公司业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现营业收入为10.35亿元左右 同比下降12.21%左右 [1] - 公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-9739万元左右 [1] - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.11亿元左右 [1]

对外投资公告 - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币1亿元，占认缴出资总额的13.29% [1] - 该基金目标总规模10亿元，首期募集6.52亿元，已在中国证券投资基金业协会完成备案 [3] - 基金主要投资于大消费产业，投资于该产业的资金不得低于基金实缴总额的80% [3] - 本次投资资金来源为公司的自有资金，协议的签署不会对公司2025年经营业绩构成重大影响 [3] - 公司此次签订的合伙协议有利于帮助公司借助专业投资机构的资源及投资经验，储备优质标的，降低投资风险，进一步提升公司竞争实力 [3] 权益分派实施方案 - 公司2024年年度权益分派实施方案落地，分配派发现金红利1.03亿元 [3] - 两笔资金(投资1亿元和分红1.03亿元)加起来，相当于其2024年全年净利润2.53亿元的80% [3] - 自上市以来，公司累计分红已超7亿元 [3] - 即便是在2024年营收净利双下滑的年份，分红力度依然给力 [3] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入32.87亿元，同比下降9.32% [3] - 2024年归母净利润2.53亿元，同比下降9.67% [3] - 2025年一季度公司营业收入5.80亿元，同比下降19.98% [4] - 2025年一季度归母净亏损1877.50万元，去年同期则为盈利2521.26万元 [4] - 截止到2025年一季度，公司货币资金为22.06亿元，短期借款为4.94亿元 [4] 公司背景 - 公司成立于2005年，2017年登陆上交所，成为"中国奶茶第一股" [3]

业绩表现 - 2024年公司营业收入32.87亿元同比下降9.32% 归母净利润2.53亿元同比下滑9.67% [2] - 2025年一季度营收5.80亿元同比锐减19.98% 归母净利润亏损1877.50万元 去年同期盈利2521.26万元 [2] - 冲泡类产品2024年营收22.71亿元同比降15.42% 2025年一季度销售收入同比下滑37.18% [2] - 即饮业务2024年营收9.73亿元同比增长8.00% 2025年一季度销售收入同比增长13.89% [3] 业务结构 - 冲泡业务毛利率44.40% 即饮业务毛利率仅24.88% [3] - 现制茶饮崛起导致传统冲泡奶茶市场规模从2012年113亿元缩水至2023年76亿元 降幅达32.7% [2] - 即饮业务面临元气森林冰茶等竞品挤压 市场份额被瓜分 [3] 战略布局 - 公司以1亿元自有资金认购长沙泉仲创业投资基金13.29%份额 该基金目标规模10亿元首期募集6.52亿元 [1][4] - 基金80%以上资金投向大消费产业 涵盖成长/成熟期企业及早期消费类项目 [4] - 公司已对外投资31家企业 涉及营销/供应链/餐饮等多领域 [5] 投资协同效应 - 供应链投资可强化原料稳定性并降低采购成本 [5] - 餐饮领域投资有望与即饮业务产生协同 通过植入餐厅场景增加销售渠道 [5] - 此前在杭州/成都开设线下快闪店 探索消费场景创新 [5]

