公司定增募资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行A股股票，定增募资不超3亿元，资金将用于泰国丝杠生产基地建设项目(一期) [1] - 简易程序发行具有审核周期短(约10个工作日)、融资规模有限(不超过3亿元且净资产的20%)等特点 [1] - 公司目前主营业务为汽车零部件，包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机及集成式热管理三大板块 [1] 财务表现 - 2024年公司营收同比增长7.57%至20.24亿元，净利润同比增长40.43%至7144万元 [1] - 2025年第一季度营收同比增长10.73%至5.42亿元，净利润同比增长40.31%至2306万元 [1] - 截至6月26日收盘，公司股价为41.57元/股，总市值141亿元 [4] 行星滚柱丝杠业务布局 - 公司旨在抓住行星滚柱丝杠发展机遇，拓展新产品线，打造新业务增长点 [2] - 行星滚柱丝杠具有传动效率高、运行稳定、响应速度快、定位精度高等优点 [2] - 该产品可替代传统液压驱动方式，降低能耗并提高生产效率，同时降低设备重量和体积 [2] 行业现状与发展前景 - 行星滚柱丝杠在精密机床、航空航天、机器人、汽车工业等领域有广阔应用前景 [2] - 国内行星滚柱丝杠产业化处于早期阶段，主要依赖进口，国产替代空间大 [4] - 随着制造工艺进步，国内厂商已开发出相应产品，制造成本呈现下降趋势 [2] 战略意义与技术优势 - 公司将实现从汽车零部件供应商向高端装备制造领域的战略转型 [3] - 公司现有金属精密配件生产工艺和技术可帮助快速切入行星滚柱丝杠生产 [3] - 项目将促进传统产品加工工艺创新，提升综合技术实力 [3] 市场竞争与国产替代 - 行业龙头主要集中在欧美，市场份额集中度高 [4] - 项目将推动公司形成产业化能力，打破国际厂商垄断 [4] - 产业化推进将促进产品在高端制造、航空航天、新能源汽车等领域的应用 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖德尔股份，给予“增持”评级，目标价格为 38.10 元 [2][6] 报告的核心观点 - 德尔股份是车内转向泵龙头，依托主业稳健增长与全球化布局，前瞻性深耕固态电池技术多年，预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 49.02/53.27/57.91 亿元，同比增长 8.62%/8.66%/8.71%，EPS 分别为 0.69/1.14/1.46 元，综合 PE 和 PB 估值，给予公司 2026 年目标价 38.1 元 [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年降噪类产品营收分别为 35.17/38.68/42.55 亿元，同比增速 10%/10%/10%，毛利率分别为 19.67%/19.62%/19.57% [17] - 预计 2025 - 2027 年泵类相关产品收入分别达 12.71/13.35/14.02 亿元，同比增速 5%/5%/5%，毛利率分别为 19.21%/19.27%/19.33% [18] - 预计 2025 - 2027 年汽车电子类业务营收分别达 0.75/0.82/0.91 亿元，同比增速 10%/10%/10%，毛利率分别为 7.86%/8.06%/8.26% [19] 估值 - 选取双林股份、美湖股份及嵘泰股份为可比公司，用 PE、PB 两种方法估值 [22] - PE 估值法给予公司高于行业平均估值 10%的溢价，即 34.33X，对应股价 39.06 元 [23] - PB 估值法给予公司高于行业平均估值 10%的溢价，即 4.77X，对应股价 37.13 元 [24] - 综合两种估值方法，取平均值给予公司目标价 38.1 元 [25] 汽车零部件系统综合提供商，固态电池先行者 深耕汽车零部件 20 余年，客户涵盖国内外一流车企 - 德尔股份成立于 2004 年，是汽车零部件系统综合提供商，产品从液压转向泵拓展至多领域，新业务液力缓速器 