指数及成分股表现 - 中证细分有色金属产业主题指数强势上涨1.55% [3] - 成分股北方铜业涨停 江西铜业上涨5.72% 宝钛股份上涨5.13% [3] - 洛阳钼业和铜陵有色等个股跟涨 [3] 有色金属ETF基金表现 - 有色金属ETF基金上涨1.50% [3] - 近2周累计上涨1.53% [3] - 近两周累计净申购1066.44万元 [3] 基金产品特征 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低 [3] - 近1月跟踪误差0.005% 为可比基金中跟踪精度最高 [3] - 紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数 [3] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比49.57% [4] - 权重股包括紫金矿业(15.23%) 中国铝业(5.21%) 北方稀土(4.84%) [4][6] - 洛阳钼业权重4.24% 山东黄金权重3.69% 华友钴业权重3.59% [4][6] 个股涨跌表现 - 紫金矿业上涨2.56% 中国铝业上涨3.30% 云铝股份上涨2.70% [6] - 北方稀土上涨0.49% 华友钴业上涨2.05% 洛阳钼业上涨4.84% [6] - 山东黄金下跌0.42% 赣锋锂业下跌0.43% 天齐锂业下跌1.21% [6]

行业生产表现 - 2025年前两月安徽新能源汽车产量达23.4万辆 位列全国首位[4] - 安徽聚集江淮 奇瑞 比亚迪 蔚来等多个整车企业形成产业集群[4] - 比亚迪合肥工厂初期产能50万辆/年 预计2025年达132万辆/年[4] 指数及ETF表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)当日下跌0.90%[1] - 新能车ETF(515700)当日下跌1.04% 报价1.71元[1] - 该ETF近3月累计上涨7.99% 涨幅居可比基金首位[1] - 最新规模达24.49亿元 融资余额6095.09万元[1] 成分股表现 - 指数成分股涨跌互现 尚太科技领涨3.17% 华友钴业涨1.65%[1] - 法拉电子领跌8.69% 盟固利跌6.02% 亿纬锂能跌5.10%[1] - 前十大权重股合计占比56.9% 比亚迪权重10.75%居首[4][6] - 宁德时代权重10.58% 汇川技术权重9.99%位列二三位[6] 产业覆盖范围 - 指数涵盖新能源整车 电机电控 锂电设备 电芯电池 电池材料等产业链环节[4] - 企业积极推动产业链整合 探索氢能 智能驾驶等前沿技术[4]

合作信息 - 华友钴业子公司天津巴莫与卫蓝新能源2025年3月18日签5年合作协议[5][10] - 协议为框架性约定，不涉具体业务、订单及金额[3] 合作内容 - 双方在固态电池领域合作，天津巴莫为卫蓝开发正极材料[9] - 产品定型后卫蓝优先选天津巴莫量产，后者给予优惠[9] 合作影响 - 合作提升公司在新能源材料行业创新与竞争力[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级超配，评级变动为维持 [6] 报告的核心观点 - 钴矿价格或已企稳回升，供需结构有望好转，虽25、26年仍供过于求，但随着冶炼厂库存去化，钴价短期或持续上行，过剩局面有望改善，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业等受益标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2025年2月21日，刚果金新法规规定国有企业EGC为唯一出口手工钴实体；2月24日，刚果（金）宣布暂停钴出口四个月以应对钴价低迷，政策2月22日生效，计划三个月后评估效果并决定是否调整，此或引发钴价短期波动，对中国钴产业链企业带来挑战与机遇 [2] 钴价走势 - 截至3月13日，钴价达26.1万元/吨，较2月24日涨幅达64.15%，自2月24日起明显上涨，预计价格将持续提升，从长期看，钴价或已见底，政策干预下价格中枢有望上移 [3] 供需情况 - **供给端**：2024年刚果金钴矿储量600万吨，约占全球54.44%，产量22万吨，约占全球75.86%；2025年暂停出口预计减少7.3万吨钴矿供给，短期加剧供应短缺，叠加嘉能可下调指引产量，供给端不乐观 [4] - **需求端**：2020年全球钴消费中，电池领域占比68.8%，需求增长主要由新能源产业驱动；预计24 - 26年新能源汽车动力电池对钴需求量为8.85、10.69、12.62万吨，消费电池对钴需求量为8.48、8.82、9.17万吨，综合来看，钴需求量预计24 - 26年分别为23.03、25.20、27.48万吨 [4] 投资建议 - 建议关注钴价上行相关受益标的如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业 [5] 相对表现 | 相对表现 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 5.20 | 6.73 | 13.48 | | 沪深300 | -0.70 | -0.55 | 9.81 | [8]