对外投资概述 - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元，占长沙泉仲创业投资合伙企业认缴出资总额的13.29% [1] - 基金主要投资于成长及成熟期企业，兼顾孵化路径明晰的早期消费类企业，旨在通过专业机构资源储备优质标的并提升竞争力 [1] - 协议签署于2025年7月7日，合作方包括普通合伙人苏州维特力新及其他有限合伙人 [1] 合伙协议主体 - 普通合伙人苏州维特力新成立于2016年，注册资本1亿元，由卫哲持股60%，已完成私募基金管理人备案（登记编号P1032365） [2] - 其他有限合伙人包括长沙市产业投资基金（注册资本50亿元）、长沙天心新兴产业基金（注册资本10亿元）等9家机构，均已完成基金备案且无关联关系 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 基金运作条款 - 基金首期募集规模6.52亿元，目标总规模10亿元，认缴出资总额不得低于首期规模 [14] - 出资分三期实缴：首次40%、第二次30%、第三次30%，若3年内投资未达认缴额50%则提前终止投资期并退还未使用资金 [14][15] - 管理费按认缴出资2%收取（投资期）或未退出项目成本2%（退出期），基金承担法律、审计等运营费用 [15][16][17] 收益分配机制 - 可分配资金包括股息、股权转让所得等，分配顺序为：返还实缴本金→有限合伙人8%优先回报→剩余收益按80%（有限合伙人）和20%（普通合伙人）分配 [18] - 非现金分配需经合伙人大会审议，资产估值由普通合伙人或第三方机构确定，接受方需承担处置费用 [19][20] 管理决策结构 - 投资决策委员会由3名执行事务合伙人委派委员组成，项目需获2/3赞成票通过，关联委员需回避表决 [21][22] - 有限合伙人享有监督权、知情权等权利，但不得从事损害基金利益的活动，债务承担以认缴出资为限 [23] 存续与退出安排 - 基金存续期6年，可延期3次（每次不超过1年），最长不超过10年 [24] - 非管理失职导致的亏损由合伙人按认缴比例分担，争议通过长沙仲裁委员会解决 [24][25] 对公司影响 - 本次投资使用自有资金，不影响2025年经营业绩，旨在通过专业机构降低风险并增强战略布局能力 [25]

投资参与 - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元参与长沙泉仲创业投资合伙企业，占比13.29%[1][2] 业绩影响 - 本次签订的协议不会对公司2025年经营业绩构成重大影响[1][35] 基金情况 - 长沙泉仲创业投资合伙企业基金首期募集规模6.52亿元，目标总规模10亿元[19][21] - 投资于大消费产业的资金不得低于基金实缴总额的80%[19] - 各合伙人分三次缴付实缴出资，首次40%，第二次和第三次各30%[22] - 自基金首次交割日起3年内，对外投资未达认缴出资总额50%，投资期提前终止[22] - 基金管理费费率为2%/年[22] - 基金可分配资金包括股息、红利、转让所得等[25] - 可分配资金分配先按实缴比例给出资额，再给有限合伙人单利8%收益，接着给普通合伙人单利8%收益，剩余资金有限合伙人分80%，普通合伙人分20%[26] - 全体合伙人认缴出资总额中普通合伙人应不低于1%[21] - 投资决策委员会由三名委员组成，2/3票及以上赞成投资项目决策有效，关联委员回避时需其余委员全票赞成[30] - 基金存续期限自首次交割日起6年，可延期3次，每次不超1年，原则上不超10年[33] 合伙人出资 - 苏州维特力新创业投资管理有限公司认缴出资760万元，出资比例1.00%[19] - 长沙市产业投资基金合伙企业认缴出资1.45亿元，出资比例19.27%[19] - 上海亿炘股权投资有限公司认缴1.8亿元，占比23.92%[20] - 深圳市豪禧投资有限公司认缴4500万元，占比5.98%[20] - 香飘飘食品股份有限公司认缴1亿元，占比13.29%[20] 风险与争议 - 合伙企业投资可能面临效益不达预期、投资计划推迟、经营期限延长等风险[36] - 协议经全体合伙人签字、盖章后生效，受中国法律管辖[34] - 因协议引起的争议先协商，协商不成向长沙仲裁委员会申请仲裁[34] 责任与事务 - 普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以认缴出资额为限承担有限责任[31][32] - 普通合伙人按协议执行合伙事务、经营管理，有限合伙人可监督执行事务合伙人[30][31] 分配与亏损 - 合伙企业解散前分配优先现金或公开交易证券，必要时可非现金分配[28] - 合伙企业投资亏损按不同原因由相关合伙人分担[34]