2023 年量产，固态电池 2025 年 1 月建成试制线 [26] - 公司拥有领先研发平台，与高校联盟，截至 2024 年年报累计拥有知识产权 596 项 [28] - 公司形成全球化生产布局，客户包括戴姆勒奔驰等国内外知名车企 [30] 股权结构清晰 - 截至 2025 年 Q1，董事长李毅为实控人，合计持有公司 23%股份，治理结构清晰 [32] 公司产品矩阵完善，应用领域广泛 - 公司以降噪、隔热及轻量化等产品为主导，不断丰富产品线，推进新能源业务协同发展 [33] 营收稳健增长，利润扭亏为盈 - 2022 - 2024 年公司营收从 40.35 亿增长至 45.13 亿，2025 年 Q1 营收 12.19 亿元，同比增长 15.13% [38] - 2023 年起公司扭亏为盈，2024 年归母净利润增速 151.73%，2025Q1 归母净利润 0.23 亿元，同比增速 276% [40] - 公司毛利率逐渐修复，2024 年及 2025Q1 分别为 17.83%/18.63% [41] - 2024 年公司海外收入占比 74.21%，得益于子公司 CCI 贡献 [45] 全球化布局的综合性汽车零部件供应商 隔热材料市场空间广阔 - 全球隔音隔热材料市场规模预计从 2024 年的 169 亿美元涨至 222 亿美元，CAGR 为 5.59% [47] - 2024 年全球电动汽车注册量突破 1700 万辆，较 2023 年增 26%，推动隔音材料行业增长 [50] - 公司在降噪、隔热及轻量化产品研发有优势，已为新能源汽车研发相关产品，收入有望增长 [51] 转向泵业务稳健发展 - 公司产品线完善，采用 EHPS 技术的产品有多种类型，电动助力转向电机有优势 [55] - 2020 年起电机、电泵及机械泵类产品业务持续上升，2024 年新能源领域收入 2.04 亿元，产量和销量同比上升 [56] 液力缓速器有望成为公司主业的增长点 - 国内重卡市场 2023 - 2024 年回暖，2024 年销量回升至 90.2 万辆 [59] - 液力缓速器能提升重卡制动安全，公司开发的产品可实现车辆稳定减速，有望受益市场规模提升 [60] 战略进军固态电池领域 固态电池市场发展迅猛，海内外企业争夺龙头地位 - 固态电池采用固态电解质，避免液态电解液隐患，提高能量密度和循环寿命，行业处于多技术路线并行探索阶段 [64] - 全球固态电池技术处于研发投入阶段，QuantumScape 等企业领先，中国企业半固态电池已量产装车 [67] - 预计 2030 年中国固态电池出货量超 110GWh，下游市场渗透率达 8.8% [68] 前瞻布局固态电池，领衔商业化落地 - 2018 年公司成立日本德尔开展固态电池研发，2024 年起取得突破性进展，2025 年计划斥资 3 亿元建设相关项目，年底前完成中试线建设 [73] - 公司可依托汽车客户资源和渠道推动固态电池商业化，规模化量产将摊薄成本，打开利润空间 [77]

公司业务布局 - 公司是一家全球化布局的综合性汽车零部件供应商，主要产品包括汽车降噪(NVH)、隔热及轻量化产品，电泵、电机及机械泵产品，以及电控、汽车电子产品 [1] - 2018年设立日本德尔，开始致力于固态电池产品开发，2024年固态电池技术获得国家发明专利授权 [1] - 计划投资3亿元在湖州市吴兴区织里镇建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [1] 固态电池技术路线 - 公司对聚合物、氧化物、硫化物等多种技术路线进行了深入研究，最终选择以氧化物为主复合有机材料的电解质路线，因其材料成本、制备工艺复杂度、电池性能稳定性、安全性及产业化可行性更优 [1] - 氧化物电解质属于陶瓷类材料，具有优异的化学稳定性和热稳定性，有助于提升电池安全性和耐高温性能 [2] 固态电池性能优势 - 固态电池样品已通过第三方检测机构的针刺、加热和过充电试验，安全性显著优于液态电池 [2] - 耐高温性能突出，无需加载降温装置，仅依靠自然散热即可在较高温度下连续工作，可降低客户使用成本并提高应用场景适配性 [2] - 制备过程中未使用易燃材料，从材料根源保障了电池的本征安全 [2] 固态电池产业化进展 - 已选定中试及产业化项目基地，后续将推进中试线设备选型和中试线建设，中试线跑通后将根据客户需求和市场情况规划量产线 [2] - 潜在下游客户包括新能源车企，同时正在开发人形机器人、两轮电动车和储能等领域的应用场景 [2] 人形机器人应用潜力 - 固态电池耐高温性能可简化热管理系统，节省的空间可用于储放更多电芯，提升人形机器人在有限电池包空间内的续航能力 [3] - 该特性与人形机器人电池包使用场景存在高度适配潜力 [3]

