板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.67% 跑输大盘 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 阳光乳业涨停 涨幅9.98% 成交33.66万手 成交额4.98亿元 [1] - 骑士乳业上涨5.05% 成交56.84万手 成交额7.15亿元 [1] - 贝因美上涨3.54% 成交487.22万手 成交额34.09亿元 [1] 领跌个股表现 - 天润乳业领跌 下跌3.30% 成交17.40万手 成交额1.91亿元 [2] - 承德露露下跌3.26% 成交24.81万手 成交额2.23亿元 [2] - 新乳业下跌1.88% 成交20.01万手 成交额3.34亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.36亿元 [2] - 游资资金净流入8335.94万元 [2] - 散户资金净流入6.53亿元 [2] - 阳光乳业主力净流入1.09亿元 占比21.89% [3] - 东鹏饮料主力净流入3208.43万元 占比5.00% [3] - 光明乳业主力净流入1712.30万元 占比3.22% [3] 成交活跃度 - 伊利股份成交额最高达32.91亿元 下跌0.76% [2] - 贝因美成交额34.09亿元 涨幅3.54% [1] - 东鹏饮料成交额6.41亿元 下跌1.20% [2]

公司业绩表现 - 2024年上半年公司营收预计为10.35亿元，同比下滑12.21%，扣非净利润预计净亏损1.11亿元，归属股东的净亏损预计约9739万元，同比扩大230.12% [2] - 2024年一季度营收同比下滑19.98%，净利润由盈转亏（净亏损1877万元） [2] - 2019年营收达到39.78亿元的新高峰，但2020年开始逐步下滑，2024年营收降至32.87亿元，同比下降9.32% [5] - 冲泡业务营收从2021年的27.8亿元降至2024年的22.71亿元，同比下滑15.42%，今年一季度销售收入下降37.18% [7] - 冲泡类产品年销量从2020年的4559.09万标箱降至2024年的3278.54万标箱，相当于少卖约3.8亿杯 [8] 业务转型 - 2018年起公司开始发展即饮业务，推出兰芳园冻柠茶、Meco果汁茶等产品 [13] - Meco果茶2024年单品营收达7.8亿元，增速20.69%，今年一季度销售收入同比增长20.68%，环比增长67.73% [14] - 即饮业务收入2024年为9.73亿元，同比增长8%，占总营收比重29.63%，今年一季度收入2.66亿元，同比增长13.89% [16] - 公司推出限定产品"明前特级龙井原叶轻乳茶"，单杯售价16元，上市首日卖出60000杯 [1] - 2024年9月上市的飘飘原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶分别实现线上销售200万杯和70万杯 [38] 渠道策略 - 公司在杭州、成都等地开设线下店及快闪店，杭州首店创下连续22天排队超1.5小时的纪录 [22] - 公司明确表示没有开设茶饮连锁店的计划，线下店定位为"实验室"和创新产品测试窗口 [23][24] - 公司与零食量贩渠道合作，覆盖门店超3万家，推出280ml便携小包装Meco果茶 [26][27] - 2024年公司经销商数量1827个，覆盖终端渠道约40多万家，低于元气森林和东鹏饮料的渠道规模 [31] - 电商渠道收入2024年为1.8亿元，同比下滑25%，其中冲泡类和即饮类产品分别为1亿和0.8亿元 [36] 行业竞争 - 2020年至2024年中国新茶饮门店数量从37.8万家增长至接近63万家 [19] - 蜜雪冰城全球门店超4万家，一年卖出10亿杯现制柠檬水，纯收入40亿元 [17] - 2024年1月～11月即饮茶和功能饮料全渠道销售额分别增长16.6%和12.1%，无糖茶销售增速达60% [11] - 东鹏饮料新品"果之茶"3月单月销售额突破7000万，元气森林"冰茶"2024年销售增速高达460% [40] - 冲泡奶茶零售规模持续下滑至72.06亿元，年复合增长率为-2.01% [10] 营销与研发 - 公司邀请"时代少年团"作为品牌代言人，抖音直播间开播10分钟登顶冲饮榜TOP1 [34] - 2024年销售费用高达7.6亿元，研发费用为4936万元 [38] - 公司计划围绕冲泡和即饮两条线推出20多个新SKU [38]