食品饮料板块表现 - 7月7日早盘食品饮料板块表现突出 海融科技和佳禾食品开盘后迅速封涨停 香飘飘 一致魔芋 欢乐家 熊猫乳品等个股紧随其后上涨 [1] - 港股市场新茶饮相关股票集体上涨 茶百道 古茗 蜜雪集团 沪上阿姨等个股均有不同程度涨幅 [1] 外卖消费需求 - 7月5日美团单日零售订单创历史新高 达到1.2亿单 其中餐饮订单超过1亿单 反映外卖消费需求强劲增长 [1] - 外卖订单量历史性突破为相关产业链企业带来积极信号 上游原料供应商受益于下游需求增长 [1] 海融科技业务 - 海融科技是植脂奶油领域重要企业 主要从事烘焙食品原料研发与生产 产品涵盖奶油 巧克力 果酱等多个品类 广泛应用于烘焙及餐饮行业 [1] - 公司在中国植脂奶油市场占据重要地位 位于茶饮供应链上游 产品需求与终端消费密切相关 [1][2] 国投中鲁资产重组 - 浓缩果汁企业国投中鲁录得一字涨停 公司近期披露重大资产重组预案 计划收购中国电子工程设计院全部股权 [1] - 交易完成后公司业务将从传统果汁向电子工程领域延伸 [1] 市场预期 - 食品饮料板块活跃表现体现市场对消费复苏的乐观预期 [1] - 美团平台订单量大幅增长为海融科技等上游企业业务发展提供有力支撑 [2]

饮料制造板块开盘表现 - 饮料制造板块高开 [1] - 佳禾食品涨停 [1] - 国投中鲁涨停 [1] - 熊猫乳品高开 [1] - 香飘飘高开 [1] - 品渥食品高开 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

公司战略转型 - 公司正通过零食渠道、山姆会员店、便利店及快闪店等多渠道触达消费者，以应对市场分化[2] - 内部进行组织变革，将研发与渠道部门拉通，实现新品从研发到终端仅需2-3个月，对标快消品行业第一梯队速度[3] - 提出"奶茶行业Zara"战略，强调小单快反模式，打通产品研发到终端销售全链条[3] 产品线布局 - 聚焦冲泡与即饮两条产品线，冲泡类价格带从3.5元延伸至16元/杯，即饮类通过Meco和兰芳园覆盖学生与白领市场[6][8] - 即饮业务成为第二增长曲线，Meco果茶销售额5年内从3亿增长至近10亿[9] - 2024年计划推出20+新SKU，针对不同区域和渠道定制产品，如藏区特供款、学校专供款及电商专属款[11][15] 渠道创新与挑战 - 积极布局零食量贩店新渠道，通过定制化产品实现差异化并避免价格战[25][26] - 开设快闪店作为新品试验田，形成"快闪店-电商-线下重度市场-全渠道"的四步推广方法论[19][21] - 线下终端达40万+点位，超过新茶饮行业62万家门店总数，但面临长流通链条与历史包袱重的挑战[12] 生产与供应链优化 - 建设中试工厂应对小批量定制需求，解决传统规模化生产与柔性化需求矛盾，初期试产损耗率达20%[26][27] - 即饮产品物流成本高企，正探索优化方案以提升线上销售盈利能力[22] 行业竞争环境 - 新茶饮崛起挤压冲泡奶茶市场，蜜雪冰城等低价现制茶饮使价格带趋近，公司通过实体店探索增强品牌感知[16] - 即饮市场规模近万亿，远超冲泡饮品450亿规模，公司战略性投入该领域尽管竞争激烈[8] 管理层动态 - 创始人蒋建琪曾引入职业经理人但10个月后合作终止，现重新掌舵并推动渠道与产品变革[28][29] - 二代管理者蒋晓莹主导产品创新与渠道试验，强调"好喝健康便宜"三原则及品牌认知升级价值[15][16] 经销商体系 - 拥有1827家经销商，正处理历史价盘问题以保障渠道健康，强调与经销商生态共同成长[32][33] - 传统经销体系反馈周期长，新品试错成本高，需平衡大单品利益与创新风险[30][31]