公司发展历程 - 公司自2015年6月12日上市至今已10周年，上市首日收盘价为41 41元，市值为41 41亿元，当前市值为47 25亿元 [1] - 公司市值从上市至今累计增长0 14倍，但相比2015年12月1日的峰值106 80亿元，当前市值减少59 55亿元，降幅达55 75% [6] 业务结构 - 主营业务为汽车转向泵和齿轮泵的研发、生产和销售，核心产品分为降噪、隔热及轻量化产品（占比70 83%）和电机、电泵及机械泵类产品（占比26 84%） [3] 财务表现 - 2015年归母净利润为1 38亿元，2024年为0 32亿元，累计下降76 54%，10年间有2年亏损，6年实现增长（占比60%） [3] - 2020年营收33 86亿元，2024年增至45 13亿元，呈现稳步增长 [4] - 2020年归母净利润-4 23亿元，2024年转为盈利0 32亿元，盈利能力逐步恢复 [4]

上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日，注册资本1000万元，具备私募牌照，总部位于中国 上海，是一家以股票多头策略为主的证券类投资私募，目前累计发行产品数量超过100只，在基金业协 会累积备案规模超过50亿。磐耀资产以专业、严谨的投资研究为基础，运用各种规范的金融工具为客户 管理金融财富，以管理资产的可持续成长为己任，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊 敬的资产管理公司。 在业务目标上，磐耀资产通过有效的风险控制，把握相对确定的投资机会，追求 财富的长期复合增长。 在投资方法上，磐耀资产注重研究驱动的投资，强调严谨科学的投资流程在投 资中的重要性。 在投资策略上，磐耀资产寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间 的理想结合点 。荣获2015年证券时报颁发中国阳光私募金长江收益明星奖xa0荣获2016年获亿信伟业颁 发阳光私募金亿奖荣获2017年获国金证券颁发2016年度股票投资策略最佳奖荣获2017年获中国基金报颁 发 股票策略人气奖、一年期股票策略最佳产品英华奖荣获2018年获中国基金报颁发 股票策略人气奖、 三年期股票策略最佳产品英华奖荣获2018年私募排排网统计 2 ...

德尔股份（300473）6月5日接待了中金公司（601995）、国泰海通证券和山西证券等机构投资者调研。 德尔股份是一家全球化布局的综合性汽车零部件供应商，主要生产和销售汽车降噪（NVH）、隔热及 轻量化产品，电泵、电机及机械泵产品和电控、汽车电子产品。公司国内外主要客户包括奔驰、宝马、 奥迪、大众、雷诺、保时捷、通用、福特、斯特兰蒂斯、上汽、吉利、长城、奇瑞等。 本次投资建设项目符合公司的整体战略发展布局，有利于促进公司业务更好的发展，加强公司产业布局 的联动性，优化公司产业结构，丰富公司产品线品种，提升经济效益。 据介绍，合作协议中"智能电机产业化项目"主要系进行智能伺服电机产品的研发及产业化开发。电机本 身是公司成熟产品之一，公司目前具备汽车EPS系统无刷直流电机和离合换挡电机等多种电机的批量化 生产制造和销售能力，在阜新工厂建有完整生产线。 本次智能电机产业化项目，目标是对公司现有电机生产制造能力进行升级换代，以满足机器人、汽车及 其他工业场景市场需求，有助于优化公司产业结构，丰富产品线，拓展电机产品应用领域。 谈及公司液力缓速器产品布局进展时，德尔股份介绍，液力缓速器工作原理是利用液体的阻尼作用给车 ...