业绩表现 - 2025年上半年预计营收10 35亿元 同比减少1 44亿元 降幅12 21% 净利润预亏近1亿元 [2] - 2017-2024年期间有4年出现营收和扣非净利润同比下滑 2020年营收增速转负至-5 46% 2021年扣非净利润同比骤降60% [2] - 传统冲泡奶茶市场规模从2012年113亿元峰值降至2023年76亿元 缩水32 7% [2] 竞争环境 - 新茶饮品牌通过鲜果 鲜茶 鲜奶等产品创新快速占领市场 喜茶 奈雪的茶 茶颜悦色等挤压传统冲泡奶茶空间 [2] - 蜜雪冰城等品牌通过下沉市场策略重构行业成本结构 现制茶饮赛道规模实现十倍级增长 [2] - 快消品行业进入"产品力为王"阶段 过度依赖营销的模式边际效应递减 [3] 转型尝试 - 推出即饮产品线Meco果汁茶和兰芳园系列 并在一二线城市开展奶茶店快闪活动 [3] - 营销费用持续高企但效果有限 新产品与原有三四线渠道存在战略错配 [3] - 行业分析师指出公司存在品牌 产品 渠道 客户 团队"五重老化"问题 [3] 历史背景 - 2017年凭借冲泡奶茶产品和渠道优势登陆上交所 曾号称"中国奶茶第一股" [2] - 2018-2019年营收增速仍保持22%以上 2020年起业绩明显恶化 [2]

香飘飘股权投资布局 - 公司以自有资金认缴出资1亿元成为长沙泉仲创业投资合伙企业的LP，占基金认缴总额的13.29%，该基金总规模10亿元，首期募资6.52亿元，80%以上资金锁定"大消费"核心赛道 [1] - 这是公司三年内第二次出手产业基金，2022年10月首次设立食品饮料领域专项基金，拟出资5000万元 [1] - 1亿元投资额接近2024年净利润（约2.06亿元）的一半，同期派发1.03亿元现金红利，两项支出合计占2024年净利润的80% [1] 冲泡奶茶行业现状与转型 - 2024年公司营收与净利润双双下滑约9%，2025年一季度亏损扩大至1877.5万元 [2] - 冲泡奶茶市场萎缩，现制茶饮品牌扩张挤压传统杯装奶茶增长空间 [2] - 截至2025年一季度公司持有22.06亿元货币资金，上市以来累计分红超7亿元 [2] 产业基金投资升级 - 规模倍增：出资额从5000万增至1亿元，撬动基金规模达10亿元 [2] - 专业赋能：选择与嘉御资本合作挖掘消费赛道机会 [2] - 生态扩张：从食品饮料上下游扩展至更广阔的"大消费"生态圈 [2] 产业资本崛起趋势 - 浙江省上市公司作为LP的出资规模2025年6月单月突破10亿元，位居全国首位 [4] - 消费类企业投资偏好大消费赛道，科技巨头侧重前沿科技领域，制造业企业高频小额出资产业上下游 [5] - 社会LP撤离背景下，国资LP成为人民币基金绝对主力，过去一年募资规模1.3万亿 [6] 消费行业政策与技术驱动 - 2021-2024年申万消费指数年度涨幅分别为-8.05%、-14.63%、-13.24%和-1.14%，持仓占比创2020年以来最低 [7] - 2025年政策将消费列为经济工作之首，服务消费率20.7%较发达经济体低13.5个百分点 [7] - 2025年7月美团日订单突破1.5亿单，外卖补贴或拉动7月餐饮收入同比增长12个百分点 [8] 嘉御资本投资方向 - 专注新消费、跨境电商和出海品牌、技术驱动的企业服务及前沿科技领域 [8] - 已投出泡泡玛特、沪上阿姨、安克创新、京东物流等知名品牌 [8]