公司战略转型 - 公司正通过多渠道布局寻找消费者，包括零食渠道、山姆会员店、便利店及快闪店[1][2] - 进行内部组织变革，将研发与渠道部门打通，实现新品从研发到终端仅需2-3个月[3] - 提出"奶茶行业Zara"战略，强调小单快反模式，构建"冲泡+即饮"双产品线架构[3][6] 产品矩阵优化 - 冲泡类产品形成3.5-16元价格梯队，推出原叶轻乳茶等高端产品[9] - 即饮类产品Meco果茶年销售额从3亿增至近10亿，兰芳园聚焦白领市场[12][13] - 2024年计划推出20+新SKU，针对不同区域和渠道定制化开发[15][17] 渠道创新探索 - 布局零食量贩新渠道，采取定制化策略避免价格冲突[26][29] - 开设快闪店作为新品试验田，形成"快闪店-电商-线下重度市场"三级测试体系[23] - 尝试便利店冷链产品，基于冷风柜高购买率特性开发限定款[18] 行业竞争环境 - 冲泡奶茶市场规模仅百亿，即饮市场近万亿但竞争激烈[12] - 新茶饮品牌年推新品1677款，蜜雪冰城等低价品牌挤压冲泡奶茶市场[4][16] - 现制茶饮价格带下探至6-8元，与公司产品直接竞争[19] 供应链变革 - 建设中试工厂实现小批量柔性生产，试产损耗率曾达20%[30][31] - 面临规模化生产与定制化需求的矛盾，需重构供应链体系[30] - 1827家经销商网络构成转型包袱，需平衡新旧渠道利益[38][39] 管理层动态 - 创始人重新执掌公司，职业经理人合作10个月后离职[34][35] - 二代管理者推动电商改革，建立数字化产品测试方法论[23][24] - 处理历史遗留价盘问题，短期业绩承压但维护经销商利益[39]

公司新品表现 - 公司推出"原叶现泡轻乳茶"和"原叶现泡奶茶"新品，开创"原叶现泡"奶茶新品类，沿品牌年轻化、品类健康化方向升级 [2] - 新品在线上和线下部分区域试销，轻乳茶线上销售占比较大，奶茶在线下部分区域销售 [2] - 礼品市场旺季小范围探测显示产品填补价格带空白，获得积极反馈 [2] - 轻乳茶推出"明前特级龙井""新会陈皮月光白"等新口味进行市场探测 [2] - 通过"内容营销"推广轻乳茶，获得消费者良好反馈和品牌高关注度 [2] Meco果茶规划 - Meco果茶是即饮业务核心，将继续深耕学校渠道、拓展零食量贩和礼品渠道，探索餐饮渠道 [3] - 产品端推出"橙漫茉莉""桑葚茉莉"新口味 [3] - 品牌端围绕客户开展"内容营销"，创新宣传形式与消费者沟通 [3] 零食量贩渠道合作 - 直营合作头部零食量贩系统门店超3万家，部分通过经销商覆盖 [4] - Meco果茶、奶茶类产品已进入零食量贩渠道销售 [4] - 推出万辰系、很忙系、有鸣系合作定制款产品，处于探测试销阶段 [4] 销售团队调整 - 2024年调整冲泡、即饮团队，下沉市场以冲泡团队为主，即饮机会大的核心城市设专职即饮团队 [5] - 人员调整已基本到位 [5] 即饮业务渠道分布 - 一、二线城市销量占比较大 [6] - 以校园及周边、CVS便利店系统为主，积极拓展零食渠道 [6] - 直营合作零食量贩门店超3万家，Meco果茶、兰芳园冻柠茶已进入该渠道 [6] 成本与费用管理 - 实行财年锁价模式（7月至次年6月），利用规模优势管控原材料价格 [7] - 通过产品包材更新、精益生产优化成本 [7] - 费用投放以稳健为原则，重点投入即饮业务，提高费效比兼顾利润 [9] 财务表现 - 2025年一季度主营收入5.8亿元（同比降19.98%），归母净利润-1877.5万元（同比降174.47%） [9] - 扣非净利润-2531.84万元（同比降228.08%），毛利率31.19% [9] - 负债率22.78%，财务费用-514.05万元 [9] 机构预测 - 90天内10家机构评级（6家买入，4家增持），目标均价17.01元 [9] - 2025年净利润预测区间2.37亿-4.03亿元，2026年2.56亿-4.96亿元 [10]