证券代码：300473 证券简称：德尔股份 阜新德尔汽车部件股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-004 | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） 中金公司：季枫 | | | 国泰海通证券：任苒威 | | | 国泰海通证券：孔淑媛 | | | 山西证券：肖索 | | | 申万宏源证券：曾子栋 | | | 华福证券：李宜琛 | | | 国泰海通证券：卢程鹏 | | | 申万宏源证券资管：李京 | | 参与单位名称及 | 长城国瑞证券资管：凌春 | | 人员姓名 | 茂典资产：杨宇豪 | | | 睿亿投资：邹伟 | | | 磐耀资产：陈浩 | | | 榕泉资本：蔡超逸 | | | 白犀基金：冯学荣 | | | 中哲物产：马蘅 | | | 天瑞万合私募：王钱维 | | | 沃顿投资：邵琪 | | 时间 2025 | 年 06 月 05 日 15:30—17:00 | | 地点 | 上海子公司会议室 | | 上市公 ...

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 5 月 27 日 15:00 - 16:30 举行，地点为全景网 [2] - 参与人员包括投资者网上提问（面向所有投资者），上市公司接待人员有董事兼总裁刘树茂、董事会秘书王占德、财务总监董玉、独立董事杜婕 [2] 公司业务相关 - 主要从事工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品、汽车轻量化产品、新能源产品及轨道交通装备部件的研发、生产与销售业务 [4][6][9] - 合资公司生产零部件涵盖门槛梁型材、电池箱体型材及横梁型材等 [5] - 铝制品已应用于新能源汽车电池壳体、保险杠、防撞梁等汽车零部件制造，与比亚迪在汽车零部件制造领域有合作 [9][10] 公司现状及人员情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司员工人数为 521 人 [6] - 采用“以销定产、以产定购”方式，根据客户订单及生产经营计划分批量向供应商采购原材料 [9] 公司发展规划 - 坚持防风险、强管理、固根基、开新局的总体经营原则，重点聚焦汽车零部件业务发展 [5][8][9][10][11] - 持续优化产品结构，提升加工深度，形成覆盖汽车型材及总成的完整制造能力 [5][8][9][10][11] - 深化与主机厂业务合作，借助合资平台加速市场拓展 [5][8][9][10][11] - 优化产业布局，积极培育高毛利率新业务增长点 [5][8][9][10][11] - 全面推行精益管理、强化成本管控、完善内控体系、加大研发投入及人才建设等提升运营效率 [5][8][9][10][11] - 通过多元化融资渠道及政府、大股东支持，确保资金安全，改善经营业绩，实现扭亏为盈 [8][9][10][11] 特定事项回应 - 重大事项（如重组计划、定增募资、并购计划等）按法律法规要求及时履行信息披露义务，以公司公告为准 [3][6][10][11] - 近期公司控制权变更，对公司治理结构及业务发展有积极影响，后续计划可参看 2025 年 2 月 27 日披露的《详式权益变动报告书》 [4][8][9] - 目前按一汽弗迪发出的订单供货，合资子公司正常运行 [4] - 2024 年度无深井石油钻杆产品销售 [5] - 关于二季度业绩情况，关注公司在巨潮资讯网披露的临时报告和定期报告 [6][8][10] - 会根据市场和客户需求，持续推进技术迭代和产品升级，开拓有利于公司发展的业务，对于是否增加机器人赛道未明确答复 [4][6][9]