公司业绩表现 - 公司预计上半年营收10.35亿元 同比下降约12.21% [1] - 扣非净利约-1.11亿元 同比增亏约6809万元 创2017年上市以来最差中期业绩 [1] 业绩下滑原因 - 消费季节性影响 传统冲泡产品作为热饮销售旺季集中在秋冬 [1] - 消费习惯及需求变化 新兴品类崛起导致消费者选择更加多元 [1] - 产品结构单一 长期以冲泡固体奶茶为主 难以满足健康化需求 [1] 行业竞争格局 - 新茶饮/即饮奶茶/高端定制饮品等新兴品类快速崛起 [1] - 冲泡奶茶面临前所未有的竞争压力 [1] - 年轻消费者对健康/品质/体验的追求不断提升 [1] 公司转型尝试 - 推出Meco果汁茶/兰芳园冻柠茶等即饮产品 [2] - 转型步伐较慢 品牌仍深陷"冲泡奶茶"固有印象 [2] - 未能形成新的消费黏性 [2] 渠道结构变化 - 传统商超/便利店等线下渠道增长乏力 [2] - 电商/新零售/即时配送等新兴渠道崛起 [2] - 公司在新兴渠道布局薄弱 供应链响应能力不足 [2] 未来发展建议 - 加快产品结构调整 强化健康饮品布局 [2] - 重塑品牌认知 实现真正的数字化转型 [2]

会议议程 - 现场会议时间为2025年7月30日14:00，网络投票时间为同日9:15-15:00 [1] - 会议地点为浙江省杭州市拱墅区杭州新天地商务中心4幢西楼13楼1号会议室 [1] - 会议主持人为董事长兼总经理蒋建琪先生 [1] - 会议流程包括宣读议案、审议投票、会议决议及宣布结束 [1] 会议规则 - 股东需携带证件提前登记签到，否则无法参与现场表决 [2] - 股东发言需书面登记，每次发言不超过3分钟且内容需围绕议案 [3] - 禁止录音、拍照或录像，扰乱秩序行为将被制止并查处 [3][4] 公司章程修订 - 因股票期权激励计划行权，公司总股份增加2,128,300股至412,874,100股 [4] - 修订依据包括《公司法》《证券法》及上交所相关规则 [4] - 修订公告已于2025年7月15日在上交所网站披露 [5] 投票机制 - 议案需获出席股东三分之二以上表决权通过 [5] - 采用现场记名投票与网络投票结合方式，重复投票以第一次为准 [6] - 网络投票可通过交易系统或互联网平台(vote.sseinfo.com)进行 [6][7] - 上证信息提供智能短信提醒服务，推送参会及投票指引 [7]

业绩数据 - 2024年12月13日至2025年7月6日，激励对象累计行权过户股数2,128,300股[10] - 公司股份总数将由410,745,800股变为412,874,100股[10] - 公司注册资本将由41,074.58万元变为41,287.41万元[10] 会议相关 - 2025年7月30日14：00现场会议，9:15 - 15:00网络投票[4] - 会议地点在杭州新天地商务中心4幢西楼13楼1号会议室[4] - 股东会表决议案为修订《公司章程》并办理工商变更[15] - 议案需三分之二以上赞成通过，表决结合现场与网络投票[15][16]

香飘飘进军LP圈 - 香飘飘作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元参与认购长沙泉仲创业投资合伙企业基金份额 该基金目标总规模10亿元 主要投资成长及成熟期企业 兼顾早期消费类企业 [2] - 长沙泉仲是嘉御资本旗下管理基金 嘉御资本管理资产超170亿元 专注新消费、跨境电商、企业服务和前沿科技领域 投资案例包括沪上阿姨、锅圈食汇等 [2] 中科创星新基金动态 - 中科创星先导创业投资基金完成首轮募集26.17亿元 注册于上海浦东 存续期8年 计划年底完成募集关闭 [3] - 该基金70%资金投向早期硬科技项目 30%投向成长期项目 重点布局人工智能相关的物质、能量、信息、生命、空间产业领域 [3] 国家中小企业发展基金进展 - 工信部将推进设立国家中小企业发展基金二期 带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [4] - 国家中小企业发展基金母基金注册资本357.5亿元 通过子基金等方式使总规模达1000亿元以上 已设立46只子基金 规模超1200亿 投资项目超1800家 [4] 天津创投政策调整 - 天津出台24条支持创业投资措施 将市、区两级财政出资比例上限由50%提高至80% 允许财政出资部分退出时让利 [5] - 调整政府投资基金考核指标 不过度关注返投倍数和基金收益 探索建立国资创投基金全生命周期考核机制 [5] 具身智能领域融资动态 - 智元机器人获正大机器人战略投资 将开展生命科技、新零售、康养服务等领域业务探索 此前获腾讯、京东等投资 [7] - 千寻智能完成近6亿元PreA+轮融资 京东领投 发布自研VLA模型Spirit v1和机器人Moz1 [8] - 逐际动力获京东战略领投 将深化零售、物流等领域合作 其全尺寸人形机器人已完成量产准备 [9]