刚果（金）钴矿暂停出口事件影响 - 刚果（金）暂停钴矿出口引发电池行业震动，国内钴价大幅上涨，截至3月10日国内钴(1)平均价达22.3万元/吨，较2月24日低点累计上涨40.25% [2] - 多家国内企业受影响：赣锋电子通知客户因钴价大涨暂停新订单报价，洛阳钼业表示其刚果TFM和KFM矿区运营正常但产量可能受政策影响，寒锐/腾远等钴矿相关上市公司股价上涨 [2][5] 暂停出口原因分析 - 刚果（金）历史上多次在钴价底部时颁布禁令，此次因钴价从高峰期的9万美元/吨大幅下跌，政府通过"饥饿营销"政策维持利润均衡 [3][4][6] - 政治干预及对价格不满是根本原因，印尼钴产量增长和中国厂商囤料加剧刚果（金）的利益担忧 [6] 钴资源供需与行业影响 - 钴在三元电池中成本敏感度高，钴价每上涨60%会导致单车电池成本增加1000元，高镍低钴技术成为主流方向以应对稀缺性 [8][9] - 刚果（金）政策若持续将冲击3C消费电子市场，因钴酸锂电池需求依赖刚果供应 [9] - 全球稀有金属博弈加剧，欧盟、日本等积极布局非洲钴矿供应链，国内企业如金川镍钴推进IPO以强化资源话语权 [9] 未来趋势与替代方案 - 电池回收系统逐步完善，预计2035年锂钴镍回收形成规模，2050年快速增长，磷酸铁锂电池技术降低对钴的依赖 [10] - 退役电池潮将缓解供应压力，钴资源长期供应风险有望下降 [10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：华友钴业、成远工业、汉锐股份 [1][7] - 行业：钴行业、镍行业、动力电池行业、消费电子行业 [2][8] 纪要提到的核心观点和论据 钴市场 - **钴价下跌原因**：钴从铜钴矿和镍钴矿伴生而来，开采铜或镍时会大量开采钴，供给刚性；需求端受磷酸铁锂路线及高镍低钴趋势影响被削弱 [2][4] - **刚果金政策影响**：刚果金控制全球钴供应，占全球产量 76%、新增量 87%，有能力和意愿调控供应；禁令实施半月钴价上涨 40%，市场反应积极 [2][5][6][7] - **市场关注度及股价潜力**：过去资本市场对钴关注度低，因刚果金政策干预和资源禀赋优势，华友钴业股价上涨潜力大 [7] - **需求与盈利关系**：动力电池和消费电子需求增长有限，钴价上涨难显著提升企业盈利，需求对市场影响有限，库存是短期内反映市场状况重要指标 [2][8] - **库存对价格影响**：过去库存约小半年水平，企业不愿廉价抛售，库存不会大量涌入市场，应重点分析供给及政策执行情况推动估价上涨 [9] 镍市场 - **镍价下跌原因**：红土镍矿冶炼规模扩大，三元材料市场占有率下滑，需求增速不及预期压低镍价 [10] - **印尼政府政策影响**：印尼政府通过多种手段干预镍矿开采，镍价跌至 16,000 美元左右会出台政策维持供给稳定、避免亏损 [11] 华友钴业 - **核心利润构成**：2024 - 2026 年核心利润主要来自资源业务，尤其是镍业务，2024 年 80%整体毛利来自资源类业务，应视为周期类公司 [12] - **周期底部表现**：2024 年镍价和锂价底部时实现 30 - 40 亿元利润，具备抗周期能力；印尼三个大项目合计镍冶炼产能 22.5 万吨，规划超 40 万吨 [13] - **成本控制与利润**：湿法冶炼工艺将成本压至 11,000 美元以下，低于行业平均，可稳定赚取差价；2024 年期货套保规避价格波动风险 [14][15] - **产品结构变化与盈利**：2023 年后增加电解液冶炼产能，加大电解镍产品占比，利润属性更偏向周期类公司，提升整体盈利能力 [16] - **控股股东增持影响**：2025 年控股股东完成四亿元增持并计划继续增持，传递管理层对公司未来发展信心 [17] - **业绩预测与市值评估**：预计 2024 年净利润约 40 亿元，2025 年可达 55 亿元，当前市盈率 15 - 11 倍，估值具吸引力 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小金属品种供给端重大事件易扩散到其他金属品种 [3] - 钴在铜钴矿伴生比例一般在 10 比 1 到 15 比 1，印尼红土镍矿石法冶炼镍钴比在 8 比 1 到 10 比 1 [4] - 2024 年全球 1,100 万吨钴储量中刚果金占 55% [5]