公司调研信息 - 德尔股份自2018年开始研发固态电池，选择氧化物为主、复合有机材料的电解质方案 [1] - 2023年固态电池样品通过第三方检测，2024年获专利授权并与江铃集团签订合作协议 [1] - 2025年计划建成试制线并参加展会，样品具有高安全性和稳定性，采用成熟涂覆工艺降低成本 [1] - 固态电池计划应用于新能源汽车、无人机、机器人、电动工具等领域 [1] - 卡酷思生产隔热、降噪和轻量化产品，涵盖内饰、外饰、动力系统和新能源汽车四大类，客户包括奔驰、宝马、奥迪等 [1] - 卡酷思产品收入占总收入近70%，新能源汽车产品收入增长，费用率下降 [1] - 卡酷思拥有全球化产能布局，标准化生产工艺和质量管控体系，研发中心设备一流 [1] - 卡酷思将继续优化产品结构，开发新能源汽车产品如电池阻燃保护罩等，匹配国内整车厂海外配套需求 [1] - 2023年开发出复合型液力缓速器并获专利授权，2024年量产交付规模上升 [1] 机构背景 - 上海睿亿投资发展中心成立于2016年，创始合伙人来自证券公募基金和私募基金行业 [2] - 团队成员平均从业时间超过10年，来自知名公募基金、券商或私募基金 [2] - 公司以"为客户创造持续稳健的收益"为目标，投资团队为绝对收益践行者 [2] - 公司通过深入研究企业价值和主动择时管理获取超额回报 [2] - 团队内部采取合伙人激励机制，倡导"诚信、专业、互助、尊重"的企业文化 [2]

公司业务概况 - 公司是一家全球化布局的综合性汽车零部件供应商，主要产品包括汽车降噪（NVH）、隔热及轻量化产品，电泵、电机及机械泵产品，以及电控、汽车电子产品 [1] - 国内外主要客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众、上汽、吉利、长城、奇瑞等 [1] - 全资子公司卡酷思的隔热、降噪和轻量化产品是公司第一大业务，占公司总体收入比例近70% [2] 经营表现 - 2024年和2025年一季度经营情况持续向好，主要得益于经营和管理效率提升，期间费用率下降 [1] - 新能源汽车领域相关产品收入增速较快，助力公司总体收入增长 [1] 新能源汽车业务发展 - 卡酷思2021年成立新能源汽车事业部，已成功开发电池阻燃保护罩、电池组电磁屏蔽罩、电机包覆和空调压缩机包覆等多个产品 [2] - 新能源汽车产品逐步量产，收入占比将进一步提高 [2] - 卡酷思在美国、墨西哥及欧洲有现成产能布局，可匹配国内整车厂海外配套需求 [2] 固态电池布局 - 2018年设立日本德尔，开始致力于固态电池产品开发 [2] - 2024年固态电池技术获国家发明专利授权 [2] - 2024年8月与江西江铃集团新能源汽车签订固态电池战略合作协议，将搭载至该公司整车进行验证 [2] - 2025年1月上海固态电池试制线完成国内样品制备，确认技术和工艺可复制性 [2] - 2025年2月参加日本东京国际二次电池与储能展会，展示最新一代固态电池产品 [2] 固态电池技术优势 - 样品通过第三方检测机构针刺、加热和过充电实验，具有高安全性和稳定性 [3] - 采用成熟涂覆工艺，流程简单易于批量化，可有效降低生产成本 [3] - 计划将固态电池应用于新能源汽车、无人机、机器人、电动工具等领域 [3] 战略方向 - 固态电池布局顺应汽车行业电动化趋势，是产品品类的横向扩张 [3] - 可提升覆盖的汽车零部件单车价值量，发挥整车客户资源优势 [3] - 将结合市场需求加速推进产业化，抢占市场先机 [3]