设计方案 [5] - 公司作为全球高端旗舰手机CIS主要玩家,50M像素系列产品逐步应用在国内安卓厂商高端手机后置主摄方案,替代海外竞争对手产品份额实现重要突破,产品价值量及盈利能力有望实现更快提升 [5] - 在汽车CIS市场,高端智能驾驶摄像头配置逐步往中低价车型渗透,汽车CIS需求有望快速增长,公司凭借在国内市场保持份额优势,海外市场加快拓展速度,有望充分受益汽车智能化浪潮 [5] - 公司通过内生增长以及外延并购,勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图,未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强 [6] 财务数据总结 - 2024年三季度公司实现营收189.08亿元,同比增长25.38% [4] - 2024年三季度公司实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74%,扣非后归母净利润为22.93亿元,同比大幅增长 [4] - 公司单三季度实现营业总收入68.17亿元,同比增长9.55%,环比增长5.73%,创下历史新高 [4] - 公司单三季度实现归母净利润10.08亿元,同比大幅改善,扣非归母净利润为9.21亿元 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.84、3.72、4.66元 [6] 风险提示 - 汽车CIS出货不及预期 [10] - 消费电子市场需求不及预期 [10] - 新产品导入不及预期 [10]

报告评级 - 维持"增持"评级，维持目标价153.13元 [4] 核心观点 - 消费市场稳步复苏，公司单季度营收利润均创新高 [4] - 深耕CIS解决方案，市场份额持续提升 [4] 公司投资评级 1) 报告公司投资评级为"增持" [4] 2) 目标价格为153.13元 [4] 3) 当前价格为104.92元 [4] 报告核心观点 1) 消费市场稳步复苏，公司单季度营收利润均创新高 [4] - 2024前三季度实现营业收入189.08亿元，同比+25.38% [4] - 实现归母净利润23.75亿元，同比+544.74% [4] - 2024Q3实现营业收入68.17亿元，同比+9.55%，环比+5.73% [4] - 2024Q3实现归母净利润10.08亿元，同比+368.33%，环比+24.60% [4] - 毛利率逐步恢复，2024前三季度实现29.61%，较2023年同期+8.33pct [4] - 研发费用为19.27亿元，同比+23.38% [4] 2) 深耕CIS解决方案，市场份额持续提升 [4] - 智能手机:推出1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H，逐步替代海外竞争对手同品类产品 [4] - 汽车电子:汽车CIS解决方案覆盖ADAS、驾驶室内部监控等，市场份额持续提升 [4] - 安防:利用Nyxel®近红外技术赋能安防产品 [4] - AR/VR:全局曝光技术领先，赋能终端设备实现眼球追踪、SLAM等功能 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司经营业绩稳健 - 2024年前三季度,公司实现营业收入189.08亿元,同比+25.38%,实现归母净利润23.75亿元,同比+544.74%,实现扣非归母净利润22.93亿元,同比+1665.81% [3] - 2024年Q3,公司实现营业收入68.17亿元,同比+9.55%,实现归母净利润10.08亿元,同比+368.33%,实现扣非归母净利润9.21亿元,同比+341.01% [3] 盈利能力持续改善 - 2024年前三季度公司实现销售毛利率29.61%,同比+8.33pct,实现销售净利率12.51%,同比+10.12pct [4] - 公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化,产品毛利率逐步恢复,整体业绩显著提升 [4] 高端产品导入及市场份额提升 - 公司推出的1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H,被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中,正在逐步替代海外竞争对手同品类产品 [5] - 公司不同像素尺寸的5000万像素系列产品在智能手机主摄应用领域份额增长显著 [5] - 公司车载CIS业务持续受益于汽车智能化、电动化推进,市场份额持续提升 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为265.46、312.91、369.67亿元,归母净利润分别为29.82、43.19、55.10亿元,EPS分别为2.46、3.56、4.54元,对应PE分别为44X/30X/24X [6] - 公司是全球排名前列的中国半导体设计公司,研发中心与业务网络遍布全球,持续看好公司在高端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的渗透率提升 [6]