股权激励授予情况 - 2025年1月23日为限制性股票首次授予日，3月7日完成登记工作[3] - 首次授予激励对象1161人，授予数量934.93万股，授予价格15.06元/股[3][4] - 董事、总裁陈红良获授15万股，占首次授予总数1.60%，占股本总额0.009%[5] - 副董事长等3人各获授10万股，各占首次授予总数1.07%，各占股本总额0.006%[5] - 副总裁钱小平、吴孟涛、张冰各获授5.3万股，各占首次授予总数0.57%，各占股本总额0.003%[5] - 董事会秘书李瑞获授2.2万股，占首次授予总数0.24%，占股本总额0.001%[5] - 核心管理人员等1153人获授871.83万股，占首次授予总数93.25%，占股本总额0.514%[5] 激励计划相关时间与比例 - 激励计划有效期最长不超过48个月，限售期分别为12、24、36个月[7] - 首次授予限制性股票三个解除限售期的解除限售比例分别为40%、30%、30%[8] 资金与股份变动 - 截至2025年2月18日，激励对象认购款1.40800458亿元，增加注册资本934.93万元[11] - 首次授予激励对象人数由2052人调整为1161人，授予数量由1535.15万股调整为934.93万股[12] - 公司股份总数由1692181285股增加至1701530585股[14] - 控股股东华友控股集团有限公司持股比例由17.80%下降至17.70%，实际控制人陈雪华先生持股比例由4.88%下降至4.85%[15] - 有限售条件股份变动前数量为5844060股，本次变动9349300股，变动后为15193360股；无限售条件股份变动前后均为1686337225股[17] 费用摊销与资金用途 - 首次授予934.93万股限制性股票，需摊销总费用12920.73万元，2025 - 2028年分别摊销7879.22万元、3549.73万元、1411.90万元、79.89万元[19] - 公司向激励对象定向发行A股普通股所筹集资金全部用于补充流动资金[18] 其他情况 - 参与激励计划的公司董事、高级管理人员在首次授予日前6个月不存在内幕信息交易情况[21] - 实施股权激励计划有利于构建激励与约束机制，吸引和留住人才[22] - 备查文件包括《证券变更登记证明》和《浙江华友钴业股份有限公司验资报告》[23]

募集资金情况 - 2022年2月24日公开发行7600万张可转债，募资76亿元，净额75.5383962262亿元[1] - 截至2025年3月5日，项目累计投入募资68.258219亿元，进度89.81%，余7.698035亿元[4][5][6] 资金使用情况 - 2021年定增募资2022 - 2024年分别用16亿、7.8亿、6亿补流，6亿未归还[7][8] - 2022年可转债募资2022 - 2024年分别用30亿、2亿、28亿、15亿补流，均已归还[9][10][11] 资金计划 - 拟用不超5.5亿闲置募资补流，期限不超12个月[12] - 2025年3月10日董事会和监事会通过该议案[13]

担保金额现状 - 2025年2月公司担保金额合计14.55亿元[5] - 截至2025年2月28日公司对外担保余额为101.77亿元[5] 2月担保情况 - 2025年2月为资产负债率超70%子公司担保4.55亿元[5] - 2025年2月公司为子公司提供6.55亿元担保[6] - 2025年2月子公司为公司提供8亿元担保[9] 预计担保额度 - 公司为控股子公司预计担保额度1200亿元[11] - 控股子公司为公司预计担保额度200亿元[11] - 控股子公司为控股子公司预计担保额度300亿元[11] - 公司和控股子公司为自身融资预计担保额度500亿元[11] - 公司及控股子公司为参股公司预计担保额度50亿元[11]

资金募集 - 2022年2月24日公司公开发行可转债，募集资金总额76亿元，净额75.54亿元[5] 项目进度 - 截至2025年3月5日，年产5万吨高镍型项目投资进度85.16%[8] - 截至2025年3月5日，年产5万吨电池级硫酸镍项目投资进度92.60%[8] - 截至2025年3月5日，粗制氢氧化镍钴原料制备高纯电镍建设项目投资进度53.65%[8] - 截至2025年3月5日，年产5万吨高性能项目投资进度100.06%[10] - 截至2025年3月5日，补充流动资金项目投资进度100%，合计投资进度89.81%[10] 资金使用 - 截至2025年3月5日，公司已使用募集资金68.26亿元，尚余7.70亿元[11] - 公司拟使用不超5.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超12个月[4] 决策程序 - 公司第六届董事会第二十七次会议以7票同意通过使用闲置募集资金临时补充流动资金议案[13] - 保荐机构、监事会分别发表专项意见，本次使用符合相关规定[13] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月11日[18]