现制茶饮行业冲击 - 外卖平台补贴推动0元奶茶咖啡活动，蜜雪冰城、瑞幸、古茗等现制茶饮品牌单日销量暴涨 [3] - 现制茶饮价格战导致心理锚定价格从9.9元降至3元以下，直接冲击冲泡奶茶和罐装饮料市场 [8][9] - 年轻消费者偏好"即取即饮"冰镇饮品，夏季需求尤其旺盛，现制茶饮通过口味多样性和外卖配送优势抢占市场 [9] 香飘飘业绩表现 - 2025年上半年营收10.35亿元同比下滑12%，净利润亏损9739万元同比扩大6789万元 [3][8] - 股价较2019年历史高点35.09元累计跌幅超60%，2025年7月14日报收13.77元 [8] - 冲泡产品旺季销售承压，一季度旺季缩短提前进入淡季，消费习惯转变是主因 [11] 香飘飘转型尝试 - 推出健康化新品如"原叶现泡轻乳茶"系列，主打0反式脂肪酸、0植脂末、0香精标准 [11] - 拓展零食量贩渠道，直营合作超3万家门店，Meco果茶等产品已进入该渠道并推出定制款 [11] - 京东旗舰店推出8元/杯"鲜制现喝"现泡系列，对标中端现制饮品品质 [12] 外卖平台竞争格局 - 京东外卖日单量突破2500万单，近200个餐饮品牌销量破百万 [19] - 淘宝闪购日订单量达8000万创新高，日活用户超2亿且环比增15%，准时率96% [19] - 京东通过补贴正餐、小龙虾等品质品类强化用户心智，阿里则借淘宝APP流量后发制人 [22][23] 行业趋势与启示 - 现制茶饮崛起反映消费模式从"热水冲泡"向"即时消费"转变，传统冲泡品牌面临转型压力 [6][14] - 外卖大战本质是零售入口争夺战，企业需持续创新和精准洞察需求以保持竞争力 [16][24] - 即时零售快速发展催生线上线下融合新商业模式，固守传统模式的企业可能被淘汰 [18]

募资市场现状 - 社会LP普遍面临"难寻"困境，市场化资金短缺现象持续，不少社会LP选择撤离或观望 [5] - 在表面沉寂下，民营企业LP持续活跃，以浙江民企为代表的产业资本军团成为重要出资力量 [6][13] 香飘飘的LP布局案例 - 香飘飘食品股份有限公司以自有资金认缴1亿元成为长沙泉仲创业投资合伙企业的LP，该基金总规模10亿元，首期募资6.52亿元 [9][10] - 基金聚焦大消费赛道（80%以上资金），主要投资成长及成熟期企业，兼顾早期消费类项目 [11] - 香飘飘布局动因包括借助专业机构资源储备优质标的、寻求第二增长曲线及战略布局新兴赛道 [11] - 此次为香飘飘第二次布局创投，2022年曾出资湖州甄香创业投资合伙企业 [11] 浙江产业LP军团特征 - 浙江省上市公司LP单月（6月）出资规模突破10亿元，居全国首位，活跃度仅次于广东 [16] - 出资主体集中于新材料、日用品及百货零售领域，如珀莱雅、华统股份、雷迪克等 [16] - 消费品企业因现金流充裕成为重要LP，政策支持（如金融支持消费指导意见）进一步激发其出资意愿 [16] - 浙江特耐适日用品有限公司自2021年起累计出资达40笔，体现高频持续出资能力 [17] 产业LP的出资逻辑 - 产业LP偏好小规模出资以增强参与感，注重GP的产业资源与领域理解能力 [17] - 筛选GP时聚焦历史项目质量、成长性及直投项目资源，强调产业协同而非盲目撒网 [17] 行业趋势展望 - 一级市场在政策与技术驱动下呈现新热情，产业资本活跃度显著提升 [20] - 产业LP预判2025年或成中国创投新起点，对未来发展持积极态度 [20]